Оригінальний текст перекладено: Luffy, Foresight News
Щодня ми можемо бачити нові інструменти стратегій криптовалютного скарбництва. У цій статті буде проаналізовано виступ біткоїна як стратегії скарбництва для підприємств, а також ключові тенденції криптостратегії на основі приватних інвестицій у акції (PIPE).
Кожен регіон запустить свою власну стратегію "Bitcoin", але мене турбують активи Right Tail, які можуть прийняти аналогічну стратегію. Біткоїн чудово підходить як резервний актив, але що робити, якщо це ваш улюблений L1 або L2? Це не має сенсу. Адже хто буде маржинальним покупцем 50-го zkEVM L2? Не кажучи вже про те, що хвостові активи мають проблему низької ліквідності, і паперові прибутки, які бачать учасники ринку, можуть насправді не бути реалізовані. Тож, друзі, будьте обережні.
Механізм роботи
Шляхи створення таких фінансових інструментів в основному три:
Бізнес-трансформація: компанії, що знаходяться на межі банкрутства, переходять на послуги криптофінансів, реалізуючи криптостратегії (наприклад, стейкінг Solana);
Злиття та поглинання: приєднання приватних підприємств до малих та середніх компаній, що котируються на Nasdaq / Нью-Йоркській фондовій біржі;
Злиття SPAC: через злиття зі спеціальною компанією для придбання (SPAC) перегляд стратегії бізнесу та фінансів.
Незалежно від вибраного шляху, всі стратегії повинні фінансуватися через приватні інвестиції в акції (PIPE) та конвертовані облігації. Ось типовий процес PIPE:
Націлювання на підставні компанії: як правило, автомобілі SPAC або збанкрутілі малі та середні компанії, які публічно торгуються на NASDAQ або NYSE
Співпрацювати з компанією для створення резервів для біткойнів або будь-яких інших криптоактивів
Вимога до інвестиційного банку випустити / створити два інструменти: i) традиційний PIPE та ii) конвертовані облігації
Традиційний PIPE: продаж звичайних або привілейованих акцій кваліфікованим інвесторам за фіксованою ціною (зазвичай за зниженою ціною)
Конвертовані облігації: випуск конвертованих облігацій або конвертованих привілейованих акцій, інвестори можуть протягом певного терміну або за виконання певних умов самостійно конвертувати їх у звичайні акції емітуючої компанії. Це зазвичай забезпечує захист від зниження та частково знижує прибуток від зростання.
Наприклад, медіа-і технологічна група Трампа (DJT) використовує наступну структуру:
Продаж майже 56 мільйонів акцій (по 25,72 долара за акцію) для залучення 1,44 мільярда доларів;
Випуск 1,0 мільярда доларів США облігацій із забезпеченням під заставу 0% конвертованих старших облігацій з погашенням у 2028 році за ціною конвертації 34,72 долара США за акцію.
Це гібридна структура розмиття власного капіталу та старшого конвертованого боргу, з характеристиками як PIPE, так і конвертованих облігацій.
Слід звернути увагу: в порівнянні з іншими способами випуску, PIPE підлягає меншому регулюванню з боку SEC, але це може призвести до розмивання акцій існуючих акціонерів. Ці акції надають право на реєстрацію, тобто компанія повинна подати заяву про реєстрацію до SEC, дозволяючи інвесторам PIPE продавати акції публіці після закінчення періоду блокування.
Інвесторська рамка
Ви можете запитати, чому інвестори готові брати участь у таких випусках? Причини можна підсумувати в трьох пунктах:
Інтелектуальна власність команди: Галузевий вплив голови або основної команди має вирішальне значення. Наприклад, стратегію ETH, запущену Джо Любіном (співзасновником Ethereum), можна легко порівняти з «Ethereum-версією Microstrategy». Ставши свідками успіху MSTR (Microstrategy), інвестори з ентузіазмом взяли участь у стратегії ETH через галузевий статус Джо, адже ConsenSys завжди мала вирішальне значення для розвитку екосистеми Ethereum.
Якість активів: Вибір резервних активів має вирішальне значення. Очікується, що хвиля хвостових активів, таких як топ-50 токенів за ринковою капіталізацією, буде додана до скарбниці малого бізнесу. Однак ці стратегії хвостових активів є більш ризикованими, оскільки вони, як правило, більш волатильні, ніж Bitcoin.
