Американський законопроект «GENIUS» встановлює регуляторну рамку для цифрового долара, впливаючи на Tether, Сприятлива інформація для Circle, перетворюючи ландшафт стейблкоїнів.
Джерело: Гра зі стейблкоїнами GENIUS
Упорядкування та компіляція: Lenaxin, ChainCatcher
15 серпня 1971 року президент Ніксон оголосив ряд економічних заходів: скасування прив'язки долара до золота, заморожування зарплат і цін, введення 10% імпортного мита. «Я дав вказівку міністру фінансів вжити необхідних заходів для захисту долара від спекулянтів.» Ця заява, що змінила світову валютну систему, пізніше була названа «ударом Ніксона», і в той час отримала більше критики, ніж похвали.
ЦЬОГО ТИЖНЯ СЕНАТ США ПЕРЕВАЖНОЮ БІЛЬШІСТЮ ГОЛОСІВ 68 ПРОТИ 30 ПРОГОЛОСУВАВ ЗА ПРИЙНЯТТЯ ЗАКОНОПРОЄКТУ ПРО ГЕНІАЛЬНИЙ СТЕЙБЛКОЇН, ЩО СТАЛО КЛЮЧОВИМ КРОКОМ У ПЕРШІЙ ВСЕОСЯЖНІЙ НОРМАТИВНІЙ БАЗІ КРАЇНИ ДЛЯ ЦИФРОВОГО ДОЛАРА. На відміну від надзвичайних заходів Ніксона, який поспішно відмовився від золотого стандарту, цей закон будує цілеспрямовану грошову інфраструктуру для цифрової епохи. Citigroup прогнозує, що поточний ринок стейблкоїнів вартістю $250 млрд може зрости до $3,7 трильйона до 2030 року за сценарієм бичачого ринку.
Законопроект ще чекає на голосування в Палаті представників та підпис президента. У цьому випуску глибокого репортажу буде проаналізовано:
Як цей законопроект змінить фінансову систему?
Чому Tether стикається з кризою виживання?
Чи насправді США зустріли момент розподілу в валютній системі?
План цифрового долара
GENIUS ACT ВСТАНОВЛЮЄ ЧІТКІ МЕЖІ У СФЕРІ ЦИФРОВИХ ВАЛЮТ. На відміну від фрагментарного регулювання криптовалют минулого, законопроєкт встановлює чіткі критерії:
Основні вимоги є лаконічними та конкретними: емітенти стейблкоїнів підтримують співвідношення 1:1 у доларах США, короткострокові казначейські облігації тривають менше 93 днів або еквівалентні резерви ліквідних активів, а також проходять обов'язковий державний аудит на щомісячній основі. Під заборону потрапляють стейблкоїни, що приносять відсотки.
Існує лише три типи організацій, які можуть випускати платіжні стабільні монети: дочірні компанії застрахованих банків, небанківські емітенти з федеральною кваліфікацією, схвалені Управлінням валютного контролера, або кваліфіковані емітенти на рівні штатів, які відповідають федеральним стандартам. Іноземним емітентам буде надано лише трирічний перехідний період, а ті, хто не виконає вимоги, будуть повністю виключені з ринку США.
Законопроект визнає стейблкоїни «цифровою валютою», а не спеціальними криптоактивами, запроваджуючи розкриття місячних резервів, кримінальну відповідальність за неправдиві заяви та вимоги дотримання Закону про банківську таємницю, перетворюючи їх з безладного експерименту на легітимну фінансову інфраструктуру. Цей крок одночасно закріплює легальний статус цифрового долара та систематично усуває недобросовісних учасників.
Посилення конкуренції
Для Tether, найбільшого у світі емітента стейблкоїнів, Закон GENIUS – це точно сформульований ультиматум зі зворотним відліком на три роки. Емітенти USDT, на які наразі припадає 62% ринку стейблкоїнів, можуть зіткнутися з найсерйознішим впливом, що є свідченням ринкового закону «робити великі кроки».
!
Існуюча резервна структура Tether не відповідає вимогам Закону, а її офіційний сайт показує, що лише 81,5% USDT забезпечено готівкою та короткостроковими депозитами, що не відповідає стандарту 1:1 для високоліквідних активів. Її італійський аудитор, компанія BDO, також не відповідала кваліфікаційним вимогам PCAOB у Сполучених Штатах, і систему аудиту довелося перебудовувати.
