Цінні папери, забезпечені іпотекою, значною мірою сприяли фінансовій кризі 2008 року. На думку деяких спостерігачів, біткоіни, створений у відповідь на цю кризу, почав нагадувати MBS, оскільки значна частина ринку біткойнів тепер представлена «паперовим» біткойном або складними похідними біткойнами. Наскільки це точно? Чи варто готуватися до чергового фундаментального потрясіння?
Зміст
Кризa 2008 року
Від Біткойн білого паперу до "паперової" монети Біткойн
Криза 2008 року
Фінансова криза 2008 року стала результатом кількох одночасних нещасть і диспропорцій. Одним з факторів, який зробив це можливим, стала розробка надзвичайно складних торгових інструментів. Сек'юритизація – це термін, який описує контрактні пули грошей на основі боргу, пов'язані з цими боргами (mortgage, автокредити etc) продані третім сторонам у формі цінних паперів.
Цінні папери, забезпечені іпотекою, різко зросли, але вони виявилися не забезпечені належним чином. Іпотечні кредити надавалися людям, які практично не мали доказів фінансової спроможності. MBS, пов'язаний із субстандартними іпотечними кредитами, став динамітом для світової економіки під час буму житлової бульбашки у 2007–2009 роках. Банки, хедж-фонди та іпотечні кредитори бачили банкрутства, ліквідації, втечі банків тощо
Наслідками фінансової кризи 2008 року стали високий рівень безробіття, крах ринків, сплеск інфляції, падіння добробуту домогосподарств і кількість надавачів фінансової допомоги. Уряди врятували банківську систему, а більшість винуватців кризи не були покарані. Невідомий новатор придумав альтернативну систему електронних грошових грошей, не контрольовану банками та урядами, відому як Bitcoin.
Від білого документа Bitcoin до "паперового" Bitcoin
Хоча Біткойн технічно незалежний від будь-якої організації, оскільки його мережа децентралізована, уряди та корпорації врешті-решт знайшли спосіб певною мірою впливати на Біткойн, оскільки вони мають можливість спрямовувати мільйони доларів у Біткойн
У міру того, як обізнаність громадськості про біткойн зростала, його ціна зростала. Інвестиції від установ та урядів в основному були сприйняті позитивно, оскільки вони мали збільшити спотову ціну біткойна та наблизити його до масового прийняття. Незабаром Bitcoin почав використовувати традиційні фінансові інструменти, щоб дозволити отримувати прибуток від біткойнів, якими ви не володієте. У 2017 році стали доступні ф'ючерси на біткоїн. На той час маржинальна торгівля біткоїном вже існувала. У 2024 році було схвалено Bitcoin ETF
Впровадження та зростаюче впровадження деривативів Bitcoin створили моделі, які нагадують деякі рухи MBS до вибуху фінансової кризи 2008 року.
Сьогодні деякі пенсійні фонди в США, Великобританії та Австралії інвестують в біткоіни через ETF, так само, як 17 років тому вони інвестували в MBS. Як і 17 років тому, деривативи Bitcoin настільки складні, що управління ризиками обмежене. Те ж саме було і з MBS, коли ніхто не знав точно, кому що належить, оскільки цінні папери були пов'язані з іншими інструментами і як би змішувалися. Сьогодні страх втратити шанс підживлює інституційних інвесторів так само, як це було у 2008 році.
Академічні дослідники Рахул Капур і Наталя Винокурова в березні цього року випустили статтю, в якій попередили читачів про неточні аналогії. Вони пишуть, що порівнювати біткоіни з золотом так само ризиковано, як порівнювати MBS з облігаціями. Біткоіни багато в чому схожий на золото, будь то дефіцит або висока прибутковість, але автори кажуть, що біткойн може вийти з ладу так, як це сталося з MBS після необґрунтованої довіри до цього активу, змішаної з FOMO
Ці дослідники не намагаються пояснити, чому багато хто вважає, що біткойн не тільки схожий на золото, але й у багатьох випадках кращий. Тим не менш, їхня критика процесів, пов'язаних з біткойном, сьогодні нагадує деякі (rare) думки в Crypto Twitter, сигналізуючи про те, що занадто багато паперових біткойнів на ринку може закінчитися погано
Паперовий біткойн означає, що коли двоє людей використовують обмін, щоб один позичив свої біткойни іншому, реального обміну між ними може не відбутися. Замість цього біржа відобразить обох осіб як таких, що володіють цими біткойнами. Він спотворює дані та залучає людей до торгівлі активами без застави.
Деякі вважають, що паперова торгівля біткоіни є причиною того, що ціна BTC все ще далека від одного мільйона або навіть половини, незважаючи на багатомільйонні покупки казначейством біткоіни. Однак варто сказати, що казначейські облігації біткоїнів використовують позабіржові столи, щоб уникнути негайного впливу на ринки.
Деякі в криптоспільноті виступають проти скарбів біткойнів з різних причин, включаючи централізацію, торгівлю паперовими активами, відсутність зручності, незахищеність тощо.
Наратив навколо біткоїна змістився від заперечення Уолл-стріт до основи для ще одного небезпечного активу, яким він торгує. Час покаже, наскільки стійким буде біткоїн у разі розпаду його деривативів. Станом на червень 2025 року лише кілька експертів висловлюють занепокоєння з приводу паперової торгівлі біткоїном.
