У цьому випуску подкасту ми поговоримо про "стейблкоїни". Це поняття набирає популярності протягом останніх двох років, особливо цього року, коли Гонконг та США послідовно ухвалили нові закони та зміни, стейблкоїни стали справжньою "зіркою" у фінансовій сфері. Їхнє зростання вражає: у 2023 році ринкова капіталізація вже перевищила 2300 мільярдів доларів, активних акаунтів більше 250 мільйонів. Банківська група Citi навіть оптимістично прогнозує, що до 2030 року обсяг ринку стейблкоїнів може досягти 3,7 трильйона доларів, що дорівнює обсягу валютних резервів Китаю.
Нещодавно регулювання стейблкоїнів у всьому світі також пришвидшилося. Наприклад, законопроект GENIUS (“Закон про геніїв”) був ухвалений у Сенаті США, а Гонконгська грошова влада ще в 2024 році розпочала проект піщаного ящика для стейблкоїнів, і Законодавча рада 21 травня ухвалила проект постанови, що офіційно встановлює систему ліцензування для випуску стейблкоїнів — це означає, що для випуску як фіатних стейблкоїнів на території Гонконгу, так і для випуску стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара за межами країни, потрібно мати ліцензію.
Однак для звичайних людей стейблкоїн все ще є дещо "туманним" поняттям, його легко переплутати з цифровим юанем, біткоїном, а також з Трампкоіном, Догкоіном тощо. Нещодавно навіть чув, як багато людей запитують: "Стабільний монета так популярна, чи зросте вона до рівня наступного біткоїна?" — це непорозуміння, яке ми сьогодні повинні прояснити.
Більш важливо, що в момент, коли з'явилися значні досягнення в доларових стейблкоїнах та гонконгських стейблкоїнах, чи з'явиться в світі стейблкоїн на основі юаня? Чи є в цьому необхідність? Чи можливо це?
·текстовий запис·
01Визначення основних понять:стейблкоїн, цифровий юань та відмінності між біткоїном
Щоб зрозуміти стейблкоїн, спочатку потрібно відрізнити його від кількох інших популярних концепцій.
Цифрова валюта центрального банку (наприклад, цифровий юань) :* це не нова річ, це по суті нова форма юаня, так само як банкноти та монети. Це саме юань, але в іншій формі. Біткойн: спочатку він замислювався як новий вид «грошей», але через такі проблеми, як низька швидкість платежів і відсутність емітентів, він відхилився від орбіти грошей і більше схожий на актив для інвестування. Можна сказати, що як валюта вона провальна, але як актив вона досить успішна. Стейблкоїн: це «представлення грошей», яке випускається на основі реальної фіатної валюти та прив'язане до неї у співвідношенні 1:1. Образна аналогія - фішка казино або квиток на їдальню - ви обмінюєте на неї реальні гроші, використовуєте їх в конкретній сцені, а коли закінчуєтеся, обмінюєте на реальні гроші 1:1.
В цілому, все це належить до великої родини "криптоактивів". В цій родині є "цифрова валюта центрального банку" (цифровий юань), є "токени" (стейблкоїни), які прив'язані до фіатної валюти, є "цифрове золото" (біткойн), що є корінним у світі блокчейн, а також "мійнові монети" (Dogecoin), які підтримуються лише вірою та історією. Сьогодні ми в основному обговорюємо ті, що мають регулювання, резерви, прив'язані до фіатної валюти, відповідністабільністейблкоїни.
02стейблкоїн як “стабільний”? Механізм і ризики за ним
Хоча назва "стейблкоїн", але історично він не завжди був стабільним. Наприклад, найбільший доларовий стейблкоїн USDT колись впав нижче 1 долара, а комплаєнтний USDC під час кризи в Silicon Valley Bank також через проблеми з резервами на деякий час впав до 0,8 долара, тоді як алгоритмічний стейблкоїн Terra/Luna взагалі обвалився до нуля.
Отже, як же стейблкоїн може насправді залишатися стабільним? Насправді принцип дуже простий, він схожий на логіку давніх грошей:
1. Достатня резервна база: Для випуску одного гривні стейблкоїна за ним повинна бути одна гривня реальної валюти в резерві. 2. Безпека активів: Ці резерви повинні зберігатися в безпеці і не можуть бути використані без підстав. 3. Жорстке виконання: Коли користувач хоче обміняти на фіатну валюту, він повинен мати можливість обміняти в будь-який час і без умов.
