Нещодавно уряд Спеціального адміністративного району Гонконг опублікував у віснику оголошення про «Положення про стейблкоїни (дата набрання чинності)», призначивши 1 серпня 2025 року датою початку впровадження «Положення про стейблкоїни» (Розділ 656).
Раніше, 30 травня, уряд Спеціального адміністративного району Гонконгу опублікував у газеті Gazette Постанову про стейблкоїни, що означає, що Постанова про стейблкоїн офіційно стала законом. За словами уряду HKSAR, основною метою Постанови про стабільні монети є регулювання діяльності, пов'язаної зі стейблкоїнами, і встановлення режиму ліцензування для регульованої діяльності зі стейблкоїнами в Гонконзі. Після набрання чинності Указом будь-яка особа, яка випускає стабільні монети фіатної валюти в Гонконзі в ході бізнесу або стабільні монети фіатної валюти в Гонконзі або за його межами, які стверджують, що вони прив'язані до вартості гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії від Грошово-кредитного управління.
Публікація "Правил" означає, що Гонконг створює всебічну систему регулювання для фіатних стейблкоїнів, балансуючи фінансові інновації та управління ризиками, а також знаменує важливий крок Гонконгу в сфері цифрових активів.
Фіатні стейблкоїни, як один з видів стейблкоїнів, є стейблкоїнами, що мають реальний резерв активів (резервними активами є фіатні гроші). Власники фіатних стейблкоїнів можуть у будь-який час викупити резервні активи у емітента, і завдяки прив'язці до фіатних грошей, їхня довіра в основному співпадає з довірою до фіатних грошей. Далі ми розглянемо основні моменти стейблкоїнів та фіатних стейблкоїнів.
Один. визначення стейблкоїнів та фіатних валют
1、стейблкоїн
Є криптовалюта, яка підтримує стабільність цін шляхом прив'язки до зовнішніх активів (таких як фіатні гроші, золото або кошик активів), призначена для вирішення проблеми платежів високоволатильних криптовалют, таких як біткоїн. Основні типи включають:
•Фіатна забезпечена (наприклад, USDC): прив'язка 1:1 до фіатної валюти, випускається централізованою установою та має достатні резерви.
•Крипто-заставний (наприклад, DAI): надмірне забезпечення іншими криптовалютами через смарт-контракти для підтримки стабільності.
•Алгоритмічний стейблкоїн (як-от UST, який вже збанкрутував): залежить від алгоритмів для динамічного регулювання обсягу, без реального забезпечення (вкрай високий ризик).
2、фіатний стейблкоїн
Це підкатегорія стейблкоїнів, яка специфічно вказує на типи, що пов'язані з фіатною валютою (наприклад, долар США, гонконгський долар). Законодавство Гонконгу про стейблкоїни чітко визначає їх як "платіжний інструмент", а не цінні папери, вимагаючи 100% покриття резервними активами, суворого зберігання та гарантії викупу. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара (HKDR) повинен бути прив'язаний до вартості гонконгського долара.
Два, основні відомості про стейблкоїн на законних грошах Гонконгу
•Функціональне призначення: як цифрове продовження фіатних грошей, зосереджене на платіжних системах, трансакціях між країнами та інших сценаріях, що сприяє інтеграції екосистеми Web3 з реальною економікою (наприклад, міжнародна торгівля, фінансування постачань).
•Інновації в регулюванні: вперше запроваджено принцип "регулювання, прив'язаного до вартості" — всі стейблкоїни, що заявляють про прив'язку до вартості гонконгського долара, незалежно від місцезнаходження емітента, повинні отримати ліцензію в Гонконгському управлінні грошового обігу.
•Механізм ризик-менеджменту:
–мінімальні вимоги до статутного капіталу (25 мільйонів гонконгських доларів);
–Резервні активи незалежно зберігаються та покривають 100% обсягу обігу;
–зобов'язати встановити прозорий механізм викупу.
•Управління резервними активами:
Ізоляція активів: резервні активи повинні бути ізольовані від власних активів і зберігатися у формі трасту, щоб забезпечити достатнє покриття обігової вартості.
Тип активу: резервні активи повинні бути високоліквідними, низькоризиковими активами (наприклад, державними облігаціями), а тип валюти повинен відповідати валюті-ямці (стейблкоїн в гонконгських доларах може містити активи в доларах США).
•Викуп та стабільний механізм:
– Емітент зобов'язаний викупити стейблкоїн за номінальною вартістю протягом розумного терміну (зазвичай 1 робочий день), забороняється додавати необґрунтовані умови або збори.
–необхідно встановити механізми надмірного забезпечення та стабільності, щоб запобігти ризикам виведення коштів через коливання цін.
