Tóm tắt

• Khối lượng giao dịch của Ethereum lên mức cao kỷ lục, trong khi Solana và Base dẫn đầu về hoạt động on-chain và khối lượng giao dịch nhờ các ứng dụng tần suất cao như xStocks và thanh toán stablecoin, làm nổi bật sự phân hóa ngày càng rõ rệt giữa các hệ sinh thái blockchain công khai.
• Ethereum giữ vững vị thế số một về dòng vốn ròng trong các chuỗi công khai, đồng thời WorldChain bứt phá lên vị trí thứ hai nhờ năng lực hút vốn mạnh, được thúc đẩy bởi tích hợp cross-chain và tăng trưởng hệ sinh thái dựa trên World ID, trở thành chuỗi mới nổi gây chú ý nhất tháng.
• Trong giai đoạn Bitcoin tích lũy trên đỉnh, vốn hóa thị trường thực tế đạt mức cao nhất lịch sử, phản ánh dòng tiền vào liên tục và cấu trúc thị trường vững chắc; song áp lực chốt lời tăng cùng tỷ trọng nguồn cung ngắn hạn cho thấy lực bán mạnh và biến động ngắn hạn có thể lớn hơn.
• LetsBonk.fun đã vượt Pump.fun trong tháng 7, trở thành nền tảng phát hành meme coin hàng đầu trên Solana nhờ dự án nổi bật như USELESS, mô hình chia sẻ doanh thu minh bạch và tốc độ tăng trưởng người dùng mạnh mẽ.
• ENA củng cố vai trò chủ đạo ở mảng stablecoin với sự bùng nổ của USDe, chương trình mua lại token và hợp tác với tổ chức. Mặc dù mở khóa token ngắn hạn có thể gây biến động, nền tảng tài chính vững chắc giúp ENA duy trì tiềm năng tăng trưởng trung-dài hạn.

Tổng quan phân tích hoạt động On-Chain

Tổng quan hoạt động On-Chain và dòng vốn

Ngoài việc phân tích dòng vốn on-chain tổng thể, chúng tôi lựa chọn thêm các chỉ số then chốt về hoạt động thực tế để đánh giá mức độ sử dụng và gắn kết trong hệ sinh thái blockchain. Các chỉ số này gồm khối lượng giao dịch hàng ngày, phí gas, số lượng địa chỉ hoạt động/ngày và dòng vốn ròng qua cầu cross-chain—phản ánh hành vi người dùng, mức độ khai thác mạng lưới và khả năng lưu chuyển tài sản. So với việc chỉ nhìn dòng vốn vào-ra, các dữ liệu bản địa on-chain này thể hiện rõ sự chuyển biến nền tảng của blockchain. Chúng giúp đánh giá dòng vốn có thực sự đi kèm nhu cầu và tăng trưởng người dùng, từ đó nhận diện chính xác mạng lưới có tiềm năng phát triển bền vững.

Phân tích khối lượng giao dịch: Ethereum lập đỉnh mới, Solana và Base dẫn đầu lĩnh vực tương tác tần suất cao
Artemis ghi nhận đến 31/07/2025, Solana dẫn đầu các blockchain công khai lớn với khoảng 35,3 tỷ giao dịch hàng tháng, tăng trưởng 30% so với tháng trước. Ngoài giao dịch vi mô tần suất cao vốn có, các tài sản token hóa như xStocks và airdrop hệ sinh thái càng thúc đẩy nhu cầu thực tế on-chain. Solana duy trì khối lượng giao dịch ổn định ở mức 90–100 triệu/ngày, biến động thấp, cho thấy mức độ trung thành và dính kết cao của người dùng.【1】

Base giữ vị trí thứ hai với 2,78 tỷ giao dịch, đứng đầu các giải pháp Layer 2. Khối lượng giao dịch hàng ngày dao động 9–10 triệu, phản ánh tốc độ tăng trưởng ổn định của các ứng dụng bản địa. Cấu trúc giao dịch của Base cân bằng tần suất và chiều sâu, hình thành kinh tế mạng vững chắc nhờ thanh toán USDC, hệ sinh thái DeFi phát triển và xu hướng tổ chức chuyển dịch hạ tầng lên on-chain.

