Від Уолл-стріт до Лудзяцуй, від технологічних гігантів Кремнієвої долини до штаб-квартири електронної комерції в Ханчжоу, всі підписуються на першу партію стейблкоїн ліцензій, яку незабаром розподілить Гонконзьке управління грошового обігу — цей «сертифікат на цифрові фінанси» може стати основою для наступної бізнес-імперії в трильйони доларів. Оскільки «Положення про стейблкоїни» набуде чинності 1 серпня 2025 року, Гонконг прискорює свій перехід до нової ери цифрових фінансів. Це не тільки знаменує собою народження першої у світі повної регуляторної системи для фіатних стейблкоїнів, але й відкриває двері для інновацій у цифрових фінансах для відповідних установ.
Одна, Впровадження законопроекту: 1 серпня відкриває нову еру цифрових фінансів
6 червня 2025 року уряд Спеціального адміністративного району Гонконг офіційно оголосив, що "Положення про стейблкоїни" набуде чинності 1 серпня, що знаменує собою народження першої у світі повністю регульованої структури для фіатних стейблкоїнів. Згідно з положенням, будь-який, хто випускає фіатний стейблкоїн або стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара, повинен отримати ліцензію від Управління фінансового нагляду Гонконгу, а резервні активи повинні бути на 100% еквівалентно ізольованими та доступними для викупу в режимі реального часу. Ця система проектування як запобігає ризикам, подібним до краху TerraUSD, так і відкриває двері для Відповідності інститутів до цифрових фінансових інновацій.
Два, капітальний бенкет: міф про багатство Circle та ринкові коливання
5 червня випускник USDC Circle вийшов на Nasdaq, ціна акцій зросла з 31 долара до 298,99 долара, а ринкова капіталізація на деякий час перевищила 100 мільярдів доларів. Однак за цим божевіллям ховається небезпека: всього через два тижні ціна акцій Circle знизилася майже на 40%, а ранні інвестори, такі як фонд ARK, вийшли на ринок.
Ця різка волатильність відображає двоїсту природу індустрії стейблкоїнів: з одного боку, це міст між традиційними фінансами та цифровими активами, середньоденний обсяг торгів USDC перевищує 15 мільярдів доларів, що робить його важливим інструментом для міжнародних платежів; з іншого боку, його вартість повністю залежить від резервних активів, і в разі появи подібних до краху UST у 2023 році, вся екосистема зіткнеться з системними ризиками.
Що ще більш тривожить, так це те, що Гонконгський грошовий управління чітко заявило, що кількість перших ліцензій буде обмежена одиничними цифрами. Це означає, що навіть якщо гіганти успішно увійдуть на ринок, їм доведеться зіткнутися з жорсткою конкуренцією за наявні ресурси. Приклад Circle доводить, що фінансові можливості часто супроводжуються невизначеністю регуляторної політики та різкими коливаннями ринкових настроїв. Однак зростання Circle не є випадковим. 88% її резервних активів складають державні облігації США та угоди зворотного викупу на ніч, щомісяця проходячи аудит Deloitte; така прозора діяльність робить її першим вибором для інституцій. Що ще важливіше, Circle подає заявку на отримання ліцензії федерального трust банку, і якщо її схвалять, це безпосередньо з’єднає її з платіжною системою Федеральної резервної системи, що кардинально змінить логіку розрахунків зі стейблкоїнами.
Три. Конкуренція гігантів: боротьба за ліцензії між електронною комерцією та фінансовими установами
Ця боротьба за ліцензії виявилася значно більш напруженою, ніж очікувалося. Згідно з даними Гонконгського управління грошового обігу, наразі принаймні 9 установ подали заяви про наміри, серед яких є учасники «пісочниці» – 京東幣鏈科技, 圓幣創新科技, а також спільне підприємство Standard Chartered Bank і Hong Kong Telecommunications. Серед цих установ є як традиційні фінансові гіганти, так і нові блокчейн-компанії, не кажучи вже про транснаціональні торгові гіганти.
Амбіції Jingdong особливо очевидні: їхня платформа для трансакцій через кордон «Yi Pay» вже розпочала глибокі переговори з Гонконгським управлінням грошового обігу й планує інтегрувати стейблкоїни в глобальну фінансову систему постачання. Ant Group International чітко заявила, що подасть документи протягом 24 годин після відкриття каналу подання заявок на ліцензії. Ще більш цікаво, що юридичні команди Walmart і Amazon вже прибули до Гонконгу і вивчають можливість входу на ринок через придбання місцевих ліцензованих установ.
