Перехрестя світової економіки: доля та вибір криптоактивів

Ринок з нетерпінням чекає рішення Федеральної резервної системи про зниження процентних ставок, багато хто вважає це початком бурхливого зростання активів. Проте деякі аналітики поставили глибоке питання: що, якщо це буде "невірний тип пом'якшення"? Відповідь на це питання визначить, чи ми зустрінемо "м'яку посадку" комедією, чи впадемо в трагедію "стагфляції", де економічна стагнація поєднується з високою інфляцією. Для криптоактивів, які тісно пов'язані з макроекономікою, це не лише питання вибору напрямку, а й випробування на виживання.

Ми детально розглянемо дві можливості та спробуємо змалювати, які наслідки може викликати сценарій "помилкової розслабленості". Це не лише переформує традиційні активи, але й може викликати глибоке "велике розшарування" всередині криптосвіту, одночасно піддаючи інфраструктуру децентралізованих фінансів (DeFi) безпрецедентному стрес-тесту.

Двосторонність зниження процентних ставок

Ефект зниження процентних ставок залежить від поточного економічного середовища. У позитивних умовах, коли економічне зростання є стабільним, а інфляція контролюється, зниження ставок може додатково стимулювати економіку. Дані показують, що з 1980 року, через 12 місяців після початку таких "правильних циклів зниження ставок", середня дохідність акцій у США становила 14,1%. Це означає, що для високоризикованих активів, таких як криптоактиви, існує можливість скористатися перевагами ліквідності.

Проте, якщо економічне зростання слабке, а інфляція залишається високою, ФРС змушена знижувати процентні ставки, щоб уникнути глибшої рецесії, це є "помилковим зниженням ставок" і є синонімом "стагфляції". США у 70-х роках минулого століття пережили таку ситуацію, що призвело до мізерних реальних доходів на фондовому ринку, тоді як такі захисні активи, як золото, показали відмінні результати.

Деякий великий інвестиційний банк нещодавно підвищив прогноз ймовірності рецесії в США та передбачив, що, можливо, у 2025 році через уповільнення економіки відбудеться зниження облікової ставки. Це попереджає нас, що поява негативного сценарію не є неможливою.

Доля долара та зростання біткойна

Політика м'якої монетарної політики Федеральної резервної системи зазвичай супроводжується ослабленням долара, що є прямою вигодою для біткойна. Але вплив "помилкової м'якої політики" може бути ще більш глибоким. Це підтвердить деякі теорії прихильників криптоактивів, що біткойн є "цифровим активом" для протидії постійному знеціненню фіатних валют і є притулком для тих, хто хоче вирватися з традиційної фінансової системи.

Проте цей сценарій також містить ризики. Коли долар слабшає, підвищуючи ціну біткоїна, основа криптосвіту — стабільні монети — може опинитися під загрозою. Стабільні монети з ринковою капіталізацією понад 160 мільярдів доларів в основному складаються з резервів, що формуються з активів у доларах. Якщо глобальні інвестори втратять довіру до активів у доларах, стабільні монети зіткнуться з серйозною кризою довіри.

Зіткнення прибутковості та еволюція DeFi

У сценарії "помилкового пом'якшення" традиційні фінанси і дохідність DeFi зазнають жорсткого зіткнення. Коли державні облігації США можуть запропонувати стабільно високі доходи, подібна дохідність DeFi-протоколів виглядає менш привабливою. Для протидії цьому виклику на ринку з'явилися "токенізовані державні облігації США", що намагаються перенести стабільний дохід традиційних фінансів на блокчейн.

Однак це може призвести до нових ризиків. Якщо доходність державних облігацій знизиться, привабливість токенізованих державних облігацій також знизиться, що може викликати капітальний вивід і ланцюгові ліквідації. Водночас економічна стагнація послабить попит на спекулятивне кредитування, що є джерелом високих доходів для багатьох DeFi-протоколів.

Стикаючись із цими викликами, протоколи DeFi будуть вимушені прискорити еволюцію, переходячи від закритих спекулятивних ринків до інтеграції більшої кількості активів реального світу, що забезпечують стійкий реальний дохід.

Велика диференціація на ринку криптоактивів

Хоча макроекономічне середовище сповнене невизначеності, розвиток технології блокчейн не зупиняється. Дані показують, що кількість основних розробників і користувачів продовжує стабільно зростати. Деякі досвідчені інвестори вважають, що, з покращенням регуляторного середовища, ринок входить у "другу стадію" бичачого ринку.

Проте, "помилкове пом'якшення" може призвести до диференціації на крипторинку, змушуючи інвесторів обирати між макро-хеджувальними інструментами та акціями технологічного зростання. У цьому випадку "цифрове золото" біткоїну може бути підкреслено, ставши вибором для хеджування інфляції та девальвації фіатних грошей. А багато малих монет можуть опинитися в скрутному становищі, оскільки їхня логіка оцінки схожа на акції зростання технологій, які зазвичай погано виступають в умовах стагфляції.

Тільки ті протоколи, які мають потужні фундаментальні показники та реальний дохід, можуть вижити в цій хвилі "переходу до якості".

Висновок

Ринок шифрування стикається з подвійним випробуванням: макроекономічним тиском і технологічними інноваціями. Майбутній розвиток може бути ще більш складним, "помилкове зниження ставки" може одночасно підвищити вартість біткойна, але створити виклики для більшості малих монет. Це складне середовище сприяє прискоренню зрілості індустрії шифрування, і реальна вартість протоколів буде перевірена в суворих економічних умовах.

Для учасників ринку розуміння логіки різних сценаріїв та взаємодії між макро- та мікрофакторами буде ключовим для успішного подолання майбутніх циклів. Це не лише ставка на технології, а й важливий вибір щодо напрямку майбутнього розвитку в критичні моменти глобальної економіки.