Хоча CEO обіцяв запустити відповідні продукти, бізнес-модель Tether, що покладається на високодохідні інвестиції, прямо суперечить забороні законопроєкту. Протягом трирічного перехідного періоду USDT втратить інституційну підтримку з боку банків, платіжних систем і корпоративних фінансів, а сфери застосування будуть продовжувати скорочуватися.
Як емітент USDC, акції Circle зросли на 35% після ухвалення закону, а ринкова капіталізація досягла 5-кратної вартості випуску. Їхні конкурентні переваги в США, відповідні резерви та мережа банківських партнерств користуються регуляторними перевагами, а нещодавнє підключення Shopify до платежів USDC ще більше підкреслює їхній потенціал до розширення.
Гра між безпекою та інноваціями
«GENIUS Закон» найбільш спірним положенням є повна заборона на прибуткові стейблкоїни, що відображає глибокі уроки, які Конгрес отримав з падіння криптовалютного важеля. Його основна ідея полягає в тому, що платіжні інструменти не повинні мати інвестиційних властивостей. Коли стейблкоїни приносять прибуток, їхня природа наближається до банківських депозитів або цінних паперів, а традиційна банківська система контролює такі системні ризики через механізми, такі як страхування депозитів та достатність капіталу.
Це завдасть безпосереднього удару по децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколам, які залежать від стейблкоїнів. Законопроект чітко виключає "цінні папери, випущені інвестиційними компаніями" та "депозити" з-під регулювання, що означає, що користувачі, які шукають прибутку, можуть звернутися лише до токенізованих банківських депозитів або регульованих інвестиційних продуктів.
Але зав'язалися суперечки. У той час як користувачі несуть альтернативні витрати від володіння активами, що не приносять відсотки, емітенти стейблкоїнів все ще можуть отримувати дохід, інвестуючи в процентні інструменти. Цей компроміс призвів до інституційної впевненості, яка виходить далеко за межі втрати доходів DeFi: такі вимоги, як прозорість щомісячних резервів, обов'язкове дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та моніторинг транзакцій, перетворюють стабільні монети з периферійних експериментів у криптопросторі на офіційну фінансову інфраструктуру.
Сьогодні великі банки можуть розглядати стейблкоїни як справжні готівкові еквіваленти, фінансові відділи підприємств можуть з упевненістю їх утримувати, а постачальники платіжних послуг також можуть здійснювати системну інтеграцію на основі їхніх характеристик, що відповідають банківським стандартам. Це інституційне визнання може перетворити всю фінансову екосистему.
Інфраструктура для масштабованого застосування
Законопроект «GENIUS» закладає регуляторну основу для інтеграції стейблкоїнів у mainstream фінанси через два основні стовпи: захист під управлінням та чіткість відповідності.
Фреймворк управління вимагає від кваліфікованих управителів ізоляції активів клієнтів, заборони змішування коштів та забезпечення пріоритету погашення у разі банкрутства, що розширює традиційний фінансовий захист на сферу цифрових активів.
Для роздрібних користувачів законопроект зберігає право на самостійне зберігання, одночасно вимагаючи від постачальників послуг досягнення стандартів банківського рівня, щоб регульовані стейблкоїн гаманці мали таку ж захищеність, як і банківські рахунки.
У сфері підприємств міжкордонні розрахунки можуть бути скорочені до хвилинного рівня, платіж у рамках ланцюга постачання забезпечує програмоване обігу, управління фінансами долає обмеження святкових днів. Особисті користувачі також можуть насолоджуватися швидкими міжкордонними переказами без високих комісій.
Законопроект також зобов'язує оцінювати стандарти взаємодії, щоб забезпечити стейблкоїн міжплатформену циркуляцію, уникнути розриву в регулюванні, що перешкоджає інноваціям.
Виклик впровадження
"Законопроект GENIUS" хоча і отримав підтримку двох партій, проте реалізація все ще стикається з численними викликами:
1 Витрати на дотримання вимог переформують ринкову структуру. Щомісячний аудит, складне управління резервами та постійна звітність про регулювання, які вимагаються законом, насправді створюють високий поріг відповідності. Великі емітенти завдяки своїм масштабам можуть легко впоратися з цим, тоді як малі та середні підприємства зі стейблкоїнами можуть бути змушені покинути ринок через різке зростання експлуатаційних витрат.
