У Twitter дискусія про заплановане ICO @pumpdotfun викликає змішані емоції, але немає переконливих доказів, що підтверджують ці погляди. Тому варто заглибитися в його основи, щоб оцінити наступні два питання: 1) Чи обґрунтована оцінка ICO в 4 мільярди доларів? 2) Яка потенційна вигода чи ризик цієї інвестиції?
Цей матеріал не є вичерпним аналізом, а радше серією ключових спостережень, які, на мою думку, необхідні для формування цілісного судження. Також потрібно зазначити, що я не маю жодних інтересів з @pumpdotfun, і цей аналіз також допоможе мені вирішити, як торгувати цією ICO.
Щоб відповісти на два питання, які я поставив, я вважаю, що необхідно детальніше розглянути такі пункти:
@pumpdotfun як реагує на конкуренцію в сфері мемкоїнів?
Як @pumpdotfun проявляє себе в усій екосистемі?
Чи зростає чи зменшується привабливість та динаміка розвитку користувачів @pumpdotfun?
Давайте проаналізуємо по черзі.
@pumpdotfun як реагувати на конкуренцію в сфері мемкоїнів?
Джерело даних
З верхньої діаграми можна чітко побачити, що конкуренти, хоча і з'являються постійно та короткочасно займають частку ринку, в кінцевому підсумку швидко зникають. Остання хвиля конкуренції походить від @bonk_fun, LaunchLab від @RaydiumProtocol та @believeapp, це вже другий раунд конкуренції з моменту існування Pump. Проте з першої хвилі конкуренції (pump[.]sun Джастіна) видно, що ці конкуренти не є довготривалими, користувачі зазвичай повертаються до @pumpdotfun протягом кількох тижнів.
Як працює @pumpdotfun в усій екосистемі?
Очевидно, Pump демонструє відмінні результати в сфері memecoin, але я також хочу зрозуміти його важливість і значення memecoin в більш широкій екосистемі.
З верхньої діаграми видно, що ринкова домінуюча позиція мемкоїнів знижується, частка обсягу торгів в усій екосистемі зросла з 45% наприкінці року до близько 25% на даний момент. Тим часом, з нижньої діаграми видно, що pump.swap має значне зростання порівняно з іншими децентралізованими біржами (DEX) @solana.
Слід зазначити, що зниження частки торгівлі мемкоїнами повернулося до рівня, який був перед піком бичачого ринку в четвертому кварталі 2024 року для @virtuals_io та $TRUMP, тому це зниження є природним і очікуваним. Мені приємно бачити, що частка мемкоїнів у загальній торговій активності, ймовірно, знайшла стійкий, нормалізований рівень.
Яка привабливість та розвиток користувачів @pumpdotfun - зростає чи знижується?
Одна хороша картинка коштує тисячі слів, тому нижче представлені три графіки обсягу торгів, бази користувачів та рівня випуску/випуску токенів @pumpdotfun.
В цілому, якщо розглядати це в контексті, ці показники для мене є позитивними. Якщо виключити період "божевільного" бичачого ринку з листопада по січень, всі показники зросли вдвічі, а рівень повернення користувачів залишається високим (в середньому 56% з місячних користувачів - це повертаючі користувачі), хоча рівень випуску залишається відносно стабільним, але дещо знизився.
Оцінка вартості
На мою думку, @pumpdotfun все ще демонструє здоровий темп зростання, майже не має стійких конкурентів, а ширші ринкові умови свідчать про те, що мемкоїни ще далеко не на завершенні. Тому твердження про те, що ICO @pumpdotfun є «останніми витягами», є безпідставним.
Оскільки вартість Pump явно не дорівнює нулю (вона, здається, не зникне в короткостроковій перспективі), ми можемо далі дослідити її обґрунтовану оцінку.
Замість того, щоб покладатися на купу суб'єктивних вхідних даних для проведення аналізу дисконтованих грошових потоків (DCF), я обрав метод порівняльного аналізу. Спочатку я зібрав дві групи даних:
Група A
Група B
Щодо @pumpdotfun, я використовував такі дані в аналізі:
pump.fun дані
При використанні різних показників набору даних A для оцінки ми можемо побачити, що повна розводнена оцінка (@pumpdotfun) коливається від 183 мільйонів до 5,7 мільярдів доларів. Очевидно, що такий діапазон не дає чіткої відповіді. Проте, як інвестор, який зосереджується на фундаментальних показниках, враховуючи, що бізнес-модель Pump.fun має очевидні відмінності від моделей традиційних децентралізованих бірж (DEX) або платформ для запуску, я схильний вважати доходи відповідним показником для оцінки цієї компанії.
Обсяги торгів DEX не можуть добре відобразити їх здатність до монетизації, а комісії також не можуть точно відобразити здатність до викупу токенів. Я вважаю, що здатність викупу токенів стане основним фактором аналізу будь-якого токена в майбутньому. Тому, оцінюючи @pumpdotfun, дохід очевидно є найкращим показником.
