Açıklama: Bu makale, kaynak içeriğin bir kopyasıdır; okuyucular, daha fazla bilgi için orijinal bağlantıya erişebilir. Yazarın kopyalama şekliyle ilgili herhangi bir itirazı varsa lütfen bizimle iletişime geçin, yazarın talimatlarına göre değişiklik yapacağız. Kopyalama yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla yapılmıştır, herhangi bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz ve Wu'nun görüş ve duruşunu temsil etmez.
"Açık Pozisyon OI'nin Piyasa Değeri MC'den büyük olması" son derece güçlü bir spekülasyon sinyalidir. Bu, bir varlığın fiyat keşif mekanizmasının spot piyasadan türev piyasaya kaydığını ve kaldıraçla desteklenen, kırılgan ve kendine referans veren bir sistemin oluştuğunu gösterir. Bu tür bir ortam temel göstergelerden kopar ve içsel olarak şiddetli bir sıkıştırma ve zincirleme tasfiye olaylarına eğilimlidir.
Piyasa likiditesinin geri dönmesiyle birlikte, bu tür "şeytan paraları" giderek artacaktır. Bu makale, bu sinyali yorumlayarak "anlamayan" ve "harekete geçme isteği taşıyan" traderları caydırmayı ummaktadır.
Pazar etkinlikleri ve değer için temel göstergeler
Kripto türev piyasasında ortaya çıkan aşırı fenomenleri analiz etmeden önce, piyasa faaliyetlerini ve varlık değerini ölçen temel göstergeler hakkında kesin, teknik bir anlayış geliştirmek gereklidir. Bu bölüm, iki ana göstergeyi - Açık Pozisyon (OI) ve Piyasa Değeri (MC) - derinlemesine incelemeyi amaçlamaktadır.
Pozisyon miktarı (OI)'in temel tanımı, belirli bir zaman diliminde piyasada henüz tasfiye edilmemiş, kapatılmamış veya kullanılmamış türev sözleşmelerinin (vadeli işlemler) toplam sayısını ifade eder. Bu, her işlem günü sonunda piyasa katılımcılarının sahip olduğu aktif pozisyonların toplamını yansıtan bir birikim göstergesidir.
Pozisyon büyüklüğü, piyasanın para girişinin veya çıkışının etkin bir göstergesidir. Pozisyon büyüklüğündeki artış, yeni fonların piyasaya girdiği anlamına gelir ve bu genellikle mevcut trendin onayı ve güçlenmesi olarak görülür. Aksine, pozisyon büyüklüğündeki azalma, fonların piyasa dışına çıktığını (yani pozisyonların kapandığını veya tasfiye edildiğini) gösterir ve bu mevcut trendin zayıflayabileceği veya tersine döneceği anlamına gelir. Bu özellik, pozisyon büyüklüğünü piyasa güvenini değerlendirmek için üstün bir gösterge haline getirir.
Pozisyon miktarını piyasanın "potansiyel enerjisi" olarak, işlem hacmini ise "kinetik enerji" olarak düşünebiliriz. Yüksek pozisyon miktarı, büyük miktarda kaldıraç pozisyonunun birikimini (depolanan potansiyel enerji) temsil eder. Bu potansiyel enerji serbest bırakıldığında - genellikle trendin devam etmesi veya büyük ölçekli tasfiye olayları şeklinde kendini gösterir - yüksek işlem hacmi (kinetik enerjinin serbest bırakılması) ile birlikte olur.
Potansiyel (OI) birikimi, nihai kinetik enerjinin serbest bırakılma ölçeğini belirler (yüksek ticaret hacminde şiddetli fiyat dalgalanmaları). Düz bir dille söylemek gerekirse, OI ne kadar yüksekse, enerji birikimi o kadar ağırdır ve nihayetinde tetiklenen "dinamik ışık dalgası" o kadar şiddetli olur.
1.2 Piyasa Değeri Tanımı: Spot Pazar Değerinin Anlık Görüntüsü
Dolaşım piyasa değeri, bir kripto paranın toplam değerini ölçen temel bir göstergedir ve hesaplama şekli, bu kripto paranın dolaşım arzı ile birim token'ın mevcut piyasa fiyatının çarpılmasıdır.
Piyasa değerini anlamak için kritik öneme sahip üç farklı arz kavramını ayırt etmek:
· Dolaşım Arzı (Dolaşım Arzı/MC): Kamuya açık olan ve piyasada serbestçe işlem görebilen token sayısını ifade eder. Bu, bu yazıda bahsedilen geçerli piyasa değerinin bir göstergesidir.
· Toplam Arz (Total Supply): Dolaşım arzı ile kilitlenmiş, ayrılmış veya henüz çıkarılmamış token sayısının toplamı, daha sonra doğrulanabilir bir şekilde yok edilmiş token sayısı çıkarılarak hesaplanır.
· Maksimum Arz (Max Supply): Bu kripto paranın yaşam döngüsü boyunca mevcut olabilecek maksimum token sayısını ifade eder (örneğin, Bitcoin'in maksimum arzı 21 milyon adettir).
İki, anormal fenomen analizi: Pozisyon açığı OI > Piyasa değeri MC
Bir varlığın türev ürünlerinin açık pozisyon miktarı, dolaşım piyasa değerini aştığında, piyasa anormal bir duruma girer. Bu, küçük bir arabanın büyük bir aracı çekmesine benzer; 10m'lik bir piyasa büyüklüğü, 100m'lik bir piyasa oyun sonucunu kontrol eder - tıpkı bir balon gibi, göz alıcı ve parlak, ama aynı zamanda hassas ve kırılgandır.
