Один. Законодавчий процес: від «смерті» до «відродження» драматичний поворот
З травня по червень 2025 року битву Сенату США навколо Закону GENIUS (повна назва «Керівництво та створення Національного акту про інновації стейблкоїнів США») можна охарактеризувати як епічну битву між політикою та фінансами. Законопроєкт, який має на меті створити першу федеральну нормативну базу для ринку стейблкоїнів вартістю 250 мільярдів доларів, пройшов шлях від «процедурної смерті» до «двопартійного компромісу» і, нарешті, вийшов на пленарні дебати в Сенаті з голосуванням 68 проти 30. Однак за перемогою стояв багатомісячний двопартійний обмін інтересами, лобіювання з боку гігантів індустрії та моральна полеміка щодо «криптозолотої жили» сім'ї Трампа.
Огляд часової лінії:
2025 року 3 місяця: сенатор-республіканець Білл Хагерті офіційно представив проект закону, мета якого — створити «федеральну + державну» двотрекову систему регулювання для стейблкоїнів.
8 травня: Перший процедурний голосування за законопроєкт несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно перейшли на бік "конфлікту інтересів родини Трампа".
15 травня: дві партії терміново обговорили, випустили переглянуту версію законопроекту, виключивши положення, що стосуються криптовалютного бізнесу родини Трампа, в обмін на часткову підтримку демократів.
20 травня: поправку прийнято з результатом 66:32 за ключовим «завершенням дебатів» (Cloture Vote), що усунуло законодавчі перешкоди.
11 червня: Сенат ухвалив законопроект з переважною більшістю 68:30, перейшовши до остаточних дебатів та процедур внесення поправок.
Лідер більшості Сенату Джон Тун у середу зробив заяву на підтримку голосування за Закон про геніїв. Джерело: Сенат США
В основі цієї серії зрушень лежить розумне пакування Республіканською партією законопроєкту як стратегічного інструменту для «цифрової гегемонії долара», тоді як Демократична партія послабила свою позицію через занепокоєння щодо «фінансових ризиків, спричинених регуляторним вакуумом». Лобістська риторика лідера більшості в Сенаті Джона Туна була підбурюючою: «Якщо США не диктуватимуть правила стейблкоїнів, Китай заповнить порожнечу цифровим юанем!»
Два. Основні положення: регуляторна стратегія та «диявольські деталі»
Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається балансувати між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», а його основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:
Подвійний контроль і поріг випуску
Стабільні монети з розміром випуску понад $10 млрд регулюються на федеральному рівні (на чолі з Управлінням валютного контролера (OCC), а на рівні штатів може регулюватися менше $10 млрд, але стандарти штату повинні відповідати федеральним. Такий дизайн одночасно заспокоює автономію держави і проводить червону лінію для гігантів, яка розглядається як замаскований захист для Circle (USDC) і Tether (USDT).
1:1 резерви та ізоляція активів
Для стейблкоїнів обов'язковим є повне забезпечення високоліквідними активами, такими як готівка та короткострокові облігації США, а резервні активи повинні бути строго відокремлені від робочих фондів. Це положення безпосередньо стосується краху Terra 2022 року, але дозволяє включати до резервів «ризиковані активи», такі як фонди грошового ринку, які критикують як «закладання мін».
Технологічний гігант «чарівний пояс»
Нефінансові технологічні компанії (такі як Meta, Google), які випускають стейблкоїни, повинні пройти схвалення новоствореного «Комітету з перевірки сертифікації стейблкоїнів» (SCRC) та відповідати вимогам щодо конфіденційності даних і антимонопольного законодавства. Цей пункт інтерпретується як «цілеспрямований удар» по планам стейблкоїна Маска (платформи X), союзника Трампа.
Захист споживачів та пріоритет банкрутства
Якщо емітент збанкрутує, тримачі стейблкоїнів можуть першими викупити активи, і резерви не включаються до майна банкрута. Проте демократи вказують, що ця умова є слабшою за традиційний механізм страхування FDIC в банках, що створює ризик «замороження коштів».
Протидія відмиванню грошей та прозорість
Включення емітентів стейблів у юрисдикцію «Закону про банківську таємницю» з обов’язковим виконанням вимог KYC, звітності про підозрілі транзакції тощо. Але є прогалина: децентралізовані біржі (DEX) не підлягають контролю, що залишає лазівку для незаконних фінансових потоків.
