Sau khi các phương pháp mã hóa truyền thống như đổi tên thương hiệu và tiêu hủy mua lại dần mất hiệu quả, một mô hình coin-stock tập trung vào hoạt động vốn hơn đã bắt đầu nổi lên, thậm chí trở thành một động lực kể chuyện mới cho các dự án tiền điện tử.

Từ tài chính đến công nghệ, từ chăm sóc sức khỏe đến giải trí, ngày càng nhiều công ty niêm yết công khai đang đi theo con đường của MicroStrategy bằng cách đưa các tài sản tiền điện tử như BTC, ETH, SOL và TRX vào bảng cân đối kế toán của họ, khởi động một trò chơi vốn tái định giá. Trong bài viết này, PANews đã tổng hợp danh sách 30 công ty niêm yết tại Mỹ đã chính thức công bố kế hoạch dự trữ tiền điện tử.

Từ chiến lược tài chính đến logic định giá, các công ty có vốn hóa thị trường nhỏ và vừa đang đồng loạt tái tạo "hiệu ứng MicroStrategy".

Là một nhà tiên phong trong chiến lược coin-stock, Chiến lược là đơn vị đầu tiên đưa Bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình vào tháng 8 năm 2020. Động thái mang tính cách mạng này được coi là một thí nghiệm tài chính thay thế vào thời điểm đó. Tuy nhiên, năm năm sau, cái đã từng là một chiến lược ngách đang phát triển thành một con đường kể chuyện chính thống mà các công ty trong nhiều ngành đang cạnh tranh để sao chép. Số lượng doanh nghiệp ngày càng tăng, đặc biệt là các công ty niêm yết có quy mô vốn hóa thị trường nhỏ và vừa, đang bắt đầu tích hợp tài sản tiền điện tử vào hệ thống dự trữ của họ, cố gắng tái cấu trúc logic định giá của họ thông qua "dự trữ tiền điện tử + đòn bẩy thị trường vốn."

Từ các thống kê hiện tại của 30 công ty niêm yết công khai trên thị trường chứng khoán Mỹ, ngoài các công ty công nghệ và fintech được đại diện bởi Strategy, BTCS và DeFi Technologies, các ngành công nghiệp truyền thống như chăm sóc sức khỏe, dược phẩm sinh học, thương mại điện tử, giáo dục, xe năng lượng mới, giao dịch sản phẩm nông nghiệp và truyền thông giải trí cũng đang dần đưa tài sản mã hóa vào phân bổ tài sản của họ.

Hầu hết các công ty này đối mặt với những thách thức chung như tăng trưởng chậm trong lĩnh vực kinh doanh chính, định giá trì trệ và thanh khoản không đủ, bao gồm SharpLink Gaming, Semler Scientific, Kindly MD, Quantum BioPharma và Silo Pharma. Trước bối cảnh những trở ngại trong các con đường truyền thống, việc triển khai tài sản mã hóa vừa là một chiến lược tài chính vừa là một nỗ lực để định hình lại câu chuyện trên thị trường vốn. Lấy SharpLink Gaming làm ví dụ, công ty này đang trên bờ vực bị hủy niêm yết do hiệu suất kém, nhưng sau khi công bố Ethereum là tài sản dự trữ chính của mình vào cuối năm 2024, công ty đã nhanh chóng ký kết các thỏa thuận tài trợ lên tới 425 triệu đô la, với sự chú ý từ thị trường tăng mạnh, và vốn hóa thị trường của nó đã tăng vọt từ 2 triệu đô la lên hàng chục triệu đô la, hoàn toàn tái cấu trúc logic định giá.

Hiện tại, cấu trúc dự trữ của tài sản mã hóa vẫn phụ thuộc nhiều vào Bitcoin như một nhà tạo lập thị trường tuyệt đối. Theo kết quả thống kê, khoảng 20 công ty niêm yết đã rõ ràng đưa BTC vào giỏ tài sản của họ, bao gồm Strategy, GameStop, Trump Media, Rumble, Next Technology Holding, Cantor Equity và những công ty khác. Ethereum đang dần trở thành tài sản dự trữ phổ biến thứ hai, với các công ty như BTCS, Treasure Global và SharpLink Gaming chọn cách phân bổ ETH. Một số công ty chọn một chiến lược kết hợp tài sản đa dạng hơn, chẳng hạn như DeFi Technologies, Siebert Financial và Interactive Strength, xây dựng một dự trữ mã hóa hỗn hợp thông qua Bitcoin, Ethereum và các token khác, hoặc tìm kiếm sự cân bằng giữa khả năng chống rủi ro và tiềm năng suy đoán thị trường.