Ethereum xếp thứ năm với 46,67 triệu giao dịch/tháng nhưng thiết lập kỷ lục mới—tăng 3,6% so với đỉnh cũ tháng 5/2021. Trung bình động 7 ngày của khối lượng giao dịch/ngày ở mức 1,64 triệu, tiệm cận đỉnh lịch sử tháng 5/2021. Khi hoạt động tăng nhiệt, giá ETH cũng đạt đỉnh nhiều năm mới ở 3.700 USDT cuối tháng 7. Tuy giá trị giao dịch trung bình trên Ethereum rất cao, số lượng giao dịch/ngày chỉ khoảng 1,5 triệu do phí gas và dòng giao dịch chuyển xuống Layer 2.

Tóm lại, Ethereum ghi nhận khối lượng giao dịch cao nhất bốn năm, Solana tiếp tục thống trị với tần suất và độ bao phủ hệ sinh thái vượt trội, thể hiện sức mở rộng mạnh mẽ. Base nổi bật ở nhóm Layer 2 nhờ cấu trúc giao dịch ổn định, tăng trưởng dần đều. Cả hai mạng cho thấy sự ổn định cấu trúc, gắn kết người dùng thực sự và đa dạng hóa ứng dụng—trở thành những blockchain on-chain bền vững nhất hiện nay. Dữ liệu cũng cho thấy sự phân hóa rõ giữa “chuỗi giao dịch tần suất cao bán lẻ” và “chuỗi giao dịch thấp, giá trị lớn”.

Phân tích địa chỉ hoạt động: Solana đứng đầu với 4,42 triệu tài khoản/ngày, Base tăng trưởng ổn định
Theo Artemis, ngày 31/07/2025, Solana tiếp tục dẫn đầu blockchain công khai với trung bình 4,42 triệu địa chỉ hoạt động/ngày, cao hơn hẳn mọi Layer 1/Layer 2 khác dù giảm nhẹ so với tháng trước. Lực lượng người dùng Solana đang chuyển dịch từ đầu cơ sang ứng dụng thực tiễn, trong đó xStocks—cổ phiếu token hóa từ Backed Finance—là động lực then chốt: chuyển đổi cổ phiếu thành SPL token 1:1, giao dịch được trên Gate và rút tham gia DeFi, mở rộng đáng kể tiện ích tài sản và độ bám dính của Solana.【2】

Base đứng thứ hai với 1,44 triệu địa chỉ/ngày. Dù giảm nhẹ so với tháng 6, xu hướng tăng trưởng cấu trúc rõ rệt. Base vận hành nhờ ba động lực: ra mắt Dapp bản địa, tăng ứng dụng thanh toán USDC, giao dịch giá trị lớn do tổ chức tài chính dẫn dắt. Điều này giúp Base trở thành hệ sinh thái ứng dụng full-stack.

Ngược lại, Ethereum và Arbitrum ghi nhận hoạt động người dùng khá trầm lắng tháng 7 (480.000 và 340.000 địa chỉ/ngày). Tuy vậy, số địa chỉ hoạt động hàng tháng của Ethereum vẫn đạt 17,55 triệu—cao nhất từ tháng 5/2021. Dù chịu áp lực phí gas cao và trải nghiệm người dùng hạn chế dẫn đến dịch chuyển sang Layer 2 giá rẻ hơn, việc eToro chuẩn bị phát hành tài sản cổ phiếu token hóa có thể giúp “hồi sinh” mức độ gắn kết nhờ tận dụng lượng người dùng khổng lồ.

Tổng thể, dữ liệu địa chỉ hoạt động củng cố quan sát phân hóa hệ sinh thái. Solana và Base vẫn là điểm hội tụ người dùng ở hai nhóm Layer 1 và 2, thu hút dòng phát triển hệ sinh thái mạnh. Trong khi đó, các chuỗi “lão làng” có nguy cơ tiếp tục mất người dùng nếu không đổi mới đột phá hoặc hạ rào cản. Xu hướng này là chỉ báo quan trọng cho điểm hội tụ dòng vốn và nhân lực phát triển trong tương lai.

