Грошово-кредитна політика завжди була продовженням політики.
В історичному контексті валюта ніколи не була нейтральним інструментом, від давніх імператорів, які приватно карбували мідні монети, до сучасних держав, які контролюють кредит через кількісне пом'якшення, валюта завжди була продовженням політики.
«Срібні монети до мідних монет» Римської імперії
В пізній період Римської імперії, для покриття величезних військових витрат і витрат бюрократичної системи, імператори почали поступово зменшувати вміст срібла в срібних монетах з 90% до 70%, 50%, 30%, врешті-решт перетворивши їх на майже чисті мідні "срібні монети". Суть в тому, що Римська імперія використовувала знецінену валюту для оподаткування всього населення, що також стало прообразом давньої інфляції.
Байцзінь саньпінь
Імператор У з династії Хань протягом багатьох років використовував війська проти хунну, в результаті чого скарбниця спорожніла. Фінанси країни були незбалансовані, і імператорський двір намагався змінити «форму грошей» і впровадити «платинову трійку продуктів» (золото, срібло і карбування панцира черепахи), намагаючись обійти традиційну систему карбування мідних монет для фінансування війни і намагаючись розширити скарбницю за допомогою грошових нововведень. В результаті, оскільки ринок його не прийняв, це призвело до валютного хаосу.
«Мерфі» нацистської Німеччини
У 1933 році нацисти прийшли до влади, щоб позбутися фінансових обмежень Версальського договору, нацистська Німеччина створила "Мерфі купони". За допомогою цієї валютної системи нацистська Німеччина приховувала бюджетний дефіцит, обходила міжнародний контроль, а уряд через Мерфі купони створив величезний державний борг, який понесли прості люди та підприємства, взявши на себе фінансові ризики цієї "помилкової процвітання".
Сприймаючи історію як дзеркало, ми можемо знати злети і падіння. У стародавні та новітні часи в Китаї та за кордоном зміна династій, крім перемоги чи поразки на рівні війни, є ще й фінансовий контекст, прихований у ньому. Ланцюжок «бюджетного дефіциту, знецінення валюти та краху режиму» завжди повторювався.
Три гілки влади в США
Занепад імперії, як правило, починається з фінансового безладу. Адже в минулому імперії уряд одночасно контролював усі повноваження: «друкування грошей», «витрати», «регулювання». На початку заснування США було спробувано змінити цю ситуацію. США впровадили політичну систему «розподілу влади», де законодавча влада (Конгрес), виконавча влада (президент) та судова влада (федеральний суд) взаємно незалежні та стримують одна одну.
З точки зору фіскальної політики та монетарної політики також існує «функціональний поділ влади». Щоб запобігти зловживанню уряду правом на випуск грошей, Конгрес США в 1913 році прийняв Закон про Федеральну резервну систему і заснував Федеральну резервну систему, вирішивши передати права на монети Федеральній резервній системі. Фіскальна політика контролюється Конгресом, «як витрачати і як витрачати» вирішує Конгрес, а урядові відомства відповідають за реалізацію та витрачання грошей; Грошово-кредитна політика контролюється Федеральною резервною системою, і останнє слово щодо того, «скільки грошей друкувати і як їх регулювати», залишається за ФРС, а не за президентом.
З тих пір уряд США (Казначейство) має право випускати казначейські облігації, а Федеральна резервна система має право випускати гроші. Фіскальну політику очолює Міністерство фінансів США, а основним змістом є збір податків, випуск облігацій, витрачання грошей; Грошово-кредитну політику очолює Федеральна резервна система, яка регулює економіку шляхом коригування процентних ставок, купівлі та продажу казначейських облігацій, кількісного пом'якшення. Ці двоє незалежні, але іноді співпрацюють, як механізм запобігання безладній емісії доларів і забезпечення вартості долара.
Цей набір механізмів в основному реалізує ідеали засновників: фіскальний належить уряду, а валюта – Федеральній резервній системі, і один на одного накладаються стримування і противаги, щоб не дати «уряду зловживати своєю владою, тримаючи гроші в заручниках».
