"Справжня безпека не полягає в прогнозуванні майбутнього, а в проєктуванні структури, яка зможе вижити незалежно від того, яким буде майбутнє." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Марк Спіцнагел
Якщо ви берете занадто багато ризику, це, ймовірно, коштуватиме вам багатства з часом. І водночас, якщо ви не берете достатньо ризику, це також, ймовірно, коштуватиме вам багатства з часом.
Марк Спіцнагел є одним з найвідоміших менеджерів хедж-фондів на Уолл-стріт і партнером Насіма Талеба (автора «Чорного лебедя» та «Антих脆кість»). Його компанія Universa Investments є однією з небагатьох у світі, яка справді зосереджується на хеджуванні «ризиків хвоста» (tail risk), і в 2008 та 2020 роках вона отримала значний прибуток. (На ринку його називають королем чорних лебедів)
Основна суть цієї книги полягає в тому, як побудувати інвестиційний портфель (Safe Haven Portfolio), який все ще зможе захистити основний капітал під час екстремальних подій.
Вступ: Ми наближаємося до наступного великого розлому
Історія не повторюється, але вона римується.
Сьогодні, 2025 року, ми стоїмо на парадоксальному моменті: фондовий ринок США постійно б'є нові рекорди, але дохідність довгострокових облігацій перевищує 4,5%; долар зміцнюється, але споживання слабшає; штучний інтелект викликає захоплення капіталу, але світ занурюється у фрагментацію та ризик війни; pumpfun щойно був заблокований x і став бездіяльним, а tron піднявся на президентському кораблі на nasdaq....
Ізраїль та Іран щойно завершили раунд війни дронів; Індія та Пакистан нарощують війська на кордоні; Чорноморський флот Росії був відбитий, українська авіація отримала західний дозвіл на удари по російській території; а в США «божевілля» Трампа може повернутися, епоха тарифів + кількісного пом'якшення може знову настати.
Кінцева правда про багатство в буремні часи: справа не в тому, щоб заробити найбільше, а в тому, щоб втратити стільки, скільки можна.
Автор книги «Safe Haven» Марк Спитцнагель займає особливу позицію у фінансовому світі. Він не є представником повільного зростання на основі складних відсотків, як Баффет, і не є спекулянтом, як Сорос.
Він робить лише одну річ: розробляє інвестиційний портфель, який може вижити під час "чорних лебедів".
Це звучить просто, але це крайня рідкість мудрості — особливо в той час, коли всі говорять про "зростання", "інновації" та "ШІ". Він у книзі висуває жорстокий, проте справжній факт:
Його крилатий вислів: "Справжнє, що визначає твою фінансову долю, — це не середня дохідність, а чи зможеш ти уникнути одного "моменту обнулення"."
Він довів за допомогою математики та історії: інвестиційний портфель, навіть якщо щороку заробляє 15%, але зазнає одного разу -80% чорного лебедя, більше ніколи не відновиться. Які можуть бути захисні активи, є тільки інвестиційна структура, яку можна собі дозволити.
не просто володіти "золотом" чи "біткоїном", а створити структурований портфель, який зможе вижити в бурю
Кумулятивний прибуток не розривається в зростанні, а розривається в катастрофі.
Два. 5 правил інвестицій на виживання від «Safe Haven»
У цій книзі Шпіцнагел не тільки критикує сліпі зони традиційноїAsset allocation, але й пропонує п'ять дуже жорстких стратегій хеджування, що застосовуються в "екстремальні часи":
Безпечні активи ≠ Низьковолатильні активи
Багато людей сприймають "стабільність" як "безпеку".
У 2008 році золото та облігації на деякий час знизились, єдиним, що зросло, були — довгострокові опціони на продаж (SPX PUT).
Справжнім хеджевим активом є активи, які можуть вибухоподібно зростати під час системного краху. Справжні активи "тихої гавані" — це ті, які насправді підвищуються, коли все йде погано.
Коли приходить чорний лебідь, магія "складних відсотків" обернеться проти вас.
Один раз -50%, вам потрібно +100%, щоб вийти в нуль. Але чорні лебеді зазвичай не -50%, а миттєво обнуляються.
Його висновок дуже простий: не можна покладатися на удачу, потрібно розробити структуру, щоб забезпечити виживання.
"Ефект накопичення є найруйнівнішою силою у всесвіті." ( відрізняється від думки Баффета)
Не передбачайте майбутнє, а готуйтеся до "найгіршого".
«Ви не можете передбачити. Ви можете лише підготуватися.»
