Децентралізовані фінанси Глибина дослідження: галузева структура та перспективи розвитку за новими правилами SEC
Один. Вступ: Ключовий поворот у регулюванні DeFi та новій політиці SEC
Децентралізовані фінанси (DeFi) швидко розвивалися з 2018 року і стали одним з основних стовпів глобальної системи криптоактивів. Завдяки відкритим, бездозвільним фінансовим протоколам, DeFi пропонує широкий спектр фінансових функцій, включаючи торгівлю активами, кредитування, деривативи, стабільні монети та управління активами. Технологічно це спирається на смарт-контракти, ончейн-розрахунки, децентралізовані оракули та механізми управління, що дозволяє глибоко моделювати та реконструювати традиційну фінансову структуру. Після "DeFi Summer" 2020 року загальний обсяг заблокованих коштів у протоколах DeFi (TVL) одного разу перевищив 180 мільярдів доларів, що демонструє масштабованість цієї сфери та новий рівень визнання на ринку.
Проте, швидке розширення супроводжувалося проблемами, такими як розмите відповідність, системні ризики та регуляторний вакуум. Під керівництвом колишнього голови Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гері Генслера, регуляторні органи вжили більш суворих заходів і зосередилися на виконанні законодавства в криптоіндустрії. Протоколи DeFi, платформи DEX, структури управління DAO та інші потрапили під категорію можливих правопорушень. У період з 2022 по 2024 роки кілька проектів стали об'єктом розслідування SEC або CFTC. Водночас відсутність тривалих критеріїв оцінки ступеня децентралізації, публічних фінансових дій, платформ для торгівлі цінними паперами тощо призвела до того, що індустрія DeFi опинилася в ситуації обмеженого технічного розвитку, скорочення капіталовкладень та втечі розробників.
У другому кварталі 2025 року регуляторне середовище зазнало суттєвих змін. На початку червня новий голова SEC Пол Аткінс на слуханнях у Конгресі запропонував активний шлях регулювання DeFi, чітко визначивши три політичні напрямки: по-перше, встановлення "механізму інноваційного звільнення" для високодецентралізованих протоколів; по-друге, просування "рамки регулювання функціональної класифікації"; по-третє, включення управління DAO та проектів реальних активів на блокчейн (RWA) до регуляторного пісочниці. Цей політичний зсув відповідає білому документу, опублікованому фінансовим стабілізаційним регулятором Міністерства фінансів (FSOC) у травні, в якому вперше було запропоновано захищати права інвесторів, водночас уникати "придушення інновацій" через регуляторний пісочницю та механізми функціонального тестування.
Два, еволюція регуляторного шляху в США: логіка трансформації від "за замовчуванням незаконно" до "функціональної адаптації"
Еволюція регулювання DeFi в США відображає процес адаптації фінансових нормативно-правових рамок до викликів нових технологій. Поточна позиція SEC є продуктом ігри інститутів та еволюції регуляторної логіки протягом останніх п’яти років. Щоб зрозуміти основи цієї трансформації, потрібно повернутися до початкового регуляторного ставлення до виникнення DeFi, основних правозастосувальних подій та системної напруги у застосуванні законодавства.
З моменту формування екосистеми Децентралізовані фінанси у 2019 році, основна регуляторна логіка SEC базується на фреймі Howey Test 1946 року. Більшість токенів DeFi вважаються незареєстрованими цінними паперами, що становить потенційний ризик для відповідності вимогам. Протягом 2021-2022 років SEC здійснила ряд гучних правоохоронних дій, розслідуючи або висуваючи звинувачення проти кількох протоколів. Цей етап регуляторного тону можна узагальнити як "за замовчуванням незаконно", команди проектів повинні доводити, що їх діяльність не є торгівлею цінними паперами або не підлягає юрисдикції США.
