Стейблкоїн стане засобом передачі, а не сховищем цінності.
Автор: Paul Veradittakit, партнер, Pantera Capital
Переклад: AIMan@Золотий фінансовий
Закон GENIUS справді геніальний крок!
19 травня Сенат США проголосував за ініціювання закриття процесу дебатів для завершення розгляду Закону GENIUS. Процедурне голосування пройшло з 66 голосами "за" і 32 "проти", при цьому понад 15 сенаторів-демократів об'єднали зусилля з сенаторами-республіканцями, щоб подолати поріг у 60 голосів, необхідний для подолання тривалих дебатів. Це заважає сенаторам заблокувати ухвалення законопроєкту, затягуючи дебати. В результаті, Сенат тепер може офіційно почати дебати щодо Акту GENIUS тривалістю до 30 годин. ПІСЛЯ ЦЬОГО В СЕНАТІ МАЄ ВІДБУТИСЯ ОСТАТОЧНЕ ГОЛОСУВАННЯ ЩОДО ЗАКОНОПРОЄКТУ GENIUS. Якщо Сенат схвалить Закон GENIUS, законопроєкт надійде до Палати представників для подальшого розгляду.
Як я згадував у попередній статті, ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 2300 мільярдів доларів, а Pantera Capital завжди була на передовій цього тренду, здійснивши ранні інвестиції в Circle, Ethena, M^0, Ondo та Figure Markets. Тепер давайте проаналізуємо законопроєкт «GENIUS» та його важливість.
Тлумачення Закону «GENIUS»
«GENIUS Закон» є абревіатурою Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act 2025 року, це перша всебічна федеральна структура США для регулювання платежів стейблкоїнів. Законопроект був запропонований сенатором-республіканцем з Теннессі Біллом Хагерті (Bill Hagerty) і спільно ініційований двопартійними законодавцями з метою чітко визначити визначення стейблкоїнів та їх емітентів.
Для цілей Закону платіжний стейблкоїн – це цифровий актив, призначений для використання для платежів і розрахунків. Його емітент зобов'язаний обміняти його на фіксовану суму грошової вартості і підтримувати стабільне значення щодо цієї фіксованої суми. Це визначення охоплює дві основні характеристики стейблкоїна: він повинен бути прив'язаний до фіксованої суми та залишатися стабільним щодо цієї фіксованої суми.
Найцікавішим є розділ про вимоги до емітентів стейблкоїнів. Схвалені платіжні стабільні монети мають бути дочірніми компаніями депозитарних установ, небанківських емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають федеральну кваліфікацію, або емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають державну кваліфікацію. Емітенти з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США також можуть вирішити стати об'єктом державного регулювання. Згідно з цим визначенням, привілей випуску стейблкоїнів не обмежується банками, на які поширюється FDIC. Ми вважаємо, що найближчим часом у цей простір увійде більше інституційних емітентів та дрібніших емітентів державного рівня.
Емітенти стейблкоїнів повинні підтримувати резерви не менше ніж 1 до 1. Резерви включають долари США, поточні депозити у зберігаючих банках або застраховані акції, держоблігації строком 93 дні або менше, фонди грошового ринку та резервні депозити центрального банку. Цей розділ є надзвичайно цінним, оскільки точно описує, які активи мають право на включення до резерву стейблкоїнів. Варто зазначити, що дохідності усіх облігацій терміном менше 93 днів та фондів грошового ринку нижчі, ніж у інших фінансових активів.
Також було розроблено угоду про захист споживачів, наприклад, щомісячні складові цінності резервів емітента, а також непогашені стейблкоїни, випущені емітентом, повинні публікуватись на веб-сайті емітента для сприяння прозорості в цій сфері та довірі споживачів.
