Зважаючи на те, що ринок поступово охолоджується, сьогодні Binance оголосила про інвестиції в MGX. Враховуючи об'єктивні факти великого продажу криптоактивів Binance у січні, я аналізую можливу інвестиційну логіку MGX, мотиви зменшення частки Binance та вплив на ринок, сподіваючись надати логічне пояснення для ряду подій.
**Один.**Оцінка інвестицій у міноритарні частки
Під час роботи в банку з іноземними інвестиціями я брав участь у міноритарній інвестиційній угоді MinorityStakelnvestmentDeal). На той момент покупцем була європейська установа з управління пенсійними активами, продавцем – китайська компанія, а наш банк виступав радником покупця (BuysideAdvisory).
У таких інвестиційних угодах покупець повинен визначити оцінку цільової компанії, тому зазвичай створюють складні модель оцінки.
Ми тоді використовували Excel-модель, що містить десятки аркушів (Tab) для оцінки, щоб забезпечити справедливу ціну угоди.
Оскільки покупець хоче купити за низькою ціною, а продавець хоче продати за високою ціною, обидві сторони зазвичай потребують кількох раундів переговорів, щоб досягти узгодженої торгової ціни.
З інвестиційної логіки, процес інвестування MGX у міноритарну частку Binance, ймовірно, буде схожим. У процесі торгівлі MGX потрібно буде провести оцінку вартості Binance та вести переговори з Binance щодо оцінки та інвестиційних умов.
Ціна/оцінка торгової пари буде основним питанням всього交易. Якщо покупець зможе знизити ціну, він зможе підвищити прибутковість інвестицій ( IRR/MOIC ); якщо продавець зможе підвищити ціну, він зможе збільшити свої доходи, інтереси обох сторін конфліктують, тому я вважаю, що це є причиною розпродажу Binance у січні.
Два,** фон MGX та методи інвестування**
**MGX — це інвестиційна платформа, спільно створена суверенним фондом Абу-Дабі Mubadala (Mubadala) та технологічною групою G42, і має атрибути напівсуверенного фонду добробуту. **Mubadala відома своєю високою заробітною платою, і більшість співробітників є представниками іноземних інвестиційних банків у Європі/Гонконгу/Сполучених Штатах, а деякі перейшли з приватних інвестиційних (Mega Fund), тому команда високопрофесійна.
Згідно з типовим процесом приватних інвестицій (PE), MGX також проведе детальну оцінку перед інвестуванням у Binance.
Кінцева ціна угоди не була розголошена публічно, тільки інвестиційні банки, юристи, аудитори та інші професійні установи, пов'язані з угодою, можуть бачити конкретні дані. Звичні методи розрахунку можуть включати P/E, EV/EBITDA, EV/AUM тощо. Тут можна звернутися до того, як американські аналітики з продажу оцінюють Coinbase, логіка подібна.
Три. Структура активів Binance та кількість продажу
У традиційній оцінці підприємств активи в основному означають основні засоби і оцінюються професійними установами (, такими як JLL, Cushman&Wakefield ). Як найбільша у світі платформа для криптообміну, активи Binance включають не лише основні засоби, а й велику кількість криптовалютних позицій.
Згідно з публічним доказом резервів Binance (Proofof Reserves), їхні власні активи можна розрахувати, віднявши "баланс гаманця" від "чистого балансу клієнтів". У 2025 році
1 січня: Binance володіє приблизно 50 000 BTC, 3 мільярди USDT, 220 000 ETH, 6 мільйонів BNB, 450 000 SOL, 70 мільйонів FDUSD, 100 мільйонів XRP, 700 мільйонів USDC тощо.
1 лютого: Binance володіє приблизно 2700 BTC, 2,7 млн USDT, 150 ETH, 5 млн BNB, 4000 SOL, 30 млн FDUSD, 90 млн XRP, 1,3 млрд USDC тощо.
Згідно з даними, Binance значно зменшила свої активи в січні.
50,000 BTC( приблизно 5 мільярдів доларів США )
220 тисяч ETH( приблизно 700 мільйонів доларів)
1 млн BNB( приблизно 600 мільйонів доларів США
450 тисяч SOL( приблизно 100 мільйонів доларів)
USDT зменшився на 2,7 мільярда, USDC зріс на 1,3 мільярда, загалом чисте зменшення стейблкоїнів на 1,4 мільярда доларів
Загалом зменшено приблизно на 80 мільярдів доларів США криптоактивів.
Чотири, можливі причини масового зменшення володінь Binance
Бінанс у січні зменшив свої активи на приблизно 8 мільярдів доларів у криптовалютах, що становить більшість його активів. Я вважаю, що основними можливими причинами є наступні три пункти.
1. Зручність підтвердження оцінки, зменшення впливу коливань цін
Ціни на криптовалюти сильно коливаються, добовий діапазон може досягати 5%-10%, при цьому проблема зниженої ліквідності є очевидною. Очищення криптоактивів перед торгівлею допомагає зменшити невизначеність в оцінці, що полегшує досягнення консенсусу між сторонами угоди.