Từ góc độ thời gian, mặc dù Chiến lược đã khởi xướng dự trữ Bitcoin từ năm 2020, nhưng trong những năm tiếp theo chỉ có rất ít người phản hồi. Phải đến quý 4 năm 2024, giá Bitcoin mới quay trở lại mức cao, dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong giá cổ phiếu của Chiến lược, thúc đẩy sự tăng giá mạnh trong mô hình lợi nhuận cổ phiếu-coin của nó, và xu hướng dự trữ tiền điện tử đã bước vào một giai đoạn bùng nổ mạnh mẽ.

Hầu hết các công ty trong đợt này có vốn hóa thị trường tập trung từ 100 triệu đến 1 tỷ đô la, với mục tiêu dự trữ dao động từ vài triệu đến vài tỷ đô la. Trong số đó, mục tiêu dự trữ Bitcoin của Strategy đạt tới 10 tỷ đô la, Cantor Equity ở mức 3 tỷ đô la, và Trump Media ở mức 2,5 tỷ đô la. Đáng chú ý là mục tiêu dự trữ của một số công ty cao hơn nhiều so với vốn hóa thị trường của chúng, tạo ra hiệu ứng đòn bẩy rủi ro đáng kể. Mặc dù điều này có thể kích thích kỳ vọng đầu cơ trên thị trường, nhưng nó cũng làm trầm trọng thêm rủi ro của bong bóng định giá.

Từ hiệu suất giá cổ phiếu, hầu hết các công ty đã trải qua một sự bùng nổ mạnh mẽ trong ngắn hạn sau khi công bố kế hoạch dự trữ, với mức tăng tối đa trung bình là 438,53%. Trong số đó, Strategy đạt mức tăng tối đa là 4315,85% kể từ lần đầu tiên công bố; Asset Entities ở mức 2096,72%; SharpLink Gaming ở mức 1747,62%; và Kindly MD ở mức 791,54%. Tuy nhiên, cũng có nhiều công ty mà giá cổ phiếu không thay đổi nhiều, chẳng hạn như SIEB, SILO và DTCK, vì thị trường có thể thiếu tự tin vào khả năng thực hiện liên tục và độ tin cậy trong câu chuyện của họ.

Tất nhiên, ngoài hành vi dự trữ bản thân, một số công ty còn khuếch đại tác động thị trường của họ nhờ sự hỗ trợ chiến lược từ các gã khổng lồ tiền điện tử hoặc vốn nổi tiếng. Chẳng hạn, SharpLink Gaming đã hình thành một quan hệ đối tác chiến lược với các tổ chức nổi tiếng như ConsenSys, nhận được sự ủng hộ từ hệ sinh thái Ethereum; Cantor Equity Partners đã sáp nhập với Twenty One Capital và ra mắt một chiến lược dự trữ BTC, được hỗ trợ bởi Tether, SoftBank và Brandon Lutnick, con trai của Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ; SRM Entertainment có kế hoạch sử dụng TRX làm tài sản dự trữ cốt lõi và đã công bố sự hỗ trợ từ nhà sáng lập TRON Justin Sun, với khối lượng giao dịch của công ty vào ngày 17 tháng 6 thậm chí vượt qua Alibaba và Tencent ở một thời điểm. Sự tiêm nền tảng tiền điện tử này cung cấp cho các công ty quyền lực diễn ngôn sinh thái vượt ra ngoài cấu hình tài chính, tăng cường cường độ liên kết giữa tài sản trên chuỗi của họ và thị trường vốn.

Có thể thấy rằng ngày càng nhiều công ty niêm yết không còn hài lòng với việc chỉ bao gồm các tài sản tiền điện tử chính như Bitcoin và Ethereum trong bảng cân đối kế toán của họ, mà bắt đầu phân bổ các tài sản tiền điện tử mới nổi như XRP, SOL, TRON và HYPE. Trong tương lai, các dự án tiền điện tử có thể trở thành một xu hướng mới bằng cách vận động hành lang hoặc tìm kiếm các công ty niêm yết để thiết lập dự trữ.

