Побачивши, що Pump.fun планує випустити токени з оцінкою 4 мільярди доларів для залучення 1 мільярда доларів, я відчуваю змішані емоції. Важко уявити, що платформа для запуску MEME має оцінку, яка перевищує більшість DeFi-блакитних фішок. Чи є така висока оцінка виправданою? Нижче наведені кілька думок:
1）Надмірно завищена ринкова оцінка є вкрай нерозумною
Згідно з даними, Pump.fun дійсно є найбільшим вигодонабувачем цього суперциклу MEME, піковий місячний дохід якого колись досягав кількох десятків мільйонів доларів, і цей ефект збагачення в традиційному інтернеті є феноменальним.
Але бізнес-модель економіки уваги Pump.fun є ірраціональним продуктом короткострокового Fomo на ринку MEME монет. Інакше кажучи, вона залежить від «гральної природи» для монетизації трафіку. Це означає, що здатність бізнес-моделі Pump.fun до монетизації є повністю продуктом короткострокового ефекту уваги ринку, а не стійкої логіки прибутковості.
На основі цього, чи є оцінка 4 B розумною? Ця ціна значно перевищує ціни більшості DeFi блакитних фішок, важко уявити, що оцінка платформи, що стала об'єктом насмішок та експлуатації, буде перевершувати оцінки інноваційних блакитних фішок. Як тільки хвиля MEME вщухне або ринок повернеться до раціональності, модель доходів Pump.fun миттєво зруйнується. Тож що насправді вкладення на ринку в момент, коли хвиля MEME охолоджується?
2）Слабка бізнес-бар'єра легко може бути перевершена
Успіх Pump.fun здається випадковим, але насправді він був неминучим, оскільки він скористався технологічним бонусом Solana з високою продуктивністю та низькою вартістю, а також епохальним бонусом MEME-культури, що перейшла від нішевої до масової.
Але наскільки глибокий «перевага першого гравця» вартий сумнівів? Технологічно подібні платформи для випуску токенів можуть бути швидко скопійовані; в операційному плані платформа для запуску MEME по суті є бізнесом з обробки трафіку, і як тільки інтерес переміститься або регулювання посилиться, вартість переходу користувачів є надзвичайно низькою.
Ще важливіше, що Pump.fun має надзвичайно високий рівень залежності від екосистеми Solana, і як тільки в екосистемі Solana відбудуться суттєві зміни, вразливість його бізнес-моделі стане очевидною. Ця бізнес-модель, що базується на інфраструктурі інших, по суті є «життям під дахом інших», тим більше, що вона має величезний нестійкий характер, як можна підтримувати незалежну оцінку в 4 мільярди доларів?
3）Властивості інструментів Launchpad важко створити самостійно екосистему
Pump.fun В даний час, скільки б не було зароблено «грошей», це лише «інструмент випуску монет», а для підтримки ринкової оцінки 4В потрібна як мінімум величезна MEME економічна екологія. Важко уявити розмір фінансування в $1 млрд, знаючи, що це неможливо зробити.
Не знаючи, щоб перетворитися з чистого Launchpad на складну екосистему MEME економіки, вже існує парадокс: ядро MEME культури якраз просте, пряме, вірусне поширення, надмірне накладання функцій лише відіб'є у платформи її первісну «дику» суть.
Насправді, баланс між «коротким, простим і швидким» характером MEME та довгостроковим накопиченням вартості платформи досягається, продукти, які намагаються еволюціонувати з інструмента в платформу, часто втрачають себе в процесі прагнення до «великого і всього», в результаті чого стають чимось незрозумілим. Pump.fun з 1 мільярдом доларів, ймовірно, йде до такої ж долі.
4) Надвисока оцінка підриває первісну систему інноваційної вартості
Висока оцінка Pump.fun подає небезпечний сигнал для всієї галузі: в умовах поточної криптоекосистеми цінність «агрегації трафіку + спекулятивної монетизації» може перевищувати цінність «технологічних інновацій + інфраструктури». Запитую, коли створення платформ для азартних ігор приносить більше прибутку, ніж просування технологічних інновацій, хто ще захоче займатися цією важкою інфраструктурною роботою? Важко уявити, які катастрофічні наслідки для галузі можуть виникнути від такого нового ціннісного орієнтира.
З одного боку, більше капіталу та талантів буде залучено до будівництва інфраструктури, пов'язаної з MEME; з іншого боку, це може загострити тенденцію до «розваги» в індустрії, що призведе до маргіналізації справжніх технологічних інновацій.
В цілому, випуск токенів Pump.fun є як ознакою зрілості MEME економіки, так і можливим сигналом деградації цінностей галузі.
Ключовим є те, чи зможе він після отримання величезного капіталу насправді побудувати стійкий бізнес-бар'єр, інакше така деформована оцінка принесе величезну інноваційну катастрофу для всієї галузі, що віщує більш корисливе, більш короткозоре і більш віддалене від технічного ґика майбутнє Crypto.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Оцінка перевищує більшість синіх фішок в Децентралізовані фінанси, чи вартує Pump.fun 4 мільярди доларів?
