Хоча криптоспільнота протягом тривалого часу була сповнена ентузіазму щодо впровадження традиційних активів у токенізованій формі на блокчейні, нещодавніми найзначнішими досягненнями насправді стали зворотні інтеграції криптоактивів у традиційні цінні папери. Нещодавній ажіотаж на відкритому ринку навколо акцій типу "криптоактивних трезорів" ідеально ілюструє цю тенденцію.
Майкл Сейлор через MicroStrategy (MSTR) вперше застосував цю стратегію, що дозволило його компанії перевищити ринкову вартість у 100 мільярдів доларів, а темпи зростання навіть перевищили Nvidia. Ми проводили детальний аналіз у нашому тематичному звіті про MicroStrategy (чудовий навчальний матеріал для новачків у сфері фінансів). Основна логіка таких фінансових стратегій полягає в тому, що публічні компанії можуть отримати низькозатратний, беззаставний кредитний важіль, недоступний для звичайних трейдерів.
Останнім часом увага ринку переключилася з BTC на ETH, зокрема на Sharplink Gaming (SBET), яким керує Джозеф Лубін, а також на BitMine (BMNR), яким керує Томас Лі.
Але чи дійсно ETH-трезор є обґрунтованим? Як ми стверджували у звіті з аналізу MicroStrategy, компанії типу трезорів по суті намагаються скористатися різницею між довгостроковою складною річною ставкою зростання (CAGR) основних активів та вартістю капіталу. У попередній статті ми окреслили погляд на довгострокову складну річну ставку зростання ETH: як програмований рідкісний резервний актив, ETH відіграє фундаментальну роль у забезпеченні економічної безпеки в мережі, оскільки все більше активів переміщується на блокчейн. Ця стаття розкриє логіку зростання ETH-трезора в загальному напрямку та надасть практичні рекомендації для компаній, які використовують цю стратегію.
Отримання ліквідності: основа казначейських компаній
Основна причина, чому токени та протоколи прагнуть створити такі трезори, полягає в тому, щоб відкрити шлях до традиційної фінансової (TradFi) ліквідності для токенів — особливо на фоні скорочення ліквідності альткойнів. Ці трезори здебільшого отримують ліквідність трьома способами для поповнення активів. Варто зазначити, що ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає достроковому викупу.
Конвертовані облігації: шляхом випуску боргових зобов'язань, які можуть бути конвертовані в акції, залучені кошти використовуються для придбання більшої кількості криптовалюти;
Привілейовані акції: фінансування шляхом випуску привілейованих акцій з фіксованими річними дивідендами;
Ринковий випуск (ATM): безпосередній продаж нових акцій на відкритому ринку для отримання гнучкого реального фінансування для покупки криптовалюти.
Переваги конвертованих облігацій ETH
У нашому попередньому дослідженні про MicroStrategy ми зазначили, що конвертовані облігації надають інституційним інвесторам дві ключові переваги:
Захист від падіння та можливості зростання: дозволяє установам отримувати експозицію до базових активів (таких як BTC або ETH) під захистом властивостей облігацій;
Арбітражні можливості, що виникають через волатильність: хедж-фонди часто отримують прибуток від волатильності базового активу та його цінних паперів за допомогою гамма-трейдингових стратегій.
Серед них трейдери gamma (хедж-фонди) стали домінуючою силою на ринку конвертованих облігацій, а ETH має вищу історичну волатильність та імпліцитну волатильність порівняно з BTC. Конвертовані облігації (CB), випущені компанією ETH Treasury, можуть природно відображати цю високу волатильність у капітальній структурі, що робить їх більш привабливими для арбітражників та хедж-фондів. Що ще важливіше, ця волатильність дозволяє компанії ETH Treasury випускати конвертовані облігації за вищою оцінкою, отримуючи більш вигідні умови фінансування.
Odaily зауваження: Порівняння історичної волатильності ETH та BTC.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність означає більше можливостей отримати прибуток за допомогою гамма-стратегії. Іншими словами, чим більша волатильність базового активу, тим більше прибутку від гамма-торгівлі, що робить конвертовані облігації ETH більш вигідними, ніж конвертовані облігації BTC.
Odaily примітка: порівняння історичної волатильності SBET, BMNR, MSTR.
