Довгострокова структура повільного бичка Біткойна не є лінійною і не зростає щодня, а складається з хвильових шляхів, які формуються кількома змінами політики, геополітичними конфліктами, технологічними змінами та ринковими емоціями.
Автор: @BlazingKevin_ , дослідник у Movemaker
Точка відліку структурного повільного бичачого ринку Біткойна вже сформована
Я думаю, що ми знаходимося на початку повільного бичачого циклу з довгим або навіть 10-річним проміжком для біткойна. Феноменально, але ключовим переломним моментом, який сприяв формуванню цього тренду, став проходження Bitcoin ETF наприкінці 2023 року. З цього моменту ринкові властивості біткоіни почали якісно змінюватися, поступово перетворюючись з абсолютно ризикованого активу в актив-притулок. Біткойн знаходиться на ранніх стадіях становлення активу-притулку, але в той же час він вступає в цикл зниження процентних ставок в Сполучених Штатах, тому біткойн знаходиться в хорошій позиції для зростання. Роль біткоїна в розподілі активів перейшла від «спекулятивного об'єкта» до «інструменту розподілу активів», стимулюючи зростання попиту протягом більш тривалого періоду.
Еволюція властивостей цього активу відбувається саме в момент, коли монетарна політика має перейти від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не є абстрактним макроекономічним фоном, а є сигналом цін на фінансування, який має суттєвий вплив на Біткойн.
Згідно з цим механізмом, біткоїн набуде нової операційної характеристики: щоразу, коли ринок демонструє ознаки корекції після перегріву настроїв, коли ціна ось-ось увійде в ведмежий ринок, на ринок зайде хвиля «ліквідності», яка перерве низхідний тренд. Ми часто говоримо, що на ринку «багато ліквідності, але небажання робити ставки», але це не зовсім так. Інші криптоактиви-копії не можуть знайти PMF через випаровування оціночної води та той факт, що технологія ще не приземлилася, а також існує тимчасова відсутність середньострокової логіки розподілу; На даний момент біткойн стає «єдиним детермінованим активом, на який можна зробити ставку». Тому, поки все ще існують пом'якшувальні очікування і ETF продовжують поглинати кошти, біткоіни буде вкрай складно сформувати ведмежий ринок в традиційному розумінні протягом усього циклу зниження процентних ставок, і максимум він буде відчувати поетапний відкат, або локальний міхур буде очищений через раптових макроподій (таких як тарифні шоки і неприйняття геополітичного ризику).
Це означає, що біткоіни перетне весь цикл зниження процентних ставок як «актив-притулок», і його логіка прив'язки ціни також зміниться відповідним чином - від «схильності до ризику» до «підтримки макровпевненості». І як тільки цей цикл зниження ставок закінчиться, з плином часу, терміном погашення ETF і збільшенням ваги інституційного розподілу, біткойн також завершить початкову трансформацію з ризикованого активу в актив-притулок. Далі, коли почнеться наступний цикл підвищення ставок, біткойн, швидше за все, вперше буде по-справжньому довіряти ринку як «тиха гавань під час підвищення ставок». Це не тільки зміцнить її позицію на традиційному ринку, але й підвищить ймовірність отримання певного ефекту відтоку капіталу в конкуренції з традиційними активами-притулками, такими як золото та облігації, таким чином запустивши структурний повільний бичачий цикл, що охоплює десять років.
Забігаючи вперед на розвиток біткоіни через багато років або навіть 10 років, краще поглянути на поточний запобіжник, з яким ми можемо зіткнутися, перш ніж Сполучені Штати фактично перейдуть до послідовного пом'якшення. Тарифи, безсумнівно, були найбільш тривожною подією в першій половині року, але насправді, якщо ми подивимося на тарифи як на сприятливий інструмент коригування для біткойна, ми зможемо поглянути на їх можливий вплив в майбутньому з іншої точки зору. По-друге, прийняття Закону GENIUS знаменує собою результат прийняття Сполученими Штатами неминучого зниження статусу долара США та активного залучення розвитку криптофінансів для посилення мультиплікативного ефекту долара США в мережі.
Розглядати митні збори як інструмент здорової корекції Біткойна, а не як детонатор чорного лебедя
За останні кілька місяців стало очевидним, що головним напрямком політики Трампа є решоризація виробництва та покращення фінансів, і в цьому процесі він завдає ударів по основних конкурентах. Маючи на меті поліпшення фінансів уряду, Трамп може пожертвувати ціновою стабільністю або економічним зростанням. Як наслідок, фіскальна позиція уряду США прискорилася під час пандемії, а зростання 10-річної ставки казначейських облігацій за останні кілька років збільшило більш ніж удвічі процентні витрати уряду США лише за три роки. А на тарифи припадає менше 2% федеральної податкової структури, і навіть якщо тарифи підвищують, дохід, який вони приносять, незначний у порівнянні з величезними витратами на відсотки, так чому ж Трамп досі здіймає галас з приводу тарифів?
Метою мит є визначення ставлення союзників та отримання гарантій безпеки
Відповідно до ролі тарифів, яка системно розкривається головою Ради економічних радників Білого дому в його статті «Керівництво користувача по реорганізації глобальної торгової системи», можна зрозуміти, що тарифи є «ненормальним інструментом ринкового втручання» і особливо використовуються в кризах або протистояннях. Стратегічна логіка тарифної політики США все ближче і ближче підходить до шляху «фіскальної зброї», тобто через введення тарифів це не тільки «самокровотворення» фіскально, але що важливіше, «зовнішня рента» в глобальному масштабі. Мілан вказав на те, що в умовах нової холодної війни США більше не прагнуть до глобальної вільної торгівлі, а намагаються перебудувати світову торговельну систему в «дружню берегову торговельну мережу» зі США в якості ядра, тобто змусити передати ключові промислові ланцюжки союзним країнам або США, і зберегти ексклюзивність і лояльність цієї мережі за допомогою тарифів, субсидій, обмежень на передачу технологій та іншими засобами. У цих рамках високі тарифи не означають, що США вийшли з глобалізації, навпаки, це гегемоністський інструмент, який прагне повернути контроль над напрямком і правилами глобалізації. Пропозиція Трампа ввести високі мита на весь китайський імпорт по суті не є повним відокремленням, а скоріше змусить світових виробників «стати на чийсь бік» і перенести виробничі потужності з Китаю до В'єтнаму, Мексики, Індії і навіть США. Як тільки світова виробнича система буде змушена перебудуватися навколо Сполучених Штатів, Сполучені Штати зможуть досягти стійкого фіскального поглинання іноземних виробничих потужностей за допомогою «геотарифної ренти» в середньостроковій і довгостроковій перспективі. Подібно до того, як система розрахунків у доларах дозволяє Сполученим Штатам оподатковувати світову фінансову систему, тарифна система стає новою фіскальною зброєю для зв'язування та експлуатації виробничих потужностей периферії.
