За останні 15 років американський середній клас стрибнув у потяг стрімкого зростання цін на активи, а ринкова вартість нерухомості та акцій різко зросла, створивши безпрецедентне багатство. Але цей бум, що підживлюється низькими відсотковими ставками, державними стимулами та глобальними грошима, також має потенційну кризу бульбашки. Коли виникнуть структурні проблеми, такі як штучний інтелект, деглобалізація, старіння та ослаблення імпульсу споживання, так зване «покоління білого лотоса» також стане головною дійовою особою наступної хвилі «від багатих до бідних».
Ілюзія покоління білих лотосів: споживча інфляція насправді походить від неправильної оцінки активів
Команда управлінської компанії активів Theia, яка зосереджена на придбанні нерухомості, @TraderNoah, нещодавно в статті «Білі лотоси покоління: історія від багатства до бідності» глибоко проаналізувала активну бульбашку в США та зміни в соціальній структурі, підкресливши, що «багатство активів», яке спостерігалося в США протягом останніх 15 років, насправді є самопідтримуваним циклом цін на активи та споживчих звичок, який зараз наближається до завершення.
Термін «білі лотосові покоління» походить з серіалу «Білий лотос (The White Lotus)», що означає тих, хто відпочиває в розкішних тропічних курортах та належить до високого класу активів. Більшість з них є американськими білими комірцями з PR 90 до 99, які мають значні інвестиції в нерухомість та акції. З 2009 року по 2024 рік їхні активи зросли з 8,7 трильйонів доларів до 32,1 трильйона доларів, а середня річна темп зростання значно перевищує попередні 15 років.
Зміни співвідношення різних активів до чистих активів у балансі домашніх господарств США (1950-2024)
Ця хвиля процвітання призвела до формування у білих комірців помилкових споживчих звичок і відчуття багатства:
Винагорода у вигляді акцій стає частиною зарплати, надмірна оцінка активів подальше підвищує прибуток компаній і споживчі витрати, формуючи самопідсилювальне коло між цінами на активи і споживчою поведінкою.
Однак цей обман побудований на м'якій монетарній політиці та хвилі пасивних інвестицій, а не на стабільних основах.
Від вільного друку грошей до споживчих дилем ув’язнених: буря відплати активних бульбашок
"Якщо гроші можна безкінечно друкувати, а процентна ставка залишається низькою, чи можуть ціни на активи зростати вічно?" Це саме те, що автор ставить у центрі уваги. Протягом останніх 15 років США за допомогою низьких процентних ставок і державних стимулів підвищували оцінки активів, створюючи, здавалося б, стабільний економічний бум:
Зростання цін на активи приносить книжкове багатство, заохочуючи споживання; компанії включають винагороду акцій до системи оплати праці, що ще більше підвищує попит та прибуток.
Проте, коли все суспільство вже «заповнене активами», крайні покупці можуть бути лише з двох сил: «економічний надлишок або кредитне фінансування». Але в епоху високих процентних ставок кредитне фінансування не може тривати; а економічний надлишок зрештою обмежений реальним виробництвом. Коли нові покупці вичерпуються, кредитне фінансування не може тривати, а фундаментальні показники не встигають, ця система зрештою перевернеться:
У цей момент будь-яка особа, яка перша продасть, викличе ланцюгову реакцію. Активи вже втратили сенс інвестування і стали дилемою в'язня (Prisoner’s dilemma).
(Примітка: Дилема в'язня є важливою концепцією в теорії ігор, яка описує ситуацію, коли індивіди, прагнучи своїх власних інтересів, призводять колектив до гіршого результату.)
Штучний інтелект наступає та заміна середнього класу: висококваліфіковані працівники більше не є улюбленцями капіталу
За останні кілька років білі комірці отримали вигоду від генеративних AI-інструментів, таких як ChatGPT, що значно підвищило продуктивність праці, але це лише перехідний етап. Оскільки AI переходить від "інструменту підсилення" до "інструменту заміни", компанії виявляють, що замість того, щоб наймати аналітиків з річною зарплатою 150 тисяч доларів, краще витратити менше 2 тисяч доларів на впровадження AI-моделей:
Для підприємств це означає підвищення короткострокового валового прибутку; для суспільства ж це структурне безробіття серед середнього класу та скорочення споживання.
У короткостроковій перспективі AI може підвищити валовий прибуток компаній та їхні акції, але в середньостроковій перспективі хвиля безробіття та зниження доходів знову вдарить по споживчій спроможності. У цей час ця група, що володіє найбільшою кількістю активів США, «білі лотоси», опиниться під ударом; якщо вони втратять грошовий потік і стануть чистими продавцями, це може викликати хвилю корекції на ринку.
