На обох берегах Тихого океану розгортається наратив про майбутнє стейблкоїнів, який набуває зовсім різних форм.
З іншого боку, є завбачливе планування промислових гігантів. Останнім часом бум стабільних монет на материку також продовжує зростати, і губернатор Народного банку Китаю Пань Гуншен відвідав форум Lujiazui 2025 року, щоб вперше згадати стабільні монети, заявивши, що нові технології, такі як блокчейн і розподілений реєстр, сприяли енергійному розвитку цифрових валют центрального банку та стейблкоїнів, реалізуючи платежі та розрахунки, змінюючи традиційну платіжну систему знизу, значно скорочуючи транскордонний платіжний ланцюжок і створюючи величезні проблеми для фінансового нагляду. У Гонконзі, Китай, було підтверджено, що «Закон про стейблкоїни» офіційно набуває чинності з 1 серпня, а напередодні ліцензування Гонконгу багато банківських установ, технологічних гігантів та фінтех-компаній також прискорюють свої зусилля щодо захоплення крипторинку, і неодноразово висловлювали свої плани подати заявку на ліцензії на стейблкоїни:
12 червня дві компанії Ant Group, Ant International та Ant Digital, оголосили про запуск заявок на ліцензії на стейблкоїни, і тоді деякі відповідні люди розповіли, що LianLian Digital також активно вивчає можливість подання заявок на отримання відповідних ліцензій у вищезазначених регіонах. Наразі LianLian Digital створила спеціальну команду для просування проєктів, пов'язаних зі стабільними монетами, та проведення дослідження кейсів використання.
16 червня компанія Yuta Logistics Technology оголосила, що активно досліджує відповідні регуляторні деталі та планує подати заявку на ліцензію на випуск стабільних монет після набуття чинності нормативно-правовими актами про стабільні монети в Гонгонзі. Компанія планує запустити свою стабільну монету «RHKD», а також випустити цифровий токен «RBTC», який буде прив'язаний до біткойна як базового активу. Клієнти зможуть обмінювати «RBTC» на гонконгські долари або долари США. Компанія очікує, що цей токен буде підтриманий на 100% біткойном як резервом (з реалізацією обміну 1:1 на біткойн).
17 червня Лю Цяньдун, голова ради директорів JD.com, заявив, що JD.com сподівається подати заявку на ліцензії на стейблкоін у всіх основних валютних країнах світу, а потім реалізувати обмін між глобальними підприємствами за допомогою ліцензії на стейблкоін, знизивши вартість глобальних транскордонних платежів на 90% і підвищивши ефективність до 10 секунд. При цьому JD.com розраховує отримати ліцензію на початку четвертого кварталу цього року і одночасно запустити стейблкоїн JD.com.
18 червня компанія A-акцій «Сяо Шан Пін Чен» заявила: «Компанія управляє найбільшим у світі ринком торгівлі товарами, природно має величезну кількість та високочастотні сценарії розрахунків у сфері міжнародної торгівлі. Стейблкоїни та інші інноваційні платіжні інструменти мають потенціал для надання більш ефективних і низькозатратних рішень для міжнародних платежів для світових бізнесменів, особливо для малих та середніх підприємств, що відповідає нашій меті обслуговувати реальну торгівлю. Ми вітаємо та підтримуємо активний прогрес Гонконгу в рамках регулювання стейблкоїнів, платформа міжнародних платежів компанії «Ії Жі Фу» (Yiwu Pay) продовжить стежити за процесом відповідного законодавства і після чіткого визначення законодавства та відкритості шляхів активно оцінить і швидко подасть відповідні заявки.
За даними Delphi Digital, пропозиція на ринку стейблкоїнів вперше перевищила $250 млрд. Серед них стейблкоїн із прибутковістю швидко зріс, а Ethena досягла майже $6 млрд з моменту запуску; Tether і Circle продовжують домінувати на ринку, із сукупною циркулюючою пропозицією 86%; Збільшення різноманітності емітентів, з більш ніж 100 мільйонами доларів у більш ніж 10 стабільних монетах в обігу; Понад 120 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США заблоковано в стейблкоїнах, формуючи пул ліквідності за межами традиційного ринку.