2. Відповідність інвестиційним вподобанням MGX
Як напівсуверенний фонд, інвестиції MGX можуть не тільки переслідувати фінансову вигоду, але й бути пов'язаними з залученням інвестицій/державною стратегією уряду Абу-Дабі. Тому MGX, ймовірно, більше зосередиться на основному торговому бізнесі Binance і не виявлятиме великого інтересу до купівлі криптоактивів, які він має. Binance може активно позбуватися криптоактивів перед торгівлею, щоб відповідати інвестиційним уподобанням MGX.
3. Дивіденди для старих акціонерів
Бінанс може через зменшення обсягу криптоактивів використати частину реалізованих коштів для виплати дивідендів старим акціонерам, що дозволить їм отримати готівку перед торгівлею. А MGX зможе вкластися в основний бізнес Бінанс за нижчою ціною, що призведе до виграшу для обох.
Пункт 5. Аналіз впливу на ринок
Дії Binance щодо зменшення обсягу вплинули на ринок криптовалют у січні.
BTC: Загальний чистий приплив ETF за січень становив 52,5 мільярда доларів, а зменшення BTC на Binance склало 50 мільярдів доларів, що практично компенсує одне одного.
ETH: У січні загальний чистий відтік ETF склав 660 мільйонів доларів, Binance зменшив свої активи на 700 мільйонів доларів, що в основному дорівнює подвоєнню відтоку ETF.
Якщо Binance не проведе цей раунд зменшення, то закриття цін BTC та ETH у січні може перевищити 102,500 та 3,300 відповідно. BTC також може встановити новий ATH вище 109,000 у січні.
Однак, через зниження більшості альткоїнів у другій половині грудня, включаючи ETH(, навіть без тиску продажу, залишається невідомим, чи зможе ринок у січні загалом досягти нових максимумів.
Моя оцінка полягає в тому, що якщо не буде тиску з боку Binance, ETH у січні має схильність до загального зростання вище 3300 ), але ціна закриття може бути нижчою за ціну відкриття грудня 3700. Відповідно до Santiment, ймовірно, також буде загальне незначне підвищення в порівнянні з 31 грудня, але все ще нижче піку 7 грудня.
Падіння у лютому в основному було викликане невизначеністю, пов'язаною з тарифами/рецесією, які були принесені адміністрацією Трампа, що не має особливого зв'язку з тиском з боку Binance
Шість. Перспективи майбутнього
Після інвестицій у MGX, загалом для ринку криптовалют я вважаю, що це нейтрально або позитивно.
MGX використовує стабільні монети для інвестування в Binance, що означає, що активи Binance поповнилися стабільними монетами, які можуть бути використані для маркет-мейкінгу, кредитування або повторного викупу криптовалюти, що підвищує ліквідність у криптоіндустрії.
Якщо MGX більше не вимагатиме від Binance утримувати криптовалюту, а лише виконуватиме функції чисто біржі, оскільки в наявних активів вже практично немає криптовалюти, це більше не буде мати негативного впливу на ринок у майбутньому.
Якщо Binance лише задля зручності оцінки + потреби акціонерних дивідендів провела розпродаж, у майбутньому все ще є намір увійти в криптовалюту, з огляду на те, що в березні ринок поступово знижувався / досягав дна, існує ймовірність, що як потенційна сила для підбору активів вони знову куплять, що може створити потенційно позитивний фактор для відновлення на ринку.
Як приватна компанія, Ankuay дійсно не зобов'язана заздалегідь повідомляти нас про продаж токенів у січні. Інформаційна асиметрія, з якою стикаються роздрібні інвестори на цьому ринку, не є єдиним випадком.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Аналіз логіки зменшення частки Binance та інвестицій у MGX: оцінка, мотивація та вплив на ринок
Автор: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa
!
Зважаючи на те, що ринок поступово охолоджується, сьогодні Binance оголосила про інвестиції в MGX. Враховуючи об'єктивні факти великого продажу криптоактивів Binance у січні, я аналізую можливу інвестиційну логіку MGX, мотиви зменшення частки Binance та вплив на ринок, сподіваючись надати логічне пояснення для ряду подій.
**Один.**Оцінка інвестицій у міноритарні частки
Під час роботи в банку з іноземними інвестиціями я брав участь у міноритарній інвестиційній угоді MinorityStakelnvestmentDeal). На той момент покупцем була європейська установа з управління пенсійними активами, продавцем – китайська компанія, а наш банк виступав радником покупця (BuysideAdvisory).
У таких інвестиційних угодах покупець повинен визначити оцінку цільової компанії, тому зазвичай створюють складні модель оцінки.
Ми тоді використовували Excel-модель, що містить десятки аркушів (Tab) для оцінки, щоб забезпечити справедливу ціну угоди.
Оскільки покупець хоче купити за низькою ціною, а продавець хоче продати за високою ціною, обидві сторони зазвичай потребують кількох раундів переговорів, щоб досягти узгодженої торгової ціни.
З інвестиційної логіки, процес інвестування MGX у міноритарну частку Binance, ймовірно, буде схожим. У процесі торгівлі MGX потрібно буде провести оцінку вартості Binance та вести переговори з Binance щодо оцінки та інвестиційних умов.
