На початку липня 2025 року юридична фірма Pomerantz представляє інтереси всіх фізичних і юридичних осіб, які купували або якимось іншим чином отримували цінні папери Strategy (раніше відомої як MicroStrategy, фондовий код на NASDAQ: MSTR) в період з 30 квітня 2024 року по 4 квітня 2025 року, і подала колективний позов проти Strategy до Федерального окружного суду Східного округу Вірджинії, США. Цей позов, відповідно до статей 10b 1928374656574839201 та 20a 1928374656574839201 Закону про цінні папери 1934 року і правил SEC Rule 10b-5, вимагає, щоб компанія Strategy та деякі її старші керівники несли юридичну відповідальність за підозрювані шахрайські дії з цінними паперами щодо даних про прибутковість інвестицій у біткоїн та облікових стандартів, а також відшкодування інвестиційних втрат, завданих цим. У той час, коли криптоактиви поступово стають важливою складовою частиною стратегічного розподілу активів компаній, цей позов може стати важливим сигналом для регуляторів і учасників ринку щодо перегляду стандартів обліку та розкриття інформації про криптоактиви.
2. Стратегія біткойн-стратегії
Відомий Strategy спочатку був програмною компанією, що спеціалізується на підприємницькій бізнес-аналітиці (BI), хмарних послугах та аналізі даних, яка протягом тривалого часу надавала великим корпоративним клієнтам інструменти для візуалізації даних, генерації звітів та підтримки прийняття рішень. Хоча його традиційний програмний бізнес має певну популярність у галузі, зростання має тенденцію до уповільнення, а показники доходу та прибутку також є відносно стабільними.
З 2020 року компанія під керівництвом засновника Майкла Сейлора офіційно встановила стратегію розподілу активів, зосереджену на біткоїнах, позиціюючи їх як основний резервний актив, що замінює готівку. Ця трансформація стала знаковою, оскільки Strategy почала інвестувати великі кошти в ринок біткоїнів і продовжувала нарощувати свої позиції через кілька раундів фінансування. Компанія не лише використовувала власні кошти для покупки біткоїнів, але й отримувала дешеве фінансування через випуск конвертованих облігацій, пріоритетних нот і кредитів під заставу біткоїнів, що дозволяло їй розширювати масштаби інвестицій. Після цього Strategy перетворилася на фінансову компанію з важелями, а не просто на компанію з корпоративного програмного забезпечення.
Основна стратегія компанії щодо біткойну полягає в довгостроковому утриманні. Стратегія чітко зазначає, що активи не будуть активно продаватися, а замість цього буде використано довгостроковий потенціал зростання біткойна для підвищення загальних активів і ринкової капіталізації компанії. З початку 2024 року компанія продовжувала купувати біткойни під час значного відновлення цін, особливо прискоривши темпи купівлі після того, як ціна перевищила 60 000 доларів. Тільки в першому кварталі 2024 року компанія додала понад 12 000 біткойнів, і до початку 2025 року загальний обсяг володіння перевищив 200 000 біткойнів, що ще більше зміцнило її імідж підприємства, орієнтованого на біткойн, і призвело до того, що її акції тісно пов'язані з динамікою біткойна, ставши альтернативним криптоактивом, що привертає значну увагу на ринку капіталу.
!
3. Основні аспекти обвинувачення
Основний обвинувачення в позові полягає в тому, що Strategy та її керівники опублікували кілька неправдивих та/або оманливих заяв або не забезпечили достатнє розкриття ключової інформації, насамперед включаючи: (1) перебільшення очікуваної прибутковості інвестиційної стратегії компанії та операцій з капіталом, пов'язаних із біткоїном; (2) недостатнє розкриття пов'язаних ризиків коливань цін на біткоїн, особливо після впровадження оновлених облікових стандартів (ASU2023-08), внаслідок чого компанія може зазнати значних втрат через зміни справедливої вартості криптоактивів; тому (3) заяви компанії, зроблені в публічних місцях, є значно оманливими на всіх ключових етапах.
Аналіз показує, що звинувачені основні питання зосереджені на двох аспектах: по-перше, це неправдиві або оманливі заяви про прибутковість їхньої інвестиційної стратегії в біткоїни, по-друге, це невчасне розкриття значного впливу нових облікових стандартів та зменшення пов'язаних ризиків.