Сім'я президента "прогалина в звільненні"
Законопроєкт прямо не забороняє членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, а стейблкоїн (ринкова капіталізація) у розмірі 1 долара США, випущений компанією World Liberty Financial (WLF) сім'ї Трамп, відповідає вимогам. Сенатор-демократ Уоррен гнівно засудив: «Це зелене світло для «криптокорупції» Трампа!»
Третє, спіраль суперечок: «Криптовалютна шахта» Трампа та розкол між партіями
Найбільший опір просуванню законопроекту походить не з деталей політики, а з конфлікту інтересів, пов'язаного з глибоким залученням родини Трампа в криптоіндустрію. Три основні суперечки підштовхнули політичну гру до кульмінації:
«Легалізаційний арбітраж» стабільної монети USD1
Долар США1, випущений WLF, влив $2 млрд в Binance через Abu Dhabi Investment Corporation, і сім'я Трампа може заробляти понад $80 млн на рік на комісіях за транзакції. Що ще більш смертоносно, так це те, що долар США автоматично отримає федеральне визнання після прийняття законопроекту, а його ринкова капіталізація може злетіти до рівня 10 мільярдів доларів.
Моральна криза "оплаченої зустрічі"
Трамп через продажу мем-криптовалют (таких як TRUMP Coin) надає власникам право на участь у «президентській вечері», що викликало обвинувачення демократів у «сек'юритизації державної влади». Сенатор Джефф Мерклі відверто заявив: «Це найвразливіша угода в історії!»
Законодавчий та виконавчий «обертовий двері»
Один з основних авторів законопроекту, сенатор Республіканської партії Хагерті, був пов'язаний з політичними внесками WLF. Демократи намагалися просунути поправку, що забороняє державним службовцям брати участь у бізнесі зі стабільними монетами, але зазнали колективного блокування з боку Республіканської партії.
Попри те, що обидві партії досягли компромісу 15 травня, видаливши пункти, спрямовані безпосередньо проти Трампа, Уоррен та інші все ще розпочали в Сенаті «остання битва», вимагаючи відкриття фінансових потоків між родиною Трампа та WLF. Ця моральна битва насправді є передвісником виборів середини терміна 2026 року.
Чотири, ринкові коливання: переваги регулювання та «епоха олігархів»
Законопроєкт «GENIUS», якщо він буде підписаний, викличе структурну перебудову на ринку стейблкоїнів:
Гравці, які «виграють лежачи»
USDC (Circle) і USDT (Tether) напряму отримають федеральні ліцензії, оскільки вони вже розгорнули резерви відповідності (80% з яких – короткострокові облігації США), що ще більше тисне на малих і середніх емітентів. Goldman Sachs прогнозує, що їхня частка на ринку може зрости з 94% до 98%.
Традиційні фінанси «перетворення»
JPMorgan Chase, Wells Fargo та інші установи подали заявки на «ліцензію на стейблкоїн обмеженого призначення», плануючи з'їсти частку криптовалютних бірж за допомогою бізнесу ончейн-платежів. Пункт у законопроєкті, який «дозволяє страховим компаніям випускати стейблкоїни», відкрив шлюзи для традиційних гігантів.
«Ліки чи отрута» для кризи американських облігацій?
Законопроєкт вимагає, щоб у резервах стейблкоїнів переважали облігації США, що може пом'якшити кризу ліквідності США в короткостроковій перспективі, але в довгостроковій перспективі це може посилити «невідповідність термінів погашення» - інвестори віддають перевагу короткостроковим облігаціям, що призводить до скорочення попиту на довгострокові облігації США та подальшого погіршення бюджетного дефіциту.
«Доміно-ефект» глобального регулювання
ЄС, Великобританія та Сінгапур висловили намір адаптувати політику відповідно до Закону GENIUS, сформувавши «альянс стабільних монет у доларах». Стабільні монети юаня та єни можуть бути витіснені з ринку міжнародних платежів, що призведе до перетворення глобальної валютної структури.
