Vào chiều ngày 17 tháng 6 theo giờ Mỹ, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Dự luật GENIUS về stablecoin (Luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ) với sự ủng hộ từ cả hai đảng. Đây là lần đầu tiên Thượng viện thông qua một đạo luật quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, bước tiếp theo sẽ được trình lên Hạ viện xem xét. Nếu không có sửa đổi và được thông qua suôn sẻ, nó sẽ sớm được trình lên Tổng thống Trump để ký ban hành.
Luật này không chỉ yêu cầu tính minh bạch một cách bắt buộc, mà còn đưa ra các quy định nghiêm ngặt hơn cho hoạt động của stablecoin, đặt chúng dưới sự giám sát chặt chẽ của chính phủ Hoa Kỳ. Bài viết này sẽ phân tích những điểm chính của "Dự luật GENIUS", tác động của nó đến gã khổng lồ stablecoin hiện tại là Tether, cũng như không gian phát triển mà nó mở ra cho các đối thủ tuân thủ quy định.
Giải thích cốt lõi của dự luật
GENIUS là một khung quy định về stablecoin tổng hợp được đề xuất bởi Thượng nghị sĩ Bill Hagerty của bang Tennessee. Dự luật sẽ quy định về stablecoin thanh toán (tức là các tài sản kỹ thuật số được neo vào một đơn vị tiền tệ kế toán như đô la, và bên phát hành cam kết thanh toán theo giá trị cố định).
Theo dự luật, chỉ có "các nhà phát hành stablecoin được phép thanh toán" (các công ty con của ngân hàng được bảo hiểm hoặc các tổ chức phát hành đủ điều kiện) và các "nhà phát hành stablecoin thanh toán nước ngoài" nhất định (được đăng ký tại các quốc gia có khuôn khổ quản lý được Mỹ công nhận) mới có thể hoạt động tại Mỹ. Đáng lưu ý, luật này cấm việc thanh toán lãi suất cho các nhà phát hành stablecoin (một số quan điểm cho rằng việc thanh toán lãi suất có thể khiến chúng trở thành chứng khoán), và không áp dụng cho tiền tệ hợp pháp, tiền gửi ngân hàng hoặc tài sản chứng khoán hóa.
Tất cả các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ các tài sản dự trữ sau đây với tỷ lệ không thấp hơn 1:1: tiền mặt USD, tiền gửi tại Cục Dự trữ Liên bang, tiền gửi thanh khoản ngân hàng, trái phiếu chính phủ đến hạn trong 93 ngày hoặc thỏa thuận repo đảo ngược qua đêm.
Ngoài ra, nhà phát hành không được phép sử dụng quỹ dự trữ, phải phát hành chứng nhận dự trữ đã được kiểm toán bởi công ty kế toán đã đăng ký hàng tháng và tuân thủ Luật Bảo mật Ngân hàng.
Do vì tài sản chất lượng cao được bảo chứng, xác suất thua lỗ của nó thấp hơn nhiều so với tiền gửi ngân hàng, stablecoin không nằm trong phạm vi bảo hiểm FDIC, và luật cấm các nhà phát hành thực hiện quảng cáo gây hiểu lầm. Đáng chú ý là, GENIUS cho phép cá nhân tự lưu trữ stablecoin, cũng như không liên quan đến việc chuyển khoản hợp pháp giữa cá nhân không có trung gian hoặc giao dịch tài khoản trong nước và ngoài nước của cùng một thực thể.
Dự luật hạn chế quyền phát hành stablecoin của các ông lớn công nghệ, chẳng hạn như Meta (trước đây là Facebook), Amazon và các công ty niêm yết khác, trừ khi họ đáp ứng các tiêu chuẩn về rủi ro tài chính và quyền riêng tư dữ liệu.
Ảnh hưởng đến Tether
Hiện tại, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới Tether (USDT) có thể trở thành doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Theo tình hình hiện tại, Tether gần như chắc chắn không thể hoàn toàn đáp ứng các yêu cầu trong GENIUS.