Але потрібно звернути увагу на один ключовий передумову — якщо ETH не зможе підтримувати тривале річне складне зростання, зростання основного активу може бути недостатнім, щоб досягти умов конвертації до терміну погашення. У цьому випадку компанія з управління активами зіткнеться з ризиком повного погашення боргу. У порівнянні з цим, BTC завдяки більш зрілій довгостроковій динаміці має нижчу ймовірність того, що конвертовані облігації опиняться в такій ситуації — історичні дані показують, що більшість конвертованих облігацій у рамках цієї стратегії врешті-решт реалізували конвертацію.
Odaily примітка: порівняння чотирирічного CAGR ETH та BTC.
Спеціальна цінність акцій ETH
На відміну від конвертованих облігацій, привілейовані акції розроблені спеціально для інвесторів з фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції мають потенціал для змішаного зростання, для більшості інституційних інвесторів прибутковість залишається основним критерієм. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику — тобто, чи може казначейська компанія надійно виплачувати відсотки.
Ключова перевага стратегії MicroStrategy полягає в використанні випуску АТМ для сплати процентів. Оскільки це зазвичай становить лише 1-3% від ринкової вартості, ризик розмивання є вкрай малим, але ця модель все ще залежить від ліквідності та волатильності ринку BTC та цінних паперів MicroStrategy.
ETH може генерувати первинний дохід через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування, що забезпечує більшу визначеність для виплат пріоритетних дивідендів і теоретично має отримати вищий кредитний рейтинг. На відміну від BTC, який спирається виключно на зростання ціни, дохідність ETH поєднує в собі довгострокові річні складні темпи зростання та первинний дохід протоколу.
Odaily примітка: ситуація з річними доходами від нативного стейкінгу ETH.
Моя інноваційна пропозиція полягає в тому, що: переважні акції ETH можуть слугувати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє установам брати участь у підтримці безпеки мережі без ризику зміни ціни ETH. Як ми підкреслили у звіті про ETH, підтримка принаймні 67% чесних валідаторів є критично важливою для безпеки мережі. Оскільки все більше активів переходить на блокчейн, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum з боку установ стає все більш важливою.
Багато установ можуть не бажати безпосередньо купувати ETH, але ETH Treasury може виступати посередником — поглинаючи напрямкові ризики, одночасно надаючи установам доходи, подібні до фіксованих. Часові акції, випущені SBET та BMNR, є саме такими продуктами з фіксованим доходом, розробленими для цього, які можуть стати більш привабливими для інвесторів, що прагнуть стабільного доходу, але не хочуть нести всі ринкові ризики, шляхом використання таких методів, як стимулювання через угоди на рівні протоколу.
Особливі переваги випуску ATM для ETH фонду
Ключовий показник оцінки компанії фінансів mNAV (співвідношення ринкової капіталізації до чистих активів) концептуально подібний до коефіцієнта ціни до прибутку і може відображати ринкову оцінку майбутнього зростання активів на акцію. Фінансова структура ETH має вищий преміум mNAV завдяки своїй рідній механіці доходу — ці дії можуть генерувати постійний «дохід» або підвищувати кількість ETH на акцію без додаткових капіталовкладень. На відміну від цього, компанії фінансів BTC повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу (такі як випуск конвертованих облігацій або привілейованих акцій), коли ринковий преміум наближається до NAV, важко довести доцільність будь-яких доходів.
Більш важливо, що mNAV має рефлексивність — вищий mNAV дозволяє фінансовим компаніям більш ціннісно залучати капітал через випуск акцій за допомогою ATM. Вони випускають акції з премією та збільшують основні активи, підвищуючи вартість активу на акцію, формуючи позитивний цикл. Чим вищий mNAV, тим сильніша здатність до захоплення вартості, що робить випуск акцій через ATM особливо ефективним для фінансових компаній ETH.
Отримання капіталу є ще одним ключовим фактором. Компанії з більш глибокою ліквідністю та ширшими можливостями фінансування, природно, можуть отримати вищий mNAV, тоді як компанії з обмеженим доступом до ринку, як правило, схильні торгувати зі знижкою. Таким чином, mNAV зазвичай відображає ліквідний премій — тобто впевненість ринку в здатності компанії ефективно отримувати більше ліквідності.
