USDC là gì? Circle niêm yết công khai tại Hoa Kỳ.

Vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, Sở Giao dịch Chứng khoán New York đã chào đón một cột mốc trong tài chính tiền mã hóa. Circle Internet Financial, nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới USDC (mã chứng khoán: CRCL), đã chính thức niêm yết cổ phiếu của mình, trở thành “stablecoin” đầu tiên trên thế giới được giao dịch công khai.

Vào ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu của Circle đã tăng vọt từ mức giá phát hành 31 USD lên 69 USD khi mở cửa, đạt đỉnh 103,75 USD trong suốt cả ngày, và cuối cùng đóng cửa ở mức 83,23 USD, với mức tăng trong một ngày là 168,48%, nâng giá trị thị trường lên 18,4 tỷ USD.

Cơn sốt Crypto của Phố Wall

IPO của Circle có thể được mô tả là một sự kiện phi thường trên thị trường vốn. Tỷ lệ đăng ký của nó vượt quá 25 lần, vượt xa mong đợi của thị trường. Công ty ban đầu dự định phát hành 24 triệu cổ phiếu với mức giá từ 24-26 USD, nhưng do nhu cầu bùng nổ, cuối cùng nó đã phát hành 34 triệu cổ phiếu với giá 31 USD mỗi cổ phiếu, thu về tổng cộng 1,05 tỷ USD.

Các tổ chức đầu tư hàng đầu đang gia nhập thị trường: BlackRock dự định mua khoảng 10% cổ phiếu IPO, trong khi “Woodstock” Cathie Wood của ARK Investment Management đã đầu tư một số tiền khổng lồ 373 triệu USD để mua 4.5 triệu cổ phiếu.

Sự tăng vọt của giá cổ phiếu cũng đã thúc đẩy lợi nhuận của các cổ đông sớm. China Everbright Holdings, với tư cách là một nhà đầu tư vào năm 2016, đã chứng kiến giá cổ phiếu của mình tăng 34,05% trong 4 ngày giao dịch sau khi thông báo niêm yết. Các quỹ thuộc Huaxing Capital cũng đã nhận được lợi nhuận đáng kể nhờ vào khoản đầu tư của họ vào Circle vào năm 2018.

USDC: Cầu Nối Đô La Trong Thế Giới Crypto

Là sản phẩm cốt lõi của Circle, USDC là một stablecoin gắn liền với đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Giá trị của nó được hỗ trợ bởi các dự trữ tiền mặt bằng USD và trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, đảm bảo giá ổn định quanh mức 1 USD.

Khác với các loại tiền điện tử biến động như Bitcoin, stablecoin được thiết kế đặc biệt cho giao dịch, đóng vai trò cầu nối giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền điện tử.

Tính đến tháng 6 năm 2025, vốn hóa thị trường của USDC đạt 61,5 tỷ USD, chiếm khoảng 29% thị trường stablecoin, đứng thứ hai chỉ sau Tether Phát hành USDT. Các kịch bản ứng dụng của nó rất đa dạng:

• Tài chính phi tập trung (DeFi): Trong Ethereum và Solana Stablecoins chiếm ưu thế trong khối lượng giao dịch trên blockchain (khoảng 69%), được sử dụng cho cho vay, cung cấp tính thanh khoản và thanh toán giao dịch.
• Thanh toán xuyên biên giới: Tốc độ giao dịch đạt cấp độ giây, chi phí dưới 1 cent, được hỗ trợ bởi hơn 500 ví kỹ thuật số và nền tảng trên toàn thế giới.
• Công cụ phòng ngừa lạm phát ở các quốc gia có lạm phát cao: Ở những quốc gia như Argentina, nơi tỷ lệ lạm phát hàng năm vượt quá 200%, nó đã trở thành cách chính để công dân lưu trữ giá trị.

Chênh lệch Lãi suất: Một Mỏ Vàng và Một Rủi Ro

Mô hình kinh doanh của Circle rất đơn giản và hiệu quả: nó nhận tiền fiat của khách hàng vào các tài khoản dự trữ, đúc ra số lượng USDC tương ứng, và sau đó kiếm lãi từ các tài sản trong các tài khoản dự trữ.