Автор оригіналу: Haotian（X：@tme l0 211 ）
Побачивши, що Pump.fun планує випустити токени з оцінкою 4 мільярди доларів для залучення 1 мільярда доларів, я відчуваю змішані емоції. Важко уявити, що платформа для запуску MEME має оцінку, яка перевищує більшість DeFi-блакитних фішок. Чи є така висока оцінка виправданою? Нижче наведені кілька думок:
1）Надмірно завищена ринкова оцінка є вкрай нерозумною
Згідно з даними, Pump.fun дійсно є найбільшим вигодонабувачем цього суперциклу MEME, піковий місячний дохід якого колись досягав кількох десятків мільйонів доларів, і цей ефект збагачення в традиційному інтернеті є феноменальним.
Але бізнес-модель економіки уваги Pump.fun є ірраціональним продуктом короткострокового Fomo на ринку MEME монет. Інакше кажучи, вона залежить від «гральної природи» для монетизації трафіку. Це означає, що здатність бізнес-моделі Pump.fun до монетизації є повністю продуктом короткострокового ефекту уваги ринку, а не стійкої логіки прибутковості.
На основі цього, чи є оцінка 4 B розумною? Ця ціна значно перевищує ціни більшості DeFi блакитних фішок, важко уявити, що оцінка платформи, що стала об'єктом насмішок та експлуатації, буде перевершувати оцінки інноваційних блакитних фішок. Як тільки хвиля MEME вщухне або ринок повернеться до раціональності, модель доходів Pump.fun миттєво зруйнується. Тож що насправді вкладення на ринку в момент, коли хвиля MEME охолоджується?
2）Слабка бізнес-бар'єра легко може бути перевершена
Успіх Pump.fun здається випадковим, але насправді він був неминучим, оскільки він скористався технологічним бонусом Solana з високою продуктивністю та низькою вартістю, а також епохальним бонусом MEME-культури, що перейшла від нішевої до масової.
Але наскільки глибокий «перевага першого гравця» вартий сумнівів? Технологічно подібні платформи для випуску токенів можуть бути швидко скопійовані; в операційному плані платформа для запуску MEME по суті є бізнесом з обробки трафіку, і як тільки інтерес переміститься або регулювання посилиться, вартість переходу користувачів є надзвичайно низькою.
Ще важливіше, що Pump.fun має надзвичайно високий рівень залежності від екосистеми Solana, і як тільки в екосистемі Solana відбудуться суттєві зміни, вразливість його бізнес-моделі стане очевидною. Ця бізнес-модель, що базується на інфраструктурі інших, по суті є «життям під дахом інших», тим більше, що вона має величезний нестійкий характер, як можна підтримувати незалежну оцінку в 4 мільярди доларів?
3）Властивості інструментів Launchpad важко створити самостійно екосистему
Pump.fun В даний час, скільки б не було зароблено «грошей», це лише «інструмент випуску монет», а для підтримки ринкової оцінки 4В потрібна як мінімум величезна MEME економічна екологія. Важко уявити розмір фінансування в $1 млрд, знаючи, що це неможливо зробити.
Не знаючи, щоб перетворитися з чистого Launchpad на складну екосистему MEME економіки, вже існує парадокс: ядро MEME культури якраз просте, пряме, вірусне поширення, надмірне накладання функцій лише відіб'є у платформи її первісну «дику» суть.
Насправді, баланс між «коротким, простим і швидким» характером MEME та довгостроковим накопиченням вартості платформи досягається, продукти, які намагаються еволюціонувати з інструмента в платформу, часто втрачають себе в процесі прагнення до «великого і всього», в результаті чого стають чимось незрозумілим. Pump.fun з 1 мільярдом доларів, ймовірно, йде до такої ж долі.
4) Надвисока оцінка підриває первісну систему інноваційної вартості
Висока оцінка Pump.fun подає небезпечний сигнал для всієї галузі: в умовах поточної криптоекосистеми цінність «агрегації трафіку + спекулятивної монетизації» може перевищувати цінність «технологічних інновацій + інфраструктури». Запитую, коли створення платформ для азартних ігор приносить більше прибутку, ніж просування технологічних інновацій, хто ще захоче займатися цією важкою інфраструктурною роботою? Важко уявити, які катастрофічні наслідки для галузі можуть виникнути від такого нового ціннісного орієнтира.
З одного боку, більше капіталу та талантів буде залучено до будівництва інфраструктури, пов'язаної з MEME; з іншого боку, це може загострити тенденцію до «розваги» в індустрії, що призведе до маргіналізації справжніх технологічних інновацій.
В цілому, випуск токенів Pump.fun є як ознакою зрілості MEME економіки, так і можливим сигналом деградації цінностей галузі.
Ключовим є те, чи зможе він після отримання величезного капіталу насправді побудувати стійкий бізнес-бар'єр, інакше така деформована оцінка принесе величезну інноваційну катастрофу для всієї галузі, що віщує більш корисливе, більш короткозоре і більш віддалене від технічного ґика майбутнє Crypto.
Оригінальне посилання