П’ять. Битва майбутнього: гра в Палаті представників та «остаточний вердикт» Трампа
Хоча Сенат вже дав зелене світло, законопроект все ще повинен пройти три етапи:
Палата представників «Спрощений митний контроль»
Республіканці контролюють Палату представників з рахунком 220:215, для проходження достатня проста більшість (218 голосів). Однак версія закону «STABLE» у Палаті представників має ключові розбіжності з Сенатом: перша вимагає, щоб регуляторні повноваження повністю належали федеральному уряду, а також забороняє технологічним компаніям випускати стабільні монети. Узгодження між двома палатами може затягнутися до перерви в серпні.
«Ваги інтересів» президента
Хоча Трамп відкрито підтримує законопроект, інтереси його родини тісно пов'язані з деталями законодавства. Якщо демократи в Палаті представників просунуть «законопроект про боротьбу з корупцією», це може викликати вето президента, що призведе до зриву законодавства.
«Сірий носоріг» юридичних викликів
Конституція США «положення про винагороду» (Emoluments Clause) забороняє президенту отримувати вигоду від іноземних урядів, тоді як 20% користувачів з USD1 знаходяться в країнах зі списку санкцій (Іран, Північна Корея), що може призвести до втручання Верховного Суду.
Шосте. Висновок: «Доларова гегемонія 2.0» в епоху криптовалют.
Остаточна амбіція «Законопроекту GENIUS» полягає не лише в регулюванні ринку, а й у впровадженні доларової гегемонії в генетичний код блокчейну. Об'єднуючи державні облігації США зі стейблкоїнами, Америка створює «імперію цифрового долара» — кожна транзакція в ланцюгу у глобальному масштабі невидимо зміцнює резервну позицію долара. Проте ризики цієї авантюри також величезні: якщо DeFi (децентралізовані фінанси) обійде регульовані стейблкоїни або Китай прискорить міжнародалізацію цифрового юаня, законопроект може перетворитися на «карточний будинок».
Гра політиків, лобіювання інтересів груп, бурхливі технологічні революції — на цьому історичному роздоріжжі остаточна доля закону GENIUS визначить, хто пануватиме над фінансовим порядком наступного десятиліття.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Коли трильйонний борг США знайде «тупого покупця» шифрування, ми стаємо свідками народження долара 2.0
Автор: White55, Mars Finance
Один. Законодавчий процес: від «смерті» до «відродження» драматичний поворот
З травня по червень 2025 року битву Сенату США навколо Закону GENIUS (повна назва «Керівництво та створення Національного акту про інновації стейблкоїнів США») можна охарактеризувати як епічну битву між політикою та фінансами. Законопроєкт, який має на меті створити першу федеральну нормативну базу для ринку стейблкоїнів вартістю 250 мільярдів доларів, пройшов шлях від «процедурної смерті» до «двопартійного компромісу» і, нарешті, вийшов на пленарні дебати в Сенаті з голосуванням 68 проти 30. Однак за перемогою стояв багатомісячний двопартійний обмін інтересами, лобіювання з боку гігантів індустрії та моральна полеміка щодо «криптозолотої жили» сім'ї Трампа.
Огляд часової лінії:
2025 року 3 місяця: сенатор-республіканець Білл Хагерті офіційно представив проект закону, мета якого — створити «федеральну + державну» двотрекову систему регулювання для стейблкоїнів.
8 травня: Перший процедурний голосування за законопроєкт несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно перейшли на бік "конфлікту інтересів родини Трампа".
15 травня: дві партії терміново обговорили, випустили переглянуту версію законопроекту, виключивши положення, що стосуються криптовалютного бізнесу родини Трампа, в обмін на часткову підтримку демократів.
20 травня: поправку прийнято з результатом 66:32 за ключовим «завершенням дебатів» (Cloture Vote), що усунуло законодавчі перешкоди.
11 червня: Сенат ухвалив законопроект з переважною більшістю 68:30, перейшовши до остаточних дебатів та процедур внесення поправок.
Лідер більшості Сенату Джон Тун у середу зробив заяву на підтримку голосування за Закон про геніїв. Джерело: Сенат США
В основі цієї серії зрушень лежить розумне пакування Республіканською партією законопроєкту як стратегічного інструменту для «цифрової гегемонії долара», тоді як Демократична партія послабила свою позицію через занепокоєння щодо «фінансових ризиків, спричинених регуляторним вакуумом». Лобістська риторика лідера більшості в Сенаті Джона Туна була підбурюючою: «Якщо США не диктуватимуть правила стейблкоїнів, Китай заповнить порожнечу цифровим юанем!»