Дехто вважає, що обов'язкове підтвердження резервів знизило б ризики, пов'язані з паперовим Біткойном. Однак це вимагає зміни практики дій бірж. Інші дотримуються самостійного зберігання Біткойна і не довіряють своїм коштам компаніям, що управляють Біткойном, та іншим централізованим сутностям.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Як ми перейшли від Біткойн білого документа до “паперового” Біткойн
Цінні папери, забезпечені іпотекою, значною мірою сприяли фінансовій кризі 2008 року. На думку деяких спостерігачів, біткоіни, створений у відповідь на цю кризу, почав нагадувати MBS, оскільки значна частина ринку біткойнів тепер представлена «паперовим» біткойном або складними похідними біткойнами. Наскільки це точно? Чи варто готуватися до чергового фундаментального потрясіння?
Зміст
Криза 2008 року
Фінансова криза 2008 року стала результатом кількох одночасних нещасть і диспропорцій. Одним з факторів, який зробив це можливим, стала розробка надзвичайно складних торгових інструментів. Сек'юритизація – це термін, який описує контрактні пули грошей на основі боргу, пов'язані з цими боргами (mortgage, автокредити etc) продані третім сторонам у формі цінних паперів.
Цінні папери, забезпечені іпотекою, різко зросли, але вони виявилися не забезпечені належним чином. Іпотечні кредити надавалися людям, які практично не мали доказів фінансової спроможності. MBS, пов'язаний із субстандартними іпотечними кредитами, став динамітом для світової економіки під час буму житлової бульбашки у 2007–2009 роках. Банки, хедж-фонди та іпотечні кредитори бачили банкрутства, ліквідації, втечі банків тощо
Наслідками фінансової кризи 2008 року стали високий рівень безробіття, крах ринків, сплеск інфляції, падіння добробуту домогосподарств і кількість надавачів фінансової допомоги. Уряди врятували банківську систему, а більшість винуватців кризи не були покарані. Невідомий новатор придумав альтернативну систему електронних грошових грошей, не контрольовану банками та урядами, відому як Bitcoin.
Від білого документа Bitcoin до "паперового" Bitcoin
Хоча Біткойн технічно незалежний від будь-якої організації, оскільки його мережа децентралізована, уряди та корпорації врешті-решт знайшли спосіб певною мірою впливати на Біткойн, оскільки вони мають можливість спрямовувати мільйони доларів у Біткойн
У міру того, як обізнаність громадськості про біткойн зростала, його ціна зростала. Інвестиції від установ та урядів в основному були сприйняті позитивно, оскільки вони мали збільшити спотову ціну біткойна та наблизити його до масового прийняття. Незабаром Bitcoin почав використовувати традиційні фінансові інструменти, щоб дозволити отримувати прибуток від біткойнів, якими ви не володієте. У 2017 році стали доступні ф'ючерси на біткоїн. На той час маржинальна торгівля біткоїном вже існувала. У 2024 році було схвалено Bitcoin ETF
Впровадження та зростаюче впровадження деривативів Bitcoin створили моделі, які нагадують деякі рухи MBS до вибуху фінансової кризи 2008 року.
Сьогодні деякі пенсійні фонди в США, Великобританії та Австралії інвестують в біткоіни через ETF, так само, як 17 років тому вони інвестували в MBS. Як і 17 років тому, деривативи Bitcoin настільки складні, що управління ризиками обмежене. Те ж саме було і з MBS, коли ніхто не знав точно, кому що належить, оскільки цінні папери були пов'язані з іншими інструментами і як би змішувалися. Сьогодні страх втратити шанс підживлює інституційних інвесторів так само, як це було у 2008 році.
Академічні дослідники Рахул Капур і Наталя Винокурова в березні цього року випустили статтю, в якій попередили читачів про неточні аналогії. Вони пишуть, що порівнювати біткоіни з золотом так само ризиковано, як порівнювати MBS з облігаціями. Біткоіни багато в чому схожий на золото, будь то дефіцит або висока прибутковість, але автори кажуть, що біткойн може вийти з ладу так, як це сталося з MBS після необґрунтованої довіри до цього активу, змішаної з FOMO
Ці дослідники не намагаються пояснити, чому багато хто вважає, що біткойн не тільки схожий на золото, але й у багатьох випадках кращий. Тим не менш, їхня критика процесів, пов'язаних з біткойном, сьогодні нагадує деякі (rare) думки в Crypto Twitter, сигналізуючи про те, що занадто багато паперових біткойнів на ринку може закінчитися погано
Паперовий біткойн означає, що коли двоє людей використовують обмін, щоб один позичив свої біткойни іншому, реального обміну між ними може не відбутися. Замість цього біржа відобразить обох осіб як таких, що володіють цими біткойнами. Він спотворює дані та залучає людей до торгівлі активами без застави.
Деякі вважають, що паперова торгівля біткоіни є причиною того, що ціна BTC все ще далека від одного мільйона або навіть половини, незважаючи на багатомільйонні покупки казначейством біткоіни. Однак варто сказати, що казначейські облігації біткоїнів використовують позабіржові столи, щоб уникнути негайного впливу на ринки.
Деякі в криптоспільноті виступають проти скарбів біткойнів з різних причин, включаючи централізацію, торгівлю паперовими активами, відсутність зручності, незахищеність тощо.
Наратив навколо біткоїна змістився від заперечення Уолл-стріт до основи для ще одного небезпечного активу, яким він торгує. Час покаже, наскільки стійким буде біткоїн у разі розпаду його деривативів. Станом на червень 2025 року лише кілька експертів висловлюють занепокоєння з приводу паперової торгівлі біткоїном.
Дехто вважає, що обов'язкове підтвердження резервів знизило б ризики, пов'язані з паперовим Біткойном. Однак це вимагає зміни практики дій бірж. Інші дотримуються самостійного зберігання Біткойна і не довіряють своїм коштам компаніям, що управляють Біткойном, та іншим централізованим сутностям.