Цифрові активи нового часу: зростання стейблкоїнів та зміна глобальної фінансової архітектури

Вступ

У 2025 році ринок цифрових активів зустріне важливу віху: відома компанія з випуску стейблкоїнів успішно вийде на Нью-Йоркську фондову біржу, відкривши шлях для фінансово-технологічних компаній, що спеціалізуються на стейблкоїнах. Ця подія не лише означає, що екосистема доларових стейблкоїнів вступила в публічний капітальний ринок, але й відкриває нову главу в сфері цифрових активів. Стейблкоїн, будучи мостом між традиційною фіатною валютою та цифровими монетами, завдяки стабільності цін, високій ефективності та низьким витратам на трансакції, а також глибокій підтримці інноваційних фінансових сценаріїв, стає ключовою сферою, за якою змагаються капітальні ринки та фінансово-технологічні компанії.

На тлі бурхливого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибухове зростання. Незалежно від постійного припливу капіталу чи поступового вдосконалення регуляторної політики, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. Ця стаття глибоко проаналізує екосистему стейблкоїнів, логіку відповідності, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні тенденції регулювання, повністю демонструючи, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Фон і цінність виникнення стейблкоїнів

стейблкоїн як цифровий актив, що пов'язаний з вартістю традиційних фіатних валют, швидко зріс за останні роки і став важливою складовою частиною ринку криптовалют. На відміну від високої волатильності основних цифрових валют, таких як біткоїн та ефір, стейблкоїн забезпечує стабільність ціни через 1:1 прив'язку до фіатних валют, таких як долар США, що значно знижує ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн стейблкоїн не тільки підвищує ефективність трансакцій та платежів через кордон, але й надає потужну інфраструктурну підтримку для інноваційних фінансів, торгівлі цифровими активами та отримання платежів від глобальних торговців у різноманітних сценаріях.

Основні переваги стейблкоїнів виявляються в трьох аспектах:

1. Ціна стабільна, ефективно уникає ризиків коливання ринку

   У середовищі різких коливань цін на ринку криптовалют стейблкоїни, закріплюючи вартість фіатних грошей, забезпечують стабільність сум транзакцій і розрахунків, значно знижуючи торгові ризики.

2. Швидкість трансакцій через кордон висока, а вартість низька

   Стейблкоїни на основі технології блокчейн можуть здійснювати перекази по всьому світу за кілька хвилин, що значно швидше, ніж традиційні міжбанківські перекази, і при цьому комісії значно знижуються.

3. Підтримка різноманітних фінансових застосувань

   стейблкоїн може безпосередньо взаємодіяти з новими сценами, такими як інноваційне фінансове кредитування, обмін активами та оплата цифровими товарами, значно розширюючи межі застосування цифрових активів.

Ці переваги є недосяжними для традиційних фіатних валют, що значно підвищує зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Огляд основних проектів стейблкоїнів

Наразі основні проєкти доларових стейблкоїнів на ринку виглядають наступним чином:

| стейблкоїн | емітент | загальна капіталізація (червень 2025) | резервна структура | комплаєнс атрибути | |--------|-------------------|-------------------|-----------------|----------------| | USDT | певна офшорна компанія | приблизно 155,6 мільярда доларів | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість | | USDC | деяка американська компанія | приблизно 614,7 мільярдів доларів США | готівка + короткострокові державні облігації США | повна відповідність | | FDUSD | певна гонконгська компанія | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські депозити + короткострокові цінні папери | під регуляторною рамкою Гонконгу | | PYUSD | певний платіжний гігант | близько 9,47 мільярда доларів | переважно облігації США | під контролем США | | USDe | деяка сингапурська компанія | близько 5,6 мільярда доларів | синтетична структура | без традиційних гарантій | | USD1 | певна політична команда | близько 22 мільярдів доларів | фіатна система зберігання | третя сторона нагляду |

Логіка стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє експоненціальний ріст, причини якого можна звести до трьох основних факторів: регуляторна прогалина, різниця в ставках та геополітична гра держав. Ці фактори разом створюють умови, за яких стейблкоїни стають не лише важливим класом активів на ринку цифрових валют, але й новою ареною для жорсткої конкуренції глобального фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- від дикого зростання до поступової нормалізації

В минулому випуск і обіг стейблкоїнів практично не підлягали чітким глобальним стандартам регулювання, що призводило до виникнення "регуляторної вакууму" на ринку. Ця відсутність регулювання, з одного боку, знижувала бар'єри для випуску, залучаючи велику кількість капіталу та проектів до швидкого входження; з іншого боку, також створювала потенційні системні ризики. З початком прийняття країнами законодавства, що стосується стейблкоїнів, як-от "Регламент стейблкоїнів", що набирає чинності в серпні 2025 року в певному регіоні, ринок отримує структурні норми та гарантії. Ця зміна в системі не лише надає впевненість у розвитку галузі, а й сприятиме поступовому переходу ринку до відповідності та зрілості.

