Сфера інфраструктури криптовалют зазнає значної ринкової втоми. Після років вибухового зростання оцінки інфраструктурних проектів зменшуються, інвестори стають більш вимогливими. Ця тенденція відображає дедалі зріліший ринок, де лише технологічних нововведень недостатньо для отримання високих оцінок.
Інноваційні питання
Сьогоднішні інфраструктурні проєкти стикаються з ключовою дилемою: більшість із них пропонують схожий функціонал з мінімальною диференціацією. Незважаючи на прогрес у технологіях, ми ще не бачили проривних варіантів використання, які могли б підтримувати абсолютно нові категорії додатків. Екосистема щосили намагається надати переконливу ціннісну пропозицію для переходу на блокчейн усталених платформ Web2, таких як X або Instagram. Окрім децентралізації, у цих платформ мало причин революціонізувати спосіб їхньої роботи. Цей радикальний розрив у прийнятті зробив торгівлю та спекуляції домінуючими програмами для більшості шарів інфраструктури, обмежуючи трансформаційний потенціал космосу.
Надмірне будівництво інфраструктури, пустка інфраструктури
Багато інфраструктурних проєктів зазвичай акцентують увагу на досягненні передових технологічних інновацій, ігноруючи реальні потреби розробників. Вони часто занадто зосереджуються на деяких елементах, які виходять за межі основних функцій, таких як захист приватності, довірчі припущення, перевірюваність і прозорість. Такий надмірно прогресивний технологічний шлях ігнорує важливість короткострокової ринкової прийнятності та реального застосування, що не лише ускладнює раннє просування на ринку, але й призводить до труднощів у отриманні ефективного зворотного зв'язку від користувачів та верифікації проєкту.
Зростання таких інфраструктурних проектів викликало парадоксальну ситуацію — занадто багато платформ змагаються за занадто мало привабливих додатків. Ця дисбаланс призвела до великої кількості «привидних ланцюгів» з надзвичайно низьким фактичним використанням та майже без доходу, створюючи нестійкі економічні моделі, які в основному залежать від зростання вартості токенів, а не від справжньої корисності.
Наприклад, незважаючи на те, що технологія ZKVM є досить прогресивною, вона не може ефективно вирішити реальні проблеми, з якими стикається блокчейн, на даному етапі, а також не може сприяти більшій інтеграції Web2 додатків з технологією блокчейн. Таким чином, технологія ZKVM на даний момент більше являє собою ідеалізований, а не практичний інфраструктурний продукт.
На противагу цьому, хмарні обчислення є прямою відповіддю на доведену потребу ринку в ефективному управлінні ресурсами сервера в різних конфігураціях, часі та місцях. Ця вимога сама по собі має відносно зрілу ринкову основу, і платформа хмарних обчислень безпосередньо відповідає фактичним вимогам розробників з точки зору швидкого розгортання, еластичного розширення та оптимізації витрат за допомогою модульних та інтерфейсних серверних ресурсів, управління базами даних та служб зберігання даних. Саме завдяки тому, що вона ефективно вирішує больові точки підприємств і розробників, технологія хмарних обчислень швидко завоювала визнання на ринку і з часом перетворилася на важливу інфраструктуру, що підтримує економіку Інтернету.
Розрив циклу зворотного зв'язку
Здорова криптоекосистема вимагає ефективного циклу зворотного зв'язку між розробниками додатків та розробниками інфраструктури. На даний момент цикл розірваний – розробники додатків страждають від обмежень інфраструктури, а інфраструктурним командам не вистачає чітких сигналів про те, які функції будуть стимулювати фактичне використання. Відновлення цього механізму зворотного зв'язку має важливе значення для сталого зростання. Незважаючи на ці проблеми, розвиток інфраструктури залишається прибутковим: 35 із 50 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією зберігають власний рівень інфраструктури. Однак планка успіху різко зросла – нові інфраструктурні проєкти повинні одночасно демонструвати конкретні варіанти використання, масову привабливість користувачів і переконливі наративи для досягнення значущих оцінок.