З одного боку, позов стверджує, що компанія зробила неправдиві та вводять в оману заяви щодо прибутковості своєї інвестиційної стратегії в біткоїни, порушуючи федеральний закон про цінні папери. Як публічна компанія, Strategy зобов'язана точно відображати реальний внесок інвестицій у біткоїни в прибутковість компанії у своїх фінансових звітах та публічних заявах. Однак компанію звинувачують у перебільшенні фінансових позитивних ефектів від біткоїнів у багатьох зовнішніх комунікаціях, що затушовує те, що насправді вона покладається на прибуток, отриманий від зростання цін на монети, а не на постійну прибутковість основного бізнесу. Тим часом компанія, можливо, через скориговані неконтрольовані показники або позитивну мову, яка висвітлює перспективи прибутковості, приховала справжній фінансовий тягар, викликаний коливаннями цін на криптоактиви. Такі дії, якщо вони становлять неправдиву заяву щодо суттєвих фактів, можуть порушувати статтю 10(b) Закону про цінні папери 1934 року та його правила виконання SEC Rule 10b-5.
З іншого боку, компанії Strategy також закидають, що вона не змогла своєчасно і повно розкрити фінансові дані компанії відповідно до поправок до бухгалтерських стандартів ASU2023-08. Наприкінці 2023 року Комітет з фінансових облікових стандартів США (FASB) офіційно затвердив новий стандарт бухгалтерського обліку для криптоактивів, який дозволяє підприємствам з 2025 фінансового року (тобто починаючи з фінансового року, що починається після 15 грудня 2024 року) оцінювати криптоактиви, такі як біткоїн, за справедливою вартістю та відображати зміни справедливої вартості безпосередньо в звіті про прибутки та збитки, а також дозволяє підприємствам заздалегідь впроваджувати цей стандарт.
Обвинувачення вважає, що, поєднуючи неправдиві заяви та недостатнє розкриття інформації, Strategy звинувачується в тому, що в критичний часовий проміжок не виконала своїх законних обов'язків щодо розкриття інформації як публічна компанія, що призвело до введення інвесторів в оману та завдало фактичних економічних збитків.
4. Основні положення бухгалтерського стандарту ASU 2023-08 та пов'язані виклики
ASU 2023-08, виданий FASB у грудні 2023 року, позначає значну трансформацію обліку криптоактивів відповідно до загальноприйнятих бухгалтерських принципів США. Цей стандарт застосовується до взаємозамінних криптоактивів, що відповідають певним умовам, і вимагає від компаній оцінювати їх справедливу вартість за ринковими цінами в кожному звітному періоді, а зміни вартості включати до чистого прибутку за звітний період, одночасно окремо відображаючи відповідну інформацію у фінансовій звітності. Нові правила набирають чинності з фінансового року, що починається після 15 грудня 2024 року, і дозволяють дострокове впровадження. Цей стандарт вводить більш детальні вимоги до розкриття інформації, включаючи види криптоактивів, їх кількість, справедливу вартість, обмежувальну інформацію та зміни за період, підвищуючи прозорість і узгодженість фінансової звітності. Коротко кажучи, ASU 2023-08, підвищуючи якість бухгалтерської інформації, також ставить вищі вимоги до здатності компаній до дотримання норм і рівня управління ризиками.
Для крипто-компаній прийняття ASU 2023-08 як облікових стандартів може мати такі наслідки: підвищення прозорості фінансової звітності, спрощення облікових процесів, зміна податкової та капітальної структури, а також ризики регулювання щодо показників, що не відповідають GAAP. Стратегія, що базується на інвестиціях у біткойн, до впровадження ASU 2023-08 не використовувала метод обліку за справедливою вартістю, а застосовувала модель обліку витрат з урахуванням знецінення для обліку своїх біткойнів, тобто компанія класифікувала велику кількість своїх біткойнів як нематеріальні активи. У рамках цієї облікової моделі Стратегія повинна була визнати знецінення лише у разі зниження ціни, інакше, якщо актив не продається, не буде збільшення вартості у разі зростання ціни. Лише 7 квітня 2025 року компанія розкрила у документах, поданих до SEC, нездійснені втрати в розмірі 5,91 мільярдів доларів, що виникли через прийняття цього стандарту, а в наступному квартальному звіті та телефонній конференції в травні пояснила, що втрати виникли внаслідок коригування оцінки на фоні падіння цін на біткойн. Як стверджує сторона обвинувачення, це затримане розкриття знизило можливість інвесторів оцінити реальний фінансовий стан компанії та ризики під час колективного позову, що становить неповідомлення про суттєву інформацію.