Крипто-преміум: Причина, по якій такі інструменти PIPE змогли залучити кошти в масштабі, полягає не в тому, що вартість Bitcoin або Ethereum в корпоративних стратегіях «злетіла в 3-4 рази за одну ніч», а в тому, що традиційні хедж-фонди і криптовалютні аборигени влилися, побоюючись пропустити (FOMO) можливості арбітражу первинного/вторинного ринку, які існують в даний час. Слід визнати, що ці стратегії можуть досягти прибутковості або кредитного плеча за допомогою стейкінгу та кредитування, але чи може це підтримувати премію в 3x NAV? Не обов'язково, боюсь
Огляд торгівлі корпоративними криптоактивами за останні два місяці
Безумовно, найбільш суперечливою угодою з казначейством став випадок з Trump Media & Co. Це також порушує питання про «стратегічні резерви біткойна (або цифрового активу)» – як боротися з потенційним конфліктом інтересів? Принаймні в короткостроковій перспективі, натхненні Microstrategy (MSTR) і Metaplanet (3350.T), як приватні, так і державні інвестори очікують, що таке фінансування принесе високу прибутковість у короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Спочатку MSTR використовувала Bitcoin як засіб заощадження та стійкий до інфляції інструмент; Сучасний crypto PIPE забезпечує більш активне управління та отримання прибутку за допомогою стейкінгу та кредитування. Попит на криптовалюту PIPE з боку приватних інвесторів майже шалений, а причина в тому, що ціна акцій має тенденцію зростати в 2-10 разів на момент запуску, як тільки оголошуються про такі угоди.
Стратегія криптоскарбнички компанії
Хоча історія не може передбачити майбутнє, стратегій біткоїну вже є багато даних для аналізу. Ось дослідження продуктивності стратегії чистого біткоїнового фонду підприємств, я досліджував 17 публічних компаній:
У списку обрані 17 публічних компаній, у яких частка біткоїн-активів перевищує 30% від ринкової капіталізації компанії та які володіють понад 300 BTC.
! [Які потенційні прибутки та ризики компаній, що котируються на біржі, дотримуються тенденції до купівлі монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
На сьогоднішній день найуспішнішою компанією, яка прийняла цю стратегію, є Microstrategy, яка першою спробувала себе в корпоративній стратегії Bitcoin. Однак із запуском Bitcoin ETF та новими стратегіями казначейства їхні премії за BTC/ринкову капіталізацію можуть згаснути. У короткостроковій перспективі оголошення про стратегію фінансування біткоїна, як правило, збільшують ймовірність короткострокового або навіть довгострокового прибутку. Прибутковість сильно варіюється, навіть у різні проміжки часу. Однак з часом продуктивність знижується:
Середня річна прибутковість: 526% (59% компаній прибуткові);
3-річна середня дохідність: 119% (лише 13,64% компаній отримують прибуток);
Історична середня прибутковість: 515% (59% компаній прибуткові).
Примітка: Медіана доходу значно нижча за середнє, що свідчить про те, що екстремальні значення підвищують загальний середній рівень. У 2020-2025 роках біткоїн перевершить більшість класів активів, що є основним фактором високої віддачі цих компаній.
Теплова карта продуктивності стратегії біткойна
Успішні приклади: підприємства з сильною спільнотною згодою, які можуть підвищити "кількість біткойнів на акцію" та створити можливості фінансового інженерії, демонструють відмінні результати.
Випадки збоїв: Наприклад, SOS Limited (колишня компанія з видобутку криптовалют, яка перетворилася на торгівлю сировинними товарами) відставала через свої основні бізнес-труднощі та погану реалізацію стратегії біткойна. Можна помітити, що компанії «чистої стратегії біткоіни» більш визнані ринком, ніж компанії «малого розподілу».
Попередження про ризики: підприємства, пов'язані з біткоїном, можуть стикатися з екстремальними коливаннями та відкатами, але коли чиста вартість активів компанії (NAV) перевищує ринкову вартість, можуть виникати можливості для перевороту ситуації. Слід зазначити: для компаній, що перебувають на межі банкрутства, утримання лише незначної кількості біткоїнів на балансі не може змінити ситуацію.
Висновок
Завдяки успіху IPO Circle як компанії зі стейблкоїнів, що спеціалізується виключно на грі, зближення фондового ринку та ринку криптовалют прискорюється. Очікується, що в майбутньому більше високоякісних криптокомпаній стануть публічними, і з'явиться більше інструментів криптостратегії. Враховуючи нещодавній ентузіазм щодо криптостратегій, інвестори можуть використовувати можливості за допомогою таких рамок: вплив команди, якість активів, стійкість криптопремій та глибокий аналіз конкретних проєктів.
Однак важливо бути дуже обережним, коли стратегія включає токени, що не входять до топ-20 за ринковою капіталізацією. Мало того, що цим токенам не вистачає атрибутів твердих активів, схожих на біткойн, але їм часто не вистачає стабільного чистого попиту на покупку. Зі структурної точки зору інвесторам повинні бути зрозумілі: 1) яка базова бізнес-стратегія, яку реалізує компанія; 2) структура капіталу угоди (боргові зобов'язання, конвертовані облігації, PIPE); 3) вартість чистих активів на одну акцію.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Як компанії, що котируються на біржі, слідують за трендом покупки монет, які потенційні прибутки та ризики?
Оригінальний автор: kushagra
Оригінальний текст перекладено: Luffy, Foresight News
Щодня ми можемо бачити нові інструменти стратегій криптовалютного скарбництва. У цій статті буде проаналізовано виступ біткоїна як стратегії скарбництва для підприємств, а також ключові тенденції криптостратегії на основі приватних інвестицій у акції (PIPE).
