На берегах Тихого океану розгортається наратив про майбутнє стейблкоїнів у цілком різних формах.
З іншого боку, є завбачливе планування промислових гігантів. Останнім часом бум стабільних монет на материку також продовжує зростати, і губернатор Народного банку Китаю Пань Гуншен відвідав форум Lujiazui 2025 року, щоб вперше згадати стабільні монети, заявивши, що нові технології, такі як блокчейн і розподілений реєстр, сприяли енергійному розвитку цифрових валют центрального банку та стейблкоїнів, реалізуючи платежі та розрахунки, змінюючи традиційну платіжну систему знизу, значно скорочуючи транскордонний платіжний ланцюжок і створюючи величезні проблеми для фінансового нагляду. У Гонконзі, Китай, було підтверджено, що «Закон про стейблкоїни» офіційно набуває чинності з 1 серпня, а напередодні ліцензування Гонконгу багато банківських установ, технологічних гігантів та фінтех-компаній також прискорюють свої зусилля щодо захоплення крипторинку, і неодноразово висловлювали свої плани подати заявку на ліцензії на стейблкоїни:
12 червня Ant Group оголосила про початок процесу подачі заявки на ліцензію на стейблкойн через свої дві компанії, Ant International та Ant Digital Technology. Після цього деякі джерела повідомили, що LianLian Digital також активно розглядає можливість подачі заявки на відповідні ліцензії в зазначених регіонах. Наразі LianLian Digital створила спеціальну команду, відповідальну за просування проектів, пов'язаних зі стейблкойнами, а також за проведення досліджень випадків використання.
16 червня компанія Yuta Logistics Technology оголосила, що активно вивчає відповідні регуляторні деталі та планує подати заявку на отримання ліцензії на випуск стейблкоїнів після того, як Постанова про стейблкоїни Гонконгу набуде чинності. Компанія планує запустити власний стейблкоін "RHKD", а також компанія планує випустити цифровий токен "RBTC", який буде прив'язаний до біткоіни в якості базового активу. Клієнти можуть обміняти "RBTC" в доларах Гонконгу або доларах США. Компанія очікує, що токен буде забезпечений на 100% біткойнами в якості резерву (що дозволить обмін біткойнів 1:1).
17 червня голова правління групи JD Ліу Цяньдун заявив, що JD сподівається отримати ліцензії на стабільні монети в усіх основних країнах з валютою, а потім за допомогою ліцензій на стабільні монети реалізувати обмін валют між глобальними компаніями, знизивши витрати на міжнародні платежі на 90% та підвищивши ефективність до 10 секунд. Одночасно JD сподівається отримати ліцензію на початку четвертого кварталу цього року та одночасно запустити стабільну монету JD.
18 червня Commodity City, компанія, акції якої котируються на біржі А, заявила: «Компанія управляє найбільшим у світі ринком торгівлі невеликими товарами і, природно, має велику кількість високочастотних сценаріїв транскордонних торговельних розрахунків. Інноваційні платіжні інструменти, такі як стабільні монети, мають потенціал для забезпечення більш ефективних і недорогих транскордонних платіжних рішень для глобальних продавців, особливо мікро-, малих і середніх підприємств, відповідно до нашої мети обслуговування фізичної торгівлі. Ми вітаємо та підтримуємо позитивні зрушення в нормативно-правовій базі Гонконгу для стабільних монет, і Yiwu Pay, платформа транскордонних платежів компанії, продовжуватиме стежити за ходом виконання відповідних правил, а також активно оцінюватиме та подаватиме відповідні заявки, як тільки правила стануть зрозумілими та шлях буде гладким».
За даними Delphi Digital, пропозиція на ринку стейблкоїнів вперше перевищила $250 млрд. Серед них стейблкоїн із прибутковістю швидко зріс, а Ethena досягла майже $6 млрд з моменту запуску; Tether і Circle продовжують домінувати на ринку, із сукупною циркулюючою пропозицією 86%; Збільшення різноманітності емітентів, з більш ніж 100 мільйонами доларів у більш ніж 10 стабільних монетах в обігу; Понад 120 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США заблоковано в стейблкоїнах, формуючи пул ліквідності за межами традиційного ринку.