2.1 Dengesiz Mekanizma: Türevler, Dayanak Varlıkları Nasıl Aşar
Bu dengesizlik olgusunun temel itici gücü kaldıraçtır (piyasada 1x kaldıraçla gerçek parayla işlem yapan "büyük balıklar" da vardır, ancak bu nadirdir, bu makalede ele alınmayacaktır). Türev piyasasında, bir işlemci az bir sermaye ile özsermayesinin çok üzerinde nominal pozisyonlar kontrol edebilir. Örneğin, bir işlemci sadece $1,000 teminatla, 100 kat kaldıraç kullanarak $100,000 değerinde bir pozisyon kontrol edebilir.
Kaldıraç nedeniyle, tüm traderların yatırdığı toplam teminat, varlığın piyasa değerinin yalnızca küçük bir kısmı olsa bile, pozisyonun nominal değeri kolayca varlığın dolaşım piyasa değerini aşabilir. Örneğin, bir token'ın dolaşım piyasa değeri $100m ise, traderlar ortalama 20 kat kaldıraç kullanarak sadece $10m teminatla $200m değerinde bir sözleşme pozisyonu açabilirler, o zaman nominal pozisyon büyüklüğü piyasa değerinin iki katı olacaktır. (Gerçekte, böyle bir pozisyon oluşturmak bu kadar kolay değildir.)
2.2 Sinyalleri Anlama: Spekülatif Balonlar, Kırılgan Yapılar ve Türev Ürünlerin Dominasyonu
Piyasa değerini aşan pozisyon hacmi sinyali veya kısa bir süre içinde büyük pozisyonlar biriktirmek, piyasanın spekülasyon ve temel yatırım yerine daha fazla yöneldiğinin en güçlü göstergelerinden biridir. Bu, varlık fiyatı yönüne bahis yapmak için kullanılan "sanal sermaye"nin, bu varlığı elde tutmak için gereken gerçek sermayeyi aştığını gösterir. Bu durum genellikle "spekülasyon balonu" veya "piyasa aşırı ısınması" olarak tanımlanır.
Yüksek bir "pozisyon hacmi ve piyasa değeri oranı", son derece kırılgan bir piyasa yapısını ortaya koyar ve volatiliteye yüksek derecede duyarlıdır. Bu yapı altında, spot fiyatlardaki küçük değişiklikler, büyük hacimli türev piyasalarında orantısız bir tasfiye dalgası tetikleyebilir ve bu da kendini güçlendiren bir negatif geri bildirim döngüsü oluşturur. Normal bir piyasada, fiyatlar temelleri yansıtır.
Ancak bu olağanüstü durumda piyasanın iç yapısı - yani kaldıraç pozisyonlarının dağılımı ve boyutu - kendisi fiyatların "temel unsuru" haline geldi. Piyasa artık esas olarak dış haberlerden değil, kendi potansiyel zorunlu tasfiye risklerine yanıt veriyor.
Bu noktada, türev ürünler piyasası artık sadece spot pozisyonların hedge aracı olmaktan çıkmış, aksine spot fiyatların ana itici gücü haline gelmiş ve "kuyruk köpeği sallıyor" durumunu oluşturmuştur. Arbitrajcılar ve piyasa yapıcılar, devasa türev ürünler piyasasındaki risk maruziyetlerini hedge etmek için spot piyasada alım satım yapmak zorundadır, bu da türev ürünler piyasasındaki duyguları doğrudan spot fiyatlara iletmektedir.
2.3 Pozisyon Büyüklüğü ve Piyasa Değeri Oranı: Sistematik Kaldıraç için Yeni Bir Göstergeler
Bu olguyu nicelleştirmek için, "Pozisyon Miktarı ve Piyasa Değeri Oranı"nı şöyle tanımlıyoruz: Toplam Pozisyon Miktarı / Dolaşımdaki Piyasa Değeri
Bir örnek verelim, ABC Coin'in pozisyon büyüklüğü 10m, akışkan piyasa değeri 100m ise oran 0.1 (10/100) olur.
Bu oranın yorumlanması şu şekildedir:
· Oran < 0.1: Normal, sağlıklı bir piyasa. Türev ürünler esasen hedge için kullanılabilir.
· Oran 0.1 - 0.5: Spekülasyon faaliyetleri artar. Türev ürünler fiyat üzerinde önemli bir etki faktörü haline gelir.
· Oran > 0.5: Yüksek spekülasyon. Pazar yapısı zayıflar.
· Oran > 1.0: Aşırı spekülasyon ve kaldıraç. Pazar son derece kararsız bir durumda, zorunlu tasfiyeler ve zincirleme tasfiye olaylarının meydana gelmesi oldukça kolaydır. İşte bu, bu yazıda tartışılan anormal sinyaldir.
Herhangi bir varlık için, bu oran değişikliklerini sürekli takip etmek son derece önemlidir. Oranın hızlı bir şekilde yükselmesi, kaldıraçların birikmekte olduğu ve volatilitenin yakında geleceğine dair net bir uyarı işareti olarak kabul edilir. Bu anormal fenomen, varlığın ticaret fiyatının temel değeriyle tamamen bağlantısının kesildiğini gösterir; fiyat, kaldıraç mekanizmasının bir fonksiyonu haline gelir.
Bu durum, düşük dolaşım miktarına sahip ve güçlü bir anlatı arka planı, KOL çağrıları ve medya kapsamlı raporları olan varlıklarda özellikle yaygındır, örneğin bu versiyondaki birçok yeni coin. Başlangıçtaki düşük dolaşım miktarı, spot piyasayı daha kolay manipüle edilebilir hale getirirken, güçlü anlatı büyük bir spekülatif ilgi çekerek türev piyasasına akın etmesine neden olur ve bu oranının 1'i aşması için mükemmel fırtına koşullarını yaratır.
