Почнемо з висновку: у золотому коридорі G10 на кшталт USD-EUR, «другий до + 1/10 000-й курс» Airwallex – це дійсно майже повний бал; Але у фінансовому світі є щось більше, ніж це. Необдумана покупка Stripe Bridge, інтеграція Visa розрахунків зі стейблкоїнами у свою мережу та вибухове IPO Circle на Нью-Йоркській фондовій біржі – всі ці дії малюють ширшу картину: хто зможе прокопати «останню милю» грошей, матиме можливість змінити базу для наступного раунду платежів.
Одне: "0,01%+ миттєве надходження" також покриває лише 15% території.
Джек Чжан опублікував серію довгих статей на X, основна думка яких дуже пряма:
Ціна——Airwallex знизила ставку USD→EUR до 0,01%;
Швидкість — Розрахунок коштів в реальному часі, на ланцюгу не завжди швидше;
Приземлення — стейблкоїн виходи та входи дорогі і підлягають регулюванню, 15 років не було жодного реального випадку використання.
Якщо сцена обмежується Лондоном ↔, Нью-Йорком ↔, Франкфуртом, він не хвалиться. Ось у чому проблема – 85% світового транскордонного трафіку припадає не на дорогу G10.
У очах аргентинських фрилансерів банки все ще починаються з 3 днів і стягують комісії від 3%;
Кенійські торговці постачають товари в Нігерію, їм потрібно пройти дві «гірські дороги» кореспондентського банкінгу;
Турецький імпортер у п'ятницю ввечері хотів сплатити депозит, але зіткнувся з тим, що банк закритий на вихідні і мусив просто чекати.
У цих куточках, які були проігноровані «мейнстрімом», стейблкоїни за пів року зросли втричі, розростаючись, як бур'яни.
Два, три криві, пояснюючи "чому саме стейблкоїн"
1 Латинська Америка: нестача доларів стимулює долар на блокчейні
У 2021 році стейблкоїни в Латинській Америці становили лише $20 млрд; До 2024 року вона кинулася до 68 мільярдів, а в першому півріччі цього року зросла до 75 мільярдів. Висока інфляція, дефіцит доларів і відключення у вихідні – все це необхідно для того, щоб просунути кошти в ланцюжок – не заради економії 0,01%, а заради того, щоб «зайти зараз».
2 Гіганти ставлять на криву: утримуйте клієнтів у мережі, не дозволяйте грошам втекти
Bridge щойно був придбаний Stripe за 11 мільярдів доларів, Visa одразу ж проклала цей маршрут в Еквадор, Перу та Колумбію. Те, що їх цікавить, ніколи не було FX спредами, а розширенням "гроші залишаються в власній екосистемі" — як тільки гроші не потрібно буде покладати в банк, платіжні компанії можуть одночасно стати депозитними банками, фінансовими супермаркетами та кредитними порталами.
3 Валюаційна крива Уолл-стріт: Circle може друкувати гроші завдяки спреду
Circle минулого року тільки на відсотках від позицій USDC заробила чистий прибуток у 780 мільйонів доларів; за три дні акції IPO подвоїлися. Те, за що платять на Уолл-стріт, – це готівка "ланцюгового долара + спред по державних облігаціях", а також ознака, що мережевий ефект вже реалізований: чим більше компаній отримують USDC, тим менше зменшується попит на виведення, і суперечки щодо тарифів затихають.
Третє, окрім "дешевизни" та "швидкості", існують ще більш складні витрати.
Багато людей зосереджуються на тарифах, але ігнорують приховану ліквідність T+2, Nostro попереднє зберігання, KYC множинну перевірку. Саме ці фактори є чорними дірами, які поглинають міжкордонний прибуток.
Коли ці тертя стискаються до "кодового логіку", 0,01% переваги у ставці швидко стає недостатнім.
По-четверте, три сценарії, коли ви можете перевершити банк прямо зараз
USD→ARS зарплата
Банківський контроль валютного обігу + вихідні дні, переказ потрібно чекати до робочих днів. Гаманець USDC зараховується за 5 хвилин, фактична комплексна ставка ≈ 1%——роботодавець стабільно користується, працівник охоче отримує.
KES↔NGN малий та середній бізнес
Між Кенією та Нігерією немає прямого розрахунку; на ланцюгу P2P 24 години безперервно, тариф 1–2 %.