"Прогноз" є ілюзією більшості інвесторів, підготовка - це справжній спосіб контролювати ризики.
Ви не можете передбачити війну, фінансову кризу, зміну режиму — але ви можете налаштувати активи так, щоб вони "не загинули" в будь-якому з цих випадків.
Конструкція прибутковості з увігнутістю є справжнім інструментом захисту.
Вигнута структура доходності означає:
Зазвичай невеликий збиток або без змін
У разі екстремальних подій подвоюється або навіть зростає в десятки разів
Наприклад: VIX бики, глибокий пут SPX, довгостроковий бік на золото, хеджування позиції в доларах/несуверенних активах
"Географічна різноманітність + різноманітність зберігання" є межою життя і смерті
Де зберігати активи, хто їх управляє, чи можете ви ними керувати — це значно важливіше, ніж ви думаєте. Ваше географічне положення визначає, чи належать ваші активи вам під час кризи?
Не слід зберігати активи лише в одній країні, не слід зберігати їх лише через банки, і тим більше не слід вкладати всі активи в системні активи (такі як валюта, акції країни, нерухомість). Страхування в часи хаосу не існує.
Крім того, самостійне зберігання криптовалют та зручність також є непоганим вибором.
Третє, що таке структура "портфеля хеджування"
Структура твердження Шпіцнагеля така:
90–95%: активи з низьким ризиком та стабільними складними процентами (наприклад, короткострокові облігації США, готівка, основні акції з дивідендами)
5–10%: високо важелі "хвостові хеджування" позиції (такі як довгі VIX, відстрочені пут-опціони на SPX, резерви золота/біткойна)
Приклади з книги:
80% інвестовано в S&P 500 і 20% в золото
50% у S&P 500 та 50% у CTA, які слідують за трендом
66% в S&P 500 та 34 у довгострокових казначейських облігаціях
85% в S&P 500 і 15% у швейцарських франках
Ця структура має середній дохід у нормальні часи, але вибухає під час чорного лебедя (наприклад: березневий крах акцій під час пандемії 2020 року, фонд Universa зріс на 4000%).
Загалом, його статті та репортажі містять оцінку різних класів активів.
"Чистий портфельний ефект – або ефективність витрат безпечної гавані – таким чином визначається тим, скільки мало цієї безпечної гавані потрібно для досягнення певного рівня пом’якшення ризиків."
Четверте. "Комбінація виживання чорного лебедя" на 2025 рік: що вам слід зробити?
З урахуванням поточної ризикової ситуації, можливий «шаруватий активний структура»:
Шар 0: Здорове тіло
Немає інфекційних захворювань, хронічних хвороб, вміст жиру в тілі не повинен бути занадто низьким, слід виробити звичку до фізичних вправ, розвивати рухливе тіло; вміти керувати різними засобами транспорту, вміти готувати.
Шар 1: актива, що протистоїть системним ризикам (активи з власним зберіганням)
для порятунку життя, коли система повністю зруйнується
Тип占比建议特点
Еквівалент золота (перевага в монетах) 5–10% не залежить від визнання урядом, може бути використане для "втечі"
BTC (охолоджений гаманець) 5–10% цифрове золото, може бути перенесене по всьому світу, але є ризик регулювання
Закордонна земля/паспорт 5–10% необхідно реалізувати, щоб відновити та змінити особистість
Шар 2: Хеджування ризику хвоста (високий кредитний важіль активів хеджування)
Використовується для різкого зростання під час чорного лебедя, щоб поповнити портфель.
Типи часток Рекомендації Характеристики SPX Глибокий продаж 1–2% Довгострокові опціони, максимальне альфа джерело VIX Бичачий 1–3% Ринкова волатильність різко зростає, висока вибухова сила Золоті опціони на купівлю 1–2% В умовах великої інфляції або війни зростає
Шар 3: ліквідність + зростаючі активи (джерело звичайного доходу)
для стабільного життя та грошових потоків під час економічної стабільності
Тип зайнятості Рекомендація Характеристика Короткострокові ETF на державні облігації США / Грошові фонди державних облігацій 20–30% Безпечно, стабільно, забезпечує ліквідність Диверсифіковані глобальні акції з високими дивідендами 20–30% Джерело доходу, знижує ризик краху в одній країні Нерухомість на ринках, що розвиваються + REIT, оцінені в доларах 5–10% Диверсифіковані грошові потоки
«В інвестуванні хороший захист веде до хорошого нападу».
П'ять, висновок: усе може зруйнуватися, і тобі не потрібно руйнуватися разом з цим.