Кожен регіон запустить свою власну стратегію "Bitcoin", але мене турбують активи Right Tail, які можуть прийняти аналогічну стратегію. Біткоїн чудово підходить як резервний актив, але що робити, якщо це ваш улюблений L1 або L2? Це не має сенсу. Адже хто буде маржинальним покупцем 50-го zkEVM L2? Не кажучи вже про те, що хвостові активи мають проблему низької ліквідності, і паперові прибутки, які бачать учасники ринку, можуть насправді не бути реалізовані. Тож, друзі, будьте обережні.
Механізм роботи
Шляхи створення таких фінансових інструментів в основному три:
Незалежно від вибраного шляху, всі стратегії повинні фінансуватися через приватні інвестиції в акції (PIPE) та конвертовані облігації. Ось типовий процес PIPE:
Наприклад, медіа-і технологічна група Трампа (DJT) використовує наступну структуру:
Слід звернути увагу: в порівнянні з іншими способами випуску, PIPE підлягає меншому регулюванню з боку SEC, але це може призвести до розмивання акцій існуючих акціонерів. Ці акції надають право на реєстрацію, тобто компанія повинна подати заяву про реєстрацію до SEC, дозволяючи інвесторам PIPE продавати акції публіці після закінчення періоду блокування.
Інвесторська рамка
Ви можете запитати, чому інвестори готові брати участь у таких випусках? Причини можна підсумувати в трьох пунктах:
Огляд торгівлі корпоративними криптоактивами за останні два місяці
Безумовно, найбільш суперечливою угодою з казначейством став випадок з Trump Media & Co. Це також порушує питання про «стратегічні резерви біткойна (або цифрового активу)» – як боротися з потенційним конфліктом інтересів? Принаймні в короткостроковій перспективі, натхненні Microstrategy (MSTR) і Metaplanet (3350.T), як приватні, так і державні інвестори очікують, що таке фінансування принесе високу прибутковість у короткостроковій та середньостроковій перспективі.
Спочатку MSTR використовувала Bitcoin як засіб заощадження та стійкий до інфляції інструмент; Сучасний crypto PIPE забезпечує більш активне управління та отримання прибутку за допомогою стейкінгу та кредитування. Попит на криптовалюту PIPE з боку приватних інвесторів майже шалений, а причина в тому, що ціна акцій має тенденцію зростати в 2-10 разів на момент запуску, як тільки оголошуються про такі угоди.
Стратегія криптоскарбнички компанії
Хоча історія не може передбачити майбутнє, стратегій біткоїну вже є багато даних для аналізу. Ось дослідження продуктивності стратегії чистого біткоїнового фонду підприємств, я досліджував 17 публічних компаній:
У списку обрані 17 публічних компаній, у яких частка біткоїн-активів перевищує 30% від ринкової капіталізації компанії та які володіють понад 300 BTC.
! [Які потенційні прибутки та ризики компаній, що котируються на біржі, дотримуються тенденції до купівлі монет?] ](https://img.gateio.im/social/moments-730455d875132d32d8a3277f2d7c456b)
На сьогоднішній день найуспішнішою компанією, яка прийняла цю стратегію, є Microstrategy, яка першою спробувала себе в корпоративній стратегії Bitcoin. Однак із запуском Bitcoin ETF та новими стратегіями казначейства їхні премії за BTC/ринкову капіталізацію можуть згаснути. У короткостроковій перспективі оголошення про стратегію фінансування біткоїна, як правило, збільшують ймовірність короткострокового або навіть довгострокового прибутку. Прибутковість сильно варіюється, навіть у різні проміжки часу. Однак з часом продуктивність знижується:
Примітка: Медіана доходу значно нижча за середнє, що свідчить про те, що екстремальні значення підвищують загальний середній рівень. У 2020-2025 роках біткоїн перевершить більшість класів активів, що є основним фактором високої віддачі цих компаній.
Теплова карта продуктивності стратегії біткойна
Висновок
Завдяки успіху IPO Circle як компанії зі стейблкоїнів, що спеціалізується виключно на грі, зближення фондового ринку та ринку криптовалют прискорюється. Очікується, що в майбутньому більше високоякісних криптокомпаній стануть публічними, і з'явиться більше інструментів криптостратегії. Враховуючи нещодавній ентузіазм щодо криптостратегій, інвестори можуть використовувати можливості за допомогою таких рамок: вплив команди, якість активів, стійкість криптопремій та глибокий аналіз конкретних проєктів.
Однак важливо бути дуже обережним, коли стратегія включає токени, що не входять до топ-20 за ринковою капіталізацією. Мало того, що цим токенам не вистачає атрибутів твердих активів, схожих на біткойн, але їм часто не вистачає стабільного чистого попиту на покупку. Зі структурної точки зору інвесторам повинні бути зрозумілі: 1) яка базова бізнес-стратегія, яку реалізує компанія; 2) структура капіталу угоди (боргові зобов'язання, конвертовані облігації, PIPE); 3) вартість чистих активів на одну акцію.