Üç, balon nihayetinde patlayacak: dalgalanma, short squeeze ve zincirleme tasfiye
OI > MC olduğunda, kapalı bir odada gazla dolmuş gibidir, sadece bir kıvılcım yeter ve isimsiz bir ateş çiçeği doğar - bu odanın adı "sıkıştırma".
3.1 Ateşe yağ dökmek: Aşırı pozisyon büyüklüğü nasıl sıkıştırmalara zemin hazırlar
Yüksek açık pozisyonlar, belirli fiyatların etrafında yoğun bir şekilde dağıtılan büyük miktarda kaldıraçlı long/short pozisyonları anlamına gelir. Bu pozisyonların her birinin bir likidasyon fiyatı vardır. Bu pozisyonların toplamı, fiyat ters yönde hareket ettiğinde bu emirlerin zincirleme olarak tetikleneceği büyük bir potansiyel zorunlu piyasa emri (alım veya satım) havuzunu oluşturur.
Temel ilke: Uzun pozisyonlar fiyat artışından kazanç sağlarken, kısa pozisyonlar fiyat düşüşünden kazanç sağlar. Uzun pozisyonu kapatmak için satmak gerekir; kısa pozisyonu kapatmak için ise satın almak gerekir. Bu, açığa satış mekanizmasını anlamanın temelidir.
3.2 Boğa Sıkıştırması (Long Squeeze)'in analizi
Boşaltma, ani bir fiyat düşüşünün, kaldıraçlı uzun pozisyonları olan yatırımcıların zararlarını sınırlamak için pozisyonlarını satmaya zorlandığı bir durumu ifade eder.
Mekanizması şöyledir:
· İlk düşüş: Negatif bir haber veya büyük bir spot satış gibi bir katalizör fiyatların başlangıçta düşmesine neden olur.
· Tasfiye tetikleme: Fiyat, ilk yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonların tasfiye seviyesine ulaştığında.
· Zorunlu satış: Borsa'nın likidasyon motoru, bu pozisyonların teminatını otomatik olarak piyasada zorunlu satışa çıkararak fiyatta daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturur.
· Zincir Etkisi: Yeni bir satış dalgası fiyatları daha da aşağı iterek, daha düşük kaldıraçlı alım pozisyonlarının tasfiyesini tetikler. Bu, bir domino etkisi oluşturur, yani "zincir tasfiye".
3.3 Kısa Pozisyon Sıkıştırması ( Kısa Sıkıştırma )'ün Analizi
Kısa pozisyon sıkıştırması, bir varlığın fiyatının aniden ve hızlı bir şekilde yükselmesi anlamına gelir ve bu durum, kısa pozisyondaki yatırımcıların pozisyonlarını kapatmak için varlık satın almak zorunda kalmalarına yol açar.
Mekanizması şöyledir:
· İlk yükseliş: Olumlu haberler veya eş zamanlı alımlar gibi bir katalizör fiyatın başlangıçta yükselmesine neden olur.
· Geri alma baskısı: Kısa pozisyon sahipleri kayıplar yaşamaya başlamış durumda. Bazı kişiler kayıplarını kontrol etmek için varlıkları geri satın alacak ("kısa pozisyon geri alımı").
· Tasfiye tetikleme: Fiyat, yüksek kaldıraçlı kısa pozisyonların tasfiye fiyatına ulaştığında.
· Zorunlu alım: Borsa'nın tasfiye motoru, bu açığa satış pozisyonlarını kapatmak için piyasada varlıkları zorunlu alım yapar ve büyük bir yukarı yönlü baskı oluşturur. Bu zorunlu alım, fiyatları daha da yükselterek daha fazla açığa satışı "sıkıştırır" ve güçlü, kendini pekiştiren bir yükseliş döngüsü oluşturur.
3.4 Dominolar Etkisi: Zincirleme Temasın Kötü Döngüsü
Zincirli tasfiye, yüksek kaldıraçlı piyasalarda volatilitenin arttığı ana mekanizmadır. Bunlar, kripto para grafiklerinde sıkça görülen "çift yönlü iğne" fenomeninin başlıca suçlularıdır - fiyat, kısa bir süre içinde bir yönde şiddetle hareket eder, tasfiye süreci sona erdikten sonra hızla tersine döner. Yüksek pozisyon hacmi, kısa pozisyonların sıkışmasına yakıt sağlar ve piyasanın net pozisyon yönü (uzun/kısa oranı gibi göstergelerle ölçülebilir) kırılganlığın yönünü belirler. Büyük bir pozisyon hacmine sahip ve uzun/kısa oranı ciddi şekilde uzun pozisyonlara eğilimli bir piyasa, fiyat düştüğünde, patlamayı bekleyen bir barut fıçısı gibi, uzun pozisyon sıkışmasına neden olma ihtimali yüksektir.
Piyasa değerini aşan pozisyon miktarlarında, "likidite" kavramı tersine dönmüştür. Genellikle, likidite dalgalanmaları bastırabilir. Ancak burada, tetiklenmeyi bekleyen zorunlu piyasa emirleri tarafından oluşturulan "teminat likiditesi" tam tersine dalgalanma yaratmaktadır.
Bu tasfiye seviyeleri, büyük traderlerin ("balinalar") fiyatı bu alanlara itmek için kasten hareket edebileceği için fiyatı mıknatıs gibi çekmektedir. Bu, zincirleme tasfiyeleri tetikleyerek ortaya çıkan anlık likiditeyi çekmek amacıyla yapılır. Bu avcı pazarı dinamiği, fiyat hareketlerinin rastgele yürüyüş normundan sapmasına neden olmaktadır.
Dört, yapısal balonlar, sıkıştırma patlamalarının bir örneği haline geldi.