Наведений вище кейс не тільки відображає різницю в стратегічному виборі між двома регіонами, але й відображає дві паралельні моделі розвитку на глобальному треку стейблкоїнів. Постає центральне питання: чи зможе загальний наратив, що ґрунтується на законодавстві або проникненні галузевих сценаріїв, зрештою домінувати в цих структурних змінах у майбутньому цифрової фінансової інфраструктури?
Два шляхи: традиційна регуляція зверху вниз та проникнення індустрії знизу вгору
Різні шляхи розвитку стейблкоїнів у Сполучених Штатах та Гонконгу кореняться в їхньому дуже різному ринковому середовищі та стратегічних відправних точках учасників. Беручи за приклад Circle і JD Chain, вони представляють затяжну боротьбу зверху вниз за дотримання мейнстрімних вимог, а також проривну дорогу B-end знизу вгору, керовану галузевими сценаріями відповідно.
Американський шлях, представлений першим, є мейнстрімною змовою, спрямованою на отримання права висловлюватися на ланцюжку. Як уродженець криптовалют, довгострокова стратегічна мета Circle завжди була очевидною, яка полягає в тому, щоб відірватися від маргінального ярлика криптосвіту та увійти в серце традиційної фінансової системи. Але процес виявився непростим. Circle розглядала можливість лістингу на традиційному фінансовому ринку, але у 2022 році план злиття SPAC зазнав краху через значні ринкові умови та регуляторну невизначеність. Ця серйозна невдача лише підтверджує, що в Сполучених Штатах, без чітких політичних рамок, стейблкоїни важко прийняти мейнстрімом. Фундаментальним поворотним моментом стала ясність макрополітичного середовища США, особливо обумовлена політикою, дружньою до криптовалют, і регуляторними змінами, такими як Закон GENIUS, який дозволив Circle зайняти правильну позицію, щоб прокласти шлях до своєї остаточної посадки на ринки капіталу.
На противагу цьому, гонконгський шлях представлений останнім, тобто новим типом прориву, заснованого на стороні «Б». JD Coin Technology (Гонконг) була зареєстрована в Гонконзі в березні 2024 року. У липні Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) оголосило список учасників «пісочниці» емітентів стейблкоїнів, включаючи JD Chain. Згідно з його офіційним сайтом, JD.com випустить криптовалютний стейблкоїн у Гонконзі, який прив'язаний до гонконгського долара у співвідношенні 1:1. JD Stablecoin — це публічний ланцюговий стейблкоїн, прив'язаний 1:1 до (HKD) гонконгського долара, який буде випущений на загальнодоступному блокчейні, і його резерви складаються з високоліквідних і надійних активів, які надійно зберігаються на сегрегованих рахунках ліцензованих фінансових установ, а цілісність резервів суворо перевіряється за допомогою регулярного розкриття інформації та аудиторських звітів. JD.com не новачок у платіжній сфері, але в останньому раунді воєн мобільних платежів навколо C-end їй не вдалося створити незалежну платіжну екосистему, яку можна порівняти з Alibaba та Tencent. Тому входження JD.com у стейблкоїн – це не наздоганяння старого поля бою, а закономірне продовження, засноване на перевагах JD.com у сфері технологій та ланцюжка поставок. Вона вирішує уникнути роздрібних платежів на C-end, які перетворилися на червоний океан, і безпосередньо врізається в область, де має структурні переваги: транскордонну торгівлю B-end і фінансування ланцюга поставок. Логічною відправною точкою цього шляху є не прагнення до повної лібералізації законодавства найвищого рівня, а використання специфічного інституційного простору, наданого Гонконгом як міжнародним фінансовим центром та регуляторною пісочницею, для вирішення конкретних бізнес-проблем.