Phân tích phí on-chain: Ethereum dẫn dắt trường hợp giá trị lớn, Solana và Layer 2 hút nguồn thu tần suất cao
Artemis ghi nhận đến 31/07/2025, Ethereum đứng đầu về doanh thu phí hàng tháng với 74,28 triệu USD, khẳng định vai trò cốt lõi cho giao dịch giá trị lớn, DeFi, NFT. Dù số người dùng thấp hơn Solana, mật độ tương tác và giá trị bình quân mỗi giao dịch lại vượt trội, giúp Ethereum “gặt hái” doanh thu phi mã.【3】

Solana xếp thứ hai với 42,3 triệu USD phí hàng tháng. Dù chi phí mỗi giao dịch nhỏ, quy mô người dùng lớn và hoạt động bot dày đặc giúp doanh thu tăng ổn định. Solana vẫn hưởng lợi từ các tình huống tương tác tần suất lớn như phát hành meme coin, giao dịch tự động và thanh toán vi mô.

Base và Arbitrum lần lượt đạt 5,34 triệu và 1,97 triệu USD—cho thấy các Layer 2 mới đã hình thành nguồn thu độc lập rõ nét. Xu hướng doanh thu của Base bám sát tăng trưởng hoạt động người dùng, nhờ ứng dụng stablecoin và Dapp bản địa ngày càng phổ biến. Arbitrum có quy mô người dùng nhỏ hơn Base nhưng vẫn duy trì tính gắn kết nhờ độ sâu hệ sinh thái.

Nhìn chung, bức tranh doanh thu phí đã nổi bật mô hình hai động cơ “giá trị lớn” – “vi tương tác tần suất cao”: Ethereum là trung tâm các giao dịch tài sản lớn, thể hiện sức hút vốn hóa mạnh, trong khi Solana và các Layer 2 xây dựng dòng tiền bền nhờ tần suất cực lớn. Base, Arbitrum đang tiến gần hơn tới mô hình tokenomics tự vận hành, củng cố tiềm năng tăng trưởng cấu trúc. Khả năng duy trì nguồn doanh thu phí on-chain bền vững sẽ là tiêu chí đánh giá sức sống hệ sinh thái trong tương lai.

Phân tích dòng vốn blockchain công khai: Ethereum giữ vững vị thế, WorldChain vụt sáng thành tâm điểm mới
Dữ liệu Artemis cho thấy Ethereum củng cố vị thế số một về dòng vốn chuỗi công khai với giá trị ròng 1,6 tỷ USD trong tháng, thể hiện sức hút không đối thủ về triển khai tổ chức và chiều sâu hệ sinh thái. Đáng chú ý, WorldChain gây bất ngờ khi hút 113 triệu USD dòng vốn ròng trong tháng—nhờ tích hợp chặt chẽ với Ethereum Mainnet, vượt Avalanche (67,1 triệu USD) lẫn Polygon PoS (43,7 triệu USD) để thành chuỗi mới nổi được quan tâm nhất tháng.【4】

Ngược lại, Base xuất hiện dòng vốn rút ròng tới 859 triệu USD—lớn nhất trong các blockchain công khai—cho thấy tín hiệu chuyển hướng dòng tiền. Nguyên nhân có thể đến từ điều chỉnh định giá ngắn hạn, hoạt động hệ sinh thái giảm hoặc kết thúc sớm các chương trình ưu đãi. Unichain (-560 triệu USD) và Arbitrum (-132 triệu USD) cũng chịu áp lực rút vốn mạnh, phản ánh giai đoạn giao dịch chênh lệch tần suất cao và phòng vệ rủi ro, xoay tua vốn giữa các hệ sinh thái diễn ra nhanh hơn.