Побічні ефекти мит призвели до обережності Трампа
Тарифи – це палиця з двома кінцями, побічними ефектами якої є обмеження імпорту для сприяння відновленню виробництва, збільшення податкових надходжень від уряду та обмеження вигод країн-конкурентів. По-перше, це питання імпортованої інфляції. У короткостроковій перспективі високі тарифи можуть підштовхнути вгору імпортні ціни та стимулювати інфляційний тиск, що кине виклик незалежності грошово-кредитної політики ФРС. Друге – це жорсткі контрзаходи ворогуючих країн, а також можливість протестів і навіть помсти з боку союзних країн односторонній тарифній політиці США.
Коли тарифи загрожують ринкам капіталу і загрожують процентним витратам уряду США, Трамп буде дуже нервувати і негайно оприлюднить хороші новини про тарифи, щоб врятувати ринкові настрої. Таким чином, руйнівна сила тарифної політики Трампа обмежена, але щоразу, коли з'являться останні новини про тарифи, фондовий ринок і ціна біткоїна скоректуються. Тому доречно розглядати тарифи як щадний інструмент коригування для біткоіни, а ймовірність того, що самі тарифи можуть створити чорного лебедя поодинці за умови, що очікування рецесії в США знижуються, дуже низька, тому що Трамп не дозволить негативному впливу події збільшити процентні витрати.
Невідворотне зниження статусу долара призвело до надання стабільним монетам долара більшої місії
На думку Трампа, для досягнення мети решоризації виробництва, прийнятно відповідним чином пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резервах. Однією з причин спустошення виробничого сектора в США є міцність долара США. Коли долар США продовжує залишатися сильним, світовий попит на долар США продовжує зростати, що, в свою чергу, призводить до стійкого фінансового профіциту, що в кінцевому рахунку частково призводить до стійкого дефіциту торгового балансу, який змушує американське виробництво тікати. Тому для того, щоб забезпечити решоринг виробництва, Трамп буде часто використовувати зброю тарифів, але в процесі цього прискорить падіння позицій долара.
Можна сказати, що в умовах стрімкої еволюції світового фінансового ландшафту відносне ослаблення контролю над традиційним доларом стало фактом, який не можна ігнорувати. Ця зміна не є наслідком однієї події чи провалу політики, а є результатом довготривалої суперпозиції багатьох структурних факторів. Хоча домінування долара в міжнародних фінансах і торгівлі залишається твердим на поверхні, більш детальний розгляд базової фінансової інфраструктури, шляху зростання капіталу та ефективності інструментів грошово-кредитної політики показує, що його глобальний вплив систематично піддається сумніву.
Перше, з чим необхідно зіткнутися, це те, що багатополярна тенденція світової економіки змінює відносну потребу в доларі. У попередній парадигмі глобалізації Сполучені Штати, як експортний центр технологій, інститутів і капіталу, природно, мали право висловлюватися, тим самим просуваючи долар США як якірну валюту за замовчуванням для глобальної торгівлі та фінансової діяльності. Однак з бурхливим розвитком інших економік, особливо в Азії та на Близькому Сході, цей єдиний розрахунковий механізм з доларом США в основі поступово стикається з конкуренцією з боку альтернативних варіантів. Глобальна перевага ліквідності та монополія розрахунків традиційного долара США почала розмиватися. Зниження контролю над доларом не означає крах його позиції, але його «унікальність» і «необхідність» слабшають.
Другий важливий вимір пов'язаний з тенденцією використання кредитного овердрафту у фіскальних та монетарних операціях у США в останні роки. Хоча це не перший випадок, коли кредитна експансія та випуск доларів відбуваються в минулому, їхні побічні ефекти значно посилилися в контексті більшої синхронізації глобальних ринків у цифрову епоху. Зокрема, хоча традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптувався до цифрової економіки та нової моделі зростання на основі штучного інтелекту, виявилася інерція інструментів фінансового управління США.
Долар США більше не є єдиним інструментом активів, який може забезпечити глобальний кліринг і збереження вартості, і його роль розмивається диверсифікованим спектром оборотних активів. Швидка еволюція системи Rypto також змушує суверенну валютну систему йти на стратегічні компроміси. Це коливання між реактивною реакцією та активною адаптацією ще більше виявляє обмеженість традиційної системи управління доларом. В якійсь мірі прийняття Акту GENIUS можна розглядати як стратегічну відповідь і інституційний перехід федеральної системи США на фінансову логіку цієї нової епохи.
Таким чином, відносний занепад контролю над традиційним доларом не є насильницьким колапсом, а більше схожий на інституційний і структурний поступовий розпад. Це розпад відбувається не тільки через мультиполяризацію глобальної фінансової потужності, але й через відставання моделі фінансового управління самих Сполучених Штатів, і, що важливіше, через здатність криптосистеми реконструювати нові фінансові інструменти, шляхи розрахунків та монетарний консенсус. У такий перехідний період кредитна логіка та механізми управління, на які спирається традиційний долар США, повинні бути глибоко переформатовані, і Закон GENIUS є прелюдією до цієї спроби переформатування, і він надсилає сигнал не про просте посилення або розширення регулювання, а про фундаментальну зміну парадигми мислення в парадигмі монетарного управління.
Закон GENIUS – це стратегічний компроміс, який «відступає як прогрес».
Закон GENIUS не є регуляторним кроком у загальноприйнятому розумінні, а більше схожий на стратегічний добровільний компроміс «відступу для просування». Суть цього компромісу полягає в тому, що Сполучені Штати мають чітке розуміння кардинальних змін у парадигмі монетарного управління, спровокованих криптовалютою, і почали намагатися досягти своєрідного «важеля» майбутньої фінансової інфраструктури за допомогою інституційного дизайну. Широке розповсюдження доларових активів у криптосистемі унеможливлює блокування США її розвитку за допомогою єдиного регулювання, а натомість має забезпечити, щоб доларові активи США не були маргіналізовані на наступному етапі валютної конкуренції в ланцюжку за допомогою інституційного «інклюзивного регулювання».