Два способи гри: нове поле бою B-сторони проти ланцюгової валютної траси
Різні точки відправлення визначають два абсолютно різні підходи до ринку.
У недавньому інтерв'ю Лю Пен, генеральний директор JD Chain Technology, заявив, що станом на початок червня 2025 року компанія в основному тестувала стабільні монети гонконгського долара, а пізніше протестує інші стабільні монети фіатної валюти. Виходячи з ринкового попиту, очікується, що два стейблкоїни будуть випущені одночасно. На відміну від першої фази, яка в основному перевіряла функції продукту та технічні деталі, друга фаза була зосереджена на тестуванні використання стейблкоїнів у трьох практичних сценаріях: транскордонна оплата, інвестиційна транзакція та роздрібна оплата.
У сценарії транскордонних платежів JD Coin планує розширити кількість користувачів як за рахунок прямого, так і непрямого залучення клієнтів (наприклад, співпрацюючи з оптовими продавцями, що відповідають вимогам). У сценарії інвестицій та торгівлі ми зараз ведемо перемовини про співпрацю зі світовими біржами відповідності для запуску стейблкоїнів JD у різних регіонах. З точки зору роздрібної торгівлі, першою приземлилася станція продажів JD Global у Гонконзі та Макао, де користувачі можуть взяти на себе лідерство у використанні стабільних монет для покупок у сценарії автономної електронної комерції JD.
Стратегію JD.com можна розглядати як тактику скальпеля, суть якої полягає в тому, щоб глибоко культивувати сторону «Б» і зробити сцену королем. Лю Пен дав зрозуміти, що цільовими користувачами стейблкоїна JD.com є не криптоінвестори, а велика кількість фізичних підприємств та учасників транскордонної торгівлі. Його основна ціннісна пропозиція полягає не в спекуляціях, а в тому, щоб вирішити давні больові точки в традиційних транскордонних платежах за допомогою технології блокчейн високої вартості, низької ефективності та непрозорого процесу. Адаптуючи платіжні рішення до екології, властивої глобальним продажам та міжнародній логістиці JD.com.
На противагу цьому, стратегія Circle полягає в тому, щоб випередити протокол і зробити стандарти королем. Його кінцева мета, як зазначають аналітики Bernstein, полягає в тому, щоб еволюціонувати в грошову орбіту інтернету. Це означає, що Circle не прагне вирішити проблему в конкретному сценарії, а прагне стати універсальним низькорівневим протоколом цифрової готівки. Законодавчо встановлюючи свій правовий статус, Circle сподівається, що USDC буде безперешкодно інтегрований усіма банками, платіжними компаніями, фінтех-платформами та бізнес-додатками. Це типова горизонтальна платформа, керована протоколом, логіка, яка має на меті зайняти незамінне місце в глобальній цифровій фінансовій системі шляхом встановлення базових стандартів для максимізації мережевого ефекту.
Два види гри вказують на два різні комерційні фінали.
Майбутня картина JD.com полягає, перш за все, в побудові торгової імперії з високим замкнутим циклом в ланцюжку. Поєднуючи оплату стейблкоїнів з його міжнародною логістикою, закордонним складуванням, системою замовлень та іншими потоками даних, теоретично можна реалізувати безпрецедентну, ефективну та прозору фінансову екологію глобального ланцюжка поставок. Але його більш стратегічно цінна перспектива вказує на офшорний стейблкоїн юань. Використовуючи інституційні переваги Гонконгу як найбільшого у світі офшорного хабу в юанях, випуск стейблкоїнів CNH не тільки принесе JD.com величезну бізнес-уяву, але й дасть йому можливість відігравати ключову роль як фінансова інфраструктура в інтернаціоналізації юаня.
