Вступ: Як DeFi став від іграшки ґіків до нового улюбленця Уолл-стріт?
Протягом останніх кількох років у фінансовому середовищі неодноразово згадували гаряче слово — DeFi (децентралізовані фінанси). Кілька років тому, коли гіки лише почали створювати на Ethereum деякі незвичайні фінансові інструменти, ніхто не міг подумати, що ці "іграшки" зрештою зможуть привернути увагу традиційних фінансових магнатів з Уолл-стріт.
Оглядаючись на період з 2020 по 2021 рік, DeFi стрімко зросла з неймовірною швидкістю. Тоді загальна сума заблокованих активів (TVL) на ринку зросла з кількох мільярдів доларів до 178 мільярдів доларів на піку. Такі протоколи, як Uniswap та Aave, стали справжніми зірками криптовалютного світу.
Однак для більшості звичайних інвесторів DeFi завжди здавався лабіринтом, повним підводних каменів. Робота з гаманцем – це головний біль, а смарт-контракти важко зрозуміти, як марсіанські, не кажучи вже про те, що вам доведеться турбуватися про запобігання злому активів щодня. Дані показують, що, незважаючи на те, що DeFi настільки популярний, менше 5% інвестиційних інститутів на традиційному фінансовому ринку насправді входять на ринок. З одного боку, інвестори прагнуть зробити рішучий крок; З іншого боку, вони не наважуються діяти через різні пороги.
Але нюх капіталу завжди найгостріший. З 2021 року з'явився новий інструмент, спеціально створений для вирішення питання "як легко інвестувати в DeFi" — це децентралізований ETF (Decentralized ETF, скорочено DeETF). Він поєднує в собі концепцію ETF-продуктів традиційних фінансів та прозорість блокчейну, зберігаючи зручність і регламентованість традиційних фондів, а також враховуючи високий потенціал зростання активів DeFi.
Можна це розуміти так: DeETF подібний до мосту, один кінець якого з’єднує "важкодоступну" нову країну DeFi, а інший кінець – з широкою аудиторією інвесторів, знайомих з традиційними фінансовими продуктами. Традиційні установи можуть продовжувати інвестувати через свої звичні фінансові рахунки, тоді як ентузіасти блокчейну можуть, як у грі, легко комбінувати свої інвестиційні стратегії.
Отже, як DeETF поступово стала помітною разом із зростанням DeFi? Яку еволюцію вона пройшла і як стала новою силою в сфері управління активами на блокчейні? Далі ми почнемо з народження DeFi і поговоримо про історію цього нового фінансового виду.
Перша частина: Від DeFi до DeETF: історія розвитку зростання ETF на блокчейні
(1) Раннє дослідження (2017-2019): ті перші спроби та закладені передумови
Якщо DeFi є фінансовою революцією, то її початок неможливо уявити без Ethereum. У період з 2017 по 2018 рік кілька ранніх проектів на Ethereum, таких як MakerDAO та Compound, вперше продемонстрували світу можливість децентралізованих фінансів. Хоча тоді екосистема була ще дуже обмеженою, новаторські фінансові ігри, такі як кредитування та стабільні монети, вже викликали невелику хвилю в колах ґіків.
В кінці 2018 року та на початку 2019 року Uniswap з'явився на світ, запропонувавши небачену раніше модель "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", яка дозволила людям більше не страждати від складних ордерних книг, завдяки чому "торгівля" стала значно легшою. З 2017 по 2018 рік MakerDAO та Compound продемонстрували можливості децентралізованого кредитування та стейблкоїнів. Потім модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM), запущена Uniswap наприкінці 2018 року та на початку 2019 року, значно спростила торгівлю в ланцюгу. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi наблизилася до 600 мільйонів доларів.
!
У той же час традиційні фінансові інститути також почали тихо звертати увагу на ці питання. Деякі спритні фінансові установи тихо впроваджували технологію блокчейн, однак на той момент вони все ще були спантеличені складними технічними проблемами і не могли справді взяти участь у процесі. Хоча в той час ніхто чітко не висловлював концепцію "DeETF", проте потреба в мосту між традиційними фінансами та DeFi вже почала з'являтися на цьому етапі.
(2) Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): Переддень появи DeETF
У 2020 році раптово виникла епідемія, яка змінила напрямок світової економіки та спонукала значні кошти стікатися на ринок криптовалют. DeFi вибухнув у цей період, а TVL стрімко зріс з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.
Інвестори шалено юрмляться, так що мережа Ethereum забита, і навіть виникла екстремальна ситуація, коли комісія за одну транзакцію перевищила 100 доларів. Ліквідність, видобуток, фермерство прибутків та інші вражаючі нові моделі швидко розгорнули ринок, але водночас виявили величезні бар'єри для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Грати в DeFi, справді важче, ніж грати на фондовому ринку!"