Два. Основні положення: регуляторна стратегія та «диявольські деталі»
Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається балансувати між «заохоченням інновацій» та «запобіганням ризикам», а його основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:
Подвійний контроль і поріг випуску
Стабільні монети з розміром випуску понад $10 млрд регулюються на федеральному рівні (на чолі з Управлінням валютного контролера (OCC), а на рівні штатів може регулюватися менше $10 млрд, але стандарти штату повинні відповідати федеральним. Такий дизайн одночасно заспокоює автономію держави і проводить червону лінію для гігантів, яка розглядається як замаскований захист для Circle (USDC) і Tether (USDT).
1:1 резерви та ізоляція активів
Для стейблкоїнів обов'язковим є повне забезпечення високоліквідними активами, такими як готівка та короткострокові облігації США, а резервні активи повинні бути строго відокремлені від робочих фондів. Це положення безпосередньо стосується краху Terra 2022 року, але дозволяє включати до резервів «ризиковані активи», такі як фонди грошового ринку, які критикують як «закладання мін».
Технологічний гігант «чарівний пояс»
Нефінансові технологічні компанії (такі як Meta, Google), які випускають стейблкоїни, повинні пройти схвалення новоствореного «Комітету з перевірки сертифікації стейблкоїнів» (SCRC) та відповідати вимогам щодо конфіденційності даних і антимонопольного законодавства. Цей пункт інтерпретується як «цілеспрямований удар» по планам стейблкоїна Маска (платформи X), союзника Трампа.
Захист споживачів та пріоритет банкрутства
Якщо емітент збанкрутує, тримачі стейблкоїнів можуть першими викупити активи, і резерви не включаються до майна банкрута. Проте демократи вказують, що ця умова є слабшою за традиційний механізм страхування FDIC в банках, що створює ризик «замороження коштів».
Протидія відмиванню грошей та прозорість
Включення емітентів стейблів у юрисдикцію «Закону про банківську таємницю» з обов’язковим виконанням вимог KYC, звітності про підозрілі транзакції тощо. Але є прогалина: децентралізовані біржі (DEX) не підлягають контролю, що залишає лазівку для незаконних фінансових потоків.
Сім'я президента "прогалина в звільненні"
Законопроєкт прямо не забороняє членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, а стейблкоїн (ринкова капіталізація) у розмірі 1 долара США, випущений компанією World Liberty Financial (WLF) сім'ї Трамп, відповідає вимогам. Сенатор-демократ Уоррен гнівно засудив: «Це зелене світло для «криптокорупції» Трампа!»
Третє, спіраль суперечок: «Криптовалютна шахта» Трампа та розкол між партіями
Найбільший опір просуванню законопроекту походить не з деталей політики, а з конфлікту інтересів, пов'язаного з глибоким залученням родини Трампа в криптоіндустрію. Три основні суперечки підштовхнули політичну гру до кульмінації:
«Легалізаційний арбітраж» стабільної монети USD1
Долар США1, випущений WLF, влив $2 млрд в Binance через Abu Dhabi Investment Corporation, і сім'я Трампа може заробляти понад $80 млн на рік на комісіях за транзакції. Що ще більш смертоносно, так це те, що долар США автоматично отримає федеральне визнання після прийняття законопроекту, а його ринкова капіталізація може злетіти до рівня 10 мільярдів доларів.
Моральна криза "оплаченої зустрічі"
Трамп через продажу мем-криптовалют (таких як TRUMP Coin) надає власникам право на участь у «президентській вечері», що викликало обвинувачення демократів у «сек'юритизації державної влади». Сенатор Джефф Мерклі відверто заявив: «Це найвразливіша угода в історії!»
Законодавчий та виконавчий «обертовий двері»
Один з основних авторів законопроекту, сенатор Республіканської партії Хагерті, був пов'язаний з політичними внесками WLF. Демократи намагалися просунути поправку, що забороняє державним службовцям брати участь у бізнесі зі стабільними монетами, але зазнали колективного блокування з боку Республіканської партії.