Вихідні глобальне управління ліквідністю
У п'ятницю банки перейшли в режим спокою після роботи, а кошти опинилися на мілині; Фінансовий відділ може за лічені секунди по ланцюжку переміститися в BUIDL, заробити 4% річних і відразу перевести на зарплату в робочий день.
Це не "сексуально", але саме тут прибуток найвищий, а банківські послуги відсутні.
П'ять. Як флайвіл прискориться до 2026 року
Банківські емітенти: Після набуття чинності MiCA принаймні десять регіональних банків у Європі повторять EUR стейблкоїн Société Générale.
Супер додаток: Grab, MercadoPago та інші вже проходять сіре тестування гаманця USDC; як тільки він буде за замовчуванням активований, десятки мільйонів користувачів відразу перейдуть у світ блокчейн.
Онлайн-замкнене коло: торговці отримують, постачальники платять, працівники отримують, фінанси заробляють відсотки, все це виконується в одній мережі, комісії за Off-ramp природно наближаються до нуля.
Фінансова міграція підприємств: Діллойн прогнозує, що у 2027 році 10% від компаній зі списку Fortune 500 матимуть вільні кошти, розміщені на рахунках з прибутковими стейблкоїнами, а половина коштів у банківських поточних рахунках буде виведена.
На той момент, якщо говорити про 0,01% коридору G10, так само, як і телеком-гігант у 2010 році, він все ще знижує плату за міжміські послуги на 1 цент, але це не може завадити WhatsApp додавати мільйони користувачів на день для безкоштовних дзвінків.
Шість, останнє речення, залишене IPO Circle
Circle за допомогою красивої книги обліку процентних ставок та швидко розширюючогося мережевого ефекту говорить ринку: "дешеві грошові перекази" - це лише прелюдія, а переписування фінансової основи - це головна дія.
Airwallex доводить G10 до майже досконалості, це чемпіонська поза в світі 15%; але решта 85% ринку змінює трасу, змінює табло.
Наступна зупинка, гроші літатимуть всюди, як листи. Коли настане цей час, хто ще буде піклуватися про те, чи коштує поштовий штамп 1 цент чи 0,1 цента?
Сидіть і спостерігайте, як змінюються правила гри, не зав'язуйте собі руки і ноги на стартовій лінії.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Де помилка засновника Airwallex щодо стейблкоїнів?
Почнемо з висновку: у золотому коридорі G10 на кшталт USD-EUR, «другий до + 1/10 000-й курс» Airwallex – це дійсно майже повний бал; Але у фінансовому світі є щось більше, ніж це. Необдумана покупка Stripe Bridge, інтеграція Visa розрахунків зі стейблкоїнами у свою мережу та вибухове IPO Circle на Нью-Йоркській фондовій біржі – всі ці дії малюють ширшу картину: хто зможе прокопати «останню милю» грошей, матиме можливість змінити базу для наступного раунду платежів.
Одне: "0,01%+ миттєве надходження" також покриває лише 15% території.
Джек Чжан опублікував серію довгих статей на X, основна думка яких дуже пряма:
Ціна——Airwallex знизила ставку USD→EUR до 0,01%;
Швидкість — Розрахунок коштів в реальному часі, на ланцюгу не завжди швидше;
Приземлення — стейблкоїн виходи та входи дорогі і підлягають регулюванню, 15 років не було жодного реального випадку використання.
Якщо сцена обмежується Лондоном ↔, Нью-Йорком ↔, Франкфуртом, він не хвалиться. Ось у чому проблема – 85% світового транскордонного трафіку припадає не на дорогу G10.
У очах аргентинських фрилансерів банки все ще починаються з 3 днів і стягують комісії від 3%;
Кенійські торговці постачають товари в Нігерію, їм потрібно пройти дві «гірські дороги» кореспондентського банкінгу;
Турецький імпортер у п'ятницю ввечері хотів сплатити депозит, але зіткнувся з тим, що банк закритий на вихідні і мусив просто чекати.
У цих куточках, які були проігноровані «мейнстрімом», стейблкоїни за пів року зросли втричі, розростаючись, як бур'яни.
Два, три криві, пояснюючи "чому саме стейблкоїн"
1 Латинська Америка: нестача доларів стимулює долар на блокчейні
У 2021 році стейблкоїни в Латинській Америці становили лише $20 млрд; До 2024 року вона кинулася до 68 мільярдів, а в першому півріччі цього року зросла до 75 мільярдів. Висока інфляція, дефіцит доларів і відключення у вихідні – все це необхідно для того, щоб просунути кошти в ланцюжок – не заради економії 0,01%, а заради того, щоб «зайти зараз».
