Китайський офіційний аналітичний центр рідко називає Біткойн: має потенціал стратегічних запасів, чи висловиться друга за величиною країна за активами BTC?
Китайський Міжнародний валютний інститут (IMI), який на цьому тижні направив звіт про «біткоіни як резервний актив», привернув велику увагу, тому що його голос часто сприймається як «невисловлена позиція» китайського уряду. (Синопсис: Мікростратегія Майкл Сейлор докладно розповідає про те, чому BTC є найсильнішим активом-притулком у світі, нікого немає) (Довідкове доповнення: Важкий "Офіс валютного контролера США: Банки можуть вільно торгувати криптоактивами та зберігати їх без попереднього схвалення) Підтримуваний державою китайський аналітичний центр «Китайський міжнародний валютний інститут (IMI)» нещодавно направив звіт під назвою «Біткойн як резервний актив», IMI написав на офіційному акаунті WeChat, що долар США через дефіцит, Інфляція і падіння реальних процентних ставок втрачають свою привабливість, золото стикається з новими викликами, а біткоіни поступово переходить від «спекулятивного активу» до «стратегічного резервного активу», а його позиція в світовій резервній системі заслуговує на постійну увагу. Хоча ця стаття не є офіційною заявою про політику IMI, ставлення IMI можна розглядати як натяк на зміну політики в бік біткойна, зрештою, установа пов'язана зі Школою фінансів Китайського університету Женьмінь, а комітетом та консультативними членами є переважно високопоставлені чиновники та дослідники з Народного банку Китаю, Міністерства фінансів, Національної комісії з розвитку та реформ, Міністерства закордонних справ та інших установ. IMI часто публікує публікації на такі делікатні теми, як інтернаціоналізація юаня, цифрової валюти (e-CNY) та реакція на фінансові санкції, а його погляди часто розглядаються як форпост офіційної політики. У той час як Китай все ще має повну заборону на торгівлю та майнінг криптовалют, увага офіційних аналітичних центрів до біткоїну підкреслює можливу стратегічну роль BTC у протидії гегемонії долара та валютному ризику. У доповіді, написаній колишнім економістом Білого дому Метью Ферранті (опублікованій наприкінці минулого року), стверджується, що біткойн може використовуватися як хеджування для центральних банків у країнах, що розвиваються, особливо для країн, які постраждали від перетворення долара США на зброю. 01 Вступ Станом на перший квартал 2024 року центральні банки утримували близько $12,3 трлн валютних резервів і близько $2,2 трлн золотих резервів. Багато країн, особливо з ринками, що формуються, використовують валютні резерви для оплати імпорту, стабілізації валют, забезпечення своєчасного погашення валютних боргів і пом'якшення економічних шоків. Останнім часом центральні банки продовжують збільшувати свої золоті резерви. Якщо об'єднати нерозголошені покупки, глобальні офіційні запаси золота в 3 кварталі 2023 року перевищили історичні максимуми 1965 року. Дослідження вказують на те, що деякі країни можуть занижувати свої запаси золота, щоб уникнути критики, коли ціна на золото падає. В даний час тільки центральний банк Сальвадора публічно заявив, що включить біткоіни в свої суверенні резерви. Станом на серпень 2024 року Сальвадор володів 867 біткоїнами на суму приблизно 315 мільйонів доларів, з додатковими 3,1 мільярда доларів у валютних та золотих резервах. Модель оптимізації портфеля показує, що оптимальний коефіцієнт розподілу біткоіни в суверенних резервах становить від 2% до 5%. Не можна виключати, що інші країни непомітно включили біткоїн до суверенних фондів, а вимоги до розкриття таких фондів набагато нижчі, ніж резерви центрального банку. У наступних розділах ми розглянемо опитування центральних банків, проведене Всесвітньою радою із золота у 2024 році, щоб пояснити основні причини, чому центральні банки тримають золото, а також дослідити, чи застосовуються ці причини до розгляду біткойна як резервного активу. У цій статті стверджується, що біткойн, схожий на золото в деяких аспектах, має потенціал стати резервним активом центрального банку. У цій статті основна увага приділяється ролі біткойна як «засобу заощадження» і не обговорюються інші його характеристики як валюти. 