Theo báo cáo dự trữ quý mới nhất của họ (2025Q1), USDT chỉ được hỗ trợ khoảng 85% bởi tiền mặt và các tài sản tương đương tiền, không đạt yêu cầu 100% theo Đạo luật GENIUS. Hơn nữa, cơ quan kiểm toán của họ, BDO Italia, không tuân thủ tiêu chuẩn của Ủy ban Giám sát Kế toán Công ty Niêm yết Hoa Kỳ (PCAOB), làm gia tăng thêm các rào cản về tuân thủ.
Hơn nữa, Tether đã là tâm điểm của cuộc tranh luận về sự minh bạch và an toàn của stablecoin trong một thời gian dài. Mặc dù tuyên bố được hỗ trợ hoàn toàn bởi dự trữ, nhưng Tether đã bị kiểm tra do thiếu sự minh bạch về cấu trúc tài sản thế chấp. Công ty này đã chịu sự điều tra từ các cơ quan quản lý Hoa Kỳ, và tính hợp pháp của sự hỗ trợ dự trữ của nó cũng đã bị nghi ngờ.
Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino gần đây đã gợi ý rằng công ty có thể không cho phép USDT dẫn đầu thị trường trực tiếp vào Mỹ, mà thay vào đó xem xét việc ra mắt một nhánh stablecoin thanh toán trong nước hoàn toàn được quản lý bởi Mỹ.
Theo báo cáo trước đó của Bitpush, Tether gần đây đã chuyển trụ sở đến thiên đường tiền điện tử El Salvador, một trong những doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất thế giới có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi với ảnh hưởng hạn chế của luật "GENIUS".
Giám đốc bộ phận quản lý tài sản kỹ thuật số của Deloitte, Richard Rosenthal, cho rằng, đối với dự luật này, các nhà phát hành nước ngoài phải đối mặt với hai trở ngại chưa biết: 1) luật cuối cùng sẽ cho phép các nhà phát hành nước ngoài thực hiện những loại hình kinh doanh nào và trong điều kiện nào đối với khách hàng Mỹ; 2) quyền lực quản lý liên quan sẽ được thực hiện như thế nào để cho phép hoặc hạn chế việc vào thị trường Mỹ. Đây là lĩnh vực nhạy cảm về chính trị, kết quả vẫn còn phải chờ xem.
Hạ viện có thể thông qua không?
Mặc dù Thượng viện đã đạt được những tiến bộ đáng kể với dự luật GENIUS, nhưng thách thức tiếp theo nằm ở Hạ viện. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã thúc đẩy dự luật stablecoin của riêng mình - "Đạo luật Trách nhiệm Kinh tế Hợp lý và Minh bạch về Stablecoin". Tuy nhiên, nó vẫn chưa được đưa ra bỏ phiếu toàn thể Hạ viện, và các nhà lập pháp có thể chọn ủng hộ dự luật GENIUS thay vì phiên bản của chính họ.
Cuộc thảo luận rộng rãi xung quanh quản lý stablecoin và tiền điện tử ngày càng mang tính chính trị, đặc biệt là khi gia đình Trump tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, mối quan hệ ngày càng sâu sắc với các công ty tiền điện tử (như World Liberty Financial và stablecoin của nó) đã dấy lên cuộc thảo luận về xung đột lợi ích tiềm ẩn.
Ngoài ra, các nhà phê bình chỉ ra rằng dự luật vẫn còn những lỗ hổng lớn, cho phép các stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông tại Mỹ thông qua các nền tảng phi tập trung.
Đối thủ chính của dự luật này, thượng nghị sĩ đảng Dân chủ kỳ cựu Elizabeth Warren đã chỉ ra:
"Chính phủ Trump có thể ký thỏa thuận tương hỗ với chính quyền Bukele ở El Salvador nơi Tether, cho phép Tether hoàn toàn thâm nhập vào thị trường Mỹ trong khi vẫn tránh các yêu cầu của dự luật... Nếu Quốc hội không sửa đổi Đạo luật GENIUS, những tỷ phú như Elon Musk và Jeff Bezos sẽ có thể phát hành stablecoin theo dõi dữ liệu tiêu dùng của người dùng, ép buộc các đối thủ cạnh tranh. Khi bong bóng này cuối cùng nổ, họ chắc chắn sẽ lại đến cầu xin người nộp thuế phải gánh chịu."