Tổng thể, dòng chảy tập thể của các công ty niêm yết vào lĩnh vực dự trữ tiền điện tử dường như là một sự công nhận đối với tài sản tiền điện tử, nhưng phía sau đó là việc sử dụng khéo léo các cơ chế thị trường vốn, đặc biệt trong bối cảnh hiệu suất yếu kém và vốn hóa thị trường bị hạn chế. Những trò chơi phổ biến như cổ phiếu coin có thể phần lớn định hình lại logic định giá của chúng. Trong ngắn hạn, điều này cung cấp những con đường tài chính mới và các lối thoát câu chuyện cho nhiều công ty nhỏ và vừa; trong dài hạn, liệu cấu trúc dự trữ của công ty có bền vững hay không, liệu tài sản có tăng giá hay không, và liệu hành vi trên chuỗi có minh bạch hay không sẽ trở thành những yếu tố chính quyết định xem xu hướng này có thể phát triển một cách lành mạnh hay không.

“Ăn vào ‘bánh’ của các công ty niêm yết’? Rủi ro thị trường và các tranh cãi về thao túng cùng tồn tại.

Khi xu hướng các doanh nghiệp đưa tài sản mã hóa vào bảng cân đối kế toán của họ lan rộng nhanh chóng, nó cũng đã gây ra nhiều tranh cãi trong thị trường về quản lý rủi ro, thao túng thị trường và khả năng thích ứng của các tổ chức.

Người ủng hộ Bitcoin và Giám đốc điều hành của Bitcoin Magazine, David Bailey, coi xu hướng này là một sự thay đổi căn bản trong cấu trúc vốn. Ông nói thẳng, "Mỗi khi một trong những công ty dự trữ quỹ Bitcoin của chúng tôi được đưa vào một chỉ số, một công ty truyền thống không nắm giữ Bitcoin sẽ bị loại ra. Xin lỗi, tính thanh khoản của bạn giờ đã trở thành tính thanh khoản của Bitcoin. Hãy tham gia hoặc bị loại bỏ."

Giám đốc điều hành Blockstream, Adam Back cũng đã đưa ra một cảnh báo tương tự, “Các công ty dự trữ Bitcoin đang liên tục ăn vào phần bánh của các công ty niêm yết công khai. Nếu bạn bỏ qua cơ hội chênh lệch giá lớn nhất của thế kỷ này, việc phân bổ lại vốn cuối cùng sẽ để bạn lại phía sau. Đây thực sự không phải là một ‘lựa chọn.’”

Haseeb Qureshi, đối tác quản lý tại Dragonfly, tin rằng trong mỗi chu kỳ thị trường, các nhà sáng lập theo đuổi dòng tiền nóng. Trong chu kỳ trước, việc phát hành token là chủ đề nóng khi thị trường vốn hóa tiền điện tử hoạt động đặc biệt sôi nổi; trong khi ở vòng này, việc đưa token vào thị trường chứng khoán (tương tự như mô hình công ty tài chính) đã trở thành một xu hướng mới. Ông chỉ ra rằng tiền nóng không bao giờ ở lại một chỗ lâu, đó cũng là lý do tại sao mô hình công ty tài chính sẽ không trở thành mô hình cuối cùng, nhưng ông kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp tục trong 1-2 năm cho đến khi nhiệt độ giảm bớt.

Về quản lý rủi ro của các doanh nghiệp dự trữ tiền điện tử, CEO Strategy Michael Saylor đã gợi ý rằng, “Công bố các chứng minh dự trữ trên chuỗi không phải là một ý tưởng hay.” Ông chỉ ra rằng việc công khai địa chỉ ví có thể gây ra rủi ro theo dõi lâu dài cho các tổ chức. Nếu các nghĩa vụ được kiểm toán bởi bốn công ty kế toán lớn không được công bố, thì thông tin dự trữ một mình sẽ trở nên vô nghĩa.

