З другої половини 2023 року стейблкоїни увійшли в шлях швидкого зростання: поточний розмір ринку досяг близько 250 мільярдів доларів США та понад 250 мільйонів активних рахунків. Водночас країни скористалися трендом та активно підтримали розвиток власних стейблкоїнів, такі як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Гонконг, Китай та інші країни/регіони внесли законопроєкти, що регулюють інноваційний розвиток стейблкоїнів, а понад 10 великих країн, таких як Великобританія, Австралія та Південна Корея, також оголосили про відповідні законодавчі плани з 2025 року. Визнання на світовому ринку та політика визнання стейблкоїнів швидко покращуються.
Зокрема, нещодавнє ухвалення американського «Закону про геніальність» у Сенаті значно підвищило ймовірність його ухвалення Конгресом, що ще більше сприятиме розвитку ринку стейблкоїнів. Нещодавно прогноз Citibank показує, що за оптимістичним сценарієм ринок стейблкоїнів досягне $3,7 трлн у 2030 році, ставши ключовою силою, що впливає на глобальний валютний та фінансовий ландшафт.
Однак у Китаї все ще існує шість непорозумінь щодо стейблкоїнів: існує конфлікт між стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, а стейблкоїни посилять ризик незаконної фінансової діяльності. Ці непорозуміння стосуються не лише функціонального позиціонування та атрибутів стабільності стейблкоїнів, але й взаємозв'язку між стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, а також впливу стейблкоїнів на монетарний суверенітет, інтернаціоналізацію валюти та незаконну фінансову діяльність, що призводить до відсутності політичного консенсусу щодо розвитку офшорних або оншорних стабільних монет у юанях. ****
Далі необхідно якнайшвидше з'ясувати ці непорозуміння, всебічно та об'єктивно зрозуміти функціональні атрибути та стратегічну цінність стейблкоїнів, а також неухильно сприяти розвитку офшорних стейблкоїнів у юанях, щоб закласти основу для розвитку вітчизняних стейблкоїнів у юанях та забезпечити новий двигун для інтернаціоналізації юанів. ****
З другої половини 2023 року стейблкоїни вийшли на шлях швидкого зростання: поточний розмір ринку перевищив 230 мільярдів доларів США та понад 250 мільйонів активних рахунків. Водночас країни скористалися трендом та активно підтримали розвиток власних стейблкоїнів, такі як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Гонконг, Китай та інші країни/регіони внесли законопроєкти, що регулюють інноваційний розвиток стейблкоїнів, а понад 10 великих країн, таких як Великобританія, Австралія та Південна Корея, також оголосили про відповідні законодавчі плани з 2025 року. Визнання на світовому ринку та політика визнання стейблкоїнів швидко покращуються. Зокрема, нещодавнє ухвалення американського «Закону про геніальність» у Сенаті значно підвищило ймовірність його ухвалення Конгресом, що ще більше сприятиме розвитку ринку стейблкоїнів. Нещодавно прогноз Citibank показує, що за оптимістичним сценарієм ринок стейблкоїнів досягне $3,7 трлн у 2030 році, ставши ключовою силою, що впливає на глобальний валютний та фінансовий ландшафт.
Однак у розумінні стейблкоїнів у Китаї все ще існує багато непорозумінь, які стосуються не лише функціонального позиціонування та атрибутів стабільності стейблкоїнів, але й співвідношення між стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, а також впливу стейблкоїнів на монетарний суверенітет, інтернаціоналізацію валюти та незаконну фінансову діяльність, що призводить до відсутності політичного консенсусу щодо розвитку офшорних або оншорних стабільних монет у юанях. Далі необхідно якнайшвидше з'ясувати ці непорозуміння, всебічно та об'єктивно зрозуміти функціональні атрибути та стратегічну цінність стейблкоїнів, а також неухильно сприяти розвитку офшорних стейблкоїнів у юанях, щоб закласти основу для розвитку вітчизняних стейблкоїнів у юанях та забезпечити новий двигун для інтернаціоналізації юанів.
Помилка перша: прирівнювати стейблкойни до звичайних криптоактивів
У дискусіях про стабільні монети деякі точки зору в цілому прирівнюють стейблкоїни до криптовалют, стверджуючи, що стабільні монети повністю децентралізовані, дуже волатильні в ціні, не мають підтримки вартості та занадто ризиковані. З концептуальної точки зору, криптовалюта – це цифрова цінність, записана за допомогою технології розподіленого реєстру або інших подібних технологій, що дає власнику владні та економічні права на володіння та використання. Однак існує багато типів криптовалют, і стабільні монети є одними з найбільш особливих, які сильно відрізняються від криптовалют у загальному сенсі, таких як Bitcoin, Ethereum та Dogecoin з точки зору функціональних атрибутів та механізмів управління.
З точки зору функціональних атрибутів, в цьому розумінні відсутнє структурне розуміння криптоактивів. Зокрема, існує п'ять конкретних типів криптоактивів: CBDC, стабільні монети (переважно стабільні монети, забезпечені фіатом), токенізація фінансових продуктів і реальних активів (RWA), токени, забезпечені активами поза ланцюгом (Bitcoin, Ethereum) і монети-меми (Trumpcoin, Dogecoin). Серед них стабільні монети, особливо стабільні монети, забезпечені фіатом, не тільки мають характеристики стабільності та надійності фіатних валют, але й мають переваги децентралізації, глобалізації, прозорості та високої ефективності, яку блокчейн приносить криптоактивам. Історично склалося так, що хоча бували моменти, коли вартість стейблкоїнів падала нижче обіцяного номіналу і деякі ризикові події, вони в цілому стабільні, а з удосконаленням механізму управління випуском і регуляторної системи різних країн стабільність вартості стейблкоїнів стає все вище і вище.
З точки зору управління транзакціями, це розуміння також не аналізує технічні відмінності, що стоять за стабільними монетами. Випуск і торгівля криптоактивами, такими як Bitcoin та Ethereum, покладаються на алгоритми консенсусу, такі як Proof-of-Work (PoW) і Proof-of-Stake (PoS), які повністю децентралізовані, а ціна повністю визначається як попитом, так і пропозицією на ринку. Більшість стейблкоїнів, таких як USDC та USDT, випускаються централізовано емітентом (на децентралізовані стабільні монети припадає невелика частка та керуються протоколами та смарт-контрактами), а вартість підтверджується резервами активів емітента (розкриття інформації та звіти про аудит допоміжних активів, що стоять за стейблкоїнами, тощо), а емітент зберігає за собою право заморожувати аномальні рахунки та коригувати параметри смарт-контрактів, що має характеристики напівцентралізованого управління. Наприклад, Закон GENIUS у Сполучених Штатах вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали технічну можливість виконувати законні розпорядження щодо вилучення, заморожування, спалювання або блокування переказу випущених стейблкоїнів.