Інший момент, який потрібно уточнити, це який річний показник буде більш доречним?
На мій погляд, показник у 3 місяці є оптимальним вибором у цій ситуації. Дані за 1 місяць мають занадто велику волатильність (наприклад, річний дохід @HyperliquidX коливається від 300 мільйонів до 1 мільярда доларів), тоді як дохід за 12 місяців не може відобразити нещодавні зміни в бізнес-моделі @pumpdotfun, які включають впровадження доходу від розподілу для творців, що може завищити поточний рівень доходу @pumpdotfun.
На основі оцінки множників DEX, повна розводнена оцінка Pump (FDV) становить приблизно 5,3 мільярда доларів.
Але чи можемо ми зробити краще? Поточні методи оцінки не відображають рішення команди Pump щодо викупу, оскільки припускають 100% коефіцієнт викупу, а це явно не зовсім реалістично. Крім того, поточна оцінка також не враховує того факту, що Pump насправді більше схожий на компанію, а не на протокол, тому використовувати множники DeFi для оцінки компанії не зовсім доречно.
Отже, ми можемо перейти до використання ключових гравців сфери централізованих фінансів (CeFi) — Coinbase, Binance та Robinhood — як представницького набору даних для оцінки їхнього значення.
Оцінка на основі набору даних B
Цікаво, що за умови реалізації програми викупу на 25%, FDV становитиме приблизно 5 мільярдів доларів, що дуже близько до результатів, отриманих на основі методу множників DEX.
Але є одна проблема! У цих сценаріях я припустив певний план викупу та стійкість залучення користувачів. Що буде, якщо ми проведемо аналіз чутливості цих припущень?
Проведено аналіз чутливості на основі «Оцінки набору даних B», результати такі:
Моє базове припущення полягає в тому, що Pump.fun можемо підтримувати 75%-100% поточного доходу ($1,5 млн на день) і витрачати 25%-50% цього доходу на зворотний викуп. Таким чином, його оцінка становитиме від $3,7 млрд до $9,8 млрд. Якщо доходи продовжать зростати, оцінки матимуть значні переваги, що зробить оцінку в 4 мільярди доларів правдоподібною або навіть недооціненою.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
ICO оцінка 40 мільярдів доларів, чи варта Pump.fun цих грошей?
Автор: tomas
Упорядник: Deep Tide TechFlow
У Twitter дискусія про заплановане ICO @pumpdotfun викликає змішані емоції, але немає переконливих доказів, що підтверджують ці погляди. Тому варто заглибитися в його основи, щоб оцінити наступні два питання: 1) Чи обґрунтована оцінка ICO в 4 мільярди доларів? 2) Яка потенційна вигода чи ризик цієї інвестиції?
Цей матеріал не є вичерпним аналізом, а радше серією ключових спостережень, які, на мою думку, необхідні для формування цілісного судження. Також потрібно зазначити, що я не маю жодних інтересів з @pumpdotfun, і цей аналіз також допоможе мені вирішити, як торгувати цією ICO.
Щоб відповісти на два питання, які я поставив, я вважаю, що необхідно детальніше розглянути такі пункти:
@pumpdotfun як реагує на конкуренцію в сфері мемкоїнів?
Як @pumpdotfun проявляє себе в усій екосистемі?
Чи зростає чи зменшується привабливість та динаміка розвитку користувачів @pumpdotfun?
Давайте проаналізуємо по черзі.
@pumpdotfun як реагувати на конкуренцію в сфері мемкоїнів?
Джерело даних
З верхньої діаграми можна чітко побачити, що конкуренти, хоча і з'являються постійно та короткочасно займають частку ринку, в кінцевому підсумку швидко зникають. Остання хвиля конкуренції походить від @bonk_fun, LaunchLab від @RaydiumProtocol та @believeapp, це вже другий раунд конкуренції з моменту існування Pump. Проте з першої хвилі конкуренції (pump[.]sun Джастіна) видно, що ці конкуренти не є довготривалими, користувачі зазвичай повертаються до @pumpdotfun протягом кількох тижнів.
Як працює @pumpdotfun в усій екосистемі?
Очевидно, Pump демонструє відмінні результати в сфері memecoin, але я також хочу зрозуміти його важливість і значення memecoin в більш широкій екосистемі.
З верхньої діаграми видно, що ринкова домінуюча позиція мемкоїнів знижується, частка обсягу торгів в усій екосистемі зросла з 45% наприкінці року до близько 25% на даний момент. Тим часом, з нижньої діаграми видно, що pump.swap має значне зростання порівняно з іншими децентралізованими біржами (DEX) @solana.
