Tài chính truyền thống đang bắt đầu tích hợpStablecoin, và khối lượng stablecoin đang tăng trưởng. Stablecoin đã là cách tốt nhất để xây dựng một fintech toàn cầu vì chúng là nhanh, gần như miễn phí, và dễ dàng lập trình. Sự chuyển đổi từ công nghệ cũ sang công nghệ mới có nghĩa là áp dụng những cách tiếp cận hoàn toàn khác để chúng ta sẽ kinh doanh như thế nào — và sự chuyển đổi này cũng sẽ chứng kiến sự xuất hiện của những loại rủi ro mới. Rốt cuộc, một mô hình tự bảo quản được định giá bằng tài sản kỹ thuật số thay vì các khoản tiền gửi đã đăng ký là một sự khác biệt rõ rệt so với hệ thống ngân hàng đã phát triển trong nhiều thế kỷ.

Vậy những cân nhắc về cấu trúc và chính sách tiền tệ rộng hơn nào mà các doanh nhân, nhà quản lý và những người đang hoạt động trong ngành cần phải giải quyết để điều hướng quá trình chuyển đổi? Ở đây, chúng tôi đi sâu vào ba thách thức như vậy và các giải pháp có thể mà các nhà phát triển — dù là tại một công ty khởi nghiệp hay trong TradFi — có thể tập trung vào ngay bây giờ: Sự đơn nhất của tiền; stablecoin đô la trong các nền kinh tế không phải đô la, và tác động của tiền tốt hơn được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc.

1. "Tính đơn nhất của tiền" và lao động của một hệ thống tiền tệ thống nhất

Sự đơn nhất của tiền là ý tưởng rằng tất cả các hình thức tiền trong một nền kinh tế — bất kể ai phát hành chúng hay nơi chúng được giữ — đều có thể hoán đổi cho nhau với giá trị ngang bằng (1:1) và có thể được sử dụng để thanh toán, định giá và hợp đồng. Sự đơn nhất của tiền cho thấy rằng có một hệ thống tiền tệ thống nhất, ngay cả khi nhiều tổ chức hoặc công nghệ phát hành các công cụ giống như tiền. Trên thực tế, đô la Chase của bạn tương đương với đô la Wells Fargo của bạn tương đương với số dư Venmo của bạn, và nên tương đương với các stablecoin của bạn — luôn luôn đúng một đổi một. Điều này vẫn đúng bất chấp những khác biệt cơ bản trong cách mà các tổ chức đó quản lý tài sản của họ và những khác biệt quan trọng nhưng thường bị bỏ qua trong tình trạng quy định.lịch sử ngân hàng Hoa Kỳlà một phần, lịch sử của việc tạo ra và cải thiện các hệ thống để đảm bảo tính thanh khoản của đồng đô la.

Các ngân hàng thế giới, ngân hàng trung ương, các nhà kinh tế học và các nhà quản lý rất thích sự đơn nhất của tiền tệ vì nó đơn giản hóa rất nhiều giao dịch, hợp đồng, quản trị, lập kế hoạch, định giá, kế toán, an toàn và các giao dịch hàng ngày. Và đến thời điểm này, các doanh nghiệp và cá nhân coi sự đơn nhất của tiền tệ là điều hiển nhiên.

Nhưng "độc lập" không phải là cách mà stablecoin hoạt động ngày nay vì stablecoin được tích hợp kém vào cơ sở hạ tầng hiện có. Nếu Microsoft, một ngân hàng, một công ty xây dựng, hoặc một người mua nhà cố gắng trao đổi, chẳng hạn, 5 triệu đô la trong stablecoin trên một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), người dùng đó sẽ nhận được ít hơn tỷ lệ 1:1 do sự trượt giá từ độ sâu thanh khoản. Một giao dịch lớn sẽ làm thay đổi thị trường và người dùng sẽ nhận được ít hơn 5 triệu đô la sau khi chuyển đổi. Nếu stablecoin muốn cách mạng hóa tài chính, điều này là không thể chấp nhận.

Một hệ thống chuyển đổi đồng nhất theo giá trị sẽ giúp stablecoin hoạt động như một phần của một hệ thống tiền tệ thống nhất. Và nếu chúng không hoạt động như những thành phần của một hệ thống tiền tệ thống nhất, stablecoin sẽ không hữu ích như chúng có thể.