Саме в цей час деякі традиційні фінансові компанії почали жваво хапатися за можливість. DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF), публічна канадська компанія, є яскравим прикладом. Компанія, яка спочатку не мала нічого спільного з криптовалютами, провела рішучу трансформацію у 2020 році та почала запускати фінансові продукти, які відстежують основні протоколи DeFi (такі як Uniswap та Aave), дозволяючи користувачам брати участь у світі DeFi так само легко, як купувати та продавати акції на традиційних біржах. Поява такого роду продукту також є ознакою офіційного зародження поняття «DeETF».
Водночас, децентралізовані проекти також тихо рухаються вперед. Такі проекти, як DeETF.org, почали намагатися децентралізовано управляти ETF-портфелями за допомогою смарт-контрактів, але ці спроби в цей період все ще знаходяться на початковій стадії.
(Три) Реструктуризація ринку та дозрівання моделей (2022-2023): Офіційна реєстрація DeETF
Бум DeFi не тривав довго. На початку 2022 року, крах Terra та банкрутство FTX, ціла низка чорних лебедів практично знищила довіру інвесторів. Загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) на ринку DeFi впав з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.
Але криза часто супроводжується можливостями. Різкі коливання ринку змусили людей усвідомити, що в сфері DeFi терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період "DeETF" більше не є просто концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:
Подальше зміцнення традиційних фінансових каналів: такі установи, як DeFi Technologies, скористалися тенденцією до розширення своїх продуктових ліній для запуску все більш надійних ETP (біржових продуктів) і розміщення їх на традиційних біржах, таких як канадська фондова біржа в Торонто. Ця модель значно знижує поріг участі роздрібних інвесторів, а також їй віддають перевагу традиційні установи.
Зростання децентралізації в ланцюжку: У той же час також були офіційно запущені ончейн-платформи, такі як DeETF.org і Sosovalue, які реалізують управління активами та торгівлю портфелем безпосередньо за допомогою смарт-контрактів. Цей тип платформи не вимагає централізованого зберігання, і користувачі можуть самі створювати, торгувати та коригувати портфелі. Зокрема, це приваблює крипто-нативних користувачів та інвесторів, які шукають абсолютну прозорість.
!
Ці два режими розвиваються паралельно, що робить сектор DeETF поступово зрозумілішим: з одного боку, через традиційні фінансові канали, з іншого боку, підкреслюється повна децентралізація та прозорість на ланцюгу.
(Чотири) Переваги поступово проявляються, але виклики не можна ігнорувати.
Розвиваючись до сьогоднішнього дня, DeETF поступово продемонстрував свої унікальні переваги:
Висока зручність використання, значне зниження порогу участі: як у традиційній моделі, так і в модель на основі блокчейн, поріг участі для роздрібних інвесторів значно знижений.
Інвестиції більш прозорі та гнучкі: режим на блокчейні, 24 години на добу торгівля, портфель активів завжди можна коригувати.
Контроль ризиків та диверсифікація інвестицій: інвестори можуть легко створити багатокласовий портфель, зменшуючи ризики волатильності окремих активів.
Але водночас виклики також поступово стають очевидними:
Невизначеність регуляторного середовища: SEC США дуже суворо регулює крипто ETF, витрати на дотримання залишаються високими.
Загрози безпеки смарт-контрактів: У період з 2022 по 2023 рік хакерські атаки призвели до втрат близько 1,4 мільярда доларів у протоколах DeFi, що викликає занепокоєння серед інвесторів.
Проте, незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається одним із важливих нововведень майбутнього фінансового ринку. Він поступово стирає межі між традиційними інвесторами та крипторинком, роблячи управління активами більш демократичним та інтелектуальним.
Друга частина: Виникнення нових проектів, різноманітність на ринку DeETF
(1) Від єдиного підходу до багатогранного дослідження: новий етап DeETF
З розвитком концепції DeETF, яка поступово приймається ринком, ця нова галузь також у 2023 році увійшла в етап "цвітіння різноманіття". На відміну від раннього періоду, коли існував лише єдиний формат ETP (біржового продукту), сьогодні DeETF швидко еволюціонує в двох напрямках:
Один з них полягає в тому, щоб продовжувати слідувати традиційній фінансовій логіці та випускати ETP через офіційні біржі, такі як DeFi Technologies, щоб постійно збагачувати класи активів DeFi, щоб традиційні інвестори могли інвестувати в ончейн активи так само легко, як і купувати акції;
Інший шлях є більш радикальним і ближчим до духу криптовалют — це платформа DeETF, що повністю працює на блокчейні і є децентралізованою. Користувачам не потрібен брокерський рахунок, не потрібен KYC, лише криптовалютний гаманець, щоб самостійно створювати, торгувати та управляти портфелем активів на блокчейні.