Перегляд слабкості долара: відтік американських активів з глобальної перспективи
Час зосереджується на початку цього року, Ноа особисто спостерігав у районі Кондеса в Мехіко: «Американці насолоджуються їжею та арбітражем вартості життя, а велика кількість інженерів з Силіконової долини переїжджає за кордон завдяки високим зарплатам.»
Це зворотний потік глобалізації праці, що триває, американці втікають від високих цін, але продовжують підтримувати своє життя за рахунок високих активів.
Ця ситуація виникає через глобальну переоцінку долара США та попит на американські активи. Але коли глобальний капітал почне ставити під сумнів дефіцит США та політичну невизначеність (, наприклад, повернення Трампа ), іноземні покупці, які звикли купувати американські активи, вийдуть з ринку, що призведе до ризику ланцюгового колапсу.
(Доларова гегемонія виходить з гри, що є необхідною частиною трансформації фінансової системи США: як інвестори повинні реагувати на «постдоларовий період»?)
Кінець настане раніше: коли цикл процвітання активів зрештою почне змінюватися
Ноа врешті-решт також прогнозує, що впродовж наступних 15 років співвідношення активів до доходів американських домогосподарств знизиться з 800% до нижче 600%; премія зарплат білих комірців також значно зменшиться:
Коли ціни на активи більше не зростають, а купівельна спроможність знижується, друкування грошей урядом більше не може врятувати якість життя середнього класу, це лише призведе до розмивання валюти та переміщення капіталу.
(Чи може Федеральна резервна система нічого не вдіяти? Рей Даліо розкриває ризики, пов'язані зі зниженням рейтингу американських облігацій: «інфляція» — це справжній дефолт)
Він наголосив, що реальний ризик полягає не в самій фінансовій кризі, а в психологічному повороті: коли ринки та споживачі загалом усвідомлюють, що «це не тимчасове коригування, а структурна рецесія», це і є початком можливого розриву бульбашки. І такий поворот може настати раніше, ніж очікувалося.
Ця стаття Процвітання та розчарування покоління «Білого лотоса»: коли настане криза середнього класу в США під впливом бульбашки активів? Вперше він з'явився в Chain News ABMedia.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
«Білий лотос»: коли настане криза середнього класу в США в умовах бульбашки активів?
За останні 15 років американський середній клас стрибнув у потяг стрімкого зростання цін на активи, а ринкова вартість нерухомості та акцій різко зросла, створивши безпрецедентне багатство. Але цей бум, що підживлюється низькими відсотковими ставками, державними стимулами та глобальними грошима, також має потенційну кризу бульбашки. Коли виникнуть структурні проблеми, такі як штучний інтелект, деглобалізація, старіння та ослаблення імпульсу споживання, так зване «покоління білого лотоса» також стане головною дійовою особою наступної хвилі «від багатих до бідних».
Ілюзія покоління білих лотосів: споживча інфляція насправді походить від неправильної оцінки активів
Команда управлінської компанії активів Theia, яка зосереджена на придбанні нерухомості, @TraderNoah, нещодавно в статті «Білі лотоси покоління: історія від багатства до бідності» глибоко проаналізувала активну бульбашку в США та зміни в соціальній структурі, підкресливши, що «багатство активів», яке спостерігалося в США протягом останніх 15 років, насправді є самопідтримуваним циклом цін на активи та споживчих звичок, який зараз наближається до завершення.
Термін «білі лотосові покоління» походить з серіалу «Білий лотос (The White Lotus)», що означає тих, хто відпочиває в розкішних тропічних курортах та належить до високого класу активів. Більшість з них є американськими білими комірцями з PR 90 до 99, які мають значні інвестиції в нерухомість та акції. З 2009 року по 2024 рік їхні активи зросли з 8,7 трильйонів доларів до 32,1 трильйона доларів, а середня річна темп зростання значно перевищує попередні 15 років.
Зміни співвідношення різних активів до чистих активів у балансі домашніх господарств США (1950-2024)
Ця хвиля процвітання призвела до формування у білих комірців помилкових споживчих звичок і відчуття багатства:
Винагорода у вигляді акцій стає частиною зарплати, надмірна оцінка активів подальше підвищує прибуток компаній і споживчі витрати, формуючи самопідсилювальне коло між цінами на активи і споживчою поведінкою.
Однак цей обман побудований на м'якій монетарній політиці та хвилі пасивних інвестицій, а не на стабільних основах.