Саме через суттєві відмінності між стейблкоїнами та вузькими криптоактивами, такими як біткоїн, Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Гонконг, Китай та Сполучені Штати, які перебувають у процесі формулювання стейблкоїнів та законопроєктів про криптоактиви, визнають загальні криптоактиви як фінансові активи (наприклад, цінні папери), а стейблкоїни – як платіжні інструменти (платіжні стабільні монети), і сформулювали або застосували зовсім інші правила.
Помилка два: вартість стабільних монет не є стабільною
За історію розвитку було кілька ризикових подій зниження прив'язки вартості стейблкоїнів. Наприклад, у квітні 2017 року ціна доларового стейблкоїна USDT впала до $0,92, у травні 2022 року обвалився алгоритмічний стейблкоїн TerraUSD (UST), а у 2023 році ціна доларового стейблкоїна USDC впала нижче $0,87 через крах Silicon Valley Bank (на той момент $3,3 млрд із приблизно $40 млрд резервів USDC було відкладено в Silicon Valley Bank), а ціни на інші менші стабільні монети також час від часу падали нижче обіцяного значення. У зв'язку з цим деякі вважають, що стейблкоіни не є стабільними. За цією точкою зору стоїть відсутність розуміння механізму стабільності стейблкоїнів та управління резервними активами.
Перш за все, необхідно об'єктивно розуміти різні типи та стабільну роботу стейблкоїнів. Відповідно до підтримки вартості стабільних монет, стабільні монети можна розділити на чотири категорії: стабільні монети, забезпечені фіатом (наприклад, USDC, USDT), стабільні монети, забезпечені криптовалютою (наприклад, DAI), золото, срібло та товари та інші стабільні монети з фізичним забезпеченням (наприклад, PAXG) та алгоритмічні стабільні монети. З точки зору стабільності цін, алгоритмічні стабільні монети, які не підтримують активи, є найнижчими, за ними йде стабільність криптовалюти, а стабільні монети фіатної валюти та фізичні стабільні монети є найвищими. Наразі стейблкоїном із найбільшим обсягом випуску та торгів є стейблкоїн фіатної валюти, на який припадає понад 95% ринку. У зв'язку з цим більшість стейблкоїнів дійсно забезпечені фіатними валютами або активами і є стабільними, тоді як алгоритмічні стабільні монети відносно нестабільні. Через це в нормативних регулюваннях різних країн, включаючи «Закон GENIUS» в США, алгоритмічні стабільні монети не входять в сферу нормативного визнання.
По-друге, емітенти стейблкоїнів постійно покращують прозорість і стабільність своїх резервних активів. USDT, найбільший стейблкоїн, довгий час викликав суперечки щодо своєї прозорості, але нещодавно з розробкою та впровадженням регуляторної політики в різних країнах вони також найняли фінансового директора та оголосили, що наймуть глобальну бухгалтерську фірму для проведення стандартизованого аудиту їхніх резервних активів, що є великим кроком вперед у прозорості. USDC, другий за величиною стейблкоїн, є галузевою моделлю прозорості та відповідності, а його емітент, Circle, щомісяця проходить перевірку своїх резервних активів незалежним аудитором і щотижня розкриває структурний статус своїх резервних активів. Крім того, Circle також виступає за побудову «Рамки достатності капіталу токенів» (TCAF), яка використовує динамічну модель, чутливу до ризику, починаючи з стрес-тестування резервів і внеску зацікавлених сторін, враховуючи технічні ризики, такі як продуктивність мережі блокчейн і кібербезпека, що перевищує вимоги до достатності капіталу Базеля III для банків. Механізм прозорості, відповідності та стабільності двох провідних емітентів стейблкоїнів дотримується весь ринок стейблкоїнів.
Крім того, прискореними темпами удосконалюються і регуляторні механізми роботи та управління емітентами стейблкоїнів у різних країнах. З 2022 року Японія, Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати, Сінгапур, Гонконг, Китай та інші країни/регіони послідовно випустили законопроєкти про регулювання стейблкоїнів, усі з яких встановили чіткі вимоги до емітентів стейблкоїнів щодо доступу до ліцензій, експлуатації та управління (включаючи сферу діяльності емітента, корпоративне управління, управління капіталом, ліквідністю та ризиками тощо), інвестиції в резервні активи та оплату клієнтів, боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму тощо, а нормативна база для випуску та торгівлі стейблкоїнами стала чіткішою та досконалішою. Закон GENIUS у Сполучених Штатах встановлює вимоги до цільового капіталу, ліквідності та управління ризиками для емітентів стейблкоїнів і вимагає від емітентів подавати щомісячні звіти про ліквідність та звіти про склад резервів, завірені генеральним директором і фінансовим директором, а також щорічно проходити аудит. Удосконалення та впровадження нормативно-правової бази дає додаткові гарантії для стабільності стейблкоїнів.
Помилка три: конфлікт між стабільними монетами та цифровою валютою центрального банку
Стейблкоїн фіатної валюти — це токенізація (токен) фіатної валюти, яку просувають ринкові установи, яка в основному може використовуватися для розрахунків за транзакціями криптоактивів і оплати фізичної транскордонної торгівлі після випуску, а транзакція є децентралізованою; Цифрова валюта центрального банку – це токенізація фіатної валюти, запущена центральними банками різних країн, а загальне управління випуском базується на централізованій архітектурі бази даних. З цієї причини деякі стверджують, що використання стейблкоїнів гальмуватиме використання CBDC, і що «децентралізований» характер стейблкоїнів суперечить централізованому управлінню платіжними системами центральними банками. Цей погляд є недостатнім визнанням взаємодоповнюваності та співіснування цих двох аспектів.
Існує очевидна взаємодоповнюваність між сценаріями використання фіатних стейблкоїнів і цифрових валют центрального банку. Роздрібна цифрова валюта центрального банку (наприклад, цифровий юань), запущена різними країнами, в основному використовується в побутових платежах, кейтерингових послугах, транспорті, споживанні покупок, державних послугах та інших сферах, а деякі країни запустили оптові цифрові валюти центральних банків для розрахунків між фінансовими установами. У майбутньому стейблкоїни в основному будуть використовуватися в транскордонних B2B-розрахунках, обігу на офшорних ринках і торгівлі криптоактивами, а також в екології DeFi, з децентралізованими транзакціями і «платою як розрахунком» (одночасне врегулювання PvP оплати транзакцій), що має очевидні переваги перед поточною банківською системою транскордонних платежів і розрахунків з точки зору вартості та ефективності транскордонних платежів. Поточні банківські транскордонні грошові перекази зазвичай займають до 5 робочих днів, а середній рівень вартості транскордонних грошових переказів становить близько 6,35% (дані Світового банку), але транскордонні платежі на основі стейблкоїнів в основному реалізують розрахунки в режимі реального часу, і найдовший час розрахунків не перевищить 1 годину, а середня вартість багатьох високопродуктивних блокчейнів для надсилання стейблкоїнів становить менше 1 долара США. Що ще важливіше, метою та місією центральних банків є підтримка цінової стабільності та стабільного і швидкого економічного зростання за допомогою регулювання грошово-кредитної політики, а не максимізація випуску та обігу валюти центрального банку (цифрової валюти центрального банку).