Найуспішніша нова інфраструктура за останній рік
Еволюція інфраструктури блокчейн
Попередні цикли інфраструктури блокчейн в основному зосереджувалися на вирішенні обмежень Ethereum, при цьому проекти позиціонували себе як "швидші та дешевші" альтернативи, практично не пропонуючи справді інноваційних функцій. Сьогодні ситуація змінилася, і нещодавно успішні проекти запровадили більш різноманітні та спеціалізовані рішення інфраструктури.
Найбільш впливові нові проекти
За минулий рік низка інфраструктурних проєктів досягла вражаючих результатів завдяки TGEs або масштабним раундам фінансування. Згідно з даними Cryptorank, ці проєкти є найвпливовішою новою інфраструктурою на первинному та вторинному ринках:
Базова інфраструктура блокчейн
Рух: MoveVM Ethereum Рівень 2
Berachain: доведення ліквідності, EVM-сумісний Layer1 Monad: висока продуктивність EVM-сумісного Layer1
Solayer: перерозподіл для екосистеми Solana, надшвидкий SVM
Стиснуто: Мережа генерації ZK-доказів та ZKVM
Нові інфраструктури
Walrus: рішення для зберігання Blob
Aethir: мережа обчислень на базі GPU
Double Zero: децентралізована фізична оптоволоконна мережа
Eigenlayer: забезпечує безпеку Ethereum для нових протоколів
Humanity：платформа цифрових ідентичностей
Міст між Web2 та Web3
Ondo:RWA Layer2
Plume: RWAFi блокчейн
Історія: Платформа з програмованим IP на основі штучного інтелекту
Нижче наведена оглядова таблиця даних проекту (дані станом на 2024/4, лише для довідки):
!
Основні спостереження та аналіз
На основі аналізу нещодавніх успішних інфраструктурних проектів у поєднанні з поточною ринковою кон'юнктурою можна виокремити такі основні спостереження:
Стиглість ринку та переоцінка: від технологічного буму до повернення вартості
!
Найяскравішою рисою сучасного ринку є зміна логіки оцінки. Ранні моделі, які спиралися виключно на технологічні наративи та високу FDV (повністю розбавлену оцінку) для залучення інвестицій, стикаються з серйозними викликами.
Непостійна токеноміка
Багато проєктів демонструють високий FDV, низьку ринкову капіталізацію в обігу (MC) та низький обсяг торгів. Це вказує на те, що велика кількість розблокувань токенів принесе постійний тиск на продажі в майбутньому, і навіть якщо проект досягне технічного прогресу, ціна може впасти через розмивання токенів, що в свою чергу підірве довіру користувачів і сформує негативний цикл зворотного зв'язку. Це свідчить про те, що надійна, стійка модель токеноміки має таке ж значення для довгострокового здоров'я інфраструктури, як і сама технологія.
Стеля оцінки та виклики виходу
Навіть успішні проекти, схоже, стикаються з невидимим обмеженням у розмірі близько 10 мільярдів доларів США. Це означає, що для того, щоб інвестори отримали альфа-індекс (наприклад, 100x) на дуже ранньому етапі (при оцінці менше 50 мільйонів доларів), його потрібно вводити дуже рано, що підкреслює важливість часу та раннього судження. Замість того, щоб легко платити за чистий потенціал, ринок вимагає більш чітких доказів вартості.
Виконавча сила переважає перевагу першого прийому
Не всі проєкти, з яких починається новий наратив, отримують найвищі оцінки. Наприклад, у той час як Double Zero, Story та Eigenlayer є першими у своїх галузях, багато подальших проєктів досягли порівнянних або навіть вищих оцінок завдяки кращому виконанню, кращим ринковим термінам або більш оптимізованим рішенням. Це свідчить про зростаючу важливість високоякісного виконання, ефективних маркетингових стратегій і термінів в умовах все більш переповненого ринку.
