Kripto Varlıklar nihayet hayal gücünün ötesinde bazı şeyler çıkardı: stablecoin
Geçen yıl, stabilcoinlerin ana akıma girmesini sağlayan üç büyük olay oldu:
Tether, dünya çapında en büyük stablecoin USDT'nin ihraççısı, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'ın göreve başlaması ve ABD'nin dijital varlıklar üzerindeki düzenleme tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı ve sınır ötesi işlemleri koordine etti.
Ekosistem geliştiğinde ve bazıları büyük kazançlar elde ettiğinde, düzenleme de giderek netleşiyor.
Eğer bir stabilcoin çıkarıyorsanız veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, bu kılavuzun deneyimli operatörlerin bu alana nasıl baktığını anlamanıza yardımcı olmasını umuyoruz.
Farklı bakış açıları sunmak için, geniş bir bağlantı ağı aracılığıyla stabilcoin devriminin ön saflarındaki liderlerden benzersiz içgörüler elde ediyoruz.
Haydi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin genellikle dolar cinsinden borçtur ve eşdeğer veya daha büyük piyasa değerine sahip varlık rezervleri ile desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat desteği: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit eşdeğerleri ( gibi hazine bonoları ) ile teminatlandırılmıştır.
• Teminat borç pozisyonu (CDP): Temelde ETH veya BTC gibi Kripto Varlıklar( ile aşırı teminatlıdır.
Stablecoin kullanımının temel belirleyici faktörü, onun referans varlık ) Dolar ( ile olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı iki mekanizma ile sürdürülür: birinci seviye geri alım ve ikinci seviye piyasa. Öncelikle, stablecoin yükümlülüğümü hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv desteği alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, piyasa katılımcılarının bağlantı oranına göre stablecoin yükümlülüğümü alıp satabileceği derin ve kalıcı bir ikinci seviye piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemez olması nedeniyle, birincil geri alımın daha sürdürülebilir bir peg mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi olduğunu belirtmek gerekir, bu stablecoin'leri bu kılavuzda tekrar etmeyeceğiz.
Önemli olan, stablecoin'lerin birdenbire ortaya çıkmadığıdır. JPMorgan'da dolar mevduatınız olduğunda, JPMorgan dolarınızı saklamakla yükümlüdür, dolarınızı kullanmanızı sağlar ve başkalarıyla dolar ile ticaret yapmanıza izin verir.
Stablecoin, blokzincir sayesinde aynı temel işlevleri sunar.
![Geçmişi ve bugünü derinlemesine incelemek, stablecoin çalışanları için rehber])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
Blok Zinciri Tanımı
Blok zinciri, bireysel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, Circle'ın stablecoin'i USDC, ERC-20 token standardına dayanarak ihraç edilir. Bu standart, tokenlerin başarılı bir şekilde transfer edilmesi için kurallar belirler: Gönderen hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcı hesabına eklenir. Bu kurallar, blok zincirinin konsensüs mekanizması ile birleştirilerek, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu miktardan fazla USDC transfer edemeyeceğini garanti eder. ) genellikle çift harcama problemi olarak adlandırılır. ( Kısacası, blok zinciri, yalnızca eklemeli bir veritabanı veya çift defter gibi, başlangıç durumuna sahip olup, kapalı ağındaki her bir işlemi kaydeder.
