Автор: Пол Вердіттакіт, партнер Pantera Capital; переклад: AIMan@Золотий фінанс
Закон GENIUS дійсно є геніальним кроком!
19 травня Сенат США проголосував за ініціювання закриття процесу дебатів для завершення розгляду Закону GENIUS. Процедурне голосування пройшло 66 голосами "за" і 32 "проти", при цьому понад 15 сенаторів-демократів об'єднали зусилля з сенаторами-республіканцями, щоб подолати поріг у 60 голосів, необхідний для подолання тривалих дебатів. Це заважає сенаторам заблокувати ухвалення законопроєкту, затягуючи дебати. В результаті Сенат тепер може офіційно почати дебати щодо Акту GENIUS, який може бути продовжений на термін до 30 годин. Після цього Сенат повинен провести остаточне голосування щодо Акту GENIUS. Якщо Сенат схвалить Закон GENIUS, законопроєкт надійде до Палати представників для подальшого розгляду.
Як я згадував у попередній статті, ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 230 мільярдів доларів, а Pantera Capital завжди була на передовій цього тренду, рано інвестувавши в Circle, Ethena, M^0, Ondo та Figure Markets. Тепер давайте проаналізуємо законопроект «GENIUS» та його важливість.
Тлумачення закону «GENIUS»
Законопроект «GENIUS» є абревіатурою Закону про встановлення національних інновацій для стабільних монет США 2025 року. Це перша в США всеосяжна федеральна рамка для регулювання платіжних стабільних монет. Законопроект був запропонований сенатором-республіканцем з Теннессі Біллом Хагерті (Bill Hagerty) і спільно ініційований двопартійними законодавцями, з метою чітко визначити терміни стабільних монет та їх емітентів.
Для цілей Закону платіжний стейблкоїн – це цифровий актив, призначений для використання для платежів і розрахунків. Його емітент зобов'язаний обміняти його на фіксовану суму грошової вартості і підтримувати стабільне значення щодо цієї фіксованої суми. Це визначення охоплює дві основні характеристики стейблкоїна: він повинен бути прив'язаний до фіксованої суми та залишатися стабільним щодо цієї фіксованої суми.
Найцікавішим є розділ про вимоги до емітентів стейблкоїнів. Схвалені платіжні стабільні монети мають бути дочірніми компаніями депозитарних установ, небанківських емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають федеральну кваліфікацію, або емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають державну кваліфікацію. Емітенти з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США також можуть вирішити стати об'єктом державного регулювання. Згідно з цим визначенням, привілей випуску стейблкоїнів не обмежується банками, на які поширюється FDIC. Ми вважаємо, що найближчим часом у цей простір увійде більше інституційних емітентів та дрібніших емітентів державного рівня.
Емітенти платіжних стейблкоїнів повинні підтримувати резервну підтримку як мінімум у співвідношенні 1 до 1. Резерви включають долари США, депозити до запитання або застраховані акції депозитарних установ, казначейські векселі зі строком погашення 93 дні або менше, кошти грошового ринку та резервні депозити в центральних банках. Цей розділ надзвичайно цінний, оскільки він надає точний огляд того, які активи мають право на включення до резерву стейблкоїнів. Важливо відзначити, що всі фонди облігацій і грошового ринку з терміном погашення менше 93 днів мають більш низьку прибутковість, ніж інші фінансові активи.
Також було розроблено угоду про захист споживачів, наприклад, щомісячний складовий обсяг резервів емітента та невиплачені стейблкоїни, випущені емітентом, повинні публікуватися на веб-сайті емітента, щоб сприяти прозорості в цій сфері та довірі споживачів.
У Конгресі США існує чітка двопартійна підтримка того, щоб долар США зберігав свої позиції як домінуючої світової валюти за допомогою стабільних монет. 66 сенаторів, які підтримали законопроєкт, стверджували, що без всеосяжної законодавчої бази долару загрожуватимуть іноземні стабільні монети. Однак основна проблема законопроєкту, або криптовалютного простору, полягає в тому, що сім'я Трампа використовує криптовалюту, щоб уникнути регулювання. Сенатор Елізабет Уоррен, демократка від штату Массачусетс, головна опозиціонерка, опублікувала двосторінковий звіт, в якому описується, як законопроєкт «проклав шлях до криптовалютної корупції Трампа; посилив величезну вразливість Tether до національної безпеки; дозволити великим технологічним компаніям випускати власні стабільні монети; і не зміг усунути кілька інших фундаментальних недоліків».