4.1 YFI Anomalileri: Yearn.finance'ın Eşsiz Pazar Yapısını Derinlemesine Analiz Etme
Yearn.finance (YFI), yaklaşık 37.000 token arzı ile tanınan bir DeFi getiri toplayıcısıdır. 2021 yılındaki "DeFi yazı" sırasında fiyatı 90.000 doların üzerine fırladı.
Piyasa zirve dönemlerinde, YFI süresiz sözleşmelerinin açık pozisyonlarının, dolaşımdaki piyasa değerinin birkaç katına ulaştığı bildirildi (örneğin, farklı dönemlerde açık pozisyon yaklaşık 500 milyon dolar iken, piyasa değeri yalnızca 200-300 milyon dolar olmuştur). Bu olgunun arkasında, son derece düşük dolaşım miktarının, spot fiyatının etkilenmesini kolaylaştırması ve DeFi mavi çip varlığı olarak konumunun büyük bir türev spekülasyon ticaret hacmini çekmesi yatmaktadır.
Bu yapı, aşırı volatiliteye ve birçok şiddetli boğa ve ayı sıkıştırmasına yol açtı. YFI'nin "pozisyon büyüklüğü ile piyasa değeri oranı" üzerinde yapılan geriye dönük analiz, bunun nasıl yaklaşan dalgalanmaları ve nihai fiyat çöküşünü belirten net bir uyarı haline geldiğini açıkça göstermektedir.
YFI'nin düşük arzı, küçük ve etkilenmeye açık bir spot piyasanın, 1'i aşan "açık pozisyon ile piyasa değeri oranı" ile büyük bir spekülatif türev piyasası tarafından ezilmesine yol açtı; bu da şiddetli dalgalanmalara neden oldu.
4.2 Memes Çılgınlığı: PEPE ve Doge'in Pozisyon Dinamikleri
Memelerin değeri neredeyse tamamen sosyal medyadaki popülaritesinden ve topluluk hissiyatından kaynaklanmaktadır, temel bir içsel faydası yoktur.
PEPE: 2023 yılında, PEPE fiyatı olağanüstü bir artış yaşadı. Bu arada, işlem hacmi de tarihi bir zirveye ulaştı. Raporlara göre, işlem hacmi bir noktada 1 milyar doları aşarak piyasa değeri ile eşitlenmişti, bu da "işlem hacmi ve piyasa değeri oranı"nın 1'e yakın veya onu aştığı anlamına geliyor. İşlem hacmindeki bu patlama, yeni fon akışının yükselişi desteklemesiyle açıkça ilişkilendirilmiş ve büyük ölçekli short pozisyonların tasfiye edilmesine yol açmıştır (24 saat içinde 11 milyon dolara ulaşmıştır).
Doge: 2021 yılındaki ünlü yükselişinde, DOGE'un pozisyon hacmi fiyatların zirveye ulaşmasıyla birlikte tarihsel rekor seviyelerine yaklaştı. Son dönem piyasa faaliyetlerinde, pozisyon hacmi tekrar 3 milyar dolar eşiğini aştı ve analistler bu kaldıraçlı bahis akışını spekülatif güvenin yeniden alevlenmesi ve potansiyel büyük fiyat dalgalanmalarının bir işareti olarak görüyor.
Yukarıdaki örnek, kripto alanındaki spekülatif balonun tam yaşam döngüsünü ortaya koymaktadır.
Aşama 1: Güçlü anlatı ortaya çıkıyor. (Bazı insanlar anlatının, sonraki nesillerin yükseliş nedenlerini bulmak için aradığı bir şey olduğunu düşünüyor.)
Aşama iki: Spot fiyatlar yükselmeye başlıyor.
Aşama üç: Spekülatörler türev piyasasına akın eder ve pozisyon büyüklüğü hızla artar, sonunda piyasa değerini aşar; bu, balonun en ciddi aşamasıdır.
Dördüncü aşama: Bir katalizör, pozisyonların kapatılmasına neden olarak şiddetli bir kısa satış ve zincirleme tasfiyeye yol açar.
Aşama Beş: Kaldıraç sistemden çıkarıldıkça, pozisyon hacmi çöküyor.
"Pozisyon Hacmi ve Piyasa Değeri Oranı"nı izleyerek, trader'lar varlıkların hangi aşamada olduğunu belirleyebilir ve buna göre stratejilerini ayarlayabilirler.
Kaçınma (İhtiyatlı Yol): Çoğu yatırımcı için, özellikle gelişmiş analiz araçlarından yoksun veya risk toleransı düşük olanlar için, piyasa değerinin üzerinde bir pozisyon büyüklüğü sinyali, bu piyasadan uzak durmaları için net bir uyarıdır. Bu aşamada volatilite son derece yüksektir, fiyat hareketleri temel verilerden kopmuştur ve bu durum geleneksel analiz yöntemlerini etkisiz hale getirmektedir.
Katılım (Profesyonel Yolu): Sadece türev mekanizmalarını derinlemesine anlayan, gerçek zamanlı veri araçlarına erişebilen ve sıkı risk yönetimi uygulayan deneyimli traderlar katılmayı düşünmelidir. Amaç "yatırım" yapmak değil, piyasa yapısındaki dengesizliklerin yarattığı dalgalanmalarla ticaret yapmaktır, bu tipik bir pvp piyasasıdır. Analiz, oyun teorisi perspektifine kaydırılmalıdır: "Piyasanın çoğunluğu hangi pozisyonda? En büyük acı noktaları nerede?"
Nedenini bilmek, nedenini bilmek.
Pazarın saygı duyulan bir kalple her zaman yanımızda olmasını dileriz.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Görüş: Açık faiz OI piyasa değeri MC'den büyük olduğunda, bu spekülasyon sinyali mi yoksa tasfiye riski mi?