При цьому децентралізований характер стейблкоїнів і модель управління цифровими валютами центрального банку також можуть співіснувати. З точки зору технічної архітектури, поточний цифровий юань у Китаї виконав ієрархічну обробку системи, що стоїть за ним, основна система використовує централізовану традиційну архітектуру для досягнення високої продуктивності, і в той же час розподілений реєстр використовується для забезпечення узгодженості центрального банку та комерційних банків щодо інформації про право власності на цифрову валюту центрального банку під час підтвердження та реєстрації, що має досліджувати співпрацю між централізованим управлінням та децентралізованим реєстром. Що стосується бізнес-операцій, то в жовтні 2022 року Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) співпрацювало з інноваційним центром BIS для запуску проекту Aurum, системи цифрової валюти, яка поєднує цифрові валюти центрального банку та стабільні монети, а також встановлює два різні типи токенів на оптовому рівні – посередницькі CBDC (прямі зобов'язання центрального банку) та стабільні монети, забезпечені CBDC (зобов'язання емітентів, чиї забезпечені активи CBDC утримуються центральним банком). Він також активно вивчає режим співпраці децентралізованих торгових стейблкоїнів і централізовано керованих цифрових валют центрального банку.
Крім того, поточна орієнтація політики великих країн змістилася в бік підтримки спільного розвитку стейблкоїнів і цифрових валют центральних банків. З одного боку, згідно зі статистикою опитування Банку міжнародних розрахунків (BIS) за 2024 рік, поточний інтерес до цифрових валют центральних банків у країнах по всьому світу значно зріс, а кількість країн і регіонів, які вивчають експерименти, досягла близько 100. З іншого боку, Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати, Сінгапур, Гонконг, Китай та інші країни та регіони випустили нормативні акти щодо стейблкоїнів та криптовалют, а у 2025 році законодавчий процес основних країн світу щодо підтримки розвитку стейблкоїнів та відповідності та інновацій криптовалют значно прискориться, а Велика Британія, Австралія, Японія, Південна Корея, Туреччина, Аргентина, Нігерія тощо оголосили про плани сформулювати стейблкоїни та законопроєкти про криптовалюти. Видно, що основна лінія політики різних країн змістилася в бік підтримки комплексного розвитку стейблкоїнів, криптовалют і цифрових валют центральних банків.
Помилка чотири: стейблкоїни завдають шкоди національному суверенітету валюти
Торгівля стейблкоїнами має значні атрибути децентралізації та глобалізації, і дехто вважає, що розвиток стейблкоїнів призведе до підміни внутрішніх суверенних валют та послабить здатність центрального банку регулювати монетарну політику. Ця точка зору полягає в тому, що розуміння використання та управління стабільними монетами та регулювання грошово-кредитної політики не існує, а проблеми, що стоять за цим, не існують з точки зору історії розвитку чи політичної практики, або можуть бути усунені за допомогою інституційного дизайну.
Що стосується монетарного суверенного заміщення, його можна вирішити шляхом обмеження внутрішнього використання стейблкоїнів та управління резервними активами стейблкоїнів. Для деяких країн, особливо маленьких, широкомасштабне використання стабільних монет фіатної валюти в інших країнах в межах власних кордонів дійсно матиме витісняючий ефект на обіг і використання власних валют. Однак у процесі випуску стейблкоїнів, щоб обмежити вплив стейблкоїнів в іноземній валюті, таких як стабільні монети в доларах США, на внутрішній обіг і платежі в місцевій валюті, регуляторні закони Європейського Союзу та Об'єднаних Арабських Еміратів та інших країн/регіонів вжили цільових заходів, таких як обмеження або заборона використання стейблкоїнів в іноземній валюті в внутрішніх транзакціях. У той же час, для управління резервними активами стейблкоїнів загальною регуляторною вимогою різних країн є те, що емітент стейблкоїна в місцевій валюті повинен тримати резервні кошти у фінансовій установі у своїй країні/регіоні та інвестувати в активи, деноміновані в місцевій валюті. Наприклад, Закон GENIUS Сполучених Штатів чітко вимагає, щоб сферою інвестицій резервів стейблкоїнів були переважно доларові активи в Сполучених Штатах, включаючи готівкові кошти в доларах США, короткострокові казначейські облігації США, векселі Федеральної резервної системи, фонди грошового ринку та депозити центрального банку. Це не тільки дозволяє уникнути ризику заміщення валюти, але й знижує ризик заміщення валютного суверену.
Вплив на регулювання грошово-кредитної політики може бути вирішений через поступовий розвиток стейблкоїнів та операції центрального банку на відкритому ринку. Що стосується емісії, то з метою пом'якшення впливу стрімкого розвитку стейблкоїнів на існуючу грошово-кредитну систему та грошово-кредитну політику за короткий проміжок часу, Закон ЄС про нагляд за ринком криптоактивів (MiCA) вимагає, щоб щоденний обсяг торгів еталонним токеном одного активу (ART) та токеном електронної валюти (EMT) не перевищував 5 мільйонів євро, а коли ринкова вартість ART та EMT перевищує 500 мільйонів євро, емітент повинен звітувати перед регулятором та відповідати додатковим вимогам. З точки зору використання, можна прийняти шлях просування «спочатку офшорний, потім наземний і, нарешті, внутрішній» (наприклад, Об'єднані Арабські Емірати), спочатку обмежуючи використання «людей, які мають на це право», а потім поступово лібералізуючи використання користувачів, спочатку обмежуючи місцеві сценарії використання, такі як фінансові транзакції та платежі, а потім постійно лібералізуючи сценарії використання. Крім того, з точки зору історії розвитку євродолара та нафтодолара, долар США все ще перебуває під впливом регулювання грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи після глобалізації, а резервні активи, що стоять за стабільними монетами фіатної валюти, все ще деноміновані в місцевих валютах і торгуються у власних країнах, на які все ще впливає регулювання грошово-кредитної політики власних центральних банків, і центральний банк також може включати стабільні монети в місцевій валюті в операції на відкритому ринку.
