Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Ngũ Châu, Tài chính Vàng
Trong cuốn sách "Cạm bẫy của những nhà đổi mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm đổi mới phá vỡ - một sản phẩm ban đầu trông giống như hàng giả rẻ tiền nhưng cuối cùng lại viết lại các quy tắc của toàn bộ ngành.
Các sản phẩm này thường bắt đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường mới, những thị trường mà các doanh nghiệp hiện tại đã bỏ qua, vì chúng hoặc là không có lợi nhuận đủ, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây lại là một điểm khởi đầu rất tốt: “Công nghệ đột phá ban đầu được thị trường ưa chuộng bởi nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất,” Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm mà ban đầu có hiệu suất kém hơn về các chỉ số truyền thống, nhưng rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty có mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là những nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "đã tạo ra một khoảng trống dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona có tốc độ chậm hơn, kích thước nhỏ hơn và trang bị thấp hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2.000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai tại Mỹ, với mức giá khởi điểm cho chiếc SUV hạng sang Lexus LX 600 là 115.850 USD.
Toyota đã tận dụng Corona để thâm nhập vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận quan điểm của Christensen: con đường tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ tầng dưới.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Người phá vỡ Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về bản chất là một loại đô la kém chất lượng - nó không có bảo hiểm từ Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không được kiểm toán thích hợp, không tích hợp vào hệ thống ACH hoặc SWIFT, và (mặc dù có tên như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi được thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ở ngoài nước Mỹ, chúng là một loại đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hay bẩn, và bạn cũng không cần phải đổi mặt trực tiếp với người khác.
Điều này khiến cho đồng stablecoin đô la được ưa chuộng rộng rãi ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm người Argentina đang sử dụng chúng mỗi ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng stablecoin - stablecoin rất phổ biến trong số các nhà giao dịch DeFi, những người không thể vượt qua kiểm tra KYC, những người nhập cư gửi tiền về quê hương, các nhà tuyển dụng trả lương cho freelancer xuyên biên giới, và những người tiết kiệm đang chạy trốn khỏi lạm phát tiền tệ tồi tệ ở quê hương.
Những stablecoin này, với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện tại, lợi nhuận không đủ để thu hút họ, do đó stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã có một thời gian, mọi người khao khát đô la số đến nỗi dường như họ thậm chí không quan tâm đến việc USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đang hành xử theo quy tắc, một số stablecoin thậm chí cung cấp lợi suất, tình hình của họ đã cải thiện rất nhiều.
Nhưng đổi mới này có thực sự mang tính cách mạng không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra bao gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có mang tính đột phá hay không:
Đối tượng khách hàng của nó là những người không phải người tiêu dùng, hay là những người bị các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại phục vụ quá mức trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền tại các thị trường mới nổi không cần tiền gửi ngân hàng Mỹ được FDIC hỗ trợ (một tài khoản ngân hàng Mỹ hoàn chỉnh sẽ khiến họ "dùng dịch vụ quá nhiều"), nhưng họ thực sự muốn có đô la số.
Dựa trên hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá 1 đô la, giảm xuống còn không (Luna/UST), chi phí vào ra cao và có thể bị đóng băng không thể truy đòi.
Sự đổi mới này có dễ sử dụng, tiện lợi hoặc tiết kiệm hơn so với sản phẩm hiện tại của các nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - việc gửi stablecoin dễ hơn so với gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người, và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Liệu sản phẩm này có sở hữu các yếu tố công nghệ thúc đẩy để đưa nó vào thị trường cao cấp và giúp nó liên tục cải tiến không?
Đúng vậy - Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh để phát triển bền vững không?
Có lẽ? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo bình quân nhân viên trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý của Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại bất kỳ lợi nhuận nào.
Các nhà cung cấp hiện tại có động lực để bỏ qua các đổi mới mới và từ đầu không bị đe dọa không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như đang cảnh giác với những mối đe dọa và nhận thức được những cơ hội trong đó.
"Hầu như luôn luôn, khi có sự phá hoại từ phía thấp, các nhà lãnh đạo trong ngành thực sự có động lực để rời bỏ thay vì cạnh tranh với bạn," Christensen viết. "Đó là lý do tại sao sự phá hoại từ phía thấp là một công cụ rất quan trọng để tạo ra các doanh nghiệp tăng trưởng mới: các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ sẽ rời đi."
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ đổi mới chi phí thấp này, mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần qua, các ông lớn thanh toán như Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố việc ra mắt stablecoin mới; Quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một loại stablecoin có lợi suất) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là do các giám đốc tài chính đều đã đọc cuốn "Cạm bẫy của nhà đổi mới".
Có thể là vì việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới mang tính cách mạng là động lực của công ty - các công ty khởi nghiệp sử dụng vị trí bãi biển thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện tại nghiêm túc xem xét.
Stablecoin có thể cũng như vậy: Mạng thanh toán Circle đối với Circle, có thể giống như Lexus đối với Toyota.