Центром цієї конкуренції є право на прив'язку стабільної монети до базової валюти. Хоча Головне управління грошового обігу Гонконгу ще не дало чіткої відповіді на питання, чи дозволять випускати юаневі стейблкоїни, глава управління Ху Чженю розкрив, що в разі залучення валют інших юрисдикцій, буде розпочато обговорення з відповідними установами. Це означає, що, як тільки політика стане більш ліберальною, юаневі стейблкоїни можуть стати ключовою зброєю у боротьбі проти монополії долара в платіжних системах.
Поріг для отримання ліцензії є надзвичайно суворим: небанківські установи повинні внести 25 мільйонів гонконгських доларів статутного капіталу, ключові керівники повинні постійно проживати в Гонконзі, а резервні активи повинні зберігатися в ліцензованих банках і підлягати щорічному аудиту. Ці високі витрати на відповідність виключають з гри малих і середніх гравців, але також створюють захисний бар'єр для провідних установ.
Чотири, революція в міжнародних платежах: від "переселення мурашок" до "секундного зарахування"
У фінансовому центрі Гонконгу, застосування стейблкоїнів швидко реалізується. Генеральний директор однієї з крос-бордерних електронних комерцій розкрив, що його команда тестує платіжне рішення «стейблкоїн гонконгських доларів + смарт-контракт»: після підтвердження відправлення від закордонного постачальника, система автоматично випускає стейблкоїни для завершення розрахунків, весь процес займає менше 10 секунд, а комісія становить лише 1/20 від традиційного банківського переказу.
Ця зміна базується на логіці, що лежить в основі реконструкції міжнародних платежів за допомогою технології блокчейну. Традиційна система SWIFT потребує 7-10 проміжних банків, що займає 2-3 дні, тоді як стейблкоїни завдяки технології розподіленого реєстру можуть забезпечити миттєвий розрахунок «пункт до пункту». Гонконгська грошова адміністрація розрахувала, що якщо стейблкоїни стануть загальноприйнятими, це може зекономити понад 20 мільярдів доларів США на комісіях щорічно для міжнародної торгівлі в Азії.
Більш уявляючи, стейблкоїни виходять за межі традиційних фінансів. Хуасія Фонд (Гонконг) планує запустити фондові продукти, що підтримують придбання стейблкоїнів, інвестори зможуть безпосередньо купувати частки фонду через USDC або фіатні стейблкоїни, що кардинально змінить правила гри в міжкордонних фінансових послугах.
П'ять. Регуляторні ваги: мистецтво балансу між інноваціями та ризиками
Регуляторна мудрість Гонконгського управління валютних справ виявляється в його регуляторній структурі, заснованій на ризиках. Законодавство про стейблкоїни вимагає, щоб емітенти суворо ізолювали резервні активи від власних активів та регулярно проходили третю аудиторську перевірку. Водночас лише ліцензовані установи можуть продавати стейблкоїни роздрібним інвесторам, що ефективно запобігає повторенню подібних подій, як у випадку з FTX.
Але ступінь жорсткості регулювання залишається в центрі уваги ринку. Наприклад, щодо співвідношення обміну між стейблкоїнами та фіатом, Управління грошового обігу вимагає лише «відшкодування за номіналом за розумних умов», що залишає простір для маневру емітентам. Ця модель «принципового регулювання» уникнула надмірного втручання, а також залишила гнучке місце для технологічних інновацій.
Шість. Стратегічні ігри: змагання США та Китаю за права на цифрові фінанси
Глибока логіка гонки за законодавством Гонконгу полягає в боротьбі за контроль над глобальними фінансовими правилами:
Цифрове продовження гегемонії долара: США через законопроект "GENIUS" просуває розширення USDC та інших стейблкоїнів, по суті, переміщуючи мережу платежів у доларах на блокчейн, зменшуючи тиск ліквідності на американські облігації та всмоктуючи глобальний капітал. Circle подає заявку на отримання федеральної ліцензії трасту, що, по суті, має на меті стати "суверенним агентом долара на блокчейні".
Шлях до міжнародної інтеграції юаня: Гонконг через законодавство про стейблкоїни створює онлайновий коридор для офшорного юаня. 1,2 трильйона юанів офшорного юаня, якщо буде перетворено на стейблкоїни, можуть підвищити ефективність використання коштів через смарт-контракти, в поєднанні з пілотним проектом цифрового юаня сформувати «подвійну систему», зрештою досягнути прориву в праві на ціноутворення на сировинні товари.