Tüm varlıklar, USDC dahil, blok zincirinde dış hesap )EOA veya cüzdan ( veya akıllı sözleşmeler tarafından tutulur, belirli koşullar yerine getirildiğinde akıllı sözleşmeler varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani kamu adresinden varlık ticareti yapma yeteneği, her kamu adresini özel anahtar ile birebir bağlayan temel blok zincirinin açık-özel anahtar şifreleme sistemi ile zorunlu kılınır. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında kamu adresindeki varlıkları sahiplenirsiniz. "Anahtarın yoksa, paranın da yoktur". Akıllı sözleşmeler, önceden programlanmış şeffaf mantık doğrultusunda stabilcoinleri tutar ve işlem yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar ) örneğin DAO veya AI ajansı ( stabilcoinleri programlı bir şekilde ticaret yapabilir, manuel müdahale olmaksızın.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blok zincirinin yürütme ve konsensüs mekanizmasından kaynaklanmaktadır ) Örneğin, Ethereum Sanal Makinesi ( EVM ) ve Hisse Kanıtı (. Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık, denetlenebilir geçmişi ile kanıtlanabilir. İşlem onayı, dünya çapında dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stablecoin'lerin onayının geleneksel bankacılık saatlerinden bağımsız olmasını sağlar. Düğüm operatörlerinin bu hizmeti sağlaması için tazminat olarak, işlem işlenirken işlem ücreti ( Gas ) alınır, bu ücret genellikle temel blok zincirinin yerel para birimi ) örneğin ETH ( cinsinden hesaplanır.
Bu tanımlar biraz katı, hatta bazıları için isyankar olabilir, ancak bu özlü ve pratik özet okuyucularımıza uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımdan başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
![Önceki ve şimdiki hayatı derinlemesine anlamak, stablecoin çalışanları için rehber])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Stablecoin'in Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünya genelinde ikinci en büyük stablecoin olan USDC'yi çıkaran Circle, satmayı veya halka arz etmeyi planlıyor. Circle'ın S-1 dosyası, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'in birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Dünyanın en büyük stablecoin'i )USDT( ve üçüncü en büyük stablecoin'i )DAI('in kurucuları olan arkadaşlarımız Phil Potter ve Rune Christensen'i davet ettik, onlardan girişim hikayelerini paylaşmalarını istedik.
) Tether: Krallığın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi ve o zamanlar Kripto Varlıklar ile işlem yapmak ve erişmek için ana yerler, Mt.Gox ve BitFinex gibi Kripto Varlıklar borsalarıydı. Kripto Varlıkların erken aşamada olması nedeniyle, o zamanki düzenleyici ortam şimdiye göre daha belirsizdi: borsalara "en iyi uygulamaları" takip etmeleri, yani yalnızca Kripto Varlıklar yatırımı alıp Kripto Varlıklar çekimi yapmaları öneriliyordu; örneğin, BTC yatırımı ve BTC çekimi (. Bu, tüccarların dolarları Kripto Varlıklar ile değiştirmek zorunda kaldığı anlamına geliyordu ve bu zorunluluk, Kripto Varlıkların yaygın kullanımını engelledi. Ayrıca, tüccarların "kumarhane"den ayrılmadan Kripto Varlıkların şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçınmak için bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pragmatik bir bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi, pazarın darboğazlarını keskin bir şekilde sezdi. Çözümü çok basitti: bir "stablecoin" - bir doların kripto varlık yükümlülüğü bir dolarlık rezervle destekleniyor - bu da yatırımcıların borsa ve piyasa dalgalanmalarına karşı dolar cinsinden yükümlülüklerle karşı koymalarına olanak tanıyordu. 2014 yılında, bu fikri o dönemin en büyük borsalarından biri olan BitFinex'e getirdi. Sonunda, BitFinex ile iş birliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finansal ağıyla entegre olmak için gerekli para transfer lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i oluşturdu. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yönetmesi, arka planda karmaşık fiat işlemleri işlemesi açısından hayati öneme sahipti ve aynı zamanda BitFinex'in "sadece kripto varlık" konumunu korumasını sağlıyordu.
Bu ürün basit, ancak yapısı son derece radikal: Tether, yalnızca belirli KYC onaylı güvenilir varlıkların doğrudan USDT basabileceği veya bu varlıkları temel rezerv varlıklarına karşı geri alabileceği )USDT### değerinde ABD doları cinsinden borçlar çıkarıyor.
