Постраждалий від ірано-ізраїльського конфлікту крипторинок різко впав 13 червня, а сума тривалих ліквідацій перевищила $1 млрд протягом 24 годин, з яких особливо великими були втрати лонгів Ethereum, на які припало цілих 60% ліквідації. Це падіння змусило ETH подолати позначку в $2 800 і було охарактеризовано як приманка для биків, а Trend Research, установа, яка раніше була агресивно налаштованою оптимістично, була висміяна ринком як протилежний індикатор. Варто згадати, що після початку російсько-українського конфлікту в березні 2022 року біткоїн колись відкотився майже на 70% за три місяці, тому ескалація геополітичної кризи на Близькому Сході також сприймається багатьма інвесторами як сигнал про те, що історія повторюється.
Поточне занепокоєння ринку з приводу геополітичної кризи на Близькому Сході полягає в тому, що підвищення цін на нафту може знову підштовхнути інфляцію в США, що, у свою чергу, змусить Федеральну резервну систему відкласти терміни зниження процентних ставок. Згідно з ф'ючерсами на федеральні процентні ставки, апетит ринку до зниження ставки в США у другій половині року був знижений з 45 базисних пунктів до 34,5 базисних пунктів після авіаударів Ізраїлю по Ірану. Імовірність першого зниження ставки у вересні також впала з 58% 7 червня до 47% 15 червня. Ця зміна повною мірою свідчить про те, що геополітична криза дійсно знизила очікування ринку щодо зниження процентних ставок.
Однак, хоча геополітична криза на Близькому Сході все ще може підштовхнути ціни на нафту вище, світовий ринок сирої нафти залишається добре забезпеченим. В основному це пов'язано з постійним збільшенням видобутку основними виробниками нафти, при цьому загальний видобуток сирої нафти в США перевищує 13,4 млн б/д (стрімке зростання видобутку сланцевої нафти), що близько до історичного піку, що може ефективно пом'якшити шок пропозиції, викликаний геополітичними конфліктами. JPMorgan Chase & Co. очікує, що геополітична криза може принести премію за ризик у розмірі $10-$15 за барель у короткостроковій перспективі, але ціни на нафту все одно повернуться до діапазону $60-70, де домінують фундаментальні показники, у середньостроковій та довгостроковій перспективі. Якщо Ормузька протока не буде перекрита (з ймовірністю всього 5%-10%), то навряд чи буде стійкий сплеск.
Отже, криза на Близькому Сході має обмежений вплив на довгострокову інфляцію в США, більше схоже на короткострокові коливання на ринку. Якщо ринок продовжить падати через ескалацію конфлікту, це може створити непогані можливості для покупки на дні.
18 ЧЕРВНЯ СЕНАТ США ПЕРЕВАЖНОЮ БІЛЬШІСТЮ ГОЛОСІВ ПРИЙНЯВ ЗНАКОВИЙ ЗАКОНОПРОЄКТ ПРО СТЕЙБЛКОЇН GENIUS ГОЛОСУВАННЯМ 68 ПРОТИ 30, ЩО СТАЛО КЛЮЧОВИМ КРОКОМ У РЕГУЛЮВАННІ КРИПТОВАЛЮТ У США. Враховуючи, що в Палаті представників зараз домінують республіканці (220 місць проти 215 демократів), законопроєкт, який ось-ось змінить крипторинок, знаходиться всього за крок від остаточного законодавства. Згідно із законопроєктом, резервними активами емітентів стейблкоїнів можуть бути лише ліквідні активи з низьким рівнем ризику, такі як готівка, банківські депозити, короткострокові казначейські облігації (з терміном погашення менше 93 днів) та угоди про зворотний викуп (з терміном погашення менше 7 днів). Це правило створює проблему для Tether, найбільшого у світі емітента стейблкоїнів, оскільки лише близько 80% його поточних резервів відповідають вимогам, а решта 20% – це активи, що не відповідають вимогам, такі як золото, біткойни та забезпечені кредити.
Якщо Tether вирішить повністю відповідати новим правилам США, вона буде змушена продати біткоїн (100 000) у своїх резервах на суму близько $10 млрд і замінити його відповідними активами. Якщо цей масштабний розпродаж відбудеться безпосередньо на вторинному ринку, це може спровокувати різке коливання ціни біткоїна. Враховуючи, що поточний середньодобовий обсяг торгів на ринку біткоїнів становить близько $200-30 млрд (враховуються лише великі біржі), розмір розпродажу Tether еквівалентний 30-50% від добової ліквідності ринку, і це концентроване скорочення може призвести до падіння біткоїна на 10%-15%. Однак падіння на 10%-15% є лише найгіршим сценарієм, оскільки Tether також може пом'якшити вплив на вторинний ринок за допомогою позабіржових транзакцій та продажу в транші. Крім того, на балансі Tether все ще є $5,6 млрд чистих активів, які теоретично можуть зберегти частину Bitcoin як власні активи, ще більше знизивши тиск продажів.
