Біткойн фінансування: переформатування глобальної фінансової архітектури

З ростом обсягу активів спотового ETF на Біткойн, що перевищив 50 мільярдів доларів, сумніви інституційних інвесторів у його легітимності більше не існують. Наразі фокус обговорення змістився на структурну проблему того, як Біткойн інтегрується у глобальну фінансову систему. Відповідь поступово стає зрозумілою: Біткойн проходить процес фінансування.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Інститути, які усвідомлять цю трансформацію, в наступні десять років стануть лідерами у фінансовому розвитку.

Традиційно фінансовий світ розглядає волатильність Біткойна як недолік, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації продемонстрували іншу точку зору. Цей вид торгівлі перетворює волатильність на потенціал зростання: чим вища волатильність активів, тим більша вартість вбудованого в облігації конвертаційного опціону. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації надають інвесторам асиметричну структуру доходу, одночасно розширюючи експозицію казначейства до активів з приростом вартості.

Ця тенденція поширюється. Японська компанія Metaplanet вже впровадила стратегію, спрямовану на Біткойн, а французькі The Blockchain Group та Twenty One Capital також приєдналися до "компаній з біткойн-активами". Цей підхід відображає стратегію суверенних держав, які брали в борг законні валюти та перетворювали їх на тверді активи в епоху Бреттон-Вудської системи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури з доданою вартістю казначейства.

Від диверсифікації фінансів Tesla до того, як компанії з портфелями Біткойн розширюють їх до важелів балансу, це лише два приклади переплетення цифрових фінансів і традиційних фінансів. Фінансизація Біткойн проникає в усі сфери сучасного ринку.

Біткойн як всепогодний заставний актив набирає все більшого значення. У 2024 році обсяг позик під заставу Біткойна перевищить 4 мільярди доларів, і продовжить зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні позикові канали в будь-який час, що є характеристикою, недоступною в традиційних кредитах.

Структурні продукти та прибутки на ланцюгу також постійно розвиваються. Наразі різноманітні структурні продукти забезпечують вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищений дохід для Біткойн. Ланцюгові платформи також еволюціонують: спочатку кероване роздрібними інвесторами DeFi дозріває до інституційних сховищ, створюючи конкурентоспроможні доходи на основі Біткойн як базового забезпечення.

ETF лише початок. З розвитком ринків похідних фінансових інструментів для інституцій, упаковщики токенізованих активів і структуровані боргові зобов'язання додають ліквідності, захисту від падіння і рівня підвищення доходу на ринку.

Суверенні країни, що приймають Біткойн, також стали новим трендом. Коли окремі штати США розробляють законопроєкти про резерви Біткойна, а країни досліджують "Біткойн-облігації", те, про що ми говоримо, вже не диверсифікація, а свідчення нової етапу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно розглядатися як перешкода, а має сприйматися як захисна стіна для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру, а також затвердження регуляторами ринку токенізованих валютних фондів (MMFs) демонструють, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу нормативну базу. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, комплайнс та ліцензування, займуть провідні позиції в глобальній системі регулювання, коли вона стане більш однорідною.

Макроекономічна нестабільність, знецінення валюти, зростання процентних ставок і фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які почали з невеликої пропорційної напрямкової інвестиції, сьогодні займаються кредитуванням під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами впроваджують структурні стратегії, що поєднують доходи та програмовані відкриті позиції. Теорія "цифрового золота" стала зрілою для більш широких капітальних стратегій.

Однак виклики все ще існують. Біткойн продовжує стикатися з високими ринковими та ліквідними ризиками, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технічна зрілість платформ DeFi також продовжують розвиватися. Але сприйняття Біткойна як інфраструктури, а не просто активу, може дозволити інвесторам зайняти вигідну позицію в системі, де зростаючи заставні активи надають переваги, які не можуть бути порівняні з традиційними активами.

Біткойн хоча й залишається волатильним і не позбавлений ризиків, але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерування доходу, управління заставою та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, але також буде базуватися на Біткойні. Як у 1960-х роках євродолар приніс революцію в глобальну ліквідність, так і стратегія активів і пасивів, оцінювана в Біткойнах, може створити подібний вплив у 2030-х роках.