Слід зазначити, що зниження частки торгівлі мемкоїнами повернулося до рівня, який був перед піком бичачого ринку в четвертому кварталі 2024 року для @virtuals_io та $TRUMP, тому це зниження є природним і очікуваним. Мені приємно бачити, що частка мемкоїнів у загальній торговій активності, ймовірно, знайшла стійкий, нормалізований рівень.
Яка привабливість та розвиток користувачів @pumpdotfun - зростає чи знижується?
Одна хороша картинка коштує тисячі слів, тому нижче представлені три графіки обсягу торгів, бази користувачів та рівня випуску/випуску токенів @pumpdotfun.
В цілому, якщо розглядати це в контексті, ці показники для мене є позитивними. Якщо виключити період "божевільного" бичачого ринку з листопада по січень, всі показники зросли вдвічі, а рівень повернення користувачів залишається високим (в середньому 56% з місячних користувачів - це повертаючі користувачі), хоча рівень випуску залишається відносно стабільним, але дещо знизився.
Оцінка вартості
На мою думку, @pumpdotfun все ще демонструє здоровий темп зростання, майже не має стійких конкурентів, а ширші ринкові умови свідчать про те, що мемкоїни ще далеко не на завершенні. Тому твердження про те, що ICO @pumpdotfun є «останніми витягами», є безпідставним.
Оскільки вартість Pump явно не дорівнює нулю (вона, здається, не зникне в короткостроковій перспективі), ми можемо далі дослідити її обґрунтовану оцінку.
Замість того, щоб покладатися на купу суб'єктивних вхідних даних для проведення аналізу дисконтованих грошових потоків (DCF), я обрав метод порівняльного аналізу. Спочатку я зібрав дві групи даних:
Група A
Група B
Щодо @pumpdotfun, я використовував такі дані в аналізі:
pump.fun дані
При використанні різних показників набору даних A для оцінки ми можемо побачити, що повна розводнена оцінка (@pumpdotfun) коливається від 183 мільйонів до 5,7 мільярдів доларів. Очевидно, що такий діапазон не дає чіткої відповіді. Проте, як інвестор, який зосереджується на фундаментальних показниках, враховуючи, що бізнес-модель Pump.fun має очевидні відмінності від моделей традиційних децентралізованих бірж (DEX) або платформ для запуску, я схильний вважати доходи відповідним показником для оцінки цієї компанії.
Обсяги торгів DEX не можуть добре відобразити їх здатність до монетизації, а комісії також не можуть точно відобразити здатність до викупу токенів. Я вважаю, що здатність викупу токенів стане основним фактором аналізу будь-якого токена в майбутньому. Тому, оцінюючи @pumpdotfun, дохід очевидно є найкращим показником.
Інший момент, який потрібно уточнити, це який річний показник буде більш доречним?
На мій погляд, показник у 3 місяці є оптимальним вибором у цій ситуації. Дані за 1 місяць мають занадто велику волатильність (наприклад, річний дохід @HyperliquidX коливається від 300 мільйонів до 1 мільярда доларів), тоді як дохід за 12 місяців не може відобразити нещодавні зміни в бізнес-моделі @pumpdotfun, які включають впровадження доходу від розподілу для творців, що може завищити поточний рівень доходу @pumpdotfun.
На основі оцінки множників DEX, повна розводнена оцінка Pump (FDV) становить приблизно 5,3 мільярда доларів.
Але чи можемо ми зробити краще? Поточні методи оцінки не відображають рішення команди Pump щодо викупу, оскільки припускають 100% коефіцієнт викупу, а це явно не зовсім реалістично. Крім того, поточна оцінка також не враховує того факту, що Pump насправді більше схожий на компанію, а не на протокол, тому використовувати множники DeFi для оцінки компанії не зовсім доречно.
Отже, ми можемо перейти до використання ключових гравців сфери централізованих фінансів (CeFi) — Coinbase, Binance та Robinhood — як представницького набору даних для оцінки їхнього значення.
Оцінка на основі набору даних B
Цікаво, що за умови реалізації програми викупу на 25%, FDV становитиме приблизно 5 мільярдів доларів, що дуже близько до результатів, отриманих на основі методу множників DEX.
Але є одна проблема! У цих сценаріях я припустив певний план викупу та стійкість залучення користувачів. Що буде, якщо ми проведемо аналіз чутливості цих припущень?
Проведено аналіз чутливості на основі «Оцінки набору даних B», результати такі:
Моє базове припущення полягає в тому, що Pump.fun можемо підтримувати 75%-100% поточного доходу ($1,5 млн на день) і витрачати 25%-50% цього доходу на зворотний викуп. Таким чином, його оцінка становитиме від $3,7 млрд до $9,8 млрд. Якщо доходи продовжать зростати, оцінки матимуть значні переваги, що зробить оцінку в 4 мільярди доларів правдоподібною або навіть недооціненою.