Історично склалося так, що саме перші «ювеліри» (схожі на емітентів) виявили, що вони можуть неправомірно привласнювати резерви для надання кредитів, що призвело до втечі банку. Тому суть сучасного регулювання полягає в запобіганні таким ризикам. Правила США та Гонконгу прямо вимагають, щоб резервні активи були достатніми та якісними (наприклад, готівка, короткострокові казначейські облігації), щоб статус активів щомісяця публічно розкривався, а відсоткові виплати були заборонені для запобігання спекулятивним ризикам. По суті, ці заходи збігаються з нормативними вимогами до банків, такими як нормативи достатності капіталу та депозитні резерви.
03Що насправді вирішує стейблкоїн?
Стейблкоїни швидко розвиваються, оскільки вони дійсно задовольняють специфічні потреби ринку, особливо в тих сферах, які важко охопити традиційним фінансовим системам.
Платіжні потреби в галузях, що розвиваються: З розвитком технології блокчейн з'явилася потреба в зручному платіжному інструменті в нових економічних видах діяльності, таких як транзакції NFT та ончейн-ігри. Стейблкоїни якраз і заповнюють цю прогалину, подібно до того, як тоді Alipay вирішив проблему з оплатою транзакцій Taobao. Передача вартості в сірій зоні: У деяких сценаріях, коли традиційні фінансові канали заблоковані, стейблкоїни відіграють важливу роль. Наприклад, у деяких країнах, які підпадають під санкції або мають дуже волатильні місцеві валюти, місцеві жителі та торговці використовують стабільні монети в доларах США для збереження вартості та розрахунків за торгівлею. Дрібні торговці в Іу в Китаї також можуть використовувати стейблкоіни для вирішення проблеми прийому платежів при торгівлі з деякими країнами Азії, Африки та Латинської Америки.
З точки зору емітента, вони можуть отримувати прибуток, стягуючи комісію за транзакції або використовуючи накопичені резервні фонди для здійснення інвестицій з низьким ризиком (наприклад, купівля казначейських облігацій), тому у них є стимул вивчати більше сценаріїв застосування.
04Стейблкоїн та цифровий юань: суперники чи союзники?
стейблкоїн і цифрова валюта центрального банку (наприклад, цифровий юань) мають як конфлікти, так і доповнюючі елементи.
З технічної точки зору, різниця між обома незначна. Так званий "децентралізований" стейблкоїн також є псевдопитанням, оскільки він має централізовану організацію-емітента.
Ключова відмінність полягає в моделі розвитку і механізмі стимулювання. Оскільки цифровий юань є законним платіжним засобом, центральний банк сподівається, що він зможе покрити всі сценарії платежів, але комерційним банкам може не вистачити достатнього комерційного інтересу в його просуванні. Емітенти стейблкоїнів мають чіткий мотив отримання прибутку і будуть більш мотивовані на пошук та розробку найбільш підходящих та ефективних сценаріїв застосування.
З цієї точки зору, стейблкоїн більше нагадує “розвідника” або “попередника” цифрового юаня. Успішні випадки застосування, які він досліджує попереду, ймовірно, будуть запозичені та поглинуті цифровим юанем у майбутньому. Можна сказати, що стейблкоїн «спочатку одягає маску для розвідки, а коли шлях буде з'ясований, цифровий юань зніме маску і приєднається».
05Нам потрібен стейблкоїн у юанях?
Відповідь – так, якщо є попит, його треба відпустити. Однак при випуску стейблкоїнів слід дивитися не тільки на зручність моменту оплати, а й враховувати систему управління грошовими коштами, що стоїть за ним.
Якщо резерви стейблкоїна будуть використані емітентом для кредитування або інвестування, це призведе до створення нових грошей з повітря, що вплине на ліквідність коштів у суспільстві, процентні ставки та навіть заважатиме монетарній політиці центрального банку. Тому, якщо планується емісія, необхідно забезпечити суворий контроль.
З іншого боку, США та Гонконг вже включили в регулювання стейблкоїни, випущені за кордоном і прив'язані до їхніх національних валют. З просуванням міжнародалізації юаня, якщо ми не встановимо активні правила управління, щоб контролювати можливі стейблкоїни юаня за кордоном, це призведе до ризикових прогалин. Насправді, за кордоном вже існують невеликі обсяги стейблкоїнів юаня. Тому випуск і встановлення відповідної системи регулювання є необхідними та терміновими.
06Як випустити стейблкоїн на основі юаня?