Yazar: @agintender
Orijinal bağlantı:
Açıklama: Bu makale, kaynak içeriğin bir kopyasıdır; okuyucular, daha fazla bilgi için orijinal bağlantıya erişebilir. Yazarın kopyalama şekliyle ilgili herhangi bir itirazı varsa lütfen bizimle iletişime geçin, yazarın talimatlarına göre değişiklik yapacağız. Kopyalama yalnızca bilgi paylaşımı amacıyla yapılmıştır, herhangi bir yatırım tavsiyesi oluşturmaz ve Wu'nun görüş ve duruşunu temsil etmez.
"Açık Pozisyon OI'nin Piyasa Değeri MC'den büyük olması" son derece güçlü bir spekülasyon sinyalidir. Bu, bir varlığın fiyat keşif mekanizmasının spot piyasadan türev piyasaya kaydığını ve kaldıraçla desteklenen, kırılgan ve kendine referans veren bir sistemin oluştuğunu gösterir. Bu tür bir ortam temel göstergelerden kopar ve içsel olarak şiddetli bir sıkıştırma ve zincirleme tasfiye olaylarına eğilimlidir.
Piyasa likiditesinin geri dönmesiyle birlikte, bu tür "şeytan paraları" giderek artacaktır. Bu makale, bu sinyali yorumlayarak "anlamayan" ve "harekete geçme isteği taşıyan" traderları caydırmayı ummaktadır.
Kripto türev piyasasında ortaya çıkan aşırı fenomenleri analiz etmeden önce, piyasa faaliyetlerini ve varlık değerini ölçen temel göstergeler hakkında kesin, teknik bir anlayış geliştirmek gereklidir. Bu bölüm, iki ana göstergeyi - Açık Pozisyon (OI) ve Piyasa Değeri (MC) - derinlemesine incelemeyi amaçlamaktadır.
1.1 Pozisyon Açıklaması (OI): Piyasa rekabetinin ölçüm standardı
Pozisyon miktarı (OI)'in temel tanımı, belirli bir zaman diliminde piyasada henüz tasfiye edilmemiş, kapatılmamış veya kullanılmamış türev sözleşmelerinin (vadeli işlemler) toplam sayısını ifade eder. Bu, her işlem günü sonunda piyasa katılımcılarının sahip olduğu aktif pozisyonların toplamını yansıtan bir birikim göstergesidir.
Pozisyon büyüklüğü, piyasanın para girişinin veya çıkışının etkin bir göstergesidir. Pozisyon büyüklüğündeki artış, yeni fonların piyasaya girdiği anlamına gelir ve bu genellikle mevcut trendin onayı ve güçlenmesi olarak görülür. Aksine, pozisyon büyüklüğündeki azalma, fonların piyasa dışına çıktığını (yani pozisyonların kapandığını veya tasfiye edildiğini) gösterir ve bu mevcut trendin zayıflayabileceği veya tersine döneceği anlamına gelir. Bu özellik, pozisyon büyüklüğünü piyasa güvenini değerlendirmek için üstün bir gösterge haline getirir.
Pozisyon miktarını piyasanın "potansiyel enerjisi" olarak, işlem hacmini ise "kinetik enerji" olarak düşünebiliriz. Yüksek pozisyon miktarı, büyük miktarda kaldıraç pozisyonunun birikimini (depolanan potansiyel enerji) temsil eder. Bu potansiyel enerji serbest bırakıldığında - genellikle trendin devam etmesi veya büyük ölçekli tasfiye olayları şeklinde kendini gösterir - yüksek işlem hacmi (kinetik enerjinin serbest bırakılması) ile birlikte olur.
Potansiyel (OI) birikimi, nihai kinetik enerjinin serbest bırakılma ölçeğini belirler (yüksek ticaret hacminde şiddetli fiyat dalgalanmaları). Düz bir dille söylemek gerekirse, OI ne kadar yüksekse, enerji birikimi o kadar ağırdır ve nihayetinde tetiklenen "dinamik ışık dalgası" o kadar şiddetli olur.
1.2 Piyasa Değeri Tanımı: Spot Pazar Değerinin Anlık Görüntüsü
Dolaşım piyasa değeri, bir kripto paranın toplam değerini ölçen temel bir göstergedir ve hesaplama şekli, bu kripto paranın dolaşım arzı ile birim token'ın mevcut piyasa fiyatının çarpılmasıdır.
Piyasa değerini anlamak için kritik öneme sahip üç farklı arz kavramını ayırt etmek:
· Dolaşım Arzı (Dolaşım Arzı/MC): Kamuya açık olan ve piyasada serbestçe işlem görebilen token sayısını ifade eder. Bu, bu yazıda bahsedilen geçerli piyasa değerinin bir göstergesidir.
· Toplam Arz (Total Supply): Dolaşım arzı ile kilitlenmiş, ayrılmış veya henüz çıkarılmamış token sayısının toplamı, daha sonra doğrulanabilir bir şekilde yok edilmiş token sayısı çıkarılarak hesaplanır.
· Maksimum Arz (Max Supply): Bu kripto paranın yaşam döngüsü boyunca mevcut olabilecek maksimum token sayısını ifade eder (örneğin, Bitcoin'in maksimum arzı 21 milyon adettir).
İki, anormal fenomen analizi: Pozisyon açığı OI > Piyasa değeri MC
Bir varlığın türev ürünlerinin açık pozisyon miktarı, dolaşım piyasa değerini aştığında, piyasa anormal bir duruma girer. Bu, küçük bir arabanın büyük bir aracı çekmesine benzer; 10m'lik bir piyasa büyüklüğü, 100m'lik bir piyasa oyun sonucunu kontrol eder - tıpkı bir balon gibi, göz alıcı ve parlak, ama aynı zamanda hassas ve kırılgandır.