Технічний прагматизм на підйомі: зосередження на оптимізації, інтеграції та реальних потребах
Технічні напрямки розвитку інфраструктури демонструють явну прагматичну схильність; ринок більше віддає перевагу тим рішенням, які можуть вирішувати реальні проблеми, оптимізувати наявні парадигми або ефективно з'єднувати реальний світ.
«Швидше і дешевше» постійна цінність
Хоча ринок шукає проривні інновації, попит на оптимізацію основної продуктивності блокчейну залишається сильним. Проекти, такі як Monad, Movement, Berachain та Solayer, отримали значну оцінку, підвищуючи продуктивність існуючих віртуальних машин (EVM, MoveVM, SVM), а не впроваджуючи нові парадигми. Це свідчить про те, що до того, як буде знайдено наступний вбивчий додаток, поліпшення швидкості, вартості та ефективності залишаються основними цінностями інфраструктури. Оптимізація мережевого рівня (наприклад, Double Zero) та посилення безпеки (наприклад, Succinct, Eigenlayer) також належать до цього.
!
Прийміть реальний світ, з'єднайте Web2
Проекти, які узгоджуються з реальними програмами та активами, демонструють сильну привабливість для ринку. Ondo, зосередженість Plume на RWA (активи реального світу) та фокус Story на програмованості інтелектуальної власності (інтелектуальна власність) отримали високі оцінки. Вони застосовують технологію блокчейн до перевірених концепцій Web2 (наприклад, управління активами, комерціалізація інтелектуальної власності) і наповнюють їх програмованістю, глобальною ліквідністю та новими фінансовими можливостями, знижуючи бар'єр для розуміння для користувачів і розширюючи сценарії застосування.
DeFi та AI стали ціннісними якорями
З точки зору цільових випадків, фінансові послуги (DeFi, RWA) та штучний інтелект (ШІ) є двома основними сферами, які в даний час найбільше визнані ринком і можуть підтримувати високу вартість інфраструктури. Це свідчить про те, що інфраструктура, яка може надати базову підтримку цим двом високопотенційним сферам, легше отримує прихильність капіталу та ринку.
Деякі нові наративи холодніють
У той же час, деякі з інфраструктурних наративів, на які колись покладали великі надії, такі як чисті ігрові ланцюжки, (RaaS) rollup-as-a-service, спеціалізовані рівні верифікації, ланцюжки з кількома віртуальними машинами, ланцюжки агентів, частковий DePIN і Desci, ще не породили чемпіонів з мільярдним капіталом у поточному періоді. Це може відображати той факт, що ці сфери або не є технологічно зрілими, або ще не знайшли чіткого, масштабного ринкового попиту та стійкої бізнес-моделі.
Екологічна співпраця та точне оповідання: дві рушійні сили збільшення вартості
Окрім технологій та ринкової позиції, побудова потужної екосистеми та ефективна ринкова комунікація стали ключовими важелями успіху інфраструктурних проектів.
Мережевий ефект екосистеми
Переважна більшість проектів з оцінкою понад 1 мільярд доларів прагнуть створити або інтегрувати спеціалізовану екосистему. Незалежно від того, чи є це L1/L2, що приваблює розробників для створення додатків, чи, як у випадку з Eigenlayer, надає спільну безпеку для інших протоколів, все це підкреслює важливість мережевих ефектів. Екосистема з кількома комбінованими проектами може створити цінність, яка значно перевищує ізольовані рішення, формуючи позитивний цикл, що приваблює більше користувачів, розробників і капіталу.
Рівнева наратив, точна комунікація
Інфраструктура повинна задовольняти як основні групи кінцевих користувачів, так і розробників, з дуже різними потребами та проблемами. Для кінцевих користувачів існує потреба перевести складні технології в інтуїтивно зрозумілі історії «досвіду» (наприклад, швидкі транзакції, низька вартість, простота використання), які підкреслюють безпосередні переваги технології. Для розробників необхідно детально пояснити «можливості» технології (такі як показники продуктивності, інструменти розробки, масштабованість, безпека), а також надати професійну та точну інформацію для оцінки. Успішні проєкти часто адаптують свої комунікаційні стратегії до різних аудиторій та ефективно надають ціннісні пропозиції.