Можна запозичити "пісочну коробку" Гонконгу, спочатку протестувавши в обмеженій площі, а потім поширивши успішні практики. Пілотні проекти можуть проводитися як в межах країни, так і за її межами, але пілотні проекти на офшорних ринках (наприклад, у Гонконзі) можуть бути більш цінними, оскільки вони можуть більш повно протестувати сценарії трансакцій через кордон і спостерігати за їх впливом на міжнародні капітальні потоки, надаючи більш багатий досвід для регулювання.
Щодо емітента, можна розглянути можливість дозволити випуск тільки банкам (аналогічно банківським векселям), або під механізмом пісочниці дозволити участь кваліфікованих нефінансових установ. Ринок врешті-решт через конкуренцію та вибір дозволить видатним стейблкоїнам вирізнитися, так само як і ліцензії на платежі, хоча їх видано багато, але в кінцевому результаті ринок в основному контролюється кількома провідними установами.
07Вплив стейблкоїнів на фінансову систему
·Вплив на форекс-управління: Ключовим є глибина регулювання. Якщо KYC (знай свого клієнта) проводиться лише на етапі випуску, а подальше регулювання торгівлі є недостатнім, це може призвести до прогалин у капіталових потоках.****·Вплив на монетарну політику: Основним є те, наскільки жорсткими є правила регулювання. Якщо випускникам дозволено використовувати резерви для інвестицій, то їхній обсяг та сфера інвестицій безпосередньо вплинуть на обсяг грошової маси. Регулювання повинно знайти баланс між "дозволом на отримання прибутку випускникам" і "забезпеченням фінансової стабільності".
В підсумку, ключ до успіху стейблкоїнів полягає в тому, чи можу я обміняти їх на гроші. Якщо в результаті не вдасться безпечно та зручно обміняти на законну валюту, тоді будь-яка передова технологія та модель залишаться лише розмовами.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Нагородити
подобається
11
Поділіться
Прокоментувати
0/400
IELTS
· 06-15 00:10
Переслати #Alpha 积分节12期开启# 0192837464656574839201 #稳定币GENIUS法案新进展# У сфері ремесел, таких як торгівля кавою, органічними текстильними виробами та ручними прикрасами, прозорість та довіра є надзвичайно важливими. Споживачі все більше потребують підтвердження етичного постачання та автентичності, але традиційні системи мережі постачання, як правило, не здатні надати цю детальність. BSV, завдяки своїм масштабованим блокчейнам, низьким витратам на транзакції та захищеному зберіганню даних, пропонує потужне рішення для запису джерел постачання цих нішевих ринків. Дозволяючи малим виробникам записувати джерела, верифікацію та процес виробництва у блокчейні, BSV підвищує довіру споживачів і усуває дорогі проміжні інститути. У цій статті обговорюється, як BSV змінює постачання ручних виробів та потенціал, який він надає малим виробникам #DeFi借贷TVL历史新高# 0192837464656574839201.
Чому стейблкоїни стали найпривабливішими? Чи потрібен юаневий стейблкоїн?
У цьому випуску подкасту ми поговоримо про "стейблкоїни". Це поняття набирає популярності протягом останніх двох років, особливо цього року, коли Гонконг та США послідовно ухвалили нові закони та зміни, стейблкоїни стали справжньою "зіркою" у фінансовій сфері. Їхнє зростання вражає: у 2023 році ринкова капіталізація вже перевищила 2300 мільярдів доларів, активних акаунтів більше 250 мільйонів. Банківська група Citi навіть оптимістично прогнозує, що до 2030 року обсяг ринку стейблкоїнів може досягти 3,7 трильйона доларів, що дорівнює обсягу валютних резервів Китаю.
Нещодавно регулювання стейблкоїнів у всьому світі також пришвидшилося. Наприклад, законопроект GENIUS (“Закон про геніїв”) був ухвалений у Сенаті США, а Гонконгська грошова влада ще в 2024 році розпочала проект піщаного ящика для стейблкоїнів, і Законодавча рада 21 травня ухвалила проект постанови, що офіційно встановлює систему ліцензування для випуску стейблкоїнів — це означає, що для випуску як фіатних стейблкоїнів на території Гонконгу, так і для випуску стейблкоїнів, прив’язаних до гонконгського долара за межами країни, потрібно мати ліцензію.
Однак для звичайних людей стейблкоїн все ще є дещо "туманним" поняттям, його легко переплутати з цифровим юанем, біткоїном, а також з Трампкоіном, Догкоіном тощо. Нещодавно навіть чув, як багато людей запитують: "Стабільний монета так популярна, чи зросте вона до рівня наступного біткоїна?" — це непорозуміння, яке ми сьогодні повинні прояснити.