2.1 Dengesiz Mekanizma: Türevler, Dayanak Varlıkları Nasıl Aşar
Bu dengesizlik olgusunun temel itici gücü kaldıraçtır (piyasada 1x kaldıraçla gerçek parayla işlem yapan "büyük balıklar" da vardır, ancak bu nadirdir, bu makalede ele alınmayacaktır). Türev piyasasında, bir işlemci az bir sermaye ile özsermayesinin çok üzerinde nominal pozisyonlar kontrol edebilir. Örneğin, bir işlemci sadece $1,000 teminatla, 100 kat kaldıraç kullanarak $100,000 değerinde bir pozisyon kontrol edebilir.
Kaldıraç nedeniyle, tüm traderların yatırdığı toplam teminat, varlığın piyasa değerinin yalnızca küçük bir kısmı olsa bile, pozisyonun nominal değeri kolayca varlığın dolaşım piyasa değerini aşabilir. Örneğin, bir token'ın dolaşım piyasa değeri $100m ise, traderlar ortalama 20 kat kaldıraç kullanarak sadece $10m teminatla $200m değerinde bir sözleşme pozisyonu açabilirler, o zaman nominal pozisyon büyüklüğü piyasa değerinin iki katı olacaktır. (Gerçekte, böyle bir pozisyon oluşturmak bu kadar kolay değildir.)
2.2 Sinyalleri Anlama: Spekülatif Balonlar, Kırılgan Yapılar ve Türev Ürünlerin Dominasyonu
Piyasa değerini aşan pozisyon hacmi sinyali veya kısa bir süre içinde büyük pozisyonlar biriktirmek, piyasanın spekülasyon ve temel yatırım yerine daha fazla yöneldiğinin en güçlü göstergelerinden biridir. Bu, varlık fiyatı yönüne bahis yapmak için kullanılan "sanal sermaye"nin, bu varlığı elde tutmak için gereken gerçek sermayeyi aştığını gösterir. Bu durum genellikle "spekülasyon balonu" veya "piyasa aşırı ısınması" olarak tanımlanır.
Yüksek bir "pozisyon hacmi ve piyasa değeri oranı", son derece kırılgan bir piyasa yapısını ortaya koyar ve volatiliteye yüksek derecede duyarlıdır. Bu yapı altında, spot fiyatlardaki küçük değişiklikler, büyük hacimli türev piyasalarında orantısız bir tasfiye dalgası tetikleyebilir ve bu da kendini güçlendiren bir negatif geri bildirim döngüsü oluşturur. Normal bir piyasada, fiyatlar temelleri yansıtır.
Ancak bu olağanüstü durumda piyasanın iç yapısı - yani kaldıraç pozisyonlarının dağılımı ve boyutu - kendisi fiyatların "temel unsuru" haline geldi. Piyasa artık esas olarak dış haberlerden değil, kendi potansiyel zorunlu tasfiye risklerine yanıt veriyor.
Bu noktada, türev ürünler piyasası artık sadece spot pozisyonların hedge aracı olmaktan çıkmış, aksine spot fiyatların ana itici gücü haline gelmiş ve "kuyruk köpeği sallıyor" durumunu oluşturmuştur. Arbitrajcılar ve piyasa yapıcılar, devasa türev ürünler piyasasındaki risk maruziyetlerini hedge etmek için spot piyasada alım satım yapmak zorundadır, bu da türev ürünler piyasasındaki duyguları doğrudan spot fiyatlara iletmektedir.
2.3 Pozisyon Büyüklüğü ve Piyasa Değeri Oranı: Sistematik Kaldıraç için Yeni Bir Göstergeler
Bu olguyu nicelleştirmek için, "Pozisyon Miktarı ve Piyasa Değeri Oranı"nı şöyle tanımlıyoruz: Toplam Pozisyon Miktarı / Dolaşımdaki Piyasa Değeri
Bir örnek verelim, ABC Coin'in pozisyon büyüklüğü 10m, akışkan piyasa değeri 100m ise oran 0.1 (10/100) olur.
Bu oranın yorumlanması şu şekildedir: · Oran < 0.1: Normal, sağlıklı bir piyasa. Türev ürünler esasen hedge için kullanılabilir. · Oran 0.1 - 0.5: Spekülasyon faaliyetleri artar. Türev ürünler fiyat üzerinde önemli bir etki faktörü haline gelir. · Oran > 0.5: Yüksek spekülasyon. Pazar yapısı zayıflar. · Oran > 1.0: Aşırı spekülasyon ve kaldıraç. Pazar son derece kararsız bir durumda, zorunlu tasfiyeler ve zincirleme tasfiye olaylarının meydana gelmesi oldukça kolaydır. İşte bu, bu yazıda tartışılan anormal sinyaldir.
Herhangi bir varlık için, bu oran değişikliklerini sürekli takip etmek son derece önemlidir. Oranın hızlı bir şekilde yükselmesi, kaldıraçların birikmekte olduğu ve volatilitenin yakında geleceğine dair net bir uyarı işareti olarak kabul edilir. Bu anormal fenomen, varlığın ticaret fiyatının temel değeriyle tamamen bağlantısının kesildiğini gösterir; fiyat, kaldıraç mekanizmasının bir fonksiyonu haline gelir.
Bu durum, düşük dolaşım miktarına sahip ve güçlü bir anlatı arka planı, KOL çağrıları ve medya kapsamlı raporları olan varlıklarda özellikle yaygındır, örneğin bu versiyondaki birçok yeni coin. Başlangıçtaki düşük dolaşım miktarı, spot piyasayı daha kolay manipüle edilebilir hale getirirken, güçlü anlatı büyük bir spekülatif ilgi çekerek türev piyasasına akın etmesine neden olur ve bu oranının 1'i aşması için mükemmel fırtına koşullarını yaratır.