Правила конкуренції регуляторної структури: Гонконгські стартапи з двома юрисдикціями "територія + монетарне прив'язування" підлягають регулюванню незалежно від того, де знаходиться емітент, якщо вони прив'язані до гонконгського долара або націлені на користувачів з Гонконгу. Такий дизайн перекриває арбітражні можливості для закордонних організацій і надає шаблон для інших юрисдикцій.
Сім, фінансовий вектор: новий фронт, де можливості та ризики існують разом
Стикаючись з цією зміною, звичайні люди не лише спостерігають. Ось три шляхи, на які варто підписатися:
1、інвестиції у відповідні активи:
Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів незабаром запустить "ETF для віртуальних активів", що дозволить роздрібним інвесторам інвестувати в фонди стейблкоїнів через рахунки на гонконгській фондовій біржі.
2、участь у створенні сцени:
Кроскордонна електронна комерція, логістичні компанії тощо можуть розглянути можливість інтеграції стейблкоїнів у бізнес-процеси для зниження ризиків валютних коливань.
3, технічні можливості резерву:
Розробка блокчейн-технологій, проектування смарт-контрактів та інші навички стануть основною конкурентною перевагою епохи цифрових фінансів.
Висновок: стоячи на історичному перехресті
Вступ в силу закону про стейблкоїни Гонконгу знаменує офіційний перехід людського суспільства в епоху «програмованих валют». Коли гонконгський стейблкоїн замінить доларові готівкові кошти на ринку Південно-Східної Азії, коли китайський юань стейблкоїн стане розрахунковою валютою для трансакцій в електронній комерції, ми стаємо свідками не лише інновацій фінансових інструментів, а й реконструкції міжнародної валютної системи. Ця трансформація неминуче буде сповнена суперечок і ризиків, але, як сказав президент Гонконгського управління грошового обігу Юй Вейвень: «Розумна рамка регулювання є основою стійкого розвитку цифрових фінансів». Для звичайних людей раціональне освоєння каналів відповідності, підписка на технологічні сценарії може дати непогані можливості в цій трансформації — справжній економічний бум часто належить тим, хто розуміє тенденції та засвоює правила.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Битва за трильйонний ринок стейблкоїнів у Гонконзі розпочалася, як звичайним людям зайняти позицію?
Від Уолл-стріт до Лудзяцуй, від технологічних гігантів Кремнієвої долини до штаб-квартири електронної комерції в Ханчжоу, всі підписуються на першу партію стейблкоїн ліцензій, яку незабаром розподілить Гонконзьке управління грошового обігу — цей «сертифікат на цифрові фінанси» може стати основою для наступної бізнес-імперії в трильйони доларів. Оскільки «Положення про стейблкоїни» набуде чинності 1 серпня 2025 року, Гонконг прискорює свій перехід до нової ери цифрових фінансів. Це не тільки знаменує собою народження першої у світі повної регуляторної системи для фіатних стейблкоїнів, але й відкриває двері для інновацій у цифрових фінансах для відповідних установ.
Одна, Впровадження законопроекту: 1 серпня відкриває нову еру цифрових фінансів
6 червня 2025 року уряд Спеціального адміністративного району Гонконг офіційно оголосив, що "Положення про стейблкоїни" набуде чинності 1 серпня, що знаменує собою народження першої у світі повністю регульованої структури для фіатних стейблкоїнів. Згідно з положенням, будь-який, хто випускає фіатний стейблкоїн або стейблкоїн, прив'язаний до гонконгського долара, повинен отримати ліцензію від Управління фінансового нагляду Гонконгу, а резервні активи повинні бути на 100% еквівалентно ізольованими та доступними для викупу в режимі реального часу. Ця система проектування як запобігає ризикам, подібним до краху TerraUSD, так і відкриває двері для Відповідності інститутів до цифрових фінансових інновацій.
Два, капітальний бенкет: міф про багатство Circle та ринкові коливання
5 червня випускник USDC Circle вийшов на Nasdaq, ціна акцій зросла з 31 долара до 298,99 долара, а ринкова капіталізація на деякий час перевищила 100 мільярдів доларів. Однак за цим божевіллям ховається небезпека: всього через два тижні ціна акцій Circle знизилася майже на 40%, а ранні інвестори, такі як фонд ARK, вийшли на ринок.
