Сполучені Штати вступають в епоху фіскального домінування. Раніше дефіцит становив 2-3% ВВП і виникав лише під час рецесії або воєнного часу. Дефіцит зріс до 10% після пандемії у 2020 році і з того часу суттєво не впав, і очікується, що у 2025 фінансовому році він становитиме 7,2%. Така модель високого дефіциту є нестійкою, і скорочення дефіциту може спровокувати рецесію, тоді як традиційні заходи боротьби з рецесією, такі як розширення дефіциту, можуть погіршити фіскальну позицію. Політики уникли краху, маніпулюючи політикою (наприклад, реструктуризацією боргу), і все ще є способи впоратися з ним у короткостроковій перспективі.
Фінансова домінація та політична реакція
Дефіцитне стимулювання розширення
Витрати уряду складають 24% ВВП, у 2025 році очікується перевищення 7,2 трильйонів доларів, економічний обсяг 29,9 трильйонів доларів. Щомісячна звітність Міністерства фінансів показує, що дефіцит у березні зріс на 39% в річному вимірі, ознак скорочення не спостерігається.
Управління боргом
Уряд переніс борг на передові короткострокові казначейські облігації (ОВДП), які прив'язані до ставки за федеральними фондами, а не на 10-річні казначейські облігації. У квітні 2024 року уряд виплатив на $790 млн менше відсотків, ніж у попередньому році, хоча борг зріс з $34,69 трлн до $36 трлн. Очікується, що ставка за федеральними фондами буде знижена на 100 базисних пунктів протягом наступних 12-18 місяців, що знизить вартість фінансування для урядів, домогосподарств і бізнесу.
Очікування політики
Адміністрація Трампа схиляється до акомодаційної політики і може призначити голову ФРС (16 червня 2025 року, після закінчення терміну повноважень Пауелла). Зниження ставки знизить відсоткові ставки за казначейськими облігаціями, вивільнить нерозвинений капітал, що зберігається у домогосподарств за рахунок кредитів під заставу нерухомості (HELOC), і зменшить витрати на корпоративне фінансування за рахунок боргу з плаваючою ставкою.
Прогнози ринку та інвестиційні стратегії
Перспективи ринку 2025 року
Очікується, що S&P 500 впаде до 5 000 пунктів у першій половині року (вже досягнувши мінімуму в 5 115 пунктів 10 квітня), оскільки ринок неправильно оцінює негативний вплив політики Трампа (наприклад, тарифи, антимонопольні упередження). Очікується, що у другій половині року він відновиться до 7 000 пунктів завдяки таким політикам, як зниження податків, дерегуляція та податок без чайових, а до кінця року зросте більш ніж на 15%. Очікується, що ринки, що розвиваються, перевершать індекс S&P 500 (на сьогоднішній день він зріс на 10%, а S&P знизився на 1%).
Бульбашка активів
Високий дефіцит веде до бульбашок активів, а не до краху. Історія показує, що бюджети з надлишком (як у 1929 та 2000 роках) часто супроводжуються рецесією, тоді як дефіцит викликає бульбашки. Поточна модель дефіциту може призвести до подібного до буму активів наприкінці 1990-х, а S&P 500 може досягти 12000 пунктів у найближчі кілька років.
Золото та біткойн
Знецінення долара США штовхає альтернативні активи вгору. Очікується, що золото досягне $3 500 (згідно з аналізом корекції Фібоначчі, точний прогноз ф'ючерсного максимуму становить $3 509). Очікується, що біткоїн досягне $150 000 (згідно з щомісячним аналізом за 2021-2022 роки, $106 000 відкотився до $83 000, а потім відскочив). Обидва є кращими активами для шорт долара США.
Побоювання щодо ставок перебільшені
Побоювання ринку щодо обвалу через перевищення прибутковості 10-річних казначейських облігацій на 5% є надмірними. Прибутковість, що наближалася до 5% у жовтні 2023 року, викликала волатильність, але ринок адаптувався до вищих відсоткових ставок. Уряди, домогосподарства та підприємства можуть зменшити свою залежність від 10-річних казначейських облігацій, запозичуючи за плаваючою ставкою (на основі ставки за федеральними фондами).
Політика Трампа та контроль за інфляцією
Уряд Трампа планує контролювати інфляцію через низькі ціни на нафту, компенсуючи інфляційний тиск від тарифів і стимулів. Ціни на нафту мають високу кореляцію з основним CPI, збільшення видобутку ОПЕК призведе до зниження цін на нафту до 58 доларів за барель, послаблюючи Росію та стабілізуючи внутрішні ціни. Очікується, що CPI залишиться в межах 3-5%, уникаючи гіперінфляції та сприяючи економічному процвітанню.
Роль Федеральної резервної системи
Економічне стимулювання
7 трильйонів фондів грошового ринку (переважно у власності покоління бебі-бумерів) через високу процентну ставку Федерального резерву (4,38%) викликають подібний стимулюючий ефект, фактично посилюючи інфляцію. Зниження процентної ставки стимулюватиме економіку, розвільняючи капітал домогосподарств і підприємств.