02 Історичний статус Сатоші Накамото опублікував білу книгу Bitcoin у 2008 році, але народження Bitcoin можна простежити до промислової революції. Поява електроенергії повністю змінила режим господарського виробництва і стала незамінною частиною сучасної економіки. Деякі вчені навіть використовують інтенсивність нічного світла як опосередковану змінну економічної активності. Традиційна тверда валюта, така як золото, вимагає багато фізичних зусиль і часу для видобутку, очищення, перевірки та обігу. Його легка подільність і хімічна стабільність зробили його довгостроковим засобом збереження вартості. Промислова революція відкрила ще одну можливість: покладатися на електрику, а не на працю, щоб «генерувати» та «перевіряти» гроші. У сучасному суспільстві, де домінує електрика, логічною еволюцією є виробництво середовища заощадження шляхом споживання електроенергії, і біткоїн є цією інновацією: майнери видобувають нові монети, обчислюючи споживання електроенергії. Крім того, біткойн вирішує проблему підробки, яку золото важко викорінити. Біткойн можна перевірити, а кожна транзакція та генерація прозоро записуються в блокчейні. У той час як інші криптовалюти на основі «proof-of-work» мають схожі характеристики, оригінальність Bitcoin як піонера надає йому статус і легітимність. Це так само, як золото історично стало резервним активом, а не платина, яка є однаково рідкісною і стабільною. 03 Продуктивність під час кризи Основна характеристика резервних активів полягає в тому, що вони можуть забезпечити «страхові виплати» під час ринкових потрясінь і приносити позитивний прибуток при падінні інших активів. Наприклад, долар США часто дорожчає через попит на захисні притулки. Короткострокова волатильність біткоїна вища, ніж у всіх інших резервних активів, особливо в березні 2020 року, коли на початку пандемії ціна впала майже на 45% за 10 днів. Однак жоден актив не може впоратися з усіма видами криз. Борг США бореться з інфляцією, але біткоїн перевершує два сценарії: кризу банкрутства банків у США та геополітичний шок, спровокований масштабними санкціями США. У цих сценаріях Bitcoin пропонує альтернативні страхові переваги. 04 Довгострокове збереження вартості/антиінфляційні інструменти Чи зможе біткойн боротися з інфляцією в довгостроковій перспективі, все ще залишається спірним. Навіть золото пережило десятиліття спадів. Наприклад, між 1980 і 2001 роками ціна на золото з поправкою на інфляцію впала на 86%. Роль золота як засобу заощадження ґрунтується на багатовіковій історії, наприклад, на близькій вартості золотих зарплат між римськими центуріонами та сучасними військовими капітанами США. Існує обмеження на пропозицію біткоїна, що скорочується вдвічі кожні чотири роки, що теоретично бореться з інфляцією. У дослідженні вказувалося, що існує кореляція між ціною біткоїна та очікуваною інфляцією, особливо зі зростанням індексу цін в інтернеті. 05 Ефективні інструменти диверсифікації портфеля Щоб біткойн був ефективним активом для диверсифікації ризиків, його винагорода повинна бути незалежною від інших драйверів резервних активів. У дослідженні Нью-Йоркського банку ФРС зазначено, що ціна біткоїна майже лише реагує на новини про інфляцію та не має значної кореляції з такими новинами, як процентні ставки, ВВП, зайнятість тощо. З іншого боку, ціна золота реагує на всілякі новини, тому в комбінації, що включає золото, біткоіни забезпечує додаткову децентралізацію. До пандемії біткоїн мав незначну кореляцію з акціями; Під час пандемії спостерігається різке зростання, що може бути викликано одночасною роботою установ або роздрібних інвесторів. Але до 2023 року ця кореляція впала. 06 Відсутність ризику дефолту На відміну від облігацій або акцій, біткойн не представляє ніякого права на грошовий потік, тому ризик дефолту відсутній. Безпека Bitcoin забезпечується його криптографічними алгоритмами та децентралізованою мережею майнерів. Фінансові санкції можна розглядати як необов'язковий дефолт, але мережа Bitcoin, природно, стійка до санкцій. Поки є майнери, які готові обробляти транзакції (навіть у непідсанкційних країнах), блокування можна обійти. Однак санкції впливають на готовність третіх сторін до участі. Tornado Cash все ще міг працювати після того, як потрапив під санкції США, але користувачі відмовилися через юридичні ризики. І навпаки, приплив коштів зріс після санкцій проти російської біржі Garantex. Ще один ризик дефолту виходить від «зберігача» активу. Наприклад, Центральний банк Венесуели був заморожений в золоті Банком Англії. Біткойн пропонує варіанти самостійного зберігання, які зменшують ризик третьої сторони, але також вимагають високого рівня безпеки. 07 Високоліквідні активи Хоча біткойн не має глибокого ринку, як казначейські облігації США, його ліквідність може вмістити мільярди доларів транзакцій, порівнянну з золотом, і навіть краще, ніж у деяких валют, контрольованих капіталом. Дослідження показали, що біткоїн може допомогти ринкам, що розвиваються, обійти контроль за капіталом. ...