Декілька сенаторів-демократів виступили з законопроектом проти криптовалютних інвестицій Трампа, щоб завадити президенту отримувати з цього прибуток. Сенатор Майкл Беннет планує представити "Закон про стабільність" (STABLE Act), який забороняє обраним чиновникам або кандидатам на федеральних виборах випускати чи підтримувати цифрові активи.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup та інші основні банки США оголосили про плани створення спільної крипто-стейблкоїни, в галузі вважають, що законопроект GENIUS є позитивним кроком у напрямку регуляторної визначеності.
Погляд у майбутнє
Минулого року ми опублікували всебічну статтю про стабільні монети. У поєднанні з нещодавніми досягненнями давайте глибше розглянемо, як, на нашу думку, Закон GENIUS змінить сферу стабільних монет.
Стейблкоїни стануть засобом передачі, а не засобом зберігання вартості.
Як обговорювалося в попередньому розділі, ми вважаємо, що низькоприбутковий характер резервів стейблкоїнів спонукатиме споживачів розглядати стабільні монети як засіб переказу, а не засіб заощадження. Іншими словами, навіть якщо стабільні монети роблять транзакції швидшими та дешевшими, навіщо тримати стабільні монети для отримання прибутковості 4%, якщо я можу отримати вищий дохід від акцій або криптовалют? Як наслідок, споживачі часто купують і продають стабільні монети до та після торгівлі.
Законопроект «GENIUS» зменшить кількість фіксованих стабільних монет, водночас збільшуючи кількість ліквідних стабільних монет. Як тільки регулювання стане чітким, ми віримо, що стабільні монети поступово витіснять ACH-платежі та способи переказу, зрештою зайнявши ринок вартістю 1,8 трильйона доларів.
M0 має унікальні переваги, які можуть скористатися хвилею зростання кількості емітентів.
Оскільки законопроект «GENIUS» відкрив двері для випуску стейблкоінів трьома різними установами, ми віримо, що в найближчому майбутньому кількість емітентів у цій сфері значно збільшиться.
Як ранній прихильник M0, ми вважаємо, що M0 очолить хвилю нових емітентів стейблкоїнів. M0 демократизує генерацію та управління програмованими інструментами цифрової готівки. ЗА ДОПОМОГОЮ M0 БУДЬ-ЯКИЙ ІЗ ТРЬОХ ЕМІТЕНТІВ, ЯКІ МАЮТЬ ПРАВО НА УЧАСТЬ У ЗАКОНОПРОЄКТІ GENIUS, МОЖЕ ЛЕГКО ТА ШВИДКО ВИПУСКАТИ СТАБІЛЬНІ МОНЕТИ, ЯКІ ВІДПОВІДАЮТЬ ЗАКОНУ.
Використання M0 для випуску комплаєнс-стейблкоїнів
Протокол M0 знизив бар'єри для входу емітентів стабільних монет. Давайте проаналізуємо ключових учасників моделі M0 та те, як вона працює:
Монетарний емітент: Монетарні організації є установами, які підключені до протоколу для генерації та управління постачанням $M (основи стабільної монети на протоколі M0). Згідно з законом «GENIUS», монетарні організації можуть бути дочірніми компаніями застрахованих депозитних установ, федеральними кваліфікованими небанківськими емітентами стабільних монет або державними кваліфікованими емітентами стабільних монет.
Валідатор: незалежний суб'єкт, що відповідає за своєчасне надання інформації про поза-ланцюгове забезпечення, яке використовується для генерації $M. Традиційні валідатори зазвичай є незалежними аудиторськими організаціями, такими як KPMG або Deloitte.
Отримувач: група суб'єктів, які мають право отримувати відсотки з угоди. Це дає можливість платформі M0 налаштувати розподіл доходів.