Dòng vốn vào WorldChain không chỉ nhờ FOMO ngắn hạn mà còn đi cùng tăng trưởng hạ tầng cốt lõi. Trọng tâm là World ID—giao thức định danh phi tập trung bằng công nghệ quét mống mắt—cung cấp xác minh danh tính cho hơn 160 quốc gia/vùng lãnh thổ. Tính đến nay, World ID đã xác thực hơn 14 triệu người dùng, tổng số tài khoản vượt 30 triệu, nổi bật như giải pháp trọng yếu “con người - máy móc” thời AI.

Tóm lại, Ethereum vẫn là trung tâm vốn của tổ chức và hệ sinh thái, còn WorldChain đang nhanh chóng xây dựng nền tảng tiềm năng với hiệu ứng mạng mạnh, dòng tiền vào ổn định, TVL tăng 43,55% trong tháng và mở rộng World ID. Trong bối cảnh cạnh tranh public-chain quyết liệt, diễn biến của WorldChain rất cần theo dõi sát sao. Khả năng duy trì tăng trưởng, giữ chân người dùng và tập hợp cộng đồng phát triển sẽ quyết định giá trị bền vững lâu dài.【5】

Phân tích chỉ số chính của Bitcoin

Trong bối cảnh dòng vốn cross-chain liên tục xoay tua, Bitcoin vẫn đóng vai trò neo lõi thị trường, đồng thời xuất hiện nhiều tín hiệu on-chain cấu trúc, cho thấy điều chỉnh hành vi vốn và cấu trúc thị trường ngày càng sâu sắc. Sau khi đạt đỉnh 123.000 USDT giữa tháng 7, BTC bước vào pha tích lũy vùng giá cao, làm nổi lên tầm quan trọng của biến động cấu trúc vốn và động lực cung ứng on-chain.

Để đánh giá sức mạnh hỗ trợ/hệ số rủi ro cho vùng giá cao này, chúng tôi tập trung ba chỉ số chủ đạo: vốn hóa thực tế & biến động vị thế ròng, tỷ lệ lãi/lỗ thực tế và tỷ trọng cung LTH/STH. Đối chiếu các chỉ số này giúp bóc tách rõ xu hướng phân bổ thị trường, mức độ áp lực cung và khả năng hấp thụ cấu trúc—mang lại góc nhìn dự báo cho diễn biến giá tương lai.

BTC vốn hóa thực tế lập đỉnh, cấu trúc on-chain ngày càng bền chặt
Glassnode ghi nhận vốn hóa thực tế của BTC đã vượt 1.020 tỷ USD, xác lập kỷ lục mới, cho thấy cấu trúc vốn tiếp tục củng cố và giá vốn nhà đầu tư dài hạn tăng lên. Vùng xanh trên biểu đồ là tỷ lệ thay đổi vị thế ròng của vốn hóa thực tế, đo sức mạnh dòng tiền mới vào ở giá mua cao hơn. Chỉ số này tăng mạnh từ cuối tháng 6, phản ánh dòng tiền vào đều và cấu trúc thị trường mạnh dần lên.

Bất chấp giá BTC đi ngang vùng 115.000–123.000 USDT từ đầu tháng 7, vốn hóa thực tế tăng đều cho thấy coin vẫn chuyển tay ở vùng giá cao mà không tạo áp lực bán rõ nét—hàm ý niềm tin nhà đầu tư dài hạn tăng và nhu cầu tổ chức còn lớn.

Bằng chứng là thương vụ nhà đầu tư sớm chia nhỏ 80.000 BTC qua Galaxy Digital: thị trường hấp thụ giao dịch lớn trong khung giờ thanh khoản thấp cuối tuần mà không biến động mạnh, thể hiện độ sâu và cấu trúc thanh khoản vững vàng. Nếu dòng vốn ròng tiếp tục, Bitcoin có thể sớm đột phá cấu trúc ngay trong ngắn hạn.【6】

Đợt phân phối 80.000 BTC này đã khiến chỉ số Lãi/lỗ thực tế bật lên kỷ lục 3,7 tỷ USD—dao động on-chain xuất hiện trước cả ngày bán chính thức, cho thấy dòng vốn đã vào cuộc sớm. Ban đầu lượng BTC bị nhận diện là chuyển nội bộ, nhưng sau khi qua Galaxy Digital, đã được xác định là giao dịch kinh tế thực, phản ánh sự chuyển giao tài sản thực chất.【7】

