Trước tiên, nói về kết luận: Trong hành lang vàng G10 như đô la - euro, "giây đến + tỷ lệ một phần mười nghìn" của Airwallex thực sự gần như đạt điểm tối đa; nhưng thế giới tài chính không chỉ có một con đường cao tốc này. Stripe tùy ý mua lại Bridge, Visa đưa thanh toán bằng Stablecoin vào mạng lưới của mình, Circle diễn ra IPO bùng nổ trên sàn NYSE - những hành động này cùng nhau phác thảo ra một bức tranh lớn hơn: ai có thể khai thông "kilomet cuối cùng" của tiền, người đó sẽ có cơ hội viết lại nền tảng thanh toán tiếp theo.
Một, "0.01% + ngay lập tức" chỉ che phủ được 15% lãnh thổ.
Jack Zhang đã đăng nhiều bài viết dài trên X, với quan điểm cốt lõi rất trực tiếp:
Giá cả——Airwallex đã giảm tỷ lệ USD→EUR xuống 0,01%;
Hạ cánh - Stablecoin khó khăn và bị kiểm soát trong việc nạp rút, 15 năm chưa thấy trường hợp sử dụng cốt lõi.
Nếu giới hạn sân khấu ở London ↔ New York ↔ Frankfurt, anh ấy không phải là khoe khoang. Vấn đề là - 85% lưu lượng xuyên biên giới toàn cầu không nằm trên con đường lớn G10 này.
Trong mắt những người làm nghề tự do ở Argentina, ngân hàng vẫn bắt đầu từ 3 ngày, phí giao dịch khởi điểm là 3%;
Các thương nhân Kenya cung cấp cho Nigeria thông qua hai "con đường quanh co" ngân hàng đại lý;
Các nhà nhập khẩu Thổ Nhĩ Kỳ vào tối thứ Sáu muốn thanh toán tiền đặt cọc, nhưng gặp phải ngân hàng đóng cửa vào cuối tuần chỉ biết chờ đợi.
Trong những góc khuất bị "chính thống" bỏ qua này, khối lượng stablecoin đã tăng gấp ba lần chỉ trong nửa năm, phát triển mạnh mẽ như cỏ dại.
Hai, ba đường cong, nói rõ "tại sao lại là stablecoin"
1 Đường cong Latinh: Sự khan hiếm đô la thúc đẩy đô la trên chuỗi
Năm 2021, quy mô stablecoin ở Mỹ Latinh chỉ đạt 20 tỷ USD; đến năm 2024 đã tăng lên 68 tỷ, trong nửa đầu năm nay lại nâng lên 75 tỷ. Lạm phát cao, khan hiếm đô la, và ngừng hoạt động vào cuối tuần, tất cả đều đẩy vốn vào chuỗi — không phải để tiết kiệm 0,01%, mà là để "phải nhận ngay lúc này".
2 Đại gia đặt cược vào đường cong: Giữ chân khách hàng trên mạng, đừng để tiền chạy mất
Ngay sau khi Bridge được Stripe mua lại với giá 1,1 tỷ USD, Visa ngay lập tức chuyển liên kết đến Ecuador, Peru và Colombia. Những gì họ đánh giá cao không bao giờ là chênh lệch ngoại hối, mà là cổ tức mở rộng của việc "giữ tiền trong hệ sinh thái của riêng họ" - một khi tiền không phải cập bến ngân hàng, công ty thanh toán có thể trở thành ngân hàng giám sát, siêu thị quản lý tài sản và đầu vào tín dụng cùng một lúc.
3 Đường cong định giá Phố Wall: Circle có thể in tiền chỉ bằng chênh lệch lãi suất
Circle đã thu về 780 triệu đô la vào năm ngoái chỉ tính lãi trên các vị thế USDC; Giá cổ phiếu đã tăng hơn gấp ba lần trong ba ngày sau khi IPO. Những gì Phố Wall mua là một cỗ máy rút tiền "đô la trên chuỗi + chênh lệch kho bạc", và nó cũng là một điềm báo cho thấy hiệu ứng mạng đã được nhận ra: mỗi khi có thêm một công ty thu USDC, nhu cầu rút tiền sẽ ít hơn một điểm và tranh chấp tỷ giá sẽ mất tiếng nói.