Ancak, USDT izinsiz bir blok zincirinde çalışmaktadır, bu da herhangi bir sahibinin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla değiştirebileceği anlamına gelir.
Tam iki yıl boyunca, bu kavram sanki doğmadan ölmüş gibi görünüyor.
2017 yılına kadar, Phil, Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT benimseme oranlarının arttığını fark etti. Araştırma yaparak, ihracatçıların USDT'yi bölgesel bir dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladıklarını keşfetti. Sonunda, bu işletmeler USDT'yi ithalat ve ihracat için teminat olarak kullanmaya başladılar. Yaklaşık aynı dönemde, kripto varlıkların yaratıcıları USDT'nin artan likiditesini fark etmeye başladılar ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil, Tether'ın daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alım her zaman düzenlenmiş bir çerçevede gerçekleştirildiğinden, aynı zamanda tokenler Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaştığından, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, işletme veya borsa, yalnızca ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer saklama ve ödeme aracı olarak işlevselliğini yükseltecektir.
Bugün, piyasada dolaşan USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar dolar ve bu, USDC'nin 61 milyar dolarlık dolaşımını çok aşmaktadır. Birçok kişi Tether'i dünyanın en yüksek kişi başına kârı olan şirketi olarak adlandırıyor.
Phil Potter, Kripto Varlıklar alanında öne çıkan bir kişilik olup, felsefesi de oldukça özeldir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışlayanı" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biri. Rune Christensen ise öyle değil.
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz emekleme aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendisine "Bitcoin büyükleri" unvanını verdi. O, BTC ve blockchain'i adaletsiz ve dışlayıcı finansal düzenlerden kurtulmanın biletleri olarak gören tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir. 2013'te, BTC'nin fiyatı yaklaşık 13 dolardan açıldı ve yıl sonunda 700 doları aştı; erken benimseyicilerin Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine dair yeterli sebepleri vardı.
Ancak, sonrasındaki ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar ticaret için faydalıdır," diye özetledi Rune, bu şekilde yeni bir fikir filizlendi.
2015 yılında, BitShares'in "ilk" stablecoin'inin başarısızlığına tanık olduktan sonra, Rune, Nikolai Mushegian ile işbirliği yaparak dolar bazlı bir stablecoin tasarlayıp inşa etti. Ancak, Phil'den farklı olarak, Tether stratejisini uygulayacak bir bağlantıya sahip değildi ve geleneksel finansal sistemlere dayanan bir çözüm kurma niyeti yoktu. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasına izin vererek, Rune'a yaratıcılık için bir platform sundu. Yerel varlık ETH'yi kullanarak bunun üzerine bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlık ETH'nin dalgalanması BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl ödeme gücünü koruyacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, 2017 yılının Aralık ayında piyasaya sürülen Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 $ değerinde ETH yatırarak sabit bir miktarda DAI), örneğin 50 $( almasına olanak tanır ve bu sayede ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı bir stablecoin borcu oluşturur. Sistemin ödeme gücünü korumak için akıllı sözleşmeler, likidasyon eşiği belirler), örneğin, ETH fiyatı 70 $### olduğunda, bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf likidatörler, DAI borcunu silmek amacıyla temel ETH varlıklarını satabilirler. Zamanla, yeni modüller, ihale süreçlerini basitleştirmek, DAI'nin arzını ayarlamak için faiz oranları belirlemek ve kar amacı güden üçüncü taraf likidatörleri daha fazla teşvik etmek amacıyla ortaya çıkmıştır.
Bu zekice çözüm, günümüzde Kripto Varlıklar alanında "teminatlı borç pozisyonu (CDP)" stablecoin olarak anılmaktadır ve bu orijinal kavram onlarca taklitçinin ilgisini çekmiştir. Sistem, merkezi bir kapı bekçisinin olmaması sayesinde çalışabilmektedir ve bunun anahtarı Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sağladığı şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıklar, borçlar, tasfiye parametreleri ve mantık, pazardaki her bir katılımcı tarafından bilinmektedir. Rune'un ifadeleriyle, bu "merkeziyetsiz ihtilaf çözümü" sağlamaktadır ve her katılımcının sistemin ödeme yeteneğini sürdürme kurallarını anlamasını garanti etmektedir.