Mặc dù ngôn từ của phe Warren rất cứng rắn, nhưng không ngăn cản được nhiều đồng nghiệp đảng Dân chủ ủng hộ dự luật này, những người ủng hộ cho rằng ít nhất điều này có thể bắt đầu quản lý lĩnh vực quan trọng này.
Mặc dù có nhiều tranh cãi, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã từng tuyên bố rằng ông hy vọng sẽ đưa ra một dự luật về stablecoin trước tháng 8. Đáng chú ý, Howard Lutnick, Bộ trưởng Thương mại trong chính quyền Trump và là đồng minh của Tether (cựu CEO của Cantor Fitzgerald), có thể ảnh hưởng đến xu hướng lập pháp. Tuần trước, các cố vấn của Trump đã bày tỏ ủng hộ dự luật GENIUS, tăng khả năng thông qua trước hạn chót vào tháng 8.
Dữ liệu từ Chainlink cho thấy, quy mô stablecoin trên chuỗi đã vượt qua 2500 tỷ USD, là một trong những ứng dụng phổ biến nhất và được xác thực đầy đủ nhất trên chuỗi. Nếu dự luật GENIUS cuối cùng được thông qua, các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định (như USDC của Circle) có thể trở thành những người hưởng lợi lớn nhất, trong khi các stablecoin từ ngân hàng truyền thống và các nhà phát hành nước ngoài có quy định (như các công ty Nhật Bản hoặc Thụy Sĩ) cũng sẽ có cơ hội mở rộng thị trường. Khi tiến trình lập pháp tiến triển, cấu trúc thị trường stablecoin toàn cầu có thể sẽ trải qua một cuộc tái cấu trúc.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Thượng viện Mỹ thông qua dự luật GENIUS, vị thế thống trị của Tether Stablecoin "nguy"?
Tác giả: BitpushNews
Vào chiều ngày 17 tháng 6 theo giờ Mỹ, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Dự luật GENIUS về stablecoin (Luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ) với sự ủng hộ từ cả hai đảng. Đây là lần đầu tiên Thượng viện thông qua một đạo luật quan trọng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, bước tiếp theo sẽ được trình lên Hạ viện xem xét. Nếu không có sửa đổi và được thông qua suôn sẻ, nó sẽ sớm được trình lên Tổng thống Trump để ký ban hành.
Luật này không chỉ yêu cầu tính minh bạch một cách bắt buộc, mà còn đưa ra các quy định nghiêm ngặt hơn cho hoạt động của stablecoin, đặt chúng dưới sự giám sát chặt chẽ của chính phủ Hoa Kỳ. Bài viết này sẽ phân tích những điểm chính của "Dự luật GENIUS", tác động của nó đến gã khổng lồ stablecoin hiện tại là Tether, cũng như không gian phát triển mà nó mở ra cho các đối thủ tuân thủ quy định.
Giải thích cốt lõi của dự luật
GENIUS là một khung quy định về stablecoin tổng hợp được đề xuất bởi Thượng nghị sĩ Bill Hagerty của bang Tennessee. Dự luật sẽ quy định về stablecoin thanh toán (tức là các tài sản kỹ thuật số được neo vào một đơn vị tiền tệ kế toán như đô la, và bên phát hành cam kết thanh toán theo giá trị cố định).
Theo dự luật, chỉ có "các nhà phát hành stablecoin được phép thanh toán" (các công ty con của ngân hàng được bảo hiểm hoặc các tổ chức phát hành đủ điều kiện) và các "nhà phát hành stablecoin thanh toán nước ngoài" nhất định (được đăng ký tại các quốc gia có khuôn khổ quản lý được Mỹ công nhận) mới có thể hoạt động tại Mỹ. Đáng lưu ý, luật này cấm việc thanh toán lãi suất cho các nhà phát hành stablecoin (một số quan điểm cho rằng việc thanh toán lãi suất có thể khiến chúng trở thành chứng khoán), và không áp dụng cho tiền tệ hợp pháp, tiền gửi ngân hàng hoặc tài sản chứng khoán hóa.