Зрозумівши визначення емісарів і валідаторів, давайте подивимося, як створити стейблкоїн, що відповідає M0:
Кузні, валідатори та отримувачі повинні отримати дозвіл на управління. Дозвіл на управління є критично важливим, оскільки зловмисні кузні можуть створювати $M без достатньої підтримки, що призведе до розмивання вартості $M.
Мінтер публікує валідатору свій доказ наявності застави. Відповідно до Закону GENIUS, прийнятна застава включає долари США, депозити до запитання або застраховані акції в депозитарних установах, казначейські векселі зі строком погашення 93 дні або менше, кошти грошового ринку та резервні депозити центрального банку.
Валідатор оцінить заставу та опублікує її вартість як онлайнову заставу емітента.
Мінтери можуть карбувати таку ж кількість $M, як і застава в мережі. Оскільки застава в ланцюжку є верхньою межею вартості $M, яку може карбувати монетний двір, M0 гарантує, що викарбуваний стейблкоїн матиме принаймні коефіцієнт застави 1:1, гарантуючи, що викарбуваний стейблкоїн відповідає специфікаціям.
Якщо монетар хоче вилучити певну кількість застави з протоколу, монетар спочатку повинен спалити рівну кількість $M, щоб підтримувати 1 до 1 забезпечення залишкових монет $M.
Використовуйте M0 для розширення ваших переваг
Карбування стейблкоїнів на M0 має багато переваг, включаючи, але не обмежуючись:
Спільна ліквідність: усі стабільні монети, випущені на M0, належать до єдиного ліквідного пулу. Якщо платформа A випустила "A монету" на M0, а платформа B також випустила "B монету", користувачі можуть негайно обміняти A монету на B монету за номінальною вартістю без необхідності встановлення ціни. Обидві стабільні монети можуть використовуватися в DeFi додатках, біржах або гаманцях, які підтримують M0.
Децентралізоване випускання: M0 дозволяє кільком незалежним установам (які називаються "монетаріями") випускати стейблкоїни, не покладаючись на єдину централізовану компанію. Це зменшує ризик єдиної точки відмови та підвищує стійкість системи. З огляду на те, що такі великі банки, як JPMorgan та Citigroup, тільки що оголосили про плани вивчити спільне випускання стейблкоїнів, такі вбудовані функції є особливо важливими сьогодні.
Підтримка скарг на заставу: стейбли на M0 повинні мати підтримку 1:1, відповідно до закону GENIUS
Швидке впровадження: M0 надає SDK та інфраструктуру, що дозволяє розробникам швидко випускати нові, багатофункціональні стейблкоїни без необхідності розробляти складні системи управління, відповідності або карбування з нуля.
Підтримка крос-ланцюга: M0 працює на кількох блокчейнах (таких як Ethereum і Solana) та підтримує крос-ланцюгові перекази, що робить стейблкоїни доступними для різних гаманців, DeFi-протоколів і платіжних мереж.
Монетизація: Будівельники та платформи можуть заробляти частку доходу, отриманого від базових застав (наприклад, державних облігацій США), шляхом визначення групи отримувачів на рівні протоколу, що створює нові джерела доходу, окрім простих комісій за транзакції.
Pantera Capital давно є прихильником індустрії стейблкоїнів і вже зробила закріплені інвестиції в стейблкоїни, такі як M0. Ми очікуємо побачити більше інновацій у стейблкоїнах на основі регуляторної визначеності, яку надає законопроект «GENIUS».
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Партнер Pantera: Тлумачення закону GENIUS та чому він є Сприятлива інформація для протоколу M0
Автор: Пол Вердіттакіт, партнер Pantera Capital; переклад: AIMan@Золотий фінанс
Закон GENIUS дійсно є геніальним кроком!
19 травня Сенат США проголосував за ініціювання закриття процесу дебатів для завершення розгляду Закону GENIUS. Процедурне голосування пройшло 66 голосами "за" і 32 "проти", при цьому понад 15 сенаторів-демократів об'єднали зусилля з сенаторами-республіканцями, щоб подолати поріг у 60 голосів, необхідний для подолання тривалих дебатів. Це заважає сенаторам заблокувати ухвалення законопроєкту, затягуючи дебати. В результаті Сенат тепер може офіційно почати дебати щодо Акту GENIUS, який може бути продовжений на термін до 30 годин. Після цього Сенат повинен провести остаточне голосування щодо Акту GENIUS. Якщо Сенат схвалить Закон GENIUS, законопроєкт надійде до Палати представників для подальшого розгляду.