Ендшпіль Circle тісно пов'язаний із закріпленням гегемонії долара США у світовій цифровій економіці. Мета полягає в тому, щоб стати де-факто версією цифрового долара в приватному секторі, ключовим компонентом фінансового інфраструктури нового покоління. Однак варто зазначити, що в розпал ажіотажу на ринку Ark Invest Кеті Вуд почала вирішувати перевести в готівку гроші в той час, коли ціна акцій CRCL знаходиться на рекордно високому рівні. Згідно з розкриттям угоди, ARK продав загалом 642 766 акцій Circle через свої три основні фонди за два дні загальною вартістю близько 96,5 мільйона доларів, що становить 14% від її початкової позиції. BlackRock, ще один великий інституційний акціонер, поки не повідомив про будь-які скорочення, в той час як скорочення, проведені внутрішньою виконавчою командою Circle, є частиною регулярного проспекту після IPO.
Це не зовсім заперечує довгострокову цінність Circle, але принаймні це натякає на те, що в очах найбільш оптимістичних інвесторів, в короткостроковій перспективі, ціна акцій, можливо, вже достатньо або навіть надмірно відображає політичні переваги, і потрібно управляти ризиками через тактичне зменшення частки. Після прийняття законодавства, справжня комерційна реалізація та виклики ринкової конкуренції, можливо, тільки починаються.
Чи однакові шляхи в різних напрямках? Війна за валюту, що визначає майбутнє.
В цілому, JD.com і Circle представляють дві парадигми розвитку стейблкоїнів. Модель JD.com є прагматичною, починаючи з вирішення конкретних бізнес-проблем, її перевага полягає в наявності міцної бізнес-бази та чітких застосувань. Модель Circle, навпаки, є ідеалістичною, виходячи з побудови великої фінансової візії, її перевага полягає в отриманні передової законодавчої підтримки та потужного капітального забезпечення.
Звичайно, існує безліч проблем, які ще потрібно вирішити: чи зможе модель Jingdong, побудована на основі промисловості, ефективно протистояти спробам знищення з боку універсальних протоколів на кшталт Circle? І чи повинна велика наративна концепція Circle, коли вона дійсно занурюється в реальну економіку, також, як і Jingdong, поступово долати конкретні галузеві сценарії застосування?
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Шлях стейблкоїнів між Китаєм та США: прорив B-сторони в Гонконзі та основна схема в США
Автор: ChandlerZ, Foresight News
На берегах Тихого океану розгортається наратив про майбутнє стейблкоїнів у цілком різних формах.
З іншого боку, є завбачливе планування промислових гігантів. Останнім часом бум стабільних монет на материку також продовжує зростати, і губернатор Народного банку Китаю Пань Гуншен відвідав форум Lujiazui 2025 року, щоб вперше згадати стабільні монети, заявивши, що нові технології, такі як блокчейн і розподілений реєстр, сприяли енергійному розвитку цифрових валют центрального банку та стейблкоїнів, реалізуючи платежі та розрахунки, змінюючи традиційну платіжну систему знизу, значно скорочуючи транскордонний платіжний ланцюжок і створюючи величезні проблеми для фінансового нагляду. У Гонконзі, Китай, було підтверджено, що «Закон про стейблкоїни» офіційно набуває чинності з 1 серпня, а напередодні ліцензування Гонконгу багато банківських установ, технологічних гігантів та фінтех-компаній також прискорюють свої зусилля щодо захоплення крипторинку, і неодноразово висловлювали свої плани подати заявку на ліцензії на стейблкоїни:
12 червня Ant Group оголосила про початок процесу подачі заявки на ліцензію на стейблкойн через свої дві компанії, Ant International та Ant Digital Technology. Після цього деякі джерела повідомили, що LianLian Digital також активно розглядає можливість подачі заявки на відповідні ліцензії в зазначених регіонах. Наразі LianLian Digital створила спеціальну команду, відповідальну за просування проектів, пов'язаних зі стейблкойнами, а також за проведення досліджень випадків використання.
16 червня компанія Yuta Logistics Technology оголосила, що активно вивчає відповідні регуляторні деталі та планує подати заявку на отримання ліцензії на випуск стейблкоїнів після того, як Постанова про стейблкоїни Гонконгу набуде чинності. Компанія планує запустити власний стейблкоін "RHKD", а також компанія планує випустити цифровий токен "RBTC", який буде прив'язаний до біткоіни в якості базового активу. Клієнти можуть обміняти "RBTC" в доларах Гонконгу або доларах США. Компанія очікує, що токен буде забезпечений на 100% біткойнами в якості резерву (що дозволить обмін біткойнів 1:1).
