Аналіз корекції на ринку криптоактивів: тиск Трампа та суперечки щодо стелі боргу

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного відкату. Хоча загалом причини цього пов'язують із так званими «яструбиними» висловлюваннями голови Федеральної резервної системи Пауела, що викликало занепокоєння щодо інфляції та економічної рецесії, проте глибший аналіз показує, що це може бути лише вторинним фактором. Справжній вплив походить від тиску Трампа минулої середи в союзі з Маском на короткостроковий бюджетний законопроект Конгресу, а також невизначеності, викликаної загрозою скасування правил обмеження боргу, що спровокувало відтік капіталу в безпечні активи.

Виступи Пауелла мають обмежений вплив, макроекономічні дані не показують значних ризиків

Рішення щодо процентних ставок FOMC минулого четверга відповідало очікуванням ринку, завершившись зниженням на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами: по-перше, діаграма точок показує, що на цьому засіданні не було єдності; по-друге, медіана цільової процентної ставки на 2025 рік була підвищена, а очікування зниження процентних ставок зменшилися з 4 разів до 2.

Проте, детальний аналіз зміни кривої доходності державних облігацій США, цін на ф'ючерсні контракти на федеральні фонди та кількох макроекономічних показників, включаючи індекс PCE, дані про зайнятість та рівень безробіття, деталі зростання ВВП тощо, не вказує на явне відновлення інфляції або ризик рецесії. Це свідчить про те, що занепокоєння Пауела щодо майбутньої економіки, можливо, більше пов'язане з невизначеністю політики Трампа, а не з конкретними змінами макроекономічних показників.

Трамп погрожує скасувати ліміт боргу, що викликає занепокоєння на ринку

Основною причиною різкої реакції ринку є сильний тиск Трампа і Маска на Конгрес щодо короткострокового витратного закону, а також загроза скасування правил обмеження боргу. Минулого тижня спікер Палати представників Джонсон досяг короткострокової угоди з демократами щодо урядових витрат, але під нападами Маска вона швидко була відхилена. Трамп потім заявив, що Конгресу потрібно скасувати правила обмеження боргу до того, як він офіційно вступить на посаду.

Хоча врешті-решт було ухвалено новий тимчасовий законопроект про витрати, що дозволило уникнути часткового припинення урядової діяльності, ставлення Трампа до скасування ліміту боргу викликало побоювання на ринку. Ураховуючи сильний вплив Трампа у Палаті представників та те, що нові конгресмени незабаром вступлять на посаду, ймовірність скасування ліміту боргу значно зросла.

Потенційний вплив скасування стелі боргу на кредитну систему долара

Обмеження державного боргу США є законодавчим лімітом на зростання державного боргу. Незважаючи на те, що історично багаторазово відкладали обмеження боргу, у нинішніх умовах повторне підняття питання про скасування обмеження боргу викликає настільки великий вплив, що основна причина полягає у масштабах державного боргу США. Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей час скасувати обмеження боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не будуть підлягати фінансовій дисципліні, а вплив на кредитну систему долара буде важко передбачити.

Трамп, ймовірно, хоче подолати короткострокову боргову кризу, скасувавши ліміт боргу, одночасно впроваджуючи податкові пільги. Однак такий підхід може мати довгостроковий вплив на кредитну систему долара, викликавши занепокоєння ринку щодо фінансового стану США.

Вплив на ринок криптоактивів

Дії Трампа вплинули на криптоактиви, головним чином, підриваючи наратив про біткойн як резервний актив для вирішення боргової кризи. Якщо боргову проблему буде вирішено шляхом скасування правил боргового ліміту, це непрямо зменшить цінність цього наративу, викликавши фіксацію прибутків та настрої втечі в безпечні активи.

У найближчий період спостереження за політикою команди Трампа стане центром уваги ринку, і його важливість може перевершити інші фактори. Учасникам ринку необхідно постійно стежити за пов'язаними політичними змінами та їх потенційним впливом на ринок криптоактивів.