Особливо протягом останніх двох років платформи, такі як DeETF.org та Sosovalue, стали піонерами в напрямку комбінацій оригінальних активів на блокчейні. Sosovalue підтримує стратегії комбінацій з кількома темами (такі як GameFi, комбінації блакитних фішок), пропонуючи користувачам досвід ETF-продуктів з функцією "один клік для покупки + можливість відстеження", намагаючись вирішити проблему бар’єрів управління комбінаціями більш легким способом.
!
А в контексті інституційних шляхів, окрім DeFi Technologies, не можна ігнорувати вплив лідера RWA Securitize. Він у комплаєнс-форматі токенізує традиційні фінансові активи, такі як приватний капітал США, корпоративні облігації, нерухомість тощо, та залучає інвесторів первинного ринку до блокчейн-ринку. Хоча цей підхід безпосередньо не називається DeETF, його комбінована структура зберігання активів і механізм KYC вже має основні риси DeETF.
Вони запропонували концепцію "24/7 цілодобової торгівлі, без посередників, самостійного формування користувачами", яка руйнує традиційну модель ETF, що обмежена торговими годинами та депозитарними установами. Дані свідчать, що станом на кінець 2024 року кількість активних он-chain ETF портфелів на DeETF.org перевищила 1200, а загальна заблокована вартість досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для рідних користувачів DeFi.
А в напрямку професійного управління активами організації, такі як Index Coop, також почали стандартизувати пакування DeFi активів, наприклад, запустивши DeFi Pulse Index (DPI), щоб надати користувачам "готовий до використання" портфель DeFi-блакитних фішок, знижуючи ризики вибору монет для окремих користувачів.
Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з одиничної спроби на різноманітну конкурентну екосистему, де різні проекти з різними напрямками та позиціонуваннями процвітають.
(2) Нові тенденції розумних активів: хто робить DeETF "зручнішим"?
За останні кілька років трек DeETF пройшов поетапну еволюцію від «безкоштовної комбінації своїми руками» до «покупки в один клік попередньо встановленого портфеля». Наприклад, DeETF.org виступає за механізм комбінацій «за вибором користувача», тоді як Sosovalue більше схиляється до шляху продактизації «тематичної стратегії», таких як пакети блакитних фішок GameFi, наративні комбінації L2 тощо, більшість з яких орієнтовані на користувачів, які вже мають базу в інвестиційних дослідженнях.
Але насправді, небагато хто передав "комбіновану стратегію" для автоматизованої обробки алгоритмам.
Це саме точка входу YAMA (Yamaswap), яка виграла перші змагання хакатону Juchain: вона не намагається накидати комбінації на традиційній DeFi, а намагається зробити DeETF більш "розумними".
!
Зокрема, YAMA не хоче, щоб користувачі брали на себе весь тиск на інвестиції та дослідження, а натомість створює систему рекомендацій щодо розподілу активів на основі штучного інтелекту. Користувачам потрібно лише ввести вимоги, такі як «стабільний дохід», «звертати увагу на екосистему Ethereum» і «віддавати перевагу активам LST», і система автоматично згенерує комбінацію рекомендацій на основі історичних даних у ланцюжку, кореляції активів і моделі бектестування.
Схожі концепції також з'являлися у світі TradFi, зокрема в службах Robo-advisor, таких як Betterment, Wealthfront, але YAMA перенесла це на блокчейн і реалізувала логіку управління активами на рівні контракту.
!
У сфері розгортання YAMA обрала працювати на Solana та Base, що значно знижує витрати на використання. У порівнянні з GAS-витратами в декілька десятків доларів на основній мережі Ethereum, така архітектура природно підходить для більш звичайних взаємодій з портфелем активів, особливо є більш зручною для роздрібних користувачів.
У плані безпеки комбінацій, смарт-контракти YAMA підтримують всі комбінаційні елементи, ваги, динамічні зміни тощо, які публічно доступні в блокчейні. Користувачі можуть у будь-який момент відстежувати виконання стратегії, що запобігає "чорним ящикам" традиційних DeFi агрегаторів.
На відміну від інших платформ, YAMA підкреслює комбінацію "самостійного розгортання" + "рекомендації AI" - це не тільки вирішує проблему "не знати, як інвестувати", але й зберігає прозорість та самостійне управління "правами на активи".
Цей шлях продуктів, можливо, представляє наступний етап платформи DeETF у напрямку переходу від "структурних інструментів" до "інтелектуального інвестиційного асистента".