Tỷ lệ lãi/lỗ thực tế BTC đạt mức cực đại, áp lực cung ngắn hạn tăng rõ
Glassnode ghi nhận chốt lời tăng mạnh đẩy tỷ lệ lãi/lỗ thực tế lên 571:1—một kỷ lục chỉ xuất hiện 1,5% thời gian giao dịch lịch sử. Biểu đồ cho thấy tỷ lệ này đã chạm ngưỡng trên, trùng hợp với chu kỳ BTC tích lũy trên đỉnh giá.【8】

Dù vậy, đây không phải tín hiệu cảnh báo đỉnh thị trường ngay lập tức. Lịch sử cho thấy, giai đoạn chốt lời cực mạnh thường báo hiệu mức rủi ro cao nhưng giá thường điều chỉnh trễ. Ví dụ, tháng 3/2024 khi BTC lên 73.000 USD, tỷ lệ này cũng lập đỉnh nhưng giá vẫn tiếp tục tăng; cuối 2024 khi BTC vượt 100.000 USD, tỷ lệ này đỉnh quanh 98.000 USD nhưng giá vẫn tăng tiếp lên 107.000 USD mới điều chỉnh.

Tóm lại, đợt chốt lời mạnh thường chỉ ra mức rủi ro ngắn hạn ở vùng đỉnh, song điều chỉnh giá sẽ có độ trễ. Trong ngắn hạn, áp lực cung lên cao và cần thời gian để thị trường “tiêu hóa”.

Cung nắm giữ dài hạn BTC giảm, tỷ trọng cung ngắn hạn tăng—biến động mạnh hơn
Glassnode cho thấy tỷ lệ cung LTH/STH đã giảm 11% so với đỉnh gần nhất. Cung ngắn hạn tăng lên—cho thấy nhà đầu tư dài hạn chốt lời dần, nhà đầu tư mới mua vào ở vùng giá cao.

Xu hướng này thường xuất hiện khi giá tăng mạnh hoặc sát vùng đỉnh, đại diện cho quá trình chuyển giao quyền sở hữu, thường làm biến động thị trường ngắn hạn lớn hơn nhưng cũng thể hiện mức hoạt động cao hơn.

【9】Tuy nhiên, tỷ lệ LTH/STH vẫn đang ở mức cao tương đối, củng cố niềm tin dài hạn trên thị trường. Nếu tỷ lệ này tiếp tục giảm, nhà đầu tư dài hạn có thể phân phối mạnh và tạo áp lực giá ngắn hạn; ngược lại, tỷ lệ này ổn định hoặc tăng sẽ hỗ trợ thị trường bước vào pha tích lũy mới.

Các dự án nổi bật & Hoạt động token

Dữ liệu on-chain ghi nhận vốn và người dùng đang tập trung về các hệ sinh thái có hạ tầng tương tác mạnh và lớp ứng dụng sâu rộng. Các dự án tích hợp câu chuyện hấp dẫn với đổi mới công nghệ đang là điểm hút dòng vốn mới. Dưới đây là tổng hợp những dự án, token nổi bật gần đây cùng phân tích động lực xúc tác và ý nghĩa thị trường.

Tổng quan dữ liệu dự án nổi bật

LetsBonk.fun
Tháng 7/2025, Pump.fun—nền tảng meme coin lớn nhất Solana—bị LetsBonk.fun vượt mặt ở nhiều chỉ số chính, gây chú ý trong cộng đồng.

Ra mắt 4/2025, LetsBonk.fun là dự án chung của cộng đồng BONK và sàn DEX Raydium, tự định vị là launchpad meme coin tích hợp toàn diện với công cụ tạo token, thưởng cho nhà sáng lập và vận hành cộng đồng. Nền tảng này tối ưu hóa cho trải nghiệm phát hành token/làm thanh khoản nhanh và chi phí thấp.

