Ви, можливо, вже чули, що Управління грошового обігу Сінгапуру (MAS) нещодавно офіційно опублікувало остаточну регуляторну відповідь щодо системи "Постачальників послуг цифрових токенів" (DTSP) відповідно до Закону про платіжні послуги, і чітко оголосило, що повне впровадження відбудеться 30 червня 2025 року, без жодного перехідного періоду.
!
Цього разу це не етап збору думок щодо політики, і не символічна регуляторна позиція "виклику".
Сигнал, що надіслав MAS, дуже чіткий: без ліцензії не можна займатися жодною діяльністю, пов'язаною з Токенами. Незалежно від того, чи є клієнт у Сінгапурі, чи є бізнес на блокчейні.
На перший погляд, це нова вимога ліцензії для послуг токенів, але насправді це структурна реконструкція логіки роботи проектів Web3.
Минулого тижня було багато роз'яснень щодо документа, тому Portal Labs не буде повторювати повне пояснення. Лише висловимо деякі наші думки щодо реалізації цього регулювання.
Прибирання структур в рамках "адміністративних норм"
Деякі люди вважають DTSP розширеною версією VASP, але це не так.
Запуск DTSP знаменує спробу MAS систематично реконструювати розмите, але широке поняття "Токен служби" та визначити межі дозволеного та забороненого у формі законодавчих актів.
Так звані "послуги токенів" в перспективі MAS більше не обмежуються лише випуском Токенів, а охоплюють різні дії, до яких можуть звертатися проєктні команди, включаючи випуск, рекламу, торгівлю, передачу, зберігання, OTC-угоди та навіть надання технічної або операційної підтримки.
Іншими словами, якщо ви є частиною цієї механіки Токен, незалежно від того, чи дієте активно чи пасивно, вас можуть вважати постачальником послуг.
Ключова зміна полягає в тому, що MAS відмовилася від використання місця реєстрації або розгортання в блокчейні як основи для оцінки відповідності, повернувши основні критерії до "де люди, де ведеться діяльність".
Це означає: навіть якщо ваш контракт написаний в ланцюгу, система розгорнута в хмарі, а клієнти розташовані по всьому світу, якщо ви постійно перебуваєте в районі Поха, просуваючи бізнес, пов'язаний з Токенами, вас з великою ймовірністю можуть вважати "таким, що працює в Сінгапурі".
"Люди на схилі, справи в ланцюзі" — класична модель віддаленої архітектури, з цього моменту офіційно прощаваймося з періодом регуляторної вакууму.
А щодо цього MAS не залишає жодного простору для двозначності. У цьому раунді відповіді MAS чітко заявив: він буде дотримуватись "екстремально обережного" підходу до видачі ліцензій DTSP, який буде застосовуватися лише до дуже обмеженої кількості заявників.
!
Згідно з даними PANews, наразі лише 33 криптопроекти мають ліцензію MPI, хоча ця ліцензія була відкрита для подачі заявок ще 5 років тому. Можна уявити, якою буде складність та ймовірність отримання ліцензії DTSP.
Отже, Portal Labs вважає, що це не просто конкурс на ліцензію, і не ціль, яку може досягти технічна команда. Це швидше схоже на активний відбір щодо структури управління проектом. Web3 проекти з архітектурою, що страждає від нестачі розподілу ролей, незрозумілих шляхів фінансування та невизначеного розподілу відповідальності, в цій хвилі очищення втратять право на існування.
Але це не ворожість сингапурських регуляторів до Web3, а більш вказівний сигнал, що в умовах основної регуляторної тенденції логіка регуляторного арбітражу поступово доходить до свого завершення.
"Куди йти" більше не є відповіддю
То куди ще можна піти?
Неоднаково багато китайських Web3 проектів реагують так: переїжджають до Гонконгу.
Ці очікування не є безпідставними. Протягом останніх двох років Гонконг неодноразово випускав сигнали про готовність: впровадження системи VASP, публічні заяви чиновників, проведення Web3 карнавалу… Його неодноразово вважали основним кандидатом для «переміщення проектів, які закрилися в Сінгапурі».