Поступово неконтрольоване фінансування США
Після двох світових війн Сполучені Штати стали єдиною переможницею. У контексті глобалізації, Бреттон-Вудська система та механізм розрахунків у нафтових доларах допомогли закріпити статус долара як глобальної резервної валюти.
1945-1971 роки, золотий стандарт обмежував фінанси США, оскільки необхідно було закріпити золоті резерви, державні видатки були обмежені, а фінансування було досить стриманим;
Після 1971 року Бреттон-Вудська система закінчилася, долар більше не був прив'язаний до золота, а бюджетний дефіцит США більше не був суттєво обмежений, відкривши еру «фіскально-монетарної змови» – уряд випускав облігації, щоб витрачати гроші, а ФРС друкувала гроші для купівлі казначейських облігацій.
США почали покривати фіскальний дефіцит за рахунок циклу "випуск облігацій — друкування грошей — глобальне поглинання". З моменту розширення федерального бюджету, державний борг США перевищив 36 трильйонів доларів, середній річний дефіцит перевищує 1,5 трильйона доларів, а витрати на відсотки по державному боргу перевищують 1 трильйон доларів, що є одним з найбільших статей федерального бюджету.
Фінансові справи США поступово виходять з-під контролю, потрапивши в чотири великі кризи:
По-перше, залежність від боргу: фінанси можуть спиратися лише на випуск нових облігацій для погашення старих, якщо процентні ставки не знизяться, це може погіршити ситуацію;
По-друге, політичний компроміс: обом партіям важко зменшити витрати, демократи хочуть соціальних благ, республіканці хочуть зменшення податків;
По-третє, інерція покупки Федеральної резервної системи: хоча Федеральна резервна система на перший погляд є незалежною, у минулому під час кожної кризи вона завжди друкувала гроші, щоб врятувати фінанси;
Четверте, глобальний удар по дедоларизації: дедалі більше країн обирають зберігати золото та різні іноземні валюти, що призводить до зростання тиску на рефінансування боргу США.
У Сполучених Штатах в умовах цих чотирьох основних труднощів вимога уряду до ФРС вивільнити ліквідність стає все більш інтенсивною. Трамп неодноразово писав у Твіттері про зниження процентних ставок, але ФРС все ще тримається за свою «незалежність грошово-кредитної політики».
Новий трюк Трампа: токенізація кривих на блокчейні
Уряд Трампа просуває законопроект про стабільні монети в доларах. Як "Stable Act", так і "Genius Act" дозволяють випускати стабільні монети в доларах на основі державних облігацій США.
Якщо законопроект про стейблкойни долара буде прийнято, це означатиме, що уряд США отримав "криву монетизацію". Логіка кривої монетизації стейблкойнів долара така:
Міністерство фінансів США має право випускати державні облігації;
Емітувати стабільну монету в доларах США з використанням державних облігацій як застави;
Стейблкойни у долара перетворюються назад на долар, змушуючи Федеральну резервну систему змінювати монетарну політику.
Уряд США може через шлях "державні облігації - стейблкоїн долара - долар" опосередковано відібрати право на карбування цифрового долара, втручаючись в незалежність монетарної політики ФРС.
У певному сенсі це може стати "полюванням" уряду США на Федеральну резервну систему.
У кількох виступах Трамп заявив, що відмовиться від CBDC (цифрових валют центрального банку) і підтримає доларові стабільні монети. Багато людей не розуміють різниці між ними: CBDC випускаються центральним банком (Федеральною резервною системою), і, відверто кажучи, повноваження щодо монет все ще належать Федеральній резервній системі; Стейблкоїн у доларах США дозволяє комерційним компаніям, банкам та іншим організаціям випускати його, але базовими активами застави є облігації США, які випускаються Казначейством США. Як наслідок, CBDC зміцнюють авторитет ФРС, а стейблкоїни в доларах США зміцнюють авторитет Міністерства фінансів.
З огляду на ці дії уряду Трампа, є ймовірність, що це пов'язано з "захопленням монетарних прав".