•Норми ринкової поведінки
Обмеження реклами: лише ліцензовані установи можуть публікувати рекламу стейблкоїнів, суворо контролюючи ризики шахрайства.
Заборона на виплату відсотків: стейблкоїни не можуть виплачувати відсотки тримачам, але дозволяються маркетингові стимули (наприклад, знижки).
•Мета: збалансувати фінансову стабільність та інновації, зміцнити позиції Гонконгу як міжнародного фінансового центру та хабу цифрових активів.
Три. Відмінності та спільні риси стабільних монет Гонконгу та Європейського Союзу, Сінгапуру та інших регіонів
Спільні риси
•Вимоги до резервних активів: всі вимагають адекватних резервів фіатної валюти або підтримки високоліквідних активів.
•Ліцензійна система: емітенти повинні мати ліцензію (наприклад, ліцензія на "електронні монетарні токени" згідно з MiCA Європейського Союзу, ліцензія в Сінгапурі).
• комплаєнс з боротьби з відмиванням грошей (AML): посилення KYC та моніторинг руху коштів.
2、основні відмінності
Гонконг, Китай: Регуляторна модель вперше запроваджує принцип "регулювання на основі вартості", який відрізняється "прозорим регулюванням", тобто, як тільки він прив'язується до гонконгського долара, він підлягає юрисдикції, причому капітальні вимоги високі (25 мільйонів гонконгських доларів).
ЄС: Регуляторна модель схиляється до "функціонального регулювання (рамка MiCA)", її регуляторний напрямок охоплює всю сферу криптоактивів, а також класифікує різні криптоактиви, причому вимоги до випуску для різних типів активів не є однаковими. Її характеристики насамперед полягають у всебічному регулюванні, акцентуючи увагу на класифікації функцій токенів (наприклад, платіжні/активні), і має широкий вплив, охоплюючи 27 держав-членів ЄС, а також ще 3 країни Європейського економічного простору (EEA): Норвегія, Ісландія, Ліхтенштейн (.
Сінгапур: регуляторна модель використовує «рівневу ліцензію», особливістю якої є видача ліцензій за рівнем ризику, що дозволяє малим і середнім установам брати участь.
Сполучені Штати: Існує подвійна система федерального та державного регулювання. Небанківські емітенти з оборотом стейблкоїнів на суму менше 10 мільярдів доларів США можуть вибрати систему державного регулювання за умови визначення міністром фінансів, головою Федеральної резервної системи та головою Федеральної корпорації страхування депозитів про те, що система державного регулювання «значною мірою схожа» на федеральну систему. Банки або небанківські емітенти, які вибирають федеральну систему регулювання або мають в обігу понад 10 мільярдів доларів США стейблкоїнів, будуть перебувати під наглядом регуляторів своїх банків або кредитних спілок, а всі емітенти стейблкоїнів у рамках федеральної системи регулювання будуть зобов'язані подавати звіти своїм основним федеральним регуляторам і можуть підлягати перевірці з боку регуляторів.
) Чотири, перспективи взаємодії цифрового юаня та стейблкоїна гонконгського долара
Цифровий юань – це, по суті, цифрова форма законного платіжного засобу, забезпечена національним кредитом, що позиціонується як «цифрова готівка», орієнтована на роздрібні платежі та сценарії забезпечення життя людей. З поглибленням пілотного проекту він продемонстрував певні переваги в області транскордонних платежів, таких як поточний пілотний проект в Гонконзі, який підтримує відкриття рахунків мобільних телефонів і поповнення рахунку «FPS», охоплюючи понад 30 мільйонів торговців в районі Великої затоки.
Суть гонконгського доларового стейблкоіна полягає в тому, що цифровий токен, випущений приватною установою, прив'язаний до гонконгського долара, а його нижній шар є законним платіжним засобом, який може бути використаний як платіжна функція у вигляді електронних активів у майбутньому за допомогою блокчейна та інших технологій. У той же час він також може покладатися на технологію блокчейн для адаптації до сценаріїв Web3 (таких як DeFi та фінансування ланцюжка поставок). З точки зору ефективності транскордонних платежів, не тільки вартість розрахунків становить лише 1/100 000 від традиційної системи, але й підтримує транскордонні перекази другого рівня.
Обидва мають певну взаємодоповнюваність: цифровий юань укріплює кредитну основу фіатної валюти, а стейблкоїн підвищує технічну ефективність на блокчейні, утворюючи синергійний екосистему "основи (фіатна валюта) та гілок (стейблкоїн)". У майбутньому обидва мають досить перспективне застосування в таких сферах, як "міжнародні платежі" та "торговельні розрахунки". Як забезпечити взаємне визнання регулювання, технологічну інтеграцію та взаємозв'язок розрахунків між обома є питанням, яке потребує уваги в майбутньому.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Одна стаття про те, що таке стейблкоїни та фіатні стейблкоїни
Нещодавно уряд Спеціального адміністративного району Гонконг опублікував у віснику оголошення про «Положення про стейблкоїни (дата набрання чинності)», призначивши 1 серпня 2025 року датою початку впровадження «Положення про стейблкоїни» (Розділ 656).