5. Висновок
В цілому, колективний позов, з яким стикається Strategy, підкреслює подвійний тиск, з яким стикаються публічні компанії в сфері розкриття інформації та регуляторного забезпечення на фоні швидкого розвитку криптоактивів.
З одного боку, оскільки компанії включають біткойн та інші криптоактиви до фінансової структури, їхня прибутковість, волатильність активів та моделі фінансування в значній мірі залежать від ринкової кон'юнктури; будь-яке зовнішнє висловлювання, якщо воно не відображає реальні ризики, може призвести до правових ризиків, пов'язаних з упущеннями або оманливими твердженнями.
З іншого боку, з поступовим впровадженням нових бухгалтерських стандартів, прийнятих FASB наприкінці 2023 року, компанії повинні відображати криптоактиви у фінансових звітах за справедливою вартістю та заздалегідь оцінювати їх системний вплив на оцінку активів, коливання прибутку та зобов'язання щодо розкриття інформації. Якщо не буде вчасно та точно вказано, як ця зміна бухгалтерського обліку вплине на природу та обсяги фінансового стану, це може суттєво ввести в оману очікування інвесторів.
Отже, ця справа стосується не лише притягнення до відповідальності в окремих випадках, але також може бути прикладом того, як публічні компанії виконують свої зобов'язання щодо розкриття інформації в контексті реформування облікових стандартів криптоактивів, балансуючи між стратегічною рекламою та межами комплаєнсу.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
MicroStrategy знову опинилася під судом: чому бухгалтерські стандарти спричинили великі проблеми?
1. Загальна інформація про подію
На початку липня 2025 року юридична фірма Pomerantz представляє інтереси всіх фізичних і юридичних осіб, які купували або якимось іншим чином отримували цінні папери Strategy (раніше відомої як MicroStrategy, фондовий код на NASDAQ: MSTR) в період з 30 квітня 2024 року по 4 квітня 2025 року, і подала колективний позов проти Strategy до Федерального окружного суду Східного округу Вірджинії, США. Цей позов, відповідно до статей 10b 1928374656574839201 та 20a 1928374656574839201 Закону про цінні папери 1934 року і правил SEC Rule 10b-5, вимагає, щоб компанія Strategy та деякі її старші керівники несли юридичну відповідальність за підозрювані шахрайські дії з цінними паперами щодо даних про прибутковість інвестицій у біткоїн та облікових стандартів, а також відшкодування інвестиційних втрат, завданих цим. У той час, коли криптоактиви поступово стають важливою складовою частиною стратегічного розподілу активів компаній, цей позов може стати важливим сигналом для регуляторів і учасників ринку щодо перегляду стандартів обліку та розкриття інформації про криптоактиви.
2. Стратегія біткойн-стратегії
Відомий Strategy спочатку був програмною компанією, що спеціалізується на підприємницькій бізнес-аналітиці (BI), хмарних послугах та аналізі даних, яка протягом тривалого часу надавала великим корпоративним клієнтам інструменти для візуалізації даних, генерації звітів та підтримки прийняття рішень. Хоча його традиційний програмний бізнес має певну популярність у галузі, зростання має тенденцію до уповільнення, а показники доходу та прибутку також є відносно стабільними.
З 2020 року компанія під керівництвом засновника Майкла Сейлора офіційно встановила стратегію розподілу активів, зосереджену на біткоїнах, позиціюючи їх як основний резервний актив, що замінює готівку. Ця трансформація стала знаковою, оскільки Strategy почала інвестувати великі кошти в ринок біткоїнів і продовжувала нарощувати свої позиції через кілька раундів фінансування. Компанія не лише використовувала власні кошти для покупки біткоїнів, але й отримувала дешеве фінансування через випуск конвертованих облігацій, пріоритетних нот і кредитів під заставу біткоїнів, що дозволяло їй розширювати масштаби інвестицій. Після цього Strategy перетворилася на фінансову компанію з важелями, а не просто на компанію з корпоративного програмного забезпечення.