(Третє) DeETF траєкторія, що формується шляхом розгалуженої еволюції
З переходом структури криптоюзерів від переважно торгівлі до потреб у "управлінні портфелем", сектор DeETF поступово диференціюється на кілька різних напрямків розвитку.
Наприклад, DeETF.org все ще підкреслює автономну конфігурацію та вільну комбінацію користувачами, що підходить для користувачів з певною базою знань; Sosovalue ж далі продуктує портфелі активів, випускаючи тематичні ETF на блокчейні, такі як "Портфель інфраструктури Solana" та "Екологічна корзина Meme", схожі на стиль традиційних фондів. Index Coop та інші зосереджуються на стандартних індексних продуктах з метою забезпечення тривалої стабільної покриття ринку.
У традиційних проектах DeFi, DeFi Technologies та Securitize орієнтуються на роздрібних та інституційних інвесторів відповідно, представляючи два різні шляхи дослідження відповідності — останній став одним з перших, хто отримав звільнення від SEC на платформі RWA, надаючи приклад для процесу відповідності активів на блокчейні.
Але з точки зору взаємодії з користувачами, у всій сфері починають з'являтися нові тенденції: більш інтелектуальний і автоматизований досвід розподілу активів.
Наприклад, деякі платформи почали намагатися впроваджувати моделі ШІ або правила двигунів, щоб динамічно генерувати пропозиції з налаштувань на основі цілей користувача та даних на ланцюгу, намагаючись знизити бар'єри та підвищити ефективність. Цей тип моделі також демонструє очевидні переваги на фоні постійного розширення користувачів DeFi та зростання потреб у дослідженні та інвестуванні.
YAMA є одним із представників цього шляху: він здійснив структурну інтеграцію між AI комбінаційними рекомендаціями та самостійним розгортанням на ланцюзі, одночасно використовуючи низькобюджетний високопродуктивний публічний блокчейн для розгортання, що дозволяє звичайним користувачам здійснити розподіл активів без "складних операцій".
Хоча кожен шлях все ще на ранній стадії, все більше платформ DeETF починають переходити від "чистого інструменту" до "стратегічного сервісу", що також відображає основну еволюційну логіку всього сектора управління криптоактивами: це не лише децентралізація, але й спрощення та усунення професійних бар'єрів у фінансовому досвіді.
Висновок: Від тенденцій до практики: DeETF перетворює майбутнє управління активами на блокчейні
В останні кілька років криптоіндустрія пережила безліч бурхливих злетів і крахів. Кожне нове поняття супроводжувалося галасом і сумнівами на ринку, і DeFi не є винятком. А DeETF, ця спочатку нішова, маргінальна перехресна сфера, тихо накопичує енергію, стаючи наступною гілкою, яку варто серйозно розглянути в рамках фінансів на блокчейні.
Оглядаючи розвиток DeFi, можна чітко побачити одну основну лінію:
Від початкових експериментів зі смарт-контрактами до створення відкритих угод з торгівлі та кредитування, а також до виклику масових фінансових потоків, DeFi за шість-сім років пройшов шлях, який традиційна фінансова система проходила десятиліттями. А тепер DeETF, як "покращена версія користувацького досвіду" DeFi, бере на себе завдання подальшого поширення та зниження бар'єрів.
Дані показують, що хоча загальний обсяг треку DeETF все ще невеликий, його потенціал зростання величезний. Згідно зі звітом Precedence Research, очікується, що ринок DeFi зросте з 32,36 мільярда доларів у 2025 році до приблизно 1,558 трильйона доларів у 2034 році при сукупному річному темпі зростання (CAGR) 53,8%. Це означає, що в найближчі 5 років, в умовах стрімкого розвитку DeFi, DeETF не тільки стане частиною екосистеми DeFi, але, швидше за все, стане одним з найважливіших сценаріїв застосування управління активами в мережі.
Сьогодні, на цьому етапі, ми вже можемо бачити різні типи дослідників:
Існують компанії, такі як DeFi Technologies, які намагаються увійти в традиційні фінанси, випускаючи більш регульовані та знайомі крипто-ETP продукти;
Є платформи, такі як DeETF.org, які дотримуються автономії на блокчейні, підкреслюючи вільну комбінацію та повну прозорість;
Є також нові сили, такі як YAMA, які не лише продовжують дух децентралізації, але й на цій основі вводять AI-підтримуване створення комбінацій, намагаючись зробити управління активами в ланцюгу по-справжньому "інтелектуальним та персоналізованим".
Якщо ранні DeFi вирішили питання "чи можна децентралізовано здійснювати фінансові операції", то сьогоднішні DeETF та подібні проекти, такі як YAMA, вирішують питання "чи може децентралізоване фінансування зробити фінансові послуги доступними та якісними для більшої кількості людей".
