19 травня Сенат США проголосував за ініціювання закриття процесу дебатів для завершення розгляду Закону GENIUS. Процедурне голосування пройшло з 66 голосами "за" і 32 "проти", при цьому понад 15 сенаторів-демократів об'єднали зусилля з сенаторами-республіканцями, щоб подолати поріг у 60 голосів, необхідний для подолання тривалих дебатів. Це заважає сенаторам заблокувати ухвалення законопроєкту, затягуючи дебати. В результаті, Сенат тепер може офіційно почати дебати щодо Акту GENIUS тривалістю до 30 годин. ПІСЛЯ ЦЬОГО В СЕНАТІ МАЄ ВІДБУТИСЯ ОСТАТОЧНЕ ГОЛОСУВАННЯ ЩОДО ЗАКОНОПРОЄКТУ GENIUS. Якщо Сенат схвалить Закон GENIUS, законопроєкт надійде до Палати представників для подальшого розгляду.
Як я згадував у попередній статті, ринкова капіталізація стейблкойнів досягла 230 мільярдів доларів, а Pantera Capital завжди була на передньому краї цієї тенденції, рано інвестуючи в Circle, Ethena, M^0, Ondo та Figure Markets. Тепер давайте проаналізуємо Закон «GENIUS» та його важливість.
Тлумачення законопроекту «GENIUS»
Законопроект «GENIUS» є скороченням для Закону США про стабільні монети 2025 року, що встановлює національні інновації. Це перша всеосяжна федеральна структура для регулювання платіжних стабільних монет у США. Законопроект був запропонований республіканцем з Теннессі Біллом Хагерті (Bill Hagerty) і спільно ініційований депутатами обох партій з метою уточнення визначення стабільних монет та їх емітентів.
Для цілей Закону платіжний стейблкоїн – це цифровий актив, призначений для використання для платежів і розрахунків. Його емітент зобов'язаний обміняти його на фіксовану суму грошової вартості і підтримувати стабільне значення щодо цієї фіксованої суми. Це визначення охоплює дві основні характеристики стейблкоїна: він повинен бути прив'язаний до фіксованої суми та залишатися стабільним щодо цієї фіксованої суми.
Найцікавішим є розділ про вимоги до емітентів стейблкоїнів. Схвалені платіжні стабільні монети мають бути дочірніми компаніями депозитарних установ, небанківських емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають федеральну кваліфікацію, або емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають державну кваліфікацію. Емітенти з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США також можуть вирішити стати об'єктом державного регулювання. Згідно з цим визначенням, привілей випуску стейблкоїнів не обмежується банками, на які поширюється FDIC. Ми вважаємо, що найближчим часом у цей простір увійде більше інституційних емітентів та дрібніших емітентів державного рівня.
Емітенти стабільних монет повинні підтримувати резерви щонайменше в співвідношенні 1 до 1. Резерви включають долари США, поточні депозити в банках-депозитаріях або застраховані акції, казначейські облігації терміном 93 дні або менше, грошові ринкові фонди та резервні депозити центрального банку. Вміст цього розділу має велике значення, оскільки точно описує, які активи можуть бути включені до резерву стабільних монет. Варто зазначити, що дохідність усіх облігацій терміном менше 93 днів і грошових ринкових фондів є нижчою, ніж у інших фінансових активів.
Також було розроблено угоду про захист споживачів, наприклад, щомісячна складова вартість резерву емітента, а також невиплачені стабільні монети, випущені емітентом, повинні бути опубліковані на веб-сайті емітента для сприяння прозорості в цій сфері та довіри споживачів.
У Конгресі США існує чітка двопартійна підтримка того, щоб долар США зберігав свої позиції як домінуючої світової валюти за допомогою стабільних монет. 66 сенаторів, які підтримали законопроєкт, стверджували, що без всеосяжної законодавчої бази долару загрожуватимуть іноземні стабільні монети. Однак основна проблема законопроєкту, або криптовалютного простору, полягає в тому, що сім'я Трампа використовує криптовалюту, щоб уникнути регулювання. Сенатор Елізабет Уоррен, демократка від штату Массачусетс, головна опозиціонерка, опублікувала двосторінковий звіт, в якому описується, як законопроєкт «проклав шлях до криптовалютної корупції Трампа; посилив величезну вразливість Tether до національної безпеки; дозволити великим технологічним компаніям випускати власні стабільні монети; і не зміг усунути кілька інших фундаментальних недоліків».