Закон GENIUS є стратегічно важливим саме тому, що він більше не має основної мети «придушення», а скоріше повертає розвиток доларового стейблкоїна в федеральну перспективу шляхом створення передбачуваної системи відповідності. Якщо ви активно не надсилаєте сигнал прийняти фінансову логіку криптовалюти, вас можуть змусити прийняти фінансову систему в ланцюжку, в якій не домінує долар. Як тільки долар США втратить свій статус якірного активу в ончейн-світі, його глобальні клірингові потужності та здатність експортувати фінансові інструменти також знизяться. Тому це не з доброї волі відкритості, а з необхідності захищати грошовий суверенітет.
Закон GENIUS не можна простими словами класифікувати як прийняття чи терпимість до Crypto, це швидше нагадує «тактичний відступ» суверенної валюти в новій парадигмі, метою якого є повторна інтеграція ресурсів і повторне закріплення структури валютної влади в ланцюгу.
Криптовалюта – це не лише новий ринок чи новий клас активів, але й фундаментальний виклик логіці фінансового контролю та способу надання цінності. У цьому процесі Сполучені Штати не обрали лобове зіткнення чи обов'язкове регулювання, а пішли на компроміс через Закон GENIUS – пожертвувавши прямим контролем над маргінальною частиною криптоактивів у обмін на розширення легітимності доларових активів стейблкоїнів; Відмовтеся від частини прав на будівництво ордерів у ланцюжку в обмін на продовження прав на закріплення основних активів.
Роль тіньової валюти посилюється через інструменти Crypto
Пропозиція законопроекту GENIUS нібито є коригуванням порядку випуску стейблкоїнів, але його більш глибоке значення полягає в тому, що грошова структура долара США вивчає новий механізм розширення для розширення початкової тіньової валютної логіки за допомогою ончейн-системи. Практика перезавантаження моделей в екосистемі DeFi дає пряме натхнення для цих структурних змін. Повторний стейкінг – це не просте повторне використання активів, а спосіб максимізувати ефективність використання базового забезпечення за допомогою логіки протокольного рівня, яка реалізує кредитне виведення та повторне використання ончейн активів без зміни початкового джерела кредиту. Подібна ідея запозичується світом фіатних валют для створення механізму посилення другого рівня для «ончейн-долара».
Тіньовий банківський механізм у традиційній фінансовій системі досягає ефекту монетарного мультиплікатора за рахунок позабалансової кредитної експансії та нетрадиційних посередників. Ончейн-система стейблкоїнів має сильнішу модульність та автоматизацію, що робить шлях формування множника валюти не тільки коротшим, але й прозорішим. Якщо заставою стейблкоїна є облігації США, його суть полягає у використанні національного кредиту як основного джерела якоря, а потім проведенні кількох раундів посилення через структуру протоколу в ланцюжку. Кожен раунд посилення може бути розроблений як часткова застава, поновлювана застава або перехресна підтримка з кількома активами, а з достатніми вимогами до ліквідності в ланцюжку та сценарієм може бути сформований повний набір нових систем кредитної експансії в доларах США, керованих логікою в ланцюжку.
Ця структура не тільки продовжує ієрархічні характеристики традиційних тіньових валют, але й вводить більш оперативний механізм клірингу та відстеження в мережі. Особливо після того, як багатоланцюгове розгортання та крос-чейн система клірингу та розрахунків поступово дозріє, шлях потоку ончейн стейблкоїнів більше не буде обмежуватися централізованими біржами або платіжними платформами, а може проникнути в більше стеків протокольного рівня. У такій структурі кожна перезастава або обгортання активів може стати новим вузлом кредитного рівня. Закон GENIUS прямо не забороняє такі операції, що означає, що саме регулювання визнає стійкість тіньової валютної структури в ланцюжку, а лише перевіряє та переглядає випуск першого рівня.
Більше того, ефект мультиплікатора валюти в ончейн-середовищі за своєю суттю є складовим. Як тільки ончейн стейблкоїн отримає широку базу циркуляції протоколу, його стейкінг-здатність більше не буде обмежена структурою актив-пасив традиційних фінансів, а реалізує більш тонкий шлях потоку активів через смарт-контракти. Це також означає, що кредитна межа долара США в ланцюжку буде визначатися як поведінкою ринку, так і дизайном протоколу, а не виключно дозволами регуляторів. Ця зміна є фундаментальним потрясінням для системи фіатної валюти не тому, чи можна контролювати розмір певного типу стейблкоїнів, а тому, чи зможе кредит у доларах США все ще керувати своїм остаточним приземленням у замкнутому циклі.
Логіка Закону GENIUS, швидше за все, визнала той факт, що ця кредитна межа незворотно розширена. Уточнюючи нормативно-правову базу на балансі, США не встановлюють абсолютних обмежень на закордонні маршрути випуску та перепакування, а натомість встановлюють багаторівневу грошову структуру «паралельної синергії на балансі та на балансі, ончейн та поза ланцюгом», надаючи більшу гнучкість органам відповідності. Таким чином, регулюючі органи США можуть продовжувати підтримувати кредитну позицію долара США в ончейн-системі без втручання в конкретний шлях роботи, а також контролювати системні ризики за допомогою механізму доступу першого рівня.
Це також пояснює, чому, хоча законопроєкт наголошує на тому, що іноземним емітентам не дозволено заходити на ринок США, він не заперечує його значення. Фактично, шлях закордонної емісії, перепакування в ланцюжку та посилення циклу протоколу становить базовий прототип моделі розширення долара нового покоління, і її внесок у вплив долара не менший, ніж у традиційної офшорної доларової системи. З цієї точки зору, механізм повторного стейкінгу в DeFi є не тільки інструментом підвищення ефективності ліквідності в криптовалюті, але й став еталонним планом для проектування кредитного плеча в реальній фінансовій структурі.
Тривалі ринкові очікування під час циклу зниження процентних ставок не дозволяють заднім показникам активувати «ведмежий ринок».
Проаналізувавши вплив вищевказаних макроподій і майбутніх тенденцій, я повернуся до деяких показників даних біткоіни нижче, намагаючись знайти більше доказів з даних, щоб показати потенційну стійкість біткойнов. Почнемо з мого висновку з даних: продовження ринкових очікувань під час циклу зниження ставок унеможливлює запуск апостеріорним індикатором «ведмежого ринку».
Під час спостереження за ціною Біткойна різні показники можна розділити на дві великі категорії залежно від їх механізму дії та своєчасності: апріорні показники та апостеріорні показники. Далі ми можемо розглядати ринковий настрій як проміжну змінну, що з'єднує ці дві категорії показників, яка виконує роль каталізатора, що запускає перетворення попиту та пропозиції, прискорюючи зміни тенденцій.