Управління активами на блокчейні в майбутньому не повинно бути лише інструментом для арбітражу для небагатьох, а має стати здатністю, якою може оволодіти кожен звичайний інвестор. І DeETF є саме тим ключем.
Від MakerDAO до Uniswap, від DeFi Technologies до YAMA, кожен крок у розвитку децентралізованих фінансів є ще одним оновленням ідеї фінансової свободи, прозорості та доступності. Сьогодні DeETF переосмислює спосіб управління активами на блокчейні, а такі проекти, як YAMA, які наважуються на інновації, також вносять нову уяву в цей шлях.
Історія ще далека від завершення. Але майбутнє поступово набирає обрисів.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Хто тихо переписує базову логіку розподілу активів у Децентралізованих фінансах?
Автор: Nomos Labs Джерело: mirror
Вступ: Як DeFi став від іграшки ґіків до нового улюбленця Уолл-стріт?
Протягом останніх кількох років у фінансовому середовищі неодноразово згадували гаряче слово — DeFi (децентралізовані фінанси). Кілька років тому, коли гіки лише почали створювати на Ethereum деякі незвичайні фінансові інструменти, ніхто не міг подумати, що ці "іграшки" зрештою зможуть привернути увагу традиційних фінансових магнатів з Уолл-стріт.
Оглядаючись на період з 2020 по 2021 рік, DeFi стрімко зросла з неймовірною швидкістю. Тоді загальна сума заблокованих активів (TVL) на ринку зросла з кількох мільярдів доларів до 178 мільярдів доларів на піку. Такі протоколи, як Uniswap та Aave, стали справжніми зірками криптовалютного світу.
Однак для більшості звичайних інвесторів DeFi завжди здавався лабіринтом, повним підводних каменів. Робота з гаманцем – це головний біль, а смарт-контракти важко зрозуміти, як марсіанські, не кажучи вже про те, що вам доведеться турбуватися про запобігання злому активів щодня. Дані показують, що, незважаючи на те, що DeFi настільки популярний, менше 5% інвестиційних інститутів на традиційному фінансовому ринку насправді входять на ринок. З одного боку, інвестори прагнуть зробити рішучий крок; З іншого боку, вони не наважуються діяти через різні пороги.
Але нюх капіталу завжди найгостріший. З 2021 року з'явився новий інструмент, спеціально створений для вирішення питання "як легко інвестувати в DeFi" — це децентралізований ETF (Decentralized ETF, скорочено DeETF). Він поєднує в собі концепцію ETF-продуктів традиційних фінансів та прозорість блокчейну, зберігаючи зручність і регламентованість традиційних фондів, а також враховуючи високий потенціал зростання активів DeFi.
Можна це розуміти так: DeETF подібний до мосту, один кінець якого з’єднує "важкодоступну" нову країну DeFi, а інший кінець – з широкою аудиторією інвесторів, знайомих з традиційними фінансовими продуктами. Традиційні установи можуть продовжувати інвестувати через свої звичні фінансові рахунки, тоді як ентузіасти блокчейну можуть, як у грі, легко комбінувати свої інвестиційні стратегії.
Отже, як DeETF поступово стала помітною разом із зростанням DeFi? Яку еволюцію вона пройшла і як стала новою силою в сфері управління активами на блокчейні? Далі ми почнемо з народження DeFi і поговоримо про історію цього нового фінансового виду.
Перша частина: Від DeFi до DeETF: історія розвитку зростання ETF на блокчейні
(1) Раннє дослідження (2017-2019): ті перші спроби та закладені передумови
Якщо DeFi є фінансовою революцією, то її початок неможливо уявити без Ethereum. У період з 2017 по 2018 рік кілька ранніх проектів на Ethereum, таких як MakerDAO та Compound, вперше продемонстрували світу можливість децентралізованих фінансів. Хоча тоді екосистема була ще дуже обмеженою, новаторські фінансові ігри, такі як кредитування та стабільні монети, вже викликали невелику хвилю в колах ґіків.
В кінці 2018 року та на початку 2019 року Uniswap з'явився на світ, запропонувавши небачену раніше модель "автоматизованого маркет-мейкера (AMM)", яка дозволила людям більше не страждати від складних ордерних книг, завдяки чому "торгівля" стала значно легшою. З 2017 по 2018 рік MakerDAO та Compound продемонстрували можливості децентралізованого кредитування та стейблкоїнів. Потім модель автоматизованого маркет-мейкера (AMM), запущена Uniswap наприкінці 2018 року та на початку 2019 року, значно спростила торгівлю в ланцюгу. Станом на кінець 2019 року TVL DeFi наблизилася до 600 мільйонів доларів.
!