Основна стратегія компанії щодо біткойну полягає в довгостроковому утриманні. Стратегія чітко зазначає, що активи не будуть активно продаватися, а замість цього буде використано довгостроковий потенціал зростання біткойна для підвищення загальних активів і ринкової капіталізації компанії. З початку 2024 року компанія продовжувала купувати біткойни під час значного відновлення цін, особливо прискоривши темпи купівлі після того, як ціна перевищила 60 000 доларів. Тільки в першому кварталі 2024 року компанія додала понад 12 000 біткойнів, і до початку 2025 року загальний обсяг володіння перевищив 200 000 біткойнів, що ще більше зміцнило її імідж підприємства, орієнтованого на біткойн, і призвело до того, що її акції тісно пов'язані з динамікою біткойна, ставши альтернативним криптоактивом, що привертає значну увагу на ринку капіталу.
!
3. Основні аспекти обвинувачення
Основний обвинувачення в позові полягає в тому, що Strategy та її керівники опублікували кілька неправдивих та/або оманливих заяв або не забезпечили достатнє розкриття ключової інформації, насамперед включаючи: (1) перебільшення очікуваної прибутковості інвестиційної стратегії компанії та операцій з капіталом, пов'язаних із біткоїном; (2) недостатнє розкриття пов'язаних ризиків коливань цін на біткоїн, особливо після впровадження оновлених облікових стандартів (ASU2023-08), внаслідок чого компанія може зазнати значних втрат через зміни справедливої вартості криптоактивів; тому (3) заяви компанії, зроблені в публічних місцях, є значно оманливими на всіх ключових етапах.
Аналіз показує, що звинувачені основні питання зосереджені на двох аспектах: по-перше, це неправдиві або оманливі заяви про прибутковість їхньої інвестиційної стратегії в біткоїни, по-друге, це невчасне розкриття значного впливу нових облікових стандартів та зменшення пов'язаних ризиків.
З одного боку, позов стверджує, що компанія зробила неправдиві та вводять в оману заяви щодо прибутковості своєї інвестиційної стратегії в біткоїни, порушуючи федеральний закон про цінні папери. Як публічна компанія, Strategy зобов'язана точно відображати реальний внесок інвестицій у біткоїни в прибутковість компанії у своїх фінансових звітах та публічних заявах. Однак компанію звинувачують у перебільшенні фінансових позитивних ефектів від біткоїнів у багатьох зовнішніх комунікаціях, що затушовує те, що насправді вона покладається на прибуток, отриманий від зростання цін на монети, а не на постійну прибутковість основного бізнесу. Тим часом компанія, можливо, через скориговані неконтрольовані показники або позитивну мову, яка висвітлює перспективи прибутковості, приховала справжній фінансовий тягар, викликаний коливаннями цін на криптоактиви. Такі дії, якщо вони становлять неправдиву заяву щодо суттєвих фактів, можуть порушувати статтю 10(b) Закону про цінні папери 1934 року та його правила виконання SEC Rule 10b-5.
З іншого боку, компанії Strategy також закидають, що вона не змогла своєчасно і повно розкрити фінансові дані компанії відповідно до поправок до бухгалтерських стандартів ASU2023-08. Наприкінці 2023 року Комітет з фінансових облікових стандартів США (FASB) офіційно затвердив новий стандарт бухгалтерського обліку для криптоактивів, який дозволяє підприємствам з 2025 фінансового року (тобто починаючи з фінансового року, що починається після 15 грудня 2024 року) оцінювати криптоактиви, такі як біткоїн, за справедливою вартістю та відображати зміни справедливої вартості безпосередньо в звіті про прибутки та збитки, а також дозволяє підприємствам заздалегідь впроваджувати цей стандарт.