Вибір компанії фінансів на основі принципів першої основи
Випуск ATM може розглядатися як фінансування для роздрібних інвесторів, тоді як конвертовані облігації та привілейовані акції зазвичай орієнтовані на інституційних інвесторів.** Тому успішна стратегія ATM залежить від створення сильної бази роздрібних інвесторів, що часто потребує надійних та харизматичних представників, а також постійної прозорої стратегічної розкритості для здобуття довгострокової довіри роздрібних інвесторів. Навпаки, конвертовані облігації та привілейовані акції потребують надійних інституційних каналів продажу та відносин з відділом капітальних ринків.** Згідно з цією логікою, я вважаю, що SBET має більше переваг у залученні роздрібних інвесторів (завдяки лідерству Джо Лубіна та команди, яка постійно прозоро повідомляє про збільшення кількості акцій ETH), тоді як BMNR завдяки глибоким зв'язкам Тома Лі в традиційній фінансовій галузі легше отримує інституційну ліквідність.
Екологічне значення ETH фонду та конкурентний ландшафт
Одним з найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є зростаюча концентрація валідаторів та стейкінгу ETH (переважно в таких ліквідних стейкінгових протоколах, як Lido, та централізованих біржах, таких як Coinbase). ETH Treasury допомагає компенсувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Щоб підвищити довгострокову стійкість, ці компанії повинні розподілити ETH серед кількох постачальників стейкінгу та, де можливо, експлуатувати власні валідаторські вузли.
Odaily примітка: розподіл категорій стейкінгу Ethereum.
На цьому фоні, я вважаю, що конкурентна ситуація компаній-скарбниць ETH суттєво відрізнятиметься від компаній-скарбниць BTC. Екосистема біткоїнів вже сформувала ситуацію, коли виграє один (хоча MicroStrategy має більш ніж у 10 разів більше активів, ніж другий за величиною корпоративний власник), завдяки своїй перевазі на старті та потужному наративу контролює ринок конвертованих облігацій та привілейованих акцій. У той час як скарбниця ETH починається з нуля, немає єдиного домінуючого суб'єкта, і кілька проєктів розвиваються паралельно. Такий стан без переваги на старті не лише є більш здоровим для мережі, а й сприяє створенню більш конкурентного середовища для прискореного розвитку. Враховуючи, що обсяги активів ETH провідних компаній є схожими, SBET і BMNR, швидше за все, сформують двоголову монополію.
Odaily примітка: Порівняння стану позицій ETH фінансової компанії.
Оцінковий фрейм: поєднання MicroStrategy та Lido
У широкому сенсі, модель ETH фонду може бути розглянута як злиття MicroStrategy і Lido, спеціально розроблене для традиційних фінансів. На відміну від Lido, підприємства ETH фонду, володіючи базовими активами, можуть захоплювати більшу частину приросту вартості, що робить їх значно кращими в накопиченні вартості, ніж перші.
Тут надається груба оцінка, Lido наразі управляє приблизно 30% ETH-ставок, неявна оцінка перевищує 300 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що протягом одного ринкового циклу (4 роки) SBET та BMNR цілком можуть перевершити Lido за сумарним обсягом під впливом швидкості, глибини та рефлексивності традиційних фінансових потоків (як показав приклад стратегії зростання MicroStrategy).
Додам ще одні фонові дані: ринкова капіталізація біткоїна складає 2,47 трильйона доларів, а ефіру – 428 мільярдів доларів (складає 17-20% від біткоїна). Якщо SBET і BMNR досягнуть 20% від оцінки MicroStrategy у 120 мільярдів доларів, довгострокова вартість складе близько 24 мільярдів доларів. На даний момент їхня сумарна оцінка становить менше 8 мільярдів доларів, з урахуванням зрілості ETH-скарбниці, є величезний простір для зростання.
Висновок
Поява і розвиток цифрових активів фінансових резервів є значним етапом подальшої інтеграції крипторинку з традиційними фінансами, а ETH фінансові резерви стають потужною новою силою. Унікальні переваги Ethereum (включаючи вищу волатильність конвертованих облігацій та рідний дохід від привілейованих акцій) створюють для компаній фінансових резервів диференційований простір для зростання, а його здатність сприяти децентралізації валідаторів і стимулювати конкуренцію ще більше відрізняє його від екосистеми BTC фінансових резервів.
Поєднання капіталової ефективності MicroStrategy та вбудованого доходу ETH може звільнити величезну цінність і більш глибоко просунути економіку на блокчейні в традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інтерес з боку інституцій вказують на те, що в найближчі роки це матиме трансформаційний вплив на криптовалютні та капітальні ринки.
Додаткова література
Sharplink наративні бульбашки лопнули? ETH версія Стратегії ще не визначена
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Чому кажуть, що ETH фонд може зростати більше, ніж Strategy? Як обрати між двома гігантами SBET і BMNR?