У той же час традиційні фінансові інститути також почали тихо звертати увагу на ці питання. Деякі спритні фінансові установи тихо впроваджували технологію блокчейн, однак на той момент вони все ще були спантеличені складними технічними проблемами і не могли справді взяти участь у процесі. Хоча в той час ніхто чітко не висловлював концепцію "DeETF", проте потреба в мосту між традиційними фінансами та DeFi вже почала з'являтися на цьому етапі.
(2) Вибух ринку та формування концепції (2020-2021): Переддень появи DeETF
У 2020 році раптово виникла епідемія, яка змінила напрямок світової економіки та спонукала значні кошти стікатися на ринок криптовалют. DeFi вибухнув у цей період, а TVL стрімко зріс з 1 мільярда доларів до 178 мільярдів доларів через рік.
Інвестори шалено юрмляться, так що мережа Ethereum забита, і навіть виникла екстремальна ситуація, коли комісія за одну транзакцію перевищила 100 доларів. Ліквідність, видобуток, фермерство прибутків та інші вражаючі нові моделі швидко розгорнули ринок, але водночас виявили величезні бар'єри для участі користувачів. Багато звичайних користувачів скаржаться: "Грати в DeFi, справді важче, ніж грати на фондовому ринку!"
Саме в цей час деякі традиційні фінансові компанії почали жваво хапатися за можливість. DeFi Technologies Inc. (тикер: DEFTF), публічна канадська компанія, є яскравим прикладом. Компанія, яка спочатку не мала нічого спільного з криптовалютами, провела рішучу трансформацію у 2020 році та почала запускати фінансові продукти, які відстежують основні протоколи DeFi (такі як Uniswap та Aave), дозволяючи користувачам брати участь у світі DeFi так само легко, як купувати та продавати акції на традиційних біржах. Поява такого роду продукту також є ознакою офіційного зародження поняття «DeETF».
Водночас, децентралізовані проекти також тихо рухаються вперед. Такі проекти, як DeETF.org, почали намагатися децентралізовано управляти ETF-портфелями за допомогою смарт-контрактів, але ці спроби в цей період все ще знаходяться на початковій стадії.
(Три) Реструктуризація ринку та дозрівання моделей (2022-2023): Офіційна реєстрація DeETF
Бум DeFi не тривав довго. На початку 2022 року, крах Terra та банкрутство FTX, ціла низка чорних лебедів практично знищила довіру інвесторів. Загальний обсяг заблокованих коштів (TVL) на ринку DeFi впав з 178 мільярдів доларів до 40 мільярдів доларів.
Але криза часто супроводжується можливостями. Різкі коливання ринку змусили людей усвідомити, що в сфері DeFi терміново потрібні більш безпечні та прозорі інвестиційні інструменти, що, в свою чергу, сприяло розвитку та зрілості DeETF. У цей період "DeETF" більше не є просто концепцією, а поступово розвивається в дві чіткі моделі:
!
Ці два режими розвиваються паралельно, що робить сектор DeETF поступово зрозумілішим: з одного боку, через традиційні фінансові канали, з іншого боку, підкреслюється повна децентралізація та прозорість на ланцюгу.
(Чотири) Переваги поступово проявляються, але виклики не можна ігнорувати.
Розвиваючись до сьогоднішнього дня, DeETF поступово продемонстрував свої унікальні переваги:
Але водночас виклики також поступово стають очевидними:
Проте, незважаючи на ці виклики, DeETF все ще вважається одним із важливих нововведень майбутнього фінансового ринку. Він поступово стирає межі між традиційними інвесторами та крипторинком, роблячи управління активами більш демократичним та інтелектуальним.
Друга частина: Виникнення нових проектів, різноманітність на ринку DeETF
(1) Від єдиного підходу до багатогранного дослідження: новий етап DeETF
З розвитком концепції DeETF, яка поступово приймається ринком, ця нова галузь також у 2023 році увійшла в етап "цвітіння різноманіття". На відміну від раннього періоду, коли існував лише єдиний формат ETP (біржового продукту), сьогодні DeETF швидко еволюціонує в двох напрямках:
Один з них полягає в тому, щоб продовжувати слідувати традиційній фінансовій логіці та випускати ETP через офіційні біржі, такі як DeFi Technologies, щоб постійно збагачувати класи активів DeFi, щоб традиційні інвестори могли інвестувати в ончейн активи так само легко, як і купувати акції;
Інший шлях є більш радикальним і ближчим до духу криптовалют — це платформа DeETF, що повністю працює на блокчейні і є децентралізованою. Користувачам не потрібен брокерський рахунок, не потрібен KYC, лише криптовалютний гаманець, щоб самостійно створювати, торгувати та управляти портфелем активів на блокчейні.