«Safe Haven» насправді хоче нам сказати:
Ви не можете зупинити війну, крах, революцію - але ви можете заздалегідь спроектувати структуру активів, яка не обнулиться в жодній ситуації.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Щодо того, як правильно управляти позиціями в кінці світу перед третьою світовою війною після божевілля Трампа
Автор: danny
"Справжня безпека не полягає в прогнозуванні майбутнього, а в проєктуванні структури, яка зможе вижити незалежно від того, яким буде майбутнє." — "Safe Haven: Investing for Financial Storms" Марк Спіцнагел
Якщо ви берете занадто багато ризику, це, ймовірно, коштуватиме вам багатства з часом. І водночас, якщо ви не берете достатньо ризику, це також, ймовірно, коштуватиме вам багатства з часом.
Марк Спіцнагел є одним з найвідоміших менеджерів хедж-фондів на Уолл-стріт і партнером Насіма Талеба (автора «Чорного лебедя» та «Антих脆кість»). Його компанія Universa Investments є однією з небагатьох у світі, яка справді зосереджується на хеджуванні «ризиків хвоста» (tail risk), і в 2008 та 2020 роках вона отримала значний прибуток. (На ринку його називають королем чорних лебедів)
Основна суть цієї книги полягає в тому, як побудувати інвестиційний портфель (Safe Haven Portfolio), який все ще зможе захистити основний капітал під час екстремальних подій.
Вступ: Ми наближаємося до наступного великого розлому
Історія не повторюється, але вона римується.
Сьогодні, 2025 року, ми стоїмо на парадоксальному моменті: фондовий ринок США постійно б'є нові рекорди, але дохідність довгострокових облігацій перевищує 4,5%; долар зміцнюється, але споживання слабшає; штучний інтелект викликає захоплення капіталу, але світ занурюється у фрагментацію та ризик війни; pumpfun щойно був заблокований x і став бездіяльним, а tron піднявся на президентському кораблі на nasdaq....
Ізраїль та Іран щойно завершили раунд війни дронів; Індія та Пакистан нарощують війська на кордоні; Чорноморський флот Росії був відбитий, українська авіація отримала західний дозвіл на удари по російській території; а в США «божевілля» Трампа може повернутися, епоха тарифів + кількісного пом'якшення може знову настати.
Автор книги «Safe Haven» Марк Спитцнагель займає особливу позицію у фінансовому світі. Він не є представником повільного зростання на основі складних відсотків, як Баффет, і не є спекулянтом, як Сорос.
Він робить лише одну річ: розробляє інвестиційний портфель, який може вижити під час "чорних лебедів".
Це звучить просто, але це крайня рідкість мудрості — особливо в той час, коли всі говорять про "зростання", "інновації" та "ШІ". Він у книзі висуває жорстокий, проте справжній факт:
Його крилатий вислів: "Справжнє, що визначає твою фінансову долю, — це не середня дохідність, а чи зможеш ти уникнути одного "моменту обнулення"."
Він довів за допомогою математики та історії: інвестиційний портфель, навіть якщо щороку заробляє 15%, але зазнає одного разу -80% чорного лебедя, більше ніколи не відновиться. Які можуть бути захисні активи, є тільки інвестиційна структура, яку можна собі дозволити.
не просто володіти "золотом" чи "біткоїном", а створити структурований портфель, який зможе вижити в бурю
Кумулятивний прибуток не розривається в зростанні, а розривається в катастрофі.
Два. 5 правил інвестицій на виживання від «Safe Haven»
У цій книзі Шпіцнагел не тільки критикує сліпі зони традиційноїAsset allocation, але й пропонує п'ять дуже жорстких стратегій хеджування, що застосовуються в "екстремальні часи":
Багато людей сприймають "стабільність" як "безпеку".
У 2008 році золото та облігації на деякий час знизились, єдиним, що зросло, були — довгострокові опціони на продаж (SPX PUT).
Справжнім хеджевим активом є активи, які можуть вибухоподібно зростати під час системного краху. Справжні активи "тихої гавані" — це ті, які насправді підвищуються, коли все йде погано.
Один раз -50%, вам потрібно +100%, щоб вийти в нуль. Але чорні лебеді зазвичай не -50%, а миттєво обнуляються.
Його висновок дуже простий: не можна покладатися на удачу, потрібно розробити структуру, щоб забезпечити виживання.
"Ефект накопичення є найруйнівнішою силою у всесвіті." ( відрізняється від думки Баффета)
«Ви не можете передбачити. Ви можете лише підготуватися.»