Ba, ngoài "rẻ" và "nhanh", còn có những chi phí khó khăn hơn.
Rất nhiều người chú ý đến bảng phí, nhưng lại bỏ qua tính thanh khoản T+2, dự trữ Nostro và kiểm tra KYC nhiều đầu. Đây mới là những hố đen nuốt chửng lợi nhuận xuyên biên giới.
Khi những ma sát này được nén thành "logic mã", lợi thế tỷ lệ 0,01% sẽ nhanh chóng không còn ý nghĩa.
Bốn, ba tình huống có thể vượt qua ngân hàng ngay lúc này
USD→ARS Thanh toán
Kiểm soát ngoại hối ngân hàng + đóng cửa cuối tuần, chuyển khoản phải đợi đến ngày làm việc. Ví USDC đến sau 5 phút và mức phí toàn diện thực tế là ≈ 1% - người sử dụng lao động ổn định và nhân viên sẵn sàng nhận nó.
KES↔NGN Khoản vay nhỏ và vừa
Không có thanh toán trực tiếp giữa Kenya và Nigeria; P2P trên chuỗi 24 giờ liên tục, tỷ lệ 1–2 %.
Lịch điều phối thanh khoản toàn cầu vào cuối tuần
Ngân hàng sẽ vào chế độ ngủ đông vào thứ Sáu sau giờ làm việc, tiền sẽ bị tắc nghẽn; Bộ tài chính có thể Sweep trên chuỗi trong vòng giây đến BUIDL, an toàn kiếm được 4 % lãi suất hàng năm, ngay khi đến ngày làm việc sẽ chuyển ra để phát lương.
Những điều này không "sexy", nhưng chính là phần lợi nhuận dày nhất và là đuôi dài thiếu vắng dịch vụ ngân hàng.
Năm, làm thế nào để Flywheel tăng tốc trước năm 2026
Nhà phát hành ngân hàng: Sau khi MiCA có hiệu lực, ít nhất mười ngân hàng khu vực ở Châu Âu sẽ sao chép stablecoin EUR của Société Générale.
Cổng vào Super App: Grab, MercadoPago và các ứng dụng khác đã bắt đầu thử nghiệm USDC Wallet; ngay khi được kích hoạt mặc định, hàng chục triệu người dùng sẽ ngay lập tức bước vào thế giới chuỗi.
Chuỗi khép kín trên chuỗi hình thành: thương nhân nhận, chuỗi cung ứng thanh toán, nhân viên lĩnh, đầu tư kiếm lãi, tất cả hoàn thành trong cùng một mạng lưới, phí Off-ramp tự nhiên hướng tới bằng không.
Di chuyển tài chính doanh nghiệp: Deloitte dự đoán đến năm 2027, 10% tiền mặt nhàn rỗi của 500 công ty hàng đầu của Fortune sẽ nằm trong tài khoản stablecoin có lãi, trong khi đó, một nửa số tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng sẽ bị rút đi.
Thời điểm đó, nếu nói về 0,01% hành lang G10, giống như gã khổng lồ viễn thông năm 2010, nó vẫn đang giảm phí đường dài 1 xu, nhưng không thể ngăn WhatsApp thêm hàng triệu người dùng mỗi ngày cho các cuộc gọi miễn phí.
Sáu, Câu nói cuối cùng của Circle IPO
Circle dùng một cuốn sổ kế toán lãi suất đẹp mắt và một hiệu ứng mạng lưới mở rộng nhanh chóng, thông báo cho thị trường: "chuyển tiền rẻ" chỉ là phần mở đầu, việc viết lại nền tảng tài chính mới là phần chính.
Airwallex đã đưa G10 lên đến gần mức tối ưu, đây là tư thế của nhà vô địch trong thế giới 15%; nhưng 85% thị trường còn lại đang đổi đường đua, đổi bảng điểm.
Điểm dừng tiếp theo, tiền sẽ bay khắp nơi như thư tín. Đến lúc đó, ai còn quan tâm đến tem thư là 1 xu hay 0.1 xu?
Ngồi xem cục diện thay đổi, đừng tự trói tay chân ở vạch xuất phát.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Nhà sáng lập của Airwallex nói về việc sai lầm của stablecoin như thế nào?