Vào năm 2024, tổng doanh thu của Circle đạt 1,676 tỷ USD, trong đó 99,1% đến từ thu nhập dự trữ. Những khoản dự trữ này chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ. Trong một môi trường lãi suất cao, mô hình “giao dịch arbitrage trái phiếu Kho bạc” này đã mang lại lợi nhuận đáng kể cho Circle.

Tuy nhiên, mô hình này cũng tiềm ẩn rủi ro. Circle đã thừa nhận trong bản cáo bạch của mình: “Lãi suất vừa là nguồn thu nhập vừa là điểm nóng rủi ro.” Nếu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, một đợt giảm 1% có thể làm giảm thu nhập của công ty lên tới 441 triệu USD.

Vấn đề nghiêm trọng hơn là nguy cơ xảy ra cuộc rút tiền ồ ạt. Trong cuộc khủng hoảng Ngân hàng Silicon Valley vào tháng 3 năm 2023, Circle đã trải qua một tình trạng tách rời tạm thời của USDC do 3,3 tỷ USD dự trữ bị liên quan đến cuộc khủng hoảng phá sản của ngân hàng, dẫn đến sự hoảng loạn trong việc thanh lý trên thị trường. Một nhà kinh tế học đoạt giải Nobel cũng đã cảnh báo rằng stablecoin thuộc về một loại hệ thống ngân hàng bóng mới và có thể trở thành một “con tê giác xám” cho hệ thống tài chính.

Quy định và Tuân thủ: Sự Thắt chặt của Stablecoin

Ngay trước khi Circle IPO, một bước đột phá quan trọng đã đạt được trong khuôn khổ quy định toàn cầu. Vào ngày 19 tháng 5 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua “Hướng dẫn và Thiết lập Đạo luật Đổi mới Quốc gia cho các Stablecoin của Hoa Kỳ” (Đạo luật GENIUS), trở thành khuôn khổ quy định cấp liên bang đầu tiên cho các stablecoin tại Hoa Kỳ.

Hai ngày sau, Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua “Dự luật Stablecoin”, thiết lập một hệ thống cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin fiat. Cả hai dự luật sẽ có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8.

Circle cũng đang thực hiện các biện pháp chủ động để tuân thủ. Vào ngày 28 tháng 5 năm 2025, theo lệnh của tòa án, Circle đã đóng băng hai Solana các ví liên quan đến vụ bê bối đồng meme coin Argentine Libra, liên quan đến số tiền lên tới 58 triệu USDC. Vụ việc liên quan đến những tranh cãi quảng bá xung quanh tổng thống Argentina và sẽ được đưa ra xét xử vào ngày 9 tháng 6.

Sự Minh Bạch Trong Hoạt Động: Nền Tảng Niềm Tin Của Stablecoins

USDC của Circle đặt ra một tiêu chuẩn về tính minh bạch trong ngành. Tài sản dự trữ của nó được các công ty kế toán Big Four xác minh độc lập hàng tháng, và một bảng điều khiển công khai được thiết lập để hiển thị thành phần dự trữ theo thời gian thực.

Hoạt động minh bạch này hoàn toàn đối lập với các ngân hàng truyền thống. Hầu hết các đồng đô la trong các ngân hàng truyền thống chỉ được đảm bảo bởi một danh mục cho vay, trong khi mỗi USDC đều được đảm bảo bởi một lượng tài sản đô la có tính thanh khoản cao tương đương.

Nhà phân tích tiền điện tử Omar từng nghi ngờ về định giá của Circle, tuy nhiên, sự bỏ phiếu nhiệt tình của các thị trường vốn đã cung cấp câu trả lời: quỹ dự trữ USDC do BlackRock quản lý đã vượt qua 50 tỷ USD.

Triển Vọng Tương Lai

Với “Đạo luật Thiên tài” của Hoa Kỳ và “Quy định về Stablecoin” của Hồng Kông sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, khung pháp lý cho stablecoin đang nhanh chóng hình thành. Trật tự tài chính của thế giới thực đang được xây dựng lại trên blockchain, và USDC đã trở thành một viên đá tảng không thể thiếu của điều này.