Khi Bitcoin liên tiếp lập đỉnh cao mới, ngày càng nhiều công ty niêm yết đầu tư vào tài sản này như một chiến lược dự trữ. Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu và giá trị tài sản bị depeg, rủi ro cũng theo đó gia tăng. Công ty quản lý tài sản VanEck đã cảnh báo rằng công ty công nghệ y tế Semler Scientific (SMLR) hiện tại vốn hóa thị trường đã gần bằng giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, nếu tiếp tục xấu đi có thể dẫn đến giá trị cổ đông bị pha loãng nghiêm trọng, ảnh hưởng đến hoạt động của công ty.
Bitcoin tăng mạnh, nhưng giá cổ phiếu lại giảm một nửa: Vốn hóa thị trường của Semler không phản ánh các tài sản trở thành tâm điểm.
Semler Scientific sẽ chuyển sang chiến lược dự trữ Bitcoin bắt đầu từ tháng 5 năm 2024, hiện đang nắm giữ 4,449 đồng Bitcoin với tổng giá trị khoảng 4.75 triệu USD, đứng thứ 14 trong số các công ty niêm yết toàn cầu. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của Semler lại giảm thay vì tăng, đã giảm gần 45% kể từ đầu năm, vốn hóa thị trường chỉ còn khoảng 4.01 triệu USD, gần như ngang bằng với giá trị tài sản nắm giữ và thậm chí có phần thấp hơn.
Dữ liệu từ Bitcointreasuries cho thấy, "NAV multiple ( tức là vốn hóa thị trường chia cho giá trị tài sản Bitcoin )" của công ty hiện chỉ là 0.841, cho thấy thị trường không đưa ra bất kỳ mức premium nào, mà ngược lại là mức discount. Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, Matthew Sigel, đã chỉ trích công ty này, trở thành công ty đầu tiên đối mặt với rủi ro "vốn hóa công ty gần với vị trí tài sản" trong số các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin.
( MicroStrategy MSTR trở thành chỉ số mới của Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch mNAV và giới thiệu trang web theo dõi )
VanEck: Khi vốn hóa thị trường không theo kịp tài sản nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ không còn tạo ra giá trị.
Sigel chỉ ra rằng nhiều doanh nghiệp thông qua cơ chế "At-the-Market (ATM)" đã huy động vốn ngay lập tức để mua Bitcoin, nhưng nếu giá cổ phiếu gần hoặc thấp hơn giá trị ròng mỗi cổ phiếu, việc phát hành cổ phiếu mới liên tục sẽ không còn ý nghĩa chiến lược, mà ngược lại sẽ làm loãng giá trị cổ phần của các cổ đông hiện tại. Ông cảnh báo: "Đây không phải là hình thành vốn, mà là xói mòn giá trị."
Để tránh vòng luẩn quẩn này, Sigel khuyên các doanh nghiệp nên thiết lập cơ chế quản lý rủi ro, bao gồm:
Nếu NAV multiple liên tục dưới 0.95 trong 10 ngày, nên tạm ngừng hành động tăng vốn.
Nếu giá Bitcoin tăng nhưng giá cổ phiếu không có phản ứng rõ ràng, nên ưu tiên xem xét việc mua lại.
Nếu định giá lâu dài không thể phản ánh vị thế tài sản, cần khởi động đánh giá chiến lược toàn diện, xem xét việc hợp nhất, tách rời hoặc kết thúc chiến lược Bitcoin.
Ông cũng đặc biệt nhấn mạnh rằng, lương của các lãnh đạo doanh nghiệp nên gắn liền với "tăng trưởng giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu", chứ không chỉ đơn thuần dựa vào số lượng Bitcoin nắm giữ, nếu không sẽ lặp lại vết xe đổ của một số công ty khai thác "lương cao và phát hành cổ phiếu mới ồ ạt".
( không phải công ty nào cũng có thể làm chiến lược vi mô: từ việc Sharplink giảm 70% nhìn vào rủi ro của các công ty dự trữ tiền điện tử )
Semler tại sao vốn hóa thị trường lại thấp? Trái phiếu chuyển đổi, thanh khoản và tranh chấp kinh doanh là những nguyên nhân chính.
Tại sao định giá của Semler không thể đồng bộ với sự tăng giá của Bitcoin? Adam Back, CEO của VanEck và Blockstream, đã có cuộc thảo luận trong phần bình luận, Sigel cho rằng có ba nguyên nhân chính:
Semler là cổ phiếu nhỏ, tính thanh khoản trên thị trường thấp
Giá giao dịch trái phiếu chuyển đổi duy nhất phát hành thấp ( lợi suất hàng năm đạt 11%), cho thấy niềm tin của nhà đầu tư không đủ.
Hoạt động kinh doanh thiết bị y tế hiện tại không đạt yêu cầu, ảnh hưởng đến định giá tổng thể của công ty.