Майбутні інвестиційні можливості в інфраструктуру блокчейн
Націлювання на незадоволений ринок Web2
Найперспективніші можливості інфраструктури будуть спрямовані на ринкові рішення Web2, які ще не отримали належного обслуговування з боку блокчейн-рішень. Ці проекти можуть створити глобально доступні ринки, одночасно впроваджуючи покращені фінансові механізми.
Створення нового типу інфраструктурної категорії
У порівнянні з поступовим поліпшенням існуючої інфраструктури, новий клас інфраструктури принесе значну цінність, наприклад:
Інфраструктура на основі намірів: протокол, який дозволяє користувачам висловлювати бажані результати, а не конкретні транзакції, автоматично обробляючи оптимізацію виконання.
Додати конфіденційність до кожного блокчейну, інфраструктура HTTPS Web3
Задоволення потреб користувачів, стабільна інфраструктура доходу
Зі зрілістю галузі блокчейн довгострокова цінність інфраструктури поступово повертається до її основних функцій: задоволення реальних потреб користувачів і створення стабільного доходу. Першоначальний бум на ринку може ґрунтуватися на очікуваннях і технологічних наративів, але в кінцевому підсумку інфраструктура, яка не може ефективно обслуговувати користувачів і створювати надійну економічну модель, буде важко підтримувати.
Безперервний потік доходів є джерелом життєвої сили здорової роботи проекту, який не тільки повинен покривати високі операційні витрати, але й забезпечує реальний прибуток для екологічних учасників (таких як власники токенів, валідатори), наприклад, для викупу токенів, стимулювання учасників тощо. В даний час деякі з провідних L2, такі як Base, Arbitrum, досягли значного доходу від протоколів. Щорічна комісія за обробку для Base становить $27,5 млн, а Arbitrum і OP — близько $7 млн. Однак через зміни в уподобаннях інвесторів протягом циклу ціна токена залишається відносно низькою, що відображає невідповідність між доходом і оцінкою. В даний час головний FDV рівня 2 в 500 разів перевищує річний дохід протоколу. Вони виправляють цю невідповідність за допомогою таких заходів, як викуп токенів.
!
Недостатня підтримка доходів інфраструктури більше покладається на продаж токенів для підтримки роботи команди. Ця стратегія важко витримує коливання ринкових циклів. Стабільний дохід є прямим доказом того, що ринок вирішує реальні проблеми та надає ефективні послуги. Для розробників інфраструктура може з максимальною ефективністю реалізувати широко використовувані складні випадки, або реалізувати функції, які раніше були неможливими; для кінцевих користувачів це забезпечує більш плавний досвід, нижчі витрати на використання та більш різноманітний функціонал.
Web2 APP активна інтеграція блокчейну
Створення революційних додатків з нуля потребує значних часових і ресурсних витрат. Більш ефективний підхід наслідує нещодавню AI революцію: безпосереднє інтегрування функцій блокчейну в існуючі додатки Web2. Вражаюча швидкість, з якою AI впроваджується, зумовлена не стільки самостійними AI додатками, скільки тисячами вже існуючих платформ, які інтегрують AI функції в існуючий користувацький досвід.
Отже, інфраструктура блокчейну повинна пріоритетно враховувати шляхи безшовної інтеграції, щоб додатки Web2 могли поступово реалізувати функції блокчейну, не порушуючи їх основний користувацький досвід. Найуспішніша інфраструктура дозволить знайомим додаткам надавати функції власності, транзакцій та фінансів, не вимагаючи від користувачів розуміння складних концепцій блокчейну або навігації у зовсім нових інтерфейсах.