Проте ця стратегія швидко стикнулася з викликами. Судові справи виявили обмеження регуляторних оцінок в умовах децентралізації. SEC стикається з фундаментальними проблемами застосування закону до структур, таких як DAO. На фоні накопичення інституційного консенсусу в SEC на початку 2025 року відбулася зміна стратегії. Новий голова Paul Atkins виступає за "технологічну нейтральність", підкреслюючи регуляторні межі відповідно до функціонального дизайну. SEC створила "групу з дослідження стратегії DeFi", щоб побудувати систему класифікації ризиків та оцінки управління. Це стало переходом до "регулювання, адаптованого до функцій".
SEC не відмовилася від своїх вимог щодо регулювання, але намагається створити більш гнучку стратегію. Проекти з помітно централізованими компонентами мають пріоритет у виконанні реєстраційних зобов'язань; для високодецентралізованих протоколів вводяться механізми звільнення. Шляхом залучення проектів до регуляторних пісочниць, вирощується "проміжна зона" для екосистеми DeFi, що відповідає вимогам.
Загалом, шлях регулювання DeFi в США переходить від жорсткого застосування законодавства та репресивного правозастосування до інституційного узгодження, функціональної ідентифікації та управління ризиками. Це відображає поглиблене розуміння технологічної гетерогенності та також представляє спробу регуляторних органів впровадити нову парадигму управління. У майбутньому досягнення балансу між захистом інвесторів, забезпеченням стабільності системи та стимулюванням технологічного розвитку стане ключовим викликом.
Три, три великі коди багатства: перерахунок вартості в умовах інституційної логіки
Після впровадження нових регуляторних політик SEC, ставлення американського регулятора до Децентралізованих фінансів зазнало суттєвих змін. Ринок почав переоцінювати підлягаючу вартість DeFi-протоколів, кілька секторів, які раніше були знеціненими, демонструють потенціал для переоцінки. Виходячи з інституційної логіки, нинішня основна лінія переоцінки вартості DeFi зосереджена на трьох напрямках:
Інституційний преміум комплаєнсних посередницьких структур: ланцюгові комплаєнсні посередники стають новою ціннісною ямою. Ринок генерує структурний попит на послуги верифікації особистості, боротьби з відмиванням грошей, розкриття ризиків, управлінського зберігання тощо. Пропозиція ланцюгових KYC через DID-протоколи, комплаєнсних зберігачів, платформи з високою прозорістю управління отримають вищий рівень політичної толерантності та прихильності інвесторів. Деякі "комплаєнсні ланцюги" в рішеннях Layer2 також відіграватимуть ключову роль.
Стратегічна позиція інфраструктури ліквідності на блокчейні: децентралізовані торгові протоколи як двигун розподілу ресурсів на основі Децентралізованих фінансів (DeFi) знову отримують стратегічну оцінку підтримки. Платформи з нейтральністю протоколу, високою комбінованістю та прозорістю управління стануть першими виборами для залучення капіталу. Юридичні ризики базових AMM-протоколів значно зменшуються, очікується відновлення глибини торгівлі на блокчейні та капіталової ефективності. Інфраструктура, така як оракули, також стане ключовим "нейтральним вузлом з контрольованими ризиками" для розгортання DeFi на рівні інститутів.
Простір відновлення кредиту для протоколів з високою внутрішньою прибутковістю: Децентралізовані фінансові протоколи з стабільними грошовими потоками переживуть цикл відновлення кредиту. Протоколи кредитування, завдяки кількісним та перевіреним на ланцюгу моделям прибутковості та низькому операційному важелю, мають потенціал стати "носіями стабільного грошового потоку на ланцюгу". Стабільні монети на ланцюгу будуть створювати інституційний захист під більш чітким регуляторним позиціонуванням, посилюючи привабливість для інституційного фінансування.
Ці три основні лінії мають спільну логіку "переваги політичного розуміння", що перетворюється на процес перерозподілу "ваги ринкової капіталізації". Протоколи DeFi здатні через реальний дохід на блокчейні, можливості надання послуг відповідно до норм і пороги участі системи створити механізм оцінки, орієнтований на інституційний капітал. Це надає DeFi можливість перебудувати "модель ризикової премії-віддачі", створюючи інституційні передумови для інтеграції в традиційну фінансову систему.