Зниження ролі Федеральної резервної системи
Довгострокові процентні ставки залежать від очікувань щодо номінального ВВП, тоді як короткострокові процентні ставки (ставка федеральних фондів) контролюються Федеральною резервною системою. Зниження процентних ставок не призведе до значного зростання інфляції, а навпаки, через зниження короткострокових ставок стримує стимулюючий ефект. Традиційна точка зору (підвищення ставок стримує інфляцію) вважається хибною.
Ринок житла
Високі ставки іпотечних кредитів (на основі 10-річних державних облігацій) обмежують вивільнення власного капіталу в житлі. Уряд Трампа може запровадити програму "викупу" іпотечних кредитів (наприклад, шляхом субсидування первинних покупців житла на 2% ставки через суверенний фонд), щоб стимулювати ринок житла.
Довгострокові ризики та інвестиційні рекомендації
Девальвація валюти
Державне управління фінансами та монетарне розширення поступово знецінюватимуть долар, подібно до технологічного буму 1990-х, буму нерухомості 2000-х та розширення державного боргу після пандемії COVID-19. В даний час ми вступаємо в етап знецінення валюти, що може викликати пікову фазу активних бульбашок.
Інвестиційна стратегія
Короткострокові (6-18 місяців) оптимістичні щодо акцій, золота, біткоїна та ринків, що розвиваються. Протягом року очікується кілька відкатів на 5-10%, але тенденція йде вгору. Довгострокова перспектива (2027-2028 роки) може зіткнутися з лопнунням міхура і потребує переоцінки.
Дані, що керують
Рекомендується звернути увагу на щомісячну Звітність казначейства, щоб зрозуміти динаміку державних витрат і дефіциту, що є більш важливим, ніж фінансові звіти окремих компаній. Позбутися обмежень традиційного ринкового аналізу (наприклад, CNBC) і самостійно досліджувати фінансову та економічну історію.
Висновок
Модель США, очолювана фінансовими структурами, стимулює бульбашки активів через розширення дефіциту та знецінення валюти, а не через крах. Політики маніпулюють короткостроковими процентними ставками та цінами на нафту, щоб підтримувати економічне процвітання, підштовхуючи акції, золото та біткойн до зростання в короткостроковій перспективі. Інвесторам слід звертати увагу на фіскальні дані, інвестувати навпаки, використовувати можливості бульбашок і остерігатися довгострокових ризиків.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Американська економіка переходить до режиму фінансового домінування - довгострокові ризики та інвестиційні рекомендації
Макроекономічна структура
Сполучені Штати вступають в епоху фіскального домінування. Раніше дефіцит становив 2-3% ВВП і виникав лише під час рецесії або воєнного часу. Дефіцит зріс до 10% після пандемії у 2020 році і з того часу суттєво не впав, і очікується, що у 2025 фінансовому році він становитиме 7,2%. Така модель високого дефіциту є нестійкою, і скорочення дефіциту може спровокувати рецесію, тоді як традиційні заходи боротьби з рецесією, такі як розширення дефіциту, можуть погіршити фіскальну позицію. Політики уникли краху, маніпулюючи політикою (наприклад, реструктуризацією боргу), і все ще є способи впоратися з ним у короткостроковій перспективі.
Фінансова домінація та політична реакція
Витрати уряду складають 24% ВВП, у 2025 році очікується перевищення 7,2 трильйонів доларів, економічний обсяг 29,9 трильйонів доларів. Щомісячна звітність Міністерства фінансів показує, що дефіцит у березні зріс на 39% в річному вимірі, ознак скорочення не спостерігається.
Уряд переніс борг на передові короткострокові казначейські облігації (ОВДП), які прив'язані до ставки за федеральними фондами, а не на 10-річні казначейські облігації. У квітні 2024 року уряд виплатив на $790 млн менше відсотків, ніж у попередньому році, хоча борг зріс з $34,69 трлн до $36 трлн. Очікується, що ставка за федеральними фондами буде знижена на 100 базисних пунктів протягом наступних 12-18 місяців, що знизить вартість фінансування для урядів, домогосподарств і бізнесу.
Адміністрація Трампа схиляється до акомодаційної політики і може призначити голову ФРС (16 червня 2025 року, після закінчення терміну повноважень Пауелла). Зниження ставки знизить відсоткові ставки за казначейськими облігаціями, вивільнить нерозвинений капітал, що зберігається у домогосподарств за рахунок кредитів під заставу нерухомості (HELOC), і зменшить витрати на корпоративне фінансування за рахунок боргу з плаваючою ставкою.