Так звані апріорні індикатори зазвичай мають повільніший темп змін і вищу здатність передбачати тренди. Ці індикатори не означають негайного розвороту, а скоріше заздалегідь вказують на потенційні структурні можливості, що робить їх ідеальними для «лівого позиціонування» – тобто періодичних мінімумів, коли ціна ще не досягла остаточного дна, але структурно готова до відскоку.
У порівнянні, постфактумні показники залежать від цінових шляхів і торгових дій, які вже пройшов ринок, і використовуються для підтвердження того, чи дійсно тренд існує. Основна цінність таких показників полягає в перевірці тренду; вони не призначені для прогнозування, а служать як орієнтир для "операцій у напрямку тренду" після того, як ринок пройшов певний тренд.
Від минулих чотирьох річних циклів до поточної нової ринкової траєкторії, багато попередніх і постерігаючих індикаторів втратили своє значення для оцінки. Суть у тому, що основні тримачі Біткойн перейшли від великих китів до інститутів, тому такі показники, як ціна закриття майнерів, множник Пулла, NUPL і т.д., які використовувалися в попередньому циклі для визначення дна та верху, почали втрачати свою ефективність.
У новому циклі купівлі Біткойна нам потрібно прибрати концепцію зміни бичків і ведмедів з голови, замість цього використовувати максимуми та мінімуми ринкових емоцій як критерії для оцінки фазового стану Біткойна.
Ринкові настрої відображаються покупцями біткойнів, а ринкові настрої – це мікродинаміка між структурними факторами та поведінкою ціни, що є прямою причиною визначення, чи готові інвестори робити ставки та чи готові вони колективно просувати ціновий тренд. Якими б екстремальними не були попит і пропозиція, якщо настрої не активізуватися, ціна все одно може бути бічною; І якщо настрої швидко загострюються, навіть якщо структурна підтримка обмежена, може бути різкий відскок або різке падіння. Таким чином, ринкові настрої стають незамінною перехідною змінною між апріорі і апостеріорі, структурною логікою і поведінкою торгівлі. Розворот або екстремальне значення настроїв можна проаналізувати, спостерігаючи за відносинами між довгостроковими власниками (LTH) і короткостроковими власниками (STH).
Співвідношення прибутків і збитків довгострокових і короткострокових власників
Перехід P&L між LTH і STH часто віщує важливий поворотний момент на ринку. Фіксуйте сигнали дна ринку, спостерігаючи за змінами у співвідношенні прибутків і збитків довгострокових власників (LTH-RPC). Коли цей індикатор показує, що довгострокові власники починають демонструвати широкомасштабні збитки, це часто означає, що ринок наближається до поетапного мінімуму.
Принципи індикаторів:
Коли частка прибутку довгострокових власників значно знижується і виникають збитки, це означає, що можливість реалізації прибутку суттєво скорочується.
Тривалий стан збитків пригнічує бажання продавати, і зменшення кількості доступних для продажу монет поступово зменшить тиск на ринок.
Коли імпульс продажу зменшується до певного рівня, ринок природно формує ціновий дно.
Історичні дані підтримки:
На дні ведмежих ринків у 2018 та 2022 роках частка збиткових монет у довгострокових власників досягала 28%-30%.
У березні 2020 року під час екстремальних ринкових умов цей індикатор також зріс до приблизно 29%
У період бичачого ринку, коли це співвідношення досягає 4%-7%, зазвичай це відповідає зоні низьких цін корекційного руху.
Біткойн на 75000 мав такі ринкові характеристики:
Втрати довгострокових інвесторів зросли з майже нуля до 2,8%, що наближається до рівня липня 2024 року, ціна Біткойна отримала підтримку.
У циклі бичачого ринку, частка збитків довгострокових тримачів, що починається з нуля, зростає, що вказує на те, що дно близьке, є апріорною ознакою. А коли збитки перевищують 10%, це називається постерігачем підтвердження ведмежого ринку. Невдовзі, коли збитки досягають близько 30%, це знову є апріорною ознакою дна ведмежого ринку.
Коли переважна більшість довгострокових власників є прибутковими, кожне цінове ралі викликає фіксацію прибутку, створюючи стійкий тиск на зниження. Незалежно від того, чи це дно ведмежого ринку, чи відкат бичачого ринку, коли довгострокові власники зазвичай зазнають збитків, це часто означає, що ринок ось-ось досягне дна. Оскільки наразі імпульс продажів повністю вивільнено, нестійкий тиск продажів спонукатиме ціну стабілізуватися та відскочити.
Під впливом першого тарифного шоку і негативних настроїв рецесійного «чорного лебедя» частка втрат біткоіни в довгострокових власників почала знижуватися, перш ніж торкнутися попереднього бичачого відкату ринку, що свідчить про те, що в поточному циклі діапазон корекції біткоіни при екстремальних ринкових шоках обмежений.
STH-RPC є попереднім індикатором ринкових емоцій, є сигналом для входу з правого боку; коли він переходить з негативного в позитивний, це свідчить про те, що поточний попит значно перевищує пропозицію; коли він переходить з позитивного в негативний, це вказує на локальний максимум.
Принципи індикаторів:
Коли нові короткострокові учасники ринку поступово переходять від збитків до прибутку, це зазвичай означає, що загальна довіра відновлюється, а коли ціни падають і короткострокові учасники втрачають гроші, це означає, що настрої можуть прискорити песимізм. Такі зміни часто супроводжуються розворотом ринкового тренду і є ключовим сигналом точки перегину для ринкових настроїв.
Індикатор досяг критичної точки:
Як тільки середня вартість короткострокових холдерів перевищує вартість утримання своїх позицій, це вказує на те, що фонди сторнують свої прибутки та збитки. Їхні настрої щодо фіксації прибутку створюють сильніший купівельний імпульс, підштовхуючи ціни вище попереднього торгового діапазону, доки зростання не буде нейтралізовано тиском продажів з боку довгострокових інвесторів. Тому, коли «лінія короткострокової вартості утримання» перетинає лінію «вартість витрат», це часто означає, що ринок розігрівається і в правій частині графіка з'явився сигнал про розворот тренду.
У першому півріччі цього року, коли STH-RPC став негативним, настрої ринку прискорилися до песимізму, а потім спричинили зростання збитковості LTH-RPC нижче 4%, що є ознакою того, що настрої на ринку досягли дна. У той час як LTH-RPC втрачає понад 10% ведмежого сигналу, після прийняття Закону GENIUS летальність тарифів обмежена, очікування рецесії вщухають, а послаблення консенсусу може не спрацювати в короткому та середньому циклі.