Наведений випадок не лише відображає різницю у стратегічному виборі між двома регіонами, але й глибше відображає дві паралельні моделі розвитку на глобальному ринку стабільних монет. Виникає ключове питання: що зрештою буде домінувати в цій структурній трансформації, що стосується майбутньої цифрової фінансової інфраструктури: велике наративне законодавче вплив або проникнення в сценарії, спричинене промисловістю?
Два шляхи: зверху вниз — основна відповідність та знизу вгору — проникаюча індустрія
Різні шляхи розвитку стабільних монет у США та Гонконгу коріняться в їхніх відмінних ринкових середовищах та стратегічних точках відправлення учасників. Наприклад, Circle та Jingdong Coin Chain представляють собою, відповідно, шлях зверху вниз, що прагне до основної відповідності вимогам, та шлях знизу вгору, що рухається за рахунок промислових сценаріїв та орієнтується на B-кінець.
Американський шлях, представлений першим, є мейнстрімною змовою, спрямованою на отримання права висловлюватися на ланцюжку. Як уродженець криптовалют, довгострокова стратегічна мета Circle завжди була очевидною, яка полягає в тому, щоб відірватися від маргінального ярлика криптосвіту та увійти в серце традиційної фінансової системи. Але процес виявився непростим. Circle розглядала можливість лістингу на традиційному фінансовому ринку, але у 2022 році план злиття SPAC зазнав краху через значні ринкові умови та регуляторну невизначеність. Ця серйозна невдача лише підтверджує, що в Сполучених Штатах, без чітких політичних рамок, стейблкоїни важко прийняти мейнстрімом. Фундаментальним поворотним моментом стала ясність макрополітичного середовища США, особливо обумовлена політикою, дружньою до криптовалют, і регуляторними змінами, такими як Закон GENIUS, який дозволив Circle зайняти правильну позицію, щоб прокласти шлях до своєї остаточної посадки на ринки капіталу.
На противагу цьому, гонконгський шлях представлений останнім, тобто новим типом прориву, заснованого на стороні «Б». JD Coin Technology (Гонконг) була зареєстрована в Гонконзі в березні 2024 року. У липні Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) оголосило список учасників «пісочниці» емітентів стейблкоїнів, включаючи JD Chain. Згідно з його офіційним сайтом, JD.com випустить криптовалютний стейблкоїн у Гонконзі, який прив'язаний до гонконгського долара у співвідношенні 1:1. JD Stablecoin — це публічний ланцюговий стейблкоїн, прив'язаний 1:1 до (HKD) гонконгського долара, який буде випущений на загальнодоступному блокчейні, і його резерви складаються з високоліквідних і надійних активів, які надійно зберігаються на сегрегованих рахунках ліцензованих фінансових установ, а цілісність резервів суворо перевіряється за допомогою регулярного розкриття інформації та аудиторських звітів. JD.com не новачок у платіжній сфері, але в останньому раунді воєн мобільних платежів навколо C-end їй не вдалося створити незалежну платіжну екосистему, яку можна порівняти з Alibaba та Tencent. Тому входження JD.com у стейблкоїн – це не наздоганяння старого поля бою, а закономірне продовження, засноване на перевагах JD.com у сфері технологій та ланцюжка поставок. Вона вирішує уникнути роздрібних платежів на C-end, які перетворилися на червоний океан, і безпосередньо врізається в область, де має структурні переваги: транскордонну торгівлю B-end і фінансування ланцюга поставок. Логічною відправною точкою цього шляху є не прагнення до повної лібералізації законодавства найвищого рівня, а використання специфічного інституційного простору, наданого Гонконгом як міжнародним фінансовим центром та регуляторною пісочницею, для вирішення конкретних бізнес-проблем.
Два підходи: нове поле бою для B-сторони VS ланцюгові валютні траєкторії
Різні початкові точки визначають два абсолютно різних підходи до ринку.
У недавньому інтерв'ю Лю Пен, генеральний директор JD Chain Technology, заявив, що станом на початок червня 2025 року компанія в основному тестувала стабільні монети гонконгського долара, а пізніше протестує інші стабільні монети фіатної валюти. Виходячи з ринкового попиту, очікується, що два стейблкоїни будуть випущені одночасно. На відміну від першої фази, яка в основному перевіряла функції продукту та технічні деталі, друга фаза була зосереджена на тестуванні використання стейблкоїнів у трьох практичних сценаріях: транскордонна оплата, інвестиційна транзакція та роздрібна оплата.