Adam Back cũng bổ sung rằng, Semler đã tham gia vào một vụ kiện liên quan đến thiết bị y tế đã được giải quyết, nhưng thị trường hiểu biết về điều này rất hạn chế, và khoảng trống thông tin có thể khiến các nhà đầu tư do dự. Ông suy đoán rằng công ty có thể đã tạm ngừng kế hoạch tăng vốn và mua coin vào thời điểm đó, mặc dù gần đây đã khôi phục hoạt động, nhưng thị trường vẫn chưa phản ánh đồng bộ các hành động tích cực của họ.
( Bitcoin dự trữ chiến lược công ty đang nóng: Lệnh mua lớn làm tăng giá coin như thế nào, và trở thành bom tấn chưa nổ của thị trường?
Chủ đề lợi nhuận không còn: Chiến lược dự trữ Bitcoin đang bước vào giai đoạn thử thách?
Đối với nhiều công ty, việc mua vào Bitcoin ban đầu là một chiến lược thu hút sự chú ý của thị trường và tạo ra đòn bẩy tài sản, nhưng nếu vốn hóa thị trường của công ty không phản ánh tài sản mà họ nắm giữ, thì mô hình này sẽ khó duy trì. Sigel nhấn mạnh:
Khi giá trị vốn hóa thị trường của một công ty gần đạt giá trị tài sản tiền điện tử mà công ty nắm giữ, bất kỳ sự pha loãng cổ phần nào tiếp theo sẽ gây tổn hại cho các cổ đông hiện tại, thay vì tạo ra lợi ích.
Semler chỉ là công ty đầu tiên, cảnh báo này cũng sẽ ảnh hưởng đến các công ty niêm yết khác lựa chọn sử dụng tiền điện tử làm tài sản đầu tư. Lời kêu gọi của VanEck cũng sẽ trở thành một cú tát vào thị trường, công ty có lẽ nên suy nghĩ trước "nhà đầu tư có chấp nhận không" trước khi đầu tư.
Bài viết này của VanEck tiết lộ mối lo ngại về việc công ty dự trữ Bitcoin đang bị giảm giá: việc phát hành cổ phiếu mới chỉ làm loãng giá trị của các cổ đông nhanh hơn. Xuất hiện lần đầu trên Chain News ABMedia.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
VanEck phơi bày mối lo ngại về việc chiết khấu của công ty dự trữ Bitcoin: phát hành cổ phiếu mới chỉ càng nhanh làm giảm giá trị cổ đông.
Khi Bitcoin liên tiếp lập đỉnh cao mới, ngày càng nhiều công ty niêm yết đầu tư vào tài sản này như một chiến lược dự trữ. Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu và giá trị tài sản bị depeg, rủi ro cũng theo đó gia tăng. Công ty quản lý tài sản VanEck đã cảnh báo rằng công ty công nghệ y tế Semler Scientific (SMLR) hiện tại vốn hóa thị trường đã gần bằng giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ, nếu tiếp tục xấu đi có thể dẫn đến giá trị cổ đông bị pha loãng nghiêm trọng, ảnh hưởng đến hoạt động của công ty.
Bitcoin tăng mạnh, nhưng giá cổ phiếu lại giảm một nửa: Vốn hóa thị trường của Semler không phản ánh các tài sản trở thành tâm điểm.
Semler Scientific sẽ chuyển sang chiến lược dự trữ Bitcoin bắt đầu từ tháng 5 năm 2024, hiện đang nắm giữ 4,449 đồng Bitcoin với tổng giá trị khoảng 4.75 triệu USD, đứng thứ 14 trong số các công ty niêm yết toàn cầu. Tuy nhiên, giá cổ phiếu của Semler lại giảm thay vì tăng, đã giảm gần 45% kể từ đầu năm, vốn hóa thị trường chỉ còn khoảng 4.01 triệu USD, gần như ngang bằng với giá trị tài sản nắm giữ và thậm chí có phần thấp hơn.
Dữ liệu từ Bitcointreasuries cho thấy, "NAV multiple ( tức là vốn hóa thị trường chia cho giá trị tài sản Bitcoin )" của công ty hiện chỉ là 0.841, cho thấy thị trường không đưa ra bất kỳ mức premium nào, mà ngược lại là mức discount. Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, Matthew Sigel, đã chỉ trích công ty này, trở thành công ty đầu tiên đối mặt với rủi ro "vốn hóa công ty gần với vị trí tài sản" trong số các doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin.
( MicroStrategy MSTR trở thành chỉ số mới của Bitcoin, tỷ lệ chênh lệch mNAV và giới thiệu trang web theo dõi )
VanEck: Khi vốn hóa thị trường không theo kịp tài sản nắm giữ, việc phát hành cổ phiếu mới sẽ không còn tạo ra giá trị.
