Останніми днями на азіатському валютному ринку спостерігалися сильні коливання, національна валюта Китаю зросла майже на 600 пунктів, офшорний юань на деякий час перевищив 7.20, гонконгський долар неодноразово досягав сильної обмінної гарантії, а новий тайванський долар зазнав "історичного зростання", за два дні він зріс більш ніж на 9%, таке зростання на валютному ринку є дуже рідкісним.
За сплеском, крім самого прямого запобіжника, стоїть позитивний сигнал тарифних переговорів США, ринок гаряче обговорюється, і назріває закулісна версія «угоди Мар-а-Лаго». **
Згідно з повідомленнями з торгової платформи "追风交易台", незважаючи на численні чутки на ринку, Morgan Stanley вважає, що слабкість долара не є наслідком якоїсь координаційної угоди, а викликана безліччю зміни, зокрема фундаментальними факторами.
!
Наприклад, очікування економічного зростання США були знижені, побоювання з приводу стагфляції через торгові конфлікти посилилися; незалежність Федеральної резервної системи стала предметом суперечок; одночасно зростання термінової премії в США та зниження кінцевих ставок Федеральної резервної системи; німецька фіскальна політика змістилася в бік пом'якшення, що підтримує європейські капітальні ринки тощо.
На цьому фоні привабливість доларових активів знижується, капітал природно переходить до інших ринків.
Крім того, JPMorgan зазначає, що наразі на ринку широко вважається, що за сильними валютами Азії стоїть ще один потужний рушій — величезні доларові активи, накопичені за багато років торгового профіциту, починають повертатися, створюючи потужний тиск для хеджування валюти.
Аналітик Goldman Sachs Тереза Алвеш вважає, що долар переоцінений на 16%, і якщо макрофундаментальні умови «значно зміняться», він може швидко коригуватися, а навіть і перевищувати норму.
Чому ринок впевнений у наявності угоди?
«Угода Хай-Лейк» спочатку стосувалася стратегії Трампа, що передбачала зниження долара через багатосторонні механізми та підвищення валют країн-експортерів. Хоча ця концепція ніколи не була офіційно реалізована, недавні аномальні коливання азійських валют знову підняли це питання.
Наприклад, міністр фінансів Південної Кореї нещодавно визнав, що ведуться "робочі консультації" з Міністерством фінансів США щодо проблеми обмінного курсу; в той час як "Центральний банк" Тайваню рідко випускає заяви, стверджуючи, що "не піддається тиску з боку США" після зміцнення нового тайванського долара. Ці невизначені відповіді, навпаки, збільшують простір для ринкових спекуляцій.
Більш важливо, що ринок загалом вважає, що поточний обмінний курс є "незвичайним". JPMorgan зазначає, що такі великі пампи, як у новому тайванському доларі, майже неможливі без політичної підтримки. Оскільки валютні ринки в країнах Азії тривалий час контролюються регуляторними органами, тому вислів "без вітру не буває хвиль" в цій ситуації не є безпідставним.
І, на відміну від угоди на площі 1985 року, нинішні країни Азії (особливо економіки, орієнтовані на експорт) накопичили велику кількість доларових активів. У цій ситуації, уряд не потребує прямого продажу доларів для втручання, достатньо через "віконне керівництво" підвищити хеджування компаній або вимагати обміну частини доларових доходів на національну валюту, щоб сприяти зміцненню валюти.
Експерт банку BNP Paribas висловив думку з цього приводу:
Хоча жодна економіка офіційно не визнає, що оцінка валюти є ключовим моментом переговорів, проте ринкові очікування свідчать про протилежне. З огляду на те, що угода в Мар-а-Лаго підкреслює, що завищена оцінка долара є основною причиною торгового дисбалансу США, це особливо варто зазначити.
Хоча офіційного висновку щодо існування "Угоди у Мар-а-Лаго" досі немає, але зростання азійських валют вже викликало хвилювання на капітальних ринках. Під впливом геополітичних, макроекономічних політик та ринкових очікувань, можливо, формується невидима "валютна буря".