У контексті трансакцій через кордони, проект Jingdong Coin Chain планує розширити користувачів як через безпосереднє залучення клієнтів, так і через непряме залучення (наприклад, співпраця з легальними оптовиками). У сфері інвестиційних транзакцій наразі ведуться переговори про співпрацю з глобальними легальними біржами з метою запуску стабільної монети Jingdong у різних регіонах. Що стосується роздрібної торгівлі, то першим майданчиком стане Jingdong Global Sale для Гонконгу та Макао, де користувачі зможуть першими використовувати стабільну монету для покупок на електронній платформі Jingdong.
Стратегію JD.com можна розглядати як тактику скальпеля, суть якої полягає в тому, щоб глибоко культивувати сторону «Б» і зробити сцену королем. Лю Пен дав зрозуміти, що цільовими користувачами стейблкоїна JD.com є не криптоінвестори, а велика кількість фізичних підприємств та учасників транскордонної торгівлі. Його основна ціннісна пропозиція полягає не в спекуляціях, а в тому, щоб вирішити давні больові точки в традиційних транскордонних платежах за допомогою технології блокчейн високої вартості, низької ефективності та непрозорого процесу. Адаптуючи платіжні рішення до екології, властивої глобальним продажам та міжнародній логістиці JD.com.
На противагу цьому, стратегія Circle полягає в тому, щоб випередити протокол і зробити стандарти королем. Його кінцева мета, як зазначають аналітики Bernstein, полягає в тому, щоб еволюціонувати в грошову орбіту інтернету. Це означає, що Circle не прагне вирішити проблему в конкретному сценарії, а прагне стати універсальним низькорівневим протоколом цифрової готівки. Законодавчо встановлюючи свій правовий статус, Circle сподівається, що USDC буде безперешкодно інтегрований усіма банками, платіжними компаніями, фінтех-платформами та бізнес-додатками. Це типова горизонтальна платформа, керована протоколом, логіка, яка має на меті зайняти незамінне місце в глобальній цифровій фінансовій системі шляхом встановлення базових стандартів для максимізації мережевого ефекту.
Два способи гри вказують на два різні комерційні фінали.
Майбутня картина JD.com полягає, перш за все, в побудові торгової імперії з високим замкнутим циклом в ланцюжку. Поєднуючи оплату стейблкоїнів з його міжнародною логістикою, закордонним складуванням, системою замовлень та іншими потоками даних, теоретично можна реалізувати безпрецедентну, ефективну та прозору фінансову екологію глобального ланцюжка поставок. Але його більш стратегічно цінна перспектива вказує на офшорний стейблкоїн юань. Використовуючи інституційні переваги Гонконгу як найбільшого у світі офшорного хабу в юанях, випуск стейблкоїнів CNH не тільки принесе JD.com величезну бізнес-уяву, але й дасть йому можливість відігравати ключову роль як фінансова інфраструктура в інтернаціоналізації юаня.
Ендшпіль Circle тісно пов'язаний із закріпленням гегемонії долара США у світовій цифровій економіці. Мета полягає в тому, щоб стати де-факто версією цифрового долара в приватному секторі, ключовим компонентом фінансового інфраструктури нового покоління. Однак варто зазначити, що в розпал ажіотажу на ринку Ark Invest Кеті Вуд почала вирішувати перевести в готівку гроші в той час, коли ціна акцій CRCL знаходиться на рекордно високому рівні. Згідно з розкриттям угоди, ARK продав загалом 642 766 акцій Circle через свої три основні фонди за два дні загальною вартістю близько 96,5 мільйона доларів, що становить 14% від її початкової позиції. BlackRock, ще один великий інституційний акціонер, поки не повідомив про будь-які скорочення, в той час як скорочення, проведені внутрішньою виконавчою командою Circle, є частиною регулярного проспекту після IPO.
Це не означає повного заперечення довгострокової цінності Circle, але принаймні це натякає на те, що в очах найбільш оптимістичних інвесторів, у короткостроковій перспективі, ціна акцій може вже повністю або навіть надмірно відображати позитивні аспекти політики, і необхідно управляти ризиковими позиціями через тактичне зниження частки. Після ухвалення законодавства справжнє впровадження в бізнес і виклики ринкової конкуренції, можливо, тільки починаються.