Довгострокова повільна бичача структура біткоїна не є лінійною і не зростає щодня, а являє собою шлях коливань, що складається з кількох змін політики, геополітичних конфліктів, технологічних змін та ринкових настроїв. Однак, до тих пір, поки шлях «еволюції атрибутів активів» біткойна залишається очевидним, він має потенціал стати найбільш певним учасником цього раунду глобальної переоцінки капіталу.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Прийняття закону GENIUS ще більше зміцнює ментальний штамп, роблячи можливим 10-річний повільний бик BTC.
Автор: @BlazingKevin_ , дослідник у Movemaker
Точка відліку структурного повільного бичачого ринку Біткойна вже сформована
Я думаю, що ми знаходимося на початку повільного бичачого циклу з довгим або навіть 10-річним проміжком для біткойна. Феноменально, але ключовим переломним моментом, який сприяв формуванню цього тренду, став проходження Bitcoin ETF наприкінці 2023 року. З цього моменту ринкові властивості біткоіни почали якісно змінюватися, поступово перетворюючись з абсолютно ризикованого активу в актив-притулок. Біткойн знаходиться на ранніх стадіях становлення активу-притулку, але в той же час він вступає в цикл зниження процентних ставок в Сполучених Штатах, тому біткойн знаходиться в хорошій позиції для зростання. Роль біткоїна в розподілі активів перейшла від «спекулятивного об'єкта» до «інструменту розподілу активів», стимулюючи зростання попиту протягом більш тривалого періоду.
Еволюція властивостей цього активу відбувається саме в момент, коли монетарна політика має перейти від жорсткої до м'якої. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи не є абстрактним макроекономічним фоном, а є сигналом цін на фінансування, який має суттєвий вплив на Біткойн.
Згідно з цим механізмом, біткоїн набуде нової операційної характеристики: щоразу, коли ринок демонструє ознаки корекції після перегріву настроїв, коли ціна ось-ось увійде в ведмежий ринок, на ринок зайде хвиля «ліквідності», яка перерве низхідний тренд. Ми часто говоримо, що на ринку «багато ліквідності, але небажання робити ставки», але це не зовсім так. Інші криптоактиви-копії не можуть знайти PMF через випаровування оціночної води та той факт, що технологія ще не приземлилася, а також існує тимчасова відсутність середньострокової логіки розподілу; На даний момент біткойн стає «єдиним детермінованим активом, на який можна зробити ставку». Тому, поки все ще існують пом'якшувальні очікування і ETF продовжують поглинати кошти, біткоіни буде вкрай складно сформувати ведмежий ринок в традиційному розумінні протягом усього циклу зниження процентних ставок, і максимум він буде відчувати поетапний відкат, або локальний міхур буде очищений через раптових макроподій (таких як тарифні шоки і неприйняття геополітичного ризику).
Це означає, що біткоіни перетне весь цикл зниження процентних ставок як «актив-притулок», і його логіка прив'язки ціни також зміниться відповідним чином - від «схильності до ризику» до «підтримки макровпевненості». І як тільки цей цикл зниження ставок закінчиться, з плином часу, терміном погашення ETF і збільшенням ваги інституційного розподілу, біткойн також завершить початкову трансформацію з ризикованого активу в актив-притулок. Далі, коли почнеться наступний цикл підвищення ставок, біткойн, швидше за все, вперше буде по-справжньому довіряти ринку як «тиха гавань під час підвищення ставок». Це не тільки зміцнить її позицію на традиційному ринку, але й підвищить ймовірність отримання певного ефекту відтоку капіталу в конкуренції з традиційними активами-притулками, такими як золото та облігації, таким чином запустивши структурний повільний бичачий цикл, що охоплює десять років.
Забігаючи вперед на розвиток біткоіни через багато років або навіть 10 років, краще поглянути на поточний запобіжник, з яким ми можемо зіткнутися, перш ніж Сполучені Штати фактично перейдуть до послідовного пом'якшення. Тарифи, безсумнівно, були найбільш тривожною подією в першій половині року, але насправді, якщо ми подивимося на тарифи як на сприятливий інструмент коригування для біткойна, ми зможемо поглянути на їх можливий вплив в майбутньому з іншої точки зору. По-друге, прийняття Закону GENIUS знаменує собою результат прийняття Сполученими Штатами неминучого зниження статусу долара США та активного залучення розвитку криптофінансів для посилення мультиплікативного ефекту долара США в мережі.
Розглядати митні збори як інструмент здорової корекції Біткойна, а не як детонатор чорного лебедя
За останні кілька місяців стало очевидним, що головним напрямком політики Трампа є решоризація виробництва та покращення фінансів, і в цьому процесі він завдає ударів по основних конкурентах. Маючи на меті поліпшення фінансів уряду, Трамп може пожертвувати ціновою стабільністю або економічним зростанням. Як наслідок, фіскальна позиція уряду США прискорилася під час пандемії, а зростання 10-річної ставки казначейських облігацій за останні кілька років збільшило більш ніж удвічі процентні витрати уряду США лише за три роки. А на тарифи припадає менше 2% федеральної податкової структури, і навіть якщо тарифи підвищують, дохід, який вони приносять, незначний у порівнянні з величезними витратами на відсотки, так чому ж Трамп досі здіймає галас з приводу тарифів?
Метою мит є визначення ставлення союзників та отримання гарантій безпеки
Відповідно до ролі тарифів, яка системно розкривається головою Ради економічних радників Білого дому в його статті «Керівництво користувача по реорганізації глобальної торгової системи», можна зрозуміти, що тарифи є «ненормальним інструментом ринкового втручання» і особливо використовуються в кризах або протистояннях. Стратегічна логіка тарифної політики США все ближче і ближче підходить до шляху «фіскальної зброї», тобто через введення тарифів це не тільки «самокровотворення» фіскально, але що важливіше, «зовнішня рента» в глобальному масштабі. Мілан вказав на те, що в умовах нової холодної війни США більше не прагнуть до глобальної вільної торгівлі, а намагаються перебудувати світову торговельну систему в «дружню берегову торговельну мережу» зі США в якості ядра, тобто змусити передати ключові промислові ланцюжки союзним країнам або США, і зберегти ексклюзивність і лояльність цієї мережі за допомогою тарифів, субсидій, обмежень на передачу технологій та іншими засобами. У цих рамках високі тарифи не означають, що США вийшли з глобалізації, навпаки, це гегемоністський інструмент, який прагне повернути контроль над напрямком і правилами глобалізації. Пропозиція Трампа ввести високі мита на весь китайський імпорт по суті не є повним відокремленням, а скоріше змусить світових виробників «стати на чийсь бік» і перенести виробничі потужності з Китаю до В'єтнаму, Мексики, Індії і навіть США. Як тільки світова виробнича система буде змушена перебудуватися навколо Сполучених Штатів, Сполучені Штати зможуть досягти стійкого фіскального поглинання іноземних виробничих потужностей за допомогою «геотарифної ренти» в середньостроковій і довгостроковій перспективі. Подібно до того, як система розрахунків у доларах дозволяє Сполученим Штатам оподатковувати світову фінансову систему, тарифна система стає новою фіскальною зброєю для зв'язування та експлуатації виробничих потужностей периферії.