Người sáng lập Binance, CZ, cũng nhấn mạnh trên mạng xã hội rằng "các công ty này đang chấp nhận rủi ro. Mỗi công ty sẽ chấp nhận rủi ro. Rủi ro không phải là trạng thái nhị phân của 0 hoặc 1. Rủi ro là một phạm vi từ 0 đến 100. Miễn là bạn tìm thấy sự cân bằng đúng, bạn có thể đạt được tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đầu tư (rủi ro/ROI) tốt nhất phù hợp với bạn. Rủi ro có thể/phải được quản lý. Không chấp nhận rủi ro cũng là một loại rủi ro."

Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, đã tiết lộ trong một buổi hỏi đáp rằng ông đã xem xét việc phân bổ lên đến 80% bảng cân đối kế toán cho Bitcoin, nhưng cuối cùng đã quyết định không thực hiện kế hoạch quyết liệt này, "bởi vì điều đó có thể hủy hoại công ty." Ông giải thích rằng trong giai đoạn đầu, nếu giá BTC đột ngột giảm, thời gian tài trợ của công ty có thể thu hẹp từ 18 tháng xuống chỉ còn 10 tháng, điều này sẽ ảnh hưởng đến tài chính và phát triển kinh doanh. Ông cũng chỉ ra rằng công ty thực sự nắm giữ Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của mình, với khoảng 25% tiền mặt ròng được nắm giữ dưới dạng tiền điện tử. "Chúng tôi sẽ không đặt 80% vào đó, tôi nghĩ rằng điều đó quá mạo hiểm."

Về một số công ty niêm yết nhỏ và vừa thông báo phân bổ dự trữ lớn cho altcoin, Matthew Sigel, người đứng đầu tài sản kỹ thuật số của VanEck, đã chỉ ra rằng những công ty này tuyên bố mua token trị giá hàng trăm triệu đô la (như XRP và SOL). Những kế hoạch dự trữ được gọi là này có khả năng chỉ là một phương tiện để thổi phồng giá cổ phiếu của các công ty có vốn hóa thị trường nhỏ, nhiều trong số đó được giao dịch trên Nasdaq. “Nhiều người là những người trong cuộc đang cố gắng bơm giá để bán tháo; nếu vốn hóa thị trường là không đáng kể và không có thông báo về các nhà đầu tư mới, tôi sẽ coi đây là một trò lừa đảo.”

Trong một báo cáo gần đây, ngân hàng tài sản kỹ thuật số Sygnum đã cảnh báo về sự mở rộng của mô hình đòn bẩy này, cho rằng các công ty như Strategy đang liên tục tăng cường nắm giữ Bitcoin thông qua các phương pháp đòn bẩy như phát hành trái phiếu, xa rời các chiến lược tài chính doanh nghiệp truyền thống. Thực tiễn này có thể làm suy yếu khả năng áp dụng của Bitcoin như một tài sản dự trữ của ngân hàng trung ương, và việc nắm giữ tập trung quá mức có thể dẫn đến giảm tính thanh khoản của thị trường và tăng sự biến động giá, từ đó ảnh hưởng đến sự sẵn lòng phân bổ của các tổ chức như ngân hàng trung ương.

Người ủng hộ Bitcoin từ sớm Max Keiser cũng đã đặt câu hỏi về các công ty tài chính Bitcoin mới nổi mà bắt chước con đường Chiến lược, tin rằng họ chưa trải qua một bài kiểm tra thị trường gấu thực sự. Ông nhấn mạnh, "Saylor chưa bao giờ bán Bitcoin trong thời kỳ thị trường gấu, nhưng đã tiếp tục mua. Chỉ những công ty kiên định trong vị thế của họ trong những khoảnh khắc khó khăn nhất của thị trường mới có thể được gọi là những người tin tưởng thực sự vào kho bạc Bitcoin."

Tổng thể, tài sản mã hóa đang tăng từ dự trữ tài chính đến chiến lược doanh nghiệp, nhưng sự thành công hay thất bại của chiến lược cuối cùng phụ thuộc vào thị trường.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được đăng lại từ [PANews] Bản quyền thuộc về tác giả gốc [Nancy] Nếu bạn có bất kỳ phản đối nào đối với việc tái bản, vui lòng liên hệ Đội ngũ Gate LearnNhóm sẽ xử lý nó nhanh nhất có thể theo các quy trình liên quan.
2. Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Những quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này hoàn toàn là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi đội ngũ Gate Learn, trừ khi có ghi chú khác.CổngTrong mọi trường hợp, bài viết đã dịch không được sao chép, phát tán hoặc đạo văn.