Чи можливі різні шляхи до однієї мети? Війна за валюту, що визначає майбутнє
В цілому, JD і Circle представляють дві парадигми розвитку стабільних монет. Модель JD є прагматичною, починаючи з вирішення конкретних бізнес-проблем, її переваги полягають у наявності міцної бізнес-основи та чітких сценаріїв застосування. Модель Circle, з іншого боку, є ідеалістичною, починаючи з побудови грандіозного фінансового бачення, її переваги полягають у отриманні провідної законодавчої підтримки та потужного капітального забезпечення.
Звичайно, існує безліч питань, які ще потрібно вирішити: чи зможе модель Jingdong, побудована на промисловості як основі, ефективно протистояти удару знизу вгору від універсальних протоколів, таких як Circle? І чи потрібно Circle, коли він по-справжньому зануриться в реальну економіку, також поетапно долати конкретні галузеві сценарії застосування, як це робить Jingdong?
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Шлях стейблкоїнів між Китаєм і США: прорив B-складової в Гонконзі та основний план США
Автор: ChandlerZ, Foresight News
На обох берегах Тихого океану розгортається наратив про майбутнє стейблкоїнів, який набуває зовсім різних форм.
З іншого боку, є завбачливе планування промислових гігантів. Останнім часом бум стабільних монет на материку також продовжує зростати, і губернатор Народного банку Китаю Пань Гуншен відвідав форум Lujiazui 2025 року, щоб вперше згадати стабільні монети, заявивши, що нові технології, такі як блокчейн і розподілений реєстр, сприяли енергійному розвитку цифрових валют центрального банку та стейблкоїнів, реалізуючи платежі та розрахунки, змінюючи традиційну платіжну систему знизу, значно скорочуючи транскордонний платіжний ланцюжок і створюючи величезні проблеми для фінансового нагляду. У Гонконзі, Китай, було підтверджено, що «Закон про стейблкоїни» офіційно набуває чинності з 1 серпня, а напередодні ліцензування Гонконгу багато банківських установ, технологічних гігантів та фінтех-компаній також прискорюють свої зусилля щодо захоплення крипторинку, і неодноразово висловлювали свої плани подати заявку на ліцензії на стейблкоїни:
За даними Delphi Digital, пропозиція на ринку стейблкоїнів вперше перевищила $250 млрд. Серед них стейблкоїн із прибутковістю швидко зріс, а Ethena досягла майже $6 млрд з моменту запуску; Tether і Circle продовжують домінувати на ринку, із сукупною циркулюючою пропозицією 86%; Збільшення різноманітності емітентів, з більш ніж 100 мільйонами доларів у більш ніж 10 стабільних монетах в обігу; Понад 120 мільярдів доларів у казначейських облігаціях США заблоковано в стейблкоїнах, формуючи пул ліквідності за межами традиційного ринку.
Наведений випадок не лише відображає різницю у стратегічному виборі між двома регіонами, але й глибше відображає дві паралельні моделі розвитку на глобальному ринку стабільних монет. Виникає ключове питання: що зрештою буде домінувати в цій структурній трансформації, що стосується майбутньої цифрової фінансової інфраструктури: велике наративне законодавче вплив або проникнення в сценарії, спричинене промисловістю?
Два шляхи: зверху вниз — основна відповідність та знизу вгору — проникаюча індустрія
Різні шляхи розвитку стабільних монет у США та Гонконгу коріняться в їхніх відмінних ринкових середовищах та стратегічних точках відправлення учасників. Наприклад, Circle та Jingdong Coin Chain представляють собою, відповідно, шлях зверху вниз, що прагне до основної відповідності вимогам, та шлях знизу вгору, що рухається за рахунок промислових сценаріїв та орієнтується на B-кінець.