Фінансові стимули можуть сприяти цій хвилі інтеграції. Як функції ШІ допомагають компаніям Web2 створювати високі рівні та нові джерела доходу, інтеграція блокчейну може розблокувати нові моделі монетизації через токенізацію, часткову власність та програмовані роялті. Інфраструктура, яка спрощує доступ до цих переваг, одночасно мінімізуючи технічну складність, каталізує наступну стадію впровадження блокчейну в основних застосуваннях.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Шифрування інфраструктури: виклики та можливості
Автор|Іпін @IOSG
Виклики, з якими стикається криптоінфраструктура
Втома ринку та зниження оцінки
Сфера інфраструктури криптовалют зазнає значної ринкової втоми. Після років вибухового зростання оцінки інфраструктурних проектів зменшуються, інвестори стають більш вимогливими. Ця тенденція відображає дедалі зріліший ринок, де лише технологічних нововведень недостатньо для отримання високих оцінок.
Інноваційні питання
Сьогоднішні інфраструктурні проєкти стикаються з ключовою дилемою: більшість із них пропонують схожий функціонал з мінімальною диференціацією. Незважаючи на прогрес у технологіях, ми ще не бачили проривних варіантів використання, які могли б підтримувати абсолютно нові категорії додатків. Екосистема щосили намагається надати переконливу ціннісну пропозицію для переходу на блокчейн усталених платформ Web2, таких як X або Instagram. Окрім децентралізації, у цих платформ мало причин революціонізувати спосіб їхньої роботи. Цей радикальний розрив у прийнятті зробив торгівлю та спекуляції домінуючими програмами для більшості шарів інфраструктури, обмежуючи трансформаційний потенціал космосу.
Надмірне будівництво інфраструктури, пустка інфраструктури
Багато інфраструктурних проєктів зазвичай акцентують увагу на досягненні передових технологічних інновацій, ігноруючи реальні потреби розробників. Вони часто занадто зосереджуються на деяких елементах, які виходять за межі основних функцій, таких як захист приватності, довірчі припущення, перевірюваність і прозорість. Такий надмірно прогресивний технологічний шлях ігнорує важливість короткострокової ринкової прийнятності та реального застосування, що не лише ускладнює раннє просування на ринку, але й призводить до труднощів у отриманні ефективного зворотного зв'язку від користувачів та верифікації проєкту.
Зростання таких інфраструктурних проектів викликало парадоксальну ситуацію — занадто багато платформ змагаються за занадто мало привабливих додатків. Ця дисбаланс призвела до великої кількості «привидних ланцюгів» з надзвичайно низьким фактичним використанням та майже без доходу, створюючи нестійкі економічні моделі, які в основному залежать від зростання вартості токенів, а не від справжньої корисності.
Наприклад, незважаючи на те, що технологія ZKVM є досить прогресивною, вона не може ефективно вирішити реальні проблеми, з якими стикається блокчейн, на даному етапі, а також не може сприяти більшій інтеграції Web2 додатків з технологією блокчейн. Таким чином, технологія ZKVM на даний момент більше являє собою ідеалізований, а не практичний інфраструктурний продукт.
На противагу цьому, хмарні обчислення є прямою відповіддю на доведену потребу ринку в ефективному управлінні ресурсами сервера в різних конфігураціях, часі та місцях. Ця вимога сама по собі має відносно зрілу ринкову основу, і платформа хмарних обчислень безпосередньо відповідає фактичним вимогам розробників з точки зору швидкого розгортання, еластичного розширення та оптимізації витрат за допомогою модульних та інтерфейсних серверних ресурсів, управління базами даних та служб зберігання даних. Саме завдяки тому, що вона ефективно вирішує больові точки підприємств і розробників, технологія хмарних обчислень швидко завоювала визнання на ринку і з часом перетворилася на важливу інфраструктуру, що підтримує економіку Інтернету.