Чотири, ринкова реакція: від зростання TVL до переоцінки цін активів
Нові правила SEC швидко викликали ланцюгову реакцію на ринку, утворивши позитивний зворотний зв'язок "очікування системи - повернення коштів - переоцінка активів". Загальна заблокована в DeFi сума (TVL) значно зросла, за тиждень після публікації нових правил TVL DeFi на Ethereum зросла з 46 мільярдів доларів до 54 мільярдів доларів, зростання понад 17%. Кількість заблокованих активів у кількох основних протоколах також зросла, активність на ланцюзі повністю відновилася. Така широкомасштабна реакція свідчить про те, що політичний сигнал ефективно зменшив занепокоєння інвесторів щодо юридичних ризиків, спонукаючи позабіржові кошти знову входити на ринок.
Повернення капіталу призвело до переоцінки цін кількох провідних DeFi активів. Середня прибутковість токенів управління, таких як UNI, AAVE, MKR, за тиждень склала 25%-60%. Цей раунд відновлення відображає нову модель оцінки ринку щодо майбутньої здатності грошових потоків DeFi протоколів та їх правомірності. Ринок почав використовувати традиційні показники для відновлення оцінки, такі як множники прибутку протоколу, оцінка на одиницю TVL та моделі зростання активних користувачів на ланцюгу.
Дані з блокчейна показують тенденцію зміни структури розподілу коштів. Кількість операцій з депозитами, кількість користувачів та середній обсяг угоди по багатьом протоколам значно зросли, особливо в протоколах з високим рівнем інтеграції RWA частка гаманців установ швидко зростає. Обсяги надходжень стабільних монет на централізовані біржі знижуються, тоді як чисті надходження стабільних монет у протоколах DeFi відновлюються, що свідчить про відновлення довіри інвесторів до безпеки активів на блокчейні.
Незважаючи на значний відгук ринку, переоцінка активів все ще перебуває на початковій стадії, а простір для реалізації інституційної премії ще не завершено. Коефіцієнт ціни до продажу кількох провідних протоколів все ще значно нижчий за рівень 2021 року, а регуляторна визначеність, за умови збереження зростання реального доходу, надасть імпульс для підвищення їхньої оцінки. Переоцінка активів також передаватиметься на дизайн і механізми розподілу токенів, деякі протоколи знову запускають викуп, підвищують частку дивідендів або просувають реформи моделі Staking, ще більше інтегруючи "вловлення вартості" в логіку ціноутворення на ринку.
П'ять, Перспективи на майбутнє: інституційна реконструкція DeFi та новий цикл
Нові регуляції SEC є ключовою поворотною точкою для індустрії Децентралізованих фінансів на шляху до інституційної реконструкції та сталого здорового розвитку. Ця політика чітко визначила регуляторні межі та ринкові правила, закладаючи основу для переходу Децентралізованих фінансів від "дикого зростання" до "комплаєнтного та впорядкованого". У цьому контексті, Децентралізовані фінанси стикаються з наступними тенденціями розвитку:
Інституційна реконструкція глибоко вплине на дизайн парадигм та бізнес-моделей. У майбутньому протоколи Децентралізовані фінанси будуть розроблятися з урахуванням технічних переваг та комплаєнс-атрибутів, формуючи нову парадигму "вбудованого комплаєнсу".
Диверсифікація та поглиблення бізнес-моделі. Проектна команда більше зосередиться на створенні стійкої моделі прибутку, такій як розподіл доходів на рівні протоколу, послуги з управління активами, випуск комплаєнс-облігацій, виведення RWA на блокчейн тощо.
Перебудова механізмів управління стає основним рушієм. Дослідження більш правоздатної управлінської структури, використання змішаної моделі управління, поєднуючи голосування на ланцюгу, позаланцюгові угоди та правову структуру.
Участники та трансформація капітальної структури. Зниження бар'єрів для входу інституційних інвесторів та традиційних фінансових установ сприятиме появі більшої кількості кастомізованих продуктів та послуг для інституцій. Страхування, кредитування та ринок похідних фінансових інструментів очікують на вибуховий ріст.