У Конгресі США існує чітка двопартійна підтримка того, щоб долар США зберігав свої позиції як домінуючої світової валюти за допомогою стабільних монет. 66 сенаторів, які підтримали законопроєкт, стверджували, що без всеосяжної законодавчої бази долару загрожуватимуть іноземні стабільні монети. Однак основна проблема законопроєкту, або криптовалютного простору, полягає в тому, що сім'я Трампа використовує криптовалюту, щоб уникнути регулювання. Сенатор Елізабет Уоррен, демократка від штату Массачусетс, головна опозиціонерка, опублікувала двосторінковий звіт, в якому описується, як законопроєкт «проклав шлях до криптовалютної корупції Трампа; посилив величезну вразливість Tether до національної безпеки; дозволити великим технологічним компаніям випускати власні стабільні монети; і не зміг усунути кілька інших фундаментальних недоліків».
Кілька сенаторів-демократів внесли законопроект, спрямований проти інвестицій Трампа в криптовалюту, щоб заборонити президенту отримувати прибуток від цього. Сенатор Майкл Беннет планує внести «Закон про стабільність» (STABLE Act), який забороняє виборним посадовцям або федеральним кандидатам випускати або підтримувати цифрові активи.
Морган Стенлі, Банк Америки, Wells Fargo, Citigroup та інші основні банки США оголосили про плани створення спільного крипто стейблкоїна, і в галузі вважають, що законопроект «GENIUS» є позитивним кроком до регуляторної визначеності.
Перспективи на майбутнє
Минулого року ми опублікували всебічну статтю про стейблкоїни. У поєднанні з останніми досягненнями давайте глибше розглянемо, як, на нашу думку, законопроект «GENIUS» змінить сферу стейблкоїнів.
стейблкоїн стане засобом передачі, а не засобом сховища цінності
Як згадувалося в попередньому розділі, ми вважаємо, що низька прибутковість резервів стейблкоїнів змусить споживачів розглядати стейблкоїни як засіб передачі, а не як сховище цінності. Іншими словами, хоча стейблкоїни роблять транзакції швидшими та дешевшими, але якщо я можу отримати вищу прибутковість з акцій або криптовалют, чому мені тримати стейблкоїни за 4% прибутковості? Тому споживачі часто купують і продають стейблкоїни до і після транзакцій.
"Закон GENIUS" зменшить кількість фіксованих стейблкоїнів, водночас збільшуючи кількість ліквідних стейблкоїнів. Як тільки регулювання стане зрозумілим, ми віримо, що стейблкоїни поступово витіснять ACH платежі та способи переказу, врешті-решт зайнявши ринок вартістю 1,8 трильйона доларів.
!
Джерело: Artemis Analytics
M0 має унікальні переваги, які дозволяють скористатися хвилею зростання кількості емітентів
Оскільки законопроект «GENIUS» відкрив двері для випуску стейблкоїнів трьома різними установами, ми віримо, що в найближчому майбутньому кількість емітентів у цій сфері суттєво зросте.
Як ранні прихильники M0, ми віримо, що M0 стане лідером нової хвилі випуску стейблкоїнів. M0 реалізує демократизацію генерації та управління програмованими цифровими грошовими інструментами. Завдяки M0 будь-який з трьох кваліфікованих емітентів у законі GENIUS може легко та швидко випустити стейблкоїн, що відповідає цьому закону.
Використання M0 для карбування compliant стейблкоїн
M0 протокол знижує бар'єри входу для емітентів стейблкоїнів. Давайте проаналізуємо ключових учасників моделі M0 та як вона функціонує:
Монетний двір: Монетний двір – це установа, яка підключається до протоколу для створення та керування постачанням $M, що є наріжним каменем стабільного монети за протоколом M0. Відповідно до Закону GENIUS, монетний двір може бути дочірньою компанією застрахованої депозитарної установи, емітентом небанківського платіжного стабільного монети, який має федеральну кваліфікацію, або емітентом платіжного стабільного монети, кваліфікованим штатом.
Верифікатор: незалежний суб'єкт, який відповідає за своєчасне надання інформації про поза ланцюгові застави, що використовуються для генерації $M. Традиційні верифікатори зазвичай є незалежними аудиторськими організаціями, такими як KPMG або Deloitte.
Одержувачі: група суб'єктів, які мають право отримувати процентні ставки з угоди. Це дозволяє платформі M0 налаштовувати розподіл прибутку.