Звичайно, деякі можуть сказати, що реєстрація Tether знаходиться на Британських Віргінських островах, і теоретично компанія може вибрати вихід з американського ринку, щоб уникнути регулювання, але враховуючи:
Обсяг обігу USDT на американському ринку становить до 35% (на основі оцінки регіонального обігу від Chainalysis), та технічно практично неможливо відмовити американцям у наданні послуг;
Міністерство фінансів США чітко визначило, що "будь-яка торгівля стабільними монетами, що розраховується в доларах" підпадає під юрисдикцію, включаючи офшорні угоди;
Якщо це стосується справ про відмивання грошей або уникнення санкцій, Tether може бути визнана "суттєвою допомогою" незаконній діяльності (посилання на прецедент санкцій OFAC проти Tornado Cash);
Отже, незалежно від того, які заходи з ризикової ізоляції вживає Tether, врешті-решт їй важко уникнути "досить далекосяжної юрисдикції" США. Іншими словами, активна адаптація до вимог регулювання США стала реальним вибором, з яким Tether змушена стикатися.
На тлі ще не повністю розкритих геополітичних ризиків, фондовий ринок США та криптовалютні ринки можуть продовжувати перебувати під тиском у короткостроковій перспективі. Однак варто зазначити, що поточний баланс бірж біткоіни продовжує стрімко знижуватися, ETF-фонди як і раніше зберігають тенденцію чистого припливу, а готовність інституційних інвесторів до покупки все ще сильна - в цьому випадку панічний продаж, швидше за все, призведе до того, що інвестори втратять якісні чіпи і навіть пропустять чергове велике ралі біткоіни. Тому, якщо відбудеться різке падіння цієї позиції, то з великою ймовірністю це буде золота яма.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Чи буде Tether продавати Біткойн на 10 мільярдів доларів?
Постраждалий від ірано-ізраїльського конфлікту крипторинок різко впав 13 червня, а сума тривалих ліквідацій перевищила $1 млрд протягом 24 годин, з яких особливо великими були втрати лонгів Ethereum, на які припало цілих 60% ліквідації. Це падіння змусило ETH подолати позначку в $2 800 і було охарактеризовано як приманка для биків, а Trend Research, установа, яка раніше була агресивно налаштованою оптимістично, була висміяна ринком як протилежний індикатор. Варто згадати, що після початку російсько-українського конфлікту в березні 2022 року біткоїн колись відкотився майже на 70% за три місяці, тому ескалація геополітичної кризи на Близькому Сході також сприймається багатьма інвесторами як сигнал про те, що історія повторюється.
Поточне занепокоєння ринку з приводу геополітичної кризи на Близькому Сході полягає в тому, що підвищення цін на нафту може знову підштовхнути інфляцію в США, що, у свою чергу, змусить Федеральну резервну систему відкласти терміни зниження процентних ставок. Згідно з ф'ючерсами на федеральні процентні ставки, апетит ринку до зниження ставки в США у другій половині року був знижений з 45 базисних пунктів до 34,5 базисних пунктів після авіаударів Ізраїлю по Ірану. Імовірність першого зниження ставки у вересні також впала з 58% 7 червня до 47% 15 червня. Ця зміна повною мірою свідчить про те, що геополітична криза дійсно знизила очікування ринку щодо зниження процентних ставок.
Однак, хоча геополітична криза на Близькому Сході все ще може підштовхнути ціни на нафту вище, світовий ринок сирої нафти залишається добре забезпеченим. В основному це пов'язано з постійним збільшенням видобутку основними виробниками нафти, при цьому загальний видобуток сирої нафти в США перевищує 13,4 млн б/д (стрімке зростання видобутку сланцевої нафти), що близько до історичного піку, що може ефективно пом'якшити шок пропозиції, викликаний геополітичними конфліктами. JPMorgan Chase & Co. очікує, що геополітична криза може принести премію за ризик у розмірі $10-$15 за барель у короткостроковій перспективі, але ціни на нафту все одно повернуться до діапазону $60-70, де домінують фундаментальні показники, у середньостроковій та довгостроковій перспективі. Якщо Ормузька протока не буде перекрита (з ймовірністю всього 5%-10%), то навряд чи буде стійкий сплеск.