Технологічні інновації та крос-ланцюгове злиття стають рушієм розвитку. Вимоги відповідності стимулюють технологічні інновації в захисті конфіденційності, ідентифікації, безпеки контрактів тощо. Крос-ланцюгові протоколи та рішення з розширення Layer 2 забезпечать безшовний обмін між багатоланцюговими екосистемами.
Хоча процес інституціоналізації Децентралізованих фінансів відкриває нову главу, виклики все ще залишаються. Стабільність виконання політики, міжнародна регуляторна координація, контроль витрат на відповідність, усвідомлення відповідності з боку проектів та підвищення технічних можливостей – все це є ключовими темами майбутнього. Учасники галузі повинні співпрацювати, щоб просувати розробку стандартів та будівництво механізмів саморегулювання, формуючи багаторівневу екосистему відповідності.
Шість, висновок
Децентралізовані фінанси перебувають на ключовому етапі реструктуризації системи та технологічного оновлення, нова політика SEC створює середовище, в якому співіснують норми та можливості. У майбутньому, завдяки технологічним проривам та вдосконаленню екосистеми, Децентралізовані фінанси мають потенціал забезпечити більш широке фінансове включення та відновлення вартості, ставши важливим фундаментом цифрової економіки. Проте галузі все ще потрібно продовжувати зусилля в питаннях відповідності, технологічної безпеки та освіти користувачів. Разом з новою політикою SEC, перехід від "інноваційного винятку" до "фінансів на блокчейні" може призвести до повного сплеску, літо Децентралізованих фінансів може знову з’явитися, а блакитні фішки сектора можуть очікувати переоцінки вартості.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
12 лайків
Нагородити
12
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LootboxPhobia
· 2год тому
Децентралізовані фінанси невдахи знову збираються втекти
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenTherapist
· 12год тому
Регулювання є регулюванням, але DeFi ніколи не зникне.
Переглянути оригіналвідповісти на0
LostBetweenChains
· 12год тому
Входити — це одна самотність
Переглянути оригіналвідповісти на0
Web3Educator
· 12год тому
*регулює цифрові окуляри* ах так, ще один випадок для мого тезису про регуляторні діалектики
SEC нові правила щодо переоцінки вартості Децентралізованих фінансів та нові можливості для розвитку
Децентралізовані фінанси Глибина дослідження: галузева структура та перспективи розвитку за новими правилами SEC
Один. Вступ: Ключовий поворот у регулюванні DeFi та новій політиці SEC
Децентралізовані фінанси (DeFi) швидко розвивалися з 2018 року і стали одним з основних стовпів глобальної системи криптоактивів. Завдяки відкритим, бездозвільним фінансовим протоколам, DeFi пропонує широкий спектр фінансових функцій, включаючи торгівлю активами, кредитування, деривативи, стабільні монети та управління активами. Технологічно це спирається на смарт-контракти, ончейн-розрахунки, децентралізовані оракули та механізми управління, що дозволяє глибоко моделювати та реконструювати традиційну фінансову структуру. Після "DeFi Summer" 2020 року загальний обсяг заблокованих коштів у протоколах DeFi (TVL) одного разу перевищив 180 мільярдів доларів, що демонструє масштабованість цієї сфери та новий рівень визнання на ринку.
Проте, швидке розширення супроводжувалося проблемами, такими як розмите відповідність, системні ризики та регуляторний вакуум. Під керівництвом колишнього голови Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гері Генслера, регуляторні органи вжили більш суворих заходів і зосередилися на виконанні законодавства в криптоіндустрії. Протоколи DeFi, платформи DEX, структури управління DAO та інші потрапили під категорію можливих правопорушень. У період з 2022 по 2024 роки кілька проектів стали об'єктом розслідування SEC або CFTC. Водночас відсутність тривалих критеріїв оцінки ступеня децентралізації, публічних фінансових дій, платформ для торгівлі цінними паперами тощо призвела до того, що індустрія DeFi опинилася в ситуації обмеженого технічного розвитку, скорочення капіталовкладень та втечі розробників.