Попри те, що обидві партії досягли компромісу 15 травня, видаливши пункти, спрямовані безпосередньо проти Трампа, Уоррен та інші все ще розпочали в Сенаті «остання битва», вимагаючи відкриття фінансових потоків між родиною Трампа та WLF. Ця моральна битва насправді є передвісником виборів середини терміна 2026 року.
Чотири, ринкові коливання: переваги регулювання та «епоха олігархів»
Законопроєкт «GENIUS», якщо він буде підписаний, викличе структурну перебудову на ринку стейблкоїнів:
Гравці, які «виграють лежачи»
USDC (Circle) і USDT (Tether) напряму отримають федеральні ліцензії, оскільки вони вже розгорнули резерви відповідності (80% з яких – короткострокові облігації США), що ще більше тисне на малих і середніх емітентів. Goldman Sachs прогнозує, що їхня частка на ринку може зрости з 94% до 98%.
Традиційні фінанси «перетворення»
JPMorgan Chase, Wells Fargo та інші установи подали заявки на «ліцензію на стейблкоїн обмеженого призначення», плануючи з'їсти частку криптовалютних бірж за допомогою бізнесу ончейн-платежів. Пункт у законопроєкті, який «дозволяє страховим компаніям випускати стейблкоїни», відкрив шлюзи для традиційних гігантів.
«Ліки чи отрута» для кризи американських облігацій?
Законопроєкт вимагає, щоб у резервах стейблкоїнів переважали облігації США, що може пом'якшити кризу ліквідності США в короткостроковій перспективі, але в довгостроковій перспективі це може посилити «невідповідність термінів погашення» - інвестори віддають перевагу короткостроковим облігаціям, що призводить до скорочення попиту на довгострокові облігації США та подальшого погіршення бюджетного дефіциту.
«Доміно-ефект» глобального регулювання
ЄС, Великобританія та Сінгапур висловили намір адаптувати політику відповідно до Закону GENIUS, сформувавши «альянс стабільних монет у доларах». Стабільні монети юаня та єни можуть бути витіснені з ринку міжнародних платежів, що призведе до перетворення глобальної валютної структури.
П’ять. Битва майбутнього: гра в Палаті представників та «остаточний вердикт» Трампа
Хоча Сенат вже дав зелене світло, законопроект все ще повинен пройти три етапи:
Палата представників «Спрощений митний контроль»
Республіканці контролюють Палату представників з рахунком 220:215, для проходження достатня проста більшість (218 голосів). Однак версія закону «STABLE» у Палаті представників має ключові розбіжності з Сенатом: перша вимагає, щоб регуляторні повноваження повністю належали федеральному уряду, а також забороняє технологічним компаніям випускати стабільні монети. Узгодження між двома палатами може затягнутися до перерви в серпні.
«Ваги інтересів» президента
Хоча Трамп відкрито підтримує законопроект, інтереси його родини тісно пов'язані з деталями законодавства. Якщо демократи в Палаті представників просунуть «законопроект про боротьбу з корупцією», це може викликати вето президента, що призведе до зриву законодавства.
«Сірий носоріг» юридичних викликів
Конституція США «положення про винагороду» (Emoluments Clause) забороняє президенту отримувати вигоду від іноземних урядів, тоді як 20% користувачів з USD1 знаходяться в країнах зі списку санкцій (Іран, Північна Корея), що може призвести до втручання Верховного Суду.
Шосте. Висновок: «Доларова гегемонія 2.0» в епоху криптовалют.
Остаточна амбіція «Законопроекту GENIUS» полягає не лише в регулюванні ринку, а й у впровадженні доларової гегемонії в генетичний код блокчейну. Об'єднуючи державні облігації США зі стейблкоїнами, Америка створює «імперію цифрового долара» — кожна транзакція в ланцюгу у глобальному масштабі невидимо зміцнює резервну позицію долара. Проте ризики цієї авантюри також величезні: якщо DeFi (децентралізовані фінанси) обійде регульовані стейблкоїни або Китай прискорить міжнародалізацію цифрового юаня, законопроект може перетворитися на «карточний будинок».
Гра політиків, лобіювання інтересів груп, бурхливі технологічні революції — на цьому історичному роздоріжжі остаточна доля закону GENIUS визначить, хто пануватиме над фінансовим порядком наступного десятиліття.