Американський шлях, представлений першим, є мейнстрімною змовою, спрямованою на отримання права висловлюватися на ланцюжку. Як уродженець криптовалют, довгострокова стратегічна мета Circle завжди була очевидною, яка полягає в тому, щоб відірватися від маргінального ярлика криптосвіту та увійти в серце традиційної фінансової системи. Але процес виявився непростим. Circle розглядала можливість лістингу на традиційному фінансовому ринку, але у 2022 році план злиття SPAC зазнав краху через значні ринкові умови та регуляторну невизначеність. Ця серйозна невдача лише підтверджує, що в Сполучених Штатах, без чітких політичних рамок, стейблкоїни важко прийняти мейнстрімом. Фундаментальним поворотним моментом стала ясність макрополітичного середовища США, особливо обумовлена політикою, дружньою до криптовалют, і регуляторними змінами, такими як Закон GENIUS, який дозволив Circle зайняти правильну позицію, щоб прокласти шлях до своєї остаточної посадки на ринки капіталу.
На противагу цьому, гонконгський шлях представлений останнім, тобто новим типом прориву, заснованого на стороні «Б». JD Coin Technology (Гонконг) була зареєстрована в Гонконзі в березні 2024 року. У липні Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) оголосило список учасників «пісочниці» емітентів стейблкоїнів, включаючи JD Chain. Згідно з його офіційним сайтом, JD.com випустить криптовалютний стейблкоїн у Гонконзі, який прив'язаний до гонконгського долара у співвідношенні 1:1. JD Stablecoin — це публічний ланцюговий стейблкоїн, прив'язаний 1:1 до (HKD) гонконгського долара, який буде випущений на загальнодоступному блокчейні, і його резерви складаються з високоліквідних і надійних активів, які надійно зберігаються на сегрегованих рахунках ліцензованих фінансових установ, а цілісність резервів суворо перевіряється за допомогою регулярного розкриття інформації та аудиторських звітів. JD.com не новачок у платіжній сфері, але в останньому раунді воєн мобільних платежів навколо C-end їй не вдалося створити незалежну платіжну екосистему, яку можна порівняти з Alibaba та Tencent. Тому входження JD.com у стейблкоїн – це не наздоганяння старого поля бою, а закономірне продовження, засноване на перевагах JD.com у сфері технологій та ланцюжка поставок. Вона вирішує уникнути роздрібних платежів на C-end, які перетворилися на червоний океан, і безпосередньо врізається в область, де має структурні переваги: транскордонну торгівлю B-end і фінансування ланцюга поставок. Логічною відправною точкою цього шляху є не прагнення до повної лібералізації законодавства найвищого рівня, а використання специфічного інституційного простору, наданого Гонконгом як міжнародним фінансовим центром та регуляторною пісочницею, для вирішення конкретних бізнес-проблем.
Два підходи: нове поле бою для B-сторони VS ланцюгові валютні траєкторії
Різні початкові точки визначають два абсолютно різних підходи до ринку.
У недавньому інтерв'ю Лю Пен, генеральний директор JD Chain Technology, заявив, що станом на початок червня 2025 року компанія в основному тестувала стабільні монети гонконгського долара, а пізніше протестує інші стабільні монети фіатної валюти. Виходячи з ринкового попиту, очікується, що два стейблкоїни будуть випущені одночасно. На відміну від першої фази, яка в основному перевіряла функції продукту та технічні деталі, друга фаза була зосереджена на тестуванні використання стейблкоїнів у трьох практичних сценаріях: транскордонна оплата, інвестиційна транзакція та роздрібна оплата.
У контексті трансакцій через кордони, проект Jingdong Coin Chain планує розширити користувачів як через безпосереднє залучення клієнтів, так і через непряме залучення (наприклад, співпраця з легальними оптовиками). У сфері інвестиційних транзакцій наразі ведуться переговори про співпрацю з глобальними легальними біржами з метою запуску стабільної монети Jingdong у різних регіонах. Що стосується роздрібної торгівлі, то першим майданчиком стане Jingdong Global Sale для Гонконгу та Макао, де користувачі зможуть першими використовувати стабільну монету для покупок на електронній платформі Jingdong.
Стратегію JD.com можна розглядати як тактику скальпеля, суть якої полягає в тому, щоб глибоко культивувати сторону «Б» і зробити сцену королем. Лю Пен дав зрозуміти, що цільовими користувачами стейблкоїна JD.com є не криптоінвестори, а велика кількість фізичних підприємств та учасників транскордонної торгівлі. Його основна ціннісна пропозиція полягає не в спекуляціях, а в тому, щоб вирішити давні больові точки в традиційних транскордонних платежах за допомогою технології блокчейн високої вартості, низької ефективності та непрозорого процесу. Адаптуючи платіжні рішення до екології, властивої глобальним продажам та міжнародній логістиці JD.com.
