Tác giả: Jesse Hamilton, Nguồn: Coindesk, Biên dịch: Shaw Kinh tế vàng
USDT do Tether phát hành là stablecoin lớn nhất trên thị trường toàn cầu. Theo dữ liệu, số lượng phát hành USDT của nó đã đạt 155 tỷ USD. Nhưng như hiện tại, Tether gần như chắc chắn sẽ không thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ của các nhà lập pháp Hoa Kỳ. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS mang tính bước ngoặt vào thứ Ba, thúc đẩy các nỗ lực quản lý của chính phủ liên bang Hoa Kỳ đối với stablecoin. Dự luật sau đó sẽ được đệ trình lên Hạ viện để xem xét, nơi nó sẽ cần được Tổng thống ký thành luật sau khi Thượng viện và Hạ viện đạt được thỏa thuận.
Theo dự đoán của các chuyên gia, Tether có thể cuối cùng phải đối mặt với sự lựa chọn: hoặc là vượt qua nhiều khó khăn để tuân thủ các quy định pháp lý trong tương lai; hoặc là chấp nhận một giải pháp tạm thời, cố gắng giữ lại thị phần ngoài Hoa Kỳ. Khung quy định rõ ràng của chính phủ Hoa Kỳ có thể thúc đẩy sự mở rộng quy mô của ngành, nhưng đồng thời cũng ảnh hưởng đến xu hướng quy định của các khu vực pháp lý khác.
Dự thảo luật hiện tại đã mở đường cho các nhà phát hành stablecoin nước ngoài gia nhập thị trường Mỹ, nhưng quy trình có thể rất phức tạp. Tổng thể, nếu các công ty như Tether muốn phát hành token cho người dùng Mỹ, họ trước tiên phải chấp nhận sự giám sát của một cơ quan nước ngoài được công nhận, tương đương với tiêu chuẩn của Mỹ. Ngoài ra, các nhà phát hành cũng có thể cần phải đăng ký với Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) và chấp nhận sự giám sát của họ, và "giữ đủ dự trữ tại các tổ chức tài chính Mỹ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của khách hàng Mỹ trong trường hợp nhà phát hành phá sản."
Tất cả các nhà phát hành có khả năng bị kiểm soát bởi pháp luật đều phải tuân thủ các tiêu chuẩn dự trữ nghiêm ngặt, nắm giữ tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản có tính thanh khoản cao liên quan với tỷ lệ một so với lượng phát hành của họ. Các tổ chức này cũng cần phải được kiểm toán hàng tháng bởi các công ty kiểm toán đăng ký, và kết quả kiểm toán cần được xác nhận bởi Giám đốc điều hành và Giám đốc tài chính của công ty, điều này có nghĩa là các giám đốc điều hành sẽ phải chịu trách nhiệm pháp lý cá nhân về tính xác thực của thông tin công bố. Đáng lưu ý rằng, khuôn khổ quy định này đặt ra nghĩa vụ công bố thông tin thường xuyên hơn cho các nhà phát hành stablecoin so với các tổ chức tài chính truyền thống.
Ngoài ra, các cơ quan liên quan cũng phải tuân thủ đầy đủ các quy định về phòng chống rửa tiền áp dụng cho các tổ chức tài chính của Hoa Kỳ.
Tether không cần phải vội vàng thay đổi?
"Nếu tôi là Tether, tôi sẽ không vội vàng vào Mỹ, trừ khi tôi hiểu rõ các quy định liên quan," luật sư Steve Gannon từ công ty luật Davis Wright Tremaine cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Về việc tuân thủ các quy định này, tác động đối với Tether có thể là một khoản đầu tư khổng lồ về thời gian, công sức, nhân lực, vốn và công nghệ."
Cuối cùng, là một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới, Tether có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi, trong khi tác động của Đạo luật GENIUS đối với những thị trường này là tương đối nhỏ. Gần đây, Tether đã chuyển trụ sở đến El Salvador, nơi có môi trường quản lý tiền điện tử khá thoải mái, mặc dù El Salvador rõ ràng không hoàn hảo trong việc quản lý tài chính.
Tuy nhiên, các dự luật của Mỹ đã trao cho Bộ trưởng Tài chính quyền tự quyết rất lớn, cho phép đánh giá quốc gia nào có quy định quản lý đủ hoàn thiện và liệu có thể cấp quyền miễn trừ quy định cho một số công ty hay không.