Помилка п'ять: стейблкоїни шкодять міжнародній інтеграції національної валюти
Цей погляд в основному спрямований на інтернаціоналізацію юаня. В даний час Китай активно сприяє розвитку системи транскордонних платежів в юанях (система CIPS), і в той же час сприяє інтеграції CIPS і проекту багатостороннього мосту цифрової валюти центрального банку (mBridge), як важливого каналу сприяння інтернаціоналізації юаня, і поточні установи-учасники CIPS охопили 185 країн і регіонів. Таким чином, існує думка, що випуск і торгівля стейблкоїнами в юанях не сприяє розвитку системи CIPS і просуванню інтернаціоналізації юаня. Однак ця точка зору є специфічною та неточною для розуміння ролі стейблкоїнів у сприянні інтернаціоналізації валюти.
З одного боку, проривний розвиток інтернаціоналізації юанів вимагає стейблкоїна в юанях як нового двигуна. Останніми роками, за підтримки таких заходів, як просування CIPS, розширення угод про своп у місцевій валюті та збільшення використання юаня в інвестиціях та торгівлі «Один пояс, один шлях», частка юанів у глобальних платежах піднялася на четверте місце, але існує великий розрив між часткою ринку (3,75% у грудні 2024 року) та доларом США (49,12%), особливо використання юаня в міжнародних платежах за участю некитайських підприємств. Станом на травень 2025 року розмір транзакцій стейблкоїнів за останні 12 місяців досяг 7 трильйонів доларів США (33,2 трильйона доларів США до коригування), а кількість транзакцій досягла 14 трильйонів (51 трильйон до коригування), а масштаб транзакцій у 2024 році перевищить комбіновану шкалу платежів VISA та Mastercard, поступово стаючи основним способом оплати для транскордонних транзакцій. Активне заохочення використання стабільних монет у юанях у транскордонній торгівлі та міжнародних розрахунках буде важливою відправною точкою для інтернаціоналізації юанів, і це не суперечить просуванню інтернаціоналізації юанів шляхом розширення та застосування CIPS.
У той же час розвиток стейблкоїнів у юанях допоможе знизити невизначеність, з якою стикається міст цифрової валюти центрального банку. Хоча цифровий юань можна використовувати для транскордонних платежів через багатосторонні мости цифрової валюти для підвищення рівня інтернаціоналізації юаня, у червні 2024 року він вступив у стадію мінімально життєздатного продукту (MVP). Разом з тим, у випадку виходу БМР з проекту «міст цифрової валюти» і переходу на підтримку проекту Agora на чолі з американськими і європейськими центральними банками, існує деяка невизначеність щодо перспектив розвитку «мосту цифрової валюти». Збільшення частки юанів у міжнародних платежах та розрахунках за допомогою стабільних монет у юанях допоможе компенсувати недоліки електронного юаня в офшорних сценаріях та невизначеність, з якою стикається розробка та просування мостів цифрової валюти центрального банку.
Міф шостий: стейблкоїни посилять ризики незаконної фінансової діяльності
Стабільні монети базуються на випуску та торгівлі блокчейном, який має характеристики децентралізації, глобалізації, анонімності та безповоротних транзакцій, а технологія мосту зміцнює взаємозв'язок різних блокчейнів, полегшуючи відмиванню грошей приховування своєї особистості та джерел коштів. З цієї причини деякі вважають, що стабільні монети збільшують ризик незаконної фінансової діяльності, такої як відмивання грошей і відтік капіталу. Ці розуміння дещо застаріли і погано слідують за розвитком технології боротьби з відмиванням грошей у криптовалютному просторі, а також за розвитком регуляторних режимів, таких як боротьба з відмиванням грошей у сфері криптовалют.
Технологію блокчейн також можна використовувати для моніторингу потоку коштів у стейблкоїнах. З моменту запуску криптовалюти з'явилися установи та експерти, які досліджують і розробляють режим вираження криптоактивів для запису інформації процесу транзакцій переказу цифрової валюти в вираженні криптовалюти. При цьому, ще у 2019 році дослідження BIS вказувало на те, що для транзакцій зі стейблкоінами та криптовалютами на основі блокчейну та розподіленого реєстру фінансові регулятори можуть застосовувати блокчейн та технологію розподіленого реєстру для фінансового нагляду, а також впроваджувати «вбудований нагляд» за стейблкоїнами та криптовалютами. У той же час, деякі країни також вивчають просування нагляду за ключовими вузлами блокчейну та нагляду за спільнотою управління.
Крім того, в даний час деякі компанії, що займаються технологією блокчейн, розробили технологію обробки багатовузлового шифрування даних, яка використовує розподілену систему управління даними для проведення статистики в режимі реального часу та аналізу конкретного потоку та змін капіталу, забезпечуючи при цьому безпеку капіталу, відстежуючи процес надходження коштів від джерела до місця призначення та виявляючи джерело, призначення та зв'язок між коштами. Ці технології можуть бути повною мірою використані у боротьбі з відмиванням грошей та регулюванні незаконної фінансової діяльності у транзакціях зі стейблкоїнами. Наприклад, у серпні 2024 року блокчейн TRON (TRON), стейблкоїн USDT та TRM спільно сформували Коаліцію із запобігання фінансовим злочинам T3 (T3 FCU), яка у співпраці з правоохоронними органами різних країн заморозила понад $130 млн незаконних надходжень від криптовалюти у 2024 році.
Глобальний регуляторний режим боротьби з відмиванням грошей та незаконною фінансовою діяльністю також швидко вдосконалюється. У відповідь на потенційні ризики відмивання грошей у транзакціях зі стабільними монетами та криптоактивами, Глобальна група з розробки фінансових заходів боротьби з відмиванням грошей (FATF) оновила Міжнародний стандарт проти відмивання грошей, фінансування тероризму та фінансування розповсюдження ядерного зброї: рекомендації FATF, який чітко включає діяльність та діяльність зі стейблкоїнами та криптовалютою (віртуальний актив) та постачальників послуг (VASP) у міжнародні стандарти протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму. Застосування Правила подорожей поширюється на продукти та послуги з віртуальними активами. У той же час Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Гонконг і т.д. також запропонували цільові схеми регулювання боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму для послуг з торгівлі криптовалютами, такі як «Регламент грошових переказів» Європейського Союзу, який вимагає від будь-якої суми криптовалютних переказів між обліковими записами криптовалютних сервісів дотримуватися «правил подорожей». Закон GENIUS також встановлює конкретні вимоги щодо дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей для транзакцій зі стабільними монетами та вимагає від емітентів мати технічні можливості для вилучення, заморожування та блокування незаконних транзакцій зі стейблкоїнами.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Роз'яснення шести основних помилок у розумінні стейблкоїнів
Автори: Шень Цзяньгуан, Чжу Тайхуй
З другої половини 2023 року стейблкоїни увійшли в шлях швидкого зростання: поточний розмір ринку досяг близько 250 мільярдів доларів США та понад 250 мільйонів активних рахунків. Водночас країни скористалися трендом та активно підтримали розвиток власних стейблкоїнів, такі як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Гонконг, Китай та інші країни/регіони внесли законопроєкти, що регулюють інноваційний розвиток стейблкоїнів, а понад 10 великих країн, таких як Великобританія, Австралія та Південна Корея, також оголосили про відповідні законодавчі плани з 2025 року. Визнання на світовому ринку та політика визнання стейблкоїнів швидко покращуються.