Розрив циклу зворотного зв'язку
Здорова криптоекосистема вимагає ефективного циклу зворотного зв'язку між розробниками додатків та розробниками інфраструктури. На даний момент цикл розірваний – розробники додатків страждають від обмежень інфраструктури, а інфраструктурним командам не вистачає чітких сигналів про те, які функції будуть стимулювати фактичне використання. Відновлення цього механізму зворотного зв'язку має важливе значення для сталого зростання. Незважаючи на ці проблеми, розвиток інфраструктури залишається прибутковим: 35 із 50 найбільших криптовалют за ринковою капіталізацією зберігають власний рівень інфраструктури. Однак планка успіху різко зросла – нові інфраструктурні проєкти повинні одночасно демонструвати конкретні варіанти використання, масову привабливість користувачів і переконливі наративи для досягнення значущих оцінок.
Найуспішніша нова інфраструктура за останній рік
Еволюція інфраструктури блокчейн
Попередні цикли інфраструктури блокчейн в основному зосереджувалися на вирішенні обмежень Ethereum, при цьому проекти позиціонували себе як "швидші та дешевші" альтернативи, практично не пропонуючи справді інноваційних функцій. Сьогодні ситуація змінилася, і нещодавно успішні проекти запровадили більш різноманітні та спеціалізовані рішення інфраструктури.
Найбільш впливові нові проекти
За минулий рік низка інфраструктурних проєктів досягла вражаючих результатів завдяки TGEs або масштабним раундам фінансування. Згідно з даними Cryptorank, ці проєкти є найвпливовішою новою інфраструктурою на первинному та вторинному ринках:
Базова інфраструктура блокчейн
Нові інфраструктури
Міст між Web2 та Web3
Нижче наведена оглядова таблиця даних проекту (дані станом на 2024/4, лише для довідки):
!
Основні спостереження та аналіз
На основі аналізу нещодавніх успішних інфраструктурних проектів у поєднанні з поточною ринковою кон'юнктурою можна виокремити такі основні спостереження:
Стиглість ринку та переоцінка: від технологічного буму до повернення вартості
!
Найяскравішою рисою сучасного ринку є зміна логіки оцінки. Ранні моделі, які спиралися виключно на технологічні наративи та високу FDV (повністю розбавлену оцінку) для залучення інвестицій, стикаються з серйозними викликами.
Непостійна токеноміка
Багато проєктів демонструють високий FDV, низьку ринкову капіталізацію в обігу (MC) та низький обсяг торгів. Це вказує на те, що велика кількість розблокувань токенів принесе постійний тиск на продажі в майбутньому, і навіть якщо проект досягне технічного прогресу, ціна може впасти через розмивання токенів, що в свою чергу підірве довіру користувачів і сформує негативний цикл зворотного зв'язку. Це свідчить про те, що надійна, стійка модель токеноміки має таке ж значення для довгострокового здоров'я інфраструктури, як і сама технологія.
Стеля оцінки та виклики виходу
Навіть успішні проекти, схоже, стикаються з невидимим обмеженням у розмірі близько 10 мільярдів доларів США. Це означає, що для того, щоб інвестори отримали альфа-індекс (наприклад, 100x) на дуже ранньому етапі (при оцінці менше 50 мільйонів доларів), його потрібно вводити дуже рано, що підкреслює важливість часу та раннього судження. Замість того, щоб легко платити за чистий потенціал, ринок вимагає більш чітких доказів вартості.
Виконавча сила переважає перевагу першого прийому
Не всі проєкти, з яких починається новий наратив, отримують найвищі оцінки. Наприклад, у той час як Double Zero, Story та Eigenlayer є першими у своїх галузях, багато подальших проєктів досягли порівнянних або навіть вищих оцінок завдяки кращому виконанню, кращим ринковим термінам або більш оптимізованим рішенням. Це свідчить про зростаючу важливість високоякісного виконання, ефективних маркетингових стратегій і термінів в умовах все більш переповненого ринку.