Dưới đây là cách mà stablecoin hoạt động ngày nay. Các nhà phát hành như Circle và Tether cung cấp dịch vụ đổi trực tiếp cho stablecoin của họ (USDC và USDT, tương ứng) chủ yếu cho các khách hàng tổ chức hoặc những người trải qua quy trình xác minh. Những điều này thường liên quan đến kích thước giao dịch tối thiểu. Ví dụ, Circle cung cấp Circle Mint (trước đây là Circle Account) cho các doanh nghiệp để đúc và đổi USDC. Tether cho phép đổi trực tiếp cho các người dùng đã được xác minh, thường trên một ngưỡng nhất định (ví dụ, $100,000). MakerDAO, với tính phi tập trung, có Module Ổn định Giá (Peg Stability Module - PSM), cho phép người dùng hoán đổi DAI lấy các stablecoin khác (như USDC) với tỷ lệ cố định, thực sự phục vụ như một cơ sở đổi/hoán đổi có thể xác minh.

Những giải pháp này hoạt động, nhưng chúng không thể truy cập một cách phổ quát, và chúng yêu cầu các nhà tích hợp phải kết nối một cách tẻ nhạt với từng nhà phát hành. Nếu không có quyền truy cập vào một tích hợp trực tiếp, người dùng sẽ bị mắc kẹt trong việc chuyển đổi giữa các stablecoin hoặc rút tiền stablecoin với việc thực hiện thị trường thay vì thanh toán theo giá trị.

Không có sự tích hợp trực tiếp, một doanh nghiệp hoặc ứng dụng có thể tuyên bố rằng họ sẽ duy trì các băng cực kỳ chặt chẽ — chẳng hạn, luôn đổi 1 USDC lấy 1 DAI trong khoảng cách 1 điểm cơ bản — nhưng lời hứa đó vẫn phụ thuộc vào thanh khoản, không gian bảng cân đối và khả năng vận hành.

Các loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể, về nguyên tắc, thống nhất hệ thống tiền tệ, nhưng chúng đi kèm với rất nhiều vấn đề khác - lo ngại về quyền riêng tư, giám sát tài chính, nguồn cung tiền bị hạn chế, đổi mới chậm hơn - đến mức những mô hình tốt hơn mô phỏng hệ thống tài chính hiện nay gần như chắc chắn sẽ chiến thắng.

Thách thức cho các nhà xây dựng và người áp dụng tổ chức, do đó, là xây dựng các hệ thống biến stablecoin thành "tiền tệ", bên cạnh các khoản tiền gửi ngân hàng, số dư fintech và tiền mặt, bất chấp việc có tài sản thế chấp, quy định và tính đa dạng về trải nghiệm người dùng. Mục tiêu đưa stablecoin vào sự đồng nhất của tiền tệ mang lại cho các doanh nhân cơ hội để xây dựng:

• Sự sẵn có rộng rãi của việc đúc và đổi: Các nhà phát hành hợp tác chặt chẽ với các ngân hàng, fintech và cơ sở hạ tầng hiện có khác để cho phép các đường lên/xuống liền mạch và ngang giá, cho phép các stablecoin khởi động tính thanh khoản ngang giá thông qua các hệ thống hiện có, làm cho stablecoin không thể phân biệt được với tiền tệ truyền thống.
• Các trung tâm thanh toán stablecoin: Tạo ra các hợp tác xã phi tập trung — nghĩ đến ACH hoặc Visa cho stablecoin — để đảm bảo các chuyển đổi ngay lập tức, không ma sát và minh bạch về phí. Mô-đun ổn định peg là một mô hình hứa hẹn, nhưng một giao thức mở rộng nó để đảm bảo thanh toán theo tỷ lệ giữa các nhà phát hành tham gia và đô la fiat sẽ tốt hơn rất nhiều.
• Phát triển một lớp tài sản đảm bảo trung lập đáng tin cậy: Chuyển đổi tính khả dụng thành một lớp tài sản đảm bảo được chấp nhận rộng rãi — có thể là các khoản tiền gửi ngân hàng được token hóa hoặc trái phiếu kho bạc được bao bọc — để các nhà phát hành stablecoin có thể thử nghiệm với thương hiệu, tiếp cận thị trường và các ưu đãi trong khi người dùng có thể mở và chuyển đổi khi cần.
• Sàn giao dịch tốt hơn, ý định, cầu nối và trừu tượng hóa tài khoản: Sử dụng các phiên bản tốt hơn của công nghệ hiện có hoặc đã được hiểu để tự động tìm và thực hiện việc chuyển đổi hoặc giao dịch tốt nhất với mức phí tốt nhất. Xây dựng các sàn giao dịch đa tiền tệ với độ trượt tối thiểu. Đồng thời, ẩn đi sự phức tạp này để người dùng stablecoin có mức phí dự đoán được, ngay cả khi quy mô lớn.