DAI( ve onun kardeş projeleri USDS)'nin dolaşım miktarı 7 milyar doları aştığı için, Rune'un yaratımı, merkeziyetsiz finans( DeFi) içinde sistem açısından önemli bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminin ideolojik taleplerinden kurtulmak giderek daha zor bir yönetim haline gelmektedir; CDP'nin sermaye verimliliği düşüktür ve etkili doğrudan geri alma mekanizmalarının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeği kabul eden MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlık( USDC) gibi önemli bir dönüşüm başlattı ve 2025'te BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu( BUIDL)'ye yönelmiştir. Bu dönüşüm sırasında, MakerDAO( şu anda Sky) tarafından tokenleştirilmiş ödül yarışması ile, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge işbirliği ile blockchain'e özgü menkul kıymetler çıkaran 220 milyon dolarlık özel kredi temin etmektedir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Likes
Reward
17
7
Share
Comment
0/400
PanicSeller
· 08-05 01:41
Bu kadar hızlı mı kazanılıyor? Abartılı.
View OriginalReply0
MEVHunterLucky
· 08-04 20:16
Yatarak para kazanmak hoş değil mi?
View OriginalReply0
PancakeFlippa
· 08-03 20:32
tether hala çok güçlü
View OriginalReply0
NFTArchaeologis
· 08-03 20:28
Stablecoin'lerin evrimsel sürecini keşfetmek, bir Likidite destanını sayfalarını çevirmek gibidir.
Stablecoin Yükselişi: Tether'dan MakerDAO'ya Yenilikçi Süreç
Kripto Varlıklar nihayet hayal gücünün ötesinde bazı şeyler çıkardı: stablecoin
Geçen yıl, stabilcoinlerin ana akıma girmesini sağlayan üç büyük olay oldu:
Tether, dünya çapında en büyük stablecoin USDT'nin ihraççısı, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'ın göreve başlaması ve ABD'nin dijital varlıklar üzerindeki düzenleme tutumundaki değişim;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın aldı ve sınır ötesi işlemleri koordine etti.
Ekosistem geliştiğinde ve bazıları büyük kazançlar elde ettiğinde, düzenleme de giderek netleşiyor.
Eğer bir stabilcoin çıkarıyorsanız veya işinizi geliştirmek için kullanıyorsanız, bu kılavuzun deneyimli operatörlerin bu alana nasıl baktığını anlamanıza yardımcı olmasını umuyoruz.
Farklı bakış açıları sunmak için, geniş bir bağlantı ağı aracılığıyla stabilcoin devriminin ön saflarındaki liderlerden benzersiz içgörüler elde ediyoruz.
Haydi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin genellikle dolar cinsinden borçtur ve eşdeğer veya daha büyük piyasa değerine sahip varlık rezervleri ile desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Fiat desteği: Tamamen banka mevduatları, nakit veya düşük riskli nakit eşdeğerleri ( gibi hazine bonoları ) ile teminatlandırılmıştır.
• Teminat borç pozisyonu (CDP): Temelde ETH veya BTC gibi Kripto Varlıklar( ile aşırı teminatlıdır.
Stablecoin kullanımının temel belirleyici faktörü, onun referans varlık ) Dolar ( ile olan "bağlantısı"dır. Bu bağlantı iki mekanizma ile sürdürülür: birinci seviye geri alım ve ikinci seviye piyasa. Öncelikle, stablecoin yükümlülüğümü hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv desteği alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, piyasa katılımcılarının bağlantı oranına göre stablecoin yükümlülüğümü alıp satabileceği derin ve kalıcı bir ikinci seviye piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemez olması nedeniyle, birincil geri alımın daha sürdürülebilir bir peg mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi olduğunu belirtmek gerekir, bu stablecoin'leri bu kılavuzda tekrar etmeyeceğiz.