Кілька демократів у Сенаті запропонували законопроект щодо інвестицій Трампа в криптовалюту, щоб завадити президентові отримувати з цього прибуток. Сенатор Майкл Беннет планує представити «Закон про стабільність» (STABLE Act), який забороняє обраним посадовим особам або федеральним кандидатам випускати або підтримувати цифрові активи.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup та інші основні банки США оголосили про плани створення спільної крипто-стабільної монети, а в галузі вважають, що законопроект «GENIUS» є позитивним кроком у напрямку регуляторної визначеності.
Заглядаючи в майбутнє
Минулого року ми опублікували всебічну статтю про стейблкоїни. Об'єднавши нещодавні досягнення, давайте глибше розглянемо, як ми вважаємо, що законопроєкт «GENIUS» змінить сферу стейблкоїнів.
Стабільні монети стануть засобом передачі, а не засобом зберігання вартості.
Як обговорювалося в попередньому розділі, ми вважаємо, що низькоприбутковий характер резервів стейблкоїнів спонукатиме споживачів розглядати стабільні монети як засіб переказу, а не засіб заощадження. Іншими словами, навіть якщо стабільні монети роблять транзакції швидшими та дешевшими, навіщо утримувати стабільні монети для отримання прибутковості 4%, якщо я можу отримати вищий дохід від акцій або криптовалют? Як наслідок, споживачі часто купують і продають стабільні монети до та після торгівлі.
Законопроект «GENIUS» зменшить кількість фіксованих стабільних монет, одночасно збільшуючи кількість ліквідних стабільних монет. Як тільки регулювання стане чітким, ми віримо, що стабільні монети поступово витіснять ACH платежі та способи переказу грошей, врешті-решт зайнявши ринок вартістю 1,8 трильйона доларів.
Джерело: Artemis Analytics
M0 має унікальні переваги, які можуть скористатися хвилею зростання кількості емітентів
Оскільки Закон GENIUS відкрив двері для випуску стейблкоїнів трьома різними установами, ми віримо, що в найближчому майбутньому кількість емітентів у цій сфері значно зросте.
Як ранні прихильники M0, ми віримо, що M0 стане лідером нової хвилі емітентів стабільних монет. M0 реалізує демократизацію генерації та управління програмованими інструментами цифрових грошей. Завдяки M0 будь-який з трьох кваліфікованих емітентів у законопроекті GENIUS може легко та швидко випустити стабільну монету, що відповідає цьому законопроекту.
Використання M0 для випуску compliant стабільної монети
Протокол M0 знизив бар'єри для входу емітентів стейблів. Давайте проаналізуємо ключових учасників моделі M0 і те, як вона працює:
Монетний двір: Монетний двір – це установа, яка підключена до протоколу для генерації та управління поставками $M (наріжний камінь стейблкоїна на протоколі M0). Відповідно до Закону GENIUS, монетний двір може бути дочірньою компанією застрахованої депозитарної установи, емітентом небанківського платіжного стабільного монети, який має федеральну кваліфікацію, або емітентом платіжного стабільного монети, кваліфікованим штатом.
Валідатор: незалежна одиниця, відповідальна за своєчасне надання інформації про поза ланцюгові застави, що використовуються для генерації $M. Традиційні валідатори зазвичай є незалежними аудиторськими організаціями, такими як KPMG або Deloitte.
Отримувачі: група суб'єктів, які мають право отримувати відсотки з угоди. Це дозволяє платформі M0 налаштовувати розподіл прибутку.
Зрозумівши визначення карбувальника та валідатора, давайте подивимося, як карбувати стабільну монету, що відповідає M0:
Мінтери, валідатори та отримувачі повинні отримати дозвіл на управління. Дозвіл на управління є надзвичайно важливим, оскільки зловмисні мінтери можуть випускати $M без достатньої підтримки, внаслідок чого вартість $M буде розводнена.
Монетар надає верифікатору підтвердження свого заставного майна. Згідно з «Законом GENIUS», допустимими заставами є долари США, поточні депозити в депозитних установах, застраховані акції, казначейські облігації терміном 93 дні або менше, фонди грошового ринку та резервні депозити центрального банку.
Валідатори оцінять заставу та опублікують її вартість як онлайнову заставу майнера.
Мінтери можуть викарбувати таку ж кількість $M, як і застава в мережі. Оскільки застава в ланцюжку є верхньою межею вартості $M, яку може карбувати монетний двір, M0 гарантує, що викарбуваний стейблкоїн матиме принаймні коефіцієнт застави 1:1, гарантуючи, що викарбуваний стейблкоїн відповідає специфікаціям.
Якщо емітент хоче вилучити певну кількість застави з протоколу, він спочатку повинен спалити еквівалентну кількість $M, щоб підтримувати залишкові монети $M у співвідношенні 1 до 1.