Відразу після оголошення нових правил DTSP Сінгапуру, член Законодавчої ради Гонконгу Ву Кіт Чонг також негайно висловив своє вітання і опублікував двомовну заяву китайською та англійською мовами на соціальних платформах, сказавши: «Якщо ви не можете продовжити перебування в Сінгапурі і маєте намір переїхати до Гонконгу, будь ласка, зв'яжіться зі мною для отримання відповідної інформації». Ми готові надати допомогу, ласкаво просимо до розвитку Гонконгу! ”
!
Ця заява безсумнівно випускає позитивний сигнал з боку Гонконгу про "використання можливостей для залучення". Але з точки зору регуляторної реальності, проблема далеко не така проста.
Регулювання в Гонконгу не є м'яким, це інша форма структурованої системи регулювання:
На рівні CEX Гонконг чітко вимагає, щоб торгові платформи працювали за ліцензією та підлягали регулюванню SFC відповідно до Закону про цінні папери та ф'ючерси. Платформи повинні не лише надавати відповідні рішення на ключових етапах, таких як допуск користувачів, вибір монет, механізм зберігання, але й створювати незалежний аудит, системи протидії відмиванню грошей та управління ризиками. У порівнянні з минулим шляхом "робити на ходу", що був у сірій зоні, регуляторний підхід Гонконгу більше наголошує на "попередньому структурному дизайні", що підходить для організаційних платформ, які бажають довгостроково дотримуватися вимог.
На рівні випуску Токенів, наразі в Гонконзі не введено спеціального законодавства щодо публічного випуску Токенів, але враховуючи останні регуляторні тенденції в США, ЄС та Сінгапурі, хоча на даний момент деяким випускам монет ще є місце, у майбутньому, якщо законодавство буде просуватися, не можна виключати можливість подальшого посилення регуляторної рамки.
У питаннях реалізації проектів Web3 Гонконг часто подає сигнали підтримки, але наразі справжня регуляторна система зосереджена лише на деяких сферах, таких як платформи торгівлі віртуальними активами. Щодо інших проектів у формі Web3 (наприклад, DeFi, DAO, емітенти RWA тощо) ще не було створено спеціалізованих регуляторних каналів. В реальності регуляція більше схильна приймати проекти, які мають чітку структуру, достатнє розкриття інформації та можуть бути ідентифіковані в рамках існуючої ліцензійної системи. У певному сенсі, це більше нагадує "часткову відкритість під фінансовою регуляторною орієнтацією", а не загальне прийняття всіх інноваційних форм.
Інакше кажучи, Гонконг дійсно вітає розвиток індустрії Web3, але за умови, що ви можете відповідати ритму регулювання. Якщо ваша операційна структура в Сінгапурі вже порушує правила, дуже ймовірно, що незабаром вона також не зможе реалізуватися в Гонконзі.
Інші альтернативи, такі як Дубай, Португалія, Сейшельські острови і навіть регіональні міста з «здавалося б, кращою атмосферою», такі як Шеньчжень, або не мають зрілої фінансової нормативної бази, або мають розпливчасті та нестійкі шляхи відповідності. Його можна врахувати в короткостроковій перспективі, але важко побудувати фундамент легітимності в середньостроковій і довгостроковій перспективі.
Нові правила DTSP не є винятком, а представляють собою більш широку тенденцію регулювання: різні суверенні юрисдикції більше не приймають "пазл реєстрації" для архітектури Web3, а починають визначати відповідальність на основі "де людина знаходиться, де відбувається подія".
Отже, більш нагальною проблемою, яку потрібно вирішити проектам Web3, вже не є "куди йти", а в тому, чи зможете ви "законно існувати" після переїзду.
З цієї точки зору, Сінгапур не є кінцевою зупинкою, а Гонконг також не є рішенням. Наступна зупинка Web3 – це не ще одна "арбітражна діра", а всебічна перевірка архітектурних можливостей, логіки управління та комплаєнс-мислення.