Theo Dune, Pump.fun từng thống trị meme coin từ 4–6/2025 với thị phần gần 95%. Từ tháng 7, LetsBonk.fun bật lên, vượt Pump.fun giữa tháng, chiếm >50% thị phần, chuyển trạng thái từ độc quyền sang cạnh tranh đa nền tảng lĩnh vực meme coin.【10】

Số lượng token lên sàn/ngày
Kể từ ngày 8/7, LetsBonk.fun có 70–90% số token lên sàn/ngày—phản ánh sức mạnh thanh khoản và uy tín thị trường làm launchpad meme coin chính.

Khối lượng giao dịch/ngày
Chỉ hai tuần, LetsBonk.fun đã vượt đối thủ về khối lượng giao dịch, thị phần ổn định 60–80% sau giữa tháng 7—cho thấy dòng giao dịch thật từ cộng đồng tăng mạnh.

Cơ cấu người dùng
Pump.fun từng đạt 400.000 tài khoản/ngày nhưng đã giảm mạnh từ quý 2. Trong khi đó, LetsBonk.fun tăng trưởng DAU ổn định từ cuối tháng 6, phản ánh sự chuyển dịch không chỉ về lượng mà còn về độ gắn kết tương tác của cộng đồng.

Doanh thu launchpad
Pump.fun dẫn đầu đến tháng 6, nhưng từ cuối tháng 6 doanh thu LetsBonk.fun tăng vọt, lần đầu vượt Pump.fun vào 6/7. Trong tuần 18–24/7, doanh thu/ngày liên tục trên 1,5 triệu USD, xác lập vị trí launchpad có doanh thu cao nhất mảng meme coin.

Tổng vốn hóa token phát hành qua LetsBonk.fun
Đến 31/7, vốn hóa cộng dồn các token phát hành qua LetsBonk.fun vượt 700 triệu USD, tăng từ dưới 100 triệu USD đầu tháng 5, từng tiến sát 1 tỷ USD—cao vượt trội các launchpad khác.【11】

Sức tăng trưởng chủ yếu đến từ USELESS—token meme chủ lực với vốn hóa hơn 250 triệu USD, chiếm trên 1/3 hệ BONK. Từ tháng 6, USELESS tăng giá hơn 20 lần, tạo hiệu ứng FOMO mạnh. Với gần 30.000 holder, quy mô ví trung bình >9.000 USD, USELESS cho thấy mức độ tập trung vốn và trung thành cộng đồng lớn. Dù số holder biến động cùng giá, xu hướng chung vẫn tăng, chứng minh nền tảng người dùng vững chắc.

Theo Onchain Lens, USELESS từng đạt đỉnh vốn hóa >400 triệu USD. KOL Unipcs (@theunipcs) mua 28,08 triệu USELESS giá 360.000 USD, từng lãi “trên giấy” 9,4 triệu USD—trở thành hình mẫu tạo giàu meme coin nổi bật.【13】Hiệu ứng cảm xúc này lan tỏa sức hút và bên cạnh đó thúc đẩy dòng vốn, xu hướng “clone dự án” và viral nội dung mạnh trên LetsBonk.fun.

LetsBonk.fun cũng vượt đồng cấp về mô hình chia sẻ phí và minh bạch vận hành: thu phí cố định 1%/giao dịch và công khai phân bổ (50% buyback/đốt BONK, 15% staking BONKsol, phần còn lại phát triển hệ sinh thái, quỹ GP, marketing), toàn bộ dòng tiền cập nhật trực tuyến real-time—làm tăng cường sự tin tưởng và chủ động tham gia cộng đồng.【14】

Ngược lại, Pump.fun bị chỉ trích thiếu minh bạch khi báo cáo của Dumpster DAO ngày 29/7 phát hiện hoạt động buyback token hàng ngày chỉ dừng ở hợp đồng mà không có hành động đốt/thanh toán, không công khai dashboard xác thực, khiến nghi ngờ kéo dài và làm mất thị phần vào tay đối thủ.

