Tỷ lệ tài trợ là gì? "Mỏ neo vô hình" của hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử.

**

Trong thế giới giao dịch hợp đồng phái sinh Tài sản Tiền điện tử, đặc biệt là Hợp đồng Vĩnh cửu,
tỷ lệ tài trợ là một khái niệm cốt lõi rất quan trọng. Nó hoạt động như một bàn tay vô hình, lặng lẽ đảm bảo rằng giá của Hợp đồng Vĩnh cửu không sai lệch đáng kể và trong thời gian dài so với giá giao ngay của các tài sản cơ sở của chúng (chẳng hạn như BTC, ETH, v.v.). Nói một cách đơn giản, tỷ lệ tài trợ là khoản phí được trả định kỳ giữa các vị thế mua và bán, với mục đích cốt lõi là duy trì việc neo giá hợp đồng vào giá giao ngay.

Tại sao Hợp đồng tương lai vĩnh viễn cần phải được “neo”?

Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày hết hạn cố định, và khi hết hạn, giá hợp đồng sẽ buộc phải hội tụ vào giá giao ngay tại thời điểm đó. Tuy nhiên, như tên gọi của nó, Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn không có ngày hết hạn. Các nhà giao dịch có thể giữ vị thế của mình vô thời hạn. Điều này đặt ra một câu hỏi: không có cơ chế hội tụ cưỡng bức, giá của Hợp đồng Tương lai Vĩnh viễn có thể liên tục và đáng kể cao hơn hoặc thấp hơn giá giao ngay do tâm lý thị trường (tham lam cực đoan hoặc sợ hãi cực đoan), mất cân bằng cung cầu ngắn hạn, hoặc hiệu ứng đòn bẩy.

Tỷ lệ tài trợ: Cân bằng tự động

Cơ chế tỷ lệ tài trợ được thiết kế để giải quyết vấn đề này. Logic hoạt động của nó dựa trên một nguyên tắc đơn giản:

1. Khi giá Hợp đồng tương lai vĩnh viễn > giá giao ngay (chênh lệch): Nó thường chỉ ra tâm lý lạc quan mạnh mẽ trên thị trường, với những con bò (người mua) đang kiểm soát. Vào thời điểm này, tỷ lệ funding thường là dương. Những người giữ lệnh mua cần phải trả phí cho những người giữ lệnh bán.
2. Khi giá của Hợp đồng tương lai vĩnh viễn < giá giao ngay (giảm giá): Điều này thường chỉ ra rằng tâm lý thị trường đang tiêu cực, và những người bán (gấu) chiếm ưu thế. Vào thời điểm này, tỷ lệ tài trợ thường là âm. Những người bán khống cần phải trả phí cho những người nắm giữ dài hạn.

Thanh toán diễn ra như thế nào?

Phí này không phải là một khoản chuyển giao riêng biệt mà được thanh toán trực tiếp trên tài khoản của nhà giao dịch đang nắm giữ vị trí. Tần suất thanh toán thường là mỗi 8 giờ (vào lúc 00:00, 08:00 và 16:00 UTC), nhưng có thể có những biến thể nhỏ trên các nền tảng khác nhau.

• Nếu bạn là người thanh toán (ví dụ, nắm giữ một vị thế dài với tỷ lệ dương): Tại thời điểm thanh toán, ký quỹ (hoặc số dư khả dụng) trong tài khoản của bạn sẽ được tính toán và trừ đi theo tỷ lệ tài trợ.
• Nếu bạn là người nhận (ví dụ, đang giữ vị thế bán và tỷ lệ tài trợ là dương): Khi thanh toán, tài khoản của bạn sẽ nhận được số tiền này.

Tỷ lệ tài trợ được tính như thế nào?

Công thức tính toán cụ thể cho tỷ lệ phí tài trợ được thiết lập bởi nền tảng giao dịch, nhưng cốt lõi thường bao gồm hai yếu tố:

1. Chỉ số Premium: Đo lường độ lệch phần trăm (tức là, phí bảo hiểm hoặc chiết khấu) giữa giá của Hợp đồng tương lai vĩnh viễn và giá giao ngay. Đây là cơ sở để tính toán.
2. Thành phần lãi suất: Đôi khi sự chênh lệch trong lãi suất vay của các tài sản cơ sở (như lãi suất vay của USDC) được xem xét, nhưng thường chỉ chiếm một tỷ lệ rất nhỏ hoặc bằng không.