Trước tiên, nói về kết luận: Trong hành lang vàng G10 như đô la - euro, "giây đến + tỷ lệ một phần mười nghìn" của Airwallex thực sự gần như đạt điểm tối đa; nhưng thế giới tài chính không chỉ có một con đường cao tốc này. Stripe tùy ý mua lại Bridge, Visa đưa thanh toán bằng Stablecoin vào mạng lưới của mình, Circle diễn ra IPO bùng nổ trên sàn NYSE - những hành động này cùng nhau phác thảo ra một bức tranh lớn hơn: ai có thể khai thông "kilomet cuối cùng" của tiền, người đó sẽ có cơ hội viết lại nền tảng thanh toán tiếp theo.
Một, "0.01% + ngay lập tức" chỉ che phủ được 15% lãnh thổ.
Jack Zhang đã đăng nhiều bài viết dài trên X, với quan điểm cốt lõi rất trực tiếp:
Giá cả——Airwallex đã giảm tỷ lệ USD→EUR xuống 0,01%;
Tốc độ——Thanh toán tiền tức thì, chưa chắc trên chuỗi nhanh hơn;
Hạ cánh - Stablecoin khó khăn và bị kiểm soát trong việc nạp rút, 15 năm chưa thấy trường hợp sử dụng cốt lõi.
Nếu giới hạn sân khấu ở London ↔ New York ↔ Frankfurt, anh ấy không phải là khoe khoang. Vấn đề là - 85% lưu lượng xuyên biên giới toàn cầu không nằm trên con đường lớn G10 này.
Trong mắt những người làm nghề tự do ở Argentina, ngân hàng vẫn bắt đầu từ 3 ngày, phí giao dịch khởi điểm là 3%;
Các thương nhân Kenya cung cấp cho Nigeria thông qua hai "con đường quanh co" ngân hàng đại lý;
Các nhà nhập khẩu Thổ Nhĩ Kỳ vào tối thứ Sáu muốn thanh toán tiền đặt cọc, nhưng gặp phải ngân hàng đóng cửa vào cuối tuần chỉ biết chờ đợi.
Trong những góc khuất bị "chính thống" bỏ qua này, khối lượng stablecoin đã tăng gấp ba lần chỉ trong nửa năm, phát triển mạnh mẽ như cỏ dại.
Hai, ba đường cong, nói rõ "tại sao lại là stablecoin"
1 Đường cong Latinh: Sự khan hiếm đô la thúc đẩy đô la trên chuỗi
Năm 2021, quy mô stablecoin ở Mỹ Latinh chỉ đạt 20 tỷ USD; đến năm 2024 đã tăng lên 68 tỷ, trong nửa đầu năm nay lại nâng lên 75 tỷ. Lạm phát cao, khan hiếm đô la, và ngừng hoạt động vào cuối tuần, tất cả đều đẩy vốn vào chuỗi — không phải để tiết kiệm 0,01%, mà là để "phải nhận ngay lúc này".
2 Đại gia đặt cược vào đường cong: Giữ chân khách hàng trên mạng, đừng để tiền chạy mất
Ngay sau khi Bridge được Stripe mua lại với giá 1,1 tỷ USD, Visa ngay lập tức chuyển liên kết đến Ecuador, Peru và Colombia. Những gì họ đánh giá cao không bao giờ là chênh lệch ngoại hối, mà là cổ tức mở rộng của việc "giữ tiền trong hệ sinh thái của riêng họ" - một khi tiền không phải cập bến ngân hàng, công ty thanh toán có thể trở thành ngân hàng giám sát, siêu thị quản lý tài sản và đầu vào tín dụng cùng một lúc.
3 Đường cong định giá Phố Wall: Circle có thể in tiền chỉ bằng chênh lệch lãi suất
Circle đã thu về 780 triệu đô la vào năm ngoái chỉ tính lãi trên các vị thế USDC; Giá cổ phiếu đã tăng hơn gấp ba lần trong ba ngày sau khi IPO. Những gì Phố Wall mua là một cỗ máy rút tiền "đô la trên chuỗi + chênh lệch kho bạc", và nó cũng là một điềm báo cho thấy hiệu ứng mạng đã được nhận ra: mỗi khi có thêm một công ty thu USDC, nhu cầu rút tiền sẽ ít hơn một điểm và tranh chấp tỷ giá sẽ mất tiếng nói.