Sigel chỉ ra rằng nhiều doanh nghiệp thông qua cơ chế "At-the-Market (ATM)" đã huy động vốn ngay lập tức để mua Bitcoin, nhưng nếu giá cổ phiếu gần hoặc thấp hơn giá trị ròng mỗi cổ phiếu, việc phát hành cổ phiếu mới liên tục sẽ không còn ý nghĩa chiến lược, mà ngược lại sẽ làm loãng giá trị cổ phần của các cổ đông hiện tại. Ông cảnh báo: "Đây không phải là hình thành vốn, mà là xói mòn giá trị."
Để tránh vòng luẩn quẩn này, Sigel khuyên các doanh nghiệp nên thiết lập cơ chế quản lý rủi ro, bao gồm:
Nếu NAV multiple liên tục dưới 0.95 trong 10 ngày, nên tạm ngừng hành động tăng vốn.
Nếu giá Bitcoin tăng nhưng giá cổ phiếu không có phản ứng rõ ràng, nên ưu tiên xem xét việc mua lại.
Nếu định giá lâu dài không thể phản ánh vị thế tài sản, cần khởi động đánh giá chiến lược toàn diện, xem xét việc hợp nhất, tách rời hoặc kết thúc chiến lược Bitcoin.
Ông cũng đặc biệt nhấn mạnh rằng, lương của các lãnh đạo doanh nghiệp nên gắn liền với "tăng trưởng giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu", chứ không chỉ đơn thuần dựa vào số lượng Bitcoin nắm giữ, nếu không sẽ lặp lại vết xe đổ của một số công ty khai thác "lương cao và phát hành cổ phiếu mới ồ ạt".
( không phải công ty nào cũng có thể làm chiến lược vi mô: từ việc Sharplink giảm 70% nhìn vào rủi ro của các công ty dự trữ tiền điện tử )
Semler tại sao vốn hóa thị trường lại thấp? Trái phiếu chuyển đổi, thanh khoản và tranh chấp kinh doanh là những nguyên nhân chính.
Tại sao định giá của Semler không thể đồng bộ với sự tăng giá của Bitcoin? Adam Back, CEO của VanEck và Blockstream, đã có cuộc thảo luận trong phần bình luận, Sigel cho rằng có ba nguyên nhân chính:
Semler là cổ phiếu nhỏ, tính thanh khoản trên thị trường thấp
Giá giao dịch trái phiếu chuyển đổi duy nhất phát hành thấp ( lợi suất hàng năm đạt 11%), cho thấy niềm tin của nhà đầu tư không đủ.
Hoạt động kinh doanh thiết bị y tế hiện tại không đạt yêu cầu, ảnh hưởng đến định giá tổng thể của công ty.
Adam Back cũng bổ sung rằng, Semler đã tham gia vào một vụ kiện liên quan đến thiết bị y tế đã được giải quyết, nhưng thị trường hiểu biết về điều này rất hạn chế, và khoảng trống thông tin có thể khiến các nhà đầu tư do dự. Ông suy đoán rằng công ty có thể đã tạm ngừng kế hoạch tăng vốn và mua coin vào thời điểm đó, mặc dù gần đây đã khôi phục hoạt động, nhưng thị trường vẫn chưa phản ánh đồng bộ các hành động tích cực của họ.
( Bitcoin dự trữ chiến lược công ty đang nóng: Lệnh mua lớn làm tăng giá coin như thế nào, và trở thành bom tấn chưa nổ của thị trường?
Chủ đề lợi nhuận không còn: Chiến lược dự trữ Bitcoin đang bước vào giai đoạn thử thách?
Đối với nhiều công ty, việc mua vào Bitcoin ban đầu là một chiến lược thu hút sự chú ý của thị trường và tạo ra đòn bẩy tài sản, nhưng nếu vốn hóa thị trường của công ty không phản ánh tài sản mà họ nắm giữ, thì mô hình này sẽ khó duy trì. Sigel nhấn mạnh:
Khi giá trị vốn hóa thị trường của một công ty gần đạt giá trị tài sản tiền điện tử mà công ty nắm giữ, bất kỳ sự pha loãng cổ phần nào tiếp theo sẽ gây tổn hại cho các cổ đông hiện tại, thay vì tạo ra lợi ích.
Semler chỉ là công ty đầu tiên, cảnh báo này cũng sẽ ảnh hưởng đến các công ty niêm yết khác lựa chọn sử dụng tiền điện tử làm tài sản đầu tư. Lời kêu gọi của VanEck cũng sẽ trở thành một cú tát vào thị trường, công ty có lẽ nên suy nghĩ trước "nhà đầu tư có chấp nhận không" trước khi đầu tư.
Bài viết này của VanEck tiết lộ mối lo ngại về việc công ty dự trữ Bitcoin đang bị giảm giá: việc phát hành cổ phiếu mới chỉ làm loãng giá trị của các cổ đông nhanh hơn. Xuất hiện lần đầu trên Chain News ABMedia.