Một ý tưởng công thức tổng quát đơn giản là: tỷ lệ tài trợ = chỉ số chênh lệch + thành phần lãi suất bù trừ

Nền tảng sẽ đặt một giới hạn (ví dụ, 0.75%) để ngăn chặn sự biến động quá mức trong tỷ lệ tài trợ. Tỷ lệ cuối cùng sẽ được xác định và thông báo một khoảng thời gian trước mỗi lần thanh toán (chẳng hạn như 1 giờ).

Ý nghĩa của tỷ lệ tài trợ đối với các nhà giao dịch

1. Các yếu tố chính của chi phí vị trí: Đối với các nhà giao dịch có kế hoạch nắm giữ vị trí trong thời gian dài (đặc biệt là các nhà giao dịch đòn bẩy cao), tỷ lệ tài trợ là một yếu tố chi phí quan trọng. Việc liên tục phải trả một tỷ lệ dương sẽ làm giảm lợi nhuận của vị trí dài; việc liên tục phải trả một tỷ lệ âm sẽ làm tăng chi phí của vị trí ngắn. Việc hoạt động chiến lược xung quanh các điểm thanh toán tỷ lệ tài trợ đôi khi là một phần của chiến lược.
2. Cơ hội Arbitrage: Các nhà giao dịch chuyên nghiệp tận dụng sự chênh lệch đáng kể giữa giá hợp đồng và giá giao ngay (khiến cho tỷ lệ vốn cao dương hoặc âm) để tham gia vào hoạt động arbitrage. Ví dụ, khi mức phí bảo hiểm quá cao (tỷ lệ vốn dương cao), họ có thể bán hợp đồng trong khi mua giao ngay, chờ đợi giá cả hội tụ để thu lợi, và kiếm được tỷ lệ vốn mà bên mua phải trả cho bên bán.
3. Các chỉ số tâm lý thị trường: Một tỷ lệ tài trợ tích cực và cao liên tục thường chỉ ra tâm lý tăng giá mạnh mẽ trên thị trường; một tỷ lệ tài trợ tiêu cực và thấp liên tục (giá trị tiêu cực lớn hơn) chỉ ra tâm lý giảm giá mạnh mẽ trên thị trường. Các nhà giao dịch có thể sử dụng nó như một chỉ báo tham khảo hỗ trợ.

Hiểu về Rủi ro: Cả Tích cực và Tiêu cực đều có thể xảy ra

• Rủi ro tỷ lệ funding dương (Chi phí vị thế Long): Các trader nắm giữ vị thế Long cần phải chú ý đến việc tích lũy chi phí do liên tục phải trả tỷ lệ funding dương cao. Trong một thị trường đi ngang hoặc tăng chậm, điều này có thể làm giảm đáng kể hoặc thậm chí bù đắp lợi nhuận.
• Rủi ro tỷ lệ vốn âm (người bán khống phải trả): Các nhà giao dịch nắm giữ vị thế bán khống cũng nên nhận thức về áp lực chi phí khi liên tục phải trả tỷ lệ vốn âm cao (tức là, phải trả cho các vị thế mua). Điều này không có lợi cho người bán khống trong một thị trường đi ngang hoặc giảm chậm.

Kết luận

Tỷ lệ tài trợ là một cơ chế không thể thiếu để duy trì hoạt động hiệu quả của thị trường Hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Nó khéo léo khuyến khích cả vị thế dài và ngắn điều chỉnh lực lượng của họ một cách linh hoạt thông qua các chính sách kinh tế (thanh toán phí), “neo” giá hợp đồng gần với giá giao ngay. Đối với các trader, việc hiểu sâu về các nguyên tắc của tỷ lệ tài trợ, phương pháp tính toán của nó và tác động của nó đến chi phí vị thế và chiến lược là một bước quan trọng trong việc đưa ra quyết định thông minh và quản lý rủi ro hiệu quả trong giao dịch Hợp đồng tương lai vĩnh viễn.

Trước khi tham gia giao dịch, hãy chắc chắn đọc kỹ các quy tắc chi tiết liên quan đến tỷ lệ funding được cung cấp bởi nền tảng giao dịch mà bạn đã chọn. Hãy nhớ rằng, đây vừa là công cụ duy trì sự ổn định của thị trường vừa là một khoản chi phí quan trọng hoặc nguồn thu nhập tiềm năng mà các trader phải tính đến.