Зокрема, нещодавнє ухвалення американського «Закону про геніальність» у Сенаті значно підвищило ймовірність його ухвалення Конгресом, що ще більше сприятиме розвитку ринку стейблкоїнів. Нещодавно прогноз Citibank показує, що за оптимістичним сценарієм ринок стейблкоїнів досягне $3,7 трлн у 2030 році, ставши ключовою силою, що впливає на глобальний валютний та фінансовий ландшафт.
Однак у Китаї все ще існує шість непорозумінь щодо стейблкоїнів: існує конфлікт між стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, а стейблкоїни посилять ризик незаконної фінансової діяльності. Ці непорозуміння стосуються не лише функціонального позиціонування та атрибутів стабільності стейблкоїнів, але й взаємозв'язку між стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, а також впливу стейблкоїнів на монетарний суверенітет, інтернаціоналізацію валюти та незаконну фінансову діяльність, що призводить до відсутності політичного консенсусу щодо розвитку офшорних або оншорних стабільних монет у юанях. ****
Далі необхідно якнайшвидше з'ясувати ці непорозуміння, всебічно та об'єктивно зрозуміти функціональні атрибути та стратегічну цінність стейблкоїнів, а також неухильно сприяти розвитку офшорних стейблкоїнів у юанях, щоб закласти основу для розвитку вітчизняних стейблкоїнів у юанях та забезпечити новий двигун для інтернаціоналізації юанів. ****
З другої половини 2023 року стейблкоїни вийшли на шлях швидкого зростання: поточний розмір ринку перевищив 230 мільярдів доларів США та понад 250 мільйонів активних рахунків. Водночас країни скористалися трендом та активно підтримали розвиток власних стейблкоїнів, такі як Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Гонконг, Китай та інші країни/регіони внесли законопроєкти, що регулюють інноваційний розвиток стейблкоїнів, а понад 10 великих країн, таких як Великобританія, Австралія та Південна Корея, також оголосили про відповідні законодавчі плани з 2025 року. Визнання на світовому ринку та політика визнання стейблкоїнів швидко покращуються. Зокрема, нещодавнє ухвалення американського «Закону про геніальність» у Сенаті значно підвищило ймовірність його ухвалення Конгресом, що ще більше сприятиме розвитку ринку стейблкоїнів. Нещодавно прогноз Citibank показує, що за оптимістичним сценарієм ринок стейблкоїнів досягне $3,7 трлн у 2030 році, ставши ключовою силою, що впливає на глобальний валютний та фінансовий ландшафт.
Однак у розумінні стейблкоїнів у Китаї все ще існує багато непорозумінь, які стосуються не лише функціонального позиціонування та атрибутів стабільності стейблкоїнів, але й співвідношення між стейблкоїнами та цифровими валютами центрального банку, а також впливу стейблкоїнів на монетарний суверенітет, інтернаціоналізацію валюти та незаконну фінансову діяльність, що призводить до відсутності політичного консенсусу щодо розвитку офшорних або оншорних стабільних монет у юанях. Далі необхідно якнайшвидше з'ясувати ці непорозуміння, всебічно та об'єктивно зрозуміти функціональні атрибути та стратегічну цінність стейблкоїнів, а також неухильно сприяти розвитку офшорних стейблкоїнів у юанях, щоб закласти основу для розвитку вітчизняних стейблкоїнів у юанях та забезпечити новий двигун для інтернаціоналізації юанів.
Помилка перша: прирівнювати стейблкойни до звичайних криптоактивів
У дискусіях про стабільні монети деякі точки зору в цілому прирівнюють стейблкоїни до криптовалют, стверджуючи, що стабільні монети повністю децентралізовані, дуже волатильні в ціні, не мають підтримки вартості та занадто ризиковані. З концептуальної точки зору, криптовалюта – це цифрова цінність, записана за допомогою технології розподіленого реєстру або інших подібних технологій, що дає власнику владні та економічні права на володіння та використання. Однак існує багато типів криптовалют, і стабільні монети є одними з найбільш особливих, які сильно відрізняються від криптовалют у загальному сенсі, таких як Bitcoin, Ethereum та Dogecoin з точки зору функціональних атрибутів та механізмів управління.
З точки зору функціональних атрибутів, в цьому розумінні відсутнє структурне розуміння криптоактивів. Зокрема, існує п'ять конкретних типів криптоактивів: CBDC, стабільні монети (переважно стабільні монети, забезпечені фіатом), токенізація фінансових продуктів і реальних активів (RWA), токени, забезпечені активами поза ланцюгом (Bitcoin, Ethereum) і монети-меми (Trumpcoin, Dogecoin). Серед них стабільні монети, особливо стабільні монети, забезпечені фіатом, не тільки мають характеристики стабільності та надійності фіатних валют, але й мають переваги децентралізації, глобалізації, прозорості та високої ефективності, яку блокчейн приносить криптоактивам. Історично склалося так, що хоча бували моменти, коли вартість стейблкоїнів падала нижче обіцяного номіналу і деякі ризикові події, вони в цілому стабільні, а з удосконаленням механізму управління випуском і регуляторної системи різних країн стабільність вартості стейблкоїнів стає все вище і вище.
З точки зору управління транзакціями, це розуміння також не аналізує технічні відмінності, що стоять за стабільними монетами. Випуск і торгівля криптоактивами, такими як Bitcoin та Ethereum, покладаються на алгоритми консенсусу, такі як Proof-of-Work (PoW) і Proof-of-Stake (PoS), які повністю децентралізовані, а ціна повністю визначається як попитом, так і пропозицією на ринку. Більшість стейблкоїнів, таких як USDC та USDT, випускаються централізовано емітентом (на децентралізовані стабільні монети припадає невелика частка та керуються протоколами та смарт-контрактами), а вартість підтверджується резервами активів емітента (розкриття інформації та звіти про аудит допоміжних активів, що стоять за стейблкоїнами, тощо), а емітент зберігає за собою право заморожувати аномальні рахунки та коригувати параметри смарт-контрактів, що має характеристики напівцентралізованого управління. Наприклад, Закон GENIUS у Сполучених Штатах вимагає, щоб емітенти стейблкоїнів мали технічну можливість виконувати законні розпорядження щодо вилучення, заморожування, спалювання або блокування переказу випущених стейблкоїнів.