Üç, balon nihayetinde patlayacak: dalgalanma, short squeeze ve zincirleme tasfiye
OI > MC olduğunda, kapalı bir odada gazla dolmuş gibidir, sadece bir kıvılcım yeter ve isimsiz bir ateş çiçeği doğar - bu odanın adı "sıkıştırma".
3.1 Ateşe yağ dökmek: Aşırı pozisyon büyüklüğü nasıl sıkıştırmalara zemin hazırlar
Yüksek açık pozisyonlar, belirli fiyatların etrafında yoğun bir şekilde dağıtılan büyük miktarda kaldıraçlı long/short pozisyonları anlamına gelir. Bu pozisyonların her birinin bir likidasyon fiyatı vardır. Bu pozisyonların toplamı, fiyat ters yönde hareket ettiğinde bu emirlerin zincirleme olarak tetikleneceği büyük bir potansiyel zorunlu piyasa emri (alım veya satım) havuzunu oluşturur.
Temel ilke: Uzun pozisyonlar fiyat artışından kazanç sağlarken, kısa pozisyonlar fiyat düşüşünden kazanç sağlar. Uzun pozisyonu kapatmak için satmak gerekir; kısa pozisyonu kapatmak için ise satın almak gerekir. Bu, açığa satış mekanizmasını anlamanın temelidir.
3.2 Boğa Sıkıştırması (Long Squeeze)'in analizi
Boşaltma, ani bir fiyat düşüşünün, kaldıraçlı uzun pozisyonları olan yatırımcıların zararlarını sınırlamak için pozisyonlarını satmaya zorlandığı bir durumu ifade eder.
Mekanizması şöyledir: · İlk düşüş: Negatif bir haber veya büyük bir spot satış gibi bir katalizör fiyatların başlangıçta düşmesine neden olur. · Tasfiye tetikleme: Fiyat, ilk yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonların tasfiye seviyesine ulaştığında. · Zorunlu satış: Borsa'nın likidasyon motoru, bu pozisyonların teminatını otomatik olarak piyasada zorunlu satışa çıkararak fiyatta daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturur. · Zincir Etkisi: Yeni bir satış dalgası fiyatları daha da aşağı iterek, daha düşük kaldıraçlı alım pozisyonlarının tasfiyesini tetikler. Bu, bir domino etkisi oluşturur, yani "zincir tasfiye".
3.3 Kısa Pozisyon Sıkıştırması ( Kısa Sıkıştırma )'ün Analizi
Kısa pozisyon sıkıştırması, bir varlığın fiyatının aniden ve hızlı bir şekilde yükselmesi anlamına gelir ve bu durum, kısa pozisyondaki yatırımcıların pozisyonlarını kapatmak için varlık satın almak zorunda kalmalarına yol açar.
Mekanizması şöyledir: · İlk yükseliş: Olumlu haberler veya eş zamanlı alımlar gibi bir katalizör fiyatın başlangıçta yükselmesine neden olur. · Geri alma baskısı: Kısa pozisyon sahipleri kayıplar yaşamaya başlamış durumda. Bazı kişiler kayıplarını kontrol etmek için varlıkları geri satın alacak ("kısa pozisyon geri alımı"). · Tasfiye tetikleme: Fiyat, yüksek kaldıraçlı kısa pozisyonların tasfiye fiyatına ulaştığında. · Zorunlu alım: Borsa'nın tasfiye motoru, bu açığa satış pozisyonlarını kapatmak için piyasada varlıkları zorunlu alım yapar ve büyük bir yukarı yönlü baskı oluşturur. Bu zorunlu alım, fiyatları daha da yükselterek daha fazla açığa satışı "sıkıştırır" ve güçlü, kendini pekiştiren bir yükseliş döngüsü oluşturur.
3.4 Dominolar Etkisi: Zincirleme Temasın Kötü Döngüsü
Zincirli tasfiye, yüksek kaldıraçlı piyasalarda volatilitenin arttığı ana mekanizmadır. Bunlar, kripto para grafiklerinde sıkça görülen "çift yönlü iğne" fenomeninin başlıca suçlularıdır - fiyat, kısa bir süre içinde bir yönde şiddetle hareket eder, tasfiye süreci sona erdikten sonra hızla tersine döner. Yüksek pozisyon hacmi, kısa pozisyonların sıkışmasına yakıt sağlar ve piyasanın net pozisyon yönü (uzun/kısa oranı gibi göstergelerle ölçülebilir) kırılganlığın yönünü belirler. Büyük bir pozisyon hacmine sahip ve uzun/kısa oranı ciddi şekilde uzun pozisyonlara eğilimli bir piyasa, fiyat düştüğünde, patlamayı bekleyen bir barut fıçısı gibi, uzun pozisyon sıkışmasına neden olma ihtimali yüksektir.
Piyasa değerini aşan pozisyon miktarlarında, "likidite" kavramı tersine dönmüştür. Genellikle, likidite dalgalanmaları bastırabilir. Ancak burada, tetiklenmeyi bekleyen zorunlu piyasa emirleri tarafından oluşturulan "teminat likiditesi" tam tersine dalgalanma yaratmaktadır.
Bu tasfiye seviyeleri, büyük traderlerin ("balinalar") fiyatı bu alanlara itmek için kasten hareket edebileceği için fiyatı mıknatıs gibi çekmektedir. Bu, zincirleme tasfiyeleri tetikleyerek ortaya çıkan anlık likiditeyi çekmek amacıyla yapılır. Bu avcı pazarı dinamiği, fiyat hareketlerinin rastgele yürüyüş normundan sapmasına neden olmaktadır.
Dört, yapısal balonlar, sıkıştırma patlamalarının bir örneği haline geldi.