Справжнє питання - це як залишитися?
Максимальний сигнал, який випускає новий регламент DTSP, ніколи не є тиском на певний клас проектів або регіонів, а є системним оновленням регуляторної логіки.
У минулому багато Web3 проектів покладалися на "пазлову архітектуру", пересуваючись у зоні невизначеності: юрисдикція в країні A, технічна команда в країні B, ринок у країні C, клієнти по всьому світу, KYC аутсорситься в країну E, фінансування проходить через країну F. Такий, на перший погляд, розподілений, але насправді "відповідальність не проникає" спосіб роботи колись вважався "стандартною конфігурацією" для Web3 проектів.
Але сьогодні погляд регуляторів зазнав кардинальних змін — більше не важливо, де зареєстрована ваша компанія чи де розгорнуто код, а йдеться безпосередньо про:
Хто контролює рішення про випуск Токенів?
Чи чіткий шлях зберігання активів користувача та рух коштів?
Де знаходиться фактичний контролер проєкту і які його обов'язки?
Чи є механізми, які забезпечують прозоре управління, структурну ізоляцію та чітке розподілення прав і обов'язків?
Це випробування вже не є технікою формулювання певного юридичного висновку, а є загальною "структурною спроможністю" проекту Web3, тобто можливістю створити дійсно прозору, підзвітну та стійку систему ролей і рамок відповідальності.
У такому регуляторному контексті "переміщення реєстрації" по суті більше не є рішенням. Це скоріше нагадує гру з перенесення ризиків, переміщуючи потенційні проблеми з однієї юрисдикції до іншої, де регуляція ще не відреагувала, не здатне в корені поліпшити ризикову експозицію.
З цієї точки зору, DTSP не є простою декларацією Web3 проекту, а є поворотним моментом у дотриманні вимог інвесторів. Він ставить ключове питання, яке неможливо обійти: "Я інвестую в проект чи в юридичний ризик, який ще не був чітко ідентифікований?"
Для інвесторів ця еволюція регулювання означає оновлення вимірів оцінки. У традиційній інвестиційній логіці достатньо мати білу книгу, дорожню карту та AMA, щоб сформувати очікування довіри. Однак в умовах посилення регулювання "структурна прозорість" Web3 проектів стане обов'язковим елементом оцінки:
Чи має сам Токен легальний шлях та підстави для випуску?
Чи є структура контролю чіткою, чи існують внутрішні перетворення обов'язків або ризики підставних осіб?
Чи зіткнулися засновники з надмірними юридичними ризиками, чи потрібно розділити їхню роль?
Чи має проект у майбутньому можливості для відповідного фінансування, випуску токенів та навіть механізм виходу?
Ці питання більше не тільки для відповідей юристів, але й інвестори повинні навчитися їх ставити та аналізувати.
Іншими словами, регулятори змушують ринок Web3 перейти до нової стадії "управління ідентичністю". Проекти Web3 більше не можуть покладатися лише на "наратив", а повинні представити структурний дизайн; інвестори також більше не дивляться лише на оцінку, а запитують: "Чи готові ви до регуляторного контролю?"
DTSP лише початок, більший регуляторний зворот, що відбувається в глобальному масштабі.
*Порада: Інвестування пов'язане з ризиком, будь ласка, беріть участь у Web3 за законних і відповідних умов.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
1 лайків
Нагородити
1
2
Поділіться
Прокоментувати
0/400
IELTS
· 06-10 04:56
#加密市场回调##周末行情分析##交易策略分享# У ремісничій промисловості, такій як справедлива торгівля кавою, органічним текстилем та ювелірними виробами ручної роботи, прозорість та довіра мають першорядне значення. Споживачі все частіше вимагають етичних джерел і доказів автентичності, але традиційним системам ланцюгів поставок часто не вистачає деталізації для надання цих доказів. Завдяки масштабованому блокчейну, недорогим транзакціям і захищеному від несанкціонованого доступу сховищу даних, BSV пропонує потужне рішення для документування джерел ланцюжка поставок у цих нішах. Дозволяючи невеликим виробникам реєструвати процеси походження, сертифікації та виробництва в мережі, BSV підвищує довіру споживачів і усуває дорогих посередників. У цій статті досліджується, як BSV трансформує кустарні ланцюжки поставок і його потенціал для розширення можливостей дрібних виробників.