Використовуйте M0 для розширення своїх переваг
Виготовлення стейблкоїнів на M0 має багато переваг, включаючи, але не обмежуючись:
Спільна ліквідність: всі стейблкоїни, випущені на M0, належать до єдиного ліквідного пулу. Якщо платформа A випустила «A монету» на M0, а платформа B також випустила «B монету», користувачі можуть негайно обміняти A монету на B монету за номінальною вартістю, без необхідності встановлення ціни. Ці два стейблкоїни можуть використовуватися в DeFi-додатках, біржах або гаманцях, що підтримують M0.
Децентралізоване випускання: M0 дозволяє кільком незалежним установам (які називаються «карбувальниками») випускати стейблкоїни без необхідності покладатися на єдину централізовану компанію. Це зменшує ризик єдиної точки відмови та підвищує стійкість системи. Враховуючи, що великі банки, такі як JPMorgan та Citigroup, нещодавно оголосили про плани вивчити можливість спільного випуску стейблкоїнів, такі вбудовані функції є особливо важливими сьогодні.
Скарги на підтримку застави: стейблкоїни на M0 повинні мати підтримку 1:1, відповідно до закону GENIUS
Швидке розгортання: M0 надає SDK та інфраструктуру, що дозволяє розробникам швидко запускати нові, багатофункціональні стейблкоїни без необхідності розробляти складні системи зберігання, дотримання норм або емісії з нуля.
Кросчейн підтримка: M0 працює на кількох блокчейнах (таких як Ethereum та Solana) і підтримує кросчейнові перекази, що дозволяє стейблкойнам використовуватися в різних гаманцях, DeFi протоколах та платіжних мережах.
Монетизація: будівельники та платформи можуть заробляти частку доходу, отриманого від основних застав (таких як державні облігації США), шляхом визначення групи одержувачів на рівні протоколу, створюючи нові джерела доходу, окрім простих торгових зборів.
Pantera Capital давно є прихильником індустрії стейблкоїнів і вже інвестував у стейблкоїни, такі як M0. Ми сподіваємося побачити більше інновацій у стейблкоїнах на основі регуляторної визначеності, наданої законом «GENIUS».
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Партнер Pantera: Тлумачення закону GENIUS та чому він є сприятливою інформацією для протоколу M0
Автор: Пол Верадиттакіт, партнер Pantera Capital
Переклад: AIMan@Золоті фінанси
Закон GENIUS дійсно є геніальним кроком!
19 травня Сенат США проголосував за ініціювання закриття процесу дебатів для завершення розгляду Закону GENIUS. Процедурне голосування пройшло з 66 голосами "за" і 32 "проти", при цьому понад 15 сенаторів-демократів об'єднали зусилля з сенаторами-республіканцями, щоб подолати поріг у 60 голосів, необхідний для подолання тривалих дебатів. Це заважає сенаторам заблокувати ухвалення законопроєкту, затягуючи дебати. В результаті, Сенат тепер може офіційно почати дебати щодо Акту GENIUS тривалістю до 30 годин. ПІСЛЯ ЦЬОГО В СЕНАТІ МАЄ ВІДБУТИСЯ ОСТАТОЧНЕ ГОЛОСУВАННЯ ЩОДО ЗАКОНОПРОЄКТУ GENIUS. Якщо Сенат схвалить Закон GENIUS, законопроєкт надійде до Палати представників для подальшого розгляду.
Як я згадував у попередній статті, ринкова капіталізація стейблкойнів досягла 230 мільярдів доларів, а Pantera Capital завжди була на передньому краї цієї тенденції, рано інвестуючи в Circle, Ethena, M^0, Ondo та Figure Markets. Тепер давайте проаналізуємо Закон «GENIUS» та його важливість.
Тлумачення законопроекту «GENIUS»
Законопроект «GENIUS» є скороченням для Закону США про стабільні монети 2025 року, що встановлює національні інновації. Це перша всеосяжна федеральна структура для регулювання платіжних стабільних монет у США. Законопроект був запропонований республіканцем з Теннессі Біллом Хагерті (Bill Hagerty) і спільно ініційований депутатами обох партій з метою уточнення визначення стабільних монет та їх емітентів.
Для цілей Закону платіжний стейблкоїн – це цифровий актив, призначений для використання для платежів і розрахунків. Його емітент зобов'язаний обміняти його на фіксовану суму грошової вартості і підтримувати стабільне значення щодо цієї фіксованої суми. Це визначення охоплює дві основні характеристики стейблкоїна: він повинен бути прив'язаний до фіксованої суми та залишатися стабільним щодо цієї фіксованої суми.