Ця стаття написана: Кевін (@kevinlhr 88), співдиректор Penn Blockchain.
Укладач: Odaily (@OdailyChina); перекладач: Azuma(@azuma_eth)
Хоча криптоспільнота протягом тривалого часу була сповнена ентузіазму щодо впровадження традиційних активів у токенізованій формі на блокчейні, нещодавніми найзначнішими досягненнями насправді стали зворотні інтеграції криптоактивів у традиційні цінні папери. Нещодавній ажіотаж на відкритому ринку навколо акцій типу "криптоактивних трезорів" ідеально ілюструє цю тенденцію.
Майкл Сейлор через MicroStrategy (MSTR) вперше застосував цю стратегію, що дозволило його компанії перевищити ринкову вартість у 100 мільярдів доларів, а темпи зростання навіть перевищили Nvidia. Ми проводили детальний аналіз у нашому тематичному звіті про MicroStrategy (чудовий навчальний матеріал для новачків у сфері фінансів). Основна логіка таких фінансових стратегій полягає в тому, що публічні компанії можуть отримати низькозатратний, беззаставний кредитний важіль, недоступний для звичайних трейдерів.
Останнім часом увага ринку переключилася з BTC на ETH, зокрема на Sharplink Gaming (SBET), яким керує Джозеф Лубін, а також на BitMine (BMNR), яким керує Томас Лі.
Але чи дійсно ETH-трезор є обґрунтованим? Як ми стверджували у звіті з аналізу MicroStrategy, компанії типу трезорів по суті намагаються скористатися різницею між довгостроковою складною річною ставкою зростання (CAGR) основних активів та вартістю капіталу. У попередній статті ми окреслили погляд на довгострокову складну річну ставку зростання ETH: як програмований рідкісний резервний актив, ETH відіграє фундаментальну роль у забезпеченні економічної безпеки в мережі, оскільки все більше активів переміщується на блокчейн. Ця стаття розкриє логіку зростання ETH-трезора в загальному напрямку та надасть практичні рекомендації для компаній, які використовують цю стратегію.
Отримання ліквідності: основа казначейських компаній
Основна причина, чому токени та протоколи прагнуть створити такі трезори, полягає в тому, щоб відкрити шлях до традиційної фінансової (TradFi) ліквідності для токенів — особливо на фоні скорочення ліквідності альткойнів. Ці трезори здебільшого отримують ліквідність трьома способами для поповнення активів. Варто зазначити, що ця ліквідність/борг є беззаставною, тобто не підлягає достроковому викупу.
Переваги конвертованих облігацій ETH
У нашому попередньому дослідженні про MicroStrategy ми зазначили, що конвертовані облігації надають інституційним інвесторам дві ключові переваги:
Серед них трейдери gamma (хедж-фонди) стали домінуючою силою на ринку конвертованих облігацій, а ETH має вищу історичну волатильність та імпліцитну волатильність порівняно з BTC. Конвертовані облігації (CB), випущені компанією ETH Treasury, можуть природно відображати цю високу волатильність у капітальній структурі, що робить їх більш привабливими для арбітражників та хедж-фондів. Що ще важливіше, ця волатильність дозволяє компанії ETH Treasury випускати конвертовані облігації за вищою оцінкою, отримуючи більш вигідні умови фінансування.
Odaily зауваження: Порівняння історичної волатильності ETH та BTC.
Для власників конвертованих облігацій вища волатильність означає більше можливостей отримати прибуток за допомогою гамма-стратегії. Іншими словами, чим більша волатильність базового активу, тим більше прибутку від гамма-торгівлі, що робить конвертовані облігації ETH більш вигідними, ніж конвертовані облігації BTC.
Odaily примітка: порівняння історичної волатильності SBET, BMNR, MSTR.
Але потрібно звернути увагу на один ключовий передумову — якщо ETH не зможе підтримувати тривале річне складне зростання, зростання основного активу може бути недостатнім, щоб досягти умов конвертації до терміну погашення. У цьому випадку компанія з управління активами зіткнеться з ризиком повного погашення боргу. У порівнянні з цим, BTC завдяки більш зрілій довгостроковій динаміці має нижчу ймовірність того, що конвертовані облігації опиняться в такій ситуації — історичні дані показують, що більшість конвертованих облігацій у рамках цієї стратегії врешті-решт реалізували конвертацію.