У другому кварталі 2025 року регуляторне середовище зазнало суттєвих змін. На початку червня новий голова SEC Пол Аткінс на слуханнях у Конгресі запропонував активний шлях регулювання DeFi, чітко визначивши три політичні напрямки: по-перше, встановлення "механізму інноваційного звільнення" для високодецентралізованих протоколів; по-друге, просування "рамки регулювання функціональної класифікації"; по-третє, включення управління DAO та проектів реальних активів на блокчейн (RWA) до регуляторного пісочниці. Цей політичний зсув відповідає білому документу, опублікованому фінансовим стабілізаційним регулятором Міністерства фінансів (FSOC) у травні, в якому вперше було запропоновано захищати права інвесторів, водночас уникати "придушення інновацій" через регуляторний пісочницю та механізми функціонального тестування.
Два, еволюція регуляторного шляху в США: логіка трансформації від "за замовчуванням незаконно" до "функціональної адаптації"
Еволюція регулювання DeFi в США відображає процес адаптації фінансових нормативно-правових рамок до викликів нових технологій. Поточна позиція SEC є продуктом ігри інститутів та еволюції регуляторної логіки протягом останніх п’яти років. Щоб зрозуміти основи цієї трансформації, потрібно повернутися до початкового регуляторного ставлення до виникнення DeFi, основних правозастосувальних подій та системної напруги у застосуванні законодавства.
З моменту формування екосистеми Децентралізовані фінанси у 2019 році, основна регуляторна логіка SEC базується на фреймі Howey Test 1946 року. Більшість токенів DeFi вважаються незареєстрованими цінними паперами, що становить потенційний ризик для відповідності вимогам. Протягом 2021-2022 років SEC здійснила ряд гучних правоохоронних дій, розслідуючи або висуваючи звинувачення проти кількох протоколів. Цей етап регуляторного тону можна узагальнити як "за замовчуванням незаконно", команди проектів повинні доводити, що їх діяльність не є торгівлею цінними паперами або не підлягає юрисдикції США.
Проте ця стратегія швидко стикнулася з викликами. Судові справи виявили обмеження регуляторних оцінок в умовах децентралізації. SEC стикається з фундаментальними проблемами застосування закону до структур, таких як DAO. На фоні накопичення інституційного консенсусу в SEC на початку 2025 року відбулася зміна стратегії. Новий голова Paul Atkins виступає за "технологічну нейтральність", підкреслюючи регуляторні межі відповідно до функціонального дизайну. SEC створила "групу з дослідження стратегії DeFi", щоб побудувати систему класифікації ризиків та оцінки управління. Це стало переходом до "регулювання, адаптованого до функцій".
SEC не відмовилася від своїх вимог щодо регулювання, але намагається створити більш гнучку стратегію. Проекти з помітно централізованими компонентами мають пріоритет у виконанні реєстраційних зобов'язань; для високодецентралізованих протоколів вводяться механізми звільнення. Шляхом залучення проектів до регуляторних пісочниць, вирощується "проміжна зона" для екосистеми DeFi, що відповідає вимогам.
Загалом, шлях регулювання DeFi в США переходить від жорсткого застосування законодавства та репресивного правозастосування до інституційного узгодження, функціональної ідентифікації та управління ризиками. Це відображає поглиблене розуміння технологічної гетерогенності та також представляє спробу регуляторних органів впровадити нову парадигму управління. У майбутньому досягнення балансу між захистом інвесторів, забезпеченням стабільності системи та стимулюванням технологічного розвитку стане ключовим викликом.