"Ví dụ, chính phủ Trump có thể đạt được thỏa thuận tương hỗ với El Salvador, nơi đặt trụ sở của Tether, cho phép Tether gia nhập thị trường Mỹ trong khi tránh các yêu cầu của dự luật này," một trong những người phản đối chính của dự luật, Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ kỳ cựu Elizabeth Warren (Elizabeth Warren) cho biết.
Giám đốc bảo vệ nhà đầu tư của Hiệp hội Người tiêu dùng Mỹ, cựu cố vấn chính sách tiền điện tử của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ Corey Frayer cho biết: "Thật khó tưởng tượng El Salvador có thể xây dựng một hệ thống quản lý hoàn chỉnh và an toàn như Mỹ. Tuy nhiên, theo quy định hiện hành của các cơ quan quản lý, họ vẫn đủ điều kiện nhận ưu đãi và được hưởng các tiêu chuẩn tương đương với Mỹ."
Mặc dù Warren và các đồng minh của ông có những phát ngôn mạnh mẽ, nhưng họ không thể ngăn cản nhiều nghị sĩ Đảng Dân chủ ủng hộ dự luật này. Những người ủng hộ cho rằng dự luật này ít nhất sẽ bắt đầu giám sát và kiểm soát phần quan trọng của ngành công nghiệp tiền điện tử là stablecoin. Trong khi đó, những người chỉ trích dự luật cho rằng nó vẫn tồn tại những lỗ hổng rõ ràng, có thể cho phép stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông qua các nền tảng tiền điện tử phi tập trung của Mỹ.
Warren đã phát biểu tại Thượng viện vào tuần trước: "Thật không may, dự luật GENIUS đã mở rộng đáng kể thị trường stablecoin nhưng không giải quyết được các rủi ro an ninh quốc gia cơ bản mà nó mang lại. Dự luật này cũng có những lỗ hổng rõ ràng, cho phép Tether gia nhập thị trường Mỹ."
Kế hoạch Tether Mỹ
Tuy nhiên, Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã cho biết trong vài tuần gần đây rằng công ty có thể không đưa token của mình vào thị trường Mỹ với tư cách là một phát hành trực tiếp, mà đang xem xét phát hành một loại stablecoin thanh toán có thể hoàn toàn được quản lý ở Mỹ.
Đối với Tether, các quy định quản lý của Mỹ có thể nói là thêm dầu vào lửa, trong khi nó hiện vẫn chưa đạt được những tiêu chuẩn này. Tether đã cập nhật các điều khoản dịch vụ của mình trong năm nay.
Cảnh báo người dùng rằng: "Nếu Tether không tuân thủ các quy định quản lý đang thay đổi, Tether và các công ty liên quan có thể bị xử lý bởi cơ quan quản lý, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến Tether và khả năng hoạt động của nó."
Mặc dù việc Thượng viện bỏ phiếu thông qua "Luật GENIUS" là một chiến thắng chính sách chưa từng có cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số, nhưng vẫn còn nhiều điều không chắc chắn, vì Hạ viện có thể có phiên bản riêng của mình, và các luật lệ bổ sung quan trọng hơn - khung quy định cho các lĩnh vực tiền điện tử khác - vẫn đang được xây dựng. Trước khi dự luật này được Trump phê duyệt và các cơ quan liên bang ban hành hướng dẫn thực hiện, các nhà phát hành stablecoin khó có thể nhận được hướng dẫn tuân thủ rõ ràng.
Giám đốc quản lý tài sản kỹ thuật số của Deloitte, Richard Rosenthal ( cho biết: "Con đường tương lai của các nhà phát hành nước ngoài sẽ đối mặt với hai trở ngại chưa biết: 1. Luật pháp cuối cùng sẽ cho phép các nhà phát hành nước ngoài phục vụ khách hàng Mỹ trong điều kiện nào; ) ( Làm thế nào để thực hiện quyền tự do điều chỉnh liên quan để cho phép hoặc hạn chế sự tham gia của họ vào thị trường Mỹ. Kết quả cuối cùng của lĩnh vực chính trị đầy tranh cãi này vẫn còn phải chờ xem."
Tuy nhiên, Freer nói rằng các thành viên Hạ viện khó có khả năng giảm ngưỡng tuân thủ cho Tether - đặc biệt là khi đối mặt với đồng minh của công ty trong chính quyền Trump, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick ), Lutnick đã làm việc tại công ty môi giới Cantor Fitzgerald (, chịu trách nhiệm quản lý dự trữ của Tether tại Mỹ.