Технічний прагматизм на підйомі: зосередження на оптимізації, інтеграції та реальних потребах
Технічні напрямки розвитку інфраструктури демонструють явну прагматичну схильність; ринок більше віддає перевагу тим рішенням, які можуть вирішувати реальні проблеми, оптимізувати наявні парадигми або ефективно з'єднувати реальний світ.
«Швидше і дешевше» постійна цінність
Хоча ринок шукає проривні інновації, попит на оптимізацію основної продуктивності блокчейну залишається сильним. Проекти, такі як Monad, Movement, Berachain та Solayer, отримали значну оцінку, підвищуючи продуктивність існуючих віртуальних машин (EVM, MoveVM, SVM), а не впроваджуючи нові парадигми. Це свідчить про те, що до того, як буде знайдено наступний вбивчий додаток, поліпшення швидкості, вартості та ефективності залишаються основними цінностями інфраструктури. Оптимізація мережевого рівня (наприклад, Double Zero) та посилення безпеки (наприклад, Succinct, Eigenlayer) також належать до цього.
!
Прийміть реальний світ, з'єднайте Web2
Проекти, які узгоджуються з реальними програмами та активами, демонструють сильну привабливість для ринку. Ondo, зосередженість Plume на RWA (активи реального світу) та фокус Story на програмованості інтелектуальної власності (інтелектуальна власність) отримали високі оцінки. Вони застосовують технологію блокчейн до перевірених концепцій Web2 (наприклад, управління активами, комерціалізація інтелектуальної власності) і наповнюють їх програмованістю, глобальною ліквідністю та новими фінансовими можливостями, знижуючи бар'єр для розуміння для користувачів і розширюючи сценарії застосування.
DeFi та AI стали ціннісними якорями
З точки зору цільових випадків, фінансові послуги (DeFi, RWA) та штучний інтелект (ШІ) є двома основними сферами, які в даний час найбільше визнані ринком і можуть підтримувати високу вартість інфраструктури. Це свідчить про те, що інфраструктура, яка може надати базову підтримку цим двом високопотенційним сферам, легше отримує прихильність капіталу та ринку.
Деякі нові наративи холодніють
У той же час, деякі з інфраструктурних наративів, на які колись покладали великі надії, такі як чисті ігрові ланцюжки, (RaaS) rollup-as-a-service, спеціалізовані рівні верифікації, ланцюжки з кількома віртуальними машинами, ланцюжки агентів, частковий DePIN і Desci, ще не породили чемпіонів з мільярдним капіталом у поточному періоді. Це може відображати той факт, що ці сфери або не є технологічно зрілими, або ще не знайшли чіткого, масштабного ринкового попиту та стійкої бізнес-моделі.
Екологічна співпраця та точне оповідання: дві рушійні сили збільшення вартості
Окрім технологій та ринкової позиції, побудова потужної екосистеми та ефективна ринкова комунікація стали ключовими важелями успіху інфраструктурних проектів.
Мережевий ефект екосистеми
Переважна більшість проектів з оцінкою понад 1 мільярд доларів прагнуть створити або інтегрувати спеціалізовану екосистему. Незалежно від того, чи є це L1/L2, що приваблює розробників для створення додатків, чи, як у випадку з Eigenlayer, надає спільну безпеку для інших протоколів, все це підкреслює важливість мережевих ефектів. Екосистема з кількома комбінованими проектами може створити цінність, яка значно перевищує ізольовані рішення, формуючи позитивний цикл, що приваблює більше користувачів, розробників і капіталу.
Рівнева наратив, точна комунікація
Інфраструктура повинна задовольняти як основні групи кінцевих користувачів, так і розробників, з дуже різними потребами та проблемами. Для кінцевих користувачів існує потреба перевести складні технології в інтуїтивно зрозумілі історії «досвіду» (наприклад, швидкі транзакції, низька вартість, простота використання), які підкреслюють безпосередні переваги технології. Для розробників необхідно детально пояснити «можливості» технології (такі як показники продуктивності, інструменти розробки, масштабованість, безпека), а також надати професійну та точну інформацію для оцінки. Успішні проєкти часто адаптують свої комунікаційні стратегії до різних аудиторій та ефективно надають ціннісні пропозиції.