Саме через суттєві відмінності між стейблкоїнами та вузькими криптоактивами, такими як біткоїн, Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Об'єднані Арабські Емірати, Гонконг, Китай та Сполучені Штати, які перебувають у процесі формулювання стейблкоїнів та законопроєктів про криптоактиви, визнають загальні криптоактиви як фінансові активи (наприклад, цінні папери), а стейблкоїни – як платіжні інструменти (платіжні стабільні монети), і сформулювали або застосували зовсім інші правила.
Помилка два: вартість стабільних монет не є стабільною
За історію розвитку було кілька ризикових подій зниження прив'язки вартості стейблкоїнів. Наприклад, у квітні 2017 року ціна доларового стейблкоїна USDT впала до $0,92, у травні 2022 року обвалився алгоритмічний стейблкоїн TerraUSD (UST), а у 2023 році ціна доларового стейблкоїна USDC впала нижче $0,87 через крах Silicon Valley Bank (на той момент $3,3 млрд із приблизно $40 млрд резервів USDC було відкладено в Silicon Valley Bank), а ціни на інші менші стабільні монети також час від часу падали нижче обіцяного значення. У зв'язку з цим деякі вважають, що стейблкоіни не є стабільними. За цією точкою зору стоїть відсутність розуміння механізму стабільності стейблкоїнів та управління резервними активами.
Перш за все, необхідно об'єктивно розуміти різні типи та стабільну роботу стейблкоїнів. Відповідно до підтримки вартості стабільних монет, стабільні монети можна розділити на чотири категорії: стабільні монети, забезпечені фіатом (наприклад, USDC, USDT), стабільні монети, забезпечені криптовалютою (наприклад, DAI), золото, срібло та товари та інші стабільні монети з фізичним забезпеченням (наприклад, PAXG) та алгоритмічні стабільні монети. З точки зору стабільності цін, алгоритмічні стабільні монети, які не підтримують активи, є найнижчими, за ними йде стабільність криптовалюти, а стабільні монети фіатної валюти та фізичні стабільні монети є найвищими. Наразі стейблкоїном із найбільшим обсягом випуску та торгів є стейблкоїн фіатної валюти, на який припадає понад 95% ринку. У зв'язку з цим більшість стейблкоїнів дійсно забезпечені фіатними валютами або активами і є стабільними, тоді як алгоритмічні стабільні монети відносно нестабільні. Через це в нормативних регулюваннях різних країн, включаючи «Закон GENIUS» в США, алгоритмічні стабільні монети не входять в сферу нормативного визнання.
По-друге, емітенти стейблкоїнів постійно покращують прозорість і стабільність своїх резервних активів. USDT, найбільший стейблкоїн, довгий час викликав суперечки щодо своєї прозорості, але нещодавно з розробкою та впровадженням регуляторної політики в різних країнах вони також найняли фінансового директора та оголосили, що наймуть глобальну бухгалтерську фірму для проведення стандартизованого аудиту їхніх резервних активів, що є великим кроком вперед у прозорості. USDC, другий за величиною стейблкоїн, є галузевою моделлю прозорості та відповідності, а його емітент, Circle, щомісяця проходить перевірку своїх резервних активів незалежним аудитором і щотижня розкриває структурний статус своїх резервних активів. Крім того, Circle також виступає за побудову «Рамки достатності капіталу токенів» (TCAF), яка використовує динамічну модель, чутливу до ризику, починаючи з стрес-тестування резервів і внеску зацікавлених сторін, враховуючи технічні ризики, такі як продуктивність мережі блокчейн і кібербезпека, що перевищує вимоги до достатності капіталу Базеля III для банків. Механізм прозорості, відповідності та стабільності двох провідних емітентів стейблкоїнів дотримується весь ринок стейблкоїнів.
Крім того, прискореними темпами удосконалюються і регуляторні механізми роботи та управління емітентами стейблкоїнів у різних країнах. З 2022 року Японія, Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати, Сінгапур, Гонконг, Китай та інші країни/регіони послідовно випустили законопроєкти про регулювання стейблкоїнів, усі з яких встановили чіткі вимоги до емітентів стейблкоїнів щодо доступу до ліцензій, експлуатації та управління (включаючи сферу діяльності емітента, корпоративне управління, управління капіталом, ліквідністю та ризиками тощо), інвестиції в резервні активи та оплату клієнтів, боротьбу з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму тощо, а нормативна база для випуску та торгівлі стейблкоїнами стала чіткішою та досконалішою. Закон GENIUS у Сполучених Штатах встановлює вимоги до цільового капіталу, ліквідності та управління ризиками для емітентів стейблкоїнів і вимагає від емітентів подавати щомісячні звіти про ліквідність та звіти про склад резервів, завірені генеральним директором і фінансовим директором, а також щорічно проходити аудит. Удосконалення та впровадження нормативно-правової бази дає додаткові гарантії для стабільності стейблкоїнів.
Помилка три: конфлікт між стабільними монетами та цифровою валютою центрального банку
Стейблкоїн фіатної валюти — це токенізація (токен) фіатної валюти, яку просувають ринкові установи, яка в основному може використовуватися для розрахунків за транзакціями криптоактивів і оплати фізичної транскордонної торгівлі після випуску, а транзакція є децентралізованою; Цифрова валюта центрального банку – це токенізація фіатної валюти, запущена центральними банками різних країн, а загальне управління випуском базується на централізованій архітектурі бази даних. З цієї причини деякі стверджують, що використання стейблкоїнів гальмуватиме використання CBDC, і що «децентралізований» характер стейблкоїнів суперечить централізованому управлінню платіжними системами центральними банками. Цей погляд є недостатнім визнанням взаємодоповнюваності та співіснування цих двох аспектів.
Існує очевидна взаємодоповнюваність між сценаріями використання фіатних стейблкоїнів і цифрових валют центрального банку. Роздрібна цифрова валюта центрального банку (наприклад, цифровий юань), запущена різними країнами, в основному використовується в побутових платежах, кейтерингових послугах, транспорті, споживанні покупок, державних послугах та інших сферах, а деякі країни запустили оптові цифрові валюти центральних банків для розрахунків між фінансовими установами. У майбутньому стейблкоїни в основному будуть використовуватися в транскордонних B2B-розрахунках, обігу на офшорних ринках і торгівлі криптоактивами, а також в екології DeFi, з децентралізованими транзакціями і «платою як розрахунком» (одночасне врегулювання PvP оплати транзакцій), що має очевидні переваги перед поточною банківською системою транскордонних платежів і розрахунків з точки зору вартості та ефективності транскордонних платежів. Поточні банківські транскордонні грошові перекази зазвичай займають до 5 робочих днів, а середній рівень вартості транскордонних грошових переказів становить близько 6,35% (дані Світового банку), але транскордонні платежі на основі стейблкоїнів в основному реалізують розрахунки в режимі реального часу, і найдовший час розрахунків не перевищить 1 годину, а середня вартість багатьох високопродуктивних блокчейнів для надсилання стейблкоїнів становить менше 1 долара США. Що ще важливіше, метою та місією центральних банків є підтримка цінової стабільності та стабільного і швидкого економічного зростання за допомогою регулювання грошово-кредитної політики, а не максимізація випуску та обігу валюти центрального банку (цифрової валюти центрального банку).