Азійські величезні активи в доларах стають ключовою змінною
Ринок загалом вважає, що за сильними валютами Азії стоїть ще один потужний фактор — багаторічні торговельні профіцити накопичили величезні доларові активи, які починають повертатися.
Згідно з оцінками Morgan Stanley, лише китайські експортери володіють активами на суму від 400 до 700 мільярдів доларів, а разом з чистим міжнародним інвестиційним позицією інших азіатських експортерів це створює величезний потенційний тиск на репатріацію та хеджування валютних ризиків.
Дослідження UBS від 5 числа також вказує на те, що, крім припливу акцій, основними факторами зростання нового тайванського долара є хеджування валютних ризиків страховими компаніями та підприємствами, а також зупинка збитків від фінансування та арбітражних угод з новим тайванським доларом.
Крім того, недавнє зниження фіксованого обмінного курсу долара США до юаня в Китаї також вважається важливим політичним сигналом, що усуває перешкоди для широкого зміцнення азійських валют.
Goldman Sachs оцінює: долар переоцінений на 16%
Чи може знецінення долара ще не закінчитися?
Аналітик Goldman Sachs Тереза Алвеш у звіті від 1 травня зазначила, що долар наразі переоцінений приблизно на 16%, а це дисбаланс в оцінці в основному викликаний глобальним прагненням отримати видатні прибутки в США. Оскільки перевага прибутковості США поступово зменшується, ймовірно, що переоцінений стан долара буде поступово виправлений.
Дослідження Goldman Sachs вказує, що ступінь переоцінки долара значною мірою залежить від припущення про "стандартний рівень" поточного рахунку.
Поточний фактичний дефіцит рахунку поточних операцій США становить близько 4%. Якщо дефіцит рахунку поточних операцій зменшиться до 2,6%, це призведе до корекції долара приблизно на 16,5%; якщо він зменшиться до 2% (близько до стандартного значення МВФ на 2023 рік), це може призвести до знецінення долара на 22%; якщо він зменшиться до 1%, може знадобитися знецінення долара на 31% для досягнення цього.
Інвестори повинні звертати увагу на стан рахунку поточних операцій США та зміни в глобальних потоках капіталу, щоб підготуватися до можливих коригувань долара.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чи справді існує таємний протокол? Яка справжня причина великого пампу всіх азійських монет?
Останніми днями на азіатському валютному ринку спостерігалися сильні коливання, національна валюта Китаю зросла майже на 600 пунктів, офшорний юань на деякий час перевищив 7.20, гонконгський долар неодноразово досягав сильної обмінної гарантії, а новий тайванський долар зазнав "історичного зростання", за два дні він зріс більш ніж на 9%, таке зростання на валютному ринку є дуже рідкісним.
! зображення
За сплеском, крім самого прямого запобіжника, стоїть позитивний сигнал тарифних переговорів США, ринок гаряче обговорюється, і назріває закулісна версія «угоди Мар-а-Лаго». **
Згідно з повідомленнями з торгової платформи "追风交易台", незважаючи на численні чутки на ринку, Morgan Stanley вважає, що слабкість долара не є наслідком якоїсь координаційної угоди, а викликана безліччю зміни, зокрема фундаментальними факторами.
!
Наприклад, очікування економічного зростання США були знижені, побоювання з приводу стагфляції через торгові конфлікти посилилися; незалежність Федеральної резервної системи стала предметом суперечок; одночасно зростання термінової премії в США та зниження кінцевих ставок Федеральної резервної системи; німецька фіскальна політика змістилася в бік пом'якшення, що підтримує європейські капітальні ринки тощо.
На цьому фоні привабливість доларових активів знижується, капітал природно переходить до інших ринків.
Крім того, JPMorgan зазначає, що наразі на ринку широко вважається, що за сильними валютами Азії стоїть ще один потужний рушій — величезні доларові активи, накопичені за багато років торгового профіциту, починають повертатися, створюючи потужний тиск для хеджування валюти.
Аналітик Goldman Sachs Тереза Алвеш вважає, що долар переоцінений на 16%, і якщо макрофундаментальні умови «значно зміняться», він може швидко коригуватися, а навіть і перевищувати норму.