17 червня голова правління групи JD Ліу Цяньдун заявив, що JD сподівається отримати ліцензії на стабільні монети в усіх основних країнах з валютою, а потім за допомогою ліцензій на стабільні монети реалізувати обмін валют між глобальними компаніями, знизивши витрати на міжнародні платежі на 90% та підвищивши ефективність до 10 секунд. Одночасно JD сподівається отримати ліцензію на початку четвертого кварталу цього року та одночасно запустити стабільну монету JD.
18 червня Commodity City, компанія, акції якої котируються на біржі А, заявила: «Компанія управляє найбільшим у світі ринком торгівлі невеликими товарами і, природно, має велику кількість високочастотних сценаріїв транскордонних торговельних розрахунків. Інноваційні платіжні інструменти, такі як стабільні монети, мають потенціал для забезпечення більш ефективних і недорогих транскордонних платіжних рішень для глобальних продавців, особливо мікро-, малих і середніх підприємств, відповідно до нашої мети обслуговування фізичної торгівлі. Ми вітаємо та підтримуємо позитивні зрушення в нормативно-правовій базі Гонконгу для стабільних монет, і Yiwu Pay, платформа транскордонних платежів компанії, продовжуватиме стежити за ходом виконання відповідних правил, а також активно оцінюватиме та подаватиме відповідні заявки, як тільки правила стануть зрозумілими та шлях буде гладким».
За даними Delphi Digital, пропозиція на ринку стейблкоїнів вперше перевищила $250 млрд. Серед них стейблкоїн із прибутковістю швидко зріс, а Ethena досягла майже $6 млрд з моменту запуску; Tether і Circle продовжують домінувати на ринку, із сукупною циркулюючою пропозицією 86%; Збільшення різноманітності емітентів, з більш ніж 100 мільйонами доларів у більш ніж 10 стабільних монетах в обігу; Понад 120 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США заблоковано в стейблкоїнах, формуючи пул ліквідності за межами традиційного ринку.
Наведений вище кейс не тільки відображає різницю в стратегічному виборі між двома регіонами, але й відображає дві паралельні моделі розвитку на глобальному треку стейблкоїнів. Постає центральне питання: чи зможе загальний наратив, що ґрунтується на законодавстві або проникненні галузевих сценаріїв, зрештою домінувати в цих структурних змінах у майбутньому цифрової фінансової інфраструктури?
Два шляхи: традиційна регуляція зверху вниз та проникнення індустрії знизу вгору
Різні шляхи розвитку стейблкоїнів у Сполучених Штатах та Гонконгу кореняться в їхньому дуже різному ринковому середовищі та стратегічних відправних точках учасників. Беручи за приклад Circle і JD Chain, вони представляють затяжну боротьбу зверху вниз за дотримання мейнстрімних вимог, а також проривну дорогу B-end знизу вгору, керовану галузевими сценаріями відповідно.
Американський шлях, представлений першим, є мейнстрімною змовою, спрямованою на отримання права висловлюватися на ланцюжку. Як уродженець криптовалют, довгострокова стратегічна мета Circle завжди була очевидною, яка полягає в тому, щоб відірватися від маргінального ярлика криптосвіту та увійти в серце традиційної фінансової системи. Але процес виявився непростим. Circle розглядала можливість лістингу на традиційному фінансовому ринку, але у 2022 році план злиття SPAC зазнав краху через значні ринкові умови та регуляторну невизначеність. Ця серйозна невдача лише підтверджує, що в Сполучених Штатах, без чітких політичних рамок, стейблкоїни важко прийняти мейнстрімом. Фундаментальним поворотним моментом стала ясність макрополітичного середовища США, особливо обумовлена політикою, дружньою до криптовалют, і регуляторними змінами, такими як Закон GENIUS, який дозволив Circle зайняти правильну позицію, щоб прокласти шлях до своєї остаточної посадки на ринки капіталу.