2 Транскордонні тертя перешкоджають глобальному застосуванню. Європейські компанії, які використовують стейблкоїни, прив'язані до долара США, можуть зіткнутися з проблемами «конвертації валюти» та «валютного ризику». Хайко Нікс, керівник глобального управління грошовими коштами та платежами німецького промислового гіганта Siemens, розповів Bloomberg, що саме тому компанія вирішила токенізувати банківські депозити.
3 Заходи щодо заборони прибутковості можуть змусити інновації виїхати за межі країни. Якщо інші юрисдикції дозволять стейблкоїни з прибутком, США, хоча й зберігають фінансову стабільність, можуть втратити технологічну перевагу. Дефі-протоколи, які залежатимуть від стейблкоїнів з прибутком, можуть зіткнутися з різким ударом, якщо не знайдуть відповідних альтернатив.
4 До координації регулятивних органів штатів і федерального уряду додано нові змінні. Законопроєкт дозволяє емітентам з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів вибрати регуляторну систему на рівні штату за умови демонстрації того, що стандарти «значною мірою схожі» з федеральними вимогами. Регулюючі органи штатів зобов'язані добровільно подавати докази відповідності, а міністр фінансів має право накладати вето на сертифікацію, що змушує неохочих емітентів переходити на федеральну нормативну базу
Спостереження за розподілом токенів
Враховуючи, що республіканці контролюють Палату представників у 220-212 місцях, немає сумнівів, що законопроєкт буде прийнятий, але його реалізація перевірить мистецтво балансування інновацій та регулювання в Сполучених Штатах. Цей законопроект може змінити грошовий суверенітет в цифрову епоху, так само, як шок Ніксона в 1971 році поклав край золотому стандарту в суперечках, і тепер Закон GENIUS може відкрити нову еру цифрового долара. Його основний механізм полягає в тому, щоб змусити всі сумісні стейблкоїни використовувати облігації USD/US як резерви, щоб глобальний попит на стабільні монети міг безпосередньо перетворитися на залежність від доларової системи США.
Законопроект впроваджує «суттєво схожі» взаємні умови: тим, хто дотримується правил, дозволяється вихід на ринок США, тоді як тих, хто відмовляється, ізолюють від ринку. Досить драматично, що ця технологія, створена для уникнення централізованого регулювання, стала інструментом посилення доларової гегемонії. Криптофундаменталістам доведеться зіткнутися з цим інституційним іронією.
Традиційні фінансові установи вважають це переломним моментом для інтеграції цифрових активів у основну фінансову систему, а зростання акцій Circle на 35% підтверджує вибір капіталу: чітка регуляторна рамка набагато привабливіша за дикий ріст ринку. Коли технологічний ідеалізм стикається з реальним регулюванням, ринок вже вніс свій голос довіри справжніми грошима.
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Від шоку Ніксона до закону GENIUS: цифрова еволюція домінування долара
Джерело: Гра зі стейблкоїнами GENIUS
Упорядкування та компіляція: Lenaxin, ChainCatcher
15 серпня 1971 року президент Ніксон оголосив ряд економічних заходів: скасування прив'язки долара до золота, заморожування зарплат і цін, введення 10% імпортного мита. «Я дав вказівку міністру фінансів вжити необхідних заходів для захисту долара від спекулянтів.» Ця заява, що змінила світову валютну систему, пізніше була названа «ударом Ніксона», і в той час отримала більше критики, ніж похвали.
ЦЬОГО ТИЖНЯ СЕНАТ США ПЕРЕВАЖНОЮ БІЛЬШІСТЮ ГОЛОСІВ 68 ПРОТИ 30 ПРОГОЛОСУВАВ ЗА ПРИЙНЯТТЯ ЗАКОНОПРОЄКТУ ПРО ГЕНІАЛЬНИЙ СТЕЙБЛКОЇН, ЩО СТАЛО КЛЮЧОВИМ КРОКОМ У ПЕРШІЙ ВСЕОСЯЖНІЙ НОРМАТИВНІЙ БАЗІ КРАЇНИ ДЛЯ ЦИФРОВОГО ДОЛАРА. На відміну від надзвичайних заходів Ніксона, який поспішно відмовився від золотого стандарту, цей закон будує цілеспрямовану грошову інфраструктуру для цифрової епохи. Citigroup прогнозує, що поточний ринок стейблкоїнів вартістю $250 млрд може зрости до $3,7 трильйона до 2030 року за сценарієм бичачого ринку.