2. Stablecoin đô la, chính sách tiền tệ, và quy định về vốn

Có nhu cầu cấu trúc lớn đối với đồng đô la Mỹ ở nhiều quốc gia. Đối với công dân sống trong tình trạng lạm phát cao hoặc kiểm soát vốn chặt chẽ, stablecoin đô la là một phao cứu sinh - một cách để bảo vệ tiết kiệm và kết nối trực tiếp với thương mại toàn cầu. Đối với các doanh nghiệp, đô la là đơn vị kế toán quốc tế, định giá và đơn giản hóa các giao dịch quốc tế. Mọi người cần một loại tiền tệ nhanh chóng, được chấp nhận rộng rãi và ổn định để chi tiêu và tiết kiệm, nhưng ngày nay, phí chuyển tiền xuyên biên giới có thể lên tới 13%.@WEO/OEMDC/ADVEC/WEOWORLD">900M người sống trong các nền kinh tế lạm phát cao mà không có quyền truy cập vào một Stablecoin, và 1.4B ngườiđược phục vụ ngân hàng chưa đầy đủ. Sự thành công của stablecoin đô la là minh chứng không chỉ cho nhu cầu về đô la, mà còn cho tiền tệ tốt hơn.

Trong số các lý do chính trị và dân tộc khác, các quốc gia duy trì đồng tiền của riêng mình vì điều này mang lại cho các nhà hoạch định chính sách khả năng điều chỉnh nền kinh tế theo những thực tế địa phương. Khi một thảm họa ảnh hưởng đến sản xuất, một mặt hàng xuất khẩu chủ chốt suy giảm, hoặc sự tự tin của người tiêu dùng dao động, ngân hàng trung ương có thể điều chỉnh lãi suất hoặc phát hành tiền để giảm thiểu cú sốc, cải thiện khả năng cạnh tranh, hoặc tăng cường chi tiêu.

Việc áp dụng rộng rãi các stablecoin đô la có thể khiến các nhà hoạch định chính sách địa phương gặp khó khăn trong việc định hình nền kinh tế của chính họ. Lý do nằm ở điều mà các nhà kinh tế gọi là " tam giác không thể,” nguyên tắc mà một quốc gia chỉ có thể chọn hai trong ba chính sách kinh tế sau tại một thời điểm: (1) dòng vốn tự do, (2) tỷ giá hối đoái cố định hoặc quản lý chặt chẽ, và/hoặc (3) chính sách tiền tệ độc lập đặt lãi suất nội địa theo ý muốn.

Các chuyển khoản ngang hàng phi tập trung ảnh hưởng đến cả ba chính sách trong tam giác không thể thực hiện. Chuyển khoản vượt qua kiểm soát vốn, buộc cần gạt dòng vốn mở rộng. Việc đô la hóa có thể giảm tác động chính sách của tỷ giá hối đoái được quản lý hoặc lãi suất trong nước bằng cách neo công dân vào một đơn vị tài khoản quốc tế. Các quốc gia phụ thuộc vào ống hẹp của ngân hàng đại lý để dẫn dắt công dân vào một loại tiền tệ địa phương và do đó thực thi các chính sách này.