Найцікавішим є розділ про вимоги до емітентів стейблкоїнів. Схвалені платіжні стабільні монети мають бути дочірніми компаніями депозитарних установ, небанківських емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають федеральну кваліфікацію, або емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають державну кваліфікацію. Емітенти з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США також можуть вирішити стати об'єктом державного регулювання. Згідно з цим визначенням, привілей випуску стейблкоїнів не обмежується банками, на які поширюється FDIC. Ми вважаємо, що найближчим часом у цей простір увійде більше інституційних емітентів та дрібніших емітентів державного рівня.
Емітенти стабільних монет повинні підтримувати резерви щонайменше в співвідношенні 1 до 1. Резерви включають долари США, поточні депозити в банках-депозитаріях або застраховані акції, казначейські облігації терміном 93 дні або менше, грошові ринкові фонди та резервні депозити центрального банку. Вміст цього розділу має велике значення, оскільки точно описує, які активи можуть бути включені до резерву стабільних монет. Варто зазначити, що дохідність усіх облігацій терміном менше 93 днів і грошових ринкових фондів є нижчою, ніж у інших фінансових активів.
Також було розроблено угоду про захист споживачів, наприклад, щомісячна складова вартість резерву емітента, а також невиплачені стабільні монети, випущені емітентом, повинні бути опубліковані на веб-сайті емітента для сприяння прозорості в цій сфері та довіри споживачів.
У Конгресі США існує чітка двопартійна підтримка того, щоб долар США зберігав свої позиції як домінуючої світової валюти за допомогою стабільних монет. 66 сенаторів, які підтримали законопроєкт, стверджували, що без всеосяжної законодавчої бази долару загрожуватимуть іноземні стабільні монети. Однак основна проблема законопроєкту, або криптовалютного простору, полягає в тому, що сім'я Трампа використовує криптовалюту, щоб уникнути регулювання. Сенатор Елізабет Уоррен, демократка від штату Массачусетс, головна опозиціонерка, опублікувала двосторінковий звіт, в якому описується, як законопроєкт «проклав шлях до криптовалютної корупції Трампа; посилив величезну вразливість Tether до національної безпеки; дозволити великим технологічним компаніям випускати власні стабільні монети; і не зміг усунути кілька інших фундаментальних недоліків».
Кілька демократів у Сенаті запропонували законопроект щодо інвестицій Трампа в криптовалюту, щоб завадити президентові отримувати з цього прибуток. Сенатор Майкл Беннет планує представити «Закон про стабільність» (STABLE Act), який забороняє обраним посадовим особам або федеральним кандидатам випускати або підтримувати цифрові активи.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup та інші основні банки США оголосили про плани створення спільної крипто-стабільної монети, а в галузі вважають, що законопроект «GENIUS» є позитивним кроком у напрямку регуляторної визначеності.
Заглядаючи в майбутнє
Минулого року ми опублікували всебічну статтю про стейблкоїни. Об'єднавши нещодавні досягнення, давайте глибше розглянемо, як ми вважаємо, що законопроєкт «GENIUS» змінить сферу стейблкоїнів.
Стабільні монети стануть засобом передачі, а не засобом зберігання вартості.
Як обговорювалося в попередньому розділі, ми вважаємо, що низькоприбутковий характер резервів стейблкоїнів спонукатиме споживачів розглядати стабільні монети як засіб переказу, а не засіб заощадження. Іншими словами, навіть якщо стабільні монети роблять транзакції швидшими та дешевшими, навіщо утримувати стабільні монети для отримання прибутковості 4%, якщо я можу отримати вищий дохід від акцій або криптовалют? Як наслідок, споживачі часто купують і продають стабільні монети до та після торгівлі.
Законопроект «GENIUS» зменшить кількість фіксованих стабільних монет, одночасно збільшуючи кількість ліквідних стабільних монет. Як тільки регулювання стане чітким, ми віримо, що стабільні монети поступово витіснять ACH платежі та способи переказу грошей, врешті-решт зайнявши ринок вартістю 1,8 трильйона доларів.
Джерело: Artemis Analytics
M0 має унікальні переваги, які можуть скористатися хвилею зростання кількості емітентів
Оскільки Закон GENIUS відкрив двері для випуску стейблкоїнів трьома різними установами, ми віримо, що в найближчому майбутньому кількість емітентів у цій сфері значно зросте.
Як ранні прихильники M0, ми віримо, що M0 стане лідером нової хвилі емітентів стабільних монет. M0 реалізує демократизацію генерації та управління програмованими інструментами цифрових грошей. Завдяки M0 будь-який з трьох кваліфікованих емітентів у законопроекті GENIUS може легко та швидко випустити стабільну монету, що відповідає цьому законопроекту.