Раніше, 30 травня, уряд Спеціального адміністративного району Гонконгу опублікував у газеті Gazette Постанову про стейблкоїни, що означає, що Постанова про стейблкоїн офіційно стала законом. За словами уряду HKSAR, основною метою Постанови про стабільні монети є регулювання діяльності, пов'язаної зі стейблкоїнами, і встановлення режиму ліцензування для регульованої діяльності зі стейблкоїнами в Гонконзі. Після набрання чинності Указом будь-яка особа, яка випускає стабільні монети фіатної валюти в Гонконзі в ході бізнесу або стабільні монети фіатної валюти в Гонконзі або за його межами, які стверджують, що вони прив'язані до вартості гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії від Грошово-кредитного управління.
Публікація "Правил" означає, що Гонконг створює всебічну систему регулювання для фіатних стейблкоїнів, балансуючи фінансові інновації та управління ризиками, а також знаменує важливий крок Гонконгу в сфері цифрових активів.
Фіатні стейблкоїни, як один з видів стейблкоїнів, є стейблкоїнами, що мають реальний резерв активів (резервними активами є фіатні гроші). Власники фіатних стейблкоїнів можуть у будь-який час викупити резервні активи у емітента, і завдяки прив'язці до фіатних грошей, їхня довіра в основному співпадає з довірою до фіатних грошей. Далі ми розглянемо основні моменти стейблкоїнів та фіатних стейблкоїнів.
Один. визначення стейблкоїнів та фіатних валют
1、стейблкоїн
Є криптовалюта, яка підтримує стабільність цін шляхом прив'язки до зовнішніх активів (таких як фіатні гроші, золото або кошик активів), призначена для вирішення проблеми платежів високоволатильних криптовалют, таких як біткоїн. Основні типи включають:
•Фіатна забезпечена (наприклад, USDC): прив'язка 1:1 до фіатної валюти, випускається централізованою установою та має достатні резерви.
•Крипто-заставний (наприклад, DAI): надмірне забезпечення іншими криптовалютами через смарт-контракти для підтримки стабільності.
•Алгоритмічний стейблкоїн (як-от UST, який вже збанкрутував): залежить від алгоритмів для динамічного регулювання обсягу, без реального забезпечення (вкрай високий ризик).
2、фіатний стейблкоїн
Це підкатегорія стейблкоїнів, яка специфічно вказує на типи, що пов'язані з фіатною валютою (наприклад, долар США, гонконгський долар). Законодавство Гонконгу про стейблкоїни чітко визначає їх як "платіжний інструмент", а не цінні папери, вимагаючи 100% покриття резервними активами, суворого зберігання та гарантії викупу. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара (HKDR) повинен бути прив'язаний до вартості гонконгського долара.
Два, основні відомості про стейблкоїн на законних грошах Гонконгу
•Функціональне призначення: як цифрове продовження фіатних грошей, зосереджене на платіжних системах, трансакціях між країнами та інших сценаріях, що сприяє інтеграції екосистеми Web3 з реальною економікою (наприклад, міжнародна торгівля, фінансування постачань).
•Інновації в регулюванні: вперше запроваджено принцип "регулювання, прив'язаного до вартості" — всі стейблкоїни, що заявляють про прив'язку до вартості гонконгського долара, незалежно від місцезнаходження емітента, повинні отримати ліцензію в Гонконгському управлінні грошового обігу.
•Механізм ризик-менеджменту:
–мінімальні вимоги до статутного капіталу (25 мільйонів гонконгських доларів);
–Резервні активи незалежно зберігаються та покривають 100% обсягу обігу;
–зобов'язати встановити прозорий механізм викупу.
•Управління резервними активами:
Ізоляція активів: резервні активи повинні бути ізольовані від власних активів і зберігатися у формі трасту, щоб забезпечити достатнє покриття обігової вартості.
Тип активу: резервні активи повинні бути високоліквідними, низькоризиковими активами (наприклад, державними облігаціями), а тип валюти повинен відповідати валюті-ямці (стейблкоїн в гонконгських доларах може містити активи в доларах США).
•Викуп та стабільний механізм:
– Емітент зобов'язаний викупити стейблкоїн за номінальною вартістю протягом розумного терміну (зазвичай 1 робочий день), забороняється додавати необґрунтовані умови або збори.
–необхідно встановити механізми надмірного забезпечення та стабільності, щоб запобігти ризикам виведення коштів через коливання цін.