Stablecoin đô la vẫn thu hút các quốc gia nước ngoài, tuy nhiên, vì những đồng đô la rẻ hơn, có thể lập trình thu hút thương mại, đầu tư và kiều hối. Hầu hết các giao dịch thương mại quốc tế được định giá bằng đô la, vì vậy việc tiếp cận đô la giúp thương mại quốc tế nhanh hơn, dễ dàng hơn và do đó phổ biến hơn. Và các chính phủ vẫn có thể đánh thuế trên và ngoài các lối vào và giám sát các người giữ tài sản địa phương.

Nhưng một loạt các quy định, hệ thống và công cụ, được thực hiện ở cấp độ ngân hàng đối tác và thanh toán quốc tế, ngăn chặn rửa tiền, gian lận thuế và lừa đảo. Trong khi stablecoin tồn tại trên các sổ cái có sẵn công khai và có thể lập trình, khiến cho việc xây dựng các công cụ an toàn trở nên dễ dàng hơn, những công cụ đó thực sự phải được xây dựng, tạo cơ hội cho các doanh nhân liên kết stablecoin với cơ sở hạ tầng tuân thủ thanh toán quốc tế hiện có được sử dụng để duy trì và triển khai những chính sách này.

Trừ khi chúng ta mong đợi các quốc gia chủ quyền từ bỏ những công cụ chính sách quý giá vì lợi ích của việc tăng cường hiệu quả (không có khả năng), và ngừng quan tâm đến gian lận và các tội phạm tài chính khác (cũng không có khả năng), các doanh nhân có cơ hội xây dựng các hệ thống cải thiện cách mà Stablecoin sẽ được tích hợp vào nền kinh tế địa phương.

Thách thức là chấp nhận công nghệ tốt hơn trong khi cũng cải thiện các biện pháp bảo vệ, như thanh khoản ngoại hối, giám sát chống rửa tiền (AML) và các đệm vĩ mô khác — để các stablecoin có thể tích hợp với các hệ thống tài chính địa phương. Các giải pháp công nghệ này sẽ cho phép:

• Chấp nhận stablecoin USD địa phương: Tích hợp stablecoin USD vào các ngân hàng địa phương, fintech và hệ thống thanh toán với các chuyển đổi nhỏ, tùy chọn và có thể bị đánh thuế — tăng cường thanh khoản địa phương mà không hoàn toàn làm suy yếu các đồng tiền.
• Stablecoin địa phương như là các cổng vào và ra địa phương: Khởi động các stablecoin bằng nội tệ với thanh khoản sâu và tích hợp sâu vào hạ tầng tài chính địa phương. Trong khi một trung tâm thanh toán hoặc một lớp tài sản đảm bảo trung lập có thể cần thiết để khởi động sự tích hợp rộng rãi (dựa trên phần 1), một khi các stablecoin địa phương được tích hợp vào hạ tầng tài chính, chúng sẽ là cách tốt nhất để thực hiện giao dịch ngoại tệ cũng như là một đường thanh toán hiệu suất cao mặc định.
• Thị trường FX trên chuỗi: Tạo ra các hệ thống khớp lệnh và tổng hợp giá trải dài qua stablecoin và tiền tệ fiat. Những người tham gia thị trường có thể cần một cách để giữ dự trữ trong các công cụ sinh lãi và sử dụng đòn bẩy lớn để hỗ trợ các chiến lược giao dịch FX hiện có.
• Các đối thủ của MoneyGram: Xây dựng một mạng lưới tiền mặt vào/ra tại cửa hàng vật lý tuân thủ quy định, thưởng cho các đại lý khi thanh toán bằng Stablecoin. Trong khi MoneyGram gần đây đã công bố sản phẩm này, vẫn còn rất nhiều cơ hội cho những người khác với hệ thống phân phối của riêng họ.
• Cải thiện tính tuân thủ: Nâng cấp các giải pháp tuân thủ hiện có để hỗ trợ các kênh stablecoin. Sử dụng khả năng lập trình tốt hơn của stablecoin để cung cấp cái nhìn phong phú hơn và nhanh hơn về dòng tiền.