"Прогноз" є ілюзією більшості інвесторів, підготовка - це справжній спосіб контролювати ризики.
Ви не можете передбачити війну, фінансову кризу, зміну режиму — але ви можете налаштувати активи так, щоб вони "не загинули" в будь-якому з цих випадків.
Вигнута структура доходності означає:
Зазвичай невеликий збиток або без змін
У разі екстремальних подій подвоюється або навіть зростає в десятки разів
Наприклад: VIX бики, глибокий пут SPX, довгостроковий бік на золото, хеджування позиції в доларах/несуверенних активах
Де зберігати активи, хто їх управляє, чи можете ви ними керувати — це значно важливіше, ніж ви думаєте. Ваше географічне положення визначає, чи належать ваші активи вам під час кризи?
Не слід зберігати активи лише в одній країні, не слід зберігати їх лише через банки, і тим більше не слід вкладати всі активи в системні активи (такі як валюта, акції країни, нерухомість). Страхування в часи хаосу не існує.
Крім того, самостійне зберігання криптовалют та зручність також є непоганим вибором.
Третє, що таке структура "портфеля хеджування"
Структура твердження Шпіцнагеля така:
90–95%: активи з низьким ризиком та стабільними складними процентами (наприклад, короткострокові облігації США, готівка, основні акції з дивідендами)
5–10%: високо важелі "хвостові хеджування" позиції (такі як довгі VIX, відстрочені пут-опціони на SPX, резерви золота/біткойна)
Приклади з книги:
80% інвестовано в S&P 500 і 20% в золото
50% у S&P 500 та 50% у CTA, які слідують за трендом
66% в S&P 500 та 34 у довгострокових казначейських облігаціях
85% в S&P 500 і 15% у швейцарських франках
Ця структура має середній дохід у нормальні часи, але вибухає під час чорного лебедя (наприклад: березневий крах акцій під час пандемії 2020 року, фонд Universa зріс на 4000%).
Загалом, його статті та репортажі містять оцінку різних класів активів.
"Чистий портфельний ефект – або ефективність витрат безпечної гавані – таким чином визначається тим, скільки мало цієї безпечної гавані потрібно для досягнення певного рівня пом’якшення ризиків."
Четверте. "Комбінація виживання чорного лебедя" на 2025 рік: що вам слід зробити?
З урахуванням поточної ризикової ситуації, можливий «шаруватий активний структура»:
Шар 0: Здорове тіло
Немає інфекційних захворювань, хронічних хвороб, вміст жиру в тілі не повинен бути занадто низьким, слід виробити звичку до фізичних вправ, розвивати рухливе тіло; вміти керувати різними засобами транспорту, вміти готувати.
Шар 1: актива, що протистоїть системним ризикам (активи з власним зберіганням)
для порятунку життя, коли система повністю зруйнується
Тип占比建议特点
Еквівалент золота (перевага в монетах) 5–10% не залежить від визнання урядом, може бути використане для "втечі" BTC (охолоджений гаманець) 5–10% цифрове золото, може бути перенесене по всьому світу, але є ризик регулювання Закордонна земля/паспорт 5–10% необхідно реалізувати, щоб відновити та змінити особистість
Шар 2: Хеджування ризику хвоста (високий кредитний важіль активів хеджування)
Використовується для різкого зростання під час чорного лебедя, щоб поповнити портфель.
Типи часток Рекомендації Характеристики SPX Глибокий продаж 1–2% Довгострокові опціони, максимальне альфа джерело VIX Бичачий 1–3% Ринкова волатильність різко зростає, висока вибухова сила Золоті опціони на купівлю 1–2% В умовах великої інфляції або війни зростає
Шар 3: ліквідність + зростаючі активи (джерело звичайного доходу)
для стабільного життя та грошових потоків під час економічної стабільності
Тип зайнятості Рекомендація Характеристика Короткострокові ETF на державні облігації США / Грошові фонди державних облігацій 20–30% Безпечно, стабільно, забезпечує ліквідність Диверсифіковані глобальні акції з високими дивідендами 20–30% Джерело доходу, знижує ризик краху в одній країні Нерухомість на ринках, що розвиваються + REIT, оцінені в доларах 5–10% Диверсифіковані грошові потоки
«В інвестуванні хороший захист веде до хорошого нападу».
П'ять, висновок: усе може зруйнуватися, і тобі не потрібно руйнуватися разом з цим.
«Safe Haven» насправді хоче нам сказати:
Ви не можете зупинити війну, крах, революцію - але ви можете заздалегідь спроектувати структуру активів, яка не обнулиться в жодній ситуації.