Freel cho biết: "Tôi nghĩ rằng Hạ viện sẽ không buộc phải có thêm bất kỳ hành động nào chống lại Tether." Nhưng ông bổ sung rằng, nếu các đối thủ lớn không phải ngân hàng như Google và Amazon bắt đầu phát hành stablecoin, "Hạ viện có thể có động lực để hành động nhiều hơn về vấn đề này."
Vòng cạnh tranh?
Nhà phát hành stablecoin của Mỹ, Circle và USDC của họ, đã liên tục tìm cách chiếm lĩnh thị phần của đối thủ Tether, và Circle cũng có kế hoạch tham gia vào làn sóng quản lý tiền điện tử mà một số người dự đoán sẽ xảy ra tại Mỹ. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống như mong muốn chấp nhận tài sản số, trong khi Tether vẫn đứng ngoài hệ thống tài chính Mỹ, họ có thể bỏ lỡ cơ hội tốt.
Vào đầu năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ )SEC( đã thêm một số stablecoin vào danh sách các dự án tiền điện tử đang ngày càng mở rộng của mình, cơ quan này cho rằng những dự án này không nằm trong tầm ngắm của họ. Tuy nhiên, trong tuyên bố của SEC đã có một số cảnh báo đối với Tether.
Mặc dù SEC đã được lãnh đạo thân thiện với tiền điện tử kể từ khi Trump đắc cử và đã loại trừ stablecoin khỏi quyền tài phán chứng khoán của mình, nhưng SEC cũng chỉ ra rằng dự trữ stablecoin thích hợp "không bao gồm kim loại quý hoặc các tài sản tiền điện tử khác", và cả hai đều là một phần của dự trữ Tether. Dự luật "GENIUS" quy định rõ rằng "stablecoin thanh toán không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa, và người phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép không phải là công ty đầu tư, nhưng điều này vẫn chưa phải là quy định của pháp luật."
Về mặt kỹ thuật, những yếu tố này không nằm trong mô hình kinh doanh hiện tại của Tether, vì Tether cố tình tránh tiếp xúc trực tiếp với khách hàng Mỹ, ít nhất là hiện tại.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Liệu vị thế thống trị của Tether có thể chịu đựng được thử thách từ dự luật stablecoin của Hoa Kỳ?
Tác giả: Jesse Hamilton, Nguồn: Coindesk, Biên dịch: Shaw Kinh tế vàng
USDT do Tether phát hành là stablecoin lớn nhất trên thị trường toàn cầu. Theo dữ liệu, số lượng phát hành USDT của nó đã đạt 155 tỷ USD. Nhưng như hiện tại, Tether gần như chắc chắn sẽ không thể đáp ứng các yêu cầu tuân thủ của các nhà lập pháp Hoa Kỳ. Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS mang tính bước ngoặt vào thứ Ba, thúc đẩy các nỗ lực quản lý của chính phủ liên bang Hoa Kỳ đối với stablecoin. Dự luật sau đó sẽ được đệ trình lên Hạ viện để xem xét, nơi nó sẽ cần được Tổng thống ký thành luật sau khi Thượng viện và Hạ viện đạt được thỏa thuận.
Theo dự đoán của các chuyên gia, Tether có thể cuối cùng phải đối mặt với sự lựa chọn: hoặc là vượt qua nhiều khó khăn để tuân thủ các quy định pháp lý trong tương lai; hoặc là chấp nhận một giải pháp tạm thời, cố gắng giữ lại thị phần ngoài Hoa Kỳ. Khung quy định rõ ràng của chính phủ Hoa Kỳ có thể thúc đẩy sự mở rộng quy mô của ngành, nhưng đồng thời cũng ảnh hưởng đến xu hướng quy định của các khu vực pháp lý khác.
Dự thảo luật hiện tại đã mở đường cho các nhà phát hành stablecoin nước ngoài gia nhập thị trường Mỹ, nhưng quy trình có thể rất phức tạp. Tổng thể, nếu các công ty như Tether muốn phát hành token cho người dùng Mỹ, họ trước tiên phải chấp nhận sự giám sát của một cơ quan nước ngoài được công nhận, tương đương với tiêu chuẩn của Mỹ. Ngoài ra, các nhà phát hành cũng có thể cần phải đăng ký với Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) và chấp nhận sự giám sát của họ, và "giữ đủ dự trữ tại các tổ chức tài chính Mỹ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của khách hàng Mỹ trong trường hợp nhà phát hành phá sản."