4.1 YFI Anomalileri: Yearn.finance'ın Eşsiz Pazar Yapısını Derinlemesine Analiz Etme
Yearn.finance (YFI), yaklaşık 37.000 token arzı ile tanınan bir DeFi getiri toplayıcısıdır. 2021 yılındaki "DeFi yazı" sırasında fiyatı 90.000 doların üzerine fırladı.
Piyasa zirve dönemlerinde, YFI süresiz sözleşmelerinin açık pozisyonlarının, dolaşımdaki piyasa değerinin birkaç katına ulaştığı bildirildi (örneğin, farklı dönemlerde açık pozisyon yaklaşık 500 milyon dolar iken, piyasa değeri yalnızca 200-300 milyon dolar olmuştur). Bu olgunun arkasında, son derece düşük dolaşım miktarının, spot fiyatının etkilenmesini kolaylaştırması ve DeFi mavi çip varlığı olarak konumunun büyük bir türev spekülasyon ticaret hacmini çekmesi yatmaktadır.
Bu yapı, aşırı volatiliteye ve birçok şiddetli boğa ve ayı sıkıştırmasına yol açtı. YFI'nin "pozisyon büyüklüğü ile piyasa değeri oranı" üzerinde yapılan geriye dönük analiz, bunun nasıl yaklaşan dalgalanmaları ve nihai fiyat çöküşünü belirten net bir uyarı haline geldiğini açıkça göstermektedir.
YFI'nin düşük arzı, küçük ve etkilenmeye açık bir spot piyasanın, 1'i aşan "açık pozisyon ile piyasa değeri oranı" ile büyük bir spekülatif türev piyasası tarafından ezilmesine yol açtı; bu da şiddetli dalgalanmalara neden oldu.
4.2 Memes Çılgınlığı: PEPE ve Doge'in Pozisyon Dinamikleri
Memelerin değeri neredeyse tamamen sosyal medyadaki popülaritesinden ve topluluk hissiyatından kaynaklanmaktadır, temel bir içsel faydası yoktur.
PEPE: 2023 yılında, PEPE fiyatı olağanüstü bir artış yaşadı. Bu arada, işlem hacmi de tarihi bir zirveye ulaştı. Raporlara göre, işlem hacmi bir noktada 1 milyar doları aşarak piyasa değeri ile eşitlenmişti, bu da "işlem hacmi ve piyasa değeri oranı"nın 1'e yakın veya onu aştığı anlamına geliyor. İşlem hacmindeki bu patlama, yeni fon akışının yükselişi desteklemesiyle açıkça ilişkilendirilmiş ve büyük ölçekli short pozisyonların tasfiye edilmesine yol açmıştır (24 saat içinde 11 milyon dolara ulaşmıştır).
Doge: 2021 yılındaki ünlü yükselişinde, DOGE'un pozisyon hacmi fiyatların zirveye ulaşmasıyla birlikte tarihsel rekor seviyelerine yaklaştı. Son dönem piyasa faaliyetlerinde, pozisyon hacmi tekrar 3 milyar dolar eşiğini aştı ve analistler bu kaldıraçlı bahis akışını spekülatif güvenin yeniden alevlenmesi ve potansiyel büyük fiyat dalgalanmalarının bir işareti olarak görüyor.
Yukarıdaki örnek, kripto alanındaki spekülatif balonun tam yaşam döngüsünü ortaya koymaktadır.
Aşama 1: Güçlü anlatı ortaya çıkıyor. (Bazı insanlar anlatının, sonraki nesillerin yükseliş nedenlerini bulmak için aradığı bir şey olduğunu düşünüyor.) Aşama iki: Spot fiyatlar yükselmeye başlıyor. Aşama üç: Spekülatörler türev piyasasına akın eder ve pozisyon büyüklüğü hızla artar, sonunda piyasa değerini aşar; bu, balonun en ciddi aşamasıdır. Dördüncü aşama: Bir katalizör, pozisyonların kapatılmasına neden olarak şiddetli bir kısa satış ve zincirleme tasfiyeye yol açar. Aşama Beş: Kaldıraç sistemden çıkarıldıkça, pozisyon hacmi çöküyor.
"Pozisyon Hacmi ve Piyasa Değeri Oranı"nı izleyerek, trader'lar varlıkların hangi aşamada olduğunu belirleyebilir ve buna göre stratejilerini ayarlayabilirler.
Beş, Sonuç
Katılmak mı yoksa kaçınmak mı? Risk Değerlendirme Çerçevesi
Kaçınma (İhtiyatlı Yol): Çoğu yatırımcı için, özellikle gelişmiş analiz araçlarından yoksun veya risk toleransı düşük olanlar için, piyasa değerinin üzerinde bir pozisyon büyüklüğü sinyali, bu piyasadan uzak durmaları için net bir uyarıdır. Bu aşamada volatilite son derece yüksektir, fiyat hareketleri temel verilerden kopmuştur ve bu durum geleneksel analiz yöntemlerini etkisiz hale getirmektedir.
Katılım (Profesyonel Yolu): Sadece türev mekanizmalarını derinlemesine anlayan, gerçek zamanlı veri araçlarına erişebilen ve sıkı risk yönetimi uygulayan deneyimli traderlar katılmayı düşünmelidir. Amaç "yatırım" yapmak değil, piyasa yapısındaki dengesizliklerin yarattığı dalgalanmalarla ticaret yapmaktır, bu tipik bir pvp piyasasıdır. Analiz, oyun teorisi perspektifine kaydırılmalıdır: "Piyasanın çoğunluğu hangi pozisyonda? En büyük acı noktaları nerede?"
Nedenini bilmek, nedenini bilmek.
Pazarın saygı duyulan bir kalple her zaman yanımızda olmasını dileriz.