відповісти на0
IELTS
· 06-10 04:56
#加密市场回调##周末行情分析##交易策略分享# У ремісничій промисловості, такій як справедлива торгівля кавою, органічним текстилем та ювелірними виробами ручної роботи, прозорість та довіра мають першорядне значення. Споживачі все частіше вимагають етичних джерел і доказів автентичності, але традиційним системам ланцюгів поставок часто не вистачає деталізації для надання цих доказів. Завдяки масштабованому блокчейну, недорогим транзакціям і захищеному від несанкціонованого доступу сховищу даних, BSV пропонує потужне рішення для документування джерел ланцюжка поставок у цих нішах. Дозволяючи невеликим виробникам реєструвати процеси походження, сертифікації та виробництва в мережі, BSV підвищує довіру споживачів і усуває дорогих посередників. У цій статті досліджується, як BSV трансформує кустарні ланцюжки поставок і його потенціал для розширення можливостей дрібних виробників.
Велика депресія: куди можуть піти проекти Web3 під ударом нових правил DTSP у Сінгапурі?
Ви, можливо, вже чули, що Управління грошового обігу Сінгапуру (MAS) нещодавно офіційно опублікувало остаточну регуляторну відповідь щодо системи "Постачальників послуг цифрових токенів" (DTSP) відповідно до Закону про платіжні послуги, і чітко оголосило, що повне впровадження відбудеться 30 червня 2025 року, без жодного перехідного періоду.
!
Цього разу це не етап збору думок щодо політики, і не символічна регуляторна позиція "виклику".
Сигнал, що надіслав MAS, дуже чіткий: без ліцензії не можна займатися жодною діяльністю, пов'язаною з Токенами. Незалежно від того, чи є клієнт у Сінгапурі, чи є бізнес на блокчейні.
На перший погляд, це нова вимога ліцензії для послуг токенів, але насправді це структурна реконструкція логіки роботи проектів Web3.
Минулого тижня було багато роз'яснень щодо документа, тому Portal Labs не буде повторювати повне пояснення. Лише висловимо деякі наші думки щодо реалізації цього регулювання.
Прибирання структур в рамках "адміністративних норм"
Деякі люди вважають DTSP розширеною версією VASP, але це не так.
Запуск DTSP знаменує спробу MAS систематично реконструювати розмите, але широке поняття "Токен служби" та визначити межі дозволеного та забороненого у формі законодавчих актів.
Так звані "послуги токенів" в перспективі MAS більше не обмежуються лише випуском Токенів, а охоплюють різні дії, до яких можуть звертатися проєктні команди, включаючи випуск, рекламу, торгівлю, передачу, зберігання, OTC-угоди та навіть надання технічної або операційної підтримки.
Іншими словами, якщо ви є частиною цієї механіки Токен, незалежно від того, чи дієте активно чи пасивно, вас можуть вважати постачальником послуг.
Ключова зміна полягає в тому, що MAS відмовилася від використання місця реєстрації або розгортання в блокчейні як основи для оцінки відповідності, повернувши основні критерії до "де люди, де ведеться діяльність".
Це означає: навіть якщо ваш контракт написаний в ланцюгу, система розгорнута в хмарі, а клієнти розташовані по всьому світу, якщо ви постійно перебуваєте в районі Поха, просуваючи бізнес, пов'язаний з Токенами, вас з великою ймовірністю можуть вважати "таким, що працює в Сінгапурі".
"Люди на схилі, справи в ланцюзі" — класична модель віддаленої архітектури, з цього моменту офіційно прощаваймося з періодом регуляторної вакууму.