Önemli olan, stablecoin'lerin birdenbire ortaya çıkmadığıdır. JPMorgan'da dolar mevduatınız olduğunda, JPMorgan dolarınızı saklamakla yükümlüdür, dolarınızı kullanmanızı sağlar ve başkalarıyla dolar ile ticaret yapmanıza izin verir.
Stablecoin, blokzincir sayesinde aynı temel işlevleri sunar.
![Geçmişi ve bugünü derinlemesine incelemek, stablecoin çalışanları için rehber])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1668391c9c1ee93119c2b3c2035af85e.webp(
Blok Zinciri Tanımı
Blok zinciri, bireysel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi"dir.
Örneğin, Circle'ın stablecoin'i USDC, ERC-20 token standardına dayanarak ihraç edilir. Bu standart, tokenlerin başarılı bir şekilde transfer edilmesi için kurallar belirler: Gönderen hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcı hesabına eklenir. Bu kurallar, blok zincirinin konsensüs mekanizması ile birleştirilerek, herhangi bir kullanıcının sahip olduğu miktardan fazla USDC transfer edemeyeceğini garanti eder. ) genellikle çift harcama problemi olarak adlandırılır. ( Kısacası, blok zinciri, yalnızca eklemeli bir veritabanı veya çift defter gibi, başlangıç durumuna sahip olup, kapalı ağındaki her bir işlemi kaydeder.
Tüm varlıklar, USDC dahil, blok zincirinde dış hesap )EOA veya cüzdan ( veya akıllı sözleşmeler tarafından tutulur, belirli koşullar yerine getirildiğinde akıllı sözleşmeler varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani kamu adresinden varlık ticareti yapma yeteneği, her kamu adresini özel anahtar ile birebir bağlayan temel blok zincirinin açık-özel anahtar şifreleme sistemi ile zorunlu kılınır. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında kamu adresindeki varlıkları sahiplenirsiniz. "Anahtarın yoksa, paranın da yoktur". Akıllı sözleşmeler, önceden programlanmış şeffaf mantık doğrultusunda stabilcoinleri tutar ve işlem yapar, böylece zincir üzerindeki organizasyonlar ) örneğin DAO veya AI ajansı ( stabilcoinleri programlı bir şekilde ticaret yapabilir, manuel müdahale olmaksızın.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blok zincirinin yürütme ve konsensüs mekanizmasından kaynaklanmaktadır ) Örneğin, Ethereum Sanal Makinesi ( EVM ) ve Hisse Kanıtı (. Doğruluk, blok zincirinin başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık, denetlenebilir geçmişi ile kanıtlanabilir. İşlem onayı, dünya çapında dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stablecoin'lerin onayının geleneksel bankacılık saatlerinden bağımsız olmasını sağlar. Düğüm operatörlerinin bu hizmeti sağlaması için tazminat olarak, işlem işlenirken işlem ücreti ( Gas ) alınır, bu ücret genellikle temel blok zincirinin yerel para birimi ) örneğin ETH ( cinsinden hesaplanır.
Bu tanımlar biraz katı, hatta bazıları için isyankar olabilir, ancak bu özlü ve pratik özet okuyucularımıza uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımdan başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
![Önceki ve şimdiki hayatı derinlemesine anlamak, stablecoin çalışanları için rehber])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82e47ab2344769c3f8462c17745f4517.webp(
Stablecoin'in Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünya genelinde ikinci en büyük stablecoin olan USDC'yi çıkaran Circle, satmayı veya halka arz etmeyi planlıyor. Circle'ın S-1 dosyası, USDC'nin kurucusu Jeremy Allaire'in birinci elden bilgilerini sunarak, USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Dünyanın en büyük stablecoin'i )USDT( ve üçüncü en büyük stablecoin'i )DAI('in kurucuları olan arkadaşlarımız Phil Potter ve Rune Christensen'i davet ettik, onlardan girişim hikayelerini paylaşmalarını istedik.
