!
Достовірний редакційний контент, перевірений провідними експертами галузі та досвідченими редакторами. Реклама
Зростаюча кількість публічних компаній перетворюються на крипто-орієнтовані казначейські інструменти, використовуючи капітальні ринки для накопичення цифрових активів, таких як Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) та XRP.
Ця тенденція викликала порівняння з попередніми фінансовими інноваціями, такими як викуп з використанням позикових коштів і біржові фонди, з мільярдами доларів, що зараз надходять у корпоративні крипто резерви.
Хоча деякі аналітики попереджають про динаміку, схожу на бульбашку, інші вважають, що ризики fundamentally інші, ніж ті, що спостерігалися під час попередніх криптоциклів.
Пітер Чунг, керівник досліджень у Presto, стверджує, що хоча ризики існують, нинішній сплеск прийняття крипто-скарбниць є більш складним, ніж швидкі колапси, які були спостережені у 2022 році, такі як падіння Three Arrows Capital або екосистеми Terra.
Пов'язане читання: Понад 904 мільйони доларів США прибутків у Bitcoin тиснуть на ринок – BTC Bull Token є безпечним ставкою## Колатералізація та ліквідація: Більш контрольовані, ніж раніше
У новому звіті Чунг викладає структуру, стимули та капітальні стратегії, які використовують ці компанії, порівнюючи їх з фінансовим інжинірингом, який спостерігається на традиційних ринках.
За словами Чунга, ці корпоративні скарбниці мають на меті підвищення вартості для акціонерів, використовуючи механізми фінансування, що відповідають їх термінам погашення та базі інвесторів, без необхідності вдаватися до моделей з високим кредитним плечем, які використовувалися в минулих циклах.
Одним з основних занепокоєнь, які висловлюють критики, є ризик примусових ліквідацій, особливо під час спаду на ринку. Але Чунг підкреслює, що більшість криптовалютних трезорних компаній сьогодні уникають закладати свої цифрові активи як заставу для позик.
З $44 мільярдів капіталу, залученого або в очікуванні серед вибірки з 12 компаній, лише третина фінансується за рахунок боргу, і майже 90% цього боргу є незабезпеченим. Це знижує ймовірність системного тиску на продаж через маржинальні вимоги, якщо ціни впадуть.
Тим не менш, Чунг зазначає, що компанії все ще можуть ліквідувати активи в екстрених сценаріях, якщо їм не вистачає альтернативних джерел ліквідності. Інший ризик пов'язаний з тим, що інвестори-активісти тиснуть на фірми, щоб вони ліквідували активи, якщо акції торгуються з різким дисконтом до чистої вартості активів (NAV).
Однак Чунг пояснює, що активісти зазвичай обирають менш радикальні тактики, такі як викуп або кампанії з формування громадської думки, а ліквідація залишена як останній захід. Це робить ліквідацію, що керується NAV, менш імовірною для виклику широкомасштабних порушень на ринку у компаніях з початковими етапами фінансування.
Премії, Оцінки та Шлях вперед
Порівняння також з'явилися між крипто-казначейськими компаніями та продуктом GBTC від Grayscale під час бичачого ринку 2021 року, коли велика премія вважалася ознакою спекулятивного надміру.
Але Чунг застерігає від прямих порівнянь, посилаючись на обмежені дані та різні структурні стимули. Компанії з крипто-казначействами мають більше інструментів для коригування своїх капітальних структур і можуть з часом збільшувати активи на акцію, що може виправдати премію.
Модель корпоративної крипто-скарбниці була прийнята різноманітною групою фірм, включаючи Twenty One, Nakamoto, GameStop та Trump Media.
Вони слідують за прикладом MicroStrategy, співзасновник якого Майкл Сейлор відкрито виступав за агресивне накопичення Bitcoin через публічні капітальні ринки. Сейлор стверджує, що компанія може витримати падіння Bitcoin на 90% протягом кількох років завдяки своїй фінансовій моделі.
Своєчасне читання: Скандал з біткоїнами на 45 мільйонів доларів викликав ще один захоплення влади в Чехії. Хоча активи, що працюють на основі доказу роботи, такі як Bitcoin, домінують у цих стратегіях, Чунг зазначає, що активи, що працюють на основі доказу частки, також можуть отримати популярність. Завдяки винагородам за стейкінг такі токени пропонують джерело доходу, яке може підтримати зростання оцінки.
Однак ефективне управління казначейством залишається важливим. Погане планування, надмірне використання кредитного плеча або помилки з ліквідністю можуть піддати компанії ризикам, подібно до вразливостей, з якими стикалися роздрібні інвестори під час минулих коливань ринку.
! Графік ціни Bitcoin (BTC) на TradingView Ціна BTC рухається вгору на 2-годинному графіку. Джерело: BTC/USDT на TradingView.comВибране зображення створено DALL-E, графік з TradingView
! Редакційний процес для bitcoinist зосереджений на наданні ретельно дослідженого, точного та неупередженого контенту. Ми дотримуємося суворих стандартів джерел, і кожна сторінка проходить ретельну перевірку нашою командою провідних технологічних експертів та досвідчених редакторів. Цей процес забезпечує цілісність, актуальність і цінність нашого контенту для наших читачів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Біткойн на балансі: Чому всі копіюють Сейлора і що може піти не так
! Достовірний редакційний контент, перевірений провідними експертами галузі та досвідченими редакторами. Реклама Зростаюча кількість публічних компаній перетворюються на крипто-орієнтовані казначейські інструменти, використовуючи капітальні ринки для накопичення цифрових активів, таких як Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) та XRP.