3. Xem xét ảnh hưởng của trái phiếu như tài sản thế chấp stablecoin

Việc áp dụng stablecoin đang gia tăng vì chúng gần như tức thì, gần như miễn phí và có thể lập trình vô hạn — không phải vì stablecoin được đảm bảo bởi kho bạc. Stablecoin dự trữ fiat chỉ là loại đầu tiên được áp dụng rộng rãi vì chúng dễ hiểu, dễ quản lý và dễ quản lý hơn. Nhu cầu của người dùng được thúc đẩy bởi tiện ích và sự tự tin (thanh toán 24/7, khả năng kết hợp, nhu cầu toàn cầu), không nhất thiết bởi khối tài sản thế chấp.

Nhưng stablecoin dự trữ fiat có thể trở thành nạn nhân của chính thành công của chúng: Điều gì sẽ xảy ra nếu việc phát hành stablecoin tăng gấp mười lần — ví dụ, từ 262 tỷ đô la hôm nay lên 2 nghìn tỷ đô la trong vài năm — và các nhà quản lý yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bằng trái phiếu Kho bạc Mỹ có kỳ hạn ngắn? Kịch bản này ít nhất nằm trong lĩnh vực có thể xảy ra và các tác động đối với thị trường tài sản đảm bảo và việc tạo ra tín dụng có thể là rất đáng kể.

Sở hữu T-bill

Nếu 2 nghìn tỷ đô la của stablecoin nằm trong trái phiếu kho bạc ngắn hạn - một trong sốcác tài sản duy nhất mà các nhà quản lý hiện tại chấp thuận — những người phát hành sẽ sở hữu khoảng một phần ba trong số 7,6 triệu tỷ đô la T-bill. Sự chuyển đổi này sẽ phản ánh vai trò mà các quỹ thị trường tiền tệ hiện nay đảm nhận — những người nắm giữ tập trung các tài sản thanh khoản, rủi ro thấp — nhưng với những tác động lớn hơn đối với thị trường trái phiếu kho bạc.

T-bills là tài sản thế chấp hấp dẫn: Chúng thường được coi là một trong những tài sản ít rủi ro và có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới; và chúng cũng được định giá bằng đô la, giúp đơn giản hóa việc quản lý rủi ro tiền tệ. Nhưng việc phát hành $2T stablecoin có thể làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc và giảm tính thanh khoản chủ động trên thị trường repo. Mỗi stablecoin bổ sung là một lời chào giá thêm cho trái phiếu kho bạc, cho phép Bộ Tài chính Hoa Kỳ tái tài chính với chi phí thấp hơn và/hoặc làm cho T-bills trở nên khan hiếm hơn — và đắt hơn — đối với phần còn lại của hệ thống tài chính. Điều này có thể làm giảm thu nhập cho các nhà phát hành stablecoin trong khi khiến cho các tổ chức tài chính khác khó khăn hơn để tìm kiếm tài sản thế chấp mà họ cần để quản lý thanh khoản.

Một giải pháp là Bộ Tài chính phát hành thêm nợ ngắn hạn - ví dụ, mở rộng lượng T-bill từ 7T USD lên 14T USD - nhưng ngay cả như vậy, một lĩnh vực stablecoin đang phát triển sẽ định hình lại động lực cung-cầu.

Ngân hàng hẹp

Hơn nữa, stablecoin dự trữ fiat giống như ngân hàng hẹp: họ giữ 100% dự trữ bằng các tài sản tương đương tiền mặt và không cho vay. Mô hình đó vốn dĩ có rủi ro thấp — và là một phần lý do tại sao stablecoin dự trữ fiat đang được chấp nhận sớm bởi các cơ quan quản lý. Ngân hàng hẹp là một hệ thống đáng tin cậy và dễ xác minh, cung cấp cho những người nắm giữ token một quyền yêu cầu rõ ràng về giá trị, đồng thời tránh được gánh nặng quy định đầy đủ mà các ngân hàng dự trữ phân đoạn phải chịu. Nhưng sự tăng trưởng 10x trong stablecoin có nghĩa là 2T đô la hoàn toàn được đảm bảo bởi dự trữ và hóa đơn — với những tác động lan tỏa đối với việc tạo tín dụng.