При цьому децентралізований характер стейблкоїнів і модель управління цифровими валютами центрального банку також можуть співіснувати. З точки зору технічної архітектури, поточний цифровий юань у Китаї виконав ієрархічну обробку системи, що стоїть за ним, основна система використовує централізовану традиційну архітектуру для досягнення високої продуктивності, і в той же час розподілений реєстр використовується для забезпечення узгодженості центрального банку та комерційних банків щодо інформації про право власності на цифрову валюту центрального банку під час підтвердження та реєстрації, що має досліджувати співпрацю між централізованим управлінням та децентралізованим реєстром. Що стосується бізнес-операцій, то в жовтні 2022 року Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) співпрацювало з інноваційним центром BIS для запуску проекту Aurum, системи цифрової валюти, яка поєднує цифрові валюти центрального банку та стабільні монети, а також встановлює два різні типи токенів на оптовому рівні – посередницькі CBDC (прямі зобов'язання центрального банку) та стабільні монети, забезпечені CBDC (зобов'язання емітентів, чиї забезпечені активи CBDC утримуються центральним банком). Він також активно вивчає режим співпраці децентралізованих торгових стейблкоїнів і централізовано керованих цифрових валют центрального банку.
Крім того, поточна орієнтація політики великих країн змістилася в бік підтримки спільного розвитку стейблкоїнів і цифрових валют центральних банків. З одного боку, згідно зі статистикою опитування Банку міжнародних розрахунків (BIS) за 2024 рік, поточний інтерес до цифрових валют центральних банків у країнах по всьому світу значно зріс, а кількість країн і регіонів, які вивчають експерименти, досягла близько 100. З іншого боку, Європейський Союз, Об'єднані Арабські Емірати, Сінгапур, Гонконг, Китай та інші країни та регіони випустили нормативні акти щодо стейблкоїнів та криптовалют, а у 2025 році законодавчий процес основних країн світу щодо підтримки розвитку стейблкоїнів та відповідності та інновацій криптовалют значно прискориться, а Велика Британія, Австралія, Японія, Південна Корея, Туреччина, Аргентина, Нігерія тощо оголосили про плани сформулювати стейблкоїни та законопроєкти про криптовалюти. Видно, що основна лінія політики різних країн змістилася в бік підтримки комплексного розвитку стейблкоїнів, криптовалют і цифрових валют центральних банків.
Помилка чотири: стейблкоїни завдають шкоди національному суверенітету валюти
Торгівля стейблкоїнами має значні атрибути децентралізації та глобалізації, і дехто вважає, що розвиток стейблкоїнів призведе до підміни внутрішніх суверенних валют та послабить здатність центрального банку регулювати монетарну політику. Ця точка зору полягає в тому, що розуміння використання та управління стабільними монетами та регулювання грошово-кредитної політики не існує, а проблеми, що стоять за цим, не існують з точки зору історії розвитку чи політичної практики, або можуть бути усунені за допомогою інституційного дизайну.
Що стосується монетарного суверенного заміщення, його можна вирішити шляхом обмеження внутрішнього використання стейблкоїнів та управління резервними активами стейблкоїнів. Для деяких країн, особливо маленьких, широкомасштабне використання стабільних монет фіатної валюти в інших країнах в межах власних кордонів дійсно матиме витісняючий ефект на обіг і використання власних валют. Однак у процесі випуску стейблкоїнів, щоб обмежити вплив стейблкоїнів в іноземній валюті, таких як стабільні монети в доларах США, на внутрішній обіг і платежі в місцевій валюті, регуляторні закони Європейського Союзу та Об'єднаних Арабських Еміратів та інших країн/регіонів вжили цільових заходів, таких як обмеження або заборона використання стейблкоїнів в іноземній валюті в внутрішніх транзакціях. У той же час, для управління резервними активами стейблкоїнів загальною регуляторною вимогою різних країн є те, що емітент стейблкоїна в місцевій валюті повинен тримати резервні кошти у фінансовій установі у своїй країні/регіоні та інвестувати в активи, деноміновані в місцевій валюті. Наприклад, Закон GENIUS Сполучених Штатів чітко вимагає, щоб сферою інвестицій резервів стейблкоїнів були переважно доларові активи в Сполучених Штатах, включаючи готівкові кошти в доларах США, короткострокові казначейські облігації США, векселі Федеральної резервної системи, фонди грошового ринку та депозити центрального банку. Це не тільки дозволяє уникнути ризику заміщення валюти, але й знижує ризик заміщення валютного суверену.
Вплив на регулювання грошово-кредитної політики може бути вирішений через поступовий розвиток стейблкоїнів та операції центрального банку на відкритому ринку. Що стосується емісії, то з метою пом'якшення впливу стрімкого розвитку стейблкоїнів на існуючу грошово-кредитну систему та грошово-кредитну політику за короткий проміжок часу, Закон ЄС про нагляд за ринком криптоактивів (MiCA) вимагає, щоб щоденний обсяг торгів еталонним токеном одного активу (ART) та токеном електронної валюти (EMT) не перевищував 5 мільйонів євро, а коли ринкова вартість ART та EMT перевищує 500 мільйонів євро, емітент повинен звітувати перед регулятором та відповідати додатковим вимогам. З точки зору використання, можна прийняти шлях просування «спочатку офшорний, потім наземний і, нарешті, внутрішній» (наприклад, Об'єднані Арабські Емірати), спочатку обмежуючи використання «людей, які мають на це право», а потім поступово лібералізуючи використання користувачів, спочатку обмежуючи місцеві сценарії використання, такі як фінансові транзакції та платежі, а потім постійно лібералізуючи сценарії використання. Крім того, з точки зору історії розвитку євродолара та нафтодолара, долар США все ще перебуває під впливом регулювання грошово-кредитної політики Федеральної резервної системи після глобалізації, а резервні активи, що стоять за стабільними монетами фіатної валюти, все ще деноміновані в місцевих валютах і торгуються у власних країнах, на які все ще впливає регулювання грошово-кредитної політики власних центральних банків, і центральний банк також може включати стабільні монети в місцевій валюті в операції на відкритому ринку.