Законопроект ще чекає на голосування в Палаті представників та підпис президента. У цьому випуску глибокого репортажу буде проаналізовано:
План цифрового долара
GENIUS ACT ВСТАНОВЛЮЄ ЧІТКІ МЕЖІ У СФЕРІ ЦИФРОВИХ ВАЛЮТ. На відміну від фрагментарного регулювання криптовалют минулого, законопроєкт встановлює чіткі критерії:
Основні вимоги є лаконічними та конкретними: емітенти стейблкоїнів підтримують співвідношення 1:1 у доларах США, короткострокові казначейські облігації тривають менше 93 днів або еквівалентні резерви ліквідних активів, а також проходять обов'язковий державний аудит на щомісячній основі. Під заборону потрапляють стейблкоїни, що приносять відсотки.
Існує лише три типи організацій, які можуть випускати платіжні стабільні монети: дочірні компанії застрахованих банків, небанківські емітенти з федеральною кваліфікацією, схвалені Управлінням валютного контролера, або кваліфіковані емітенти на рівні штатів, які відповідають федеральним стандартам. Іноземним емітентам буде надано лише трирічний перехідний період, а ті, хто не виконає вимоги, будуть повністю виключені з ринку США.
Законопроект визнає стейблкоїни «цифровою валютою», а не спеціальними криптоактивами, запроваджуючи розкриття місячних резервів, кримінальну відповідальність за неправдиві заяви та вимоги дотримання Закону про банківську таємницю, перетворюючи їх з безладного експерименту на легітимну фінансову інфраструктуру. Цей крок одночасно закріплює легальний статус цифрового долара та систематично усуває недобросовісних учасників.
Посилення конкуренції
Для Tether, найбільшого у світі емітента стейблкоїнів, Закон GENIUS – це точно сформульований ультиматум зі зворотним відліком на три роки. Емітенти USDT, на які наразі припадає 62% ринку стейблкоїнів, можуть зіткнутися з найсерйознішим впливом, що є свідченням ринкового закону «робити великі кроки».
!
Існуюча резервна структура Tether не відповідає вимогам Закону, а її офіційний сайт показує, що лише 81,5% USDT забезпечено готівкою та короткостроковими депозитами, що не відповідає стандарту 1:1 для високоліквідних активів. Її італійський аудитор, компанія BDO, також не відповідала кваліфікаційним вимогам PCAOB у Сполучених Штатах, і систему аудиту довелося перебудовувати.
Хоча CEO обіцяв запустити відповідні продукти, бізнес-модель Tether, що покладається на високодохідні інвестиції, прямо суперечить забороні законопроєкту. Протягом трирічного перехідного періоду USDT втратить інституційну підтримку з боку банків, платіжних систем і корпоративних фінансів, а сфери застосування будуть продовжувати скорочуватися.
Як емітент USDC, акції Circle зросли на 35% після ухвалення закону, а ринкова капіталізація досягла 5-кратної вартості випуску. Їхні конкурентні переваги в США, відповідні резерви та мережа банківських партнерств користуються регуляторними перевагами, а нещодавнє підключення Shopify до платежів USDC ще більше підкреслює їхній потенціал до розширення.
Гра між безпекою та інноваціями
«GENIUS Закон» найбільш спірним положенням є повна заборона на прибуткові стейблкоїни, що відображає глибокі уроки, які Конгрес отримав з падіння криптовалютного важеля. Його основна ідея полягає в тому, що платіжні інструменти не повинні мати інвестиційних властивостей. Коли стейблкоїни приносять прибуток, їхня природа наближається до банківських депозитів або цінних паперів, а традиційна банківська система контролює такі системні ризики через механізми, такі як страхування депозитів та достатність капіталу.
Це завдасть безпосереднього удару по децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколам, які залежать від стейблкоїнів. Законопроект чітко виключає "цінні папери, випущені інвестиційними компаніями" та "депозити" з-під регулювання, що означає, що користувачі, які шукають прибутку, можуть звернутися лише до токенізованих банківських депозитів або регульованих інвестиційних продуктів.
Але зав'язалися суперечки. У той час як користувачі несуть альтернативні витрати від володіння активами, що не приносять відсотки, емітенти стейблкоїнів все ще можуть отримувати дохід, інвестуючи в процентні інструменти. Цей компроміс призвів до інституційної впевненості, яка виходить далеко за межі втрати доходів DeFi: такі вимоги, як прозорість щомісячних резервів, обов'язкове дотримання вимог щодо боротьби з відмиванням грошей та моніторинг транзакцій, перетворюють стабільні монети з периферійних експериментів у криптопросторі на офіційну фінансову інфраструктуру.