Các nhà kinh tế lo ngại về ngân hàng hẹp vì nó hạn chế cách thức mà vốn được sử dụng để cung cấp tín dụng cho nền kinh tế. Ngân hàng truyền thống, còn được gọi là ngân hàng dự trữ phân đoạn, giữ một phần nhỏ của tiền gửi khách hàng dưới dạng tiền mặt hoặc các tài sản tương đương tiền mặt nhưng cho vay hầu hết các khoản tiền gửi cho các doanh nghiệp, người mua nhà và các doanh nhân. Ngân hàng, được các cơ quan quản lý giám sát, sau đó quản lý rủi ro tín dụng và thời hạn vay để đảm bảo rằng các nhà đầu tư có thể truy cập tiền của họ khi họ cần.

Đây là lý do tại sao các cơ quan quản lý không muốn ngân hàng hẹp nhận đô la từ tiền gửi — đô la ngân hàng hẹp có hệ số nhân tiền thấp hơn (tỷ lệ mà một đô la duy nhất hỗ trợ nhiều đô la tín dụng).

Cuối cùng, nền kinh tế hoạt động dựa trên tín dụng: Các nhà quản lý, doanh nghiệp và khách hàng hàng ngày đều hưởng lợi từ một nền kinh tế tích cực và phụ thuộc lẫn nhau hơn. Và nếu ngay cả một phần khiêm tốn của cơ sở tiền gửi 17 nghìn tỷ USD của Mỹ chuyển sang stablecoin dự trữ fiat, các ngân hàng có thể thấy nguồn tài trợ rẻ nhất của họ thu hẹp. Các ngân hàng đó sẽ có hai lựa chọn không hấp dẫn: giảm bớt việc tạo tín dụng (ít thế chấp, vay mua ô tô và các khoản tín dụng cho doanh nghiệp vừa và nhỏ), hoặc thay thế các khoản tiền gửi đã mất bằng tài trợ bán buôn như các khoản ứng trước của Ngân hàng Cho vay Nhà ở Liên bang, cả hai đều tốn kém hơn và ngắn hạn hơn.

Nhưng stablecoin là tiền tốt hơn, vì vậy stablecoin hỗ trợ tốc độ tiền cao hơn nhiều. Một stablecoin duy nhất có thể được gửi, chi tiêu, cho vay hoặc vay — được sử dụng! — nhiều lần trong một phút, được kiểm soát bởi con người hoặc phần mềm, 24 giờ một ngày, bảy ngày một tuần.

Stablecoin cũng không cần phải được hỗ trợ bởi kho bạc: Các khoản tiền gửi được mã hóa là một giải pháp khác, cho phép các yêu cầu stablecoin nằm trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng trong khi di chuyển xung quanh nền kinh tế với tốc độ của một blockchain hiện đại. Trong mô hình này, các khoản tiền gửi sẽ ở lại trong hệ thống ngân hàng dự trữ phân đoạn, nơi mỗi token có giá trị ổn định thực sự tiếp tục hỗ trợ sổ cho vay của tổ chức phát hành. Hiệu ứng bội số trở lại — không phải thông qua tốc độ mà thông qua việc tạo tín dụng truyền thống — trong khi người dùng vẫn nhận được sự thanh toán 24/7, khả năng kết hợp và lập trình trên chuỗi.

Thiết kế stablecoin sao cho chúng (1) giữ tiền gửi trong hệ thống dự trữ phân đoạn thông qua các mô hình tiền gửi token hóa; (2) đa dạng hóa tài sản thế chấp bên ngoài các trái phiếu kho bạc ngắn hạn sang các tài sản chất lượng cao, thanh khoản khác; và (3) nhúng các ống thanh khoản tự động (repo trên chuỗi, cơ sở tri-party, nhóm CDP) giúp tái chế dự trữ nhàn rỗi trở lại thị trường tín dụng, ít hơn là một nhượng bộ cho các ngân hàng mà là một lựa chọn để bảo tồn động lực kinh tế.

Hãy nhớ rằng, mục tiêu là duy trì một nền kinh tế phụ thuộc lẫn nhau và đang phát triển, nơi dễ dàng để vay một khoản cho một doanh nghiệp hợp lý. Những thiết kế stablecoin sáng tạo có thể đạt được điều này bằng cách hỗ trợ việc tạo ra tín dụng truyền thống trong khi cũng tăng tốc độ tiền tệ, cho vay phi tập trung có tài sản đảm bảo và cho vay tư nhân trực tiếp.