Три, три великі коди багатства: перерахунок вартості в умовах інституційної логіки
Після впровадження нових регуляторних політик SEC, ставлення американського регулятора до Децентралізованих фінансів зазнало суттєвих змін. Ринок почав переоцінювати підлягаючу вартість DeFi-протоколів, кілька секторів, які раніше були знеціненими, демонструють потенціал для переоцінки. Виходячи з інституційної логіки, нинішня основна лінія переоцінки вартості DeFi зосереджена на трьох напрямках:
Інституційний преміум комплаєнсних посередницьких структур: ланцюгові комплаєнсні посередники стають новою ціннісною ямою. Ринок генерує структурний попит на послуги верифікації особистості, боротьби з відмиванням грошей, розкриття ризиків, управлінського зберігання тощо. Пропозиція ланцюгових KYC через DID-протоколи, комплаєнсних зберігачів, платформи з високою прозорістю управління отримають вищий рівень політичної толерантності та прихильності інвесторів. Деякі "комплаєнсні ланцюги" в рішеннях Layer2 також відіграватимуть ключову роль.
Стратегічна позиція інфраструктури ліквідності на блокчейні: децентралізовані торгові протоколи як двигун розподілу ресурсів на основі Децентралізованих фінансів (DeFi) знову отримують стратегічну оцінку підтримки. Платформи з нейтральністю протоколу, високою комбінованістю та прозорістю управління стануть першими виборами для залучення капіталу. Юридичні ризики базових AMM-протоколів значно зменшуються, очікується відновлення глибини торгівлі на блокчейні та капіталової ефективності. Інфраструктура, така як оракули, також стане ключовим "нейтральним вузлом з контрольованими ризиками" для розгортання DeFi на рівні інститутів.
Простір відновлення кредиту для протоколів з високою внутрішньою прибутковістю: Децентралізовані фінансові протоколи з стабільними грошовими потоками переживуть цикл відновлення кредиту. Протоколи кредитування, завдяки кількісним та перевіреним на ланцюгу моделям прибутковості та низькому операційному важелю, мають потенціал стати "носіями стабільного грошового потоку на ланцюгу". Стабільні монети на ланцюгу будуть створювати інституційний захист під більш чітким регуляторним позиціонуванням, посилюючи привабливість для інституційного фінансування.
Ці три основні лінії мають спільну логіку "переваги політичного розуміння", що перетворюється на процес перерозподілу "ваги ринкової капіталізації". Протоколи DeFi здатні через реальний дохід на блокчейні, можливості надання послуг відповідно до норм і пороги участі системи створити механізм оцінки, орієнтований на інституційний капітал. Це надає DeFi можливість перебудувати "модель ризикової премії-віддачі", створюючи інституційні передумови для інтеграції в традиційну фінансову систему.
Чотири, ринкова реакція: від зростання TVL до переоцінки цін активів
Нові правила SEC швидко викликали ланцюгову реакцію на ринку, утворивши позитивний зворотний зв'язок "очікування системи - повернення коштів - переоцінка активів". Загальна заблокована в DeFi сума (TVL) значно зросла, за тиждень після публікації нових правил TVL DeFi на Ethereum зросла з 46 мільярдів доларів до 54 мільярдів доларів, зростання понад 17%. Кількість заблокованих активів у кількох основних протоколах також зросла, активність на ланцюзі повністю відновилася. Така широкомасштабна реакція свідчить про те, що політичний сигнал ефективно зменшив занепокоєння інвесторів щодо юридичних ризиків, спонукаючи позабіржові кошти знову входити на ринок.
Повернення капіталу призвело до переоцінки цін кількох провідних DeFi активів. Середня прибутковість токенів управління, таких як UNI, AAVE, MKR, за тиждень склала 25%-60%. Цей раунд відновлення відображає нову модель оцінки ринку щодо майбутньої здатності грошових потоків DeFi протоколів та їх правомірності. Ринок почав використовувати традиційні показники для відновлення оцінки, такі як множники прибутку протоколу, оцінка на одиницю TVL та моделі зростання активних користувачів на ланцюгу.
Дані з блокчейна показують тенденцію зміни структури розподілу коштів. Кількість операцій з депозитами, кількість користувачів та середній обсяг угоди по багатьом протоколам значно зросли, особливо в протоколах з високим рівнем інтеграції RWA частка гаманців установ швидко зростає. Обсяги надходжень стабільних монет на централізовані біржі знижуються, тоді як чисті надходження стабільних монет у протоколах DeFi відновлюються, що свідчить про відновлення довіри інвесторів до безпеки активів на блокчейні.