А щодо цього MAS не залишає жодного простору для двозначності. У цьому раунді відповіді MAS чітко заявив: він буде дотримуватись "екстремально обережного" підходу до видачі ліцензій DTSP, який буде застосовуватися лише до дуже обмеженої кількості заявників.
!
Згідно з даними PANews, наразі лише 33 криптопроекти мають ліцензію MPI, хоча ця ліцензія була відкрита для подачі заявок ще 5 років тому. Можна уявити, якою буде складність та ймовірність отримання ліцензії DTSP.
Отже, Portal Labs вважає, що це не просто конкурс на ліцензію, і не ціль, яку може досягти технічна команда. Це швидше схоже на активний відбір щодо структури управління проектом. Web3 проекти з архітектурою, що страждає від нестачі розподілу ролей, незрозумілих шляхів фінансування та невизначеного розподілу відповідальності, в цій хвилі очищення втратять право на існування.
Але це не ворожість сингапурських регуляторів до Web3, а більш вказівний сигнал, що в умовах основної регуляторної тенденції логіка регуляторного арбітражу поступово доходить до свого завершення.
"Куди йти" більше не є відповіддю
То куди ще можна піти?
Неоднаково багато китайських Web3 проектів реагують так: переїжджають до Гонконгу.
Ці очікування не є безпідставними. Протягом останніх двох років Гонконг неодноразово випускав сигнали про готовність: впровадження системи VASP, публічні заяви чиновників, проведення Web3 карнавалу… Його неодноразово вважали основним кандидатом для «переміщення проектів, які закрилися в Сінгапурі».
Відразу після оголошення нових правил DTSP Сінгапуру, член Законодавчої ради Гонконгу Ву Кіт Чонг також негайно висловив своє вітання і опублікував двомовну заяву китайською та англійською мовами на соціальних платформах, сказавши: «Якщо ви не можете продовжити перебування в Сінгапурі і маєте намір переїхати до Гонконгу, будь ласка, зв'яжіться зі мною для отримання відповідної інформації». Ми готові надати допомогу, ласкаво просимо до розвитку Гонконгу! ”
!
Ця заява безсумнівно випускає позитивний сигнал з боку Гонконгу про "використання можливостей для залучення". Але з точки зору регуляторної реальності, проблема далеко не така проста.
Регулювання в Гонконгу не є м'яким, це інша форма структурованої системи регулювання:
На рівні CEX Гонконг чітко вимагає, щоб торгові платформи працювали за ліцензією та підлягали регулюванню SFC відповідно до Закону про цінні папери та ф'ючерси. Платформи повинні не лише надавати відповідні рішення на ключових етапах, таких як допуск користувачів, вибір монет, механізм зберігання, але й створювати незалежний аудит, системи протидії відмиванню грошей та управління ризиками. У порівнянні з минулим шляхом "робити на ходу", що був у сірій зоні, регуляторний підхід Гонконгу більше наголошує на "попередньому структурному дизайні", що підходить для організаційних платформ, які бажають довгостроково дотримуватися вимог.
На рівні випуску Токенів, наразі в Гонконзі не введено спеціального законодавства щодо публічного випуску Токенів, але враховуючи останні регуляторні тенденції в США, ЄС та Сінгапурі, хоча на даний момент деяким випускам монет ще є місце, у майбутньому, якщо законодавство буде просуватися, не можна виключати можливість подальшого посилення регуляторної рамки.
У питаннях реалізації проектів Web3 Гонконг часто подає сигнали підтримки, але наразі справжня регуляторна система зосереджена лише на деяких сферах, таких як платформи торгівлі віртуальними активами. Щодо інших проектів у формі Web3 (наприклад, DeFi, DAO, емітенти RWA тощо) ще не було створено спеціалізованих регуляторних каналів. В реальності регуляція більше схильна приймати проекти, які мають чітку структуру, достатнє розкриття інформації та можуть бути ідентифіковані в рамках існуючої ліцензійної системи. У певному сенсі, це більше нагадує "часткову відкритість під фінансовою регуляторною орієнтацією", а не загальне прийняття всіх інноваційних форм.