Побічні ефекти мит призвели до обережності Трампа
Тарифи – це палиця з двома кінцями, побічними ефектами якої є обмеження імпорту для сприяння відновленню виробництва, збільшення податкових надходжень від уряду та обмеження вигод країн-конкурентів. По-перше, це питання імпортованої інфляції. У короткостроковій перспективі високі тарифи можуть підштовхнути вгору імпортні ціни та стимулювати інфляційний тиск, що кине виклик незалежності грошово-кредитної політики ФРС. Друге – це жорсткі контрзаходи ворогуючих країн, а також можливість протестів і навіть помсти з боку союзних країн односторонній тарифній політиці США.
Коли тарифи загрожують ринкам капіталу і загрожують процентним витратам уряду США, Трамп буде дуже нервувати і негайно оприлюднить хороші новини про тарифи, щоб врятувати ринкові настрої. Таким чином, руйнівна сила тарифної політики Трампа обмежена, але щоразу, коли з'являться останні новини про тарифи, фондовий ринок і ціна біткоїна скоректуються. Тому доречно розглядати тарифи як щадний інструмент коригування для біткоіни, а ймовірність того, що самі тарифи можуть створити чорного лебедя поодинці за умови, що очікування рецесії в США знижуються, дуже низька, тому що Трамп не дозволить негативному впливу події збільшити процентні витрати.
Невідворотне зниження статусу долара призвело до надання стабільним монетам долара більшої місії
На думку Трампа, для досягнення мети решоризації виробництва, прийнятно відповідним чином пожертвувати позицією долара в міжнародних валютних резервах. Однією з причин спустошення виробничого сектора в США є міцність долара США. Коли долар США продовжує залишатися сильним, світовий попит на долар США продовжує зростати, що, в свою чергу, призводить до стійкого фінансового профіциту, що в кінцевому рахунку частково призводить до стійкого дефіциту торгового балансу, який змушує американське виробництво тікати. Тому для того, щоб забезпечити решоринг виробництва, Трамп буде часто використовувати зброю тарифів, але в процесі цього прискорить падіння позицій долара.
Можна сказати, що в умовах стрімкої еволюції світового фінансового ландшафту відносне ослаблення контролю над традиційним доларом стало фактом, який не можна ігнорувати. Ця зміна не є наслідком однієї події чи провалу політики, а є результатом довготривалої суперпозиції багатьох структурних факторів. Хоча домінування долара в міжнародних фінансах і торгівлі залишається твердим на поверхні, більш детальний розгляд базової фінансової інфраструктури, шляху зростання капіталу та ефективності інструментів грошово-кредитної політики показує, що його глобальний вплив систематично піддається сумніву.
Перше, з чим необхідно зіткнутися, це те, що багатополярна тенденція світової економіки змінює відносну потребу в доларі. У попередній парадигмі глобалізації Сполучені Штати, як експортний центр технологій, інститутів і капіталу, природно, мали право висловлюватися, тим самим просуваючи долар США як якірну валюту за замовчуванням для глобальної торгівлі та фінансової діяльності. Однак з бурхливим розвитком інших економік, особливо в Азії та на Близькому Сході, цей єдиний розрахунковий механізм з доларом США в основі поступово стикається з конкуренцією з боку альтернативних варіантів. Глобальна перевага ліквідності та монополія розрахунків традиційного долара США почала розмиватися. Зниження контролю над доларом не означає крах його позиції, але його «унікальність» і «необхідність» слабшають.
Другий важливий вимір пов'язаний з тенденцією використання кредитного овердрафту у фіскальних та монетарних операціях у США в останні роки. Хоча це не перший випадок, коли кредитна експансія та випуск доларів відбуваються в минулому, їхні побічні ефекти значно посилилися в контексті більшої синхронізації глобальних ринків у цифрову епоху. Зокрема, хоча традиційний фінансовий порядок ще не повністю адаптувався до цифрової економіки та нової моделі зростання на основі штучного інтелекту, виявилася інерція інструментів фінансового управління США.
Долар США більше не є єдиним інструментом активів, який може забезпечити глобальний кліринг і збереження вартості, і його роль розмивається диверсифікованим спектром оборотних активів. Швидка еволюція системи Rypto також змушує суверенну валютну систему йти на стратегічні компроміси. Це коливання між реактивною реакцією та активною адаптацією ще більше виявляє обмеженість традиційної системи управління доларом. В якійсь мірі прийняття Акту GENIUS можна розглядати як стратегічну відповідь і інституційний перехід федеральної системи США на фінансову логіку цієї нової епохи.
Таким чином, відносний занепад контролю над традиційним доларом не є насильницьким колапсом, а більше схожий на інституційний і структурний поступовий розпад. Це розпад відбувається не тільки через мультиполяризацію глобальної фінансової потужності, але й через відставання моделі фінансового управління самих Сполучених Штатів, і, що важливіше, через здатність криптосистеми реконструювати нові фінансові інструменти, шляхи розрахунків та монетарний консенсус. У такий перехідний період кредитна логіка та механізми управління, на які спирається традиційний долар США, повинні бути глибоко переформатовані, і Закон GENIUS є прелюдією до цієї спроби переформатування, і він надсилає сигнал не про просте посилення або розширення регулювання, а про фундаментальну зміну парадигми мислення в парадигмі монетарного управління.
Закон GENIUS – це стратегічний компроміс, який «відступає як прогрес».
Закон GENIUS не є регуляторним кроком у загальноприйнятому розумінні, а більше схожий на стратегічний добровільний компроміс «відступу для просування». Суть цього компромісу полягає в тому, що Сполучені Штати мають чітке розуміння кардинальних змін у парадигмі монетарного управління, спровокованих криптовалютою, і почали намагатися досягти своєрідного «важеля» майбутньої фінансової інфраструктури за допомогою інституційного дизайну. Широке розповсюдження доларових активів у криптосистемі унеможливлює блокування США її розвитку за допомогою єдиного регулювання, а натомість має забезпечити, щоб доларові активи США не були маргіналізовані на наступному етапі валютної конкуренції в ланцюжку за допомогою інституційного «інклюзивного регулювання».