Сьогодні великі банки можуть розглядати стейблкоїни як справжні готівкові еквіваленти, фінансові відділи підприємств можуть з упевненістю їх утримувати, а постачальники платіжних послуг також можуть здійснювати системну інтеграцію на основі їхніх характеристик, що відповідають банківським стандартам. Це інституційне визнання може перетворити всю фінансову екосистему.
Інфраструктура для масштабованого застосування
Законопроект «GENIUS» закладає регуляторну основу для інтеграції стейблкоїнів у mainstream фінанси через два основні стовпи: захист під управлінням та чіткість відповідності.
Фреймворк управління вимагає від кваліфікованих управителів ізоляції активів клієнтів, заборони змішування коштів та забезпечення пріоритету погашення у разі банкрутства, що розширює традиційний фінансовий захист на сферу цифрових активів.
Законопроект також зобов'язує оцінювати стандарти взаємодії, щоб забезпечити стейблкоїн міжплатформену циркуляцію, уникнути розриву в регулюванні, що перешкоджає інноваціям.
Виклик впровадження
"Законопроект GENIUS" хоча і отримав підтримку двох партій, проте реалізація все ще стикається з численними викликами:
1 Витрати на дотримання вимог переформують ринкову структуру. Щомісячний аудит, складне управління резервами та постійна звітність про регулювання, які вимагаються законом, насправді створюють високий поріг відповідності. Великі емітенти завдяки своїм масштабам можуть легко впоратися з цим, тоді як малі та середні підприємства зі стейблкоїнами можуть бути змушені покинути ринок через різке зростання експлуатаційних витрат.
2 Транскордонні тертя перешкоджають глобальному застосуванню. Європейські компанії, які використовують стейблкоїни, прив'язані до долара США, можуть зіткнутися з проблемами «конвертації валюти» та «валютного ризику». Хайко Нікс, керівник глобального управління грошовими коштами та платежами німецького промислового гіганта Siemens, розповів Bloomberg, що саме тому компанія вирішила токенізувати банківські депозити.
3 Заходи щодо заборони прибутковості можуть змусити інновації виїхати за межі країни. Якщо інші юрисдикції дозволять стейблкоїни з прибутком, США, хоча й зберігають фінансову стабільність, можуть втратити технологічну перевагу. Дефі-протоколи, які залежатимуть від стейблкоїнів з прибутком, можуть зіткнутися з різким ударом, якщо не знайдуть відповідних альтернатив.
4 До координації регулятивних органів штатів і федерального уряду додано нові змінні. Законопроєкт дозволяє емітентам з ринковою капіталізацією менше 10 мільярдів доларів вибрати регуляторну систему на рівні штату за умови демонстрації того, що стандарти «значною мірою схожі» з федеральними вимогами. Регулюючі органи штатів зобов'язані добровільно подавати докази відповідності, а міністр фінансів має право накладати вето на сертифікацію, що змушує неохочих емітентів переходити на федеральну нормативну базу
Спостереження за розподілом токенів
Враховуючи, що республіканці контролюють Палату представників у 220-212 місцях, немає сумнівів, що законопроєкт буде прийнятий, але його реалізація перевірить мистецтво балансування інновацій та регулювання в Сполучених Штатах. Цей законопроект може змінити грошовий суверенітет в цифрову епоху, так само, як шок Ніксона в 1971 році поклав край золотому стандарту в суперечках, і тепер Закон GENIUS може відкрити нову еру цифрового долара. Його основний механізм полягає в тому, щоб змусити всі сумісні стейблкоїни використовувати облігації USD/US як резерви, щоб глобальний попит на стабільні монети міг безпосередньо перетворитися на залежність від доларової системи США.
Законопроект впроваджує «суттєво схожі» взаємні умови: тим, хто дотримується правил, дозволяється вихід на ринок США, тоді як тих, хто відмовляється, ізолюють від ринку. Досить драматично, що ця технологія, створена для уникнення централізованого регулювання, стала інструментом посилення доларової гегемонії. Криптофундаменталістам доведеться зіткнутися з цим інституційним іронією.
Традиційні фінансові установи вважають це переломним моментом для інтеграції цифрових активів у основну фінансову систему, а зростання акцій Circle на 35% підтверджує вибір капіталу: чітка регуляторна рамка набагато привабливіша за дикий ріст ринку. Коли технологічний ідеалізм стикається з реальним регулюванням, ринок вже вніс свій голос довіри справжніми грошима.