Не по темі. Насправді, Казначейство США також могло карбувати монети, і права на монетний двір США були розділені на дві частини: банкноти в доларах США випускалися Федеральною резервною системою, а монети в доларах США випускалися «Монетним двором» при Казначействі. Раніше було висловлено припущення, що Міністерство фінансів може викарбувати кілька платинових монет номіналом в 1 трильйон доларів, розмістити їх на рахунку Федеральної резервної системи та використовувати безпосередньо для погашення боргу або оплати витрат. Це була рання ідея вилучення монет. Білий дім наклав вето на такі ідеї, оскільки це викликало б занепокоєння щодо довіри до долара.
Більше розширених запитань, дивіться відповіді ChatGPT:
Чи справді уряд США забере монетарні повноваження?
ChatGPT відповідає: Не "буде", а "в процесі". Як це дозволено Конституцією, Конгрес має право карбувати гроші; Є політична воля, Трамп відкрито виступає проти CBDC, підтримує доларові стейблкоїни; Є фіскальний попит, дефіцит зберігається, а висока процентна ставка є неприйнятною; Є план приземлення, а іпотечні казначейські облігації використовуються для карбування стейблкоїнів на ланцюжку; Закон має під собою підґрунтя, і законопроєкт про стейблкоїни просувається. Тому ключовим є те, чи зможе уряд легітимізувати та інституціоналізувати цей «м'який переворот» через монетарний механізм у ланцюжку та бути визнаним світовим ринком.
Чи призведе це до нестабільності долара?
Відповіді ChatGPT: Не в короткостроковій перспективі стабільні монети прив'язані до казначейських облігацій і депозитів комерційних банків, а Федеральна резервна система, як і раніше, контролює якір процентної ставки; У середньостроковій і довгостроковій перспективі це може похитнути кредитну структуру долара США, особливо коли Міністерство фінансів перетне кордон ФРС і продовжить розширювати долар по ланцюжку, а якір вартості долара США більше не контролюється тільки ФРС. Якщо в майбутньому такі активи, як біткоіни і золото, будуть введені в якості якорів для резервів стейблкоінів, це стане прототипом «нової Бреттон-Вудської системи».
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
доларовий стейблкоїн: жезл валюти
Автор: 0xCousin
Грошово-кредитна політика завжди була продовженням політики.
В історичному контексті валюта ніколи не була нейтральним інструментом, від давніх імператорів, які приватно карбували мідні монети, до сучасних держав, які контролюють кредит через кількісне пом'якшення, валюта завжди була продовженням політики.
«Срібні монети до мідних монет» Римської імперії
В пізній період Римської імперії, для покриття величезних військових витрат і витрат бюрократичної системи, імператори почали поступово зменшувати вміст срібла в срібних монетах з 90% до 70%, 50%, 30%, врешті-решт перетворивши їх на майже чисті мідні "срібні монети". Суть в тому, що Римська імперія використовувала знецінену валюту для оподаткування всього населення, що також стало прообразом давньої інфляції.
Байцзінь саньпінь
Імператор У з династії Хань протягом багатьох років використовував війська проти хунну, в результаті чого скарбниця спорожніла. Фінанси країни були незбалансовані, і імператорський двір намагався змінити «форму грошей» і впровадити «платинову трійку продуктів» (золото, срібло і карбування панцира черепахи), намагаючись обійти традиційну систему карбування мідних монет для фінансування війни і намагаючись розширити скарбницю за допомогою грошових нововведень. В результаті, оскільки ринок його не прийняв, це призвело до валютного хаосу.
«Мерфі» нацистської Німеччини
У 1933 році нацисти прийшли до влади, щоб позбутися фінансових обмежень Версальського договору, нацистська Німеччина створила "Мерфі купони". За допомогою цієї валютної системи нацистська Німеччина приховувала бюджетний дефіцит, обходила міжнародний контроль, а уряд через Мерфі купони створив величезний державний борг, який понесли прості люди та підприємства, взявши на себе фінансові ризики цієї "помилкової процвітання".
Сприймаючи історію як дзеркало, ми можемо знати злети і падіння. У стародавні та новітні часи в Китаї та за кордоном зміна династій, крім перемоги чи поразки на рівні війни, є ще й фінансовий контекст, прихований у ньому. Ланцюжок «бюджетного дефіциту, знецінення валюти та краху режиму» завжди повторювався.