Інакше кажучи, Гонконг дійсно вітає розвиток індустрії Web3, але за умови, що ви можете відповідати ритму регулювання. Якщо ваша операційна структура в Сінгапурі вже порушує правила, дуже ймовірно, що незабаром вона також не зможе реалізуватися в Гонконзі.
Інші альтернативи, такі як Дубай, Португалія, Сейшельські острови і навіть регіональні міста з «здавалося б, кращою атмосферою», такі як Шеньчжень, або не мають зрілої фінансової нормативної бази, або мають розпливчасті та нестійкі шляхи відповідності. Його можна врахувати в короткостроковій перспективі, але важко побудувати фундамент легітимності в середньостроковій і довгостроковій перспективі.
Нові правила DTSP не є винятком, а представляють собою більш широку тенденцію регулювання: різні суверенні юрисдикції більше не приймають "пазл реєстрації" для архітектури Web3, а починають визначати відповідальність на основі "де людина знаходиться, де відбувається подія".
Отже, більш нагальною проблемою, яку потрібно вирішити проектам Web3, вже не є "куди йти", а в тому, чи зможете ви "законно існувати" після переїзду.
З цієї точки зору, Сінгапур не є кінцевою зупинкою, а Гонконг також не є рішенням. Наступна зупинка Web3 – це не ще одна "арбітражна діра", а всебічна перевірка архітектурних можливостей, логіки управління та комплаєнс-мислення.
Справжнє питання - це як залишитися?
Максимальний сигнал, який випускає новий регламент DTSP, ніколи не є тиском на певний клас проектів або регіонів, а є системним оновленням регуляторної логіки.
У минулому багато Web3 проектів покладалися на "пазлову архітектуру", пересуваючись у зоні невизначеності: юрисдикція в країні A, технічна команда в країні B, ринок у країні C, клієнти по всьому світу, KYC аутсорситься в країну E, фінансування проходить через країну F. Такий, на перший погляд, розподілений, але насправді "відповідальність не проникає" спосіб роботи колись вважався "стандартною конфігурацією" для Web3 проектів.
Але сьогодні погляд регуляторів зазнав кардинальних змін — більше не важливо, де зареєстрована ваша компанія чи де розгорнуто код, а йдеться безпосередньо про:
Це випробування вже не є технікою формулювання певного юридичного висновку, а є загальною "структурною спроможністю" проекту Web3, тобто можливістю створити дійсно прозору, підзвітну та стійку систему ролей і рамок відповідальності.
У такому регуляторному контексті "переміщення реєстрації" по суті більше не є рішенням. Це скоріше нагадує гру з перенесення ризиків, переміщуючи потенційні проблеми з однієї юрисдикції до іншої, де регуляція ще не відреагувала, не здатне в корені поліпшити ризикову експозицію.
З цієї точки зору, DTSP не є простою декларацією Web3 проекту, а є поворотним моментом у дотриманні вимог інвесторів. Він ставить ключове питання, яке неможливо обійти: "Я інвестую в проект чи в юридичний ризик, який ще не був чітко ідентифікований?"
Для інвесторів ця еволюція регулювання означає оновлення вимірів оцінки. У традиційній інвестиційній логіці достатньо мати білу книгу, дорожню карту та AMA, щоб сформувати очікування довіри. Однак в умовах посилення регулювання "структурна прозорість" Web3 проектів стане обов'язковим елементом оцінки:
Ці питання більше не тільки для відповідей юристів, але й інвестори повинні навчитися їх ставити та аналізувати.
Іншими словами, регулятори змушують ринок Web3 перейти до нової стадії "управління ідентичністю". Проекти Web3 більше не можуть покладатися лише на "наратив", а повинні представити структурний дизайн; інвестори також більше не дивляться лише на оцінку, а запитують: "Чи готові ви до регуляторного контролю?"
DTSP лише початок, більший регуляторний зворот, що відбувається в глобальному масштабі.
*Порада: Інвестування пов'язане з ризиком, будь ласка, беріть участь у Web3 за законних і відповідних умов.