Зрозумівши визначення монетарів і валідаторів, давайте подивимося, як випустити стейблкоїн, що відповідає M0:
Монетарі, валідатори та отримувачі повинні отримати дозвіл управління. Дозвіл управління є критично важливим, оскільки зловмисні монетарі можуть випускати $M без достатньої підтримки, що призведе до розведення вартості $M.
Мінтери публікують валідаторам свої докази застави. Відповідно до Закону GENIUS, прийнятна застава включає долари США, депозити до запитання або застраховані акції в депозитарних установах, казначейські векселі зі строком погашення 93 дні або менше, кошти грошового ринку та резервні депозити центрального банку.
Валідатор оцінить заставу та опублікує її вартість як оновлену заставу для мінера.
Монетарі можуть випускати $M на рівні кількості застави в мережі. Оскільки застава в мережі є верхньою межею вартості $M, яку можуть випустити монетарі, M0 гарантує, що випущений стейблкоїн має принаймні 1:1 співвідношення застави, що забезпечує відповідність випущеного стейблкоїна нормативам.
Якщо емітент хоче вилучити певну кількість застави з протоколу, емітент спочатку повинен спалити таку ж кількість $M, щоб підтримати залишкові монети $M у співвідношенні 1 до 1.
Використовуйте M0 для розширення ваших переваг
У M0 є багато переваг для карбування стейблкоїнів, включаючи, але не обмежуючись:
Спільна ліквідність: усі стабільні монети, викарбувані на M0, належать до єдиного пулу ліквідності. Якщо платформа A карбує «Coin A» на M0, а платформа B також карбує монету «Coin B», користувачі можуть миттєво конвертувати монету A в монету B за номінальною вартістю без визначення ціни. Обидва стейблкоїни можна використовувати в DeFi-додатках, біржах або гаманцях, які підтримують M0.
Децентралізована емісія: M0 дозволяє кільком незалежним установам, відомим як «монетні двори», випускати стабільні монети, не покладаючись на одну централізовану компанію. Це зменшує поодинокі точки відмови та підвищує відмовостійкість системи. Такі вбудовані функції особливо важливі сьогодні, враховуючи, що великі банки, такі як JPMorgan Chase і Citigroup, тільки що оголосили про плани вивчити спільну емісію стейблкоїнів.
Скарга на підтримку застави: Стейблкоїни на M0 повинні мати 1:1 підтримку відповідно до закону GENIUS
Швидке розгортання: M0 надає SDK та інфраструктуру, що дозволяє розробникам швидко запускати нові, функціональні стейблкоїни, не розробляючи складні системи хостингу, відповідності або емісії з нуля.
Підтримка крос-чейн: M0 функціонує на кількох блокчейнах (таких як Ефіріум і Солана) та підтримує крос-чейн перекази, що дозволяє стейблкоїнам використовуватися в різних гаманцях, DeFi протоколах та платіжних мережах.
Монетизація: будівельники та платформи можуть заробляти частку доходу, що генерується базовим забезпеченням (таким як державні облігації США), визначивши на рівні протоколу групу отримувачів доходу, тим самим створюючи нові джерела доходу, окрім простих комісій за транзакції.
Pantera Capital протягом тривалого часу є прихильником стейблкоїнів і вже інвестував у стейблкоїни, такі як M0. Ми сподіваємося на більше інновацій у стейблкоїнах на основі регуляторної визначеності, наданої законом "GENIUS".
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Партнер Pantera: Інтерпретація законопроекту GENIUS та чому це Сприятлива інформація для M0 протоколу
Автор: Paul Veradittakit, партнер, Pantera Capital
Переклад: AIMan@Золотий фінансовий
Закон GENIUS справді геніальний крок!