Закон GENIUS є стратегічно важливим саме тому, що він більше не має основної мети «придушення», а скоріше повертає розвиток доларового стейблкоїна в федеральну перспективу шляхом створення передбачуваної системи відповідності. Якщо ви активно не надсилаєте сигнал прийняти фінансову логіку криптовалюти, вас можуть змусити прийняти фінансову систему в ланцюжку, в якій не домінує долар. Як тільки долар США втратить свій статус якірного активу в ончейн-світі, його глобальні клірингові потужності та здатність експортувати фінансові інструменти також знизяться. Тому це не з доброї волі відкритості, а з необхідності захищати грошовий суверенітет.
Закон GENIUS не можна простими словами класифікувати як прийняття чи терпимість до Crypto, це швидше нагадує «тактичний відступ» суверенної валюти в новій парадигмі, метою якого є повторна інтеграція ресурсів і повторне закріплення структури валютної влади в ланцюгу.
Криптовалюта – це не лише новий ринок чи новий клас активів, але й фундаментальний виклик логіці фінансового контролю та способу надання цінності. У цьому процесі Сполучені Штати не обрали лобове зіткнення чи обов'язкове регулювання, а пішли на компроміс через Закон GENIUS – пожертвувавши прямим контролем над маргінальною частиною криптоактивів у обмін на розширення легітимності доларових активів стейблкоїнів; Відмовтеся від частини прав на будівництво ордерів у ланцюжку в обмін на продовження прав на закріплення основних активів.
Роль тіньової валюти посилюється через інструменти Crypto
Пропозиція законопроекту GENIUS нібито є коригуванням порядку випуску стейблкоїнів, але його більш глибоке значення полягає в тому, що грошова структура долара США вивчає новий механізм розширення для розширення початкової тіньової валютної логіки за допомогою ончейн-системи. Практика перезавантаження моделей в екосистемі DeFi дає пряме натхнення для цих структурних змін. Повторний стейкінг – це не просте повторне використання активів, а спосіб максимізувати ефективність використання базового забезпечення за допомогою логіки протокольного рівня, яка реалізує кредитне виведення та повторне використання ончейн активів без зміни початкового джерела кредиту. Подібна ідея запозичується світом фіатних валют для створення механізму посилення другого рівня для «ончейн-долара».
Тіньовий банківський механізм у традиційній фінансовій системі досягає ефекту монетарного мультиплікатора за рахунок позабалансової кредитної експансії та нетрадиційних посередників. Ончейн-система стейблкоїнів має сильнішу модульність та автоматизацію, що робить шлях формування множника валюти не тільки коротшим, але й прозорішим. Якщо заставою стейблкоїна є облігації США, його суть полягає у використанні національного кредиту як основного джерела якоря, а потім проведенні кількох раундів посилення через структуру протоколу в ланцюжку. Кожен раунд посилення може бути розроблений як часткова застава, поновлювана застава або перехресна підтримка з кількома активами, а з достатніми вимогами до ліквідності в ланцюжку та сценарієм може бути сформований повний набір нових систем кредитної експансії в доларах США, керованих логікою в ланцюжку.
Ця структура не тільки продовжує ієрархічні характеристики традиційних тіньових валют, але й вводить більш оперативний механізм клірингу та відстеження в мережі. Особливо після того, як багатоланцюгове розгортання та крос-чейн система клірингу та розрахунків поступово дозріє, шлях потоку ончейн стейблкоїнів більше не буде обмежуватися централізованими біржами або платіжними платформами, а може проникнути в більше стеків протокольного рівня. У такій структурі кожна перезастава або обгортання активів може стати новим вузлом кредитного рівня. Закон GENIUS прямо не забороняє такі операції, що означає, що саме регулювання визнає стійкість тіньової валютної структури в ланцюжку, а лише перевіряє та переглядає випуск першого рівня.
Більше того, ефект мультиплікатора валюти в ончейн-середовищі за своєю суттю є складовим. Як тільки ончейн стейблкоїн отримає широку базу циркуляції протоколу, його стейкінг-здатність більше не буде обмежена структурою актив-пасив традиційних фінансів, а реалізує більш тонкий шлях потоку активів через смарт-контракти. Це також означає, що кредитна межа долара США в ланцюжку буде визначатися як поведінкою ринку, так і дизайном протоколу, а не виключно дозволами регуляторів. Ця зміна є фундаментальним потрясінням для системи фіатної валюти не тому, чи можна контролювати розмір певного типу стейблкоїнів, а тому, чи зможе кредит у доларах США все ще керувати своїм остаточним приземленням у замкнутому циклі.
Логіка Закону GENIUS, швидше за все, визнала той факт, що ця кредитна межа незворотно розширена. Уточнюючи нормативно-правову базу на балансі, США не встановлюють абсолютних обмежень на закордонні маршрути випуску та перепакування, а натомість встановлюють багаторівневу грошову структуру «паралельної синергії на балансі та на балансі, ончейн та поза ланцюгом», надаючи більшу гнучкість органам відповідності. Таким чином, регулюючі органи США можуть продовжувати підтримувати кредитну позицію долара США в ончейн-системі без втручання в конкретний шлях роботи, а також контролювати системні ризики за допомогою механізму доступу першого рівня.
Це також пояснює, чому, хоча законопроєкт наголошує на тому, що іноземним емітентам не дозволено заходити на ринок США, він не заперечує його значення. Фактично, шлях закордонної емісії, перепакування в ланцюжку та посилення циклу протоколу становить базовий прототип моделі розширення долара нового покоління, і її внесок у вплив долара не менший, ніж у традиційної офшорної доларової системи. З цієї точки зору, механізм повторного стейкінгу в DeFi є не тільки інструментом підвищення ефективності ліквідності в криптовалюті, але й став еталонним планом для проектування кредитного плеча в реальній фінансовій структурі.
Тривалі ринкові очікування під час циклу зниження процентних ставок не дозволяють заднім показникам активувати «ведмежий ринок».
Проаналізувавши вплив вищевказаних макроподій і майбутніх тенденцій, я повернуся до деяких показників даних біткоіни нижче, намагаючись знайти більше доказів з даних, щоб показати потенційну стійкість біткойнов. Почнемо з мого висновку з даних: продовження ринкових очікувань під час циклу зниження ставок унеможливлює запуск апостеріорним індикатором «ведмежого ринку».