Ця різка волатильність відображає двоїсту природу індустрії стейблкоїнів: з одного боку, це міст між традиційними фінансами та цифровими активами, середньоденний обсяг торгів USDC перевищує 15 мільярдів доларів, що робить його важливим інструментом для міжнародних платежів; з іншого боку, його вартість повністю залежить від резервних активів, і в разі появи подібних до краху UST у 2023 році, вся екосистема зіткнеться з системними ризиками.
Що ще більш тривожить, так це те, що Гонконгський грошовий управління чітко заявило, що кількість перших ліцензій буде обмежена одиничними цифрами. Це означає, що навіть якщо гіганти успішно увійдуть на ринок, їм доведеться зіткнутися з жорсткою конкуренцією за наявні ресурси. Приклад Circle доводить, що фінансові можливості часто супроводжуються невизначеністю регуляторної політики та різкими коливаннями ринкових настроїв. Однак зростання Circle не є випадковим. 88% її резервних активів складають державні облігації США та угоди зворотного викупу на ніч, щомісяця проходячи аудит Deloitte; така прозора діяльність робить її першим вибором для інституцій. Що ще важливіше, Circle подає заявку на отримання ліцензії федерального трust банку, і якщо її схвалять, це безпосередньо з’єднає її з платіжною системою Федеральної резервної системи, що кардинально змінить логіку розрахунків зі стейблкоїнами.
Три. Конкуренція гігантів: боротьба за ліцензії між електронною комерцією та фінансовими установами
Ця боротьба за ліцензії виявилася значно більш напруженою, ніж очікувалося. Згідно з даними Гонконгського управління грошового обігу, наразі принаймні 9 установ подали заяви про наміри, серед яких є учасники «пісочниці» – 京東幣鏈科技, 圓幣創新科技, а також спільне підприємство Standard Chartered Bank і Hong Kong Telecommunications. Серед цих установ є як традиційні фінансові гіганти, так і нові блокчейн-компанії, не кажучи вже про транснаціональні торгові гіганти.
Амбіції Jingdong особливо очевидні: їхня платформа для трансакцій через кордон «Yi Pay» вже розпочала глибокі переговори з Гонконгським управлінням грошового обігу й планує інтегрувати стейблкоїни в глобальну фінансову систему постачання. Ant Group International чітко заявила, що подасть документи протягом 24 годин після відкриття каналу подання заявок на ліцензії. Ще більш цікаво, що юридичні команди Walmart і Amazon вже прибули до Гонконгу і вивчають можливість входу на ринок через придбання місцевих ліцензованих установ.
Центром цієї конкуренції є право на прив'язку стабільної монети до базової валюти. Хоча Головне управління грошового обігу Гонконгу ще не дало чіткої відповіді на питання, чи дозволять випускати юаневі стейблкоїни, глава управління Ху Чженю розкрив, що в разі залучення валют інших юрисдикцій, буде розпочато обговорення з відповідними установами. Це означає, що, як тільки політика стане більш ліберальною, юаневі стейблкоїни можуть стати ключовою зброєю у боротьбі проти монополії долара в платіжних системах.
Поріг для отримання ліцензії є надзвичайно суворим: небанківські установи повинні внести 25 мільйонів гонконгських доларів статутного капіталу, ключові керівники повинні постійно проживати в Гонконзі, а резервні активи повинні зберігатися в ліцензованих банках і підлягати щорічному аудиту. Ці високі витрати на відповідність виключають з гри малих і середніх гравців, але також створюють захисний бар'єр для провідних установ.
Чотири, революція в міжнародних платежах: від "переселення мурашок" до "секундного зарахування"
У фінансовому центрі Гонконгу, застосування стейблкоїнів швидко реалізується. Генеральний директор однієї з крос-бордерних електронних комерцій розкрив, що його команда тестує платіжне рішення «стейблкоїн гонконгських доларів + смарт-контракт»: після підтвердження відправлення від закордонного постачальника, система автоматично випускає стейблкоїни для завершення розрахунків, весь процес займає менше 10 секунд, а комісія становить лише 1/20 від традиційного банківського переказу.
Ця зміна базується на логіці, що лежить в основі реконструкції міжнародних платежів за допомогою технології блокчейну. Традиційна система SWIFT потребує 7-10 проміжних банків, що займає 2-3 дні, тоді як стейблкоїни завдяки технології розподіленого реєстру можуть забезпечити миттєвий розрахунок «пункт до пункту». Гонконгська грошова адміністрація розрахувала, що якщо стейблкоїни стануть загальноприйнятими, це може зекономити понад 20 мільярдів доларів США на комісіях щорічно для міжнародної торгівлі в Азії.