Nhờ loạt dự án nổi bật, dịch chuyển người dùng, chia sẻ doanh thu rõ ràng và quản trị minh bạch, LetsBonk.fun đang vươn lên mức launchpad số 1 mảng meme coin, dần thay thế Pump.fun thành động cơ tăng trưởng chính trong chu kỳ mới. Khả năng tiếp tục phát triển dự án flagship, mở rộng ứng dụng, duy trì vòng lặp “dòng vốn tích cực” sẽ quyết định khả năng giữ vững vị thế dẫn đầu.

Tổng quan dữ liệu token nổi bật

$ENA — Token gốc của Ethena, giao thức yield-dollar phi tập trung trên Ethereum. Ethena cung cấp lựa chọn thay thế stablecoin truyền thống với USDe—tài sản tổng hợp on-chain bảo chứng bằng tài sản thế chấp và phòng hộ phái sinh. Tích hợp phái sinh sàn giao dịch với thanh lý on-chain, USDe tạo cấu trúc ổn định, tách biệt hệ ngân hàng truyền thống. ENA dùng cho staking, quản trị, ưu đãi hệ sinh thái. Nhờ TVL và lợi suất tăng trưởng, Ethena nổi bật là giao thức tạo lợi suất điển hình của thị trường stablecoin.

Từ cuối tháng 6, ENA đã tăng 110%, đạt đỉnh 0,69 USD. Ngày 24/7, Ethena công bố hợp tác chiến lược Anchorage Digital—ngân hàng crypto liên bang duy nhất tại Mỹ. Anchorage hỗ trợ Ethena phát hành stablecoin USDtb chuẩn pháp lý theo GENIUS Act, mở đường cho tổ chức đầu tư tiếp cận USD an toàn.

Ngày 27/7, Quỹ Ethena thông báo công ty con vừa mua lại 83 triệu ENA trên thị trường mở từ 22–25/7 thông qua các market maker chuyên nghiệp.【15】Hành động này thể hiện niềm tin dài hạn, đồng thời hỗ trợ kỳ vọng giá ngắn hạn cho ENA.

DefiLlama cho thấy số USDe phát hành bùng nổ trong tháng 7. Đến 31/7, cung USDe vượt 8,2 tỷ USD, tăng 40% từ đầu năm. 96,28% khối lượng vẫn lưu hành trên Ethereum Mainnet, song TON, Mantle đã bắt đầu hút dòng thanh khoản, thể hiện hiệu ứng cross-chain và spillover ban đầu. Tỷ lệ staking USDe phục hồi lên khoảng 60% từ đáy năm, dù thấp hơn đỉnh lịch sử nhưng đã chứng minh lòng tin người dùng với giao thức.【16】

Ngày 31/7, TVL Ethena hơn 8,4 tỷ USD, nằm trong top đầu stablecoin giao thức đa chuỗi. Giao thức tạo ra doanh thu phí thường niên 609 triệu USD, trả lợi suất thường niên 123 triệu USD—phản ánh cấu trúc doanh thu bền vững. Đây là động lực cốt lõi cho sức bền giá ENA và triển vọng tăng trưởng dài hạn.

Sự kiện đáng chú ý ngày 2/8: mở khóa ~40,63 triệu ENA (0,64% tổng cung lưu hành), giá thị trường ước 23,18 triệu USD—tuy chiếm phần nhỏ nhưng có thể gây biến động giá ngắn hạn. Việc đội ngũ tiếp tục mua lại token và điều tiết thanh khoản sẽ là điểm then chốt nhà đầu tư theo dõi.【17】

Nhìn chung, Ethena khẳng định vai trò dẫn đầu stablecoin nhờ cải tiến cơ chế, tài chính bền vững, mở rộng hệ sinh thái chủ động. Số USDe phát hành/staking tăng trưởng cùng các chương trình mua lại token, hợp tác tổ chức phản ánh chiến lược tăng giá trị và phát triển bền vững. Dù mở khóa token có thể gây biến động ngắn hạn, nhưng nền tảng tài chính ổn định và độ nhận diện tăng là động lực cho đà tăng ENA. Khả năng mở rộng cross-chain, tối ưu hóa yield sẽ quyết định trần định giá dài hạn của ENA.