Незважаючи на значний відгук ринку, переоцінка активів все ще перебуває на початковій стадії, а простір для реалізації інституційної премії ще не завершено. Коефіцієнт ціни до продажу кількох провідних протоколів все ще значно нижчий за рівень 2021 року, а регуляторна визначеність, за умови збереження зростання реального доходу, надасть імпульс для підвищення їхньої оцінки. Переоцінка активів також передаватиметься на дизайн і механізми розподілу токенів, деякі протоколи знову запускають викуп, підвищують частку дивідендів або просувають реформи моделі Staking, ще більше інтегруючи "вловлення вартості" в логіку ціноутворення на ринку.
П'ять, Перспективи на майбутнє: інституційна реконструкція DeFi та новий цикл
Нові регуляції SEC є ключовою поворотною точкою для індустрії Децентралізованих фінансів на шляху до інституційної реконструкції та сталого здорового розвитку. Ця політика чітко визначила регуляторні межі та ринкові правила, закладаючи основу для переходу Децентралізованих фінансів від "дикого зростання" до "комплаєнтного та впорядкованого". У цьому контексті, Децентралізовані фінанси стикаються з наступними тенденціями розвитку:
Інституційна реконструкція глибоко вплине на дизайн парадигм та бізнес-моделей. У майбутньому протоколи Децентралізовані фінанси будуть розроблятися з урахуванням технічних переваг та комплаєнс-атрибутів, формуючи нову парадигму "вбудованого комплаєнсу".
Диверсифікація та поглиблення бізнес-моделі. Проектна команда більше зосередиться на створенні стійкої моделі прибутку, такій як розподіл доходів на рівні протоколу, послуги з управління активами, випуск комплаєнс-облігацій, виведення RWA на блокчейн тощо.
Перебудова механізмів управління стає основним рушієм. Дослідження більш правоздатної управлінської структури, використання змішаної моделі управління, поєднуючи голосування на ланцюгу, позаланцюгові угоди та правову структуру.
Участники та трансформація капітальної структури. Зниження бар'єрів для входу інституційних інвесторів та традиційних фінансових установ сприятиме появі більшої кількості кастомізованих продуктів та послуг для інституцій. Страхування, кредитування та ринок похідних фінансових інструментів очікують на вибуховий ріст.
Технологічні інновації та крос-ланцюгове злиття стають рушієм розвитку. Вимоги відповідності стимулюють технологічні інновації в захисті конфіденційності, ідентифікації, безпеки контрактів тощо. Крос-ланцюгові протоколи та рішення з розширення Layer 2 забезпечать безшовний обмін між багатоланцюговими екосистемами.
Хоча процес інституціоналізації Децентралізованих фінансів відкриває нову главу, виклики все ще залишаються. Стабільність виконання політики, міжнародна регуляторна координація, контроль витрат на відповідність, усвідомлення відповідності з боку проектів та підвищення технічних можливостей – все це є ключовими темами майбутнього. Учасники галузі повинні співпрацювати, щоб просувати розробку стандартів та будівництво механізмів саморегулювання, формуючи багаторівневу екосистему відповідності.
Шість, висновок
Децентралізовані фінанси перебувають на ключовому етапі реструктуризації системи та технологічного оновлення, нова політика SEC створює середовище, в якому співіснують норми та можливості. У майбутньому, завдяки технологічним проривам та вдосконаленню екосистеми, Децентралізовані фінанси мають потенціал забезпечити більш широке фінансове включення та відновлення вартості, ставши важливим фундаментом цифрової економіки. Проте галузі все ще потрібно продовжувати зусилля в питаннях відповідності, технологічної безпеки та освіти користувачів. Разом з новою політикою SEC, перехід від "інноваційного винятку" до "фінансів на блокчейні" може призвести до повного сплеску, літо Децентралізованих фінансів може знову з’явитися, а блакитні фішки сектора можуть очікувати переоцінки вартості.