На противагу цьому, гонконгський шлях представлений останнім, тобто новим типом прориву, заснованого на стороні «Б». JD Coin Technology (Гонконг) була зареєстрована в Гонконзі в березні 2024 року. У липні Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) оголосило список учасників «пісочниці» емітентів стейблкоїнів, включаючи JD Chain. Згідно з його офіційним сайтом, JD.com випустить криптовалютний стейблкоїн у Гонконзі, який прив'язаний до гонконгського долара у співвідношенні 1:1. JD Stablecoin — це публічний ланцюговий стейблкоїн, прив'язаний 1:1 до (HKD) гонконгського долара, який буде випущений на загальнодоступному блокчейні, і його резерви складаються з високоліквідних і надійних активів, які надійно зберігаються на сегрегованих рахунках ліцензованих фінансових установ, а цілісність резервів суворо перевіряється за допомогою регулярного розкриття інформації та аудиторських звітів. JD.com не новачок у платіжній сфері, але в останньому раунді воєн мобільних платежів навколо C-end їй не вдалося створити незалежну платіжну екосистему, яку можна порівняти з Alibaba та Tencent. Тому входження JD.com у стейблкоїн – це не наздоганяння старого поля бою, а закономірне продовження, засноване на перевагах JD.com у сфері технологій та ланцюжка поставок. Вона вирішує уникнути роздрібних платежів на C-end, які перетворилися на червоний океан, і безпосередньо врізається в область, де має структурні переваги: транскордонну торгівлю B-end і фінансування ланцюга поставок. Логічною відправною точкою цього шляху є не прагнення до повної лібералізації законодавства найвищого рівня, а використання специфічного інституційного простору, наданого Гонконгом як міжнародним фінансовим центром та регуляторною пісочницею, для вирішення конкретних бізнес-проблем.
Два способи гри: нове поле бою B-сторони проти ланцюгової валютної траси
Різні точки відправлення визначають два абсолютно різні підходи до ринку.
У недавньому інтерв'ю Лю Пен, генеральний директор JD Chain Technology, заявив, що станом на початок червня 2025 року компанія в основному тестувала стабільні монети гонконгського долара, а пізніше протестує інші стабільні монети фіатної валюти. Виходячи з ринкового попиту, очікується, що два стейблкоїни будуть випущені одночасно. На відміну від першої фази, яка в основному перевіряла функції продукту та технічні деталі, друга фаза була зосереджена на тестуванні використання стейблкоїнів у трьох практичних сценаріях: транскордонна оплата, інвестиційна транзакція та роздрібна оплата.
У сценарії транскордонних платежів JD Coin планує розширити кількість користувачів як за рахунок прямого, так і непрямого залучення клієнтів (наприклад, співпрацюючи з оптовими продавцями, що відповідають вимогам). У сценарії інвестицій та торгівлі ми зараз ведемо перемовини про співпрацю зі світовими біржами відповідності для запуску стейблкоїнів JD у різних регіонах. З точки зору роздрібної торгівлі, першою приземлилася станція продажів JD Global у Гонконзі та Макао, де користувачі можуть взяти на себе лідерство у використанні стабільних монет для покупок у сценарії автономної електронної комерції JD.
Стратегію JD.com можна розглядати як тактику скальпеля, суть якої полягає в тому, щоб глибоко культивувати сторону «Б» і зробити сцену королем. Лю Пен дав зрозуміти, що цільовими користувачами стейблкоїна JD.com є не криптоінвестори, а велика кількість фізичних підприємств та учасників транскордонної торгівлі. Його основна ціннісна пропозиція полягає не в спекуляціях, а в тому, щоб вирішити давні больові точки в традиційних транскордонних платежах за допомогою технології блокчейн високої вартості, низької ефективності та непрозорого процесу. Адаптуючи платіжні рішення до екології, властивої глобальним продажам та міжнародній логістиці JD.com.