19 травня Сенат США проголосував за ініціювання закриття процесу дебатів для завершення розгляду Закону GENIUS. Процедурне голосування пройшло з 66 голосами "за" і 32 "проти", при цьому понад 15 сенаторів-демократів об'єднали зусилля з сенаторами-республіканцями, щоб подолати поріг у 60 голосів, необхідний для подолання тривалих дебатів. Це заважає сенаторам заблокувати ухвалення законопроєкту, затягуючи дебати. В результаті, Сенат тепер може офіційно почати дебати щодо Акту GENIUS тривалістю до 30 годин. ПІСЛЯ ЦЬОГО В СЕНАТІ МАЄ ВІДБУТИСЯ ОСТАТОЧНЕ ГОЛОСУВАННЯ ЩОДО ЗАКОНОПРОЄКТУ GENIUS. Якщо Сенат схвалить Закон GENIUS, законопроєкт надійде до Палати представників для подальшого розгляду.
Як я згадував у попередній статті, ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 2300 мільярдів доларів, а Pantera Capital завжди була на передовій цього тренду, здійснивши ранні інвестиції в Circle, Ethena, M^0, Ondo та Figure Markets. Тепер давайте проаналізуємо законопроєкт «GENIUS» та його важливість.
Тлумачення Закону «GENIUS»
«GENIUS Закон» є абревіатурою Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act 2025 року, це перша всебічна федеральна структура США для регулювання платежів стейблкоїнів. Законопроект був запропонований сенатором-республіканцем з Теннессі Біллом Хагерті (Bill Hagerty) і спільно ініційований двопартійними законодавцями з метою чітко визначити визначення стейблкоїнів та їх емітентів.
Для цілей Закону платіжний стейблкоїн – це цифровий актив, призначений для використання для платежів і розрахунків. Його емітент зобов'язаний обміняти його на фіксовану суму грошової вартості і підтримувати стабільне значення щодо цієї фіксованої суми. Це визначення охоплює дві основні характеристики стейблкоїна: він повинен бути прив'язаний до фіксованої суми та залишатися стабільним щодо цієї фіксованої суми.
Найцікавішим є розділ про вимоги до емітентів стейблкоїнів. Схвалені платіжні стабільні монети мають бути дочірніми компаніями депозитарних установ, небанківських емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають федеральну кваліфікацію, або емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають державну кваліфікацію. Емітенти з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США також можуть вирішити стати об'єктом державного регулювання. Згідно з цим визначенням, привілей випуску стейблкоїнів не обмежується банками, на які поширюється FDIC. Ми вважаємо, що найближчим часом у цей простір увійде більше інституційних емітентів та дрібніших емітентів державного рівня.
Емітенти стейблкоїнів повинні підтримувати резерви не менше ніж 1 до 1. Резерви включають долари США, поточні депозити у зберігаючих банках або застраховані акції, держоблігації строком 93 дні або менше, фонди грошового ринку та резервні депозити центрального банку. Цей розділ є надзвичайно цінним, оскільки точно описує, які активи мають право на включення до резерву стейблкоїнів. Варто зазначити, що дохідності усіх облігацій терміном менше 93 днів та фондів грошового ринку нижчі, ніж у інших фінансових активів.
Також було розроблено угоду про захист споживачів, наприклад, щомісячні складові цінності резервів емітента, а також непогашені стейблкоїни, випущені емітентом, повинні публікуватись на веб-сайті емітента для сприяння прозорості в цій сфері та довірі споживачів.
У Конгресі США існує чітка двопартійна підтримка того, щоб долар США зберігав свої позиції як домінуючої світової валюти за допомогою стабільних монет. 66 сенаторів, які підтримали законопроєкт, стверджували, що без всеосяжної законодавчої бази долару загрожуватимуть іноземні стабільні монети. Однак основна проблема законопроєкту, або криптовалютного простору, полягає в тому, що сім'я Трампа використовує криптовалюту, щоб уникнути регулювання. Сенатор Елізабет Уоррен, демократка від штату Массачусетс, головна опозиціонерка, опублікувала двосторінковий звіт, в якому описується, як законопроєкт «проклав шлях до криптовалютної корупції Трампа; посилив величезну вразливість Tether до національної безпеки; дозволити великим технологічним компаніям випускати власні стабільні монети; і не зміг усунути кілька інших фундаментальних недоліків».