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Китайський офіційний аналітичний центр рідко називає Біткойн: має потенціал стратегічних запасів, чи висловиться друга за величиною країна за активами BTC?
Китайський Міжнародний валютний інститут (IMI), який на цьому тижні направив звіт про «біткоіни як резервний актив», привернув велику увагу, тому що його голос часто сприймається як «невисловлена позиція» китайського уряду. (Синопсис: Мікростратегія Майкл Сейлор докладно розповідає про те, чому BTC є найсильнішим активом-притулком у світі, нікого немає) (Довідкове доповнення: Важкий "Офіс валютного контролера США: Банки можуть вільно торгувати криптоактивами та зберігати їх без попереднього схвалення) Підтримуваний державою китайський аналітичний центр «Китайський міжнародний валютний інститут (IMI)» нещодавно направив звіт під назвою «Біткойн як резервний актив», IMI написав на офіційному акаунті WeChat, що долар США через дефіцит, Інфляція і падіння реальних процентних ставок втрачають свою привабливість, золото стикається з новими викликами, а біткоіни поступово переходить від «спекулятивного активу» до «стратегічного резервного активу», а його позиція в світовій резервній системі заслуговує на постійну увагу. Хоча ця стаття не є офіційною заявою про політику IMI, ставлення IMI можна розглядати як натяк на зміну політики в бік біткойна, зрештою, установа пов'язана зі Школою фінансів Китайського університету Женьмінь, а комітетом та консультативними членами є переважно високопоставлені чиновники та дослідники з Народного банку Китаю, Міністерства фінансів, Національної комісії з розвитку та реформ, Міністерства закордонних справ та інших установ. IMI часто публікує публікації на такі делікатні теми, як інтернаціоналізація юаня, цифрової валюти (e-CNY) та реакція на фінансові санкції, а його погляди часто розглядаються як форпост офіційної політики. У той час як Китай все ще має повну заборону на торгівлю та майнінг криптовалют, увага офіційних аналітичних центрів до біткоїну підкреслює можливу стратегічну роль BTC у протидії гегемонії долара та валютному ризику. У доповіді, написаній колишнім економістом Білого дому Метью Ферранті (опублікованій наприкінці минулого року), стверджується, що біткойн може використовуватися як хеджування для центральних банків у країнах, що розвиваються, особливо для країн, які постраждали від перетворення долара США на зброю. 01 Вступ Станом на перший квартал 2024 року центральні банки утримували близько $12,3 трлн валютних резервів і близько $2,2 трлн золотих резервів. Багато країн, особливо з ринками, що формуються, використовують валютні резерви для оплати імпорту, стабілізації валют, забезпечення своєчасного погашення валютних боргів і пом'якшення економічних шоків. Останнім часом центральні банки продовжують збільшувати свої золоті резерви. Якщо об'єднати нерозголошені покупки, глобальні офіційні запаси золота в 3 кварталі 2023 року перевищили історичні максимуми 1965 року. Дослідження вказують на те, що деякі країни можуть занижувати свої запаси золота, щоб уникнути критики, коли ціна на золото падає. В даний час тільки центральний банк Сальвадора публічно заявив, що включить біткоіни в свої суверенні резерви. Станом на серпень 2024 року Сальвадор володів 867 біткоїнами на суму приблизно 315 мільйонів доларів, з додатковими 3,1 мільярда доларів у валютних та золотих резервах. Модель оптимізації портфеля показує, що оптимальний коефіцієнт розподілу біткоіни в суверенних резервах становить від 2% до 5%. Не можна виключати, що інші країни непомітно включили біткоїн до суверенних фондів, а вимоги до розкриття таких фондів набагато нижчі, ніж резерви центрального банку. У наступних розділах ми розглянемо опитування центральних банків, проведене Всесвітньою радою із золота у 2024 році, щоб пояснити основні причини, чому центральні банки тримають золото, а також дослідити, чи застосовуються ці причини до розгляду біткойна як резервного активу. У цій статті стверджується, що біткойн, схожий на золото в деяких аспектах, має потенціал стати резервним активом центрального банку. У цій статті основна увага приділяється ролі біткойна як «засобу заощадження» і не обговорюються інші його характеристики як валюти. 