Більш уявляючи, стейблкоїни виходять за межі традиційних фінансів. Хуасія Фонд (Гонконг) планує запустити фондові продукти, що підтримують придбання стейблкоїнів, інвестори зможуть безпосередньо купувати частки фонду через USDC або фіатні стейблкоїни, що кардинально змінить правила гри в міжкордонних фінансових послугах.
П'ять. Регуляторні ваги: мистецтво балансу між інноваціями та ризиками
Регуляторна мудрість Гонконгського управління валютних справ виявляється в його регуляторній структурі, заснованій на ризиках. Законодавство про стейблкоїни вимагає, щоб емітенти суворо ізолювали резервні активи від власних активів та регулярно проходили третю аудиторську перевірку. Водночас лише ліцензовані установи можуть продавати стейблкоїни роздрібним інвесторам, що ефективно запобігає повторенню подібних подій, як у випадку з FTX.
Але ступінь жорсткості регулювання залишається в центрі уваги ринку. Наприклад, щодо співвідношення обміну між стейблкоїнами та фіатом, Управління грошового обігу вимагає лише «відшкодування за номіналом за розумних умов», що залишає простір для маневру емітентам. Ця модель «принципового регулювання» уникнула надмірного втручання, а також залишила гнучке місце для технологічних інновацій.
Шість. Стратегічні ігри: змагання США та Китаю за права на цифрові фінанси
Глибока логіка гонки за законодавством Гонконгу полягає в боротьбі за контроль над глобальними фінансовими правилами:
Цифрове продовження гегемонії долара: США через законопроект "GENIUS" просуває розширення USDC та інших стейблкоїнів, по суті, переміщуючи мережу платежів у доларах на блокчейн, зменшуючи тиск ліквідності на американські облігації та всмоктуючи глобальний капітал. Circle подає заявку на отримання федеральної ліцензії трасту, що, по суті, має на меті стати "суверенним агентом долара на блокчейні".
Шлях до міжнародної інтеграції юаня: Гонконг через законодавство про стейблкоїни створює онлайновий коридор для офшорного юаня. 1,2 трильйона юанів офшорного юаня, якщо буде перетворено на стейблкоїни, можуть підвищити ефективність використання коштів через смарт-контракти, в поєднанні з пілотним проектом цифрового юаня сформувати «подвійну систему», зрештою досягнути прориву в праві на ціноутворення на сировинні товари.
Правила конкуренції регуляторної структури: Гонконгські стартапи з двома юрисдикціями "територія + монетарне прив'язування" підлягають регулюванню незалежно від того, де знаходиться емітент, якщо вони прив'язані до гонконгського долара або націлені на користувачів з Гонконгу. Такий дизайн перекриває арбітражні можливості для закордонних організацій і надає шаблон для інших юрисдикцій.
Сім, фінансовий вектор: новий фронт, де можливості та ризики існують разом
Стикаючись з цією зміною, звичайні люди не лише спостерігають. Ось три шляхи, на які варто підписатися:
1、інвестиції у відповідні активи:
Гонконгська комісія з цінних паперів та ф'ючерсів незабаром запустить "ETF для віртуальних активів", що дозволить роздрібним інвесторам інвестувати в фонди стейблкоїнів через рахунки на гонконгській фондовій біржі.
2、участь у створенні сцени:
Кроскордонна електронна комерція, логістичні компанії тощо можуть розглянути можливість інтеграції стейблкоїнів у бізнес-процеси для зниження ризиків валютних коливань.
3, технічні можливості резерву:
Розробка блокчейн-технологій, проектування смарт-контрактів та інші навички стануть основною конкурентною перевагою епохи цифрових фінансів.
Висновок: стоячи на історичному перехресті
Вступ в силу закону про стейблкоїни Гонконгу знаменує офіційний перехід людського суспільства в епоху «програмованих валют». Коли гонконгський стейблкоїн замінить доларові готівкові кошти на ринку Південно-Східної Азії, коли китайський юань стейблкоїн стане розрахунковою валютою для трансакцій в електронній комерції, ми стаємо свідками не лише інновацій фінансових інструментів, а й реконструкції міжнародної валютної системи. Ця трансформація неминуче буде сповнена суперечок і ризиків, але, як сказав президент Гонконгського управління грошового обігу Юй Вейвень: «Розумна рамка регулювання є основою стійкого розвитку цифрових фінансів». Для звичайних людей раціональне освоєння каналів відповідності, підписка на технологічні сценарії може дати непогані можливості в цій трансформації — справжній економічний бум часто належить тим, хто розуміє тенденції та засвоює правила.