Як я згадував у попередній статті, ринкова капіталізація стейблкоїнів досягла 230 мільярдів доларів, а Pantera Capital завжди була на передовій цього тренду, рано інвестувавши в Circle, Ethena, M^0, Ondo та Figure Markets. Тепер давайте проаналізуємо законопроект «GENIUS» та його важливість.
Тлумачення закону «GENIUS»
Законопроект «GENIUS» є абревіатурою Закону про встановлення національних інновацій для стабільних монет США 2025 року. Це перша в США всеосяжна федеральна рамка для регулювання платіжних стабільних монет. Законопроект був запропонований сенатором-республіканцем з Теннессі Біллом Хагерті (Bill Hagerty) і спільно ініційований двопартійними законодавцями, з метою чітко визначити терміни стабільних монет та їх емітентів.
Для цілей Закону платіжний стейблкоїн – це цифровий актив, призначений для використання для платежів і розрахунків. Його емітент зобов'язаний обміняти його на фіксовану суму грошової вартості і підтримувати стабільне значення щодо цієї фіксованої суми. Це визначення охоплює дві основні характеристики стейблкоїна: він повинен бути прив'язаний до фіксованої суми та залишатися стабільним щодо цієї фіксованої суми.
Найцікавішим є розділ про вимоги до емітентів стейблкоїнів. Схвалені платіжні стабільні монети мають бути дочірніми компаніями депозитарних установ, небанківських емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають федеральну кваліфікацію, або емітентів платіжних стейблкоїнів, які мають державну кваліфікацію. Емітенти з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів США також можуть вирішити стати об'єктом державного регулювання. Згідно з цим визначенням, привілей випуску стейблкоїнів не обмежується банками, на які поширюється FDIC. Ми вважаємо, що найближчим часом у цей простір увійде більше інституційних емітентів та дрібніших емітентів державного рівня.
Емітенти платіжних стейблкоїнів повинні підтримувати резервну підтримку як мінімум у співвідношенні 1 до 1. Резерви включають долари США, депозити до запитання або застраховані акції депозитарних установ, казначейські векселі зі строком погашення 93 дні або менше, кошти грошового ринку та резервні депозити в центральних банках. Цей розділ надзвичайно цінний, оскільки він надає точний огляд того, які активи мають право на включення до резерву стейблкоїнів. Важливо відзначити, що всі фонди облігацій і грошового ринку з терміном погашення менше 93 днів мають більш низьку прибутковість, ніж інші фінансові активи.
Також було розроблено угоду про захист споживачів, наприклад, щомісячний складовий обсяг резервів емітента та невиплачені стейблкоїни, випущені емітентом, повинні публікуватися на веб-сайті емітента, щоб сприяти прозорості в цій сфері та довірі споживачів.
У Конгресі США існує чітка двопартійна підтримка того, щоб долар США зберігав свої позиції як домінуючої світової валюти за допомогою стабільних монет. 66 сенаторів, які підтримали законопроєкт, стверджували, що без всеосяжної законодавчої бази долару загрожуватимуть іноземні стабільні монети. Однак основна проблема законопроєкту, або криптовалютного простору, полягає в тому, що сім'я Трампа використовує криптовалюту, щоб уникнути регулювання. Сенатор Елізабет Уоррен, демократка від штату Массачусетс, головна опозиціонерка, опублікувала двосторінковий звіт, в якому описується, як законопроєкт «проклав шлях до криптовалютної корупції Трампа; посилив величезну вразливість Tether до національної безпеки; дозволити великим технологічним компаніям випускати власні стабільні монети; і не зміг усунути кілька інших фундаментальних недоліків».
Декілька сенаторів-демократів виступили з законопроектом проти криптовалютних інвестицій Трампа, щоб завадити президенту отримувати з цього прибуток. Сенатор Майкл Беннет планує представити "Закон про стабільність" (STABLE Act), який забороняє обраним чиновникам або кандидатам на федеральних виборах випускати чи підтримувати цифрові активи.
JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo, Citigroup та інші основні банки США оголосили про плани створення спільної крипто-стейблкоїни, в галузі вважають, що законопроект GENIUS є позитивним кроком у напрямку регуляторної визначеності.
Погляд у майбутнє
Минулого року ми опублікували всебічну статтю про стабільні монети. У поєднанні з нещодавніми досягненнями давайте глибше розглянемо, як, на нашу думку, Закон GENIUS змінить сферу стабільних монет.
Стейблкоїни стануть засобом передачі, а не засобом зберігання вартості.
Як обговорювалося в попередньому розділі, ми вважаємо, що низькоприбутковий характер резервів стейблкоїнів спонукатиме споживачів розглядати стабільні монети як засіб переказу, а не засіб заощадження. Іншими словами, навіть якщо стабільні монети роблять транзакції швидшими та дешевшими, навіщо тримати стабільні монети для отримання прибутковості 4%, якщо я можу отримати вищий дохід від акцій або криптовалют? Як наслідок, споживачі часто купують і продають стабільні монети до та після торгівлі.
Законопроект «GENIUS» зменшить кількість фіксованих стабільних монет, водночас збільшуючи кількість ліквідних стабільних монет. Як тільки регулювання стане чітким, ми віримо, що стабільні монети поступово витіснять ACH-платежі та способи переказу, зрештою зайнявши ринок вартістю 1,8 трильйона доларів.
! G8MW8GZk2Y9GL5Qit9LHjeVukE4OlXWZj3hgyqWK.png
Джерело: Artemis Analytics
M0 має унікальні переваги, які можуть скористатися хвилею зростання кількості емітентів.
Оскільки законопроект «GENIUS» відкрив двері для випуску стейблкоінів трьома різними установами, ми віримо, що в найближчому майбутньому кількість емітентів у цій сфері значно збільшиться.
Як ранній прихильник M0, ми вважаємо, що M0 очолить хвилю нових емітентів стейблкоїнів. M0 демократизує генерацію та управління програмованими інструментами цифрової готівки. ЗА ДОПОМОГОЮ M0 БУДЬ-ЯКИЙ ІЗ ТРЬОХ ЕМІТЕНТІВ, ЯКІ МАЮТЬ ПРАВО НА УЧАСТЬ У ЗАКОНОПРОЄКТІ GENIUS, МОЖЕ ЛЕГКО ТА ШВИДКО ВИПУСКАТИ СТАБІЛЬНІ МОНЕТИ, ЯКІ ВІДПОВІДАЮТЬ ЗАКОНУ.
Використання M0 для випуску комплаєнс-стейблкоїнів
Протокол M0 знизив бар'єри для входу емітентів стабільних монет. Давайте проаналізуємо ключових учасників моделі M0 та те, як вона працює:
Монетарний емітент: Монетарні організації є установами, які підключені до протоколу для генерації та управління постачанням $M (основи стабільної монети на протоколі M0). Згідно з законом «GENIUS», монетарні організації можуть бути дочірніми компаніями застрахованих депозитних установ, федеральними кваліфікованими небанківськими емітентами стабільних монет або державними кваліфікованими емітентами стабільних монет.
Валідатор: незалежний суб'єкт, що відповідає за своєчасне надання інформації про поза-ланцюгове забезпечення, яке використовується для генерації $M. Традиційні валідатори зазвичай є незалежними аудиторськими організаціями, такими як KPMG або Deloitte.
Отримувач: група суб'єктів, які мають право отримувати відсотки з угоди. Це дає можливість платформі M0 налаштувати розподіл доходів.
Зрозумівши визначення емісарів і валідаторів, давайте подивимося, як створити стейблкоїн, що відповідає M0:
Використовуйте M0 для розширення ваших переваг
Карбування стейблкоїнів на M0 має багато переваг, включаючи, але не обмежуючись:
Pantera Capital давно є прихильником індустрії стейблкоїнів і вже зробила закріплені інвестиції в стейблкоїни, такі як M0. Ми очікуємо побачити більше інновацій у стейблкоїнах на основі регуляторної визначеності, яку надає законопроект «GENIUS».