•Норми ринкової поведінки
Обмеження реклами: лише ліцензовані установи можуть публікувати рекламу стейблкоїнів, суворо контролюючи ризики шахрайства.
Заборона на виплату відсотків: стейблкоїни не можуть виплачувати відсотки тримачам, але дозволяються маркетингові стимули (наприклад, знижки).
•Мета: збалансувати фінансову стабільність та інновації, зміцнити позиції Гонконгу як міжнародного фінансового центру та хабу цифрових активів.
Три. Відмінності та спільні риси стабільних монет Гонконгу та Європейського Союзу, Сінгапуру та інших регіонів
•Вимоги до резервних активів: всі вимагають адекватних резервів фіатної валюти або підтримки високоліквідних активів.
•Ліцензійна система: емітенти повинні мати ліцензію (наприклад, ліцензія на "електронні монетарні токени" згідно з MiCA Європейського Союзу, ліцензія в Сінгапурі).
• комплаєнс з боротьби з відмиванням грошей (AML): посилення KYC та моніторинг руху коштів.
2、основні відмінності
Гонконг, Китай: Регуляторна модель вперше запроваджує принцип "регулювання на основі вартості", який відрізняється "прозорим регулюванням", тобто, як тільки він прив'язується до гонконгського долара, він підлягає юрисдикції, причому капітальні вимоги високі (25 мільйонів гонконгських доларів).
ЄС: Регуляторна модель схиляється до "функціонального регулювання (рамка MiCA)", її регуляторний напрямок охоплює всю сферу криптоактивів, а також класифікує різні криптоактиви, причому вимоги до випуску для різних типів активів не є однаковими. Її характеристики насамперед полягають у всебічному регулюванні, акцентуючи увагу на класифікації функцій токенів (наприклад, платіжні/активні), і має широкий вплив, охоплюючи 27 держав-членів ЄС, а також ще 3 країни Європейського економічного простору (EEA): Норвегія, Ісландія, Ліхтенштейн (.
Сінгапур: регуляторна модель використовує «рівневу ліцензію», особливістю якої є видача ліцензій за рівнем ризику, що дозволяє малим і середнім установам брати участь.
Сполучені Штати: Існує подвійна система федерального та державного регулювання. Небанківські емітенти з оборотом стейблкоїнів на суму менше 10 мільярдів доларів США можуть вибрати систему державного регулювання за умови визначення міністром фінансів, головою Федеральної резервної системи та головою Федеральної корпорації страхування депозитів про те, що система державного регулювання «значною мірою схожа» на федеральну систему. Банки або небанківські емітенти, які вибирають федеральну систему регулювання або мають в обігу понад 10 мільярдів доларів США стейблкоїнів, будуть перебувати під наглядом регуляторів своїх банків або кредитних спілок, а всі емітенти стейблкоїнів у рамках федеральної системи регулювання будуть зобов'язані подавати звіти своїм основним федеральним регуляторам і можуть підлягати перевірці з боку регуляторів.
) Чотири, перспективи взаємодії цифрового юаня та стейблкоїна гонконгського долара
Цифровий юань – це, по суті, цифрова форма законного платіжного засобу, забезпечена національним кредитом, що позиціонується як «цифрова готівка», орієнтована на роздрібні платежі та сценарії забезпечення життя людей. З поглибленням пілотного проекту він продемонстрував певні переваги в області транскордонних платежів, таких як поточний пілотний проект в Гонконзі, який підтримує відкриття рахунків мобільних телефонів і поповнення рахунку «FPS», охоплюючи понад 30 мільйонів торговців в районі Великої затоки.
Суть гонконгського доларового стейблкоіна полягає в тому, що цифровий токен, випущений приватною установою, прив'язаний до гонконгського долара, а його нижній шар є законним платіжним засобом, який може бути використаний як платіжна функція у вигляді електронних активів у майбутньому за допомогою блокчейна та інших технологій. У той же час він також може покладатися на технологію блокчейн для адаптації до сценаріїв Web3 (таких як DeFi та фінансування ланцюжка поставок). З точки зору ефективності транскордонних платежів, не тільки вартість розрахунків становить лише 1/100 000 від традиційної системи, але й підтримує транскордонні перекази другого рівня.
Обидва мають певну взаємодоповнюваність: цифровий юань укріплює кредитну основу фіатної валюти, а стейблкоїн підвищує технічну ефективність на блокчейні, утворюючи синергійний екосистему "основи (фіатна валюта) та гілок (стейблкоїн)". У майбутньому обидва мають досить перспективне застосування в таких сферах, як "міжнародні платежі" та "торговельні розрахунки". Як забезпечити взаємне визнання регулювання, технологічну інтеграцію та взаємозв'язок розрахунків між обома є питанням, яке потребує уваги в майбутньому.