Більш важливо, що в момент, коли з'явилися значні досягнення в доларових стейблкоїнах та гонконгських стейблкоїнах, чи з'явиться в світі стейблкоїн на основі юаня? Чи є в цьому необхідність? Чи можливо це?
·текстовий запис·
01 Визначення основних понять:стейблкоїн, цифровий юань та відмінності між біткоїном
Щоб зрозуміти стейблкоїн, спочатку потрібно відрізнити його від кількох інших популярних концепцій.
Цифрова валюта центрального банку (наприклад, цифровий юань) :* це не нова річ, це по суті нова форма юаня, так само як банкноти та монети. Це саме юань, але в іншій формі. Біткойн: спочатку він замислювався як новий вид «грошей», але через такі проблеми, як низька швидкість платежів і відсутність емітентів, він відхилився від орбіти грошей і більше схожий на актив для інвестування. Можна сказати, що як валюта вона провальна, але як актив вона досить успішна. Стейблкоїн: це «представлення грошей», яке випускається на основі реальної фіатної валюти та прив'язане до неї у співвідношенні 1:1. Образна аналогія - фішка казино або квиток на їдальню - ви обмінюєте на неї реальні гроші, використовуєте їх в конкретній сцені, а коли закінчуєтеся, обмінюєте на реальні гроші 1:1.
В цілому, все це належить до великої родини "криптоактивів". В цій родині є "цифрова валюта центрального банку" (цифровий юань), є "токени" (стейблкоїни), які прив'язані до фіатної валюти, є "цифрове золото" (біткойн), що є корінним у світі блокчейн, а також "мійнові монети" (Dogecoin), які підтримуються лише вірою та історією. Сьогодні ми в основному обговорюємо ті, що мають регулювання, резерви, прив'язані до фіатної валюти, відповідністабільністейблкоїни.
02 стейблкоїн як “стабільний”? Механізм і ризики за ним
Хоча назва "стейблкоїн", але історично він не завжди був стабільним. Наприклад, найбільший доларовий стейблкоїн USDT колись впав нижче 1 долара, а комплаєнтний USDC під час кризи в Silicon Valley Bank також через проблеми з резервами на деякий час впав до 0,8 долара, тоді як алгоритмічний стейблкоїн Terra/Luna взагалі обвалився до нуля.
Отже, як же стейблкоїн може насправді залишатися стабільним? Насправді принцип дуже простий, він схожий на логіку давніх грошей:
1. Достатня резервна база: Для випуску одного гривні стейблкоїна за ним повинна бути одна гривня реальної валюти в резерві. 2. Безпека активів: Ці резерви повинні зберігатися в безпеці і не можуть бути використані без підстав. 3. Жорстке виконання: Коли користувач хоче обміняти на фіатну валюту, він повинен мати можливість обміняти в будь-який час і без умов.
Історично склалося так, що саме перші «ювеліри» (схожі на емітентів) виявили, що вони можуть неправомірно привласнювати резерви для надання кредитів, що призвело до втечі банку. Тому суть сучасного регулювання полягає в запобіганні таким ризикам. Правила США та Гонконгу прямо вимагають, щоб резервні активи були достатніми та якісними (наприклад, готівка, короткострокові казначейські облігації), щоб статус активів щомісяця публічно розкривався, а відсоткові виплати були заборонені для запобігання спекулятивним ризикам. По суті, ці заходи збігаються з нормативними вимогами до банків, такими як нормативи достатності капіталу та депозитні резерви.
03 Що насправді вирішує стейблкоїн?
Стейблкоїни швидко розвиваються, оскільки вони дійсно задовольняють специфічні потреби ринку, особливо в тих сферах, які важко охопити традиційним фінансовим системам.
Платіжні потреби в галузях, що розвиваються: З розвитком технології блокчейн з'явилася потреба в зручному платіжному інструменті в нових економічних видах діяльності, таких як транзакції NFT та ончейн-ігри. Стейблкоїни якраз і заповнюють цю прогалину, подібно до того, як тоді Alipay вирішив проблему з оплатою транзакцій Taobao. Передача вартості в сірій зоні: У деяких сценаріях, коли традиційні фінансові канали заблоковані, стейблкоїни відіграють важливу роль. Наприклад, у деяких країнах, які підпадають під санкції або мають дуже волатильні місцеві валюти, місцеві жителі та торговці використовують стабільні монети в доларах США для збереження вартості та розрахунків за торгівлею. Дрібні торговці в Іу в Китаї також можуть використовувати стейблкоіни для вирішення проблеми прийому платежів при торгівлі з деякими країнами Азії, Африки та Латинської Америки.