Ціна/оцінка торгової пари буде основним питанням всього交易. Якщо покупець зможе знизити ціну, він зможе підвищити прибутковість інвестицій ( IRR/MOIC ); якщо продавець зможе підвищити ціну, він зможе збільшити свої доходи, інтереси обох сторін конфліктують, тому я вважаю, що це є причиною розпродажу Binance у січні.
Два,** фон MGX та методи інвестування**
**MGX — це інвестиційна платформа, спільно створена суверенним фондом Абу-Дабі Mubadala (Mubadala) та технологічною групою G42, і має атрибути напівсуверенного фонду добробуту. **Mubadala відома своєю високою заробітною платою, і більшість співробітників є представниками іноземних інвестиційних банків у Європі/Гонконгу/Сполучених Штатах, а деякі перейшли з приватних інвестиційних (Mega Fund), тому команда високопрофесійна.
Згідно з типовим процесом приватних інвестицій (PE), MGX також проведе детальну оцінку перед інвестуванням у Binance.
Кінцева ціна угоди не була розголошена публічно, тільки інвестиційні банки, юристи, аудитори та інші професійні установи, пов'язані з угодою, можуть бачити конкретні дані. Звичні методи розрахунку можуть включати P/E, EV/EBITDA, EV/AUM тощо. Тут можна звернутися до того, як американські аналітики з продажу оцінюють Coinbase, логіка подібна.
Три. Структура активів Binance та кількість продажу
У традиційній оцінці підприємств активи в основному означають основні засоби і оцінюються професійними установами (, такими як JLL, Cushman&Wakefield ). Як найбільша у світі платформа для криптообміну, активи Binance включають не лише основні засоби, а й велику кількість криптовалютних позицій.
Згідно з публічним доказом резервів Binance (Proofof Reserves), їхні власні активи можна розрахувати, віднявши "баланс гаманця" від "чистого балансу клієнтів". У 2025 році
Згідно з даними, Binance значно зменшила свої активи в січні.
Загалом зменшено приблизно на 80 мільярдів доларів США криптоактивів.
Чотири, можливі причини масового зменшення володінь Binance
Бінанс у січні зменшив свої активи на приблизно 8 мільярдів доларів у криптовалютах, що становить більшість його активів. Я вважаю, що основними можливими причинами є наступні три пункти.
1. Зручність підтвердження оцінки, зменшення впливу коливань цін
Ціни на криптовалюти сильно коливаються, добовий діапазон може досягати 5%-10%, при цьому проблема зниженої ліквідності є очевидною. Очищення криптоактивів перед торгівлею допомагає зменшити невизначеність в оцінці, що полегшує досягнення консенсусу між сторонами угоди.
2. Відповідність інвестиційним вподобанням MGX
Як напівсуверенний фонд, інвестиції MGX можуть не тільки переслідувати фінансову вигоду, але й бути пов'язаними з залученням інвестицій/державною стратегією уряду Абу-Дабі. Тому MGX, ймовірно, більше зосередиться на основному торговому бізнесі Binance і не виявлятиме великого інтересу до купівлі криптоактивів, які він має. Binance може активно позбуватися криптоактивів перед торгівлею, щоб відповідати інвестиційним уподобанням MGX.
3. Дивіденди для старих акціонерів
Бінанс може через зменшення обсягу криптоактивів використати частину реалізованих коштів для виплати дивідендів старим акціонерам, що дозволить їм отримати готівку перед торгівлею. А MGX зможе вкластися в основний бізнес Бінанс за нижчою ціною, що призведе до виграшу для обох.
Пункт 5. Аналіз впливу на ринок
Дії Binance щодо зменшення обсягу вплинули на ринок криптовалют у січні.
Якщо Binance не проведе цей раунд зменшення, то закриття цін BTC та ETH у січні може перевищити 102,500 та 3,300 відповідно. BTC також може встановити новий ATH вище 109,000 у січні.
Однак, через зниження більшості альткоїнів у другій половині грудня, включаючи ETH(, навіть без тиску продажу, залишається невідомим, чи зможе ринок у січні загалом досягти нових максимумів.
Моя оцінка полягає в тому, що якщо не буде тиску з боку Binance, ETH у січні має схильність до загального зростання вище 3300 ), але ціна закриття може бути нижчою за ціну відкриття грудня 3700. Відповідно до Santiment, ймовірно, також буде загальне незначне підвищення в порівнянні з 31 грудня, але все ще нижче піку 7 грудня.
Падіння у лютому в основному було викликане невизначеністю, пов'язаною з тарифами/рецесією, які були принесені адміністрацією Трампа, що не має особливого зв'язку з тиском з боку Binance
Шість. Перспективи майбутнього
Після інвестицій у MGX, загалом для ринку криптовалют я вважаю, що це нейтрально або позитивно.
Як приватна компанія, Ankuay дійсно не зобов'язана заздалегідь повідомляти нас про продаж токенів у січні. Інформаційна асиметрія, з якою стикаються роздрібні інвестори на цьому ринку, не є єдиним випадком.