) Tether: Krallığın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi ve o zamanlar Kripto Varlıklar ile işlem yapmak ve erişmek için ana yerler, Mt.Gox ve BitFinex gibi Kripto Varlıklar borsalarıydı. Kripto Varlıkların erken aşamada olması nedeniyle, o zamanki düzenleyici ortam şimdiye göre daha belirsizdi: borsalara "en iyi uygulamaları" takip etmeleri, yani yalnızca Kripto Varlıklar yatırımı alıp Kripto Varlıklar çekimi yapmaları öneriliyordu; örneğin, BTC yatırımı ve BTC çekimi (. Bu, tüccarların dolarları Kripto Varlıklar ile değiştirmek zorunda kaldığı anlamına geliyordu ve bu zorunluluk, Kripto Varlıkların yaygın kullanımını engelledi. Ayrıca, tüccarların "kumarhane"den ayrılmadan Kripto Varlıkların şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçınmak için bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pragmatik bir bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi, pazarın darboğazlarını keskin bir şekilde sezdi. Çözümü çok basitti: bir "stablecoin" - bir doların kripto varlık yükümlülüğü bir dolarlık rezervle destekleniyor - bu da yatırımcıların borsa ve piyasa dalgalanmalarına karşı dolar cinsinden yükümlülüklerle karşı koymalarına olanak tanıyordu. 2014 yılında, bu fikri o dönemin en büyük borsalarından biri olan BitFinex'e getirdi. Sonunda, BitFinex ile iş birliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finansal ağıyla entegre olmak için gerekli para transfer lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i oluşturdu. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yönetmesi, arka planda karmaşık fiat işlemleri işlemesi açısından hayati öneme sahipti ve aynı zamanda BitFinex'in "sadece kripto varlık" konumunu korumasını sağlıyordu.
Bu ürün basit, ancak yapısı son derece radikal: Tether, yalnızca belirli KYC onaylı güvenilir varlıkların doğrudan USDT basabileceği veya bu varlıkları temel rezerv varlıklarına karşı geri alabileceği )USDT### değerinde ABD doları cinsinden borçlar çıkarıyor.
Ancak, USDT izinsiz bir blok zincirinde çalışmaktadır, bu da herhangi bir sahibinin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikincil piyasada diğer varlıklarla değiştirebileceği anlamına gelir.
Tam iki yıl boyunca, bu kavram sanki doğmadan ölmüş gibi görünüyor.
2017 yılına kadar, Phil, Güneydoğu Asya gibi bölgelerde USDT benimseme oranlarının arttığını fark etti. Araştırma yaparak, ihracatçıların USDT'yi bölgesel bir dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladıklarını keşfetti. Sonunda, bu işletmeler USDT'yi ithalat ve ihracat için teminat olarak kullanmaya başladılar. Yaklaşık aynı dönemde, kripto varlıkların yaratıcıları USDT'nin artan likiditesini fark etmeye başladılar ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil, Tether'ın daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alım her zaman düzenlenmiş bir çerçevede gerçekleştirildiğinden, aynı zamanda tokenler Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaştığından, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, işletme veya borsa, yalnızca ağ etkisini artıracak ve USDT'nin değer saklama ve ödeme aracı olarak işlevselliğini yükseltecektir.
Bugün, piyasada dolaşan USDT'nin değeri yaklaşık 150 milyar dolar ve bu, USDC'nin 61 milyar dolarlık dolaşımını çok aşmaktadır. Birçok kişi Tether'i dünyanın en yüksek kişi başına kârı olan şirketi olarak adlandırıyor.
Phil Potter, Kripto Varlıklar alanında öne çıkan bir kişilik olup, felsefesi de oldukça özeldir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışlayanı" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biri. Rune Christensen ise öyle değil.