З точки зору емітента, вони можуть отримувати прибуток, стягуючи комісію за транзакції або використовуючи накопичені резервні фонди для здійснення інвестицій з низьким ризиком (наприклад, купівля казначейських облігацій), тому у них є стимул вивчати більше сценаріїв застосування.
04 Стейблкоїн та цифровий юань: суперники чи союзники?
стейблкоїн і цифрова валюта центрального банку (наприклад, цифровий юань) мають як конфлікти, так і доповнюючі елементи.
З технічної точки зору, різниця між обома незначна. Так званий "децентралізований" стейблкоїн також є псевдопитанням, оскільки він має централізовану організацію-емітента.
Ключова відмінність полягає в моделі розвитку і механізмі стимулювання. Оскільки цифровий юань є законним платіжним засобом, центральний банк сподівається, що він зможе покрити всі сценарії платежів, але комерційним банкам може не вистачити достатнього комерційного інтересу в його просуванні. Емітенти стейблкоїнів мають чіткий мотив отримання прибутку і будуть більш мотивовані на пошук та розробку найбільш підходящих та ефективних сценаріїв застосування.
З цієї точки зору, стейблкоїн більше нагадує “розвідника” або “попередника” цифрового юаня. Успішні випадки застосування, які він досліджує попереду, ймовірно, будуть запозичені та поглинуті цифровим юанем у майбутньому. Можна сказати, що стейблкоїн «спочатку одягає маску для розвідки, а коли шлях буде з'ясований, цифровий юань зніме маску і приєднається».
05 Нам потрібен стейблкоїн у юанях?
Відповідь – так, якщо є попит, його треба відпустити. Однак при випуску стейблкоїнів слід дивитися не тільки на зручність моменту оплати, а й враховувати систему управління грошовими коштами, що стоїть за ним.
Якщо резерви стейблкоїна будуть використані емітентом для кредитування або інвестування, це призведе до створення нових грошей з повітря, що вплине на ліквідність коштів у суспільстві, процентні ставки та навіть заважатиме монетарній політиці центрального банку. Тому, якщо планується емісія, необхідно забезпечити суворий контроль.
З іншого боку, США та Гонконг вже включили в регулювання стейблкоїни, випущені за кордоном і прив'язані до їхніх національних валют. З просуванням міжнародалізації юаня, якщо ми не встановимо активні правила управління, щоб контролювати можливі стейблкоїни юаня за кордоном, це призведе до ризикових прогалин. Насправді, за кордоном вже існують невеликі обсяги стейблкоїнів юаня. Тому випуск і встановлення відповідної системи регулювання є необхідними та терміновими.
06 Як випустити стейблкоїн на основі юаня?
Можна запозичити "пісочну коробку" Гонконгу, спочатку протестувавши в обмеженій площі, а потім поширивши успішні практики. Пілотні проекти можуть проводитися як в межах країни, так і за її межами, але пілотні проекти на офшорних ринках (наприклад, у Гонконзі) можуть бути більш цінними, оскільки вони можуть більш повно протестувати сценарії трансакцій через кордон і спостерігати за їх впливом на міжнародні капітальні потоки, надаючи більш багатий досвід для регулювання.
Щодо емітента, можна розглянути можливість дозволити випуск тільки банкам (аналогічно банківським векселям), або під механізмом пісочниці дозволити участь кваліфікованих нефінансових установ. Ринок врешті-решт через конкуренцію та вибір дозволить видатним стейблкоїнам вирізнитися, так само як і ліцензії на платежі, хоча їх видано багато, але в кінцевому результаті ринок в основному контролюється кількома провідними установами.
07 Вплив стейблкоїнів на фінансову систему
·Вплив на форекс-управління: Ключовим є глибина регулювання. Якщо KYC (знай свого клієнта) проводиться лише на етапі випуску, а подальше регулювання торгівлі є недостатнім, це може призвести до прогалин у капіталових потоках.****·Вплив на монетарну політику: Основним є те, наскільки жорсткими є правила регулювання. Якщо випускникам дозволено використовувати резерви для інвестицій, то їхній обсяг та сфера інвестицій безпосередньо вплинуть на обсяг грошової маси. Регулювання повинно знайти баланс між "дозволом на отримання прибутку випускникам" і "забезпеченням фінансової стабільності".
В підсумку, ключ до успіху стейблкоїнів полягає в тому, чи можу я обміняти їх на гроші. Якщо в результаті не вдасться безпечно та зручно обміняти на законну валюту, тоді будь-яка передова технологія та модель залишаться лише розмовами.