На противагу цьому, стратегія Circle полягає в тому, щоб випередити протокол і зробити стандарти королем. Його кінцева мета, як зазначають аналітики Bernstein, полягає в тому, щоб еволюціонувати в грошову орбіту інтернету. Це означає, що Circle не прагне вирішити проблему в конкретному сценарії, а прагне стати універсальним низькорівневим протоколом цифрової готівки. Законодавчо встановлюючи свій правовий статус, Circle сподівається, що USDC буде безперешкодно інтегрований усіма банками, платіжними компаніями, фінтех-платформами та бізнес-додатками. Це типова горизонтальна платформа, керована протоколом, логіка, яка має на меті зайняти незамінне місце в глобальній цифровій фінансовій системі шляхом встановлення базових стандартів для максимізації мережевого ефекту.
Два види гри вказують на два різні комерційні фінали.
Майбутня картина JD.com полягає, перш за все, в побудові торгової імперії з високим замкнутим циклом в ланцюжку. Поєднуючи оплату стейблкоїнів з його міжнародною логістикою, закордонним складуванням, системою замовлень та іншими потоками даних, теоретично можна реалізувати безпрецедентну, ефективну та прозору фінансову екологію глобального ланцюжка поставок. Але його більш стратегічно цінна перспектива вказує на офшорний стейблкоїн юань. Використовуючи інституційні переваги Гонконгу як найбільшого у світі офшорного хабу в юанях, випуск стейблкоїнів CNH не тільки принесе JD.com величезну бізнес-уяву, але й дасть йому можливість відігравати ключову роль як фінансова інфраструктура в інтернаціоналізації юаня.
Ендшпіль Circle тісно пов'язаний із закріпленням гегемонії долара США у світовій цифровій економіці. Мета полягає в тому, щоб стати де-факто версією цифрового долара в приватному секторі, ключовим компонентом фінансового інфраструктури нового покоління. Однак варто зазначити, що в розпал ажіотажу на ринку Ark Invest Кеті Вуд почала вирішувати перевести в готівку гроші в той час, коли ціна акцій CRCL знаходиться на рекордно високому рівні. Згідно з розкриттям угоди, ARK продав загалом 642 766 акцій Circle через свої три основні фонди за два дні загальною вартістю близько 96,5 мільйона доларів, що становить 14% від її початкової позиції. BlackRock, ще один великий інституційний акціонер, поки не повідомив про будь-які скорочення, в той час як скорочення, проведені внутрішньою виконавчою командою Circle, є частиною регулярного проспекту після IPO.
Це не зовсім заперечує довгострокову цінність Circle, але принаймні це натякає на те, що в очах найбільш оптимістичних інвесторів, в короткостроковій перспективі, ціна акцій, можливо, вже достатньо або навіть надмірно відображає політичні переваги, і потрібно управляти ризиками через тактичне зменшення частки. Після прийняття законодавства, справжня комерційна реалізація та виклики ринкової конкуренції, можливо, тільки починаються.
Чи однакові шляхи в різних напрямках? Війна за валюту, що визначає майбутнє.
В цілому, JD.com і Circle представляють дві парадигми розвитку стейблкоїнів. Модель JD.com є прагматичною, починаючи з вирішення конкретних бізнес-проблем, її перевага полягає в наявності міцної бізнес-бази та чітких застосувань. Модель Circle, навпаки, є ідеалістичною, виходячи з побудови великої фінансової візії, її перевага полягає в отриманні передової законодавчої підтримки та потужного капітального забезпечення.
Звичайно, існує безліч проблем, які ще потрібно вирішити: чи зможе модель Jingdong, побудована на основі промисловості, ефективно протистояти спробам знищення з боку універсальних протоколів на кшталт Circle? І чи повинна велика наративна концепція Circle, коли вона дійсно занурюється в реальну економіку, також, як і Jingdong, поступово долати конкретні галузеві сценарії застосування?