Чому ринок впевнений у наявності угоди?
«Угода Хай-Лейк» спочатку стосувалася стратегії Трампа, що передбачала зниження долара через багатосторонні механізми та підвищення валют країн-експортерів. Хоча ця концепція ніколи не була офіційно реалізована, недавні аномальні коливання азійських валют знову підняли це питання.
Наприклад, міністр фінансів Південної Кореї нещодавно визнав, що ведуться "робочі консультації" з Міністерством фінансів США щодо проблеми обмінного курсу; в той час як "Центральний банк" Тайваню рідко випускає заяви, стверджуючи, що "не піддається тиску з боку США" після зміцнення нового тайванського долара. Ці невизначені відповіді, навпаки, збільшують простір для ринкових спекуляцій.
Більш важливо, що ринок загалом вважає, що поточний обмінний курс є "незвичайним". JPMorgan зазначає, що такі великі пампи, як у новому тайванському доларі, майже неможливі без політичної підтримки. Оскільки валютні ринки в країнах Азії тривалий час контролюються регуляторними органами, тому вислів "без вітру не буває хвиль" в цій ситуації не є безпідставним.
І, на відміну від угоди на площі 1985 року, нинішні країни Азії (особливо економіки, орієнтовані на експорт) накопичили велику кількість доларових активів. У цій ситуації, уряд не потребує прямого продажу доларів для втручання, достатньо через "віконне керівництво" підвищити хеджування компаній або вимагати обміну частини доларових доходів на національну валюту, щоб сприяти зміцненню валюти.
Експерт банку BNP Paribas висловив думку з цього приводу:
Хоча офіційного висновку щодо існування "Угоди у Мар-а-Лаго" досі немає, але зростання азійських валют вже викликало хвилювання на капітальних ринках. Під впливом геополітичних, макроекономічних політик та ринкових очікувань, можливо, формується невидима "валютна буря".
Азійські величезні активи в доларах стають ключовою змінною
Ринок загалом вважає, що за сильними валютами Азії стоїть ще один потужний фактор — багаторічні торговельні профіцити накопичили величезні доларові активи, які починають повертатися.
Згідно з оцінками Morgan Stanley, лише китайські експортери володіють активами на суму від 400 до 700 мільярдів доларів, а разом з чистим міжнародним інвестиційним позицією інших азіатських експортерів це створює величезний потенційний тиск на репатріацію та хеджування валютних ризиків.
Дослідження UBS від 5 числа також вказує на те, що, крім припливу акцій, основними факторами зростання нового тайванського долара є хеджування валютних ризиків страховими компаніями та підприємствами, а також зупинка збитків від фінансування та арбітражних угод з новим тайванським доларом.
Крім того, недавнє зниження фіксованого обмінного курсу долара США до юаня в Китаї також вважається важливим політичним сигналом, що усуває перешкоди для широкого зміцнення азійських валют.
Goldman Sachs оцінює: долар переоцінений на 16%
Чи може знецінення долара ще не закінчитися?
Аналітик Goldman Sachs Тереза Алвеш у звіті від 1 травня зазначила, що долар наразі переоцінений приблизно на 16%, а це дисбаланс в оцінці в основному викликаний глобальним прагненням отримати видатні прибутки в США. Оскільки перевага прибутковості США поступово зменшується, ймовірно, що переоцінений стан долара буде поступово виправлений.
Дослідження Goldman Sachs вказує, що ступінь переоцінки долара значною мірою залежить від припущення про "стандартний рівень" поточного рахунку.
Поточний фактичний дефіцит рахунку поточних операцій США становить близько 4%. Якщо дефіцит рахунку поточних операцій зменшиться до 2,6%, це призведе до корекції долара приблизно на 16,5%; якщо він зменшиться до 2% (близько до стандартного значення МВФ на 2023 рік), це може призвести до знецінення долара на 22%; якщо він зменшиться до 1%, може знадобитися знецінення долара на 31% для досягнення цього.
Інвестори повинні звертати увагу на стан рахунку поточних операцій США та зміни в глобальних потоках капіталу, щоб підготуватися до можливих коригувань долара.