Прогнози ринку та інвестиційні стратегії
Очікується, що S&P 500 впаде до 5 000 пунктів у першій половині року (вже досягнувши мінімуму в 5 115 пунктів 10 квітня), оскільки ринок неправильно оцінює негативний вплив політики Трампа (наприклад, тарифи, антимонопольні упередження). Очікується, що у другій половині року він відновиться до 7 000 пунктів завдяки таким політикам, як зниження податків, дерегуляція та податок без чайових, а до кінця року зросте більш ніж на 15%. Очікується, що ринки, що розвиваються, перевершать індекс S&P 500 (на сьогоднішній день він зріс на 10%, а S&P знизився на 1%).
Високий дефіцит веде до бульбашок активів, а не до краху. Історія показує, що бюджети з надлишком (як у 1929 та 2000 роках) часто супроводжуються рецесією, тоді як дефіцит викликає бульбашки. Поточна модель дефіциту може призвести до подібного до буму активів наприкінці 1990-х, а S&P 500 може досягти 12000 пунктів у найближчі кілька років.
Знецінення долара США штовхає альтернативні активи вгору. Очікується, що золото досягне $3 500 (згідно з аналізом корекції Фібоначчі, точний прогноз ф'ючерсного максимуму становить $3 509). Очікується, що біткоїн досягне $150 000 (згідно з щомісячним аналізом за 2021-2022 роки, $106 000 відкотився до $83 000, а потім відскочив). Обидва є кращими активами для шорт долара США.
Побоювання ринку щодо обвалу через перевищення прибутковості 10-річних казначейських облігацій на 5% є надмірними. Прибутковість, що наближалася до 5% у жовтні 2023 року, викликала волатильність, але ринок адаптувався до вищих відсоткових ставок. Уряди, домогосподарства та підприємства можуть зменшити свою залежність від 10-річних казначейських облігацій, запозичуючи за плаваючою ставкою (на основі ставки за федеральними фондами).
Політика Трампа та контроль за інфляцією
Уряд Трампа планує контролювати інфляцію через низькі ціни на нафту, компенсуючи інфляційний тиск від тарифів і стимулів. Ціни на нафту мають високу кореляцію з основним CPI, збільшення видобутку ОПЕК призведе до зниження цін на нафту до 58 доларів за барель, послаблюючи Росію та стабілізуючи внутрішні ціни. Очікується, що CPI залишиться в межах 3-5%, уникаючи гіперінфляції та сприяючи економічному процвітанню.
Роль Федеральної резервної системи
7 трильйонів фондів грошового ринку (переважно у власності покоління бебі-бумерів) через високу процентну ставку Федерального резерву (4,38%) викликають подібний стимулюючий ефект, фактично посилюючи інфляцію. Зниження процентної ставки стимулюватиме економіку, розвільняючи капітал домогосподарств і підприємств.
Довгострокові процентні ставки залежать від очікувань щодо номінального ВВП, тоді як короткострокові процентні ставки (ставка федеральних фондів) контролюються Федеральною резервною системою. Зниження процентних ставок не призведе до значного зростання інфляції, а навпаки, через зниження короткострокових ставок стримує стимулюючий ефект. Традиційна точка зору (підвищення ставок стримує інфляцію) вважається хибною.
Високі ставки іпотечних кредитів (на основі 10-річних державних облігацій) обмежують вивільнення власного капіталу в житлі. Уряд Трампа може запровадити програму "викупу" іпотечних кредитів (наприклад, шляхом субсидування первинних покупців житла на 2% ставки через суверенний фонд), щоб стимулювати ринок житла.
Довгострокові ризики та інвестиційні рекомендації
Державне управління фінансами та монетарне розширення поступово знецінюватимуть долар, подібно до технологічного буму 1990-х, буму нерухомості 2000-х та розширення державного боргу після пандемії COVID-19. В даний час ми вступаємо в етап знецінення валюти, що може викликати пікову фазу активних бульбашок.
Короткострокові (6-18 місяців) оптимістичні щодо акцій, золота, біткоїна та ринків, що розвиваються. Протягом року очікується кілька відкатів на 5-10%, але тенденція йде вгору. Довгострокова перспектива (2027-2028 роки) може зіткнутися з лопнунням міхура і потребує переоцінки.
Рекомендується звернути увагу на щомісячну Звітність казначейства, щоб зрозуміти динаміку державних витрат і дефіциту, що є більш важливим, ніж фінансові звіти окремих компаній. Позбутися обмежень традиційного ринкового аналізу (наприклад, CNBC) і самостійно досліджувати фінансову та економічну історію.
Висновок
Модель США, очолювана фінансовими структурами, стимулює бульбашки активів через розширення дефіциту та знецінення валюти, а не через крах. Політики маніпулюють короткостроковими процентними ставками та цінами на нафту, щоб підтримувати економічне процвітання, підштовхуючи акції, золото та біткойн до зростання в короткостроковій перспективі. Інвесторам слід звертати увагу на фіскальні дані, інвестувати навпаки, використовувати можливості бульбашок і остерігатися довгострокових ризиків.