Tất cả các nhà phát hành stablecoin phải nắm giữ các tài sản dự trữ sau đây với tỷ lệ không thấp hơn 1:1: tiền mặt USD, tiền gửi tại Cục Dự trữ Liên bang, tiền gửi thanh khoản ngân hàng, trái phiếu chính phủ đến hạn trong 93 ngày hoặc thỏa thuận repo đảo ngược qua đêm.
Ngoài ra, nhà phát hành không được phép sử dụng quỹ dự trữ, phải phát hành chứng nhận dự trữ đã được kiểm toán bởi công ty kế toán đã đăng ký hàng tháng và tuân thủ Luật Bảo mật Ngân hàng.
Do vì tài sản chất lượng cao được bảo chứng, xác suất thua lỗ của nó thấp hơn nhiều so với tiền gửi ngân hàng, stablecoin không nằm trong phạm vi bảo hiểm FDIC, và luật cấm các nhà phát hành thực hiện quảng cáo gây hiểu lầm. Đáng chú ý là, GENIUS cho phép cá nhân tự lưu trữ stablecoin, cũng như không liên quan đến việc chuyển khoản hợp pháp giữa cá nhân không có trung gian hoặc giao dịch tài khoản trong nước và ngoài nước của cùng một thực thể.
Dự luật hạn chế quyền phát hành stablecoin của các ông lớn công nghệ, chẳng hạn như Meta (trước đây là Facebook), Amazon và các công ty niêm yết khác, trừ khi họ đáp ứng các tiêu chuẩn về rủi ro tài chính và quyền riêng tư dữ liệu.
Ảnh hưởng đến Tether
Hiện tại, nhà phát hành stablecoin lớn nhất thế giới Tether (USDT) có thể trở thành doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nặng nề nhất. Theo tình hình hiện tại, Tether gần như chắc chắn không thể hoàn toàn đáp ứng các yêu cầu trong GENIUS.
Theo báo cáo dự trữ quý mới nhất của họ (2025Q1), USDT chỉ được hỗ trợ khoảng 85% bởi tiền mặt và các tài sản tương đương tiền, không đạt yêu cầu 100% theo Đạo luật GENIUS. Hơn nữa, cơ quan kiểm toán của họ, BDO Italia, không tuân thủ tiêu chuẩn của Ủy ban Giám sát Kế toán Công ty Niêm yết Hoa Kỳ (PCAOB), làm gia tăng thêm các rào cản về tuân thủ.
Hơn nữa, Tether đã là tâm điểm của cuộc tranh luận về sự minh bạch và an toàn của stablecoin trong một thời gian dài. Mặc dù tuyên bố được hỗ trợ hoàn toàn bởi dự trữ, nhưng Tether đã bị kiểm tra do thiếu sự minh bạch về cấu trúc tài sản thế chấp. Công ty này đã chịu sự điều tra từ các cơ quan quản lý Hoa Kỳ, và tính hợp pháp của sự hỗ trợ dự trữ của nó cũng đã bị nghi ngờ.
Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino gần đây đã gợi ý rằng công ty có thể không cho phép USDT dẫn đầu thị trường trực tiếp vào Mỹ, mà thay vào đó xem xét việc ra mắt một nhánh stablecoin thanh toán trong nước hoàn toàn được quản lý bởi Mỹ.
Theo báo cáo trước đó của Bitpush, Tether gần đây đã chuyển trụ sở đến thiên đường tiền điện tử El Salvador, một trong những doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất thế giới có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi với ảnh hưởng hạn chế của luật "GENIUS".
Giám đốc bộ phận quản lý tài sản kỹ thuật số của Deloitte, Richard Rosenthal, cho rằng, đối với dự luật này, các nhà phát hành nước ngoài phải đối mặt với hai trở ngại chưa biết: 1) luật cuối cùng sẽ cho phép các nhà phát hành nước ngoài thực hiện những loại hình kinh doanh nào và trong điều kiện nào đối với khách hàng Mỹ; 2) quyền lực quản lý liên quan sẽ được thực hiện như thế nào để cho phép hoặc hạn chế việc vào thị trường Mỹ. Đây là lĩnh vực nhạy cảm về chính trị, kết quả vẫn còn phải chờ xem.