Три гілки влади в США
Занепад імперії, як правило, починається з фінансового безладу. Адже в минулому імперії уряд одночасно контролював усі повноваження: «друкування грошей», «витрати», «регулювання». На початку заснування США було спробувано змінити цю ситуацію. США впровадили політичну систему «розподілу влади», де законодавча влада (Конгрес), виконавча влада (президент) та судова влада (федеральний суд) взаємно незалежні та стримують одна одну.
З точки зору фіскальної політики та монетарної політики також існує «функціональний поділ влади». Щоб запобігти зловживанню уряду правом на випуск грошей, Конгрес США в 1913 році прийняв Закон про Федеральну резервну систему і заснував Федеральну резервну систему, вирішивши передати права на монети Федеральній резервній системі. Фіскальна політика контролюється Конгресом, «як витрачати і як витрачати» вирішує Конгрес, а урядові відомства відповідають за реалізацію та витрачання грошей; Грошово-кредитна політика контролюється Федеральною резервною системою, і останнє слово щодо того, «скільки грошей друкувати і як їх регулювати», залишається за ФРС, а не за президентом.
З тих пір уряд США (Казначейство) має право випускати казначейські облігації, а Федеральна резервна система має право випускати гроші. Фіскальну політику очолює Міністерство фінансів США, а основним змістом є збір податків, випуск облігацій, витрачання грошей; Грошово-кредитну політику очолює Федеральна резервна система, яка регулює економіку шляхом коригування процентних ставок, купівлі та продажу казначейських облігацій, кількісного пом'якшення. Ці двоє незалежні, але іноді співпрацюють, як механізм запобігання безладній емісії доларів і забезпечення вартості долара.
Цей набір механізмів в основному реалізує ідеали засновників: фіскальний належить уряду, а валюта – Федеральній резервній системі, і один на одного накладаються стримування і противаги, щоб не дати «уряду зловживати своєю владою, тримаючи гроші в заручниках».
Поступово неконтрольоване фінансування США
Після двох світових війн Сполучені Штати стали єдиною переможницею. У контексті глобалізації, Бреттон-Вудська система та механізм розрахунків у нафтових доларах допомогли закріпити статус долара як глобальної резервної валюти.
1945-1971 роки, золотий стандарт обмежував фінанси США, оскільки необхідно було закріпити золоті резерви, державні видатки були обмежені, а фінансування було досить стриманим;
Після 1971 року Бреттон-Вудська система закінчилася, долар більше не був прив'язаний до золота, а бюджетний дефіцит США більше не був суттєво обмежений, відкривши еру «фіскально-монетарної змови» – уряд випускав облігації, щоб витрачати гроші, а ФРС друкувала гроші для купівлі казначейських облігацій.
США почали покривати фіскальний дефіцит за рахунок циклу "випуск облігацій — друкування грошей — глобальне поглинання". З моменту розширення федерального бюджету, державний борг США перевищив 36 трильйонів доларів, середній річний дефіцит перевищує 1,5 трильйона доларів, а витрати на відсотки по державному боргу перевищують 1 трильйон доларів, що є одним з найбільших статей федерального бюджету.
Фінансові справи США поступово виходять з-під контролю, потрапивши в чотири великі кризи:
По-перше, залежність від боргу: фінанси можуть спиратися лише на випуск нових облігацій для погашення старих, якщо процентні ставки не знизяться, це може погіршити ситуацію;
По-друге, політичний компроміс: обом партіям важко зменшити витрати, демократи хочуть соціальних благ, республіканці хочуть зменшення податків;
По-третє, інерція покупки Федеральної резервної системи: хоча Федеральна резервна система на перший погляд є незалежною, у минулому під час кожної кризи вона завжди друкувала гроші, щоб врятувати фінанси;
Четверте, глобальний удар по дедоларизації: дедалі більше країн обирають зберігати золото та різні іноземні валюти, що призводить до зростання тиску на рефінансування боргу США.