Під час спостереження за ціною Біткойна різні показники можна розділити на дві великі категорії залежно від їх механізму дії та своєчасності: апріорні показники та апостеріорні показники. Далі ми можемо розглядати ринковий настрій як проміжну змінну, що з'єднує ці дві категорії показників, яка виконує роль каталізатора, що запускає перетворення попиту та пропозиції, прискорюючи зміни тенденцій.
Так звані апріорні індикатори зазвичай мають повільніший темп змін і вищу здатність передбачати тренди. Ці індикатори не означають негайного розвороту, а скоріше заздалегідь вказують на потенційні структурні можливості, що робить їх ідеальними для «лівого позиціонування» – тобто періодичних мінімумів, коли ціна ще не досягла остаточного дна, але структурно готова до відскоку.
У порівнянні, постфактумні показники залежать від цінових шляхів і торгових дій, які вже пройшов ринок, і використовуються для підтвердження того, чи дійсно тренд існує. Основна цінність таких показників полягає в перевірці тренду; вони не призначені для прогнозування, а служать як орієнтир для "операцій у напрямку тренду" після того, як ринок пройшов певний тренд.
Від минулих чотирьох річних циклів до поточної нової ринкової траєкторії, багато попередніх і постерігаючих індикаторів втратили своє значення для оцінки. Суть у тому, що основні тримачі Біткойн перейшли від великих китів до інститутів, тому такі показники, як ціна закриття майнерів, множник Пулла, NUPL і т.д., які використовувалися в попередньому циклі для визначення дна та верху, почали втрачати свою ефективність.
У новому циклі купівлі Біткойна нам потрібно прибрати концепцію зміни бичків і ведмедів з голови, замість цього використовувати максимуми та мінімуми ринкових емоцій як критерії для оцінки фазового стану Біткойна.
Ринкові настрої відображаються покупцями біткойнів, а ринкові настрої – це мікродинаміка між структурними факторами та поведінкою ціни, що є прямою причиною визначення, чи готові інвестори робити ставки та чи готові вони колективно просувати ціновий тренд. Якими б екстремальними не були попит і пропозиція, якщо настрої не активізуватися, ціна все одно може бути бічною; І якщо настрої швидко загострюються, навіть якщо структурна підтримка обмежена, може бути різкий відскок або різке падіння. Таким чином, ринкові настрої стають незамінною перехідною змінною між апріорі і апостеріорі, структурною логікою і поведінкою торгівлі. Розворот або екстремальне значення настроїв можна проаналізувати, спостерігаючи за відносинами між довгостроковими власниками (LTH) і короткостроковими власниками (STH).
Співвідношення прибутків і збитків довгострокових і короткострокових власників
Перехід P&L між LTH і STH часто віщує важливий поворотний момент на ринку. Фіксуйте сигнали дна ринку, спостерігаючи за змінами у співвідношенні прибутків і збитків довгострокових власників (LTH-RPC). Коли цей індикатор показує, що довгострокові власники починають демонструвати широкомасштабні збитки, це часто означає, що ринок наближається до поетапного мінімуму.
Принципи індикаторів:
Історичні дані підтримки:
Біткойн на 75000 мав такі ринкові характеристики:
Втрати довгострокових інвесторів зросли з майже нуля до 2,8%, що наближається до рівня липня 2024 року, ціна Біткойна отримала підтримку.
У циклі бичачого ринку, частка збитків довгострокових тримачів, що починається з нуля, зростає, що вказує на те, що дно близьке, є апріорною ознакою. А коли збитки перевищують 10%, це називається постерігачем підтвердження ведмежого ринку. Невдовзі, коли збитки досягають близько 30%, це знову є апріорною ознакою дна ведмежого ринку.
Коли переважна більшість довгострокових власників є прибутковими, кожне цінове ралі викликає фіксацію прибутку, створюючи стійкий тиск на зниження. Незалежно від того, чи це дно ведмежого ринку, чи відкат бичачого ринку, коли довгострокові власники зазвичай зазнають збитків, це часто означає, що ринок ось-ось досягне дна. Оскільки наразі імпульс продажів повністю вивільнено, нестійкий тиск продажів спонукатиме ціну стабілізуватися та відскочити.
Під впливом першого тарифного шоку і негативних настроїв рецесійного «чорного лебедя» частка втрат біткоіни в довгострокових власників почала знижуватися, перш ніж торкнутися попереднього бичачого відкату ринку, що свідчить про те, що в поточному циклі діапазон корекції біткоіни при екстремальних ринкових шоках обмежений.
STH-RPC є попереднім індикатором ринкових емоцій, є сигналом для входу з правого боку; коли він переходить з негативного в позитивний, це свідчить про те, що поточний попит значно перевищує пропозицію; коли він переходить з позитивного в негативний, це вказує на локальний максимум.
Принципи індикаторів:
Коли нові короткострокові учасники ринку поступово переходять від збитків до прибутку, це зазвичай означає, що загальна довіра відновлюється, а коли ціни падають і короткострокові учасники втрачають гроші, це означає, що настрої можуть прискорити песимізм. Такі зміни часто супроводжуються розворотом ринкового тренду і є ключовим сигналом точки перегину для ринкових настроїв.
Індикатор досяг критичної точки:
Як тільки середня вартість короткострокових холдерів перевищує вартість утримання своїх позицій, це вказує на те, що фонди сторнують свої прибутки та збитки. Їхні настрої щодо фіксації прибутку створюють сильніший купівельний імпульс, підштовхуючи ціни вище попереднього торгового діапазону, доки зростання не буде нейтралізовано тиском продажів з боку довгострокових інвесторів. Тому, коли «лінія короткострокової вартості утримання» перетинає лінію «вартість витрат», це часто означає, що ринок розігрівається і в правій частині графіка з'явився сигнал про розворот тренду.
У першому півріччі цього року, коли STH-RPC став негативним, настрої ринку прискорилися до песимізму, а потім спричинили зростання збитковості LTH-RPC нижче 4%, що є ознакою того, що настрої на ринку досягли дна. У той час як LTH-RPC втрачає понад 10% ведмежого сигналу, після прийняття Закону GENIUS летальність тарифів обмежена, очікування рецесії вщухають, а послаблення консенсусу може не спрацювати в короткому та середньому циклі.
Довгострокова повільна бичача структура біткоїна не є лінійною і не зростає щодня, а являє собою шлях коливань, що складається з кількох змін політики, геополітичних конфліктів, технологічних змін та ринкових настроїв. Однак, до тих пір, поки шлях «еволюції атрибутів активів» біткойна залишається очевидним, він має потенціал стати найбільш певним учасником цього раунду глобальної переоцінки капіталу.