Помилка п'ять: стейблкоїни шкодять міжнародній інтеграції національної валюти
Цей погляд в основному спрямований на інтернаціоналізацію юаня. В даний час Китай активно сприяє розвитку системи транскордонних платежів в юанях (система CIPS), і в той же час сприяє інтеграції CIPS і проекту багатостороннього мосту цифрової валюти центрального банку (mBridge), як важливого каналу сприяння інтернаціоналізації юаня, і поточні установи-учасники CIPS охопили 185 країн і регіонів. Таким чином, існує думка, що випуск і торгівля стейблкоїнами в юанях не сприяє розвитку системи CIPS і просуванню інтернаціоналізації юаня. Однак ця точка зору є специфічною та неточною для розуміння ролі стейблкоїнів у сприянні інтернаціоналізації валюти.
З одного боку, проривний розвиток інтернаціоналізації юанів вимагає стейблкоїна в юанях як нового двигуна. Останніми роками, за підтримки таких заходів, як просування CIPS, розширення угод про своп у місцевій валюті та збільшення використання юаня в інвестиціях та торгівлі «Один пояс, один шлях», частка юанів у глобальних платежах піднялася на четверте місце, але існує великий розрив між часткою ринку (3,75% у грудні 2024 року) та доларом США (49,12%), особливо використання юаня в міжнародних платежах за участю некитайських підприємств. Станом на травень 2025 року розмір транзакцій стейблкоїнів за останні 12 місяців досяг 7 трильйонів доларів США (33,2 трильйона доларів США до коригування), а кількість транзакцій досягла 14 трильйонів (51 трильйон до коригування), а масштаб транзакцій у 2024 році перевищить комбіновану шкалу платежів VISA та Mastercard, поступово стаючи основним способом оплати для транскордонних транзакцій. Активне заохочення використання стабільних монет у юанях у транскордонній торгівлі та міжнародних розрахунках буде важливою відправною точкою для інтернаціоналізації юанів, і це не суперечить просуванню інтернаціоналізації юанів шляхом розширення та застосування CIPS.
У той же час розвиток стейблкоїнів у юанях допоможе знизити невизначеність, з якою стикається міст цифрової валюти центрального банку. Хоча цифровий юань можна використовувати для транскордонних платежів через багатосторонні мости цифрової валюти для підвищення рівня інтернаціоналізації юаня, у червні 2024 року він вступив у стадію мінімально життєздатного продукту (MVP). Разом з тим, у випадку виходу БМР з проекту «міст цифрової валюти» і переходу на підтримку проекту Agora на чолі з американськими і європейськими центральними банками, існує деяка невизначеність щодо перспектив розвитку «мосту цифрової валюти». Збільшення частки юанів у міжнародних платежах та розрахунках за допомогою стабільних монет у юанях допоможе компенсувати недоліки електронного юаня в офшорних сценаріях та невизначеність, з якою стикається розробка та просування мостів цифрової валюти центрального банку.
Міф шостий: стейблкоїни посилять ризики незаконної фінансової діяльності
Стабільні монети базуються на випуску та торгівлі блокчейном, який має характеристики децентралізації, глобалізації, анонімності та безповоротних транзакцій, а технологія мосту зміцнює взаємозв'язок різних блокчейнів, полегшуючи відмиванню грошей приховування своєї особистості та джерел коштів. З цієї причини деякі вважають, що стабільні монети збільшують ризик незаконної фінансової діяльності, такої як відмивання грошей і відтік капіталу. Ці розуміння дещо застаріли і погано слідують за розвитком технології боротьби з відмиванням грошей у криптовалютному просторі, а також за розвитком регуляторних режимів, таких як боротьба з відмиванням грошей у сфері криптовалют.
Технологію блокчейн також можна використовувати для моніторингу потоку коштів у стейблкоїнах. З моменту запуску криптовалюти з'явилися установи та експерти, які досліджують і розробляють режим вираження криптоактивів для запису інформації процесу транзакцій переказу цифрової валюти в вираженні криптовалюти. При цьому, ще у 2019 році дослідження BIS вказувало на те, що для транзакцій зі стейблкоінами та криптовалютами на основі блокчейну та розподіленого реєстру фінансові регулятори можуть застосовувати блокчейн та технологію розподіленого реєстру для фінансового нагляду, а також впроваджувати «вбудований нагляд» за стейблкоїнами та криптовалютами. У той же час, деякі країни також вивчають просування нагляду за ключовими вузлами блокчейну та нагляду за спільнотою управління.
Крім того, в даний час деякі компанії, що займаються технологією блокчейн, розробили технологію обробки багатовузлового шифрування даних, яка використовує розподілену систему управління даними для проведення статистики в режимі реального часу та аналізу конкретного потоку та змін капіталу, забезпечуючи при цьому безпеку капіталу, відстежуючи процес надходження коштів від джерела до місця призначення та виявляючи джерело, призначення та зв'язок між коштами. Ці технології можуть бути повною мірою використані у боротьбі з відмиванням грошей та регулюванні незаконної фінансової діяльності у транзакціях зі стейблкоїнами. Наприклад, у серпні 2024 року блокчейн TRON (TRON), стейблкоїн USDT та TRM спільно сформували Коаліцію із запобігання фінансовим злочинам T3 (T3 FCU), яка у співпраці з правоохоронними органами різних країн заморозила понад $130 млн незаконних надходжень від криптовалюти у 2024 році.
Глобальний регуляторний режим боротьби з відмиванням грошей та незаконною фінансовою діяльністю також швидко вдосконалюється. У відповідь на потенційні ризики відмивання грошей у транзакціях зі стабільними монетами та криптоактивами, Глобальна група з розробки фінансових заходів боротьби з відмиванням грошей (FATF) оновила Міжнародний стандарт проти відмивання грошей, фінансування тероризму та фінансування розповсюдження ядерного зброї: рекомендації FATF, який чітко включає діяльність та діяльність зі стейблкоїнами та криптовалютою (віртуальний актив) та постачальників послуг (VASP) у міжнародні стандарти протидії відмиванню грошей та фінансуванню тероризму. Застосування Правила подорожей поширюється на продукти та послуги з віртуальними активами. У той же час Європейський Союз, Японія, Сінгапур, Гонконг і т.д. також запропонували цільові схеми регулювання боротьби з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму для послуг з торгівлі криптовалютами, такі як «Регламент грошових переказів» Європейського Союзу, який вимагає від будь-якої суми криптовалютних переказів між обліковими записами криптовалютних сервісів дотримуватися «правил подорожей». Закон GENIUS також встановлює конкретні вимоги щодо дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей для транзакцій зі стабільними монетами та вимагає від емітентів мати технічні можливості для вилучення, заморожування та блокування незаконних транзакцій зі стейблкоїнами.