02 Історичний статус Сатоші Накамото опублікував білу книгу Bitcoin у 2008 році, але народження Bitcoin можна простежити до промислової революції. Поява електроенергії повністю змінила режим господарського виробництва і стала незамінною частиною сучасної економіки. Деякі вчені навіть використовують інтенсивність нічного світла як опосередковану змінну економічної активності. Традиційна тверда валюта, така як золото, вимагає багато фізичних зусиль і часу для видобутку, очищення, перевірки та обігу. Його легка подільність і хімічна стабільність зробили його довгостроковим засобом збереження вартості. Промислова революція відкрила ще одну можливість: покладатися на електрику, а не на працю, щоб «генерувати» та «перевіряти» гроші. У сучасному суспільстві, де домінує електрика, логічною еволюцією є виробництво середовища заощадження шляхом споживання електроенергії, і біткоїн є цією інновацією: майнери видобувають нові монети, обчислюючи споживання електроенергії. Крім того, біткойн вирішує проблему підробки, яку золото важко викорінити. Біткойн можна перевірити, а кожна транзакція та генерація прозоро записуються в блокчейні. У той час як інші криптовалюти на основі «proof-of-work» мають схожі характеристики, оригінальність Bitcoin як піонера надає йому статус і легітимність. Це так само, як золото історично стало резервним активом, а не платина, яка є однаково рідкісною і стабільною. 03 Продуктивність під час кризи Основна характеристика резервних активів полягає в тому, що вони можуть забезпечити «страхові виплати» під час ринкових потрясінь і приносити позитивний прибуток при падінні інших активів. Наприклад, долар США часто дорожчає через попит на захисні притулки. Короткострокова волатильність біткоїна вища, ніж у всіх інших резервних активів, особливо в березні 2020 року, коли на початку пандемії ціна впала майже на 45% за 10 днів. Однак жоден актив не може впоратися з усіма видами криз. Борг США бореться з інфляцією, але біткоїн перевершує два сценарії: кризу банкрутства банків у США та геополітичний шок, спровокований масштабними санкціями США. У цих сценаріях Bitcoin пропонує альтернативні страхові переваги. 04 Довгострокове збереження вартості/антиінфляційні інструменти Чи зможе біткойн боротися з інфляцією в довгостроковій перспективі, все ще залишається спірним. Навіть золото пережило десятиліття спадів. Наприклад, між 1980 і 2001 роками ціна на золото з поправкою на інфляцію впала на 86%. Роль золота як засобу заощадження ґрунтується на багатовіковій історії, наприклад, на близькій вартості золотих зарплат між римськими центуріонами та сучасними військовими капітанами США. Існує обмеження на пропозицію біткоїна, що скорочується вдвічі кожні чотири роки, що теоретично бореться з інфляцією. У дослідженні вказувалося, що існує кореляція між ціною біткоїна та очікуваною інфляцією, особливо зі зростанням індексу цін в інтернеті. 05 Ефективні інструменти диверсифікації портфеля Щоб біткойн був ефективним активом для диверсифікації ризиків, його винагорода повинна бути незалежною від інших драйверів резервних активів. У дослідженні Нью-Йоркського банку ФРС зазначено, що ціна біткоїна майже лише реагує на новини про інфляцію та не має значної кореляції з такими новинами, як процентні ставки, ВВП, зайнятість тощо. З іншого боку, ціна золота реагує на всілякі новини, тому в комбінації, що включає золото, біткоіни забезпечує додаткову децентралізацію. До пандемії біткоїн мав незначну кореляцію з акціями; Під час пандемії спостерігається різке зростання, що може бути викликано одночасною роботою установ або роздрібних інвесторів. Але до 2023 року ця кореляція впала. 06 Відсутність ризику дефолту На відміну від облігацій або акцій, біткойн не представляє ніякого права на грошовий потік, тому ризик дефолту відсутній. Безпека Bitcoin забезпечується його криптографічними алгоритмами та децентралізованою мережею майнерів. Фінансові санкції можна розглядати як необов'язковий дефолт, але мережа Bitcoin, природно, стійка до санкцій. Поки є майнери, які готові обробляти транзакції (навіть у непідсанкційних країнах), блокування можна обійти. Однак санкції впливають на готовність третіх сторін до участі. Tornado Cash все ще міг працювати після того, як потрапив під санкції США, але користувачі відмовилися через юридичні ризики. І навпаки, приплив коштів зріс після санкцій проти російської біржі Garantex. Ще один ризик дефолту виходить від «зберігача» активу. Наприклад, Центральний банк Венесуели був заморожений в золоті Банком Англії. Біткойн пропонує варіанти самостійного зберігання, які зменшують ризик третьої сторони, але також вимагають високого рівня безпеки. 07 Високоліквідні активи Хоча біткойн не має глибокого ринку, як казначейські облігації США, його ліквідність може вмістити мільярди доларів транзакцій, порівнянну з золотом, і навіть краще, ніж у деяких валют, контрольованих капіталом. Дослідження показали, що біткоїн може допомогти ринкам, що розвиваються, обійти контроль за капіталом. ...