Майбутні інвестиційні можливості в інфраструктуру блокчейн
Націлювання на незадоволений ринок Web2
Найперспективніші можливості інфраструктури будуть спрямовані на ринкові рішення Web2, які ще не отримали належного обслуговування з боку блокчейн-рішень. Ці проекти можуть створити глобально доступні ринки, одночасно впроваджуючи покращені фінансові механізми.
Створення нового типу інфраструктурної категорії
У порівнянні з поступовим поліпшенням існуючої інфраструктури, новий клас інфраструктури принесе значну цінність, наприклад:
Задоволення потреб користувачів, стабільна інфраструктура доходу
Зі зрілістю галузі блокчейн довгострокова цінність інфраструктури поступово повертається до її основних функцій: задоволення реальних потреб користувачів і створення стабільного доходу. Першоначальний бум на ринку може ґрунтуватися на очікуваннях і технологічних наративів, але в кінцевому підсумку інфраструктура, яка не може ефективно обслуговувати користувачів і створювати надійну економічну модель, буде важко підтримувати.
Безперервний потік доходів є джерелом життєвої сили здорової роботи проекту, який не тільки повинен покривати високі операційні витрати, але й забезпечує реальний прибуток для екологічних учасників (таких як власники токенів, валідатори), наприклад, для викупу токенів, стимулювання учасників тощо. В даний час деякі з провідних L2, такі як Base, Arbitrum, досягли значного доходу від протоколів. Щорічна комісія за обробку для Base становить $27,5 млн, а Arbitrum і OP — близько $7 млн. Однак через зміни в уподобаннях інвесторів протягом циклу ціна токена залишається відносно низькою, що відображає невідповідність між доходом і оцінкою. В даний час головний FDV рівня 2 в 500 разів перевищує річний дохід протоколу. Вони виправляють цю невідповідність за допомогою таких заходів, як викуп токенів.
!
Недостатня підтримка доходів інфраструктури більше покладається на продаж токенів для підтримки роботи команди. Ця стратегія важко витримує коливання ринкових циклів. Стабільний дохід є прямим доказом того, що ринок вирішує реальні проблеми та надає ефективні послуги. Для розробників інфраструктура може з максимальною ефективністю реалізувати широко використовувані складні випадки, або реалізувати функції, які раніше були неможливими; для кінцевих користувачів це забезпечує більш плавний досвід, нижчі витрати на використання та більш різноманітний функціонал.
Web2 APP активна інтеграція блокчейну
Створення революційних додатків з нуля потребує значних часових і ресурсних витрат. Більш ефективний підхід наслідує нещодавню AI революцію: безпосереднє інтегрування функцій блокчейну в існуючі додатки Web2. Вражаюча швидкість, з якою AI впроваджується, зумовлена не стільки самостійними AI додатками, скільки тисячами вже існуючих платформ, які інтегрують AI функції в існуючий користувацький досвід.
Отже, інфраструктура блокчейну повинна пріоритетно враховувати шляхи безшовної інтеграції, щоб додатки Web2 могли поступово реалізувати функції блокчейну, не порушуючи їх основний користувацький досвід. Найуспішніша інфраструктура дозволить знайомим додаткам надавати функції власності, транзакцій та фінансів, не вимагаючи від користувачів розуміння складних концепцій блокчейну або навігації у зовсім нових інтерфейсах.
Фінансові стимули можуть сприяти цій хвилі інтеграції. Як функції ШІ допомагають компаніям Web2 створювати високі рівні та нові джерела доходу, інтеграція блокчейну може розблокувати нові моделі монетизації через токенізацію, часткову власність та програмовані роялті. Інфраструктура, яка спрощує доступ до цих переваг, одночасно мінімізуючи технічну складність, каталізує наступну стадію впровадження блокчейну в основних застосуваннях.