Odaily примітка: порівняння чотирирічного CAGR ETH та BTC.
Спеціальна цінність акцій ETH
На відміну від конвертованих облігацій, привілейовані акції розроблені спеціально для інвесторів з фіксованим доходом. Хоча деякі конвертовані привілейовані акції мають потенціал для змішаного зростання, для більшості інституційних інвесторів прибутковість залишається основним критерієм. Ці інструменти оцінюються на основі кредитного ризику — тобто, чи може казначейська компанія надійно виплачувати відсотки.
Ключова перевага стратегії MicroStrategy полягає в використанні випуску АТМ для сплати процентів. Оскільки це зазвичай становить лише 1-3% від ринкової вартості, ризик розмивання є вкрай малим, але ця модель все ще залежить від ліквідності та волатильності ринку BTC та цінних паперів MicroStrategy.
ETH може генерувати первинний дохід через стейкінг, повторний стейкінг та кредитування, що забезпечує більшу визначеність для виплат пріоритетних дивідендів і теоретично має отримати вищий кредитний рейтинг. На відміну від BTC, який спирається виключно на зростання ціни, дохідність ETH поєднує в собі довгострокові річні складні темпи зростання та первинний дохід протоколу.
Odaily примітка: ситуація з річними доходами від нативного стейкінгу ETH.
Моя інноваційна пропозиція полягає в тому, що: переважні акції ETH можуть слугувати недирективним інвестиційним інструментом, що дозволяє установам брати участь у підтримці безпеки мережі без ризику зміни ціни ETH. Як ми підкреслили у звіті про ETH, підтримка принаймні 67% чесних валідаторів є критично важливою для безпеки мережі. Оскільки все більше активів переходить на блокчейн, активна підтримка децентралізації та безпеки Ethereum з боку установ стає все більш важливою.
Багато установ можуть не бажати безпосередньо купувати ETH, але ETH Treasury може виступати посередником — поглинаючи напрямкові ризики, одночасно надаючи установам доходи, подібні до фіксованих. Часові акції, випущені SBET та BMNR, є саме такими продуктами з фіксованим доходом, розробленими для цього, які можуть стати більш привабливими для інвесторів, що прагнуть стабільного доходу, але не хочуть нести всі ринкові ризики, шляхом використання таких методів, як стимулювання через угоди на рівні протоколу.
Особливі переваги випуску ATM для ETH фонду
Ключовий показник оцінки компанії фінансів mNAV (співвідношення ринкової капіталізації до чистих активів) концептуально подібний до коефіцієнта ціни до прибутку і може відображати ринкову оцінку майбутнього зростання активів на акцію. Фінансова структура ETH має вищий преміум mNAV завдяки своїй рідній механіці доходу — ці дії можуть генерувати постійний «дохід» або підвищувати кількість ETH на акцію без додаткових капіталовкладень. На відміну від цього, компанії фінансів BTC повинні покладатися на синтетичні стратегії доходу (такі як випуск конвертованих облігацій або привілейованих акцій), коли ринковий преміум наближається до NAV, важко довести доцільність будь-яких доходів.
Більш важливо, що mNAV має рефлексивність — вищий mNAV дозволяє фінансовим компаніям більш ціннісно залучати капітал через випуск акцій за допомогою ATM. Вони випускають акції з премією та збільшують основні активи, підвищуючи вартість активу на акцію, формуючи позитивний цикл. Чим вищий mNAV, тим сильніша здатність до захоплення вартості, що робить випуск акцій через ATM особливо ефективним для фінансових компаній ETH.
Отримання капіталу є ще одним ключовим фактором. Компанії з більш глибокою ліквідністю та ширшими можливостями фінансування, природно, можуть отримати вищий mNAV, тоді як компанії з обмеженим доступом до ринку, як правило, схильні торгувати зі знижкою. Таким чином, mNAV зазвичай відображає ліквідний премій — тобто впевненість ринку в здатності компанії ефективно отримувати більше ліквідності.
Вибір компанії фінансів на основі принципів першої основи
Випуск ATM може розглядатися як фінансування для роздрібних інвесторів, тоді як конвертовані облігації та привілейовані акції зазвичай орієнтовані на інституційних інвесторів.** Тому успішна стратегія ATM залежить від створення сильної бази роздрібних інвесторів, що часто потребує надійних та харизматичних представників, а також постійної прозорої стратегічної розкритості для здобуття довгострокової довіри роздрібних інвесторів. Навпаки, конвертовані облігації та привілейовані акції потребують надійних інституційних каналів продажу та відносин з відділом капітальних ринків.** Згідно з цією логікою, я вважаю, що SBET має більше переваг у залученні роздрібних інвесторів (завдяки лідерству Джо Лубіна та команди, яка постійно прозоро повідомляє про збільшення кількості акцій ETH), тоді як BMNR завдяки глибоким зв'язкам Тома Лі в традиційній фінансовій галузі легше отримує інституційну ліквідність.