Обвинувачення вважає, що, поєднуючи неправдиві заяви та недостатнє розкриття інформації, Strategy звинувачується в тому, що в критичний часовий проміжок не виконала своїх законних обов'язків щодо розкриття інформації як публічна компанія, що призвело до введення інвесторів в оману та завдало фактичних економічних збитків.
4. Основні положення бухгалтерського стандарту ASU 2023-08 та пов'язані виклики
ASU 2023-08, виданий FASB у грудні 2023 року, позначає значну трансформацію обліку криптоактивів відповідно до загальноприйнятих бухгалтерських принципів США. Цей стандарт застосовується до взаємозамінних криптоактивів, що відповідають певним умовам, і вимагає від компаній оцінювати їх справедливу вартість за ринковими цінами в кожному звітному періоді, а зміни вартості включати до чистого прибутку за звітний період, одночасно окремо відображаючи відповідну інформацію у фінансовій звітності. Нові правила набирають чинності з фінансового року, що починається після 15 грудня 2024 року, і дозволяють дострокове впровадження. Цей стандарт вводить більш детальні вимоги до розкриття інформації, включаючи види криптоактивів, їх кількість, справедливу вартість, обмежувальну інформацію та зміни за період, підвищуючи прозорість і узгодженість фінансової звітності. Коротко кажучи, ASU 2023-08, підвищуючи якість бухгалтерської інформації, також ставить вищі вимоги до здатності компаній до дотримання норм і рівня управління ризиками.
Для крипто-компаній прийняття ASU 2023-08 як облікових стандартів може мати такі наслідки: підвищення прозорості фінансової звітності, спрощення облікових процесів, зміна податкової та капітальної структури, а також ризики регулювання щодо показників, що не відповідають GAAP. Стратегія, що базується на інвестиціях у біткойн, до впровадження ASU 2023-08 не використовувала метод обліку за справедливою вартістю, а застосовувала модель обліку витрат з урахуванням знецінення для обліку своїх біткойнів, тобто компанія класифікувала велику кількість своїх біткойнів як нематеріальні активи. У рамках цієї облікової моделі Стратегія повинна була визнати знецінення лише у разі зниження ціни, інакше, якщо актив не продається, не буде збільшення вартості у разі зростання ціни. Лише 7 квітня 2025 року компанія розкрила у документах, поданих до SEC, нездійснені втрати в розмірі 5,91 мільярдів доларів, що виникли через прийняття цього стандарту, а в наступному квартальному звіті та телефонній конференції в травні пояснила, що втрати виникли внаслідок коригування оцінки на фоні падіння цін на біткойн. Як стверджує сторона обвинувачення, це затримане розкриття знизило можливість інвесторів оцінити реальний фінансовий стан компанії та ризики під час колективного позову, що становить неповідомлення про суттєву інформацію.
5. Висновок
В цілому, колективний позов, з яким стикається Strategy, підкреслює подвійний тиск, з яким стикаються публічні компанії в сфері розкриття інформації та регуляторного забезпечення на фоні швидкого розвитку криптоактивів.
З одного боку, оскільки компанії включають біткойн та інші криптоактиви до фінансової структури, їхня прибутковість, волатильність активів та моделі фінансування в значній мірі залежать від ринкової кон'юнктури; будь-яке зовнішнє висловлювання, якщо воно не відображає реальні ризики, може призвести до правових ризиків, пов'язаних з упущеннями або оманливими твердженнями.
З іншого боку, з поступовим впровадженням нових бухгалтерських стандартів, прийнятих FASB наприкінці 2023 року, компанії повинні відображати криптоактиви у фінансових звітах за справедливою вартістю та заздалегідь оцінювати їх системний вплив на оцінку активів, коливання прибутку та зобов'язання щодо розкриття інформації. Якщо не буде вчасно та точно вказано, як ця зміна бухгалтерського обліку вплине на природу та обсяги фінансового стану, це може суттєво ввести в оману очікування інвесторів.
Отже, ця справа стосується не лише притягнення до відповідальності в окремих випадках, але також може бути прикладом того, як публічні компанії виконують свої зобов'язання щодо розкриття інформації в контексті реформування облікових стандартів криптоактивів, балансуючи між стратегічною рекламою та межами комплаєнсу.