Отже, криза на Близькому Сході має обмежений вплив на довгострокову інфляцію в США, більше схоже на короткострокові коливання на ринку. Якщо ринок продовжить падати через ескалацію конфлікту, це може створити непогані можливості для покупки на дні.
18 ЧЕРВНЯ СЕНАТ США ПЕРЕВАЖНОЮ БІЛЬШІСТЮ ГОЛОСІВ ПРИЙНЯВ ЗНАКОВИЙ ЗАКОНОПРОЄКТ ПРО СТЕЙБЛКОЇН GENIUS ГОЛОСУВАННЯМ 68 ПРОТИ 30, ЩО СТАЛО КЛЮЧОВИМ КРОКОМ У РЕГУЛЮВАННІ КРИПТОВАЛЮТ У США. Враховуючи, що в Палаті представників зараз домінують республіканці (220 місць проти 215 демократів), законопроєкт, який ось-ось змінить крипторинок, знаходиться всього за крок від остаточного законодавства. Згідно із законопроєктом, резервними активами емітентів стейблкоїнів можуть бути лише ліквідні активи з низьким рівнем ризику, такі як готівка, банківські депозити, короткострокові казначейські облігації (з терміном погашення менше 93 днів) та угоди про зворотний викуп (з терміном погашення менше 7 днів). Це правило створює проблему для Tether, найбільшого у світі емітента стейблкоїнів, оскільки лише близько 80% його поточних резервів відповідають вимогам, а решта 20% – це активи, що не відповідають вимогам, такі як золото, біткойни та забезпечені кредити.
Якщо Tether вирішить повністю відповідати новим правилам США, вона буде змушена продати біткоїн (100 000) у своїх резервах на суму близько $10 млрд і замінити його відповідними активами. Якщо цей масштабний розпродаж відбудеться безпосередньо на вторинному ринку, це може спровокувати різке коливання ціни біткоїна. Враховуючи, що поточний середньодобовий обсяг торгів на ринку біткоїнів становить близько $200-30 млрд (враховуються лише великі біржі), розмір розпродажу Tether еквівалентний 30-50% від добової ліквідності ринку, і це концентроване скорочення може призвести до падіння біткоїна на 10%-15%. Однак падіння на 10%-15% є лише найгіршим сценарієм, оскільки Tether також може пом'якшити вплив на вторинний ринок за допомогою позабіржових транзакцій та продажу в транші. Крім того, на балансі Tether все ще є $5,6 млрд чистих активів, які теоретично можуть зберегти частину Bitcoin як власні активи, ще більше знизивши тиск продажів.
Звичайно, деякі можуть сказати, що реєстрація Tether знаходиться на Британських Віргінських островах, і теоретично компанія може вибрати вихід з американського ринку, щоб уникнути регулювання, але враховуючи:
Обсяг обігу USDT на американському ринку становить до 35% (на основі оцінки регіонального обігу від Chainalysis), та технічно практично неможливо відмовити американцям у наданні послуг;
Міністерство фінансів США чітко визначило, що "будь-яка торгівля стабільними монетами, що розраховується в доларах" підпадає під юрисдикцію, включаючи офшорні угоди;
Якщо це стосується справ про відмивання грошей або уникнення санкцій, Tether може бути визнана "суттєвою допомогою" незаконній діяльності (посилання на прецедент санкцій OFAC проти Tornado Cash);
Отже, незалежно від того, які заходи з ризикової ізоляції вживає Tether, врешті-решт їй важко уникнути "досить далекосяжної юрисдикції" США. Іншими словами, активна адаптація до вимог регулювання США стала реальним вибором, з яким Tether змушена стикатися.
На тлі ще не повністю розкритих геополітичних ризиків, фондовий ринок США та криптовалютні ринки можуть продовжувати перебувати під тиском у короткостроковій перспективі. Однак варто зазначити, що поточний баланс бірж біткоіни продовжує стрімко знижуватися, ETF-фонди як і раніше зберігають тенденцію чистого припливу, а готовність інституційних інвесторів до покупки все ще сильна - в цьому випадку панічний продаж, швидше за все, призведе до того, що інвестори втратять якісні чіпи і навіть пропустять чергове велике ралі біткоіни. Тому, якщо відбудеться різке падіння цієї позиції, то з великою ймовірністю це буде золота яма.