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz emekleme aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendisine "Bitcoin büyükleri" unvanını verdi. O, BTC ve blockchain'i adaletsiz ve dışlayıcı finansal düzenlerden kurtulmanın biletleri olarak gören tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir. 2013'te, BTC'nin fiyatı yaklaşık 13 dolardan açıldı ve yıl sonunda 700 doları aştı; erken benimseyicilerin Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine dair yeterli sebepleri vardı.
Ancak, sonrasındaki ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar ticaret için faydalıdır," diye özetledi Rune, bu şekilde yeni bir fikir filizlendi.
2015 yılında, BitShares'in "ilk" stablecoin'inin başarısızlığına tanık olduktan sonra, Rune, Nikolai Mushegian ile işbirliği yaparak dolar bazlı bir stablecoin tasarlayıp inşa etti. Ancak, Phil'den farklı olarak, Tether stratejisini uygulayacak bir bağlantıya sahip değildi ve geleneksel finansal sistemlere dayanan bir çözüm kurma niyeti yoktu. Ethereum'un ortaya çıkışı, Bitcoin'in programlanabilir bir alternatif olarak, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasına izin vererek, Rune'a yaratıcılık için bir platform sundu. Yerel varlık ETH'yi kullanarak bunun üzerine bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlık ETH'nin dalgalanması BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl ödeme gücünü koruyacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü, 2017 yılının Aralık ayında piyasaya sürülen Ethereum tabanlı MakerDAO protokolüdür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 $ değerinde ETH yatırarak sabit bir miktarda DAI), örneğin 50 $( almasına olanak tanır ve bu sayede ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı bir stablecoin borcu oluşturur. Sistemin ödeme gücünü korumak için akıllı sözleşmeler, likidasyon eşiği belirler), örneğin, ETH fiyatı 70 $### olduğunda, bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf likidatörler, DAI borcunu silmek amacıyla temel ETH varlıklarını satabilirler. Zamanla, yeni modüller, ihale süreçlerini basitleştirmek, DAI'nin arzını ayarlamak için faiz oranları belirlemek ve kar amacı güden üçüncü taraf likidatörleri daha fazla teşvik etmek amacıyla ortaya çıkmıştır.
Bu zekice çözüm, günümüzde Kripto Varlıklar alanında "teminatlı borç pozisyonu (CDP)" stablecoin olarak anılmaktadır ve bu orijinal kavram onlarca taklitçinin ilgisini çekmiştir. Sistem, merkezi bir kapı bekçisinin olmaması sayesinde çalışabilmektedir ve bunun anahtarı Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sağladığı şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıklar, borçlar, tasfiye parametreleri ve mantık, pazardaki her bir katılımcı tarafından bilinmektedir. Rune'un ifadeleriyle, bu "merkeziyetsiz ihtilaf çözümü" sağlamaktadır ve her katılımcının sistemin ödeme yeteneğini sürdürme kurallarını anlamasını garanti etmektedir.
DAI( ve onun kardeş projeleri USDS)'nin dolaşım miktarı 7 milyar doları aştığı için, Rune'un yaratımı, merkeziyetsiz finans( DeFi) içinde sistem açısından önemli bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminin ideolojik taleplerinden kurtulmak giderek daha zor bir yönetim haline gelmektedir; CDP'nin sermaye verimliliği düşüktür ve etkili doğrudan geri alma mekanizmalarının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeği kabul eden MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlık( USDC) gibi önemli bir dönüşüm başlattı ve 2025'te BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu( BUIDL)'ye yönelmiştir. Bu dönüşüm sırasında, MakerDAO( şu anda Sky) tarafından tokenleştirilmiş ödül yarışması ile, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge işbirliği ile blockchain'e özgü menkul kıymetler çıkaran 220 milyon dolarlık özel kredi temin etmektedir.