Ця тенденція викликала порівняння з попередніми фінансовими інноваціями, такими як викуп з використанням позикових коштів і біржові фонди, з мільярдами доларів, що зараз надходять у корпоративні крипто резерви.
Хоча деякі аналітики попереджають про динаміку, схожу на бульбашку, інші вважають, що ризики fundamentally інші, ніж ті, що спостерігалися під час попередніх криптоциклів.
Пітер Чунг, керівник досліджень у Presto, стверджує, що хоча ризики існують, нинішній сплеск прийняття крипто-скарбниць є більш складним, ніж швидкі колапси, які були спостережені у 2022 році, такі як падіння Three Arrows Capital або екосистеми Terra.
Пов'язане читання: Понад 904 мільйони доларів США прибутків у Bitcoin тиснуть на ринок – BTC Bull Token є безпечним ставкою## Колатералізація та ліквідація: Більш контрольовані, ніж раніше
У новому звіті Чунг викладає структуру, стимули та капітальні стратегії, які використовують ці компанії, порівнюючи їх з фінансовим інжинірингом, який спостерігається на традиційних ринках.
За словами Чунга, ці корпоративні скарбниці мають на меті підвищення вартості для акціонерів, використовуючи механізми фінансування, що відповідають їх термінам погашення та базі інвесторів, без необхідності вдаватися до моделей з високим кредитним плечем, які використовувалися в минулих циклах.
Одним з основних занепокоєнь, які висловлюють критики, є ризик примусових ліквідацій, особливо під час спаду на ринку. Але Чунг підкреслює, що більшість криптовалютних трезорних компаній сьогодні уникають закладати свої цифрові активи як заставу для позик.
З $44 мільярдів капіталу, залученого або в очікуванні серед вибірки з 12 компаній, лише третина фінансується за рахунок боргу, і майже 90% цього боргу є незабезпеченим. Це знижує ймовірність системного тиску на продаж через маржинальні вимоги, якщо ціни впадуть.
Тим не менш, Чунг зазначає, що компанії все ще можуть ліквідувати активи в екстрених сценаріях, якщо їм не вистачає альтернативних джерел ліквідності. Інший ризик пов'язаний з тим, що інвестори-активісти тиснуть на фірми, щоб вони ліквідували активи, якщо акції торгуються з різким дисконтом до чистої вартості активів (NAV).
Однак Чунг пояснює, що активісти зазвичай обирають менш радикальні тактики, такі як викуп або кампанії з формування громадської думки, а ліквідація залишена як останній захід. Це робить ліквідацію, що керується NAV, менш імовірною для виклику широкомасштабних порушень на ринку у компаніях з початковими етапами фінансування.
Премії, Оцінки та Шлях вперед
Порівняння також з'явилися між крипто-казначейськими компаніями та продуктом GBTC від Grayscale під час бичачого ринку 2021 року, коли велика премія вважалася ознакою спекулятивного надміру.
Але Чунг застерігає від прямих порівнянь, посилаючись на обмежені дані та різні структурні стимули. Компанії з крипто-казначействами мають більше інструментів для коригування своїх капітальних структур і можуть з часом збільшувати активи на акцію, що може виправдати премію.
Модель корпоративної крипто-скарбниці була прийнята різноманітною групою фірм, включаючи Twenty One, Nakamoto, GameStop та Trump Media.
Вони слідують за прикладом MicroStrategy, співзасновник якого Майкл Сейлор відкрито виступав за агресивне накопичення Bitcoin через публічні капітальні ринки. Сейлор стверджує, що компанія може витримати падіння Bitcoin на 90% протягом кількох років завдяки своїй фінансовій моделі.
Своєчасне читання: Скандал з біткоїнами на 45 мільйонів доларів викликав ще один захоплення влади в Чехії. Хоча активи, що працюють на основі доказу роботи, такі як Bitcoin, домінують у цих стратегіях, Чунг зазначає, що активи, що працюють на основі доказу частки, також можуть отримати популярність. Завдяки винагородам за стейкінг такі токени пропонують джерело доходу, яке може підтримати зростання оцінки.
Однак ефективне управління казначейством залишається важливим. Погане планування, надмірне використання кредитного плеча або помилки з ліквідністю можуть піддати компанії ризикам, подібно до вразливостей, з якими стикалися роздрібні інвестори під час минулих коливань ринку.
! Графік ціни Bitcoin (BTC) на TradingView Ціна BTC рухається вгору на 2-годинному графіку. Джерело: BTC/USDT на TradingView.comВибране зображення створено DALL-E, графік з TradingView
! Редакційний процес для bitcoinist зосереджений на наданні ретельно дослідженого, точного та неупередженого контенту. Ми дотримуємося суворих стандартів джерел, і кожна сторінка проходить ретельну перевірку нашою командою провідних технологічних експертів та досвідчених редакторів. Цей процес забезпечує цілісність, актуальність і цінність нашого контенту для наших читачів.