2 Гіганти ставлять на криву: утримуйте клієнтів у мережі, не дозволяйте грошам втекти
Bridge щойно був придбаний Stripe за 11 мільярдів доларів, Visa одразу ж проклала цей маршрут в Еквадор, Перу та Колумбію. Те, що їх цікавить, ніколи не було FX спредами, а розширенням "гроші залишаються в власній екосистемі" — як тільки гроші не потрібно буде покладати в банк, платіжні компанії можуть одночасно стати депозитними банками, фінансовими супермаркетами та кредитними порталами.
3 Валюаційна крива Уолл-стріт: Circle може друкувати гроші завдяки спреду
Circle минулого року тільки на відсотках від позицій USDC заробила чистий прибуток у 780 мільйонів доларів; за три дні акції IPO подвоїлися. Те, за що платять на Уолл-стріт, – це готівка "ланцюгового долара + спред по державних облігаціях", а також ознака, що мережевий ефект вже реалізований: чим більше компаній отримують USDC, тим менше зменшується попит на виведення, і суперечки щодо тарифів затихають.
Третє, окрім "дешевизни" та "швидкості", існують ще більш складні витрати.
Багато людей зосереджуються на тарифах, але ігнорують приховану ліквідність T+2, Nostro попереднє зберігання, KYC множинну перевірку. Саме ці фактори є чорними дірами, які поглинають міжкордонний прибуток.
Коли ці тертя стискаються до "кодового логіку", 0,01% переваги у ставці швидко стає недостатнім.
По-четверте, три сценарії, коли ви можете перевершити банк прямо зараз
USD→ARS зарплата Банківський контроль валютного обігу + вихідні дні, переказ потрібно чекати до робочих днів. Гаманець USDC зараховується за 5 хвилин, фактична комплексна ставка ≈ 1%——роботодавець стабільно користується, працівник охоче отримує.
KES↔NGN малий та середній бізнес Між Кенією та Нігерією немає прямого розрахунку; на ланцюгу P2P 24 години безперервно, тариф 1–2 %.
Вихідні глобальне управління ліквідністю У п'ятницю банки перейшли в режим спокою після роботи, а кошти опинилися на мілині; Фінансовий відділ може за лічені секунди по ланцюжку переміститися в BUIDL, заробити 4% річних і відразу перевести на зарплату в робочий день.
Це не "сексуально", але саме тут прибуток найвищий, а банківські послуги відсутні.
П'ять. Як флайвіл прискориться до 2026 року
Банківські емітенти: Після набуття чинності MiCA принаймні десять регіональних банків у Європі повторять EUR стейблкоїн Société Générale.
Супер додаток: Grab, MercadoPago та інші вже проходять сіре тестування гаманця USDC; як тільки він буде за замовчуванням активований, десятки мільйонів користувачів відразу перейдуть у світ блокчейн.
Онлайн-замкнене коло: торговці отримують, постачальники платять, працівники отримують, фінанси заробляють відсотки, все це виконується в одній мережі, комісії за Off-ramp природно наближаються до нуля.
Фінансова міграція підприємств: Діллойн прогнозує, що у 2027 році 10% від компаній зі списку Fortune 500 матимуть вільні кошти, розміщені на рахунках з прибутковими стейблкоїнами, а половина коштів у банківських поточних рахунках буде виведена.
На той момент, якщо говорити про 0,01% коридору G10, так само, як і телеком-гігант у 2010 році, він все ще знижує плату за міжміські послуги на 1 цент, але це не може завадити WhatsApp додавати мільйони користувачів на день для безкоштовних дзвінків.
Шість, останнє речення, залишене IPO Circle
Circle за допомогою красивої книги обліку процентних ставок та швидко розширюючогося мережевого ефекту говорить ринку: "дешеві грошові перекази" - це лише прелюдія, а переписування фінансової основи - це головна дія. Airwallex доводить G10 до майже досконалості, це чемпіонська поза в світі 15%; але решта 85% ринку змінює трасу, змінює табло.
Наступна зупинка, гроші літатимуть всюди, як листи. Коли настане цей час, хто ще буде піклуватися про те, чи коштує поштовий штамп 1 цент чи 0,1 цента?
Сидіть і спостерігайте, як змінюються правила гри, не зав'язуйте собі руки і ноги на стартовій лінії.