Особливо протягом останніх двох років платформи, такі як DeETF.org та Sosovalue, стали піонерами в напрямку комбінацій оригінальних активів на блокчейні. Sosovalue підтримує стратегії комбінацій з кількома темами (такі як GameFi, комбінації блакитних фішок), пропонуючи користувачам досвід ETF-продуктів з функцією "один клік для покупки + можливість відстеження", намагаючись вирішити проблему бар’єрів управління комбінаціями більш легким способом.
!
А в контексті інституційних шляхів, окрім DeFi Technologies, не можна ігнорувати вплив лідера RWA Securitize. Він у комплаєнс-форматі токенізує традиційні фінансові активи, такі як приватний капітал США, корпоративні облігації, нерухомість тощо, та залучає інвесторів первинного ринку до блокчейн-ринку. Хоча цей підхід безпосередньо не називається DeETF, його комбінована структура зберігання активів і механізм KYC вже має основні риси DeETF.
Вони запропонували концепцію "24/7 цілодобової торгівлі, без посередників, самостійного формування користувачами", яка руйнує традиційну модель ETF, що обмежена торговими годинами та депозитарними установами. Дані свідчать, що станом на кінець 2024 року кількість активних он-chain ETF портфелів на DeETF.org перевищила 1200, а загальна заблокована вартість досягла десятків мільйонів доларів, ставши важливим інструментом для рідних користувачів DeFi.
А в напрямку професійного управління активами організації, такі як Index Coop, також почали стандартизувати пакування DeFi активів, наприклад, запустивши DeFi Pulse Index (DPI), щоб надати користувачам "готовий до використання" портфель DeFi-блакитних фішок, знижуючи ризики вибору монет для окремих користувачів.
Можна сказати, що з 2023 року DeETF перетворився з одиничної спроби на різноманітну конкурентну екосистему, де різні проекти з різними напрямками та позиціонуваннями процвітають.
(2) Нові тенденції розумних активів: хто робить DeETF "зручнішим"?
За останні кілька років трек DeETF пройшов поетапну еволюцію від «безкоштовної комбінації своїми руками» до «покупки в один клік попередньо встановленого портфеля». Наприклад, DeETF.org виступає за механізм комбінацій «за вибором користувача», тоді як Sosovalue більше схиляється до шляху продактизації «тематичної стратегії», таких як пакети блакитних фішок GameFi, наративні комбінації L2 тощо, більшість з яких орієнтовані на користувачів, які вже мають базу в інвестиційних дослідженнях.
Але насправді, небагато хто передав "комбіновану стратегію" для автоматизованої обробки алгоритмам.
Це саме точка входу YAMA (Yamaswap), яка виграла перші змагання хакатону Juchain: вона не намагається накидати комбінації на традиційній DeFi, а намагається зробити DeETF більш "розумними".
!
Зокрема, YAMA не хоче, щоб користувачі брали на себе весь тиск на інвестиції та дослідження, а натомість створює систему рекомендацій щодо розподілу активів на основі штучного інтелекту. Користувачам потрібно лише ввести вимоги, такі як «стабільний дохід», «звертати увагу на екосистему Ethereum» і «віддавати перевагу активам LST», і система автоматично згенерує комбінацію рекомендацій на основі історичних даних у ланцюжку, кореляції активів і моделі бектестування.
Схожі концепції також з'являлися у світі TradFi, зокрема в службах Robo-advisor, таких як Betterment, Wealthfront, але YAMA перенесла це на блокчейн і реалізувала логіку управління активами на рівні контракту.
!
У сфері розгортання YAMA обрала працювати на Solana та Base, що значно знижує витрати на використання. У порівнянні з GAS-витратами в декілька десятків доларів на основній мережі Ethereum, така архітектура природно підходить для більш звичайних взаємодій з портфелем активів, особливо є більш зручною для роздрібних користувачів.
У плані безпеки комбінацій, смарт-контракти YAMA підтримують всі комбінаційні елементи, ваги, динамічні зміни тощо, які публічно доступні в блокчейні. Користувачі можуть у будь-який момент відстежувати виконання стратегії, що запобігає "чорним ящикам" традиційних DeFi агрегаторів.
На відміну від інших платформ, YAMA підкреслює комбінацію "самостійного розгортання" + "рекомендації AI" - це не тільки вирішує проблему "не знати, як інвестувати", але й зберігає прозорість та самостійне управління "правами на активи".
Цей шлях продуктів, можливо, представляє наступний етап платформи DeETF у напрямку переходу від "структурних інструментів" до "інтелектуального інвестиційного асистента".
! Технічна архітектура Yamaswap
Технічна архітектура Yamaswap
(Третє) DeETF траєкторія, що формується шляхом розгалуженої еволюції
З переходом структури криптоюзерів від переважно торгівлі до потреб у "управлінні портфелем", сектор DeETF поступово диференціюється на кілька різних напрямків розвитку.