Використання M0 для випуску compliant стабільної монети
Протокол M0 знизив бар'єри для входу емітентів стейблів. Давайте проаналізуємо ключових учасників моделі M0 і те, як вона працює:
Монетний двір: Монетний двір – це установа, яка підключена до протоколу для генерації та управління поставками $M (наріжний камінь стейблкоїна на протоколі M0). Відповідно до Закону GENIUS, монетний двір може бути дочірньою компанією застрахованої депозитарної установи, емітентом небанківського платіжного стабільного монети, який має федеральну кваліфікацію, або емітентом платіжного стабільного монети, кваліфікованим штатом.
Валідатор: незалежна одиниця, відповідальна за своєчасне надання інформації про поза ланцюгові застави, що використовуються для генерації $M. Традиційні валідатори зазвичай є незалежними аудиторськими організаціями, такими як KPMG або Deloitte.
Отримувачі: група суб'єктів, які мають право отримувати відсотки з угоди. Це дозволяє платформі M0 налаштовувати розподіл прибутку.
Зрозумівши визначення карбувальника та валідатора, давайте подивимося, як карбувати стабільну монету, що відповідає M0:
Мінтери, валідатори та отримувачі повинні отримати дозвіл на управління. Дозвіл на управління є надзвичайно важливим, оскільки зловмисні мінтери можуть випускати $M без достатньої підтримки, внаслідок чого вартість $M буде розводнена.
Монетар надає верифікатору підтвердження свого заставного майна. Згідно з «Законом GENIUS», допустимими заставами є долари США, поточні депозити в депозитних установах, застраховані акції, казначейські облігації терміном 93 дні або менше, фонди грошового ринку та резервні депозити центрального банку.
Валідатори оцінять заставу та опублікують її вартість як онлайнову заставу майнера.
Мінтери можуть викарбувати таку ж кількість $M, як і застава в мережі. Оскільки застава в ланцюжку є верхньою межею вартості $M, яку може карбувати монетний двір, M0 гарантує, що викарбуваний стейблкоїн матиме принаймні коефіцієнт застави 1:1, гарантуючи, що викарбуваний стейблкоїн відповідає специфікаціям.
Якщо емітент хоче вилучити певну кількість застави з протоколу, він спочатку повинен спалити еквівалентну кількість $M, щоб підтримувати залишкові монети $M у співвідношенні 1 до 1.
Використовуйте M0 для розширення своїх переваг
Виготовлення стейблкоїнів на M0 має багато переваг, включаючи, але не обмежуючись:
Спільна ліквідність: всі стейблкоїни, випущені на M0, належать до єдиного ліквідного пулу. Якщо платформа A випустила «A монету» на M0, а платформа B також випустила «B монету», користувачі можуть негайно обміняти A монету на B монету за номінальною вартістю, без необхідності встановлення ціни. Ці два стейблкоїни можуть використовуватися в DeFi-додатках, біржах або гаманцях, що підтримують M0.
Децентралізоване випускання: M0 дозволяє кільком незалежним установам (які називаються «карбувальниками») випускати стейблкоїни без необхідності покладатися на єдину централізовану компанію. Це зменшує ризик єдиної точки відмови та підвищує стійкість системи. Враховуючи, що великі банки, такі як JPMorgan та Citigroup, нещодавно оголосили про плани вивчити можливість спільного випуску стейблкоїнів, такі вбудовані функції є особливо важливими сьогодні.
Скарги на підтримку застави: стейблкоїни на M0 повинні мати підтримку 1:1, відповідно до закону GENIUS
Швидке розгортання: M0 надає SDK та інфраструктуру, що дозволяє розробникам швидко запускати нові, багатофункціональні стейблкоїни без необхідності розробляти складні системи зберігання, дотримання норм або емісії з нуля.
Кросчейн підтримка: M0 працює на кількох блокчейнах (таких як Ethereum та Solana) і підтримує кросчейнові перекази, що дозволяє стейблкойнам використовуватися в різних гаманцях, DeFi протоколах та платіжних мережах.
Монетизація: будівельники та платформи можуть заробляти частку доходу, отриманого від основних застав (таких як державні облігації США), шляхом визначення групи одержувачів на рівні протоколу, створюючи нові джерела доходу, окрім простих торгових зборів.
Pantera Capital давно є прихильником індустрії стейблкоїнів і вже інвестував у стейблкоїни, такі як M0. Ми сподіваємося побачити більше інновацій у стейблкоїнах на основі регуляторної визначеності, наданої законом «GENIUS».