Tất cả các nhà phát hành có khả năng bị kiểm soát bởi pháp luật đều phải tuân thủ các tiêu chuẩn dự trữ nghiêm ngặt, nắm giữ tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ và các tài sản có tính thanh khoản cao liên quan với tỷ lệ một so với lượng phát hành của họ. Các tổ chức này cũng cần phải được kiểm toán hàng tháng bởi các công ty kiểm toán đăng ký, và kết quả kiểm toán cần được xác nhận bởi Giám đốc điều hành và Giám đốc tài chính của công ty, điều này có nghĩa là các giám đốc điều hành sẽ phải chịu trách nhiệm pháp lý cá nhân về tính xác thực của thông tin công bố. Đáng lưu ý rằng, khuôn khổ quy định này đặt ra nghĩa vụ công bố thông tin thường xuyên hơn cho các nhà phát hành stablecoin so với các tổ chức tài chính truyền thống.
Ngoài ra, các cơ quan liên quan cũng phải tuân thủ đầy đủ các quy định về phòng chống rửa tiền áp dụng cho các tổ chức tài chính của Hoa Kỳ.
Tether không cần phải vội vàng thay đổi?
"Nếu tôi là Tether, tôi sẽ không vội vàng vào Mỹ, trừ khi tôi hiểu rõ các quy định liên quan," luật sư Steve Gannon từ công ty luật Davis Wright Tremaine cho biết trong một cuộc phỏng vấn. "Về việc tuân thủ các quy định này, tác động đối với Tether có thể là một khoản đầu tư khổng lồ về thời gian, công sức, nhân lực, vốn và công nghệ."
Cuối cùng, là một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất thế giới, Tether có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi, trong khi tác động của Đạo luật GENIUS đối với những thị trường này là tương đối nhỏ. Gần đây, Tether đã chuyển trụ sở đến El Salvador, nơi có môi trường quản lý tiền điện tử khá thoải mái, mặc dù El Salvador rõ ràng không hoàn hảo trong việc quản lý tài chính.
Tuy nhiên, các dự luật của Mỹ đã trao cho Bộ trưởng Tài chính quyền tự quyết rất lớn, cho phép đánh giá quốc gia nào có quy định quản lý đủ hoàn thiện và liệu có thể cấp quyền miễn trừ quy định cho một số công ty hay không.
"Ví dụ, chính phủ Trump có thể đạt được thỏa thuận tương hỗ với El Salvador, nơi đặt trụ sở của Tether, cho phép Tether gia nhập thị trường Mỹ trong khi tránh các yêu cầu của dự luật này," một trong những người phản đối chính của dự luật, Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ kỳ cựu Elizabeth Warren (Elizabeth Warren) cho biết.
Giám đốc bảo vệ nhà đầu tư của Hiệp hội Người tiêu dùng Mỹ, cựu cố vấn chính sách tiền điện tử của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ Corey Frayer cho biết: "Thật khó tưởng tượng El Salvador có thể xây dựng một hệ thống quản lý hoàn chỉnh và an toàn như Mỹ. Tuy nhiên, theo quy định hiện hành của các cơ quan quản lý, họ vẫn đủ điều kiện nhận ưu đãi và được hưởng các tiêu chuẩn tương đương với Mỹ."
Mặc dù Warren và các đồng minh của ông có những phát ngôn mạnh mẽ, nhưng họ không thể ngăn cản nhiều nghị sĩ Đảng Dân chủ ủng hộ dự luật này. Những người ủng hộ cho rằng dự luật này ít nhất sẽ bắt đầu giám sát và kiểm soát phần quan trọng của ngành công nghiệp tiền điện tử là stablecoin. Trong khi đó, những người chỉ trích dự luật cho rằng nó vẫn tồn tại những lỗ hổng rõ ràng, có thể cho phép stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông qua các nền tảng tiền điện tử phi tập trung của Mỹ.
Warren đã phát biểu tại Thượng viện vào tuần trước: "Thật không may, dự luật GENIUS đã mở rộng đáng kể thị trường stablecoin nhưng không giải quyết được các rủi ro an ninh quốc gia cơ bản mà nó mang lại. Dự luật này cũng có những lỗ hổng rõ ràng, cho phép Tether gia nhập thị trường Mỹ."
Kế hoạch Tether Mỹ
Tuy nhiên, Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, đã cho biết trong vài tuần gần đây rằng công ty có thể không đưa token của mình vào thị trường Mỹ với tư cách là một phát hành trực tiếp, mà đang xem xét phát hành một loại stablecoin thanh toán có thể hoàn toàn được quản lý ở Mỹ.
