Якщо доходи продовжать зростання, оцінка матиме значний Підйомі, що робить оцінку в 4 мільярди доларів розумною, а навіть недооціненою.
**Автор: **tomas
Компілятор: Deep Tide TechFlow
На Twitter обговорення плану @pumpdotfun провести ICO сповнене різноманітних складних емоцій, але майже немає переконливих доказів, які б підтримували ці точки зору. Тому варто глибше вивчити його фундаментальні показники, щоб оцінити наступні два питання: 1) Чи є оцінка ICO в 4 мільярди доларів розумною? 2) Які потенційні вигоди або ризики цього інвестування?
Ця стаття не є вичерпним аналізом, а скоріше серією ключових спостережень, які, на мою думку, необхідні для формування повного судження. Також хочу заявити, що я не маю жодних фінансових інтересів у @pumpdotfun, і цей аналіз також допоможе мені вирішити, як торгувати цією ICO.
Щоб відповісти на два питання, які я поставив, я вважаю, що необхідно детальніше обговорити такі пункти:
@pumpdotfun як реагує на конкуренцію в сфері мемкоїнів?
@pumpdotfun як він працює в усій екосистемі?
Чи є привабливість і розвиток користувачів @pumpdotfun на Підйомі чи спаду?
Давайте проаналізуємо по черзі.
@pumpdotfun як реагувати на конкуренцію в сфері memecoin?
!
З графіка вище видно, що конкуренти спливають і ненадовго займають частку ринку, але в підсумку дуже швидко зникають. Остання хвиля конкуренції прийшла від @bonk_fun, @RaydiumProtocol's LaunchLab та @believeapp, і це вже другий раунд змагань з моменту існування Pump. Щоправда, з першої хвилі змагань (памп Джастіна[.] sun), ці конкуренти не наполегливі, і користувачі зазвичай повертаються до @pumpdotfun протягом кількох тижнів.
Яка продуктивність @pumpdotfun в усій екосистемі?
Очевидно, Pump показує відмінні результати в сфері мемкоінів, але я також хочу зрозуміти його важливість і важливість мемкоінів в більш широкій екосистемі.
!
!
З верхньої діаграми видно, що ринкова домінантність memecoin знижується, частка в обсязі торгів всього екосистеми з кінця року зменшилася з 45% до приблизно 25%. Тим часом, з нижньої діаграми можна побачити, що pump.swap має значне зростання в порівнянні з іншими децентралізованими біржами (DEX) @solana.
Потрібно звернути увагу на те, що зниження частки memecoin трейдингу повернулося до рівня, що існував перед піком бичачого ринку в четвертому кварталі 2024 року на @virtuals_io та $TRUMP, тому це зниження є природним і очікуваним. Я радий бачити, що частка memecoin трейдингу в загальному обсязі торгової активності, можливо, вже знайшла стійкий, нормалізований рівень.
Привертає увагу та розвиток користувачів @pumpdotfun - це Підйомі чи спад?
Добра картинка варта тисячі слів, тому нижче представлені три графіки обсягу торгівлі, кількості користувачів та випуску / випуску токенів від @pumpdotfun.
!
!
!
Загалом, якщо розглядати в контексті, ці показники для мене є позитивними. Якщо виключити період «божевільного» бичачого ринку з листопада по січень, усі показники досягли 2-кратного зростання, а коефіцієнт повернення користувачів є високим (в середньому 56% щомісячних користувачів є повернутими), хоча показник випуску залишається відносно стабільним, але трохи знижується.
!
Аналіз оцінки
На мою думку, @pumpdotfun все ще підтримує здоровий темп зростання, майже не маючи сталих конкурентів, і більш широкі ринкові умови свідчать про те, що memecoin ще далеко до свого завершення. Отже, вважати ICO @pumpdotfun його «останнім вичавлюванням» не є обґрунтованим.
Оскільки вартість Pump явно не дорівнює нулю (вона не виглядає так, щоб зникнути в короткостроковій перспективі), ми можемо детальніше розглянути її обґрунтовану оцінку.
Замість того, щоб покладатися на купу суб'єктивних даних для проведення аналізу дисконтованих грошових потоків (DCF), я вибрав метод порівняльного аналізу. Спочатку я зібрав дві групи даних:
!
A група
!
Група B
Для @pumpdotfun я використовував такі дані в аналізі:
!
pump.fun дані
При оцінці різних показників за допомогою набору даних A ми можемо бачити, що повна розведена оцінка (@pumpdotfun) коливається від 183 мільйонів до 5,7 мільярда доларів. Очевидно, що такий діапазон не надає чіткої відповіді. Проте, як інвестор, який зосереджується на фундаментальних показниках, враховуючи, що бізнес-модель Pump.fun суттєво відрізняється від традиційних децентралізованих бірж (DEX) або платформ для запуску, я схиляюся до того, щоб розглядати доходи як відповідний показник для оцінки цієї компанії.