У Сполучених Штатах в умовах цих чотирьох основних труднощів вимога уряду до ФРС вивільнити ліквідність стає все більш інтенсивною. Трамп неодноразово писав у Твіттері про зниження процентних ставок, але ФРС все ще тримається за свою «незалежність грошово-кредитної політики».
Новий трюк Трампа: токенізація кривих на блокчейні
Уряд Трампа просуває законопроект про стабільні монети в доларах. Як "Stable Act", так і "Genius Act" дозволяють випускати стабільні монети в доларах на основі державних облігацій США.
Якщо законопроект про стейблкойни долара буде прийнято, це означатиме, що уряд США отримав "криву монетизацію". Логіка кривої монетизації стейблкойнів долара така:
Міністерство фінансів США має право випускати державні облігації;
Емітувати стабільну монету в доларах США з використанням державних облігацій як застави;
Стейблкойни у долара перетворюються назад на долар, змушуючи Федеральну резервну систему змінювати монетарну політику.
Уряд США може через шлях "державні облігації - стейблкоїн долара - долар" опосередковано відібрати право на карбування цифрового долара, втручаючись в незалежність монетарної політики ФРС.
У певному сенсі це може стати "полюванням" уряду США на Федеральну резервну систему.
У кількох виступах Трамп заявив, що відмовиться від CBDC (цифрових валют центрального банку) і підтримає доларові стабільні монети. Багато людей не розуміють різниці між ними: CBDC випускаються центральним банком (Федеральною резервною системою), і, відверто кажучи, повноваження щодо монет все ще належать Федеральній резервній системі; Стейблкоїн у доларах США дозволяє комерційним компаніям, банкам та іншим організаціям випускати його, але базовими активами застави є облігації США, які випускаються Казначейством США. Як наслідок, CBDC зміцнюють авторитет ФРС, а стейблкоїни в доларах США зміцнюють авторитет Міністерства фінансів.
З огляду на ці дії уряду Трампа, є ймовірність, що це пов'язано з "захопленням монетарних прав".
Не по темі. Насправді, Казначейство США також могло карбувати монети, і права на монетний двір США були розділені на дві частини: банкноти в доларах США випускалися Федеральною резервною системою, а монети в доларах США випускалися «Монетним двором» при Казначействі. Раніше було висловлено припущення, що Міністерство фінансів може викарбувати кілька платинових монет номіналом в 1 трильйон доларів, розмістити їх на рахунку Федеральної резервної системи та використовувати безпосередньо для погашення боргу або оплати витрат. Це була рання ідея вилучення монет. Білий дім наклав вето на такі ідеї, оскільки це викликало б занепокоєння щодо довіри до долара.
Більше розширених запитань, дивіться відповіді ChatGPT:
ChatGPT відповідає: Не "буде", а "в процесі". Як це дозволено Конституцією, Конгрес має право карбувати гроші; Є політична воля, Трамп відкрито виступає проти CBDC, підтримує доларові стейблкоїни; Є фіскальний попит, дефіцит зберігається, а висока процентна ставка є неприйнятною; Є план приземлення, а іпотечні казначейські облігації використовуються для карбування стейблкоїнів на ланцюжку; Закон має під собою підґрунтя, і законопроєкт про стейблкоїни просувається. Тому ключовим є те, чи зможе уряд легітимізувати та інституціоналізувати цей «м'який переворот» через монетарний механізм у ланцюжку та бути визнаним світовим ринком.
Відповіді ChatGPT: Не в короткостроковій перспективі стабільні монети прив'язані до казначейських облігацій і депозитів комерційних банків, а Федеральна резервна система, як і раніше, контролює якір процентної ставки; У середньостроковій і довгостроковій перспективі це може похитнути кредитну структуру долара США, особливо коли Міністерство фінансів перетне кордон ФРС і продовжить розширювати долар по ланцюжку, а якір вартості долара США більше не контролюється тільки ФРС. Якщо в майбутньому такі активи, як біткоіни і золото, будуть введені в якості якорів для резервів стейблкоінів, це стане прототипом «нової Бреттон-Вудської системи».