Hạ viện có thể thông qua không?
Mặc dù Thượng viện đã đạt được những tiến bộ đáng kể với dự luật GENIUS, nhưng thách thức tiếp theo nằm ở Hạ viện. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đã thúc đẩy dự luật stablecoin của riêng mình - "Đạo luật Trách nhiệm Kinh tế Hợp lý và Minh bạch về Stablecoin". Tuy nhiên, nó vẫn chưa được đưa ra bỏ phiếu toàn thể Hạ viện, và các nhà lập pháp có thể chọn ủng hộ dự luật GENIUS thay vì phiên bản của chính họ.
Cuộc thảo luận rộng rãi xung quanh quản lý stablecoin và tiền điện tử ngày càng mang tính chính trị, đặc biệt là khi gia đình Trump tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử, mối quan hệ ngày càng sâu sắc với các công ty tiền điện tử (như World Liberty Financial và stablecoin của nó) đã dấy lên cuộc thảo luận về xung đột lợi ích tiềm ẩn.
Ngoài ra, các nhà phê bình chỉ ra rằng dự luật vẫn còn những lỗ hổng lớn, cho phép các stablecoin nước ngoài không được quản lý lưu thông tại Mỹ thông qua các nền tảng phi tập trung.
Đối thủ chính của dự luật này, thượng nghị sĩ đảng Dân chủ kỳ cựu Elizabeth Warren đã chỉ ra:
"Chính phủ Trump có thể ký thỏa thuận tương hỗ với chính quyền Bukele ở El Salvador nơi Tether, cho phép Tether hoàn toàn thâm nhập vào thị trường Mỹ trong khi vẫn tránh các yêu cầu của dự luật... Nếu Quốc hội không sửa đổi Đạo luật GENIUS, những tỷ phú như Elon Musk và Jeff Bezos sẽ có thể phát hành stablecoin theo dõi dữ liệu tiêu dùng của người dùng, ép buộc các đối thủ cạnh tranh. Khi bong bóng này cuối cùng nổ, họ chắc chắn sẽ lại đến cầu xin người nộp thuế phải gánh chịu."
Mặc dù ngôn từ của phe Warren rất cứng rắn, nhưng không ngăn cản được nhiều đồng nghiệp đảng Dân chủ ủng hộ dự luật này, những người ủng hộ cho rằng ít nhất điều này có thể bắt đầu quản lý lĩnh vực quan trọng này.
Mặc dù có nhiều tranh cãi, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã từng tuyên bố rằng ông hy vọng sẽ đưa ra một dự luật về stablecoin trước tháng 8. Đáng chú ý, Howard Lutnick, Bộ trưởng Thương mại trong chính quyền Trump và là đồng minh của Tether (cựu CEO của Cantor Fitzgerald), có thể ảnh hưởng đến xu hướng lập pháp. Tuần trước, các cố vấn của Trump đã bày tỏ ủng hộ dự luật GENIUS, tăng khả năng thông qua trước hạn chót vào tháng 8.
Dữ liệu từ Chainlink cho thấy, quy mô stablecoin trên chuỗi đã vượt qua 2500 tỷ USD, là một trong những ứng dụng phổ biến nhất và được xác thực đầy đủ nhất trên chuỗi. Nếu dự luật GENIUS cuối cùng được thông qua, các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định (như USDC của Circle) có thể trở thành những người hưởng lợi lớn nhất, trong khi các stablecoin từ ngân hàng truyền thống và các nhà phát hành nước ngoài có quy định (như các công ty Nhật Bản hoặc Thụy Sĩ) cũng sẽ có cơ hội mở rộng thị trường. Khi tiến trình lập pháp tiến triển, cấu trúc thị trường stablecoin toàn cầu có thể sẽ trải qua một cuộc tái cấu trúc.