Обсяги торгів на DEX не можуть добре відобразити його здатність до монетизації, а комісії також не можуть точно відобразити здатність до викупу токенів. І я вважаю, що здатність до викупу токенів стане основним фактором у майбутньому при аналізі будь-якого токена. Тому при оцінці @pumpdotfun дохід очевидно є найвідповіднішим показником.
Інший пункт, який потрібно додати, це вибір того, який річний показник є більш доречним?
На мій погляд, показники за 3 місяці є найоптимальнішим вибором у цій ситуації. Дані за 1 місяць занадто волатильні (наприклад, річний дохід @HyperliquidX коливається від 300 мільйонів до 1 мільярда доларів), а дохід за 12 місяців не може відобразити нещодавні зміни в бізнес-моделі @pumpdotfun, які включають введення розподілу доходів для творців, що може завищити поточний рівень доходів @pumpdotfun.
!
На основі оцінки кратності DEX, повна розводнена оцінка Pump (FDV) становить приблизно 5,3 мільярда доларів.
Але чи можемо ми зробити краще? Поточний метод оцінки не відображає рішення команди Pump щодо викупу, оскільки припускає 100% коефіцієнт викупу, що явно є малореалістичним. Крім того, поточна оцінка також не враховує те, що Pump насправді більше нагадує компанію, а не протокол, тому використовувати множники DeFi для оцінки компанії не зовсім доречно.
Отже, ми можемо звернутися до ключових гравців у сфері централізованих фінансів (CeFi) — Coinbase, Binance та Robinhood, щоб використовувати їхні коефіцієнти ціни до прибутку (P/E) як представницький набір даних для оцінки.
!
Оцінка на основі набору даних B
Цікаво, що, якщо реалізувати програму викупу на 25%, FDV складе приблизно 5 мільярдів доларів, що дуже близько до результатів, отриманих на основі методу множників DEX.
Але є одна проблема! У цих сценах я припустив наявність певного плану викупу та стійкої привабливості для користувачів. Що буде, якщо ми проведемо аналіз чутливості цих припущень?
Чутливий аналіз на основі «оцінки набору даних B» дав такі результати:
!
Моє базове припущення полягає в тому, що Pump.fun зможе підтримувати поточний дохід на рівні 75%-100% (добовий дохід 1,5 мільйона доларів США) і витрачати 25%-50% доходу на викуп. Це призведе до оцінки в межах від 3,7 до 9,8 мільярдів доларів США. Якщо дохід продовжить зростати, оцінка матиме значний потенціал для підйому, що робить оцінку в 4 мільярди доларів США розумною, а навіть заниженою.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
ICO оцінка 40 мільярдів доларів, чи вартий Pump.fun цих грошей?
**Автор: **tomas
Компілятор: Deep Tide TechFlow
На Twitter обговорення плану @pumpdotfun провести ICO сповнене різноманітних складних емоцій, але майже немає переконливих доказів, які б підтримували ці точки зору. Тому варто глибше вивчити його фундаментальні показники, щоб оцінити наступні два питання: 1) Чи є оцінка ICO в 4 мільярди доларів розумною? 2) Які потенційні вигоди або ризики цього інвестування?
Ця стаття не є вичерпним аналізом, а скоріше серією ключових спостережень, які, на мою думку, необхідні для формування повного судження. Також хочу заявити, що я не маю жодних фінансових інтересів у @pumpdotfun, і цей аналіз також допоможе мені вирішити, як торгувати цією ICO.
Щоб відповісти на два питання, які я поставив, я вважаю, що необхідно детальніше обговорити такі пункти:
Давайте проаналізуємо по черзі.
@pumpdotfun як реагувати на конкуренцію в сфері memecoin?
!
З графіка вище видно, що конкуренти спливають і ненадовго займають частку ринку, але в підсумку дуже швидко зникають. Остання хвиля конкуренції прийшла від @bonk_fun, @RaydiumProtocol's LaunchLab та @believeapp, і це вже другий раунд змагань з моменту існування Pump. Щоправда, з першої хвилі змагань (памп Джастіна[.] sun), ці конкуренти не наполегливі, і користувачі зазвичай повертаються до @pumpdotfun протягом кількох тижнів.
Яка продуктивність @pumpdotfun в усій екосистемі?
Очевидно, Pump показує відмінні результати в сфері мемкоінів, але я також хочу зрозуміти його важливість і важливість мемкоінів в більш широкій екосистемі.
!
!
З верхньої діаграми видно, що ринкова домінантність memecoin знижується, частка в обсязі торгів всього екосистеми з кінця року зменшилася з 45% до приблизно 25%. Тим часом, з нижньої діаграми можна побачити, що pump.swap має значне зростання в порівнянні з іншими децентралізованими біржами (DEX) @solana.