Екологічне значення ETH фонду та конкурентний ландшафт
Одним з найбільших викликів, з якими стикається Ethereum, є зростаюча концентрація валідаторів та стейкінгу ETH (переважно в таких ліквідних стейкінгових протоколах, як Lido, та централізованих біржах, таких як Coinbase). ETH Treasury допомагає компенсувати цю тенденцію, сприяючи децентралізації валідаторів. Щоб підвищити довгострокову стійкість, ці компанії повинні розподілити ETH серед кількох постачальників стейкінгу та, де можливо, експлуатувати власні валідаторські вузли.
Odaily примітка: розподіл категорій стейкінгу Ethereum.
На цьому фоні, я вважаю, що конкурентна ситуація компаній-скарбниць ETH суттєво відрізнятиметься від компаній-скарбниць BTC. Екосистема біткоїнів вже сформувала ситуацію, коли виграє один (хоча MicroStrategy має більш ніж у 10 разів більше активів, ніж другий за величиною корпоративний власник), завдяки своїй перевазі на старті та потужному наративу контролює ринок конвертованих облігацій та привілейованих акцій. У той час як скарбниця ETH починається з нуля, немає єдиного домінуючого суб'єкта, і кілька проєктів розвиваються паралельно. Такий стан без переваги на старті не лише є більш здоровим для мережі, а й сприяє створенню більш конкурентного середовища для прискореного розвитку. Враховуючи, що обсяги активів ETH провідних компаній є схожими, SBET і BMNR, швидше за все, сформують двоголову монополію.
Odaily примітка: Порівняння стану позицій ETH фінансової компанії.
Оцінковий фрейм: поєднання MicroStrategy та Lido
У широкому сенсі, модель ETH фонду може бути розглянута як злиття MicroStrategy і Lido, спеціально розроблене для традиційних фінансів. На відміну від Lido, підприємства ETH фонду, володіючи базовими активами, можуть захоплювати більшу частину приросту вартості, що робить їх значно кращими в накопиченні вартості, ніж перші.
Тут надається груба оцінка, Lido наразі управляє приблизно 30% ETH-ставок, неявна оцінка перевищує 300 мільярдів доларів. Ми вважаємо, що протягом одного ринкового циклу (4 роки) SBET та BMNR цілком можуть перевершити Lido за сумарним обсягом під впливом швидкості, глибини та рефлексивності традиційних фінансових потоків (як показав приклад стратегії зростання MicroStrategy).
Додам ще одні фонові дані: ринкова капіталізація біткоїна складає 2,47 трильйона доларів, а ефіру – 428 мільярдів доларів (складає 17-20% від біткоїна). Якщо SBET і BMNR досягнуть 20% від оцінки MicroStrategy у 120 мільярдів доларів, довгострокова вартість складе близько 24 мільярдів доларів. На даний момент їхня сумарна оцінка становить менше 8 мільярдів доларів, з урахуванням зрілості ETH-скарбниці, є величезний простір для зростання.
Висновок
Поява і розвиток цифрових активів фінансових резервів є значним етапом подальшої інтеграції крипторинку з традиційними фінансами, а ETH фінансові резерви стають потужною новою силою. Унікальні переваги Ethereum (включаючи вищу волатильність конвертованих облігацій та рідний дохід від привілейованих акцій) створюють для компаній фінансових резервів диференційований простір для зростання, а його здатність сприяти децентралізації валідаторів і стимулювати конкуренцію ще більше відрізняє його від екосистеми BTC фінансових резервів.
Поєднання капіталової ефективності MicroStrategy та вбудованого доходу ETH може звільнити величезну цінність і більш глибоко просунути економіку на блокчейні в традиційні фінанси. Швидка експансія та зростаючий інтерес з боку інституцій вказують на те, що в найближчі роки це матиме трансформаційний вплив на криптовалютні та капітальні ринки.
Додаткова література
Sharplink наративні бульбашки лопнули? ETH версія Стратегії ще не визначена