2. Різниця в процентних ставках --- "золота жила прибутку" в очах капіталу

Емітенти стейблкоїнів управляють коштами у фіатній валюті, які обмінюють користувачі, вкладаючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи ефіріум (ETH) або застосовуючи стратегії коротких позицій на ф'ючерсах, щоб досягти прибутковості, що значно перевищує відсоткові ставки банківських депозитів. Наприклад, один новий стейблкоїн досяг понад 20% річної процентної ставки (APY) завдяки заставі ETH і стратегії короткого ф'ючерсу, що робить його дуже привабливим на ринку. Як тільки відбувається отримання надвисоких прибутків, кошти швидко надходять, формуючи ефект концентрації капіталу, що сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Національні ігри --- монетарна гегемонія та новий фронт цифрової економіки

стейблкоїн не лише інструмент фінансових інновацій, а й фокус міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїна, підтримуваний певною політичною командою, намагається створити "план відродження цифрового долара", кидуючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас певний азійський фінансовий центр активно розвиває екосистему стейблкоїнів на основі власної валюти, змагаючись за регіональну фінансову технологічну перевагу. Країни Європи та Азії через законодавство та пілотні проекти цифрових валют центральних банків (CBDC) намагаються підтримувати валютний вплив в епоху цифрових технологій. стейблкоїн стає новим полем боротьби країн за цифровий валютний суверенітет та глобальну платіжну систему.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних грошей

Функції стейблкоїнів продовжують розширюватися:

• Глобальні торгові платежі: підтримка трансакцій для електронної комерції, закордонних грошових переказів, надання швидких та низьковартісних способів розрахунків.

• Інноваційне фінансування позик та доходів: стати основним позиковим активом на нових фінансових платформах, користувачі можуть позичати стейблкоїн та отримувати відсотки, або використовувати його для застави активів.

• Інструмент хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Цифрові товари: у іграх, цифровому мистецтві, створенні контенту та інших сферах широко використовуються стейблкоїни як засіб платежу.

Зі зростанням зрілості цих різноманітних сцен, використання стейблкоїнів поступово переходить від "нішевого інструменту" до "цифрової валюти", внаслідок чого ринковий масштаб і увага капіталу отримують вибуховий розвиток.

Попередня форма нової фінансової світової системи

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків до участі технологічних гігантів і нативних блокчейн-проєктів, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту на ключовий вхід у інфраструктуру глобальних платежів наступного покоління.

Ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою між країнами за "валютну гегемонію в епоху цифрових технологій". У міру того, як певна велика країна постійно розширює свій валютний вплив через стейблкоїни, певний азіатський фінансовий центр також активно розробляє екосистему стейблкоїнів та сприяє створенню регіонального центру клірингу Web3.

У травні 2025 року Законодавча рада цього фінансового центру офіційно затвердила «Проект закону про стейблкоїни», який набуде чинності 1 серпня того ж року, ставши першим у світі юрисдикцією, що встановила комплексну регуляторну структуру для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют.

Цей крок не є пасивним регулюванням, а викликаний бажанням активно зайняти стратегічну позицію "центру обробки платежів наступного покоління":

• Глобальна система криптоплатежів вже сформувалася, стейблкоїни поступово розширюються з "нішевого розрахункового інструмента" до основного вибору для міжкордонних переказів, платежів та хеджування активів;

• Основні економіки прискорюють цифровізацію валюти, конкуренція валют переходить на рівень цифрового суверенітету, необхідно створити комплаєнс-бар'єри, щоб забезпечити міжнародалізацію національної валюти;

• Злиття Web3 та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає "містком" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та реальними світовими активами.

Отже, цей фінансовий центр не лише "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між інноваціями та регулюванням. Його довгострокове намір дуже чітке:

• Цифрова валюта, що контролюється центральним банком, переважно через систему CBDC для розрахунків та пілотних проектів фінансових установ;

• Основний стейблкоїн буде керуватися ринком і використовуватися як доповнення або навіть заміна в застосуваннях відкритого ланцюга, міжнародних платежах та трансакціях через кордон.

Ця двокрила концепція дозволить цьому фінансовому центру володіти двома "правами на випуск" у сфері цифрових фінансів: одне – офіційний кредит, інше – комерційна ефективність.

У цій глобальній валютній грі епохи "цифрового Бреттон-Вудсу" стейблкоїн тихо став наступним суверенним інструментом технологічного носія та символом впливу. Одна з великих держав використовує основний стейблкоїн як якор, намагаючись отримати право на розрахунки в цифрову епоху; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації своїх валют через відповідне законодавство; а зазначені фінансові центри прокладають незалежний шлях "ринково-орієнтованого, регуляторного супроводу" завдяки гнучкому та прогностичному регуляторному середовищу й високій відкритості ринкових механізмів.

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, а блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, хто зможе контролювати ціноутворення, право доступу та право на розрахунки в цій системі, той отримає перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку.

стейблкоїн, не лише революція у формі монети, а й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок і геополітичну мову. Наступними приєднається ще більше міст, ще більше країн до цієї ще не названої цифрової фінансової війни.