На противагу цьому, стратегія Circle полягає в тому, щоб випередити протокол і зробити стандарти королем. Його кінцева мета, як зазначають аналітики Bernstein, полягає в тому, щоб еволюціонувати в грошову орбіту інтернету. Це означає, що Circle не прагне вирішити проблему в конкретному сценарії, а прагне стати універсальним низькорівневим протоколом цифрової готівки. Законодавчо встановлюючи свій правовий статус, Circle сподівається, що USDC буде безперешкодно інтегрований усіма банками, платіжними компаніями, фінтех-платформами та бізнес-додатками. Це типова горизонтальна платформа, керована протоколом, логіка, яка має на меті зайняти незамінне місце в глобальній цифровій фінансовій системі шляхом встановлення базових стандартів для максимізації мережевого ефекту.
Два способи гри вказують на два різні комерційні фінали.
Майбутня картина JD.com полягає, перш за все, в побудові торгової імперії з високим замкнутим циклом в ланцюжку. Поєднуючи оплату стейблкоїнів з його міжнародною логістикою, закордонним складуванням, системою замовлень та іншими потоками даних, теоретично можна реалізувати безпрецедентну, ефективну та прозору фінансову екологію глобального ланцюжка поставок. Але його більш стратегічно цінна перспектива вказує на офшорний стейблкоїн юань. Використовуючи інституційні переваги Гонконгу як найбільшого у світі офшорного хабу в юанях, випуск стейблкоїнів CNH не тільки принесе JD.com величезну бізнес-уяву, але й дасть йому можливість відігравати ключову роль як фінансова інфраструктура в інтернаціоналізації юаня.
Ендшпіль Circle тісно пов'язаний із закріпленням гегемонії долара США у світовій цифровій економіці. Мета полягає в тому, щоб стати де-факто версією цифрового долара в приватному секторі, ключовим компонентом фінансового інфраструктури нового покоління. Однак варто зазначити, що в розпал ажіотажу на ринку Ark Invest Кеті Вуд почала вирішувати перевести в готівку гроші в той час, коли ціна акцій CRCL знаходиться на рекордно високому рівні. Згідно з розкриттям угоди, ARK продав загалом 642 766 акцій Circle через свої три основні фонди за два дні загальною вартістю близько 96,5 мільйона доларів, що становить 14% від її початкової позиції. BlackRock, ще один великий інституційний акціонер, поки не повідомив про будь-які скорочення, в той час як скорочення, проведені внутрішньою виконавчою командою Circle, є частиною регулярного проспекту після IPO.
Це не означає повного заперечення довгострокової цінності Circle, але принаймні це натякає на те, що в очах найбільш оптимістичних інвесторів, у короткостроковій перспективі, ціна акцій може вже повністю або навіть надмірно відображати позитивні аспекти політики, і необхідно управляти ризиковими позиціями через тактичне зниження частки. Після ухвалення законодавства справжнє впровадження в бізнес і виклики ринкової конкуренції, можливо, тільки починаються.
Чи можливі різні шляхи до однієї мети? Війна за валюту, що визначає майбутнє
В цілому, JD і Circle представляють дві парадигми розвитку стабільних монет. Модель JD є прагматичною, починаючи з вирішення конкретних бізнес-проблем, її переваги полягають у наявності міцної бізнес-основи та чітких сценаріїв застосування. Модель Circle, з іншого боку, є ідеалістичною, починаючи з побудови грандіозного фінансового бачення, її переваги полягають у отриманні провідної законодавчої підтримки та потужного капітального забезпечення.
Звичайно, існує безліч питань, які ще потрібно вирішити: чи зможе модель Jingdong, побудована на промисловості як основі, ефективно протистояти удару знизу вгору від універсальних протоколів, таких як Circle? І чи потрібно Circle, коли він по-справжньому зануриться в реальну економіку, також поетапно долати конкретні галузеві сценарії застосування, як це робить Jingdong?