Від вільного друку грошей до споживчих дилем ув’язнених: буря відплати активних бульбашок
"Якщо гроші можна безкінечно друкувати, а процентна ставка залишається низькою, чи можуть ціни на активи зростати вічно?" Це саме те, що автор ставить у центрі уваги. Протягом останніх 15 років США за допомогою низьких процентних ставок і державних стимулів підвищували оцінки активів, створюючи, здавалося б, стабільний економічний бум:
Зростання цін на активи приносить книжкове багатство, заохочуючи споживання; компанії включають винагороду акцій до системи оплати праці, що ще більше підвищує попит та прибуток.
Проте, коли все суспільство вже «заповнене активами», крайні покупці можуть бути лише з двох сил: «економічний надлишок або кредитне фінансування». Але в епоху високих процентних ставок кредитне фінансування не може тривати; а економічний надлишок зрештою обмежений реальним виробництвом. Коли нові покупці вичерпуються, кредитне фінансування не може тривати, а фундаментальні показники не встигають, ця система зрештою перевернеться:
У цей момент будь-яка особа, яка перша продасть, викличе ланцюгову реакцію. Активи вже втратили сенс інвестування і стали дилемою в'язня (Prisoner’s dilemma).
(Примітка: Дилема в'язня є важливою концепцією в теорії ігор, яка описує ситуацію, коли індивіди, прагнучи своїх власних інтересів, призводять колектив до гіршого результату.)
Штучний інтелект наступає та заміна середнього класу: висококваліфіковані працівники більше не є улюбленцями капіталу
За останні кілька років білі комірці отримали вигоду від генеративних AI-інструментів, таких як ChatGPT, що значно підвищило продуктивність праці, але це лише перехідний етап. Оскільки AI переходить від "інструменту підсилення" до "інструменту заміни", компанії виявляють, що замість того, щоб наймати аналітиків з річною зарплатою 150 тисяч доларів, краще витратити менше 2 тисяч доларів на впровадження AI-моделей:
Для підприємств це означає підвищення короткострокового валового прибутку; для суспільства ж це структурне безробіття серед середнього класу та скорочення споживання.
(Генеральний директор Robinhood: ШІ зробить «одну людину компанією» нормою, хвиля токенізації брендів виникне)
У короткостроковій перспективі AI може підвищити валовий прибуток компаній та їхні акції, але в середньостроковій перспективі хвиля безробіття та зниження доходів знову вдарить по споживчій спроможності. У цей час ця група, що володіє найбільшою кількістю активів США, «білі лотоси», опиниться під ударом; якщо вони втратять грошовий потік і стануть чистими продавцями, це може викликати хвилю корекції на ринку.
Перегляд слабкості долара: відтік американських активів з глобальної перспективи
Час зосереджується на початку цього року, Ноа особисто спостерігав у районі Кондеса в Мехіко: «Американці насолоджуються їжею та арбітражем вартості життя, а велика кількість інженерів з Силіконової долини переїжджає за кордон завдяки високим зарплатам.»
Це зворотний потік глобалізації праці, що триває, американці втікають від високих цін, але продовжують підтримувати своє життя за рахунок високих активів.
Ця ситуація виникає через глобальну переоцінку долара США та попит на американські активи. Але коли глобальний капітал почне ставити під сумнів дефіцит США та політичну невизначеність (, наприклад, повернення Трампа ), іноземні покупці, які звикли купувати американські активи, вийдуть з ринку, що призведе до ризику ланцюгового колапсу.
(Доларова гегемонія виходить з гри, що є необхідною частиною трансформації фінансової системи США: як інвестори повинні реагувати на «постдоларовий період»?)
Кінець настане раніше: коли цикл процвітання активів зрештою почне змінюватися
Ноа врешті-решт також прогнозує, що впродовж наступних 15 років співвідношення активів до доходів американських домогосподарств знизиться з 800% до нижче 600%; премія зарплат білих комірців також значно зменшиться:
Коли ціни на активи більше не зростають, а купівельна спроможність знижується, друкування грошей урядом більше не може врятувати якість життя середнього класу, це лише призведе до розмивання валюти та переміщення капіталу.
(Чи може Федеральна резервна система нічого не вдіяти? Рей Даліо розкриває ризики, пов'язані зі зниженням рейтингу американських облігацій: «інфляція» — це справжній дефолт)
Він наголосив, що реальний ризик полягає не в самій фінансовій кризі, а в психологічному повороті: коли ринки та споживачі загалом усвідомлюють, що «це не тимчасове коригування, а структурна рецесія», це і є початком можливого розриву бульбашки. І такий поворот може настати раніше, ніж очікувалося.
Ця стаття Процвітання та розчарування покоління «Білого лотоса»: коли настане криза середнього класу в США під впливом бульбашки активів? Вперше він з'явився в Chain News ABMedia.