Tuy nhiên, đối thủ của Circle không chậm chạp và buồn tẻ như Toyota, do đó, trái ngược với lý thuyết của Christensen, những người sáng tạo ra stablecoin trong giai đoạn đầu hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể sẽ giống nhau: Một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin có thể đạt 3,7 nghìn tỷ USD, điều này chủ yếu nhờ vào sự chấp nhận của các nhà đầu tư tổ chức.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Stablecoin có tính đột phá Ai sẽ trở thành kẻ đột phá?
Nguồn: Blockworks; Biên dịch: Ngũ Châu, Tài chính Vàng
Trong cuốn sách "Cạm bẫy của những nhà đổi mới", Clayton Christensen đã đưa ra khái niệm đổi mới phá vỡ - một sản phẩm ban đầu trông giống như hàng giả rẻ tiền nhưng cuối cùng lại viết lại các quy tắc của toàn bộ ngành.
Các sản phẩm này thường bắt đầu từ thị trường thấp hoặc thị trường mới, những thị trường mà các doanh nghiệp hiện tại đã bỏ qua, vì chúng hoặc là không có lợi nhuận đủ, hoặc dường như không có tầm quan trọng chiến lược.
Nhưng đây lại là một điểm khởi đầu rất tốt: “Công nghệ đột phá ban đầu được thị trường ưa chuộng bởi nhóm khách hàng có lợi nhuận thấp nhất,” Christensen giải thích.
Những khách hàng này thường khao khát áp dụng một sản phẩm mà ban đầu có hiệu suất kém hơn về các chỉ số truyền thống, nhưng rẻ hơn, đơn giản hơn và dễ tiếp cận hơn.
Christensen đã đưa ra ví dụ về Toyota, công ty có mục tiêu khởi đầu trên thị trường Mỹ là những nhóm khách hàng chú trọng ngân sách mà ba nhà sản xuất ô tô lớn của Mỹ đã bỏ qua.
Theo lời của Christensen, các nhà sản xuất ô tô lâu đời tập trung vào những chiếc xe lớn hơn, nhanh hơn và nhiều tính năng hơn, điều này "đã tạo ra một khoảng trống dưới chúng", trong khi Toyota đã lấp đầy khoảng trống này bằng chiếc Corona có tốc độ chậm hơn, kích thước nhỏ hơn và trang bị thấp hơn. Chiếc xe này được ra mắt vào năm 1965 với giá chỉ 2.000 đô la.
Hiện nay, Toyota là nhà sản xuất ô tô lớn thứ hai tại Mỹ, với mức giá khởi điểm cho chiếc SUV hạng sang Lexus LX 600 là 115.850 USD.
Toyota đã tận dụng Corona để thâm nhập vào thị trường Mỹ, sau đó từng bước leo lên chuỗi giá trị, điều này xác nhận quan điểm của Christensen: con đường tốt nhất để lên đỉnh là bắt đầu từ tầng dưới.
Stablecoin có thể cũng sẽ đi theo con đường tương tự.
Người phá vỡ Christensen bắt đầu từ thị trường ngách, trong khi stablecoin bắt đầu từ thị trường mới nổi.
Đối với người dân Mỹ có tiền gửi ngân hàng, stablecoin về bản chất là một loại đô la kém chất lượng - nó không có bảo hiểm từ Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC), không được kiểm toán thích hợp, không tích hợp vào hệ thống ACH hoặc SWIFT, và (mặc dù có tên như vậy) không phải lúc nào cũng có thể đổi được thành 1 đô la.
Tuy nhiên, đối với những người ở ngoài nước Mỹ, chúng là một loại đô la cao cấp hơn - khác với tờ 100 đô la, bạn không cần phải giấu chúng, chúng sẽ không bị rách hay bẩn, và bạn cũng không cần phải đổi mặt trực tiếp với người khác.
Điều này khiến cho đồng stablecoin đô la được ưa chuộng rộng rãi ở các quốc gia như Argentina - được cho là một phần năm người Argentina đang sử dụng chúng mỗi ngày - mặc dù ở Mỹ rất ít người có thể nói chúng là gì.
Tất nhiên, Argentina không phải là nơi duy nhất sử dụng stablecoin - stablecoin rất phổ biến trong số các nhà giao dịch DeFi, những người không thể vượt qua kiểm tra KYC, những người nhập cư gửi tiền về quê hương, các nhà tuyển dụng trả lương cho freelancer xuyên biên giới, và những người tiết kiệm đang chạy trốn khỏi lạm phát tiền tệ tồi tệ ở quê hương.
Những stablecoin này, với tư cách là khách hàng của các ngân hàng hiện tại, lợi nhuận không đủ để thu hút họ, do đó stablecoin ban đầu không quan trọng bằng tiền tệ do ngân hàng phát hành.
Đã có một thời gian, mọi người khao khát đô la số đến nỗi dường như họ thậm chí không quan tâm đến việc USDT của Tether có được hỗ trợ hoàn toàn hay không.