Кілька сенаторів-демократів внесли законопроект, спрямований проти інвестицій Трампа в криптовалюту, щоб заборонити президенту отримувати прибуток від цього. Сенатор Майкл Беннет планує внести «Закон про стабільність» (STABLE Act), який забороняє виборним посадовцям або федеральним кандидатам випускати або підтримувати цифрові активи.
Морган Стенлі, Банк Америки, Wells Fargo, Citigroup та інші основні банки США оголосили про плани створення спільного крипто стейблкоїна, і в галузі вважають, що законопроект «GENIUS» є позитивним кроком до регуляторної визначеності.
Перспективи на майбутнє
Минулого року ми опублікували всебічну статтю про стейблкоїни. У поєднанні з останніми досягненнями давайте глибше розглянемо, як, на нашу думку, законопроект «GENIUS» змінить сферу стейблкоїнів.
стейблкоїн стане засобом передачі, а не засобом сховища цінності
Як згадувалося в попередньому розділі, ми вважаємо, що низька прибутковість резервів стейблкоїнів змусить споживачів розглядати стейблкоїни як засіб передачі, а не як сховище цінності. Іншими словами, хоча стейблкоїни роблять транзакції швидшими та дешевшими, але якщо я можу отримати вищу прибутковість з акцій або криптовалют, чому мені тримати стейблкоїни за 4% прибутковості? Тому споживачі часто купують і продають стейблкоїни до і після транзакцій.
"Закон GENIUS" зменшить кількість фіксованих стейблкоїнів, водночас збільшуючи кількість ліквідних стейблкоїнів. Як тільки регулювання стане зрозумілим, ми віримо, що стейблкоїни поступово витіснять ACH платежі та способи переказу, врешті-решт зайнявши ринок вартістю 1,8 трильйона доларів.
!
Джерело: Artemis Analytics
M0 має унікальні переваги, які дозволяють скористатися хвилею зростання кількості емітентів
Оскільки законопроект «GENIUS» відкрив двері для випуску стейблкоїнів трьома різними установами, ми віримо, що в найближчому майбутньому кількість емітентів у цій сфері суттєво зросте.
Як ранні прихильники M0, ми віримо, що M0 стане лідером нової хвилі випуску стейблкоїнів. M0 реалізує демократизацію генерації та управління програмованими цифровими грошовими інструментами. Завдяки M0 будь-який з трьох кваліфікованих емітентів у законі GENIUS може легко та швидко випустити стейблкоїн, що відповідає цьому закону.
Використання M0 для карбування compliant стейблкоїн
M0 протокол знижує бар'єри входу для емітентів стейблкоїнів. Давайте проаналізуємо ключових учасників моделі M0 та як вона функціонує:
Мінтери публікують валідаторам свої докази застави. Відповідно до Закону GENIUS, прийнятна застава включає долари США, депозити до запитання або застраховані акції в депозитарних установах, казначейські векселі зі строком погашення 93 дні або менше, кошти грошового ринку та резервні депозити центрального банку.
Валідатор оцінить заставу та опублікує її вартість як оновлену заставу для мінера.
Монетарі можуть випускати $M на рівні кількості застави в мережі. Оскільки застава в мережі є верхньою межею вартості $M, яку можуть випустити монетарі, M0 гарантує, що випущений стейблкоїн має принаймні 1:1 співвідношення застави, що забезпечує відповідність випущеного стейблкоїна нормативам.
Якщо емітент хоче вилучити певну кількість застави з протоколу, емітент спочатку повинен спалити таку ж кількість $M, щоб підтримати залишкові монети $M у співвідношенні 1 до 1.
Використовуйте M0 для розширення ваших переваг
У M0 є багато переваг для карбування стейблкоїнів, включаючи, але не обмежуючись:
Pantera Capital протягом тривалого часу є прихильником стейблкоїнів і вже інвестував у стейблкоїни, такі як M0. Ми сподіваємося на більше інновацій у стейблкоїнах на основі регуляторної визначеності, наданої законом "GENIUS".