Ba, ngoài "rẻ" và "nhanh", còn có những chi phí khó khăn hơn.
Rất nhiều người chú ý đến bảng phí, nhưng lại bỏ qua tính thanh khoản T+2, dự trữ Nostro và kiểm tra KYC nhiều đầu. Đây mới là những hố đen nuốt chửng lợi nhuận xuyên biên giới.
Khi những ma sát này được nén thành "logic mã", lợi thế tỷ lệ 0,01% sẽ nhanh chóng không còn ý nghĩa.
Bốn, ba tình huống có thể vượt qua ngân hàng ngay lúc này
USD→ARS Thanh toán Kiểm soát ngoại hối ngân hàng + đóng cửa cuối tuần, chuyển khoản phải đợi đến ngày làm việc. Ví USDC đến sau 5 phút và mức phí toàn diện thực tế là ≈ 1% - người sử dụng lao động ổn định và nhân viên sẵn sàng nhận nó.
KES↔NGN Khoản vay nhỏ và vừa Không có thanh toán trực tiếp giữa Kenya và Nigeria; P2P trên chuỗi 24 giờ liên tục, tỷ lệ 1–2 %.
Lịch điều phối thanh khoản toàn cầu vào cuối tuần Ngân hàng sẽ vào chế độ ngủ đông vào thứ Sáu sau giờ làm việc, tiền sẽ bị tắc nghẽn; Bộ tài chính có thể Sweep trên chuỗi trong vòng giây đến BUIDL, an toàn kiếm được 4 % lãi suất hàng năm, ngay khi đến ngày làm việc sẽ chuyển ra để phát lương.
Những điều này không "sexy", nhưng chính là phần lợi nhuận dày nhất và là đuôi dài thiếu vắng dịch vụ ngân hàng.
Năm, làm thế nào để Flywheel tăng tốc trước năm 2026
Nhà phát hành ngân hàng: Sau khi MiCA có hiệu lực, ít nhất mười ngân hàng khu vực ở Châu Âu sẽ sao chép stablecoin EUR của Société Générale.
Cổng vào Super App: Grab, MercadoPago và các ứng dụng khác đã bắt đầu thử nghiệm USDC Wallet; ngay khi được kích hoạt mặc định, hàng chục triệu người dùng sẽ ngay lập tức bước vào thế giới chuỗi.
Chuỗi khép kín trên chuỗi hình thành: thương nhân nhận, chuỗi cung ứng thanh toán, nhân viên lĩnh, đầu tư kiếm lãi, tất cả hoàn thành trong cùng một mạng lưới, phí Off-ramp tự nhiên hướng tới bằng không.
Di chuyển tài chính doanh nghiệp: Deloitte dự đoán đến năm 2027, 10% tiền mặt nhàn rỗi của 500 công ty hàng đầu của Fortune sẽ nằm trong tài khoản stablecoin có lãi, trong khi đó, một nửa số tiền gửi không kỳ hạn tại ngân hàng sẽ bị rút đi.
Thời điểm đó, nếu nói về 0,01% hành lang G10, giống như gã khổng lồ viễn thông năm 2010, nó vẫn đang giảm phí đường dài 1 xu, nhưng không thể ngăn WhatsApp thêm hàng triệu người dùng mỗi ngày cho các cuộc gọi miễn phí.
Sáu, Câu nói cuối cùng của Circle IPO
Circle dùng một cuốn sổ kế toán lãi suất đẹp mắt và một hiệu ứng mạng lưới mở rộng nhanh chóng, thông báo cho thị trường: "chuyển tiền rẻ" chỉ là phần mở đầu, việc viết lại nền tảng tài chính mới là phần chính. Airwallex đã đưa G10 lên đến gần mức tối ưu, đây là tư thế của nhà vô địch trong thế giới 15%; nhưng 85% thị trường còn lại đang đổi đường đua, đổi bảng điểm.
Điểm dừng tiếp theo, tiền sẽ bay khắp nơi như thư tín. Đến lúc đó, ai còn quan tâm đến tem thư là 1 xu hay 0.1 xu?
Ngồi xem cục diện thay đổi, đừng tự trói tay chân ở vạch xuất phát.