Потрібно звернути увагу на те, що зниження частки memecoin трейдингу повернулося до рівня, що існував перед піком бичачого ринку в четвертому кварталі 2024 року на @virtuals_io та $TRUMP, тому це зниження є природним і очікуваним. Я радий бачити, що частка memecoin трейдингу в загальному обсязі торгової активності, можливо, вже знайшла стійкий, нормалізований рівень.
Привертає увагу та розвиток користувачів @pumpdotfun - це Підйомі чи спад?
Добра картинка варта тисячі слів, тому нижче представлені три графіки обсягу торгівлі, кількості користувачів та випуску / випуску токенів від @pumpdotfun.
!
!
!
Загалом, якщо розглядати в контексті, ці показники для мене є позитивними. Якщо виключити період «божевільного» бичачого ринку з листопада по січень, усі показники досягли 2-кратного зростання, а коефіцієнт повернення користувачів є високим (в середньому 56% щомісячних користувачів є повернутими), хоча показник випуску залишається відносно стабільним, але трохи знижується.
!
Аналіз оцінки
На мою думку, @pumpdotfun все ще підтримує здоровий темп зростання, майже не маючи сталих конкурентів, і більш широкі ринкові умови свідчать про те, що memecoin ще далеко до свого завершення. Отже, вважати ICO @pumpdotfun його «останнім вичавлюванням» не є обґрунтованим.
Оскільки вартість Pump явно не дорівнює нулю (вона не виглядає так, щоб зникнути в короткостроковій перспективі), ми можемо детальніше розглянути її обґрунтовану оцінку.
Замість того, щоб покладатися на купу суб'єктивних даних для проведення аналізу дисконтованих грошових потоків (DCF), я вибрав метод порівняльного аналізу. Спочатку я зібрав дві групи даних:
!
A група
!
Група B
Для @pumpdotfun я використовував такі дані в аналізі:
!
pump.fun дані
При оцінці різних показників за допомогою набору даних A ми можемо бачити, що повна розведена оцінка (@pumpdotfun) коливається від 183 мільйонів до 5,7 мільярда доларів. Очевидно, що такий діапазон не надає чіткої відповіді. Проте, як інвестор, який зосереджується на фундаментальних показниках, враховуючи, що бізнес-модель Pump.fun суттєво відрізняється від традиційних децентралізованих бірж (DEX) або платформ для запуску, я схиляюся до того, щоб розглядати доходи як відповідний показник для оцінки цієї компанії.
Обсяги торгів на DEX не можуть добре відобразити його здатність до монетизації, а комісії також не можуть точно відобразити здатність до викупу токенів. І я вважаю, що здатність до викупу токенів стане основним фактором у майбутньому при аналізі будь-якого токена. Тому при оцінці @pumpdotfun дохід очевидно є найвідповіднішим показником.
Інший пункт, який потрібно додати, це вибір того, який річний показник є більш доречним?
На мій погляд, показники за 3 місяці є найоптимальнішим вибором у цій ситуації. Дані за 1 місяць занадто волатильні (наприклад, річний дохід @HyperliquidX коливається від 300 мільйонів до 1 мільярда доларів), а дохід за 12 місяців не може відобразити нещодавні зміни в бізнес-моделі @pumpdotfun, які включають введення розподілу доходів для творців, що може завищити поточний рівень доходів @pumpdotfun.
!
На основі оцінки кратності DEX, повна розводнена оцінка Pump (FDV) становить приблизно 5,3 мільярда доларів.
Але чи можемо ми зробити краще? Поточний метод оцінки не відображає рішення команди Pump щодо викупу, оскільки припускає 100% коефіцієнт викупу, що явно є малореалістичним. Крім того, поточна оцінка також не враховує те, що Pump насправді більше нагадує компанію, а не протокол, тому використовувати множники DeFi для оцінки компанії не зовсім доречно.
Отже, ми можемо звернутися до ключових гравців у сфері централізованих фінансів (CeFi) — Coinbase, Binance та Robinhood, щоб використовувати їхні коефіцієнти ціни до прибутку (P/E) як представницький набір даних для оцінки.
!
Оцінка на основі набору даних B
Цікаво, що, якщо реалізувати програму викупу на 25%, FDV складе приблизно 5 мільярдів доларів, що дуже близько до результатів, отриманих на основі методу множників DEX.
Але є одна проблема! У цих сценах я припустив наявність певного плану викупу та стійкої привабливості для користувачів. Що буде, якщо ми проведемо аналіз чутливості цих припущень?
Чутливий аналіз на основі «оцінки набору даних B» дав такі результати:
!
Моє базове припущення полягає в тому, що Pump.fun зможе підтримувати поточний дохід на рівні 75%-100% (добовий дохід 1,5 мільйона доларів США) і витрачати 25%-50% доходу на викуп. Це призведе до оцінки в межах від 3,7 до 9,8 мільярдів доларів США. Якщо дохід продовжить зростати, оцінка матиме значний потенціал для підйому, що робить оцінку в 4 мільярди доларів США розумною, а навіть заниженою.