Kết luận

Tháng 7/2025, dữ liệu on-chain tiếp tục làm nổi bật xu hướng phân hóa cấu trúc giữa các hệ blockchain. Ethereum lập kỷ lục mới về giao dịch, dù chưa có ưu thế tương tác tần suất cao nhưng vẫn giữ “sân chơi” doanh thu phí nhờ ứng dụng giá trị lớn, hút vốn bền vững, củng cố vai trò chuyển tiền trung tâm của thị trường crypto. Solana và Base lại vượt trội về tần suất tương tác (Solana) và ổn định hệ sinh thái (Base), cùng dẫn đầu về người dùng/khối lượng và thể hiện sức hút ứng dụng thực tế. Trong khi đó, WorldChain nổi lên nhờ tích hợp định danh/cross-chain, đang xây dựng nền tảng vốn/người dùng cạnh tranh cho chu kỳ public-chain mới.

Bitcoin cũng phát tín hiệu cấu trúc ủng hộ xu hướng tăng: vốn hóa thực tế lập đỉnh mới, khả năng hấp thụ vốn mạnh. Ngay cả đợt phân phối lớn gần đây cũng không kích hoạt sóng giảm giá hệ thống. Tuy nhiên, áp lực chốt lời tập trung, cấu trúc nắm giữ lỏng hơn có thể tăng nguồn cung ngắn hạn và dẫn tới pha tích lũy điều chỉnh. Tổng thể, thiết lập on-chain vẫn ủng hộ triển vọng tăng nhưng xoay tua lĩnh vực/cơ cấu dòng tiền gia tăng, đòi hỏi phân bổ vốn và nguồn lực thật chuẩn để dẫn đầu chu kỳ.

Điểm nhấn dự án có LetsBonk.fun và Ethena—hai giao thức nổi bật: LetsBonk.fun nhanh chóng vượt Pump.fun với token USELESS, chiếm hơn 70% thị phần phát hành meme coin, tổng vốn hóa từng tiến sát 1 tỷ USD và mô hình chia sẻ lợi nhuận minh bạch tạo nên nền tảng lòng trung thành cộng đồng. Ethena mở rộng thần tốc nhờ USDe sinh lời, TVL lên tới 8,4 tỷ USD, doanh thu thường niên vượt 120 triệu USD. ENA tăng hơn 110% từ cuối tháng 6 nhờ mua lại token và hợp tác pháp lý—đưa Ethena thành giao thức stablecoin triển vọng nhất.


Tài liệu tham khảo:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/world-chain
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?s=0&u=1753798907
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/dea4aa9d-b268-45d2-6c65-fbd1f8a5807c?s=1596032506&u=1753798906
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ca4b13c0-8814-4083-4a1a-37fecbcc7693?s=0&u=1753798920
9. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/680b84b2-2796-43a0-7194-37d43f01bce9?s=1532874151&u=1753798951
10. Dune, https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
11. Dune, https://dune.com/oladee/lets-bonk
12. HolderScan, https://holderscan.com/token/Dz9mQ9NzkBcCsuGPFJ3r1bS4wgqKMHBPiVuniW8Mbonk
13. X, https://x.com/OnchainLens/status/1945007556067459425
14. Letsbonk.fun, https://revenue.letsbonk.fun/
15. X, https://x.com/EthenaFndtn/status/1949191161375273241
16. Dune, https://dune.com/hashed_official/ethena
17. Tokenomist, https://tokenomist.ai/ethena

Gate Research là nền tảng nghiên cứu blockchain và tiền mã hóa toàn diện, cung cấp nội dung chuyên sâu gồm phân tích kỹ thuật, nhận định thị trường, nghiên cứu ngành, dự báo xu hướng và phân tích chính sách vĩ mô.

Cảnh báo rủi ro
Đầu tư vào tiền mã hóa tiềm ẩn rủi ro rất cao. Người dùng phải tự nghiên cứu kỹ, hiểu sản phẩm trước khi quyết định đầu tư. Gate không chịu trách nhiệm cho mọi rủi ro hoặc tổn thất phát sinh từ các quyết định đầu tư cá nhân.