Kể từ khi Circle cung cấp giải pháp thay thế USDT được quản lý, Tether dường như cũng đang hành xử theo quy tắc, một số stablecoin thậm chí cung cấp lợi suất, tình hình của họ đã cải thiện rất nhiều.
Nhưng đổi mới này có thực sự mang tính cách mạng không?
Viện nghiên cứu Christensen có một bài kiểm tra bao gồm sáu phần để xác định xem một đổi mới có mang tính đột phá hay không:
Đối tượng khách hàng của nó là những người không phải người tiêu dùng, hay là những người bị các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại phục vụ quá mức trên thị trường?
Đúng vậy - Các nhà giao dịch DeFi và người gửi tiền tại các thị trường mới nổi không cần tiền gửi ngân hàng Mỹ được FDIC hỗ trợ (một tài khoản ngân hàng Mỹ hoàn chỉnh sẽ khiến họ "dùng dịch vụ quá nhiều"), nhưng họ thực sự muốn có đô la số.
Dựa trên hiệu suất lịch sử, sản phẩm này có kém hơn các sản phẩm hiện có của nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - stablecoin đã lệch khỏi tỷ giá 1 đô la, giảm xuống còn không (Luna/UST), chi phí vào ra cao và có thể bị đóng băng không thể truy đòi.
Sự đổi mới này có dễ sử dụng, tiện lợi hoặc tiết kiệm hơn so với sản phẩm hiện tại của các nhà cung cấp hiện tại không?
Đúng vậy - việc gửi stablecoin dễ hơn so với gửi tiền gửi ngân hàng, thuận tiện hơn cho nhiều người, và cũng tiết kiệm hơn cho một số người.
Liệu sản phẩm này có sở hữu các yếu tố công nghệ thúc đẩy để đưa nó vào thị trường cao cấp và giúp nó liên tục cải tiến không?
Đúng vậy - Blockchain!
Công nghệ này có kết hợp với đổi mới mô hình kinh doanh để phát triển bền vững không?
Có lẽ? Tether có thể là công ty có lợi nhuận cao nhất theo bình quân nhân viên trong lịch sử, nhưng nếu các cơ quan quản lý của Mỹ cho phép stablecoin trả lãi, việc phát hành stablecoin có thể hoàn toàn không mang lại bất kỳ lợi nhuận nào.
Các nhà cung cấp hiện tại có động lực để bỏ qua các đổi mới mới và từ đầu không bị đe dọa không?
Không. Các nhà cung cấp hiện tại dường như đang cảnh giác với những mối đe dọa và nhận thức được những cơ hội trong đó.
"Hầu như luôn luôn, khi có sự phá hoại từ phía thấp, các nhà lãnh đạo trong ngành thực sự có động lực để rời bỏ thay vì cạnh tranh với bạn," Christensen viết. "Đó là lý do tại sao sự phá hoại từ phía thấp là một công cụ rất quan trọng để tạo ra các doanh nghiệp tăng trưởng mới: các đối thủ không muốn cạnh tranh với bạn; họ sẽ rời đi."
Stablecoin có thể là một ngoại lệ hiếm hoi: các nhà cung cấp hiện tại không từ bỏ đổi mới chi phí thấp này, mà dường như đang cạnh tranh để theo đuổi nó.
Trong vài tuần qua, các ông lớn thanh toán như Visa, Mastercard và Stripe đều đã công bố việc ra mắt stablecoin mới; Quỹ BUIDL của BlackRock (dường như là một loại stablecoin có lợi suất) đang nhanh chóng thu hút tài sản; Giám đốc điều hành của Ngân hàng Mỹ cho biết, ngay khi các cơ quan quản lý cho phép, họ rất có thể sẽ phát hành stablecoin.
Điều này có thể là do các giám đốc tài chính đều đã đọc cuốn "Cạm bẫy của nhà đổi mới".
Có thể là vì việc phát hành stablecoin rất dễ dàng.
Christensen định nghĩa đổi mới mang tính cách mạng là động lực của công ty - các công ty khởi nghiệp sử dụng vị trí bãi biển thấp để chiếm lĩnh thị trường chính trước khi các doanh nghiệp hiện tại nghiêm túc xem xét.
Stablecoin có thể cũng như vậy: Mạng thanh toán Circle đối với Circle, có thể giống như Lexus đối với Toyota.
Tuy nhiên, đối thủ của Circle không chậm chạp và buồn tẻ như Toyota, do đó, trái ngược với lý thuyết của Christensen, những người sáng tạo ra stablecoin trong giai đoạn đầu hoàn toàn có khả năng bị "trời" loại bỏ.
Dù sao đi nữa, kết quả cuối cùng có thể sẽ giống nhau: Một báo cáo gần đây của Citigroup dự đoán rằng đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của stablecoin có thể đạt 3,7 nghìn tỷ USD, điều này chủ yếu nhờ vào sự chấp nhận của các nhà đầu tư tổ chức.