Mặc dù môi trường quy định đã làm cho việc gửi tiền token hóa trở nên không khả thi đến nay, nhưng sự rõ ràng quy định tăng cường xung quanh stablecoin có dự trữ fiat mở ra cánh cửa cho các stablecoin được đảm bảo bởi cùng một tài sản thế chấp mà đảm bảo cho các khoản gửi ngân hàng.

Stablecoin được hỗ trợ bởi tiền gửi sẽ cho phép các ngân hàng tiếp tục cung cấp tín dụng cho khách hàng hiện tại của họ trong khi cải thiện hiệu quả vốn và cung cấp khả năng lập trình, chi phí và tốc độ cải tiến của stablecoin. Một stablecoin được hỗ trợ bởi tiền gửi có thể là một dịch vụ đơn giản — khi một người dùng chọn đúc một stablecoin được hỗ trợ bởi tiền gửi, ngân hàng sẽ trừ số dư từ số dư tiền gửi của người dùng và chuyển nghĩa vụ tiền gửi sang một tài khoản stablecoin tổng hợp. Các stablecoin đại diện cho một yêu cầu sở hữu tài sản được định giá bằng đô la có thể được gửi đến địa chỉ công khai mà người dùng chọn.

Ngoài stablecoin được bảo chứng bằng tiền gửi, các giải pháp khác sẽ cải thiện hiệu quả vốn, giảm ma sát trong thị trường kho bạc, và tăng tốc độ tiền.

• Giúp các ngân hàng tiếp nhận stablecoin: Bằng cách áp dụng hoặc thậm chí phát hành stablecoin, các ngân hàng có thể tăng NIM của họ bằng cách cho phép người dùng rút tiền từ các khoản tiền gửi trong khi giữ lại lợi suất của tài sản cơ sở và mối quan hệ với khách hàng. Stablecoin cũng là một cơ hội cho các ngân hàng tham gia vào thanh toán mà không cần bên trung gian.
• Giúp mọi người và doanh nghiệp tiếp cận DeFi: Khi ngày càng nhiều người dùng trực tiếp quản lý tiền bạc và tài sản của họ với Stablecoin và tài sản token hóa, các doanh nhân nên giúp những người dùng này tiếp cận tiền một cách nhanh chóng và an toàn.
• Mở rộng các loại tài sản thế chấp và mã hóa chúng: Mở rộng các tài sản đảm bảo chấp nhận ngoài T-bills — trái phiếu thành phố, giấy thương mại hạng cao, MBS hoặc tài sản thế giới thực (RWAs) đã được bảo đảm — giảm sự phụ thuộc vào một thị trường duy nhất và cung cấp tín dụng cho những người vay ngoài chính phủ Hoa Kỳ, đồng thời đảm bảo rằng tài sản thế chấp được phép có chất lượng cao và thanh khoản để duy trì sự ổn định của stablecoin và sự tự tin của người dùng.
• Di chuyển tài sản đảm bảo trên chuỗi để cải thiện khả năng di động: Đưa các loại tài sản đảm bảo này—bất động sản, hàng hóa, cổ phiếu và trái phiếu—vào dạng token để tạo ra một hệ sinh thái tài sản đảm bảo phong phú hơn.
• Các vị thế nợ được đảm bảo bằng tài sản (CDPs): Áp dụng các stablecoin dựa trên CDP như DAI của MakerDAO, sử dụng các tài sản onchain đa dạng làm tài sản đảm bảo, phân tán rủi ro, nhưng cũng tái tạo sự mở rộng tiền tệ mà các ngân hàng cung cấp trên chuỗi. Và yêu cầu rằng các stablecoin như vậy phải chịu sự kiểm toán nghiêm ngặt của bên thứ ba và các công bố minh bạch để xác minh sự ổn định của mô hình đảm bảo.

Lưu ý：

1. Bài viết này được đăng lại từ [a16zcrypto]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [Sam Broner]. Nếu có bất kỳ phản đối nào đối với việc in lại này, vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó kịp thời.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Những quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi có đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là bị cấm.