Đối với Tether, các quy định quản lý của Mỹ có thể nói là thêm dầu vào lửa, trong khi nó hiện vẫn chưa đạt được những tiêu chuẩn này. Tether đã cập nhật các điều khoản dịch vụ của mình trong năm nay.
Cảnh báo người dùng rằng: "Nếu Tether không tuân thủ các quy định quản lý đang thay đổi, Tether và các công ty liên quan có thể bị xử lý bởi cơ quan quản lý, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến Tether và khả năng hoạt động của nó."
Mặc dù việc Thượng viện bỏ phiếu thông qua "Luật GENIUS" là một chiến thắng chính sách chưa từng có cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số, nhưng vẫn còn nhiều điều không chắc chắn, vì Hạ viện có thể có phiên bản riêng của mình, và các luật lệ bổ sung quan trọng hơn - khung quy định cho các lĩnh vực tiền điện tử khác - vẫn đang được xây dựng. Trước khi dự luật này được Trump phê duyệt và các cơ quan liên bang ban hành hướng dẫn thực hiện, các nhà phát hành stablecoin khó có thể nhận được hướng dẫn tuân thủ rõ ràng.
Giám đốc quản lý tài sản kỹ thuật số của Deloitte, Richard Rosenthal ( cho biết: "Con đường tương lai của các nhà phát hành nước ngoài sẽ đối mặt với hai trở ngại chưa biết: 1. Luật pháp cuối cùng sẽ cho phép các nhà phát hành nước ngoài phục vụ khách hàng Mỹ trong điều kiện nào; ) ( Làm thế nào để thực hiện quyền tự do điều chỉnh liên quan để cho phép hoặc hạn chế sự tham gia của họ vào thị trường Mỹ. Kết quả cuối cùng của lĩnh vực chính trị đầy tranh cãi này vẫn còn phải chờ xem."
Tuy nhiên, Freer nói rằng các thành viên Hạ viện khó có khả năng giảm ngưỡng tuân thủ cho Tether - đặc biệt là khi đối mặt với đồng minh của công ty trong chính quyền Trump, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick ), Lutnick đã làm việc tại công ty môi giới Cantor Fitzgerald (, chịu trách nhiệm quản lý dự trữ của Tether tại Mỹ.
Freel cho biết: "Tôi nghĩ rằng Hạ viện sẽ không buộc phải có thêm bất kỳ hành động nào chống lại Tether." Nhưng ông bổ sung rằng, nếu các đối thủ lớn không phải ngân hàng như Google và Amazon bắt đầu phát hành stablecoin, "Hạ viện có thể có động lực để hành động nhiều hơn về vấn đề này."
Vòng cạnh tranh?
Nhà phát hành stablecoin của Mỹ, Circle và USDC của họ, đã liên tục tìm cách chiếm lĩnh thị phần của đối thủ Tether, và Circle cũng có kế hoạch tham gia vào làn sóng quản lý tiền điện tử mà một số người dự đoán sẽ xảy ra tại Mỹ. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống như mong muốn chấp nhận tài sản số, trong khi Tether vẫn đứng ngoài hệ thống tài chính Mỹ, họ có thể bỏ lỡ cơ hội tốt.
Vào đầu năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ )SEC( đã thêm một số stablecoin vào danh sách các dự án tiền điện tử đang ngày càng mở rộng của mình, cơ quan này cho rằng những dự án này không nằm trong tầm ngắm của họ. Tuy nhiên, trong tuyên bố của SEC đã có một số cảnh báo đối với Tether.
Mặc dù SEC đã được lãnh đạo thân thiện với tiền điện tử kể từ khi Trump đắc cử và đã loại trừ stablecoin khỏi quyền tài phán chứng khoán của mình, nhưng SEC cũng chỉ ra rằng dự trữ stablecoin thích hợp "không bao gồm kim loại quý hoặc các tài sản tiền điện tử khác", và cả hai đều là một phần của dự trữ Tether. Dự luật "GENIUS" quy định rõ rằng "stablecoin thanh toán không phải là chứng khoán hoặc hàng hóa, và người phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép không phải là công ty đầu tư, nhưng điều này vẫn chưa phải là quy định của pháp luật."
Về mặt kỹ thuật, những yếu tố này không nằm trong mô hình kinh doanh hiện tại của Tether, vì Tether cố tình tránh tiếp xúc trực tiếp với khách hàng Mỹ, ít nhất là hiện tại.