Наприклад, DeETF.org все ще підкреслює автономну конфігурацію та вільну комбінацію користувачами, що підходить для користувачів з певною базою знань; Sosovalue ж далі продуктує портфелі активів, випускаючи тематичні ETF на блокчейні, такі як "Портфель інфраструктури Solana" та "Екологічна корзина Meme", схожі на стиль традиційних фондів. Index Coop та інші зосереджуються на стандартних індексних продуктах з метою забезпечення тривалої стабільної покриття ринку.
У традиційних проектах DeFi, DeFi Technologies та Securitize орієнтуються на роздрібних та інституційних інвесторів відповідно, представляючи два різні шляхи дослідження відповідності — останній став одним з перших, хто отримав звільнення від SEC на платформі RWA, надаючи приклад для процесу відповідності активів на блокчейні.
Але з точки зору взаємодії з користувачами, у всій сфері починають з'являтися нові тенденції: більш інтелектуальний і автоматизований досвід розподілу активів.
Наприклад, деякі платформи почали намагатися впроваджувати моделі ШІ або правила двигунів, щоб динамічно генерувати пропозиції з налаштувань на основі цілей користувача та даних на ланцюгу, намагаючись знизити бар'єри та підвищити ефективність. Цей тип моделі також демонструє очевидні переваги на фоні постійного розширення користувачів DeFi та зростання потреб у дослідженні та інвестуванні.
YAMA є одним із представників цього шляху: він здійснив структурну інтеграцію між AI комбінаційними рекомендаціями та самостійним розгортанням на ланцюзі, одночасно використовуючи низькобюджетний високопродуктивний публічний блокчейн для розгортання, що дозволяє звичайним користувачам здійснити розподіл активів без "складних операцій".
Хоча кожен шлях все ще на ранній стадії, все більше платформ DeETF починають переходити від "чистого інструменту" до "стратегічного сервісу", що також відображає основну еволюційну логіку всього сектора управління криптоактивами: це не лише децентралізація, але й спрощення та усунення професійних бар'єрів у фінансовому досвіді.
Висновок: Від тенденцій до практики: DeETF перетворює майбутнє управління активами на блокчейні
В останні кілька років криптоіндустрія пережила безліч бурхливих злетів і крахів. Кожне нове поняття супроводжувалося галасом і сумнівами на ринку, і DeFi не є винятком. А DeETF, ця спочатку нішова, маргінальна перехресна сфера, тихо накопичує енергію, стаючи наступною гілкою, яку варто серйозно розглянути в рамках фінансів на блокчейні.
Оглядаючи розвиток DeFi, можна чітко побачити одну основну лінію:
Від початкових експериментів зі смарт-контрактами до створення відкритих угод з торгівлі та кредитування, а також до виклику масових фінансових потоків, DeFi за шість-сім років пройшов шлях, який традиційна фінансова система проходила десятиліттями. А тепер DeETF, як "покращена версія користувацького досвіду" DeFi, бере на себе завдання подальшого поширення та зниження бар'єрів.
Дані показують, що хоча загальний обсяг треку DeETF все ще невеликий, його потенціал зростання величезний. Згідно зі звітом Precedence Research, очікується, що ринок DeFi зросте з 32,36 мільярда доларів у 2025 році до приблизно 1,558 трильйона доларів у 2034 році при сукупному річному темпі зростання (CAGR) 53,8%. Це означає, що в найближчі 5 років, в умовах стрімкого розвитку DeFi, DeETF не тільки стане частиною екосистеми DeFi, але, швидше за все, стане одним з найважливіших сценаріїв застосування управління активами в мережі.
Сьогодні, на цьому етапі, ми вже можемо бачити різні типи дослідників:
Якщо ранні DeFi вирішили питання "чи можна децентралізовано здійснювати фінансові операції", то сьогоднішні DeETF та подібні проекти, такі як YAMA, вирішують питання "чи може децентралізоване фінансування зробити фінансові послуги доступними та якісними для більшої кількості людей".
Управління активами на блокчейні в майбутньому не повинно бути лише інструментом для арбітражу для небагатьох, а має стати здатністю, якою може оволодіти кожен звичайний інвестор. І DeETF є саме тим ключем.
Від MakerDAO до Uniswap, від DeFi Technologies до YAMA, кожен крок у розвитку децентралізованих фінансів є ще одним оновленням ідеї фінансової свободи, прозорості та доступності. Сьогодні DeETF переосмислює спосіб управління активами на блокчейні, а такі проекти, як YAMA, які наважуються на інновації, також вносять нову уяву в цей шлях.
Історія ще далека від завершення. Але майбутнє поступово набирає обрисів.