Як працює акція USDC? Гігант стейблкоїнів CRCL перевищив 30 мільярдів Ринкова капіталізація

5 червня 2025 року Нью-Йоркська фондова біржа стала свідком історичного прориву в індустрії криптовалют. Circle, емітент другої за величиною у світі стейблкоїн USDC (біржовий код: CRCL), дебютував на NYSE за ціною 31 долар, піднявшись до 69 доларів на відкритті, що становить збільшення на 122%. Під час торгової сесії ціна акцій тимчасово перевищила 100 доларів, врешті-решт закрившись на рівні 83,23 доларів, з одноразовим збільшенням на 168%.

Ентузіазм на ринку не зупинився на цьому. Наступного дня ціна акцій CRCL зросла ще на 29,4%, з накопиченим зростанням більш ніж на 200% за два дні, а обсяг торгів досяг 6,46 мільярда USD. Станом на 18 червня ціна акцій піднялася до 151 USD, майже в п’ять разів перевищуючи ціну випуску, а ринкова капіталізація зросла до 33,6 мільярда USD.

Ринковий Карнавалі: Три Двигуни За Кривими Цін Акцій

Політичний вітер в спину запалює ринковий ентузіазм. Сенат США прийняв Закон GENIUS 21 травня, встановлюючи першу національну регуляторну рамку для USD стабільних монет, з очікуванням завершення законодавства в серпні. Ця політика безпосередньо сприяє залученню коштів у сектор стабільних монет.

Основні положення законопроекту вимагають, щоб усі USD стейблкоїни були на 100% забезпечені USD або еквівалентними ліквідними активами. Переваги відповідності Circle миттєво зростають, оскільки інвестори очікують, що вона домінуватиме на ринку стейблкоїнів в епоху регулювання.

Бізнес-модель демонструє сильну здатність залучати кошти. Двигун доходу Circle має високий рівень фокусування: у першому кварталі 2025 року доходи склали 578,6 мільйона доларів США, що на 58,5% більше в порівнянні з минулим роком. З цієї суми 99% доходу надходить від процентного доходу резервних активів USDC.

Простими словами, Circle використовує долари США, внесені користувачами, для покупки облігацій Казначейства США, заробляючи на різниці процентних ставок. У нинішньому середовищі високих процентних ставок це стало ефективною “грошовою машиною.”

Премія за дефіцит підвищує оцінки. Як перша у світі публічно торгова компанія чистих стейблкоїнів, CRCL різко контрастує з традиційними криптовалютними біржами (як Coinbase) та майнінговими компаніями. Її модель прибутку є більш стабільною, а її готівка потік є більш передбачуваним, що природно призводить до більшої премії оцінки.

Поточна ринкова капіталізація 33.6 мільярда USD вже перевищує половину її керованого резерву 61.5 мільярда USDC.

Комплаєнс ринкова капіталізація: Переваги та занепокоєння USDC

Битва за частку ринку під регуляторним арбітражем. Наразі розмір глобального ринку стейблкойнів досяг 251,1 мільярда USD, при цьому USDC займає приблизно 25% частки ринку, займаючи друге місце після Tether’s USDT (60%). Однак дотримання вимог стає ключем до розв’язання безвихідної ситуації.

Після впровадження регуляцій EU MiCA, USDT стикається з проблемами відповідності через питання прозорості резервів, в той час як USDC здобув інституційне визнання завдяки своїм повністю готівковим та короткостроковим прозорим резервам США, які управляються BlackRock.

Крива зростання обсягу торгівлі значно зросла. У квітні 2025 року місячний обсяг торгівлі USDC на централізованих біржах досяг 21,9 мільярда доларів, що більш ніж у два рази перевищує 10,65 мільярда доларів у січні 2024 року. На Binance частка ринку USDC зросла з 10% наприкінці минулого року до майже 20%.

Витратні тиски співіснують із конкурентними тінями. Угода про розподіл між Circle та Coinbase вимагає від них сплачувати 50% частки доходу від резервів, що призводить до збільшення витрат на торгівлю та розподіл на 68,2% у першому кварталі 2025 року.

Вхід традиційних фінансових установ, таких як PYUSD від PayPal та Fidelity, у сферу стейблкоїнів стискає вигоду від дотримання норм для USDC.

Критичний момент наближається, і «момент iPhone» перетворює фінансову інфраструктуру

Відлік до законодавства розпочався, переформатовуючи індустрію. Сенат США проведе фінальне голосування за законом GENIUS 17 червня. Порогова сума аудиту в 50 мільярдів доларів у законопроекті (поточний обсяг USDC Circle становить 61,6 мільярда доларів) може збільшити витрати на дотримання норм, але також усуне менших гравців, підсилюючи ефект лідера.

Програмовані гроші відкривають двері до стрибка в цінності. Метафора «моменту iPhone», запропонована генеральним директором Circle Джеремі Аллера, вказує на якісну зміну стейблкоїнів з торгових інструментів на фінансову інфраструктуру.

Коли стейблкоїни поєднуються з смарт-контрактами, це відкриває інноваційні сценарії, такі як автоматизовані платежі та перекази, що активуються умовами. До 2024 року обсяг активів, заблокованих у DeFi протоколах на базі стейблкоїнів, досяг $240 мільярдів, з комплексний річний темп зростання понад 150%.

Глобальна платіжна система перебуває на стадії реконструкції. Традиційні фінансові гіганти тихо виклали свої плани: Visa та PayPal використовують USDC для міжнародних переказів; JPMorgan Private Bank включила його до свого списку допустимого забезпечення; криптовалютний фонд BlackRock збільшив свої активи в Circle на 12% у першому кварталі. Цей позитивний цикл “дотримання нормативних вимог - вхід інституцій - розширення ринкової капіталізації” прискорюється.

Закон GENIUS входить у зворотний відлік до голосування в Сенаті. Якщо законопроект буде прийнято, установи, що випускають стейблкоїни, з обсягом понад 50 мільярдів доларів, зіткнуться з обов’язковими щорічними аудитами, що суттєво підвищить бар’єри входження в індустрію.

Аналітики Goldman Sachs зазначили у нещодавньому звіті: “Премія оцінки Circle відображає цінність, яку ринок надає майбутньому програмованої валюти, але динамічне співвідношення ціни до прибутку в 400 разів вимагає підтримання складного темпу зростання понад 60% протягом наступних трьох років, щоб бути засвоєним.”

На електронному екрані в торговому залі Нью-Йоркської фондової біржі цінова крива CRCL все ще драматично коливається. Ця крива не тільки несе долю Circle, але й відображає столітні зміни в цифровій економіці та фінансовій системі.